Contributions ` a la d´efinition des concepts
- Concept de d´eveloppement financier
- D´efinition de la structure financi`ere
- Syst`emes “Bank-based” versus syst`emes “Market-based”
Ainsi, dans un système financier efficace, les intermédiaires financiers remplacent les épargnants dans l’évaluation des opportunités d’investissement, réduisant ainsi les coûts d’acquisition de l’information. Les arguments en faveur de l’un des systèmes financiers se sont construits sur la critique de l’autre.
Relation entre D´eveloppement financier et croissance ´economique
- Corr´elation positive entre indicateurs de d´eveloppement financier et
- Controverse sur le sens de la causalit´e
En outre, une meilleure mobilisation de l’épargne peut améliorer l’allocation des ressources et stimuler l’innovation technologique. Ces arguments sont à l’origine de l’ambiguïté sur le sens de la causalité dans la relation entre finance et croissance.
Structure financi`ere et croissance ´economique
- La structure financi`ere ne joue pas de rˆ ole
- Un effet diff´erenci´e de la structure financi`ere
- Canaux de transmission entre structure financi`ere et croissance
En définissant l’équation 2.11 = 1, nous obtenons l’équation simplifiée du taux de croissance de la frontière. En d’autres termes, les pays « bancaires » convergent plus rapidement lorsqu’ils sont loin de la frontière technologique. Cela implique que les pays « bancaires » connaissent de moins bonnes performances économiques à mesure qu’ils se rapprochent de la frontière.
Tandis que les pays orientés vers les marchés financiers croissent presque indifféremment selon qu’ils sont proches ou éloignés de la frontière (figure 4.1).
D´efinition du concept
L’une des principales évolutions récentes de l’économie de la croissance a été l’accent mis sur le rôle fondamental des institutions dans le processus de croissance. L'ampleur des changements induits par les institutions, ainsi que l'importance relative de chaque institution, sont peu connues, notamment en raison de la difficulté de définir les contours du terme. Selon lui, les institutions sont un ensemble de règles, de procédures de conformité et de normes et d'éthiques de comportement qu'elles visent.
Br`eve revue de litt´erature
Ainsi Acemoglu, Aghion et Zilibotti, dans leur article intitulé : Distance à la frontière, sélection et croissance économique (2006a), ont développé un modèle qui intègre les idées d'« institution appropriée ». ee » et « distance à la frontière ». Pour ce faire, ils utilisent une coupe transversale et un panel de plus de 100 pays sur la période 1960-2000, en les répartissant en deux groupes selon leur degré d'ouverture au commerce international ( un groupe correspondant aux pays plus ouverts que la médiane et un autre aux pays moins ouverts que la médiane). Ils régressent le taux de croissance moyen sur la distance des pays à la frontière, mesurée par le PIB par habitant des États-Unis. (la distance est mesurée par le rapport du PIB par habitant du chef du pays sur le PIB par habitant des Etats-Unis) en début de période.
Les résultats suggèrent que la croissance économique ne souffre pas du faible degré d’ouverture des pays situés loin de la frontière mondiale, mais qu’elle devient de plus en plus limitée, affectée par la croissance à mesure que le pays se rapproche de la frontière.
Le cadre d’analyse
- Hypoth`eses du mod`ele
- Fondements de la croissance
- Production des biens et salaire d’´equilibre
- PIB et croissance
Le marché du bien final est pleinement concurrentiel tandis que la production de biens intermédiaires a lieu sur le marché de la concurrence monopolistique ; – L’innovation technologique dépend des ressources dédiées à la R&D qui. L'existence de profits dans le secteur intermédiaire encourage les agents à investir dans l'innovation en inventant de nouvelles variétés de qualité supérieure du bien intermédiaire. Le bien final est produit en utilisant du travail et des biens intermédiaires selon la technologie : Yt=L1−αt.
Un bien intermédiaire utilise une unité du bien final dont le prix est normalisé à 1 car il s’agit d’argent.
Sources de croissance de la productivit´e
Le taux de croissance du PIB (et du PIB par habitant) est donné par le taux de croissance de la productivité moyenne. Enfin, nous définissons ≡ Qt/Q¯t, comme une mesure de la proximité moyenne du pays (c'est-à-dire l'inverse de la distance) par rapport à la frontière technologique. En divisant les deux côtés de l'équation précédente par ¯Qt et en considérant que g est le taux de croissance de la frontière, on obtient la relation linéaire suivante entre la distance du pays à la frontière à la date t et la distance du pays à la limite à la date t− 1.
Cette équation montre l'importance relative de l'innovation (γ) dans l'augmentation de la croissance de la productivité à mesure que le pays se rapproche de la frontière technologique mondiale (c'est-à-dire que −1 se rapproche de 1), tandis que l'importance relative de l'imitation (η) augmente à mesure que le pays s'éloigne de la frontière (c’est-à-dire que at−1 se rapproche de zéro).
Strat´egie de maximisation de la croissance
Ainsi, un pays suivant une stratégie basée sur l’innovation et situé à la frontière technologique croît exactement au rythme g. En d’autres termes, ce résultat rend le taux de croissance marginal endogène car déterminé par une croissance fondée sur l’innovation. Ainsi, pour les pays dont la distance à la frontière est telle que queat−1 <ˆa, l’adoption d’une stratégie basée sur l’imitation maximise la croissance, tandis que les pays dont la distance à la frontière est telle que at−1 >ˆa devraient adopter une stratégie qui favorise l’innovation.
De plus, un pays qui adopte cette stratégie de maximisation de la croissance atteint toujours un taux de croissance supérieur à g ; ce qui lui permet de converger vers la frontière technologique mondiale, soit à = 1.
Equilibre d´ecentralis´e et les diff´erents cas possibles
- D´etermination des variables institutionnelles et du seuil “d´ecentralis´e” 30
- Equilibre scl´eros´e
- Equilibre de trappe ` ´ a non-convergence
Quant aux variables d'interaction entre le développement financier et la distance à la frontière (distance à la frontière * basée sur les banques et distance à la frontière * basée sur le marché), n sont négativement liées au taux de croissance du PIB par travailleur, mais sont généralement corrélées positivement ( à une exception près) avec des variables de développement financier. Les figures montrent la relation entre les variables de structure financière et la proximité de la frontière par des résultats transversaux. La variable indépendante Distance à la frontière représente le rapport du log.
Mais de bien meilleurs résultats pour les économies orientées vers les marchés financiers lorsque le pays est proche de la frontière.
Les donn´ees
- Pr´esentation de la Penn World Table
- La base de donn´ees sur le d´eveloppement financier et la structure
- Autres sources de donn´ees
Cette base de données, qui inclut des variables de différents pays depuis 1950, permet une comparaison à la fois spatiale et temporelle des données économiques. La base de données est intitulée Une nouvelle base de données sur le développement et la structure financière. Dans cette catégorie on peut citer la base de données La Porta qui contient des données de 193 pays et territoires (version 2008) sur les origines juridiques (common law, droit civil français, droit civil allemand et scandinave).
Cette base de données de Barro et Lee contient des données sur les niveaux d'éducation de la population âgée de 15 ans et plus, mais aussi de celles d'au moins 25 ans dans 146 pays et territoires entre 1950 et 2010.
L’´equation ´econom´etrique ` a estimer
- L’´echantillon et la p´eriode d’´etude
- L’´equation du taux de croissance du PIB par travailleur
Nous attendons un coefficient positif pour les deux variables de structure financière (BB et MB) et un coefficient négatif pour les variables d'interaction entre structure financière et distance à la frontière9. L'équation du taux de croissance pour la section efficace a la forme suivante : gi,70−10=α0,BBBBi+α0,M BM Bi+α1,BB. Cependant, plusieurs auteurs, notamment Arestis et Demetriades (1998), ont soulevé le problème de l'endogénéité entre croissance économique et développement financier en général, et structure financière en particulier.
Ces auteurs s’interrogent principalement sur la possibilité d’un développement financier dans la prévision de la croissance future.
Calcul des variables
- Construction du taux de croissance
- Les variables de d´eveloppement financier
- La distance ` a la fronti`ere technologique
- Les variables de contrˆ ole
En revanche, les pays axés sur les marchés financiers connaissent une croissance presque égale selon qu’ils sont proches ou éloignés de la frontière, à en juger par les chiffres. Ces résultats sont robustes à l'introduction des variables d'origine légale et de déficit public (colonnes 2 et 3 du tableau 4.3) et confirment une corrélation négative entre la proximité de la frontière et la croissance économique tant pour la « croissance bancaire » que pour la « croissance économique de marché ». basé aux États-Unis. Les résultats présentés dans le tableau 4.4 ci-dessous confirment les conclusions obtenues en coupe transversale, à savoir : une corrélation négative entre la proximité des frontières pour les pays « bancaires » et « de marché » et la croissance économique.
En revanche, les pays dont la structure financière est dominée par les marchés financiers connaissent une croissance quasiment la même, qu'ils soient proches ou éloignés de la frontière.
Statistiques descriptives
Le tableau 4.1, qui présente les statistiques des variables d'intérêt, montre que le taux de croissance moyen du PIB par travailleur est de 1,58 %. D’un côté, nous voyons des pays avec un faible ratio crédit privé/PIB. En revanche, il existe des pays dont le ratio crédit privé/PIB est supérieur à 80.
Premièrement, nous observons une corrélation positive entre le taux de croissance du PIB par travailleur et la plupart des variables financières (à l'exception de la capitalisation boursière/PIB qui est négativement liée au PIB par travailleur).
R´esultats en coupe transversale
Ces résultats suggèrent que même si une forte relation négative lie la proximité de la frontière (matérialisée par le rapport entre le PIB du pays et celui des États-Unis) au taux de croissance économique pour les pays orientés vers le secteur bancaire (« bank-based »). Cette relation est beaucoup plus faible pour les pays orientés vers les marchés financiers (« Market-based »). Le graphique 4.114 permet une interprétation plus précise de la relation entre structure financière, proximité de la frontière et croissance. En effet, les graphiques 4.1a et 4.1b suggèrent que les pays à orientation bancaire maximisent leur taux de croissance lorsqu’ils sont loin de la frontière, mais ralentissent fortement lorsqu’ils sont proches de la frontière. .
Les résultats des estimations des variables instrumentales à deux niveaux (2SLS) (colonne 4 du tableau 4.3) confirment également que la relation négative entre la proximité des frontières et la croissance économique est plus forte pour les pays à base bancaire que pour les pays à économie de marché. pays (α1,BB =−5484 versus α1,M B=−2201).
R´esultats sur panel
La variable indépendante Distance à la frontière représente le rapport entre les journaux. Les résultats confirment les régressions présentées dans les colonnes 1 à 3 concernant la corrélation négative entre proximité de la frontière, croissance et durée de la structure financière. En résumé, les résultats des régressions sur les panels A et B, présentés dans les tableaux 4.4 et 4.5, confirment nos conclusions transversales, à savoir que : les pays éloignés de la frontière technologique obtiennent de meilleures performances dans les pays où sont implantées les banques.
Concernant les résultats du panel B, ils suggèrent, d’une part, la relation positive entre la relation entre structure financière et croissance, et d’autre part, la relation négative entre la proximité de la frontière et la croissance économique appliquée.
Approche th´eorique de la finance et de la croissance
Strat´egie de maximisation de la croissance
Equilibre de sous-investissement
Equilibre Scl´eros´e
Equilibre avec trappe de non-convergence
Proximit´e ` a la fronti`ere et croissance ´economique dans les pays “Bank-
Proximit´e ` a la fronti`ere et croissance ´economique dans les pays “Bank-
