REVUE DE LITTÉRATURE
Brexit
La littérature récente sur le Brexit, notamment les articles de Dhingra et al. 2019) estime que le Brexit a un impact négatif sur l’investissement, le commerce, les niveaux d’emploi et les salaires au Royaume-Uni. 2019) soulignent que l’incertitude liée au Brexit réduit les investissements britanniques d’environ 11 % dans les trois années qui ont suivi le vote de juin 2016. Les résultats montrent que les pays géographiquement proches du Royaume-Uni sont les plus touchés, mais avec quelques hétérogénéités entre pays.
Marché efficient
Les secteurs sont donc touchés différemment, mais le secteur financier est l’un des secteurs les plus durement touchés dans tous les pays. Troisièmement, les implications des informations disponibles sur les prix suivent une convention d’acteurs.
Étude d’événement
Comme MacKinlay et al. 1997), nous choisissons un modèle de marché qui fournit une variance de rendement anormale minimale et donc une plus grande capacité à détecter les effets de l'événement étudié. Ainsi, par rapport au modèle CAPM, le modèle de marché est valable dans 21 cas, tandis que le modèle CAPM n'est valable que dans 12 cas.
MODÉLE ET MÉTHODOLOGIE
Les données et la période étudiée
- Les sources de données
- L’évènement d’intérêt
- La période étudiée
Si l'on sait que l'événement « 0 » est la date de l'événement, la période L1 = τ − T1 et L2 = T2−τ représentent respectivement la période d'attente et la période. La fenêtre événementielle est la période allant de T1 à T2, soit la somme de la période d'anticipation et d'ajustement.
La méthodologie
Dans ce modèle, nous utilisons le rendement du principal indice boursier de chaque pays comme mesure du rendement du marché. Où le rendement attendu de l'entreprise j au cours de la période t est une fonction linéaire du rendement du principal indice boursier du pays de cette entreprise.
Le modèle
Cependant, il est plus critique d’annuler l’effet que produit l’événement sur le rendement du marché, c’est-à-dire pour faire βˆjIN DEXm,te = 0. En revanche, il n’est pas raisonnable de valider cette hypothèse lorsqu’on étudie des changements macroéconomiques comme l’effet du Brexit.
HYPOTHÈSES ET STATISTIQUES DESCRIPTIVES
Hypothèses et tests statistiques
S1 : Le référendum sur le Brexit a un effet statistiquement significatif sur les cours mondiaux des actions d’entreprises par rapport à son effet sur les rendements du marché pendant la période d’attente. S1 : Le référendum sur le Brexit a un effet statistiquement significatif sur les cours mondiaux des actions des entreprises par rapport à son effet sur les rendements du marché pendant la période d'ajustement.
Rendements anormaux (AR)
Par exemple, l’Allemagne est plus éloignée du Royaume-Uni que la France et la Belgique, mais son impact négatif lors d’un événement est plus important que celui de ces deux pays. De même, le Canada est plus proche du Royaume-Uni que des États-Unis, mais son impact négatif lors des événements est moindre que celui des États-Unis.
Rendements anormaux cumulés (CAR)
Le Japon affiche également un faible impact négatif après le référendum sur le Brexit (-0,062% pendant la période événementielle et -0,025% pendant la période d'ajustement). Les secteurs de la finance, des assurances et de l'immobilier ont également enregistré un impact négatif important (3,285% pendant la période de l'événement et -0,036% pendant la période d'ajustement). Les secteurs de la finance, des assurances et de l'immobilier ont également enregistré des effets négatifs après le référendum sur le Brexit (-0,106% en période événementielle et -0,043% en période d'ajustement).
RÉSULTATS EMPIRIQUES
Effets du Brexit : selon les pays et les secteurs de chaque pays
Durant la période d'ajustement, ces sociétés ont enregistré une baisse de leurs rendements boursiers de 0,059% par rapport au rendement du marché. En revanche, on note que durant la période d'anticipation, la Grande-Bretagne a vu une hausse des rendements boursiers de ces sociétés de 0,009 %. Le Royaume-Uni est le deuxième partenaire commercial de l'Allemagne en termes d'exportations (13,83%3 des exportations totales).
Effets du Brexit : selon la capitalisation boursière
Remarque : Le tableau présente les résultats des régressions du rendement anormal des entreprises irlandaises par rapport à différents portefeuilles sur la période de prévision, la période d'événement et la période d'ajustement en utilisant les moindres carrés ordinaires (OLS). Remarque : Le tableau présente les résultats des régressions du rendement anormal des entreprises canadiennes par rapport à différents portefeuilles au cours de la période de prévision, de la période des événements et de la période d'ajustement à l'aide des moindres carrés ordinaires (MCO). Remarque : Le tableau présente les résultats de régression du rendement anormal des entreprises sud-africaines par rapport à différents portefeuilles sur la période de prévision, la période d'événement et la période d'ajustement en utilisant la méthode des moindres carrés ordinaires (MCO).
Remarque : Le tableau présente les résultats de régression du rendement anormal des entreprises indiennes par rapport à différents portefeuilles au cours de la période de prévision, de la période d'événement et de la période d'ajustement en utilisant les moindres carrés ordinaires (MCO). Remarque : Le tableau présente les résultats de régression du rendement anormal des entreprises japonaises par rapport à différents portefeuilles au cours de la période de prévision, de la période d'événement et de la période d'ajustement en utilisant les moindres carrés ordinaires (MCO).
ANALYSE DE L’EFFET DU BREXIT SUR LES SECTEURS
Le Royaume-Uni
Ce secteur a enregistré une baisse des rendements boursiers qui se sont élevés à 8,255% par rapport au rendement du marché pendant la période de l'événement et à 0,056% pendant la période d'ajustement. L'effet négatif du référendum sur le Brexit a également des conséquences dans le secteur des transports, des communications et des services électriques (-5,486% en période événementielle et -0,025% en période d'ajustement) et dans le secteur industriel (-0,010% en période d'attente, - 2,538 % en période événementielle et -0,043 % en période d'ajustement). Le secteur des minéraux est le seul secteur qui a enregistré un effet positif significatif lors d'une période événementielle après le référendum sur le Brexit (0,534%).
L’Irlande
D’une part, les exportations devraient augmenter, en particulier vers les États-Unis, car le Brexit a entraîné une chute de la livre sterling, rendant le Royaume-Uni plus compétitif en termes de prix. De l’autre, le Royaume-Uni choisit de nationaliser ses ressources en investissant davantage dans les mines et les infrastructures minières, afin de couvrir le choc négatif du référendum sur le Brexit. L'ancien Premier ministre britannique John Major a confirmé que le Brexit pourrait conduire à une frontière dure, car l'Union européenne et le Royaume-Uni doivent contrôler leurs frontières pour des raisons douanières.
La France
Les secteurs du commerce de détail et des services ont également enregistré des effets négatifs dus au Brexit (respectivement -2,654% et -2,494% sur la période événementielle) (respectivement -0,247% et -0,001% sur la période d'ajustement). En effet, ce lourd impact sur l'Irlande vient du fait que le retrait du Royaume-Uni de l'UE fait de la frontière entre l'Irlande et le Royaume-Uni une frontière terrestre extérieure à l'UE. D'autres secteurs sont également négativement affectés par le Brexit : le secteur industriel (-1,659% pendant la période événementielle), le secteur du commerce de détail (-1,640% pendant la période événementielle et -0,006% pendant la période événementielle). ajustement) et le secteur des transports, communications et services électriques (-1,618% pendant la période de l'événement et -0,025% pendant la période d'ajustement).
La Belgique
Environ la moitié du port de Zeebrugge est transportée avec le Royaume-Uni. La Belgique reçoit en moyenne 5,8 % de ses importations totales de services financiers du Royaume-Uni. En raison du Brexit, les entreprises du secteur financier britannique pourraient perdre leurs droits de « passeport », les empêchant ainsi d'offrir leurs services dans l'UE, y compris en Belgique.
L’Allemagne
La Suède
Les États-Unis et le Canada
Le secteur américain de la finance, des assurances et de l'immobilier a également connu une baisse des rendements par rapport au rendement du marché, qui était de 0,959 % pendant la période de l'événement et de -0,008 % pendant la période d'ajustement. En outre, il ne fait aucun doute que le Brexit a un impact plus grave sur les rendements des entreprises américaines qui commercent avec le Royaume-Uni et l’UE. 2021) a également souligné que le référendum sur le Brexit était inattendu et contraire aux attentes des investisseurs et des spéculateurs, ce qui a poussé ces derniers à réagir de manière excessive. Le secteur des services et le commerce de gros sont les seuls secteurs qui enregistrent un effet positif pendant la période de l'événement (respectivement 0,275% et 0,224%), mais ont un impact négatif pendant la période d'ajustement (-0,006% et -0,040%, respectivement).
L’Afrique du Sud
Les relations économiques entre l'Afrique du Sud et le Royaume-Uni ont toujours été établies par le biais d'accords commerciaux entre l'Afrique du Sud et l'Union européenne. Le Royaume-Uni étant sur le point de quitter l’Union européenne, cela signifie que les accords commerciaux entre l’Afrique du Sud et le Royaume-Uni doivent être renégociés. Après le référendum sur le Brexit, le Royaume-Uni ne fera plus partie de cette politique.
Le Japon
En effet, alors que le Royaume-Uni et l’UE devront encore négocier leurs futurs accords commerciaux, il existe une certaine incertitude parmi les entreprises japonaises qui considèrent le Royaume-Uni comme leur principale porte d’entrée vers l’UE. Étant donné que le Royaume-Uni et l’UE devront encore négocier leurs futurs accords commerciaux, ce qui prendra probablement des années comme le font souvent les accords commerciaux, cette approche pourrait être celle que les entreprises internationales devraient envisager lorsqu’elles traitent avec le Royaume-Uni – et pas seulement dans l’immédiat. , mais pour plusieurs années encore.
L’Inde
La région 87 de l’UE fait de ce secteur l’un des plus vulnérables d’Inde après le référendum sur le Brexit. En effet, après le référendum sur le Brexit, certaines entreprises indiennes présentes dans la région de l’UE ont décidé de reporter leur décision d’investissement en raison de l’incertitude générale entre le Royaume-Uni et l’UE. Les entreprises indiennes doivent donc repenser leurs opérations au Royaume-Uni et repenser leurs décisions d’investissement.
Le secteur minier est le secteur le moins touché en Australie (-0,015% pendant la période de l'événement et -0,023% pendant la période d'ajustement). De même, la renégociation des accords commerciaux avec le Royaume-Uni perturbe les entreprises australiennes, notamment celles bénéficiant de l'aide britannique qui constitue la base de leur expansion en Europe. En revanche, l’effet du Brexit sur l’Australie reste minime car le Royaume-Uni est un partenaire commercial mineur pour l’Australie par rapport à la région Asie-Pacifique.
Performance of exchange traded funds during the brexit referendum : an event study.International Journal of Financial Studies, 6(3) :64. The impact of brexit vote on stock returns - an event study on the European banking industry. The impact of radio frequency identification (rfid) investment announcements on the market value of the firm.
