2010 2009 Costo de Intereses Plus (minus)
8. Operaciones con instrumentos financieros derivados
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la posición por operaciones con instrumentos financieros derivados, es como sigue:
2010 2009
Monto Posición Monto Posición
Posición activa nominal activa nominal activa
Futuros- Futuros de divisas $ 370 $ - $ 1,511 $ 21 Futuros de tasas 32,098 91 801,452 1,879 Futuros de índices 1,292 7 15 18 Forwards- Forwards de divisas 202,657 4,799 47,627 2,063 Forwards de tasas 2,270 99 - - Forwards de índices 6,534 453 16,587 3,049 Opciones- Opciones de divisas 23,148 424 7,771 123 Opciones de tasas 102,049 1,590 42,901 715 Opciones de índices 11,962 1,393 6,542 1,120 Opciones de acciones 35,178 7,548 8,772 6,126 Swaps- Swaps de tasas 1,449,296 62,211 1,598,869 47,796 Swaps de divisas 186,193 17,913 124,612 14,690
Derivados con fines de
negociación 2,053,047 96,528 2,656,659 77,600
Swaps-
Swaps de tasas flujo de
efectivo 36,808 1,216 41,303 917
Swaps de divisas flujo de
efectivo 3,581 36 - -
Swaps de divisas valor
razonable 333 35 379 11
Derivados con fines de
cobertura 40,722 1,287 41,682 928
2010 2009
Monto Posición Monto Posición
Posición pasiva nominal pasiva nominal pasiva
Futuros- Futuros de divisas $ 3,519 $ 46 $ - $ 4 Futuros de tasas 2,125,035 2,626 2,107,430 451 Futuros de índices 16,355 396 12,878 51 Forwards- Forwards de divisas 184,849 4,442 65,702 2,653 Forwards de índices 9,916 617 18,450 3,879 Opciones- Opciones de divisas 26,542 468 9,986 226 Opciones de tasas 161,165 3,680 102,640 2,878 Opciones de índices 11,121 1,178 6,916 936 Opciones de acciones 32,729 3,757 5,205 3,503 Swaps- Swaps de tasas 1,506,865 54,410 1,637,615 44,685 Swaps de divisas 173,698 19,400 142,415 16,686
Derivados con fines de
negociación 4,251,794 91,020 4,109,237 75,952
Swaps de cobertura- Swaps de tasas flujo de
efectivo - - 12,680 45
Swaps de tasas valor razonable 1,314 28 902 25
Derivados con fines de
cobertura 1,314 28 13,582 70
Total de posición $ 4,253,108 $ 91,048 $ 4,122,819 $ 76,022
El efecto de valuación de los instrumentos financieros derivados con fines de negociación se registra en el estado de resultados en la cuenta de “Resultado por intermediación”. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009 la plusvalía asciende a $5,517 y $3,645, respectivamente.
En los productos derivados operados, los principales subyacentes son los siguientes:
Futuros Forwards Opciones Swaps CCS
DEUA Bonos-GOBFED Equity-CEMEXCPO CETES182 EURIBOR
IPC Equity-BMMMRART Equity-COMPARC CETES91 EURIBOR3M
M10 Equity-GDAX Equity-CX.N EURIBOR3M EURIBOR6M
M20 Equity-IBEX Equity-EWZ EURIBOR6M USLIBOR6M
NQ Equity-IPC Equity-GFINBURO Libor Libor
SW10 Equity-.IRT Equity-GFNORTEO TIIE182 TIIE28
TIIE28 Equity-KOF Equity-GMEXICOB TIIE28 TIIE91
ES Equity-NDX Equity-IPC TIIE91
Equity-SOTXX50E Equity-NKY Equity-SP Equity-WALMEXV Fx-BRL Equity-SP500 Fx-EUR Equity-TLEVISACPO Fx-USD Fx-EUR Fx-USD Libor TIIE28 TIIE91 USLIBOR
Las garantías y/o colaterales recibidos y entregados por las operaciones financieras derivadas al 31 de diciembre de 2010 y 2009, se integra como sigue:
Entregados
Rubro Tipo de colateral Mercado Organizado/OTC 2010 2009
Disponibilidades
Entidades Financieras del Exterior Efectivo OTC $ 7,302 $ 11,780
Entidades Financieras Mexicanas Efectivo OTC 1,550 1,232
$ 8,852 $ 13,012
Títulos para negociar
Entidades Financieras Mexicanas Bonos Gubernamentales OTC $ 1,560 $ 2,042
$ 1,560 $ 2,042
Recibidos
Rubro Tipo de colateral Mercado Organizado/OTC 2010 2009
Acreedores diversos y otras cuentas por pagar
Entidades Financieras del Exterior Efectivo OTC $ 4,465 $ 2,197
Entidades Financieras Mexicanas Efectivo OTC 45 -
Otras entidades Efectivo OTC 1,518 314
$ 6,028 $ 2,511
La Institución en la celebración de operaciones con instrumentos financieros derivados “Over The Counter” (OTC), pacta la entrega y/o recepción de garantías denominadas “colaterales” a fin de procurar cubrir cualquier exposición al riesgo de mercado y de crédito de dichas operaciones. Estos colaterales son pactados contractualmente con cada una de las contrapartes con las que se opera.
Actualmente los colaterales constituidos designados para el caso de las operaciones con entidades financieras nacionales se realizan mediante títulos de deuda principalmente bonos gubernamentales; y tratándose de las operaciones con entidades financieras extranjeras y clientes institucionales se constituyen mediante depósitos en efectivo.
Administración sobre las políticas de uso de instrumentos financieros derivados
Las políticas de la Institución permiten el uso de productos derivados con fines de cobertura y/o negociación. Los principales objetivos de la operación de estos productos son la cobertura de riesgos y la maximización de la rentabilidad.
Los instrumentos utilizados son: Forwards, Futuros, Opciones, Swaps, Swaptions.
Los mercados de negociación son listados y OTC en donde las contrapartes elegibles pueden ser nacionales y extranjeras que cuenten con las autorizaciones internas.
La designación de agentes de cálculo se determina en la documentación jurídica firmada con las contrapartes. Para la valuación de los instrumentos se utilizan los precios publicados por los Proveedores de Precios autorizados. Las principales condiciones o términos de los contratos se basan en el International Swap Dealer Association, Inc. (ISDA) internacional o Contrato Marco local. Las políticas específicas de márgenes, colaterales y líneas de crédito se detallan en los manuales internos de la Institución.
Procesos y niveles de autorización
En términos de la normativa interna, todos los productos o servicios que se comercializan por la Institución son aprobados por el Comité Local de Nuevos Productos (CLNP) y por el Comité Global de Nuevos Productos (CGNP). Aquellos productos o servicios que sufren modificaciones o adiciones a su autorización original requieren de la aprobación del CLNP y dependiendo de su trascendencia requieren la autorización del CGNP también.
En los Comités están presentes todas aquellas áreas que tienen participación en la operación del producto o servicio dependiendo de la naturaleza del mismo, así como las que se encargan de su contabilidad,
instrumentación legal, tratamiento fiscal, evaluación de riesgos, etc. Todas las autorizaciones de los Comités requieren de unanimidad ya que no hay autorizaciones otorgadas por mayoría de los miembros que lo integran. Adicionalmente a la aprobación de los Comités, existen productos que requieren autorizaciones de autoridades locales, por lo tanto, las aprobaciones de los Comités están condicionadas a la obtención de las autorizaciones que se requieran de las autoridades que sean competentes en cada caso.
Finalmente, todas las aprobaciones son presentadas para su autorización en el Comité de Administración Integral de Riesgos (CAIR).
Revisiones independientes
La Institución se encuentra bajo la supervisión y vigilancia de la Comisión, Banco de México y Banco de España, la cual se ejerce a través de procesos de seguimiento, visitas de inspección, requerimientos de información y documentación y entrega de reportes. Asimismo, se realizan revisiones periódicas por parte de los Auditores Internos y Externos.
Descripción genérica sobre técnicas de valuación
Los instrumentos financieros derivados se valúan a valor razonable, de conformidad con la normatividad contable establecida por las Disposiciones emitidas por la Comisión.
Metodología de Valuación 1. Con fines de negociación:
– Mercados Organizados.- La valuación se hace a precio de cierre del mercado en cuestión y los precios son proporcionados por el proveedor de precios.
– Mercados “Over The Counter” (OTC):
Instrumentos financieros derivados con opcionalidad.-
En la mayoría de los casos se utiliza una forma generalizada del modelo de Black y Scholes, el cual supone que el subyacente sigue una distribución lognormal. Para productos exóticos, o bien cuando el pago dependa de la trayectoria que siga alguna variable de mercado, se utiliza para la valuación simulaciones de MonteCarlo. En este caso se supone que los logaritmos de las variables involucradas sigue una distribución normal multivariada.
Instrumentos financieros derivados sin opcionalidad.-
La técnica de valuación empleada es obtener el valor presente de los flujos futuros estimados. En todos los casos la Institución realiza las valuaciones de sus posiciones y registrando el valor obtenido. Sin embargo, en algunos casos se tiene establecido un agente de cálculo distinto, que puede ser la misma contraparte o un tercero.
2. Con fines de Cobertura:
En su actividad de banca comercial, la Institución ha buscado cubrir la evolución del margen financiero de sus carteras estructurales expuestas a movimientos adversos de tasas de interés. El Comité de Activos y Pasivos (ALCO), órgano responsable de la gestión de los activos y pasivos de largo plazo, ha venido construyendo el portafolio a través del cual de la Institución consigue dicha cobertura.
Se califica como cobertura contable, una operación cuando se cumplen las dos condiciones siguientes: – Se designe la relación de cobertura y se documente en su momento inicial con un expediente
individual, fijando su objetivo y estrategia.
– La cobertura sea eficaz, para compensar variaciones en el valor razonable o en los flujos de efectivo que se atribuyan al riesgo cubierto, de manera consistente con la gestión del riesgo documentada inicialmente.
La Administración de la Institución realiza operaciones de derivados con fines de cobertura con swaps. Los derivados con fines de cobertura se valúan a mercado y el efecto se reconoce dependiendo del tipo de cobertura contable, de acuerdo con lo siguiente:
– Si son coberturas de valor razonable, se valúa a mercado por el riesgo cubierto la posición primaria y el instrumento derivado de cobertura, registrándose el efecto neto en los resultados del período.
– Si son coberturas de flujos de efectivo, se valúa a mercado el instrumento derivado de
cobertura. La parte efectiva de la cobertura se registra dentro de la cuenta de utilidad integral en el capital contable y la parte inefectiva se registra en resultados.
La Institución suspende la contabilidad de coberturas cuando el derivado ha vencido, ha sido vendido, es cancelado o ejercido, cuando el derivado no alcanza una alta efectividad para compensar los cambios en el valor razonable o flujos de efectivo de la partida cubierta, o cuando se decide cancelar la designación de cobertura.
Se exige demostrar que la cobertura cumpla eficazmente con el objetivo para el que se contrataron los derivados. Esta exigencia de efectividad supone que la cobertura deba cumplir un rango máximo de desviación sobre el objetivo inicial de entre un 80% al 125%.
Para demostrar la efectividad de las coberturas es necesario cumplir con dos pruebas:
– Test Prospectivo: En que se demuestra que en el futuro la cobertura se mantendrá dentro del rango máximo mencionado.
– Test Retrospectivo: En el que se revisará que en el pasado, desde su fecha de constitución hasta el momento actual, la cobertura se ha mantenido dentro del rango permitido.
Durante el último trimestre del ejercicio de 2010 y 2009, las Coberturas de Valor Razonable y las Coberturas de Flujo de Efectivo son prospectiva y retrospectivamente eficientes y se encuentran dentro del rango máximo de desviación permitido.
3. Variables de referencia
Las variables de referencia más relevantes son tipos de cambio, tasas de interés, acciones, canastas e índices accionarios.
4. Frecuencia de Valuación
La frecuencia con la cual se valoran los productos financieros derivados con fines de negociación es diaria. Asimismo, se ha establecido que los productos financieros derivados con fines de cobertura sean valuados al cierre de cada mes.
Administración sobre las fuentes internas y externas de liquidez que pudieran ser utilizadas para atender requerimientos relacionados con instrumentos financieros derivados.
Los recursos se obtienen a través de las áreas de Tesorería Nacional e Internacional.
Cambios en la exposición a los riesgos identificados, contingencias y eventos conocidos o esperados en instrumentos financieros derivados.
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Institución no tiene ninguna situación o eventualidad, tales como cambios en el valor del activo subyacente o las variables de referencia, que implique que el uso de los instrumentos financieros derivados difieran de aquellos con que originalmente fueron concebidos, que modifiquen significativamente el esquema de los mismos o que impliquen la pérdida parcial o total de la cobertura, y que requieran que la Emisora asuma nuevas obligaciones, compromisos o variaciones en su flujo de efectivo de forma que vea afectada su liquidez (por llamadas de margen); ni contingencias y eventos conocidos o esperados por la Administración de la Institución, que puedan afectarla en futuros reportes. Durante el año 2010, el número de instrumentos financieros derivados vencidos y posiciones cerradas fue el siguiente (no auditado):
Descripción Vencimientos
Posiciones cerradas
Caps and Floors 660 9
Equity Forward 289 186 OTC Eq 7,373 27 OTC Fx 1,422 128 Swaptions 24 - Fx Forward 4,084 39 IRS 3,151 4,145 CCS 106 22
Durante el año 2009 (no auditado), el número de instrumentos financieros derivados vencidos y posiciones cerradas fue el siguiente:
Descripción Vencimientos
Posiciones cerradas
Caps and Floors 539 62
Equity Forward 257 95 OTC Eq 341 36 OTC Fx 572 656 Swaptions 6 - Fx Forward 3,483 24 IRS 3,159 235 CCS 49 57
El monto de las llamadas de margen realizadas durante 2010 y 2009 fue el necesario para cubrir tanto las aportaciones en mercados organizados como los requeridos en los contratos de colaterales.
Durante 2010 y 2009 no se dieron incumplimientos por parte de las contrapartes. Deterioro de instrumentos financieros derivados -
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, no existe ningún indicio de deterioro en el riesgo de crédito (contraparte) que requiera modificar el valor en libros de los activos financieros proveniente de los derechos establecidos en los instrumentos financieros derivados.
Operaciones con instrumentos financieros derivados, para fines de cobertura -
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la Institución presenta posiciones de cobertura de Swaps (Interest Rate y Cross Currency), cuya intención es cubrir el margen financiero mediante coberturas de flujo de efectivo y de valor razonable a lo largo del período de las coberturas.
Información Cuantitativa Coberturas de Valor Razonable
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, la cobertura de valor razonable aplicable es equivalente a un monto nocional de $1,647 y $1,281, respectivamente. Las posiciones primarias que se cubren son Cartera Comercial. Al 31 de diciembre de 2010, las posiciones en derivados con fines de cobertura de valor razonable son las siguientes:
Instrumento Valor nominal Instrumento cubierto
Swap IRS 1,314 MXP Cartera de crédito comercial
CCS 27 USD Cartera de crédito comercial
Al 31 de diciembre de 2009, las posiciones en derivados con fines de cobertura de valor razonable son los siguientes:
Instrumento Valor nominal Instrumento cubierto
Swap IRS 902 MXP Cartera de crédito comercial
CCS 29 USD Cartera de crédito comercial
Las coberturas de valor razonable hechas por la Institución se extienden en un período del año 2010 hasta el año 2018.
El monto de la minusvalía neta acumulada al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y que representa la inefectividad de las coberturas de valor razonable asciende a $(6) y $(5), respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el efecto de valuación del período de la posición primaria cubierta registrado en el estado de resultados en la cuenta “Resultados por intermediación” asciende a $(12) y $7, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el efecto de valuación del período de los instrumentos financieros derivados con fines de cobertura de valor razonable registrado en el estado de resultados en la cuenta “Resultado por intermediación” asciende a $9 y $24, respectivamente.
Durante el ejercicio de 2009, la Institución decidió cancelar la designación de diversas coberturas de valor razonable sobre ciertos créditos comerciales a tasa fija por un importe nominal de $2,371 reconociendo de forma inmediata en los resultados del ejercicio $26 correspondiente a la valuación a mercado de la posición primaria originalmente cubierta.
Coberturas de flujo de efectivo
Durante el ejercicio de 2010 y 2009, la Institución decidió incrementar el monto de coberturas de flujo de efectivo sobre algunos títulos clasificados como “disponibles para la venta” que devengan durante su plazo un rendimiento a tasa variable con instrumentos financieros derivados denominados Swaps IRS por un monto nominal de $4,130 y $1,000, respectivamente.
Adicionalmente, la Institución estructuró coberturas de flujo de efectivo sobre cartera comercial denominada en dólares americanos a tasa LIBOR variable por un monto nominal de 290 millones de dólares americanos con instrumentos financieros derivados denominados Swaps CCS.
Asimismo, durante el ejercicio de 2009 la Institución decidió incrementar el monto de cobertura del riesgo de variabilidad en los flujos de efectivo generados por el Depósito de Regulación Monetaria que mantiene con Banco de México por un monto nominal de $26,950 con instrumentos financieros derivados denominados Swaps IRS.
Al 31 de diciembre de 2010, las posiciones en derivados con fines de cobertura de flujo de efectivo son las siguientes:
Instrumento Valor nominal Instrumento cubierto
Swap IRS 20,963 MXP Bonos BPAT’S y BONDES D
Swap IRS 15,845 MXP Depósito de Regulación Monetaria
Swap CCS 290 USD Cartera comercial
Al 31 de diciembre de 2009, las posiciones en derivados con fines de cobertura de flujo de efectivo son las siguientes:
Instrumento Valor nominal Instrumento cubierto
Swap IRS 24,233 MXP Bonos BPAT’S y BONDES D
Swap IRS 29,750 MXP Depósito de Regulación Monetaria
Durante el mes de junio y julio de 2010, la Institución decidió revocar la designación de diversas coberturas de flujos de efectivo con instrumentos financieros derivados IRS que cubrían Bonos BPAT’S y BONDES D y el Depósito de Regulación Monetaria por un monto nocional de $3,680 y $13,905, respectivamente.
El efecto por cancelación de estas coberturas asciende a una plusvalía de $703 que se encontraba reconocida en el capital contable como parte de la utilidad integral, la cual a partir de la fecha de revocación se devenga en las cuentas de resultados de acuerdo con el plazo original por su plazo residual, tal como se estableció en la documentación soporte respectiva, dado que no se vendió la posición primaria que se encontraba
originalmente cubierta. El plazo de dicha amortización tiene diversos vencimientos hasta el mes de diciembre del 2015.
Al 31 de diciembre de 2010, en relación con lo mencionado en el párrafo anterior, se reciclaron de capital contable hacia resultados $84, de los cuales $15 corresponden al devengo de la valuación de los swaps que cubrían Bonos BPAT’S, BONDES D y $69 al devengo de la valuación de los swaps que cubrían el Depósito de Regulación Monetaria.
Durante el mes de abril, mayo y junio de 2009, la Institución decidió revocar la designación de diversas coberturas de flujos de efectivo con instrumentos financieros derivados IRS que cubrían Bonos BPAT’S, BONDES D y el Depósito de Regulación Monetaria por un monto nocional total de $17,625 y $1,025, respectivamente. El efecto por valuación acumulada, a la fecha de dicha revocación de las coberturas relacionada con la posición primaria, que se encontraba alojado en capital contable dentro del rubro de “Resultado por valuación de instrumentos de cobertura de flujo, neto” ascendía a $782. Dicho saldo está siendo amortizado en función al plazo original de la transacción pronosticada en función al costo amortizado de la posición primaria que era cubierta, es decir hasta el 2015.
Cabe señalar que de la posición de bonos que se encontraban cubiertos mencionados anteriormente, la Institución vendió parte de la misma por un importe de $9,160, situación que originó que el efecto de la valuación por un monto de $305 registrado en “Capital contable” se reciclara de forma inmediata al rubro de “Resultado por intermediación”. Asimismo, en relación con la posición que la Institución decidió mantener y los Depósitos de Regulación Monetaria, el efecto de valuación de las coberturas que cubrían dicha posición, se está reciclando a resultados en función al plazo original de la transacción pronosticada en función al costo amortizado de la posición primaria que era cubierta, es decir hasta el 2015.
De la fecha de revocación (mayo y junio 2009) al 31 de diciembre de 2009, la Institución recicló de capital contable a los resultados del ejercicio $101, de los cuales $91 corresponden al devengo de la valuación de los IRS swaps que cubrían Bonos BPAT’S, BONDES D y $10 al devengo de la valuación de los IRS swaps que cubrían el Depósito de Regulación Monetaria
Al 31 de diciembre de 2010, en relación con lo mencionado en el párrafo anterior, se reciclaron de capital contable a los resultados del ejercicio $166, de los cuales $150 corresponden al devengo de la valuación de los swaps que cubrían Bonos BPAT’S y BONDES D y $16 al devengo de la valuación de los swaps que cubrían el Depósito de Regulación Monetaria.
Al 31 de diciembre de 2010, la Institución mantiene un saldo en el capital contable en el rubro de “Resultado por valuación de instrumentos de cobertura de flujo” por $936, el cual corresponde al remanente de la ganancia acumulada de la parte eficaz del derivado de cobertura que se reconoció en el capital contable como parte de la utilidad integral durante el periodo de tiempo en el cual las coberturas fueron eficientes. Dicho saldo se está amortizando en función al plazo original de la transacción pronosticada en función al costo amortizado de la posición primaria que es cubierta. El plazo de dicha amortización vence entre el 2013 y 2015. Al 31 de diciembre de 2009, este saldo ascendía a $482.
Las coberturas de flujo de efectivo hechas por la Institución se extienden en algunos casos hasta el año 2013