Finanzas corporativas
36. Las características de una entidad extranjera son:
a) Los flujos de caja generados principalmente en la moneda local tienen
un impacto directo en flujo de la matriz.
b) Es una operación extranjera que opera independiente y financieramen- te de la entidad que informa.
c) Los precios de venta responden más por la competencia local y se ven influenciados por cambios en la paridad en la empresa que informa.
d) Todas las anteriores.
37. Las características del método corriente o current rate son:
a) Los activos y pasivos ya sean monetarios o no, son convertidos al tipo de cambio actual (fecha de los estados financieros).
b) Partidas monetarias y no monetarias se multiplican por el tipo de cam- bio de cierre.
c) Las cuentas de capital utilizan tasas históricas.
d) Los ajustes por conversión se reportan o registran en el capital contable de los estados financieros consolidados.
38. El horizonte de estimación que elijamos para el cálculo del valor de conti- nuo:
a) No va a alterar el valor de la firma.
b) Si va a alterar el porcentaje del valor de la continuidad y el valor de los flujos explícitos.
c) Debe ser lo suficientemente largo para que los flujos hayan alcanzado estabilidad operativa.
d) Todas las anteriores.
39. El costo de capital promedio ponderado de una empresa, con Vd/Va (vd: valor deuda, va: valor capital contable) = 0.25; costo de la deuda de 10%, y costo de capital accionario de 20% será de:
a) 17.5%
b) 15.0%
c) 18.0%
d) 12.5%
40. Una política residual de dividendos implica:
a) No hay decisiones financieras relacionadas con el pago de dividendos.
b) Las empresas mantienen una razón de pagos elevada.
c) Las empresas pagan una porción constante de sus utilidades como divi- dendos,
d) Tan sólo se pagan dividendos a partir de las utilidades que sobren.
41. La teoría sobre política de dividendos establece:
a) Repartir dividendos es importante.
b) Las empresas no deben repartir dividendos.
c) El rendimiento sobre las ganancias en capital es constante.
d) Los dividendos se deben retener.
42. El costo de capital promedio ponderado de una empresa que posee: Pasivos: 70,000
Capital: 80,000
Tasa de los pasivos: 27% anual Tasa fiscal 30%
a) 36.78%
b) 27.565
c) 18.41%
d) 45.40%
43. La presencia de impuestos personales y corporativos, así como el aumento en el nivel de apalancamiento de la empresa:
a) Genera cambios en el valor de la empresa.
b) El valor de la empresa aumenta.
c) El valor de la empresa disminuye.
d) No se puede saber.
44. Si una empresa cambia su pago de dividendos de un dividendo líquido a un dividendo en acciones, esto generará que las utilidades por acción:
a) Aumenten.
b) Disminuyan.
c) Permanezcan constantes.
d) No se puede saber.
45. El flujo de efectivo libre que se considera para el cálculo del valor continuo, se obtiene a partir de las ganancias operativas netas contables y:
a) Se le suman los movimientos virtuales tales como depreciación, amor- tización, etc.
b) Se le resta el cambio que haya habido en la inversión.
c) Se le restan los impuestos ajustados.
d) Todas las anteriores.
46. Dentro de las lecciones de eficiencia de mercado encontramos:
I. Las empresas que han realizado IPO (Initial Public Offerings), al limitar el tamaño de su emisión se protegen de la subvaluación de sus accio- nes.
II. Las sugerencias de los análisis pueden ignorarse si la empresa así lo con- sidera.
III. Es conveniente que la empresa espere para incluir información desfa- vorable.
IV. Al enfocarse en la mejora de flujos de efectivo, la empresa no siempre maximizará su valor.
V. El análisis de acciones basado en movimientos pasados exclusivamente, proporciona a las empresas el mejor criterio para la valuación de éstas. Entonces:
a) Todas son verdaderas.
c) I, II y IV son verdaderas.
d) Ninguna de las anteriores.
47. Técnicas que sirven para pronosticar las ventas:
a) Presupuesto de efectivo, presupuesto de operación e inflación.
b) Método de % de ventas, series de tiempo y valor esperado.
c) Análisis de regresión, análisis de varianza y desviación estándar.
d) Estados financieros básicos históricos.
48. Estados financieros que incluyen pronósticos de las ventas:
a) Presupuesto de efectivo, presupuesto de operación e inflación.
b) Método de % de ventas, series de tiempo y valor esperado.
c) Análisis de regresión, análisis de varianza y desviación estándar.
d) Estados financieros básicos históricos.
49. Un sistema integral de presupuestos incluye:
a) Presupuesto de ventas.
b) Presupuesto de cobro a clientes.
c) Presupuesto de compras.
d) Todos los anteriores.
50. Para buscar un equilibrio entre deudas y capital se sigue el principio:
a) Igualdad.
b) Correcta proporción.
c) Minimizar el costo de financiamiento global de la empresa.
d) Ninguna de las anteriores.
51. Motivos por los cuales en ocasiones no es posible o, no siempre, es la mejor opción; la empresa vende directamente al consumidor.
a) Falta de contactos y ubicación de los compradores.
b) Compras periódicas.
c) Volumen de operación bajos.
d) Costos.
52. Canal de comercialización donde el productor tiene un grupo amplio de compradores llamados minoristas, los cuales actúan como distribuidores, siendo los que menudean el producto con los consumidores finales.
a) Productor-bodeguero-mayorista-minoristas-consumidores.
c) Productor-mayoristas-minoristas-consumidor.
d) Central de abastos.
53. ¿Cuáles son los tipos fundamentales de decisiones financieras que deben tomar las organizaciones?
a) Decisiones de presupuesto de capital.
b) Decisiones de financiamiento.
c) Decisiones de capital de trabajo e inversiones.
d) Todas las anteriores.
54. De la siguiente lista de desembolsos, indique cuál es desembolso de gasto corriente:
a) $15,000 por arrendamiento de equipo electrónico para trabajo operativo.
b) Una inversión de $100,000 en una cartera de valores negociables.
c) Un pago de $15,000 por un troquel nuevo.
d) $7,000 es igual por impuestos.
55. Al realizar la consolidación se busca:
a) Tener mayores dividendos.
b) Aumentar la liquidez.
c) Aumentar la solvencia.
d) Aumentar la utilidad.
56. El método de participación se utiliza para la evaluación de:
a) Inventarios de materia prima.
b) Pasivos en moneda extranjera.
c) Inversiones en acciones.
d) Proyectos de inversión.
57. Una Sociedad Anónima tiene un capital social constituido por 8,000 accio- nes con valor nominal de $1,000 cada una. Al término del ejercicio obtiene una utilidad después de ISR y PTU de $2,000,000. El proyecto de aplicación de utilidades incluye: reserva legal: 5%, reserva de reinversión: 10%, reserva de previsión: 2% y se dejan pendientes de aplicación: $860,000. De confor- midad con los datos precedentes el dividendo por acción es de:
a) $250.00.
b) $100.00.
c) $125.00.
58. Las finanzas se refieren a:
a) La disciplina que estudia la obtención y aplicación de recursos financie- ros en las entidades.
b) Las tareas del administrador en la organización de las entidades.
c) Las funciones vinculadas con los recursos humanos en la entidad.
d) Ninguna de las anteriores.
59. El valor de un negocio se determina basándose en:
a) Su contabilidad histórica de un año.
b) El valor apalancado bancario.
c) El valor mercantil de un año.
d) El valor de mercado.
60. ¿Cuáles son los aspectos que influyen para la selección de fuentes de finan- ciamiento?
a) Costo de los fondos, reciprocidad requerida y garantías solicitadas.
b) Arrendamientos financieros, pagarés entre empresas y papel comercial.
c) Tasa líder, diferencial, interés anticipado a vencimiento.
d) Tasa de interés, plazo, tipo de cambio y posibilidad de devaluación.
61. Lo primero que se debe considerar para una fusión es:
a) Que la empresa cotice en el mercado bursátil.
b) El crecimiento empresarial.
c) La ganancia económica.
d) El tiempo que va a durar.
62. Se dice que existe justificación económica para la fusión cuando:
a) Se realiza un estudio financiero.
b) La ganancia es positiva.
c) Lo determinan los accionistas.
d) Se pagan dividendos a los accionistas.
63. Cuando los inversionistas ven rentable una fusión, entonces las acciones tienden a:
a) Bajar de precio.
b) Mantenerse en el precio.
c) Subir de precio.
64. Las fusiones se clasifican en:
a) Monopolios, oligopolios, holdings.
b) Diagonales, verticales y laterales.
c) Nacionales, mundiales, globales.
d) Horizontales, verticales y conglomerada.
65. Una fusión horizontal es aquella que surge entre:
a) Dos empresas con un mismo giro.
b) Dos empresas del mismo giro y una tercera diferente.
c) Dos empresas cuya estructura es vertical.
d) Dos empresas cuyos giros son diferentes.
66. Es una forma de indicar cómo gastan el flujo de caja libre las empresas fu- sionadas:
a) El pago de dividendos a los accionistas de la empresa.
b) La adquisición de acciones de otra empresa.
c) El capitalizar deudas.
d) La emisión de bonos.
e) La emisión de obligaciones.
67. Cuando dos empresas se fusionan:
a) El costo de capital incrementa.
b) El capital aumenta.
c) El costo de capital se puede reducir.
d) El capital se pierde totalmente.
68. ¿Cuáles son los beneficios que se obtienen cuando se incrementa el flujo de caja de tesorería?
a) Las ganancias fiscales, la reducción del costo del capital y la planeación financiera.
b) El incremento de ingresos, la reducción de gasto y cobranza.
c) Las ganancias tributarias, los mecanismos eficientes de operación y ajustes estratégicos.
d) La buena administración, la reducción de egresos e incremento en ventas.
69. La adquisición de activos consiste en:
a) La absorción total de una empresa.
c) La unión de dos o más empresas.
d) La transferencia de la propiedad de los activos.
70. Las ganancias tributarias provienen de:
a) La variación en el tipo de cambio.
b) El incremento de gastos con respecto a los ingresos.
c) La inflación y fluctuación cambiaria.
d) La variación en la tasa impositiva.
71. Rubros de una empresa que generan los mejores resultados:
a) Oportunidades.
b) Debilidades.
c) Fortalezas.
d) Amenazas.
72. Es el estudio que permite identificar las fortalezas, debilidades, oportunida- des y amenazas financieras de la empresa:
a) Mercado accionario.
b) Diagnóstico financiero.
c) Riesgo sistemático.
d) Resultado accionario.
73. Situación que se genera como resultado de la unión de dos empresas con una misma línea de negocios:
a) Fusión vertical.
b) Fusión horizontal.
c) Alianza estratégica.
d) Integración vertical.
74. La fusión permite que disminuya:
a) La probabilidad de quiebra.
b) El valor de las obligaciones.
c) El riesgo sistemático.
d) La adquisición de acciones.
75. Por su valor en libros, su valor bursátil y su valor contingente se valúa:
a) El mercado financiero.
c) La empresa.
d) Los indicadores económicos.
76. Las fusiones por lo regular benefician a:
a) La compañía compradora y aliada.
b) La competencia nacional e internacional.
c) La compañía vendedora y auditora.
d) Las compañías compradoras y vendedoras.
77. Las ganancias de una fusión reflejan:
a) La situación económica del vendedor. b) El mayor rendimiento.
c) El nuevo empleo de los fondos excedentes.
d) El éxito financiero a largo plazo.
78. Son, por lo general, fuentes de dificultades en el proceso de integración de dos empresas:
a) Métodos de contabilidad.
b) Diferencias en procedimientos administrativos.
c) Acaparamiento del mercado.
d) Procesos de producción.
79. Es quien absorbe los pasivos del vendedor en una fusión:
a) El comprador.
b) El consejo de accionistas.
c) El mercado bursátil.
d) El vendedor.
80. Es una modalidad de fusión:
a) Monopolio.
b) Diagonal.
c) Horizontal.
d) Diversificación.
81. Algunos de los diversos tipos de procedimientos legales que una empresa puede utilizar para adquirir otra empresa son:
a) Asociación, privatización y fusión.
b) Fusión, adquisición de acciones y absorción.
c) Absorción, consolidación y asociación.
82. La absorción se puede definir como:
a) La adquisición de una empresa por otra en el nivel nacional e interna- cional.
b) La adquisición de una empresa que pertenece a la misma industria y produce el mismo artículo.
c) La compra en efectivo de acciones con derecho a voto de la empresa en el mercado bursátil.
d) La transferencia del control de una empresa de un grupo de accionistas a otro.
83. Suponiendo que la empresa “A” está contemplando adquirir la empresa “B”. El valor de la empresa “A” es V(a) y el valor de la empresa “B” es V(b); la diferencia entre el valor de la empresa combinada V (ab) y la suma de los valores de la empresa “A” o “B” como entidades independientes se conoce como:
a) Costo de adquisición.
b) Valor de mercado de las empresas “A” y ”B”.
c) Valor actual neto.
d) Sinergia de adquisiciones.
84. Son los factores de los que se derivan los beneficios de una adquisición:
a) La transacción exenta de impuestos y la gravable en un solo ejercicio fiscal.
b) La reducción del costo, de impuestos y del costo de capital en un corto plazo.
c) Las ganancias tributarias, las economías de escala negativa y el superávit de fondos.
d) Los pagos de dividendos, la recompra de sus propias acciones y las adqui- siciones de acciones.
85. La decisión de financiar una adquisición con efectivo o con acciones de- penderá de los siguientes factores:
a) Sobrevaloración accionaria, impuestos adeudados y distribución de las ganancias.
b) Valor actual neto, volumen de acciones ordinarias y flujo de efectivo futuro.
c) Diversificación, incremento de los beneficios y volumen de acciones preferentes.
d) Pérdidas operativas netas, capacidad de endeudamiento sin utilizar y su- perávit de fondos.
a) La separación de dos o más empresas.
b) La venta de una o más empresas.
c) La unión de activos y pasivos de dos o más empresas.
d) La unión solamente de pasivos de dos empresas.
87. Son las razones de peso que se deben considerar para realizar una fusión:
a) Mejores sueldos, mayores ventas y mayor utilidad.
b) Economías de escala, eliminación de ineficiencias y beneficios fiscales.
c) Beneficios fiscales, mayores ventas y mayor producción.
d) Ganancia en tipo de cambio, mayor valor de mercado y oferta de compra.
88. Son tres maneras de negociar la combinación de dos o más empresas:
a) Por medio de la compra directa en efectivo, el otorgamiento de créditos y la colocación de bonos.
b) A través de la adquisición de acciones, la compra de las deudas de la empresa y el otorgamiento de créditos.
c) Mediante la negociación entre directivos, la realización de ofertas mutuas y la oferta formal.
d) A través de la fusión, la adquisición de acciones y las alianzas.
89. Son estrategias de crecimiento empresarial:
a) Expansión, internacionalización, fusión y dolarización.
b) Conglomerado, costeo, tesorería y economías de escala.
c) Coordinación, adquisición, organización y diversificación.
d) Fusión, adquisición, integración y consolidación.
90. Para una fusión los aspectos a evaluar son:
a) La ganancia económica derivada de la fusión.
b) Los impuestos, nacionalidad y la contabilidad.
c) La distribución de las acciones.
d) Las pérdidas reflejadas.
91. La fusión de una empresa se considera conveniente en el momento en que:
a) Existe una ganancia económica.
b) Se puede solventar el costo.
c) La ganancia menos el costo es igual al valor neto de la empresa.
d) Las empresas a fusionar reflejan utilidades.
a) Conglomerada.
b) Vertical.
c) Horizontal.
d) Vertical y horizontal.
93. ¿Qué se hace en una empresa que se ha fusionado y que tiene un excedente en tesorería y no se paga a los accionistas?
a) Aprovechar las ventajas fiscales no utilizadas.
b) Emplear los fondos excedentes para reinvertir.
c) Realizar la combinación de recursos complementarios.
d) Aprovechar el superávit en el capital.
94. Cuando en las asambleas anuales se busca primero el apoyo de los accionis- tas de la empresa objetivo aparece la batalla por:
a) Cities service.
b) Oferta pública de adquisición.
c) Delegaciones.
d) Estrategias.
95. Se dice que hay una “ganancia económica” cuando:
a) Un año después de la fusión se obtienen utilidades.
b) Las dos empresas valen más juntas que separadas.
c) La fusión se da a un bajo costo en un corto plazo.
d) La fusión aumenta el valor de los activos capitalizables.
96. ¿Qué tipo de fusión surge cuando una empresa busca la unión con un pro- veedor o cliente?
a) Horizontal.
b) Vertical.
c) Conglomerado.
d) Horizontal y vertical.
97. Una de las ventajas fiscales de las fusiones es que:
a) Se pueden acumular pérdidas fiscales.
b) Desaparecen las pérdidas fiscales.
c) Al haber dividendos no se pagan impuestos.
98. Una de las ventajas que existe con la fusión de empresas es que:
a) Se tiene un mayor número de personal a disposición de la empresa.
b) El costo por pedir prestado aumenta.
c) Existe la posibilidad de que ambas quiebren.
d) Se reducen los costos de operación .
99. Son algunas causas que evitan concretar las fusiones:
a) Las leyes que hacen muy complicado el proceso.
b) La unión de empresas con actividades diferentes.
c) Las legislaciones antimonopolios.
d) Los incrementos en las obligaciones fiscales.
100. Una fusión se debe realizar en el momento en que:
a) Se tiene excedente de tesorería y no se sabe en dónde invertir a corto plazo.
b) Los beneficios y costos de la fusión son iguales a largo plazo y en todos los ejercicios fiscales.
c) Las empresas valen lo mismo fusionadas o independientes en el merca- do nacional e internacional.
d) La fusión resulta en una contribución neta a la riqueza de los accionistas.
101. En una fusión el beneficio se determina por la forma: a) VAAB-(VAA+VAB).
b) Tesorería –VAB.
c) EVA-I.
d) VAAB-VAB.
102. Son formas de adquirir una compañía:
a) Economías de escala, fusión, adquisición de activos.
b) Economías de escala, adquisición de activos, adquisición de acciones.
c) Economías de escala, economías de integración vertical.
d) Fusión, adquisición de activos, alianzas estratégicas.
103. Las fusiones se clasifican frecuentemente como:
a) Horizontales, verticales.
b) Horizontales, holdings.
c) Horizontales, cíclicas.
104. La exención fiscal en una adquisición empresarial se concede cuando:
a) El accionista la realiza con fines comerciales lo que permite la continui- dad de la empresa.
b) El comprador adquiere sustancialmente todas las propiedades y se hace con fines comerciales.
c) El accionista que vende tiene una participación permanente en la com- pañía compradora.
d) El comprador que adquiere sustancialmente todas las propiedades lo hace con fines financieros y realiza el pago en forma de acciones con derecho a voto.
IV. Instrucciones:
Lea los siguientes enunciados y anote en la hoja de respuestas la letra “F” (falso) y una “V” (verdadero), según sea el caso.
105. El hecho de que el costo de capital sea menor que el rendimiento de la in- versión de capital no necesariamente implica que la ganancia económica
sea positiva. ( )
106. Para que el apalancamiento “hecho en casa”, que utilizan Miller y Modigliani en su primera proposición funcione, se requiere que el inversionista busque financiamiento para comprar acciones en empresas no apalancadas. ( )
107. Un aumento en el número de acciones siempre traerá como consecuencia una disminución en el valor del capital accionario unitario. ( )
108. El momento de estimar el costo promedio ponderado del capital (WACC) para poder descontar los flujos de efectivo disponibles es irrelevante el uti- lizar la estructura de capital actual o la “objetivo” ya que las variaciones en los resultados son irrelevantes. ( )
109. El costo del capital promedio ponderado es constante en el modelo modi- gliani y Miller, sin impuestos, mientras que en el modelo con impuestos corporativos es creciente con respecto a la razón deuda/capital. ( )
110. La metodología para la valuación de empresas por medio de los flujos de efectivo descontados consiste en pronosticar el flujo de efectivo disponible, estimar el costo de capital, estimar el valor continuo y finalmente el cálculo e interpretación de resultados. ( )
111. El punto de equilibrio financiero se diferencia del punto de equilibrio con- table, porque el primero incluye el costo económico de inversión. ( )
112. El costo promedio ponderado del capital debe calcularse basándose en el
valor en libros. ( )
113. El costo de capital de una empresa se calcula como el promedio aritmético del costo de la deuda y del costo del capital. ( )
114. De acuerdo con Miller y Modigliani, en mercados perfectos el valor de la firma aumenta conforme se incrementa el pago de dividendos. ( )
115. El modelo ATP asume que los rendimientos se derivan de un modelo mul-
tíndice. ( )
116. El supuesto de inversiones representa la decisión de aplicar recursos finan- cieros para la realización de nuevos proyectos cuyos rendimientos se cono- cen con absoluta certeza. ( )
117. Los contratos de arrendamiento financiero tienen un costo de capital y de- ben de incluirse en el cálculo del costo de capital promedio de la organiza-
ción. ( )
118. El análisis de rentabilidad considera hasta donde los flujos de efectivo recu- peran la inversión y las expectativas de rendimiento y el proyecto se consi-
dere rentable. ( )
V. Instrucciones:
119. Correlacione las preguntas de la columna de la izquierda con las alternati- vas de respuesta.
a) Costo de capital ponderado Intereses reales ( )
b) Crédito refaccionario Tasa efectiva ( )
c) Considera impacto inflacionario Prime rate ( )