jolarte@brc.com.co Camilo de Francisco V. cdfrancisco@brc.com.co
Agosto del 2008
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BANCO DAVIVIENDA S.A.
Seguimiento semestral
BRC INVESTOR SERVICES S. A. Seguimiento semestral 2008
CORTO PLAZO LARGO PLAZO
Riesgo de emisor BRC 1 + (Uno más) AAA (Triple A)
Millones de pesos a 31/05/2008
Activos totales: $19.913.400; Pasivo: $17.903.830; Patrimonio: $2.009.569; Utilidad Neta: $173.113
Historia de la calificación:
Revisión Periódica feb/08: Corto Plazo BRC1+ ; Largo Plazo AAA
Revisión extraordinaria08/07: Corto plazo BRC 1+; Largo plazo AAA
Revisión Periódica 03/07: Corto plazo BRC 1+; Largo plazo AAA CWD
Revisión extraordinaria 11/06: Corto plazo BRC 1+; Largo plazo AAA CWD
Calificación inicial 02/05: Corto plazo BRC 1 +; Largo Plazo AAA
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005 y 2006 y no auditados al 31 de mayo del 2008.
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores - otorgó en febrero del 2008 la calificación BRC 1 + (Uno más) para las obligaciones de corto plazo y AAA (Triple A) para las obligaciones de largo plazo en Riesgo de emisor a
Banco Davivienda S.A. en grado de inversión.
La calificación vigente del Banco está sustentada en el impacto positivo que ha tenido la adquisición de Bancafé en términos de ampliación de la red de distribución y de la base de clientes, así como la penetración en nuevos nichos de mercado. Luego de este proceso, Davivienda obtuvo importantes sinergias a nivel operacional, administrativo y tecnológico, consolidándose como el tercer banco más grande por nivel de activos y de esta manera mejorar su competitividad y presencia a nivel nacional.
La calificación del emisor incorporó los bajos niveles de concentración y la diversificación geográfica y por sector que caracteriza la cartera de créditos y las captaciones de Davivienda. Dada la especialización que tenía Bancafé en el segmento empresarial y oficial, la cartera comercial pasó a representar la mitad de la cartera, lo que permitió una mayor diversificación y atomización de la cartera de créditos, específicamente se redujo la participación del segmento de consumo. No obstante, se constituye un reto para el Banco mejorar sus indicadores de calidad de la cartera, especialmente en el segmento de consumo.
ANÁLISIS FINANCIERO A MAYO DEL 2008
9 La ampliación del portafolio de productos y el crecimiento de la cartera luego de la fusión, ha tenido un impacto positivo en la generación de ingresos por intereses, los cuales crecieron 32,2% (con respecto a la suma de Bancafé y Davivienda en mayo del 2007.
9 Las sinergias de la adquisición han comenzado a evidenciar resultados positivos en términos de rentabilidad, ya que como se observa el indicador de rentabilidad del activo (ROA) y el de ingresos neto de intereses sobre activos se encuentran no sólo por encima de los porcentajes observados un año atrás sino en un nivel competitivo con respecto al agregado del sector bancario:
Tabla 1. Indicadores de rentabilidad
DIC 06 DIC 07 MAY 07* MAY0 08* MAY 08*SECTOR
Ing neto int
/ Activos 8.86% 8.03% 3.61% 4.60% 4.45% Eficiencia
operacional 7.72% 5.45% 2.79% 3.40% 2.63% Margen
Operacional 1.92% 1.71% 1.35% 1.07% 1.50% ROE 16.32% 17.21% 12.50% 8.61% 9.79% ROA 1.69% 1.70% 1,02% 0.87% 1.10% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. *Indicadores no anualizados
9 No obstante, los gastos de administración y financieros en los que ha tenido que incurrir el Banco por la adquisición con Bancafé y la respectiva financiación a través de la cual se soportó parte de la adquisición sumado al crecimiento acelerado en provisiones han contribuido a frenar la rentabilidad del negocio.
9 La calificadora es conciente de que las sinergias de la fusión se darán en un periodo no menor a un año, razón por la cual continuará haciendo seguimiento al mejoramiento de los indicadores de rentabilidad de tal forma que retomen los niveles competitivos observados en años anteriores.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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crecimiento de los créditos comerciales (40,7%) como resultado de la fusión con Bancafé y el alto nivel de penetración y especialización que tenia en el mercado en este segmento.Gráfico 1. Evolución y composición de la cartera
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
9 Los indicadores de calidad de la cartera aún se encuentran por encima del sector bancario1, aspecto
al cual la agencia calificadora continuará haciendo seguimiento:
Tabla 2. Calidad de la cartera por segmentos
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
9 Ante la actual coyuntura del mercado es relevante fortalecer los estándares en los procesos de aprobación y cobro para evitar un mayor deterioro del activo, especialmente del portafolio de créditos de consumo donde el indicador por vencimientos y por riesgo CDE se deterioró al pasar de 5,94% a 8,62% y de 5,74% a 9,72% respectivamente, ubicándose por encima del agregado del sector.
9 Davivienda se ha caracterizado por contar con políticas conservadoras de provisiones y ha realizado los ajustes normativos al respecto de forma adecuada. Los niveles de cobertura tanto por
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Esto se explica principalmente por la calidad de la cartera de consumo que jalona el indicador global debido la alta participación de este tipo de cartera dentro del total (39,4%) en comparación con la que mantiene el sector (29,9%).
morosidad como por riesgo se encuentran por encima del sector:
Tabla 3. Nivel de provisiones
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
9 Aún incluyendo el endeudamiento para adquirir Bancafé, Davivienda mantiene un adecuado nivel de liquidez para soportar su operación producto de las constantes emisiones de deuda, titularizaciones de cartera y estabilidad de sus depósitos, lo que le ha permitido mantener brechas acumuladas positivas de liquidez en la tercera banda durante el 2007 y en lo corrido del 2008, con una brecha acumulada de $1,0 billones a marzo del 2008 (5,1% del total activos).
9 Debido a la venta de inversiones del portafolio para realizar la adquisición de Bancafé, el nivel de activos líquidos sobre total de activos disminuyó de 17,85% en mayo de 20072 a 15,06% en mayo
de 2008. Sin embargo, este porcentaje aún resulta superior al del sector (13,10%).
9 El portafolio de inversiones, que ascendía a $3,1 billones en mayo del 2008, ha sido utilizado para fondear la creciente actividad crediticia y mantener adecuados niveles de liquidez dado que el 75% está clasificado como inversiones negociables.
9 El posicionamiento de Bancafé en cuentas corrientes le permitió aumentar la participación de éstas dentro del total del pasivo al pasar de 7,3% en mayo del 2007 al 11,1% para el mismo mes del 2008. Sin embargo, las cuentas de ahorro continúan siendo la principal fuente de fondeo de la entidad (37,6%), lo anterior le ha permitido consolidar un menor costo de intereses comparado con otros bancos del sector.
9 Luego de la fusión, Davivienda se consolidó como el tercer Banco más grande de Colombia. A mayo del 2008, el patrimonio ascendió a $2,0 billones. Por su parte, el nivel de solvencia (13,3%) se mantiene en un nivel apropiado para soportar el volumen de operaciones y el crecimiento proyectado por la entidad, aunque se ubicó por debajo del sector (14,6%) a mayo del 2008.
9 Constituye una oportunidad de mejora para Davivienda dar continuidad a la evolución favorable de los activos administrados, logrando consolidar mejores indicadores tanto de rentabilidad como de calidad de la cartera.
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Suma de Bancafé y Davivienda
$ 0 $ 2,000,000 $ 4,000,000 $ 6,000,000 $ 8,000,000 $ 10,000,000 $ 12,000,000 $ 14,000,000
MAYO2005 MAYO 2006 DAVIVIENDA MAYO 2007 DAVIVIENDA + BANCAFÉ MAYO 2007 MAYO 2008 M ILLO N E S LEASING COMERCIAL
CARTERA DE VIVIENDA CARTERA CONSUMO
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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9 El principal reto para el calificado es mantener unaadecuada calidad de la cartera, toda vez que el indicador de calidad de cartera por vencimientos (4,76%) y por riesgo (5,22%) se encuentra por encima del sector (3,87% y 4,18% respectivamente) a mayo del 2008. Sobre este aspecto la agencia calificadora continuará realizando el respectivo seguimiento.
CONTINGENCIAS
El Banco tiene alrededor de 1.301 procesos relacionados con el sistema UPAC por presunto cobro excesivo derivado del cálculo de esta unidad. El riesgo de este tipo de procesos no se considera significativo dada la tendencia que han mostrado los fallos judiciales
Adicionalmente, el Banco tiene 498 procesos en contra, los que dentro de los cuales están los procesos en contra de Bancafé se encuentran cubiertos a través de contrato de garantía de contingencias pasivas suscrito con FOGAFIN que entró en vigencia el 16 de febrero de 2007 y por cuya virtud FOGAFIN garantiza 85% de valor de cada contingencia derivada de procesos judiciales de carácter civil y el 90% de los de carácter laboral.
