Riesgos financieros

7.2.2.1 Riesgo de endeudamiento

Las empresas productoras de energía deben realizar una fuerte inversión inicial, tanto para la compra del terreno en el que edificar la planta como para la adquisición de la caldera de alta tecnología y los demás elementos necesarios para la generación de energía. Esto requiere disponer de un capital de largo plazo, dado que antes de obtener los primeros resultados, se necesitan de al menos 2 años de trabajo, lo que implica un mayor riesgo asumido en la inversión. Este factor constituye una importante barrera de entrada al sector y requiere de financiación externa si no se posee capital propio.

El tamaño y el poder de negociación que tenga la empresa con la entidad financiera, va a ser fundamental para la determinación del costo de financiamiento.

Hoy en día, estos proyectos se encuentran financiados principalmente por el BROU, que presta hasta el 70% de la inversión, a largo plazo y con una tasa del 7% anual.

También dada la importancia del préstamo, puede suceder que el banco le exija a la empresa el cumplimiento de covenants, los cuales la empresa debe cubrir a lo largo de todo el período del préstamo, ya que en caso de no poder cumplirlos puede llevar a la exigibilidad del 100% del dinero adeudado y eventualmente al cierre del negocio.

Aspectos a considerar por el auditor

Se deberá analizar los préstamos existentes, las tasas de interés, y su correcta exposición en el balance. También en caso de existir, se debe verificar el cumplimiento de los covenants, pues si hay incumplimientos la institución financiera podría requerir la precancelación del préstamo.

CAPÍTULO VII Identificación de los riesgos

7.2.2.2 Riesgo de liquidez

La estructura financiera de este tipo de empresas es de altos niveles de costos, los cuales se componen principalmente de costos financieros, costos de mano de obra y costo de compra de la materia prima y de un buen nivel de ingresos provenientes casi exclusivamente de la venta de energía a UTE (Administración Nacional de Usinas y Transmisiones Eléctricas).

Esta fuerte dependencia de un solo cliente genera un riesgo de liquidez producto de que si por alguna razón UTE se atrasara en el pago de sus obligaciones, la empresa productora de energía podría no tener recursos con que hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo.

Para evitar esto, la empresa debe mantener una política de cobertura mediante la existencia de un buen nivel de disponibilidades e inversiones temporarias y la disponibilidad de fondeo mediante facilidades de crédito, para cubrir sus necesidades exigibles de fondos de corto plazo. Aspectos a considerar por el auditor

El auditor deberá evaluar la existencia de políticas de cobertura frente a este riesgo, ya que en caso de inexistencia de las mismas y de que se generara una situación en la que no pudiera hacerle frente a sus obligaciones, se vería en peligro el principio de empresa en marcha.

7.2.2.3 Riesgo de mercado

Este riesgo se compone del riesgo cambiario, producto de la variación en los tipos de cambios de las principales monedas en las que opera, y del riesgo precio, producto de la variación en los precios de su principal ingreso que es la energía.

Un tema a analizar sería pues la moneda funcional de este tipo de empresas, teniendo en cuenta la moneda en que se establezca la estructura de costos así como también los ingresos, y las variables que inciden para determinarlo.

Por lo tanto, todos los pasivos o los costos que tengan en monedas distintas al dólar, con un arbitraje mayor a un dólar por tipo de moneda van a generar un riesgo cambiario. Dependiendo de la significancia de los mismos, la empresa decidirá si es conveniente o no realizar operaciones de cobertura de riesgo cambiario.

Existiría riesgo de precio para aquellas empresas que optasen por generar energía y venderla en el mercado Spot, tal como es explicado en el punto 1.3.3.2. Este se da ya que al ser la energía un commodity, su precio Spot se fija entre otros parámetros por las variaciones en la oferta y la demanda.

CAPÍTULO VII Identificación de los riesgos

AUDITORÍA DE EMPRESAS PRODUCTORAS DE ENERGÍA RENOVABLE A PARTIR DE LA CÁSCARA DE ARROZ

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Como forma de mitigar este riesgo, las empresas productoras de energía podrían realizar operaciones de cobertura mediante el uso de derivados.

Aspectos a considerar por el auditor

El auditor deberá analizar la existencia de operaciones de cobertura y, en caso de que existan, deberá analizar el instrumento derivado utilizado, su correcta aplicación, su valuación y su contabilización.

7.2.2.4 Riesgo de tasa de interés

Este riesgo lo pueden generar activos o pasivos que generen intereses, y que por consiguiente, una variación en la tasa de interés de mercado afecte los ingresos o los flujos de caja operativos.

En las empresas productoras de energía, lo que predomina es la existencia de pasivos que se vean afectados por las variaciones en las tasas de interés debido al alto nivel de endeudamiento que presentan.

Como forma de mitigar este riesgo, las empresas solicitan los préstamos con tasa de interés variable y en el caso de que el riesgo sea muy grande, realizan operaciones de cobertura mediante el uso de contratos swap de tasa de interés.

Aspectos a considerar por el auditor

El auditor deberá analizar la existencia de swaps de tasa de interés y su correcta valuación y contabilización.