SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Calle 7ª No. 4 - 49 Ciudad Asunto: 0084-000002 BRC Investor Services S.A Sociedad Calificadora de

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Bogotá, D.C., 17 de octubre del 2008

Doctora

JEANNETTE FORIGUA ROJAS

Superintendente Delegado para Emisores

SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Calle 7ª No. 4 - 49

Ciudad

Asunto: 0084-000002 BRC Investor Services S.A Sociedad Calificadora de

Valores.

53 Informes de calificación 31 Remisión de información

CON ANEXOS

Estimada Doctora:

El atraso por parte del Distrito de Barranquilla en las sumas adeudadas a la Sociedad de Acueducto, Alcantarillado y Aseo de Barranquilla S.A. E.S.P. por concepto del Fondo de Solidaridad y Redistribución de Ingresos – FDSRI, es una circunstancia respecto de la cual BRC ya tenía conocimiento y sobre la que los miembros del equipo técnico encargado han venido discutiendo con los funcionarios correspondientes de la compañía.

Asimismo, sobre este aspecto en particular, la Calificadora ha venido realizando un continuo y permanente monitoreo que le ha permitido evaluar su comportamiento.

A su vez se han llevado acabo, internamente, las discusiones y los análisis pertinentes con el fin de determinar el potencial impacto de este atraso en el flujo de caja de la compañía y consecuentemente en el efecto que podría tener en la capacidad de pago de estos bonos y en la calificación asignada.

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Por las razones mencionadas, el Comité Técnico consideró en sesión de fecha 17 de octubre de 2008 según consta en acta No. 123 que no hay elementos que lo lleven a

considerar un cambio en la calificación de la emisión de bonos ordinarios con garantía

parcial de mayo de 2003 por $180.000.000.000 de la SOCIEDAD DE ACUEDUCTO,

ALCANTARILLADO Y ASEO DE BARRANQUILLA S.A. E.S.P. De esta manera, se

estimó pertinente seguir adelante con el proceso de revisión periódica actualmente en curso y que se estima finalizará en la segunda quincena del mes de Noviembre.

La calificación asignada fue la siguiente:

AA PP (Doble A Perspectiva Positiva)

Cordial saludo,

RAFAEL MARÍA GONZALEZ GUILLEN Representante Legal

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores

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Anexo 1. Balance General.

SOCIEDAD AAA DE BARRANQUILLA Balance General

En Millones de Pesos $

2004 2005 2006 2007 Ago-07 Ago-08

ACTIVO Activo Corriente

Efectivo 7.345,3 5.243,0 46.368,5 21.510,5 17.041,1 22.104,3 Deudores 155.785,5 118.490,4 106.957,1 87.858,1 85.579,6 62.663,8 Inventarios 2.518,6 2.902,5 3.347,2 3.529,8 2.738,1 3.933,3

Total Activo Corriente 165.649,3 126.635,9 156.672,8 112.898,4 105.358,7 88.701,4

Activo no Corriente

Propiedades, Planta y Equipo 49.008,5 54.018,4 57.681,4 65.121,3 62.855,4 71.944,3 Otros Activos 264.850,5 309.648,7 315.452,4 313.589,8 320.645,9 325.254,0

Total Activo no Corriente 313.859,0 363.667,1 373.133,7 378.711,1 383.501,2 397.198,3

TOTAL ACTIVO 479.508,4 490.303,0 529.806,5 491.609,5 488.860,0 485.899,7

PASIVO

Pasivo Corriente

Cuentas por pagar 58.220,6 65.792,6 71.519,2 73.319,6 67.799,0 71.355,2 Obligaciones financieras C.P. 30.458,0 27.800,0 70.158,2 29.935,7 27.800,0 29.837,4 Obligaciones laborales 1.067,2 1.318,9 1.483,1 1.594,9 1.501,0 1.548,8 Bonos ordinarios en circulación - - - - - 36.000,0

Total Pasivo Corriente 89.745,8 94.911,6 143.160,5 104.850,2 97.100,0 138.741,4

Pasivo no Corriente

Obligaciones Financieras L.P. 238.000,0 236.400,0 189.600,0 188.066,7 192.200,0 148.800,0 Otros Pasivos 10.842,5 11.131,6 10.408,0 9.969,1 10.055,0 9.701,7

Total Pasivo no Corriente 248.842,5 247.531,6 200.008,0 198.035,8 202.255,0 158.501,7

TOTAL PASIVO 338.588,2 342.443,2 343.168,5 302.886,0 299.355,0 297.243,1

PATRIMONIO

Patrimonio Institucional 140.920,3 147.859,9 186.637,9 188.723,3 189.504,9 188.656,6

TOTAL PATRIMONIO 140.920,3 147.859,9 186.637,9 188.723,3 189.504,9 188.656,6

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Anexo 2. Estado de Resultados SOCIEDAD AAA DE BARRANQUILLA

Estado de Resultados En Millones de Pesos $

2004 2005 2006 2007 Ago-07 Ago-08

INGRESOS OPERACIONALES 212.626 228.190 241.636 245.955 163.249 171.643 Venta de Servicio 212.626 228.190 241.636 245.955 163.249 171.643

Servicios de AAA 212.626 228.190 241.636 245.955 163.249 171.643

COSTO DE VENTA DE SERVICIOS 115.062 123.997 131.798 138.826 92.668 92.639

Servicios de Salud 115.062 123.997 131.798 138.826 92.668 92.639

UTILIDAD BRUTA 97.564 104.193 109.838 107.129 70.581 79.005 GASTOS OPERACIONALES 58.287 64.925 83.259 76.896 44.668 60.250 De Administración 38.473 38.982 40.100 47.669 29.704 30.975 Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Am 19.814 25.943 43.158 29.227 14.964 29.274

UTILIDAD OPERACIONAL 39.277 39.268 26.579 30.233 25.913 18.755 Otros Ingresos 9.812 8.389 14.847 11.163 1.330 7.542

Financieros 1.219 756 15.792 8.226 782 6.243

Extraordinarios 8.593 7.634 (945) 2.938 548 1.299

Otros Egresos 44.072 41.605 40.867 35.463 23.482 23.521

Intereses 44.072 41.605 40.867 35.463 23.482 23.521

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 5.016 6.052 559 5.934 3.760 2.776

Impuesto de renta 2.981 3.724 (80) 4.777 2.466 1.563 UTILIDAD NETA 2.036 2.329 639 1.157 1.294 1.214

EBITDA 77.518 85.436 90.859 81.269 55.992 62.583

Anexo 3. Edades de la Cartera

Cartera 2005 2006 Ago-07 2007 Ago-08 Sep-08

No vencida 7.340 10.029 15.457 5.173 16.366 15.735 Diferida Refinanciación 7.541 11.585 - 11.258 - -Vencida

De 1 - 60 Dias 8.275 6.785 5.272 6.227 5.766 5.321 De 61 - 120 Dias 7.349 6.438 4.823 5.130 5.149 4.771 De 121 - 180 Dias 7.003 5.859 4.380 4.853 5.126 4.277 De 181 - 360 Dias 20.970 17.980 14.100 14.486 16.492 13.755 Entre 1 año - 4 años 105.222 96.814 124.123 116.591 109.325 125.444 Total Vencida 148.819 133.876 152.698 147.287 141.858 153.567 Total Cartera 163.700 155.490 168.155 163.718 158.224 169.302 Otros Deudores

Fondo de solidaridad 92.336 71.853 93.809 Vinculados económicos 5.099 2.234 5.275 Deudores accionistas 11.715 12.219 11.719 Cuentas corrientes comerciales 6.183 6.262 6.183 Anticipos impuestos y contribuciones 2.740 2.131 2.902 Recaudos por consignar almaces de cadena 1.539 1.065 958 Bienes comercializados 2.644 2.532 5.189 Anticipos y avances 2.577 1.194 2.525 Préstamos a empleados 75 196 61 Pagos por cuenta de terceros 121 266 124 Fondo de Empleados 23 23 23

Otros 1.583 1.366 1.645

Total 126.634 101.339 130.413

Provisión -53.859 -19.487 -55.504

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Anexo 4. Flujo de Caja Proyectado

FLUJO DE CAJA PMP PMP PMP PMP PLP PLP PLP

2.008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

SALDO INICIAL 21.511 25.132 25.306 23.716 28.970 41.982 53.919 85.567 Por servicios

Barranquilla 126.859 209.458 219.625 230.218 241.324 252.968 265.176 277.977

Suroccidente 58.783

Soledad 34.449 27.561 28.686 29.782 31.242 32.774 34.382 36.069

Puerto Colombia 4.922 5.261 5.476 5.735 6.006 6.290 6.588 6.900

Galapa 2.338 2.286 2.390 2.505 2.626 2.752 2.885 3.023

Costero 1.383 547 569 592 615 640 665 692

Subtotal Servicios 228.734 245.113 256.745 268.831 281.813 295.424 309.696 324.661 Fondo de Solidarid y Redistrib. de Ingresos

Barranquilla Corriente 4.000 10.572 11.085 11.620 12.180 12.768 13.384 14.030

Barranquilla Convenida 0 2.614 4.405 6.421 7.407 8.472 9.625 2.645

Soledad Corriente 3.645 4.001 4.164 4.324 4.536 4.758 4.991 5.236

Soledad Convenida 893 3.012 3.443 3.907 4.407 4.944 5.523 6.144

Puerto Colombia 34 580 604 632 662 693 726 761

Galapa 459 496 518 543 569 597 625 655

Costero 51 562 584 608 632 657 684 711

Subtotal FSRDI 9.082 21.836 24.803 28.055 30.392 32.890 35.558 30.183

Recaudos Operacionales 237.815 266.949 281.549 296.885 312.205 328.314 345.254 354.844

Personal 27.900 34.075 36.753 38.676 40.625 42.673 44.824 47.083

Energía 19.944 20.720 21.561 22.423 23.320 24.253 25.223 26.232

Quimicos 4.673 6.069 6.182 6.244 6.306 6.369 6.433 6.497

Materiales 9.013 5.804 6.039 6.280 6.532 6.793 7.064 7.347

Aseo 28.293 35.553 36.753 38.294 39.900 41.574 43.317 45.134

Asistencia Técnica 13.032 13.641 14.287 14.958 15.680 16.438 17.232 18.064

Regalias 0 0 0 0 0 6.866 29.032 30.338

Otros Proveedores 70.319 66.845 69.675 72.368 75.169 78.082 81.113 84.266

SALIDAS OPERATIVAS 173.174 182.708 191.249 199.243 207.532 223.047 254.238 264.961

SALDO OPERACIONAL 64.641 84.241 90.300 97.642 104.672 105.267 91.017 89.883

Intereses por Deuda 38.986 24.120 18.627 13.947 9.411 4.911 3.036 3.036

Comisiones por Bonos 2.192 2.153 1.700 1.247 448 38 0 0

Amortizaciones 8.718 39.667 39.200 37.600 36.000 36.000 0 0

Dividendos 1 3.502 14.015 17.266 20.489 23.965 24.685 23.804

Impuestos 4.714 9.000 10.500 12.000 13.500 15.000 16.500 18.000

Inversiones 6.410 5.626 7.848 10.328 11.813 13.416 15.147 8.789

OTROS NETOS 61.020 84.067 91.889 92.388 91.661 93.330 59.368 53.628

SALDO PERIODO 3.621 174 (1.589) 5.254 13.012 11.937 31.649 36.255

Capitalización 0 0 0 0 0 0 0 0

Disposición de Nuevos Créditos 0 0 0 0 0 0 0 0

Dividendos 0 0 0 0 0 0 0 0

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