Tipos de inversión

La clasificación de las inversiones varía de acuerdo a los beneficios que ofrezcan unas con respecto a las otras, con beneficios se hace referencia a los factores que

caracterizan una inversión, rendimiento, riesgo y horizonte de tiempo; visto desde esta

37 punto de vista es posible encontrar instrumentos seguros como los títulos de deuda pública, hasta instrumentos con tanto riesgo como los derivados. A continuación se hará mención de cada uno de los tipos de inversión existentes:

 Títulos y propiedades, estas inversiones representan deuda, propiedad o el derecho legal de comprar o vender parte de determinado bien.

Por otro lado, las inversiones también se pueden clasificar en directas o indirectas, haciendo relación a la manera como se adquiere el derecho sobre el activo, de este modo, al adquirir acciones, se obtiene directamente el derecho sobre el valor determinado, lo que lo hace ser una inversión directa. Contrariamente, una inversión indirecta se hace por medio de una cartera o conjunto de valores, que busca el cumplimiento de varios objetivos de inversión; como por ejemplo un fondo de inversión, en donde solo se hace propietario de un porcentaje de la renta lograda.

Simultáneamente a los títulos y las acciones, en el mercado se encuentran opciones de inversión, llamadas derivados, que son títulos creados a partir de un activo subyacente⁶ , en base al cual varia su precio y volatilidad, por ejemplo, un futuro sobre el precio del oro.

Finalmente las inversiones actualmente se pueden efectuar en el lugar de origen del capital, como fuera de este, lo que permite encontrar inversiones nacionales y extranjeras. Cabe concluir de esta clasificación, que en la cotidianidad existen instrumentos financieros que mezclan cada una de estas clases.

6 Activo Subyacente: hace referencia al origen en el que se basa el valor del objeto derivado.

38 1.3.1.4. Instrumentos de inversión

Llegado a este punto, es preciso recordar que en el mercado existen gran número de instrumentos de inversión, que como se mencionaba anteriormente se adaptan al perfil de cada inversor. Inicialmente, un instrumento financiero, se define como, "un

reconocimiento de deuda que emite un prestatario, quien recibe a cambio financiación, y entrega al prestamista, que ha facilitado los recursos correspondientes.” (Pampillon Fernandez, 2009); estos documentos funcionan a manera de garantía de pago,

adicionalmente certifica el reconocimiento del rendimiento con respecto a la inversión.

Un instrumento financiero, puede considerarse desde dos puntos de vista, como activo financiero o como un pasivo financiero; dependiendo del individuo que lo posea, para el inversionista representa un activo, por el contrario para el emisor es un pasivo puesto que significa una obligación con una contraparte.

Existen dos tipos de instrumentos financieros: activos de renta fija como lo pueden ser los depósitos a plazos o letras hipotecarias, y activos de renta variable acciones, bonos y fondos mutuos, como se mencionó anteriormente, estos

instrumentos financieros poseen característica que varían dependiendo del riesgo, del rendimiento esperado, y del horizonte de tiempo que se le estipula al título.

1.3.1.5. Activos de Renta fija

Basándose en que las inversiones se miden según su rendimiento, los activos de renta fija, son un tipo de inversión que ofrece una menor rentabilidad que la que se puede

39 obtener en otras inversiones tales como acciones, por otro lado son menores los riesgos que asume el inversionista.

Los títulos de renta fija son aquellos que dan derecho a percibir un interés fijo durante el tiempo que dure la inversión, calculando como un porcentaje sobre el valor nominal del título. De esta forma, el pago de los intereses esta previamente fijado y no depende de los resultados operativos o financieros de la empresa que los emite (Granados, 2012, p.46).

Por esta razón los títulos de renta fija en ocasiones son incluidos en los portafolios, para contrarrestar los riesgos de otras inversiones; son activos adecuados para inversionistas con perfil conservador y moderado, al igual que para los

inversionistas institucionales; puesto que ellos son responsables de recursos de terceros.

1.3.1.5.1. Características de la renta fija

A continuación se hará mención de las principales características de los activos de renta fija, con el fin de dar una breve explicación de sus particularidades: 1) La rentabilidad de estos títulos está determinada por una tasa fija de interés, que generalmente es pactada para todo el periodo de duración de la inversión, 2) Su duración dependiendo del título, puede ser de corto plazo o de largo plazo, 3) Estos activos se negocian tanto en el mercado primario como en el mercado secundario, 4) Pueden ser emitidos por cualquier tipo de empresa, ya sea estatal o privada.

40 1.3.1.6. Activos de Renta variable

Los instrumentos de Renta Variable son principalmente aquellos activos que hacen parte de un capital, como las acciones de las compañías anónimas. Estos títulos se denominan variable ya que el precio al que se negocian las acciones varía de acuerdo con las condiciones del mercado haciendo que los riesgos de perdida sean directamente proporcionales a la ganancia que se espera obtener

Los títulos de renta variable son aquellos en los cuales la rentabilidad está estrechamente ligada a las variaciones en el precio de mercado del título, así como a las utilidades obtenidas por la empresa en la que se invierte. Las acciones son el ejemplo más común de este tipo de títulos valores (Granados, 2012, p. 110).

Cabe señalar que el mercado de renta variable ofrece mejores rendimientos, a veces más rápido y en general en el largo plazo, permitiendo a los inversionistas mayor liquidez y enriquecer el patrimonio de las empresas. y además es reconocido

principalmente por la habilidad de éste para movilizar y diversificar el riesgo.

1.3.1.6.1. Características de la renta variable

A continuación mencionaremos las principales características con las que cuenta el mercado descrito anteriormente:

1. Generalmente estos títulos tienen una duración a largo plazo

2. Se negocian tanto en el mercado primario como en el mercado secundario

41 3. Pueden ser emitidos por sociedades anónimas.

1.3.1.7. Acciones

Los activos de renta variable que son más conocidos en el mercado de valores son las acciones título valor de carácter negociable que representa un porcentaje de

participación en la propiedad de la compañía emisora del título. Basándose en la información anterior queremos dar a conocer la definición y los aspectos generales de las acciones

Las acciones son un producto de renta variable, donde el cliente obtiene una rentabilidad dependiendo de la posible valorización de las acciones y del dividendo. Son emitidas por las Sociedades Anónimas y en comandita por acciones, que buscan incrementar su capital pagado y financiar los proyectos de ampliación de plantas, cancelar sus pasivos o satisfacer los requerimientos de capital de trabajo. Las entidades

financieras las emiten para ampliar su capacidad crediticia (Superfinanciera, 2011).

Como breve conclusión las acciones son un título de carácter negociable que representan el capital de una empresa y por ello cuando se adquieren, el inversionista o accionista, se hace acreedor de unos derechos económicos o políticos dependiendo de su porcentaje de participación en la entidad que emite el título. Habría que decir también que las acciones pueden ser ordinarias, privilegiadas, o preferenciales según los derechos participativos que estas posean sobre la entidad emisora del título.

42 1.3.1.7.1. Acciones ordinarias

Este tipo de acciones conllevan todos los derechos inherentes a la calidad de accionista en igualdad de condiciones para todos los titulares.

1.3.1.7.2. Acciones preferenciales

Las acciones preferenciales son en las que el accionista tiene preferencia sobre activos residuales después de pago a acreedores y prioridad sobre las acciones ordinarias en relación con la propiedad del capital. Cuentan con una participación limitada con respecto al crecimiento de la empresa. No tiene voto en la asamblea de accionistas, estas deben estar supervisadas por el estado.

1.3.1.7.3. Acciones privilegiadas

Este tipo de acciones otorgan a su propietario además de los derechos naturales de una acción concede otros derechos como un trato preferencial en el reembolso en caso de liquidación de la entidad y otros derechos que solo pueden ser ventajas económicas.

Estos se pueden emitir bajo el voto favorable del 75% de las acciones suscritas.

1.3.2. Riesgo

Actualmente el riesgo tiene un papel protagonista en cualquier tipo de negocio, ya que cada vez son más grandes y sistemáticas las crisis que se generan a nivel mundial, al mismo tiempo que llegan a afectar hasta las economías más lejanas y potentes.

Precisamente es esta la razón por la que la medición y las medidas para mitigar el

43 riesgo toman más relevancia antes de iniciar cualquier proyecto de inversión en cualquier ámbito, financiero o empresarial.

Como primer punto dentro de este numeral del proyecto es debido recordar el concepto de riesgo financiero, "la posibilidad de quebranto o perdida derivada de la realización de operación financieras que puedan afectar la capitalización bursátil o valor de mercado de la empresa" (Gómez, López, 2002), las perdidas mencionadas dentro de la cita pueden afectar desde muchos aspectos a una empresa; dando origen a los diferentes tipos de riesgo, que se mencionaran a continuación;

1.3.2.1. Riesgo operacional (Operational Risk)

Este riesgo hace referencia a los errores humanos, de infraestructura, que puedan llegar a generar pérdidas a las instituciones y que según las repercusiones que produzca trae consigo otros tipos de riesgo.

1.3.2.2. Riesgo de Liquidez (Liquidity Risk)

"Radica en la dificultad de hacer frente a obligaciones de pago futuras" (Gómez, López, 2002), debido a descompensaciones en el balance general entre activos y pasivos, este tipo de riesgo podría traer consigo un riesgo reputacional y legal al darse el incumplimiento de sus obligaciones.

1.3.2.3. Riesgo Legal (Legal Risk)

Surge cuando una de las partes no goza de autoridad legal para llevar a cabo una transacción económica, refiere a la pérdida que se sufre en caso de que exista

44 incumplimiento de una contraparte y no se pueda exigir, por la vía jurídica, cumplir con los compromisos de pago.

1.3.2.4. Riesgo de Crédito (Credit Risk)

Asume la posibilidad de incumplimiento de las obligaciones por parte de cualquiera de las dos involucradas en la negociación, el emisor de la deuda o el inversionista.

1.3.2.5. Riesgo de Mercado (Market Risk)

Es aquél provocado por los movimientos en precios de mercado tales como precios de acciones, tasa de cambio, tasas de interés y precios de diferentes activos en los

mercados.

1.3.3. Excedentes

Son un concepto patrimonial resultante de deducir el monto del capital social, el de las reservas legales de la entidad y el superávit por donaciones, a treinta y uno de

diciembre del año que se analiza. Son la diferencia entre los ingresos obtenidos por una cooperativa menos los costos y gastos generados durante la operación de la misma, los cuales deben ser repartidos en partes iguales a sus asociados (Delgado, 2010).

1.3.4. Entidad Autogestionaria

La autogestión conocida también como gestión colectiva, significa en

términos generales, el manejo de la empresa en todas sus dimensiones, por parte de sus asociados. Es una forma particular de establecer las relaciones de propietario- gestor –

45 asociado y por ende una relación armónica entre capital, trabajo, recursos y

producción. La autogestión se relaciona de manera directa con la concepción de desarrollo, seguimiento y evaluación de los procesos que se generan atinentes al ordenamiento, orientación y práctica que se le imprime a los recursos disponibles, con el fin de propiciar bienestar a todas las personas que persiguen intereses afines y adelantan esfuerzos conjuntos (Díaz, 2000).

1.3.5. Var

Es una herramienta que mide la peor máxima pérdida esperada del valor de mercado de un solo activo financiero o una cartera de activos financieros en un periodo de tiempo determinado, bajo condiciones normales del mercado ante un nivel de confianza dado (Diaz, 2007).

1.3.6. Varianza

La varianza que suele representarse como θ² de una variable es una medida de

dispersión definida como la esperanza del cuadrado de la desviación de dicha variable respecto a su media.

1.3.7. Covarianza

En probabilidad y estadística, la covarianza es un valor que indica el grado de variación conjunta de dos variables aleatorias. Es el dato básico para determinar si existe una dependencia entre ambas variables y además es el dato necesario para

46 estimar otros parámetros básicos, como el coeficiente de correlación lineal o la recta de regresión (Vargas, 96).

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1.4. MARCO LEGAL

Para garantizar la viabilidad del proyecto desde el ámbito legal, se citaran las normas que rigen a las cooperativas de ahorro y crédito.

Ley 79 de 1988 Por el cual se actualiza la Ley Cooperativa, en el contenido la norma en mención se encontraron las bases principales para la existencia de una

cooperativa, su definición, sus requisitos los cuales deben enmarcarse en cumplimiento de la constitución y la ley, sus características y demás generalidades indispensables para su funcionamiento.

Entonces es válido afirmar que esta Ley desarrolla básicamente tres grandes

aspectos en una cooperativa. 1) Su constitución, registro, su régimen interno, su régimen económico, el funcionamiento de los órganos de control y vigilancia, asociados etc. 2) Entidades de integración, instituciones auxiliares, que conforman el sector cooperativo como una manera de organización económica. 3) La relación de las cooperativas con el estado, en materia de acciones de inspección y vigilancia a lo igual que el régimen de sanciones aplicables a dichas entidades y a los integrantes que tienen su labor de inspección.

Ley 454 de 1998 En la cual se regula la economía solidaria se crea el fondo de garantías para las cooperativas financieras y de ahorro y crédito, se dictan normas sobre la actividad financiera de las entidades de naturaleza cooperativa y se expiden otras

disposiciones legales.

48 Artículo 50º: Inversiones de capital autorizadas a las cooperativas de ahorro y crédito y a las secciones de ahorro y crédito de las cooperativas multiactivas o integrales.

Las Cooperativas de Ahorro y Crédito y las secciones de ahorro y crédito de las cooperativas multiactivas o integrales sólo podrán realizar inversiones de capital, en:

1. Entidades vigiladas por la Superintendencia de la Economía Solidaria, por la Superintendencia Bancaria o por otros entes estatales, diferentes de cooperativas financieras, cooperativas de ahorro y crédito y cooperativas multiactivas o integrales con sección de ahorro y crédito.

2. Entidades de servicios financieros o de servicios técnicos o administrativos, con sujeción a las reglas establecidas en el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero.

3. En sociedades, diferentes a entidades de naturaleza cooperativa, a condición de que la asociación sea conveniente para el cumplimiento de su objeto social, de

conformidad con el artículo 11 de la Ley 79 de 1988 y hasta por el diez por ciento (10%) de su capital y reservas patrimoniales.

4. En bienes muebles e inmuebles con sujeción a lo establecido para los establecimientos de crédito.

El artículo anteriormente nombrado es de gran importancia para el desarrollo del proyecto ya que en este se establece las inversiones de capital autorizadas a las

cooperativas de ahorro y crédito lo cual es de gran importancia para nuestra investigación ya que nos permite identificar en que entidades se puede invertir.

49 Circular 004 de 2008, Expedida por la Superintendencia de Economía Solidaria.

Esta circular hace observaciones acerca de las condiciones bajo las cuales las cooperativas ahorro y crédito y multiactivas con sección de ahorro, deben realizar inversiones en el mercado de valores, bien sea en renta fija o variable.

Regula específicamente las operaciones que se deben efectuar antes de desembolsar el capital para la inversión, al mismo tiempo dice como deben contabilizarse estos movimientos, igualmente especifica la gestión que se debe realizar en cuanto a los diferentes riesgos que las inversiones acarrean.

50 CAPITULO 2

2. DISEÑO METODOLÓGICO

Para dar cumplimiento al objetivo general que consiste en identificar por medio de un portafolio de inversión, conformado por activos en renta variable acciones que pueden llegar a brindar mayores excedentes a los asociados de la cooperativa, el diseño de metodología de la investigación incluye el estudio y evaluación del estado actual de la cooperativa utilizando los estados financieros correspondientes a los periodos 2011 y 2012, los cuales sirvieron para la realización del análisis vertical y horizontal, con el fin de establecer los rubros más representativos en el balance general y en el estado de resultados.

Cabe señalar que, en el patrimonio se encuentra el rubro Fondos de destinación, que determina el valor de los excedentes con los que la cooperativa cuenta para realizar

inversiones, es importante resaltar que en los estatutos fijados por Asamblea General, solo el dinero que se encuentra en el Fondo de Liquidez, equivalente al 10% de los aportes de los asociados, puede ser usado para inversiones dentro del sistema financiero; para efectos prácticos de este proyecto, se tomara el 25% de este fondo para sugerir inversiones en acciones de renta variable.

Ya establecido el valor de la inversión, por medio de la herramienta IBA Índice de Bursatilidad Accionaria, que mide principalmente la frecuencia con la que se transa una acción en el mercado, su liquidez, es decir, la facilidad con la que un titulo es comprado y vendido durante un periodo de tiempo en el mercado; para su cálculo la Superintendencia Financiera tiene en cuenta cuatro aspectos, el valor transado por ronda, la relación entre el

51 número de acciones transada y el número de acciones en circulación, el numero de de operaciones sobre el numero de rondas realizadas y el numero de rondas en que se cotizo sobre el numero de rondas realizadas; teniendo claro este proceso se realizó un filtro escogiendo algunas de las acciones que cumplen con los parámetros establecidos en la Circular 004 de 2008 expedida por la Superintendencia de Economía Solidaria; en la que se menciona que las cooperativas de ahorro y crédito pueden realizar inversiones en activos de renta variable cuyo índice de bursatilidad deberá ser medio o bajo.

Por lo anterior se mencionaran las acciones colombianas que según la circular 35 de 2014 expedida por la Superintendencia financiera de conformidad con el artículo 2.10.3.1.1 del Decreto 2555 de 2010, que informa el Índice de Bursatilidad Accionaria para cada una de las acciones que se negocian en la bolsa de Colombia durante el período comprendido entre el 1 de diciembre de 2013 y el 31 de marzo de 2014 en donde se determinaron cinco acciones, 1) Promigas: empresa que conecta mercados a fuentes de energía, especialmente de gas natural, generando soluciones de valor agregado que involucren la creación y la administración de infraestructura en Colombia. 2) Coltejer: sociedad dedicada a la entregar productos textiles y de confección para el mercado global, dentro de las normas de calidad universales, utilizando conocimiento, tecnología y prácticas que generen la confianza de los clientes. 3) Banco BBVA: es un grupo financiero global con un modelo de negocio

minorista centrado en el cliente, fundado en 1857 que ofrece a sus clientes en todo el mundo una gama completa de productos y servicios financieros y no financieros 4) Enka:

Enka de Colombia S.A. compañía con el objeto de producir polímeros y fibras sintéticas de poliamida Nylon y poliéster, destinados a la industria textil y como material de refuerzo para la fabricación de llantas. 5) Canacol Energy S.A. CNEC es una compañía

52 internacional de producción y exploración de petróleo con operaciones en tierra ubicadas en Colombia y Ecuador, su portafolio esta diversificado desde activos productores probados de petróleo y gas, hasta un amplio portafolio de prospectos de exploración convencional y no convencional.

Las anteriores por sus descripciones y actuación dentro de la bolsa de valores de Colombia demuestran ser acciones con baja o media bursatilidad, pero con un perfil seguro y constante para el desarrollo de la inversión con rentabilidades que durante un periodo de tiempo generan aumentos en los excedentes de los asociados de Fincomercio.

Ya identificadas las acciones es importante evaluar su comportamiento durante un

Ya identificadas las acciones es importante evaluar su comportamiento durante un