TESINA PARA OBTENER EL GRADO DE LICENCIADO EN ECONOMíA

UNIVERSIDAD AUTONOMA METROPOLITANA IZTAPALAPA

DlVlSlÓN DE CIENCIAS SOCIALES Y HUMANIDADES

DEPARTAMENTO DE ECONOMíA

DESEMPEÑO EXPORTADOR DE MÉXICO Y LOS ESTADOS UNIDOS

T E S I N A

PARA OBTENER EL GRADO DE LICENCIADO EN ECONOMíA

P R E S E N T A

TOMAS VILLAFAN

ACUÑA

A S E S O R

DR. JULIO

F.

GOICOECHEA MORENO

Agradecimientos:

9 Corazón, lágrimas, años y realidad. Poco a poco me han hecho crecer y escalar un sueño. Y con la ayuda de todos

los

que han creído en mi he iluminado mi camino. Este mi

último trabajo que realizo en la universidad quiero dedicarlo con todo mi amor,

agradecimiento y respecto a mi madre porque ya no vio realizar mis sueños. Gracias madre mía desde donde quiera que estés por tus bendiciones celestiales.

A mis padres, Carlos y Raque1

y hermanos, Josefina, Bernardo, Carolina, Roberto, Catalina y Carlos

Como una muestra de mí cariño y agradecimiento por todo el amor y el apoyo brindado y porque hoy veo llegar a su fin una de las metas de mi vida les agradezco la orientación que siempre me han otorgado gracias.

A mis amigos por su cariño y el apoyo que siempre necesito: Lupita, Claudia, Mirían, Zulma, Enrique, Fernando, Alejandro, Nicolás, Isaias, Uriel, Alicia, Rosa ísela, Verónica, Mirna, Elizabeth, Julio Cesar, Manuel, Antonio, Joaquín, en especial a Enrique por su valiosa colaboración.

AI DR. Julio F. Goicoechea Moreno. Profesor y asesor de tesina en su profesionalismo, por creer en lo que uno hace y por hacerlo con fe.

Quiero decirles a todos que agradezco mucho su cariño y el apoyo que siempre necesito, es difícil poder decirle a la gente tantas cosas que uno siente, pero pienso que luchar, trabajar y estudiar es lo mas importante; porque el que trabaja y lucha persevera, tiene que tener su recompensa; mi consejo es que hay que luchar, y seguir siendo positivos.

AI todo poderoso, al creador del universo, infinitas gracias por tanto que nos ha dado y por permitirnos existir en este plano maravilloso. A la juventud de todo el mundo es especial a la mexicana quiero decirles que le echen muchas ganas a lo que quieran hacer en su vida ya que nosotros la juventud somos el presente y el futuro de nuestro país respetar a nuestros padres y siempre tomar en cuenta

los

valores familiares que son los que llevan a ser un hombre de bien en la vida.

I N D I C E

RESUMEN

Página

ii

I INTRODUCCI~N 1

II MODELO

11. 1 Las exportaciones manufactureras

3

3

11.2 El índice de volumen de inversión 4

I11 RESULTADOS 6

111.1 Exportaciones del sector manufacturero de México 6

Exportaciones manufactureras en términos reales (ecuaciones l a y 1 b) 7 Exportaciones manufactureras en términos nominales (ecuación 1 c) 8

111.2 Exportaciones del sector manufacturero de Estados Unidos 9

Exportaciones manufactureras (ecuación 2a)

Exportaciones de materiales industriales (ecuación 2b) Exportaciones automotrices (ecuación 2c)

Exportaciones de bienes de capital (ecuación 2d)

10 10 11 12

111.3 Inversión de México 13

Inversión fija bruta e inversión fija en construcción (ecuación 3a y 3b) 14

Inversión fija en maquinaria nacional (ecuación 3c) 15

Inversión en maquinaria y equipo importado (ecuación 3d) 16

111.4 Inversión de los Estados Unidos 17

Inversión fija no residencial (ecuación 4a) Inversión fija en estructuras (ecuación 4b) Inversión fija en equipo durable (ecuación 4c) Inversión fija residencial (ecuación 4d)

18 18 19 20

IV APÉNDICE A: RELACION Y FORMULAS DE VARIABLES UTILIZADAS 22

V APÉNDICE B: NOTA METODOLOGICA 25

VI BlBLlOGRAFlA 27

DESEMPEÑO EXPORTADOR DE MÉXICO Y LOS ESTADO UNIDOS

RESUMEN

Este trabajo presenta un análisis del desempeño exportador manufacturero de México y los Estados Unidos durante el periodo 1980-1997. Para examinar el perfil exportador se aplicó un modelo econométrico el cual mide el comportamiento de las exportaciones manufactureras, en función del tipo de cambio real, el índice de volumen de producción manufacturero, la tasa de interés de la deuda pública interna, y la remuneración al trabajo manufacturero, en relación con este sector. Adicionalmente, se estima la inversión para producir bienes de consumo interno o de exportación en función del tipo de cambio real, el índice de volumen de producción del sector manufacturero, la tasa de interés de la deuda pública interna, la remuneración al trabajo manufacturero, y las exportaciones manufactureras, previo ajuste por inflación de las variables

consideradas.

Con referencia a México, el coeficiente de elasticidad de las exportaciones manufactureras con respecto al indice de volumen de producción es de 1.88. Mostrando una curva de demanda positiva y elástica. Se registró un resultado semejante cuando el ajuste por inflación se efectúa con el índice de precios al productor y el índice de precios de las de las exportaciones ecuaciones (1 a y 1 b). Además, el coeficiente de elasticidad de las exportaciones manufactureras con respecto a la tasa de interés ajustada con el índice de precios al productor con cinco meses de rezago es de -1.25; y ajustada con el índice nacional de precios de las exportaciones -0.61 con ocho meses de rezago. Mostrando una curva de demanda con pendiente negativa tanto elástica como inelástica respectivamente. Con respecto al tipo de cambio real, el coeficiente de elasticidad de las exportaciones ajustadas con el índice de precios al productor es de -1.22, y ajustadas con el índice de precios de las exportaciones de -1.01.

Sobre los resultados que presenta la economía de los Estados Unidos, la elasticidad de las exportaciones manufactureras muestra un coeficiente de -1.15; con respecto a la tasa de interés (Prime Rate) con tres períodos de rezago ecuación (2a). Además, la elasticidad de las exportaciones manufactureras es de 0.47; con respecto al índice de volumen de producción manufacturero y -0.38; con respecto al tipo de cambio

real (JP Morgan), con un periodo de rezago. Por último el coeficiente de elasticidad de las exportaciones manufactureras con respecto al salario es de 0.29, con cuatro periodos de rezago.

Por lo que se refiere a la inversión en México, el coeficiente de elasticidad de la inversión fija bruta con respecto a la tasa de interés con un mes de rezago, es de 0.67, ecuación (3a). Mostrando una curva de demanda positiva y elástica implicando un mercado constituido por ahorradores. Por otra parte, el coeficiente de elasticidad de la inversión fija bruta es de 0.38 con respecto al volumen manufacturero y de 0.37; con respecto al tipo de cambio con tres período de rezago. Mostrando curvas de demanda positivas inelasticas. Además, la elasticidad del salario es de 0.32; con respecto a la inversión fija con el signo contrario al esperado. Por último, el coeficiente de elasticidad de la inversión fija bruta con respecto a las exportaciones es de 0.1 1, con un mes de

rezago.

En cuanto a lo que se refiere a la inversión en los Estados Unidos, la elasticidad de la inversión fija no residencial muestra un coeficiente de -1.56 con seis meses de rezago, ecuación (4a). El coeficiente es elástico con pendiente negativa esperada en el modelo. Además la elasticidad del indice de volumen de producción con respecto al gasto de inversión no residencial es de 0.37, con seis meses de rezago. Muestra una curva positiva inelástica. Con respecto al tipo de cambio, el gasto de inversión es de 0.13, con tres meses de rezago. Implicando una curva de demanda positiva inelástica. Por último el coeficiente de elasticidad de inversión no residencial con respecto al salario manufacturero es de 0.32, el signo no se ajusta a lo esperado.

I INTRODUCCI~N

El presente estudio analiza, el desempeño exportador en dos países. Dicho desempeño es referido a las economías de México y de los Estados Unidos, haciendo hincapié en el comportamiento de las exportaciones manufactureras, en función de las variables económicas domésticas que inciden en el sector manufacturero. A este respecto, se utiliza el tipo cambio bilateral real entre México y Estados Unidos, el índice de volumen de producción del sector manufacturero, la tasa de interés de la deuda pública interna, la remuneración al trabajo manufacturero, y en relación con este sector, el salario por hora-hombre.

El desempeño exportador es un instrumento para evaluar el comportamiento de la economía en su conjunto. Las exportaciones son relevantes no sólo por

los

empleos e ingresos generados sino además, porque brindan una fuente importante de divisas necesarias para solventar pagos por bienes y servicios requeridos en el exterior. A su vez, este análisis es sobresaliente desde la perspectiva de la política económica ya que permite identificar qué factores influyen en el comportamiento de las exportaciones de cada economía, pudiendo establecer de que manera debe enfocarse dicha política.

Un proceso activo de crecimiento económico se asocia, generalmente con un fuerte crecimiento de la inversión para producir bienes de consumo interno o de exportación y sólo en forma secundaria con un crecimiento sustancial del consumo. El gasto de inversión determina el ritmo al que la economía aumenta su acervo de capital físico y, por lo tanto, contribuye a determinar la evolución del crecimiento y de la productividad de una nación.

Normalmente, la inversión suele referirse a la compra de activos financieros y físicos. Sin embargo, el término tiene un uso más restringido en macroeconomía: la inversión fija es el flujo de gasto que incrementa el acervo físico del capital más la variación de existencias.’ La inversión comprende la construcción de viviendas, la fabricación de maquinaria, la construcción de fábricas, oficinas y los aumentos de las existencias de bienes de las

empresas.

’

Dornbusch y Fischer (1994, p 369).

El índice de inversión, para el caso de México se fragmento en cuatro categorías: i) índice de la inversión fija bruta; ii) índice la inversión fija en construcción, iii) índice de volumen de inversión en maquinaria nacional; y finalmente ív) índice de la inversión en equipo importado.

Para el caso de los Estados Unidos también la inversión se secciono en cuatro categorías: i) inversión no residencial, ii) inversión en estructuras, iíi) inversión en productos de equipo durable; y finalmente iv) inversión residencial.

La inversión puede dividirse, también en inversión pública y privada. La inversión privada consiste en todas las compras de bienes de capital por las personas, negocios e instituciones. Los bienes de inversión son duraderos y dan servicio durante un cierto número de años. Los servicios sanitarios y de educación rinden un consumo corriente, pero pueden considerarse igualmente inversión como

los

gastos de escuelas, hospitales y fábricas.

Para este propósito, se proponen algunas variables independientes que de’ alguna manera determinan el gasto de inversión. Para tal efecto, se incluyen el tipo cambio bilateral real entre México y Estados Unidos, el índice de volumen de producción del sector manufacturero, la tasa de interés de la deuda pública interna, los salario medios y las exportaciones manufactureras. También se examina como puede influir la política económica en el gasto de inversión.

En este trabajo se evalúa, mediante un modelo econométrico de largo plazo, el

desempeño exportador de México y los Estados Unidos del periodo de 1980 a 1997. Los datos

provienen, fundamentalmente, del Banco de México, Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática, Economic Indicators y Survey of Current Business. Se considera el marco institucional necesario para que el sector exportador se constituya en una fuente permanente de crecimiento económico.

II MODELO

11.1 Las exportaciones se plantean de la siguiente manera:

-

Xmanij

=

pi

Erij + p2 Qmani + p3 wq +

p4

ri

donde h a n , constituyen las exportaciones manufactureras,2 Erij es el tipo de cambio real3 Qmanj es el índice de volumen producción del sector

manufacturer^,^

wii es el salario medio

manufacturer^,^

rij es la tasa de interés observada, es decir; la tasa ajustada por inflación con

el índice de precios al productor.6 Se espera que

p,

O, pues toda subvaluación de la moneda

local suscitará un aumento de las exportaciones manufactureras y viceversa. Por otra parte, se

considera que

p2

> O, pues ante un incremento en índice de volumen de producción

manufacturero, crecerá la demanda de exportaciones manufactureras y viceversa. Se asume

que

p3

O, pues ante un descenso en el valor del salario medio manufacturero para el

comprador de la fuerza de trabajo, la demanda de ésta tenderá a aumentar y viceversa.

Donde i se refiere a las variables locales y alternativamente j se refiere a las variables foráneas, por lo tanto, i toma los valores de (i = 1, 2, 3) de la siguiente manera i = 1 se refiere a precios nominales; i = 2 se estima en precios ajustados por inflación con el índice de precios al productor, i = 3 hace alusión a precios locales previo ajuste con el índice nacional precio de las exportaciones. Por otra parte (j = 1 , 2, 3,

4) en cuyo caso j = 1 se refiere a las exportaciones de manufactureras precios foráneos en términos reales ajustados por inflación con el índice de precios al productor; j = 2 se estiman las exportaciones de suministro de materiales industriales basándose en precios ajustados por inflación con el índice de precios al productor; j = 3 hace alusión a las exportaciones de bienes de capital, a precios foráneos previo a un ajuste con el índice de precios foráneo; y finalmente j = 4 se refiere a las exportaciones manufactureras automotrices ajustadas inflación en moneda extranjera. Véase, fórmula en el apéndice A (PP. 22-24).

Véase, apéndice A para su definición en el caso local (pp. 22-24). Por lo que se refiere a esta variable (E, = 1, 2) a este respecto j = 1 es el tipo de cambio estimado JP.Morgan real limitado promedio mensual y j = 2 hace referencia al tipo de cambio JP.Morgan real ampliado.

4

Se define como (j = 1, 2, 3) al índice de producción del sector manufacturero foráneo, donde j = 1 hace referencia al índice de volumen manufacturero total; j = 2 y j =3 hacen referencia al índice de volumen manufacturero de productos duraderos y no duraderos, respectivamente. Véase, fórmula en el apéndice A (pp 22-24).

Cuando el salario manufacturero toma los valores de (i = 1, 2), i = 1 se define como el salario, manufacturero total; i = 2 como el salario obrero por hora. Con respecto a (n = 1, 2, 3) n = 1 define a los salarios ajustados con el índice de precios al productor, n = 2 hace referencia al salario ajustado con el índice nacional de precios de las exportaciones y n = 3 define al salario nominal. Finalmente j = 1 es el salario foráneo ajustado por inflación con el índice de precios productor. Véase, fórmula en el apéndice A (PP. 22-24).

6

La tasa de interés se define para un país local (ri =I, 2) donde i = 1 es la tasa de interés pasiva de la deuda pública interna a 30 días e i = 2 define a la tasa activa de interés de la deuda pública doméstica a 90 días. Además (r = 1, 2) donde r = 1 se refiere a la tasa de interés Dasiva de la deuda oljblica externa (Treasury Bills a 90 días)'y r = 2 es la tasa activa

Véase el apéndice A para su definición (pp. 22-24).

de interés de la deuda pública foránea (Prime Rate).

Finalmente, se asume que

p4

c O, pues un tipo de interés alto provoca un deslizamiento de las exportaciones del sector manufacturero y viceversa.

11.2 El índice de volumen de inversión se expresa del siguiente modo:

donde I, es la inversión fija bruta,7 Erij es el tipo de cambio Qmanj es el índice de volumen producción del sector

manufacturer^,^

Wij es el salario medio manufacturero,” ri es la tasa de interés observada, es decir, ajustada por inflación con el índice de precios al

productor,” Xmanij son exportaciones manufactureras.’2 Se asume que

p1

> O, para un tipo de

cambio bilateral real sobrevaluado, estimula la tasa de inversión y viceversa. Se espera que

P2

> O, ya que al incrementarse el índice de volumen de producción manufacturero, también se

7

La inversión local toma valores de (i = 1, 2, 3, 4) donde i = 1 define al índice de la inversión fija bruta; i = 2 es el índice de la inversión fija en construcción; i = 3 hace alusión al indice de volumen de inversión en maquinaria nacional; i = 4 hace referencia a la inversión en equipo importado. Por otra parte (j = 1, 2, 3, 4) donde j = 1 define a la inversión no residencial, j =2 se refiere a la inversión en estructuras, j = 3 hace alusión a la inversión en productos de equipo durable, j = 4 la inversión residencial.

x Véase apéndice A para su definición en el caso local. (pp. 22-24) Por lo que se refiere a esta variable (E, = 1, 2). A este respecto j = 1 es el tipo de cambio estimado JP.Morgan real limitado promedio mensual y j = 2 hace referencia al tipo de cambio JP.Morgan real ampliado.

9

Se define (j = 1, 2, 3) donde j = 1 hace referencia al índice de volumen manufacturero total; j = 2 y j = 3 hacen referencia al índice de volumen manufacturero de productos duraderos y no duraderos,

respectivamente. Véase, fórmula en el apéndice A (pp. 22-24).

IO

Cuando el salario manufacturero toma los valores de (i = 1, 2) se define i = 1 como el salario manufacturero total; i = 2 al salario obrero por hora. Con respecto a (n = 1, 2, 3) n = 1 define a los salarios ajustados con el índice de precios al productor y n = 2 al salario ajustado con el índice nacional de precios de las exportaciones y n = 3 define al salario nominal. Finalmente j = 1 es el salario foráneo ajustado por inflación con el índice de precios productor. Véase fórmula en el apéndice A (pp. 22-24)

I I

En este caso (6 =I, 2), donde i = 1 es la tasa de interés pasiva de la deuda pública interna a 30 días e i = 2 se refiere a la tasa pasiva de interés de la deuda pública doméstica a 90 días. Poro otra parte, (r = 1 ,

2) en cuyo caso r = 1 se refiere a la tasa de interés pasiva de la deuda pública externa (Treasury Bills a

90 días) e r = 2 es la tasa activa de interés de la deuda pública foránea (Prime Rate). Véase fórmula en el apéndice A para su definición (pp. 22-24).

12

Donde i se refiere a las variables locales y j se refiere a las variables foráneas. Por lo tanto i = 1 se remite a precios nominales; i = 2 a precios ajustados por inflación con el índice de precios al productor, i = 3 a precios locales previo ajuste con el índice nacional precio de las exportaciones. Por otra parte (j = 1, 2, 3, 4), en cuyo caso j = 1 se refiere a las exportaciones de manufactureras a precios foráneos en términos reales ajustados por inflación con el índice de precios al productor j = 2 estima las exportaciones de suministro de materiales industriales basándose en precios ajustados por inflación con el indice de precios al productor antes mencionado j = 3 hace alusión a las exportaciones de bienes de capital, a precios foráneos previo ajuste con el índice de precios foráneo y finalmente j = 4 se refiere a las exportaciones manufactureras automotrices con ajuste por inflación en moneda extranjera.

4

incrementa el gasto de inversión y viceversa. Se considera que

p3

< O, ya que cuando el índice

volumen de inversión aumenta como respuesta a una disminución del salario real y viceversa. Por otra, parte se espera que

p4

< O, pues cuanto más elevado sea el tipo de interés mayor será la reducción del gasto de inversión. Finalmente, se asume que

p5

> O, en tanto todo

incremento en la inversión fija, tendrá un efecto positivo en las exportaciones manufactureras y viceversa.

5

111 RESULTADOS

111.1 Exportaciones del sector manufacturero de México

n 1980.09

-

1997.02

-

1997.02 1980.09

-

1997.02 1980.09

Las exportaciones manufactureras de México se integraron del siguiente modo: i) en términos reales ajustadas con el índice de precios al productor, ii) ajustadas con el índice de precios de las exportaciones y por último

iii)

en términos nominales.

13

14

15 16 17

con 5 rezagos donde un rezago equivale a un mes. con un retraso de 8 períodos.

5 períodos.

6 rezagos.

rezagado 6 períodos.

Exportaciones manufactureras en términos reales (ecuaciones l a y I b)

Las conclusiones se presentan a lo largo de la exposición de los resultados explicativos.'* Ante un incremento de 1% en el índice de volumen de producción (Qman), las exportaciones (Xmanp) de dicho sector se incrementan 1.88% y vice~ersa.'~. La relación se ajusta al signo esperado, lo que implica una curva de demanda con pendiente positiva y elástica. Se registró un resultado semejante cuando el ajuste se efectúa con el índice de precios al productor y el índice de precios de las de las exportaciones.

Con una variación de 1% en la tasa de interés (rct9)20 las exportaciones manufactureras (Xmanp) ajustadas con el índice de precios al productor, se reducen -1.25% con cinco meses de rezago y ajustadas con el índice nacional de precios de las exportaciones (Xmanx) disminuyen -0.61% con ocho meses de rezago y viceversa.2' Mostrando una curva de demanda con pendiente negativa tanto elástica como inelástica.

Ante una subvaluación de 1% en el tipo de cambio real (Er)22, las exportaciones ajustadas con el índice de precios al productor decrecen -1.22%, y ajustadas con el índice de precios de las exportaciones disminuyen -1.01% y viceversa.23 Cabe destacar, que se registró una curva de demanda negativa y elástica. Es decir, las exportaciones ajustadas con el índice de precios al productor, poniendo de relieve la importancia de un tipo de cambio real sobrevaluado para fortalecer el mercado de exportación. Con el índice de precios de las exportaciones, se muestra una elasticidad unitaria (-1). Ello debilita el manejo del tipo de

cambio real para estimular o desestimular las exportaciones del sector, perdiendo fuerza como variable de política económica.

18

La fuente para cada variable y la metodología para homologar las series de tiempo se indican en los apéndices A y B, respectivamente.

19

En adelante, el grado de significancia se expresa del siguiente modo: (***): 99%, (**): 95%, (*): 90%; los valores de t se señalan entre paréntesis.

20

Véase, en el apéndice A para una descripción de las variables (pp. 22-24).

21 _A

se utiliza para indicar que la variable está expresada en primeras diferencias.

*'

La sobrevaluación del peso acentúa las debilidades de la capacidad competitiva nacional y refuerza los desajustes de la balanza de pagos. lbarra (1 995, p 276).

23

Se considera al tipo de cambio real bilateral entre México y Estados Unidos.

Ante un incremento de 1% en el salario manufacturero total (wmtp), las exportaciones manufactureras (Xmanp) crecieron 0.36% seis meses después y el salario hora por hombre (whhp) creció 0.15% con seis meses de rezago y viceversa.24 Por ejemplo, el signo no se ajusta a lo esperado, obteniendo curvas de demanda con pendiente positiva e inelástica.

Exportaciones manufactureras en términos nominales (ecuación 1 c)

Si el índice de volumen de producción manufacturero (Qman) se incrementa en I%, las exportaciones manufactureras (Xmank) aumentan en 0.61% y viceversa. Si bien, el signo de dicho coeficiente es positivo inelástico como se esperaba. Ante incrementos del volumen de producción, se incrementa la demanda de exportaciones.

Si se incrementa en 1% en las exportaciones manufactureras (Xmank), la tasa de interés (ct3), aumenta 0.21% con cinco meses de rezago y viceversa. Este resultado va en contra de la teoría económica la cual afirma que la demanda de exportaciones está en función de la tasa de interés y que su relación es inversa.

Ante un incremento de 1% en el tipo de cambio nominal (eo), las exportaciones del sector manufacturero (Xmank) crecen 0.34% y viceversa. El signo es contrario a lo que se esperaba, incidiendo en una curva de demanda con pendiente positiva inelástica. Ello indicaría que la causa principal de las variaciones de la competitividad de México en su comercio con

Estados Unidos se debería a las variaciones del tipo de cambio nominal y no a los cambios de los precios de México y de Estados Unidos.

Ante decrementos de 1% en el salario manufacturero (whhn), las exportaciones del sector manufacturero (Xmank), aumentan 0.12% y viceversa. En general, el signo coincide con el planteado en la hipótesis. Es decir, con un coeficiente negativo inelástico, reflejando capacidad de respuesta ante oportunidades de exportación.

24

Las horas-hombre comprenden el número de horas normales y extraordinarias efectivamente trabajadas por los obreros y empleados remunerados, de planta y eventuales, durante el mes de referencia. Incluye el tiempo de espera normal y de preparación de labores las horas que se destinaron al mantenimiento de la maquinaria y herramientas durante la jornada de trabajo. (indice del personal

ocupado INEGI hoja electrónica).

111.2

Exportaciones del sector manufacturero de Estados Unidos.

VARIABLES DEPENDIENTES

2a 2b PC 2d

A Zmanus A xism A Za d c g e

-

1 .I gL5

v) W I- z

:

z W W n n

z

!!

3

S

v) m

I

A ErJPN (-6.1 6)*** (-2.77)**

-0.50 (1) AR (1)

MA(2)

(-4.26)**

1982.01 -1997.01 1980.04 -1997.01 1981.03 -1997.01 1980.04 -1997.01

n

2.13

1.90 2.1 4

2.21 D.W. 0.62 0.40 0.6 0.42 R2

0.40 _-0.85(16) 0.40 (22)

(3.07)*** (3.07)*** (-0.47)***

-

Las exportaciones manufactureras de los Estados Unidos se integraron en cuatro grupos, en términos reales: i) exportaciones manufactureras, ii) exportaciones de suministro de materiales, iii) exportaciones automotrices, y iv) las exportaciones de bienes de capital.

25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37

con tres rezagos 1 rezago equivale a tres meses. 3 rezagos.

rezagado 8 períodos.

con un retraso de 7 períodos. 4 rezagos.

rezagado 2 períodos.

con un retraso de 4 periodos.

5 rezagos. con 4 rezagos. 1 período de rezago.

rezagado 1 período de rezago. con un retraso de 5 períodos. rezagado 2 período.

Exportaciones manufactureras (ecuación 2a)

Ante una variación de 1% en la tasa de interés prime rate (rPR), las exportaciones manufactureras (Xmanus) disminuyen -1 .I 5% tres trimestres después y viceversa. Con un signo esperado, implicando una curva de demanda con pendiente negativa y elástica.

Las exportaciones manufactureras (Xmanus) al incrementarse 1 %, los salarios

manufactureros (w) aumentan 0.29% cuatro trimestres después y viceversa. El signo esperado es contrario al planteado en la hipótesis.38 Mostrando una curva con pendiente positiva e inelástica.

Si el índice de volumen de producción del sector manufacturero (Qpba), se incrementa

I%, las exportaciones manufactureras (Xmanus) aumentan en 0.47% y viceversa. El signo se ajusta a lo esperado,

lo

que implica una curva de demanda positiva e inelástica. Es decir, un estímulo del volumen de producción manufacturero, incrementa las exportaciones.

Ante una subvaluación de 1% del tipo de cambio real (ErJPR), las exportaciones manufactureras se incrementaron 0.38% un trimestre después y viceversa. El resultado es el esperado en la hipótesis, aunque con un coeficiente de elasticidad inelástico. Se supondría que toda subvaluación de la moneda local suscitara un aumento de las exportaciones y viceversa.

Exportaciones de materiales industriales (ecuación 2b)

Un incremento de 1% de las exportaciones de materiales industriales (Xism), las tasas de interés (rTB) disminuyen -0.39% tres periodos después y viceversa. Este resultado es el esperado en la hipótesis planteada, donde se asumió que un tipo de interés alto provoca un deslizamiento negativo de las exportaciones del sector manufacturero y viceversa.

38 _{Los salarios suelen fijarse en términos nominales en economías que tienen una baja tasa de inflación.}

En las economías en las que la inflación es alta, es probable que los salarios estén indexados con respecto al nivel de precios. Es decir, que se ajusten automáticamente cuando varían este. Incluso en Estados Unidos, algunos convenios colectivos de larga duración contienen cláusulas de revisión salarial, especificando elevación de los salarios compensar los incrementos de los precios. Estas cláusulas normalmente ajustan los salarios un mes al trimestre (o al año) para compensar las subidas de los

precios del trimestre (o año) anterior (Dornbusch y Fischer 1994, p 247)

Ante un aumento de 1% en el salario manufacturero (w), las exportaciones de materiales industriales (Xism) se incrementaron 0.91% dos trimestres después y viceversa. Este coeficiente de elasticidad inelástico es incongruente con la hipótesis planteada.

El índice de volumen producción sector manufacturero (Qpba) se reduce -0.41%, con un aumento de 1% en las exportaciones de materiales industriales (Xism), con un año de rezago y viceversa. Con un coeficiente de elasticidad inelástico negativo contrario al que se esperaba.

Una subvaluación del tipo de cambio (ErJPN) de 1% incide en un declive de las exportaciones manufactureras (Xism) de -0.32% y viceversa, con un año y tres meses de rezago. Su coeficiente de elasticidad negativo e inelástico esperado en el modelo. Se confirma que un aumento de los precios internos en comparación con los externos, reduce la competitividad y el monto de las exportaciones del sector.

Exportaciones automotrices (ecuación 2c)

Ante un incremento de 1% en la tasa de interés (rTB), las exportaciones automotrices (Xa) se reducen -2.5% y viceversa, con dos años de rezago. Confirmando un coeficiente negativo e inelástico esperado. En efecto, a medida que se incremente las tasa de interés, decrecerán las exportaciones del sector automotor y viceversa.

El efecto del salario en las exportaciones automotrices, con un año de rezago, coincide en cuanto a signo con el planteado en la hipótesis, sí bien en un rango altamente elástico. Por ejemplo, ante decrementos de 1% en el salario manufacturero (w), las exportaciones automotrices (Xa) subieron -2.78% un año después y viceversa.

Ante un incremento de 1% en el índice volumen de producción del sector manufacturero (Qpba) las exportaciones automotrices (Xa) se incrementaran 2.06% y viceversa. El coeficiente de elasticidad es positivo e inelástico esperado. Como consecuencia, si se incrementa la demanda de exportaciones, crecerá el volumen de producción del mismo sector.

11

Una sobrevaluación del tipo de cambio real (ErJPR) del% se traduce en una caída la las exportaciones automotrices (Xa) de -1.05% con dos años después y viceversa. Con el signo esperado en la hipótesis. En efecto, una depreciación real del dólar significa que los precios de Estados Unidos, expresados en dólar, han aumentado en relación con los precios de los bienes producidos en exterior.

Exportaciones de bienes de capital (ecuación 2d)

Ante un incremento de 1% de la tasa de interés (rTB), las exportaciones de bienes de

capital (Xcge) se incrementan 1.74% con un año y nueve meses después y viceversa. Sin embargo, el signo no corresponde al esperado. Se llega a la incongruencia de que las tasas de interés altas inciden negativamente, en las exportaciones del sector.

Con un aumento de 1% en el salario manufacturero (w), las exportaciones de bienes de capital (Xcge) se incrementan 1.08% cuatro trimestres después y viceversa. En este caso, el coeficiente de elasticidad es positivo elástico, congruente con el signo esperado. Cuanto mayor es el costo del salario menor son las exportaciones de bienes de capital.

Una expansión de 1% en el índice de volumen de producción de productos no

duraderos (Qpban) repercutiría en un aumento de 0.17 % en su demanda de exportaciones de bienes de capital (Xcge) y viceversa. Si bien, el coeficiente de elasticidad es positivo inelástico como se esperaba.

El coeficiente de elasticidad que presenta el tipo de cambio (ErJPR), con respecto a las exportaciones del sector de bienes de capital (Xcge) es de -0.24. El coeficiente de elasticidad es inelástico y negativo esperado en el modelo. Es decir, si una devaluación suscita un descenso de esa magnitud en el tipo de cambio real, las exportaciones se incrementan en igual proporción.

111.3 Inversión de México

VARIABLES DEPENDIENTES

A wmtp (3.84)***

0.12

A wmtx (2.79)***

A whhp _{(2.16)*** (3.19)**}

0.0546 -0.1 34' 0.44"

A Xman (2.72*** (-2.75)*** (3.31)***

A Xmanx (2.79)***

O.

1 645 0.40

0.1 1

-0.40 1 -0.49 1 -0.39 I -0.31 3

AR (-3.96) (-5.63)*** (-2.74)*** (2.78)*** MA -0.29 -0.40 4

0.20 12

0.20 12 (-6.87)*** (-5.94)*** (-5.63)*** (-4.38)***

-

R2 0.33 0.29 0.29 0.30

D.W. 2.1 6 2.03 2.1 5 1.99

n 1980.01-1997.02 1981.09-1997.03 1981.01-1997.02 1983.01-1997.03

La inversión en México se desagregó en: índice de inversión fija bruta, índice de inversión fija en construcción, índice de inversión en maquinaria nacional y el índice de inversión en equipo importado.

39 40 41 42 43 44 45 46 47

rezagado un período 2 períodos de rezago

Con 3 rezagos.

3 períodos de rezagos. rezagado 9 períodos.

con u n retraso de 7 períodos.

rezagado 1 O períodos.

con 1 período de rezago.

3 períodos de rezagos.

con u n retraso de 9 períodos.

48

13

Inversión fija bruta e inversión fija en construcción (ecuación 3a y 3b)

Ante un incremento de 1% en la tasa de interés (rctg), la inversión fija bruta (Ifb) se incrementa 0.67% con un mes de rezago; y el gasto de inversión en la construcción (Ifc) aumenta en 0.56% dos meses después y viceversa. Los resultados del coeficiente de elasticidad son inelásticos con signo contrario a lo que se esperaba en el modelo, lo que implica un mercado de inversión constituido por ahorradores. Dicho de otro modo, que a medida que se incrementan las tasas de interés, los inversionistas dejan de invertir, obteniendo mayores rendimientos en otro tipo de inversión.

Si el índice volumen de producción del sector manufacturero (Qman) se incrementa I % , la inversión fija bruta (Ifb) crece 0.38% y el índice de volumen en construcción (Ifc) aumenta 0.49% y viceversa. Presentan un coeficiente de elasticidad positivos inelásticos. De tal manera, que la producción se incrementa siempre que hay un exceso de demanda de inversión y se contrae cuando hay un exceso de oferta de inversión.

Con un incremento de 1% del tipo de cambio real (Er), la inversión fija bruta (Ifb) crece 0.37% y la inversión fija en construcción (Ifc) se incrementa en 0.32% viceversa; con tres meses de rezago respectivamente. La relación es positiva e inelástica y con el signo esperado. Por lo tanto, hace suponer que una apreciación del tipo de cambio, significa que los bienes producidos en México se han encarecido relativamente.

Si se incrementa 1% el salario manufacturero total (wmtx), ajustado con el índice de precios de las exportaciones la inversión fija bruta (Ifb) se incrementaran 0.1 2% y la inversión en construcción (Ifc) aumenta 0.10% ante un aumento de 1% del salario manufacturero ajustado con el índice de precios al productor y viceversa, con dos trimestres de rezago. El signo positivo e inelástico que presenta, hace suponer que los salarios son nulos y no afectan el gasto de inversión.

Si se da un crecimiento de 1% de las exportaciones manufactureras (Xmanx), la inversión fija bruta (Ifb) aumenta 0.1 1% y la inversión fija en construcción (Ifc) crece 0.05% y viceversa, con un mes de rezago. Si bien dichos coeficientes son bajos y reflejan una débil capacidad de respuesta ante oportunidades de inversión, por ejemplo, el signo se ajusta a lo esperado, implicando una curva de demanda inelástica.

14

Inversión fija en maquinaria nacional (ecuación 3c)

Ante un incremento de 1% de la tasa de interés (rctg), la inversión en maquinaria nacional (Ifmn) aumenta en 0.78% un mes después y viceversa. La relación es positiva inelástica contraria a lo que se esperaba. Cabe destacar que mediante altas tasas de interés, tratando de motivar el ahorro interno, más que ayudar a la contención del nivel de precios al consumidor y al aumento de ahorro interno, contienen o inhiben a la inversión

Si el índice de volumen de producción del sector manufacturero (Qman), crece 1%, la inversión en maquinaria nacional (Ifmn) aumenta 0.51% y viceversa. El signo se ajusta a lo esperado, implicando una curva con pendiente positiva e inelástica, además de suponer que una inducción de la producción del sector manufacturero incrementa las inversiones del mismo sector.

Un incremento del 1% en la sobrevaluación del tipo de cambio real (Er), provocará un aumento de 0.46% en las inversiones de maquinaria nacional (Ifmn) y viceversa. El resultado presenta un coeficiente de elasticidad e inelástico. Se considera, entonces que una depreciación del tipo de cambio real se traducirá en incrementos del gasto de inversión.

Si un incremento de 1% en el salario hora por hombre (whhp), las inversiones en maquinaria nacional (Ifmn) aumentan 0.10% y viceversa con diez meses de rezago. El coeficiente de elasticidad inelástico es contrario a lo que se esperaba El salario manufacturero prácticamente deja de incidir en el nivel de inversión del sector, no obstante su importancia aparente como elemento del costo de producción de los bienes comerciables.

Ante un decremento de 1% de las exportaciones del sector manufacturero (Xmanp), la inversión en maquinaria nacional (Ifmn) crece 0.13% diez meses después y viceversa. La relación es con el signo esperado, implicando una curva de demanda negativa e inelástica. Es decir, que a medida que se incremente la inversión en maquinaria, aumenta las exportaciones manufactureras.

49 Alfaro y Salas (1994,pp 201.203,205)

15

Inversión en maquinaria y equipo importado (ecuación 3d)

Con un incremento de 1% de la tasa de interés (rct3), las inversiones en equipo importado (Ifmi) disminuyen -2.3% y viceversa, con cuatro meses de rezago. El comportamiento fue elástico, pero con el curso esperado. Como consecuencia, a menores tasas de interés mayormente se incrementara el gasto de inversión, en maquinaria de importación.

Si el índice volumen de producción del sector manufacturero (Qman) crece I%, la inversión en equipo importado (Ifmi) se incrementara 1.03'/0 y viceversa, con un mes de rezago. Presenta un coeficiente de elasticidad positivo elástico.

Ante un incremento de 1% en el tipo de cambio real (Er), la inversión de maquinaria y equipo importado (Ifmi) disminuyen -0.85% y viceversa. La relación es negativa inelástica, contraria a la que se asume en el modelo. Dicho de otra manera, una subvaluación de la moneda disminuye el gasto de inversión.

Con un incremento de 1% el salario hora por hombre (whhp), la inversión en equipo importado (Ifmi) aumento 0.40% y viceversa. El signo no es el esperado por el modelo, lo que implica una curva de demanda positiva inelástica.

Ante un incremento de 1% de las exportaciones del sector manufacturero (Xmanp), la inversión en equipo de importación (Ifmi) aumenta 0.44% y viceversa. La relación es positiva inelástica contraria a

lo

que se esperaba.

111.4 Inversión de los Estados Unidos

VARIABLES DEPENDIENTES

MA

i i 2 0.46 0.46 0.51 0.52

D.W. 1.87 1.75 2.06 1.49

n 1980.03 -1 997.01 1981 .O1 -1 997.01 1982.03 -1 997.01 1981 .O4 -1 997.01

En los Estados Unidos también la inversión se dividió en cuatro categorías: i) la inversión no residencial, ii) la inversión en estructuras, iii) a la inversión en productos de equipo durable; y finalmente iv) a la inversión residencial.

50

51

52 53 54

55

56

57

58

2 rezago.

con un retraso de 1 período.

1 período de rezago. rezagado 2 períodos. 9 rezagos.

con un retraso 3 períodos.

2 períodos de rezago. con 6 rezagos. rezagado 1 período.

Inversión fija no residencial (ecuación 4a)

Tradicionalmente se aprecia una elasticidad muy alta en el gasto de inversión, respecto a la tasa de interés. Un incremento de 1% en la tasa de interés (rPR), el índice de volumen de la inversión fija (Ifin) disminuye -1 56% seis meses después y viceversa. El coeficiente es elástico con pendiente negativa esperada en el modelo, pues supondría a un tipo de interés más bajo, se emprenderán más proyectos de inversión.59

Si el índice volumen de producción del sector manufacturero de bienes no duraderos (Qpban) se incrementa I % , la inversión fija (Ifin) aumenta 0.37% y viceversa, con seis meses de rezago. Presenta un coeficiente de elasticidad positivo e inelastico.

Se registra un crecimiento de 0.32% en el salario medio manufacturero (w), a pesar de un alza de 1% en el volumen de la inversión fija (Ifin) y viceversa. El signo no es el esperado, lo que implica una curva de demanda positiva e inelástica. Es decir, a mayor costo de fuerza de trabajo disminuirá el gasto de inversión.

Si se da un crecimiento de 1% de las exportaciones de bienes de capital (Xcge), la inversión fija (Ifin) crecería 0.16% y viceversa. El signo confirma lo esperado, el coeficiente de

elasticidad positivo e inelástico.

Ante un incremento de 1% del tipo de cambio (ErJPN), la inversión fija (Ifin) crece 0.1 3% y viceversa, con tres meses de rezago. Se confirma así el coeficiente de elasticidad es positivo e inelástico. La apreciación del tipo de cambio real tiene un efecto favorable en la inversión.

Inversión fija en estructuras (ecuación 4b)

Con un incremento de 1% en la tasa de interés (rPR), el índice de volumen de la inversión en estructuras (Ifis) disminuye -1.67% y viceversa, con dos trimestres de

rezagas."

59

Wonnacott y Wonnacott (1 987, p 285)

60 _{Cuando más alto es la tasa de interés de los préstamos, menores son los beneficios que pueden}

esperar obtener las empresas pidiendo préstamos para comprar nuevas máquinas o edificios y, por lo tanto, menos estarán dispuestas a pedir préstamos y a invertir. En cambio, cuando las tasa de interés son más bajas, las empresas desean pedir más préstamos e invertir más (Dornbusch y Fischer 1994, p 102).

La relación presenta un coeficiente de elasticidad negativo inelástico. De tal manera, que cuando es más elevado sea la tasa de interés mayor será la reducción del gasto de inversión.

Ante un incremento de 1% del índice de volumen de producción de productos no

duraderos (Qpban), el índice de la inversión fija en estructuras (Ifis) crece 0.85%, seis meses después y viceversa. " Presentando una curva pendiente positiva e inelástica.

Si el salario medio manufacturero (w) se incrementa I%, el índice de volumen de la inversión fija en estructuras (Ifis) se reduce en -0.36% y viceversa. Implicando una curva de demanda negativa e inelástica. Cuando el índice de volumen de inversión aumenta como respuesta a una disminución del salario real.

Si se da un crecimiento de 1% de las exportaciones manufactureras (Xmanus), el índice de volumen de la inversión fija en estructuras (Ifis) aumentaría 0.22% con seis meses de rezago y viceversa. La relación positiva e inelástica esperada en el modelo. Se considera, que al incrementarse el gasto de inversión trae como consecuencia que se incremente la producción.

Se observa una elasticidad inelástica en las inversiones de estructuras (Ifis), respecto al tipo de cambio real. Un incremento de 1% en la sobrevaluación de la moneda norteamericana (ErJPR) redundará en un aumento 0.29% en las inversiones nueve meses después y viceversa. Presenta una curva de demanda positiva e inelástica.

Inversión fija en equipo durable (ecuación 4c)

Ante un incremento de 1% en la tasa de interés (rPR), el índice de volumen de la Inversión fija en equipo durable (Ifipe) decrece -1.05% y viceversa.62 El signo negativo elástico se ajusta a lo esperado en el modelo.

61

Según la teoría neoclásica un elemento que hace que las empresas decidan a aumentar su acervo de capital físico a largo plazo es un aumento duradero de la producción (Dornbusch y Fischer 1994, p 105).

62

Tiene una pendiente negativa para reflejar el supuesto de que una reducción de la tasa interés eleva la rentabilidad de los aumentos en su acervo de capital y. por lo tanto, eleva el gasto de inversión (Dornbusch y Fischer 1994, p 106)

Si el volumen del sector manufacturero de bienes duraderos (Qpbad) se incrementa I%, la inversión fija en equipo durable (Ifipe) aumenta 0.72% con tres meses de rezago y viceversa. Presenta una curva de demanda e inelástica positiva.63

Ante un incremento de 1% del salario medio manufacturero (w), el volumen de la inversión fija en equipo durable (Ifipe) crecerá en 0.57% y viceversa. El coeficiente es alto y refleja una débil capacidad de respuesta ante oportunidades de invertir. Por ejemplo, el coeficiente de elasticidad e inelástico no se ajusta a lo esperado.

Si se da un crecimiento de 1% de las exportaciones manufactureras de materiales industriales (Xism), el índice de volumen de la inversión fija de equipo durable (Ifipe) decrece en -0.1 3% y viceversa. El coeficiente es inelástico el cual no se ajusta a la hipótesis planteada.

Con un incremento de 1% del tipo de cambio (ErJPR), la inversión fija en equipo durable (Ifipe) disminuye -0.15% con seis meses de rezago y viceversa. El coeficiente de elasticidad es inelástico pero no se ajusta a lo esperado en el modelo.

Inversión fija residencial (ecuación 4d)

Ante un incremento de 1% en la tasa de interés (rTB), el índice de volumen de la inversión fija residencial (Ifir) aumenta 1.04% tres meses después y viceversa. Muestra una curva de demanda elástica con signo positivo. Por tal efecto, a medida que se incrementan las tasas de interés, los inversionistas dejaran de invertir, obteniendo mayores rendimientos en otro tipo de inversión.

Si el índice volumen de producción del sector manufacturero (Qpba), se incrementa en I % , la inversión fija residencial (Ifir) aumenta 1.61% y viceversa. Se presenta una curva de demanda positiva y elástica.

Con un incremento de 1% el salario medio manufacturero (w), el índice de volumen de la inversión fija residencial (Ifir) disminuye en -0.65% y viceversa. Se confirma en el modelo una

63 _{La inversión es la cantidad de nueva planta y equipo adquirido durante el año, más el incremento en} los inventarios. Se incluye toda acumulación de inventarios, sean o no deseados tales inventarios (Wonnacott y Wonnacott 1987, p 285).

curva de demanda negativa, sí bien inelástica. En efecto, los incrementos de la inversión se dan

como respuesta ante una disminución del salario real.

Si se da un crecimiento de 1% de las exportaciones de bienes de capital (Xcge), el

índice de volumen de la inversión fija de equipo durable (Ifir) decrece -0.32% después de tres

meses y viceversa. El coeficiente no es el esperado en el modelo.

Ante un crecimiento de 1% del tipo de cambio (ErJPR), la inversión fija en equipo

durable (Ifir) crece 0.37% con un año y medio después y viceversa. El signo positivo confirma lo

expuesto en la hipótesis. Es decir, ante una apreciación de la moneda norteamericana las

inversiones se estimulan. Lo contrario ocurriría con una devaluación, en perjuicio de las

inversiones.

IV APENDICE A: RELACldN

Y

FORMULAS DE VARIABLES UTILIZADAS IARIABLE cet3 cet9 eo Er ErJPN ErJPR Ifb Ifc lfin lfipe lfir lfis lfmi lfmn iPP NOMBRE

Cetes a 30 días

Cetes a 90 días

Tipo de cambio nominal México-Estados Unidos

Tipo de cambio real México- Estados Unidos

Tipo de cambio nominal JP Morgan

Tipo de cambio real JP Morgan

índice de volumen de la inversión fija bruta de México

índice de volumen de la inversión fija en maquinaria y

equipo nacional de México

índice de volumen de la inversión no residencial de

Estados Unidos

índice de volumen de la inversión no residencial en equipo durable de Estados

Unidos

índice de volumen de inversión residencial de

Estados Unidos

índice de volumen de la inversión no residencial estructuras de Estados

Unidos

índice de volumen de la inversión fija en maquinaria 1

equipo importado de México

índice de volumen de la inversión fija en maquinaria

equipo nacional de México

índice de precios al productor de México

ORDEN DE FORMULA INTEGRACION FUENTE

I

I D

PERIODO 1980.01-1997.07 1980.01-1997.07 1980.01-1997.07 1980.01-1997.07 1980.01-1997.03 1980.01-1997.03 1980.01-1997.07 1980.01-1997.07 1980.01-1997.07 1980.01-1997.07 ~

1980.01 -1 997.07

1980.01-1997.07

1980.01-1997.07

1980.01-1997.07

1980.01-1997.03

1 C 1980.01-1997.07 índice de precios al

xoductor de Estados Unidos

índice de precios de las exportaciones de México

ndice de volumen del sector manufacturero de México

índice de volumen manufacturero total de 3tados Unidos ajustado por

inflación

índice de volumen manufacturero duradero de Estados Unidos ajustado por

inflación

índice de volumen manufacturero no duradero de Estados Unidos ajustado

por inflación

Treasury bills de Estados Unidos ajustada por inflación

Tasa de interés cetes a 30 días de México ajustada por

inflación

Tasa de interés cetes a 90 días de México ajustada por

inflación

Prime rate de Estados Unidos ajustada por inflación

Salario manufacturero de Estados Unidos ajustado por

inflación

Salario hora por hombre de México a precios nominales

Salario manufacturero total de México a precios

nominales

Salario hora por hombre de México ajustado por inflación

Salario hora por hombre de México ajustado por inflación ¡pus

i px

Qman Qpba Qpbad Qpban rTB rcet3 rcet9 rPR W whhn wmtn whhp whhx

1 A 1980.01-1997.03

1980.01-1997.03

1 A

1980.01 -1 997.07 1

((Qpbad/ipus)*lOO) 1 1980.01-1997.07

1 C 1980.01 -1 997.07

((Qpban/ipus)*lOO)

O C 1980.01-1997.02

(( 1 +(BOA 2)/100))/(1 +((¡pus- ipus(l))/ipus(-1)))-1)

(( 1 +(cet3/12)/1 OO))/(

1 +((iPP-iPP(l)YiPP(- 1 )N-1 )

O A 1980.01 -1 997.0:

O A 1980.01 -1 997.0i

((1 +(cet9/12)/1 . . OO))/(

1 +((ipp-ipp(l))/ipp(- 1 )))-A )

C 1980.01-1997.Oi

O (( 1 +(TR/12)/1 OO))/( 1

+((¡pus- ipus(l))/ipus(-1)))-1)

1 C

((w/¡pus)*lOO) 1980.01 -1 997.0;

1 A 1981.01-1997.0;

A 1980.01 -1 997.0; 1

1 A 1980.01-1997.0:

((whh/ipp)*100)

1 A 1980.01-1997.02

((whh/ipx)*lOO)

23

1980.01-1997.03 ((wman/ipp)*lOO) 1

Salario manufacturero total de México ajustado por

inflación

Salario manufacturero total de México ajustado por

inflación

Exportaciones de autos de Estados Unidos ajustado por

inflación

Exportaciones de bienes de capital de Estados Unidos

ajustados por inflación

Exportaciones de suministro de materiales de Estados

Unidos ajustadas por inflación

Exportaciones manufactureras de Estados

Unidos ajustadas por inflación

Exportaciones manufactureras de México a

precios nominales

Exportaciones manufactureras de México

ajustadas por inflación

Exportaciones manufactureras de México

ajustadas por inflación

A, 15

A, 17 wmtp

1980.01-1997.03 ((wmt/ipx)*lOO) 1

wmtx

1 D, 16 1980.01 -1 997.03

Xa ((Xa/ipus)*lOO)

1 D, 16 1980.01-1997.03

((Xcge/ipus)*lOO) Xcge

Xism ((Xism/ipus)*lOO) 1 D, 16 1980.01-1997.03

Xmanus ((Xman/ipus)*lOO) 1 D, 16

A, 3

A, 3, 15

A, 3, 17

1980.01-1997.03

(Xman*eo) 1 1980.01-1997.07

Xmank

1 1980.01 -1 997.03

(((Xman*eo)/ipp)* 100) Xmanp

Xmanx (((Xman*eo)/ipx)*

100)

1 1980.01 -1 997.03

Fuente:

A. lndicadores Economicos (Banco de México).

B. Instituto Nacional de Estadística, Geografía e Informática (INEGI).

C. Economic Indicators. United States Goverment Printing Office Washington D. J P Morgan (hoja electrónica) http://www.jpmornan.com

E. Survey of Current Business. United States Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis.

V

APENDICE B: NOTA METODOLOGICA

Las relaciones estructurales del modelo se construyeron series de tiempo con información mensual, para el caso de México, que comprenden el periodo de 1980.1-1 997.4, y

para el caso de Estados Unidos se construyeron series de tiempo trimestrales que comprenden

el periodo, 1980.1 -1 997.1. Por otra parte se tuvieron que homogeneizar las series de datos ya

que en ocaciones se contaba con series con base 1980 y la misma serie con base 1993. AI cambiar la base era preciso obtener una serie homogeneizada. Esto se realizó obteniendo su

proporción.

Las ecuaciones del modelo utilizadas en este trabajo son de la forma:

donde

p

representa el valor del coeficiente de elasticidad, es decir, pn representa el cambio ocurrido en la variable dependiente Y, producto de cambios unitarios en las variables

independientes Xl, X2....Xn,64. El trabajo empírico basado en series de tiempo supone que dichas variables son estacionaria~,~~ por tanto no se incluye el término constante. En este

trabajo con excepción de las tasas de interés, a las demás variables se les aplicaron tasas de

crecimiento (A). Ello se explica porque dichas variables utilizadas no presentan raíz unitaria,

siendo que son estacionarias.66 El supuesto implícito en el cual se basan los análisis de

regresión referidos a series de tiempo, sostiene que dichas series son estacionarias. De no ser

así, las pruebas de hipótesis f, F y j i cuadrada serían de dudosa a ~ e p t a c i ó n . ~ ~

Las series de tiempo económicas a menudo tienden a moverse en la misma dirección

debido a una tendencia que es común en todas ellas,68 lo cual implica al efectuar una regresión

de una serie de tiempo con otra, obtener un coeficiente de determinación (R2) muy elevado.6g

Sin embargo, puede ser que éste no refleje el verdadero grado de asociación entre las variables

64 Salvatore (1 985, p 133)

Gujarati (1 997, p 693). Gujarati (1 997, p 691).

''

Gujarati (1997, p 691).

Gujarati (1 997, p 693).

El coeficiente de determinación se define como la proporción de la variación total en la variable dependiente Y, explicada por la regresión de Y sobre las variable independientes X,, X2....X,. Salvatore 69

(1 993, p 1 15).

25

sino, tan sólo, la tendencia común pre~ente.~’ En general las series de tiempo económicas no son estacionarias. En este trabajo, las variables trasformadas en primeras diferencias y las tasas de interés que son estacionarias en niveles, no exhiben tendencia alguna y no presenta raíz unitaria. La utilización de un modelo ARIMA, introduciendo medias móviles (MA), vectores autorregresivos (AR) y en su caso variables estacionarias, referidas a determinado orden de integración, implica que la variable dependiente Y puede ser explicada por valores rezagados o previos de sí misma.

La depuración de los datos en las series de tiempo utilizando variables estacionarias permite que la tendencia quede eliminada, removiendo así dicha distorsión, y el consecuente

sesgo en

los

e~tirnadores.~’

70 _{La regresión de una variable de series de tiempo sobre otra o varias de la misma naturaleza, puede dar} resultados sin sentido o espurios. Este fenómeno se conoce como regresión espuria. Gujarati (1997, p 71 3).

’’

Stevenson (1 981, pp 494-497)

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