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Noviembre 2005
FIDUAGRARIA S. A.
SOCIEDAD FIDUCIARIA
CALIFICACIÓN INICIAL
BRC Investor Services S. A.
Calidad en la Administración de Portafolios
FIDUAGRARIA S. A. P – AAA (Triple A)
Cifras a junio del 2005 (millones de pesos)
Activos $ 29.185; Patrimonio $ 21.856; Pasivo $ 7.329; Utilidad neta $ 2.015; Margen operacional 19,6%; Margen neto 19,1%; ROE 9,2%; ROA 6,9%.
Historia de la calificación
Calificación inicial noviembre 2005: P – AAA
La información financiera incluida en este reporte está basada en las cifras auditadas de los años 2002, 2003, 2004 y el balance de prueba a junio de 2005, junto con la información remitida por la entidad.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación que BRC Investor Services S. A. emite sobre la calidad en la administración de portafolios de una sociedad fiduciaria, es una opinión sobre la habilidad de ésta para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito analiza la solidez de su estructura organizacional, el proceso de formulación estratégica y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados con esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
La calificación de P - AAA (Triple A) indica que la sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. Adicionalmente, indica que ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.
La calificación de Fiduagraria S.A, se fundamenta en que cuenta con alta calidad y formalidad en los procesos operativos, las herramientas, las metodologías y los procedimientos aplicados para medir y controlar la exposición a los riesgos de crédito y de mercado involucrados en la administración de los portafolios. Estos incorporan un monitoreo de cupos, supervisiones adicionales por parte del área de auditoria, procedimientos que evitan la presencia de conflicto de intereses, así como una plataforma tecnológica adecuada para la administración del actual volumen de operaciones.
La Fiduciaria administra diversas líneas de fiducia, con una mayor participación en el monto de activos de concesiones de carretera, administración de portafolios individuales, así como consorcios. En términos de fiducia de inversión, además de administrar portafolios individuales, ofrece el Fondo Común Ordinario (FCO) Confirenta, el Fondo Común Especial (FCE) Renta Plazo y el FCE Renta País de reciente creación.
A junio del 2005, de un total de 30 fiduciarias en el mercado, Fiduagraria ocupó el puesto 6 en términos de volumen de activos fideicomitidos administrados.
Por otra parte, la estructura organizacional tiene claramente diferenciados los componentes de front, middle y back office.
El front office se encarga de fijar las estrategias de
negociación, implementar las políticas fijadas por el comité de inversiones y riesgos, así como controlar que la composición de los portafolios de inversión se adecue a las características fijadas en los prospectos de inversión e instrucciones impartidas por los fideicomitentes. Estas funciones son ejercidas por la gerencia de inversiones, el ejecutivo de consorcios y fideicomisos de inversión, analista de inversión y traders.
El middle office de la fiduciaria es independiente y se encuentra en cabeza del director de riesgos. Esta área cuenta con herramientas robustas para la fijación de cupos por emisor, contraparte, especie y VaR. El control del cumplimiento de estos es realizado en línea a través del sistema.
front, a la vez verifica que todas las transacciones se encuentren dentro de los parámetros fijados en el comité de inversiones y riesgo.
Todos los procedimientos se encuentran documentados en manuales de obligatorio cumplimiento. A esto se debe agregar que actualmente se adelanta el proceso de certificación en gestión de calidad ISO 9001 - 2000.
La junta directiva de la fiduciaria está conformada por 6 personas con amplia experiencia en el sector fiduciario, de los cuales 2 son independientes, lo que se constituye en una buena práctica de gobierno corporativo.
Para el control del riesgo de crédito, existe un modelo de calificación que incorpora un estudio sistemático de variables cuantitativas y cualitativas. Los cupos asignados deben ser aprobados por la junta directiva.
Para el control del riesgo de mercado, la fiduciaria cuenta con modelos de VaR adicionales a los regulatorios. En efecto, determina la máxima pérdida probable para cada uno de los portafolios administrados, incluyendo el portafolio propio, a través de las metodologías paramétrico, histórico y Montecarlo Estructurado. La pérdida potencial se calcula en forma diaria y se desagrega en pérdida por tipo de inversión, factor de riesgo, sector y emisor.
Durante los últimos años, Fiduagraria ha realizado inversiones en la implantación de modelos que permiten medir y controlar el riesgo operacional que afecta las diferentes procedimientos que intervienen en todas las actividades incluyendo la administración de portafolios de terceros. Esta labor está en cabeza del área de control interno.
Adicionalmente, el gerente de control interno tiene dentro de sus funciones el asegurar el cumplimento de los términos de los diferentes contratos y ser oficial de cumplimiento que administre el Sistema para la prevención de lavado de Activos (SIPLA).
Por otra parte, para la administración de los portafolios, se siguen políticas que estipulan límites de inversión por emisor y grupo económico. Asimismo, se cuenta con un modelo de portafolio de referencia, a través del cual se realizan simulaciones de la sensibilidad del portafolio ante cambios en variables de mercado.
La plataforma tecnológica es adecuada para administrar los negocios con que cuenta. Esta incluye el sistema integral SIFI, el cual incorpora
aplicativos de administración de negocios que facilitan el manejo de la base de clientes, generación de informes, registro de operaciones y administración de perfiles para el acceso y manipulación de datos y límites de inversión.
Entre junio del 2005 y junio del 2004, se presentó una caída del 19,9% en los ingresos por comisiones originada en la terminación de dos negocios fiduciarios de alta participación, así como por una caída de 16,2% en los ingresos obtenidos por consorcios y uniones temporales. Con esto, registró una utilidad de $ 2.807 millones la cual representa un decrecimiento del 28,2% frente al mismo periodo del año anterior, con lo que los indicadores de rentabilidad se ubican por debajo de los del sector. Hacia el futuro, la fiduciaria espera revertir dicha tendencia, a través de la implantación de una labor comercial encaminada a continuar licitando en los principales negocios, así como impulsando la línea de fiducia de inversión a través de la ampliación de la oferta de fondos de inversión colectivos.
En el corto plazo, la coyuntura es favorable para el crecimiento de necesidades de administración de activos líquidos por parte de inversionistas corporativos y personas naturales, mientras que se prevé que continúe el proceso de realización de obras de infraestructura.
Finalmente, según la información suministrada, la fiduciaria no presenta contingencias legales que impliquen una amenaza para su operación ni para su estabilidad patrimonial.
ANÁLISIS DOFA
Debilidades
9 Indicadores de rentabilidad por debajo del sector y en el último año presentaron disminución. 9 Falta de posicionamiento de marca. 9 Caída en márgenes de rentabilidad. 9 Alta concentración en clientes.
9 Falta de integración entre aplicativos que administran portafolios de terceros y propios. 9 Restricción para liquidar pérdidas por su
condición de entidad pública.
Oportunidades
9 Mayor profundización en alternativas de inversión en el mercado interno.
9 Potenciar la utilización de su capacidad instalada y su know how en el manejo de recursos pensionales en patrimonios autónomos de empresas del sector oficial.
9 Lanzamiento de nuevos fondos, diseñados para suplir diferentes perfiles de rentabilidad y riesgo. 9 Profundizar en estrategias de diversificación de
productos masivos.
Fortalezas
9 Herramientas para la administración de los diferentes tipos de riesgo.
9 Capacidad instalada en la mesa de dinero. 9 Respaldo del gobierno nacional
9 Flexibilidad en el desarrollo de productos. 9 Modelo de asignación y control de cupos de
emisor, contraparte y VaR.
9 Rigurosidad de proceso de cumplimiento. 9 Sistema de información.
9 Experiencia del personal.
Amenazas
9 Inestabilidad en las tasas de interés. 9 Cambios en la regulación.
9 Inestabilidad en la normatividad tributaria. 9 Creciente entrada de fondos fiduciarios y de
valores con diversidad de perfiles.
2. FIDUAGRIA S. A.
La Sociedad Fiduciaria de Desarrollo Agropecuario S.A. Fiduagraria S. A. fue creada en Febrero 18 de 1992. En noviembre del 2003, absorbió a la sociedad fiduciaria industrial S. A., Fiduifi S. A.
Fiduagraria S.A. es una Sociedad de Economía Mixta, sometida al régimen de empresa industrial y comercial del Estado. Por su naturaleza, se encuentra vigilada por la Superintendencia Bancaria y la Contraloría General de la República.
La composición accionaria de la Sociedad se distribuye de la siguiente manera:
Tabla 1. composición accionaria
Nombre Participación
Banco Agrario 92.578%
Pedro Mejia 4.679%
Fondo Nacional de Garantías 2.293% Banco del Estado en Liquidación 0.269%
Pedro Hernández 0.136%
Luis Fernando Ramírez 0.034%
Rafael Hernando Lara 0.005%
Bernardo Quijano 0.005%
Luis Fernando Cruz 0.001%
Fuente: FIDUAGRARIA S. A.
3. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
La junta directiva de Fiduagraria S. A. se encuentra conformada por 6 miembros. De estos, dos no participan en la composición accionaria.
La estructura organizacional de Fiduagraria es la siguiente:
Tabla 2. Estructura Organizacional
Fuente: Fiduagraria S. A.
Dentro de esta, se evidencia una diferenciación entre las áreas de front, middle y back. Estas se distribuyéndose de la siguiente manera:
Front Office
9 Gerente de inversiones
9 Ejecutivo consorcios y fideicomisos de inversión
9 Analista de inversiones
9 Traders
Middle Office
9 Director de riesgos 9 Analistas de riesgos 9 Ejecutivo de riesgos
Back Office
9 Gerente de operaciones 9 Coordinador de operaciones 9 Analistas y auxiliares de operaciones 9 Analista de valores
9 Auxiliares de bancos 9 Cajeros
ASAMBLEA
GENERAL
JUNTA
DIRECTIVA
REVISOR
FISCAL
PRESIDENTE
DIRECTORDE CONTROL INTERno
VICEP. NEGOCIOS FIDUCIARIOS
. VICEP. PROD
FINANCIEROS VICEPRESIDENTE
JURÍDICO
. Í O
Y I
GERENTEADMINISTRATIVO
9 Auxiliar de soporte
9 Ejecutivo de cuenta de fondos 9 Coordinador de unidad de pagos 9 Analista de pagos
9 Analistas de cuentas por cobrar 9 Analistas auxiliares de conciliaciones
La organización de la sociedad contempla los siguientes comités:
9 Riesgos financieros 9 Presidencia 9 Cartera 9 Tecnología 9 Calidad 9 Comercial 9 Grupos primarios
3. ESTRUCTURA DEL NEGOCIO
A junio del 2005, el total de activos administrados presentó un valor de $ 3,8 billones, lo que representa un aumento del 82,2% entre junio del 2004 y junio del 2005. Dicho aumento es explica por que en el 2005 ejerce la representación legal del consorcio Prosperar.
Con esto, Fiduagraria presenta una participación del 5,4% dentro del sector, de acuerdo con el volumen de activos fideicomitidos.
A continuación se presenta la estructura de los activos según tipo de fiducia, en donde se destaca la participación de la pensiones, explicada por la representación legal de Fideicomiso Prosperar del cual Fiduagraria maneja directamente el 38%.
Gráfico 1. Participación por líneas de activos fideicomitidos junio 2005
Otros Inversión, 1.1%
FCO, 3.4% Inmobiliario, 0.7%
Administración, 30.5%
Otros y Garantía, 8.3% Pensiones, 56.0%
Fuente: Superintendencias Bancaria.
Fiduagraria ofrece los siguientes productos:
Fiducia de inversión
Fiduagraria administra portafolios de inversión individuales y colectivos. Los primeros consisten en un capital entregado por el cliente a la fiduciaria para que ésta la administre, invierta o coloque según sus instrucciones, en beneficio del cliente o de un tercero designado por él. En contraste, los portafolios colectivos están representados en el Fondo Común Ordinario (FCO) Confirenta, el Fondo Común Especial (FCE) Rentaplazo (calificados en AAA) y el FCE Renta País de reciente creación.
El FCO Confirenta, es un fondo a la vista, que invierte en renta fija. Al cierre septiembre del 2004 presentó un valor de $ 182.711 millones de pesos y una rentabilidad efectiva anual año corrido de 7,96%.
El FCE Rentaplazo, es un fondo a la vista, con riesgo conservador. Al 30 de septiembre del 2005, presentó un valor de $ 59.353 millones y una rentabilidad efectiva anual año corrido de 8,8%.
El FCE Rentapaís, empezó operaciones el 5 de septiembre del 2005. El 100% del fondo se encuentra invertido en deuda pública soberana. Al cierre del tercer trimestre del año 2005, presentó un valor de $ 12.172 millones.
Fiducia de administración y pagos
En este caso el cliente entrega a la fiduciaria una suma de dinero con el fin de que ésta efectúe sus pagos. Asimismo, los invierte transitoriamente en la forma en que el cliente determine.
A junio del 2005, Fiduagraria administró $ 1,1 billones, lo que representa un crecimiento del 6,3% con relación al año anterior.
Fiducia en Garantía
Este es un sistema, en el cual el fideicomitente, que puede ser el mismo deudor o un tercero, entrega a la fiduciaria uno o más bienes que serán la garantía de cumplimiento de las obligaciones respaldadas con el fideicomiso.
4. OPERACIÓN DEL NEGOCIO
La fiduciaria cuenta con procedimientos y controles para administrar cada una de las líneas de negocio que realiza; semestralmente, la junta directiva monitorea el diseño, control y ejecución de los portafolios administrados.
Los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales de obligatorio cumplimiento. Actualmente, adelanta el proceso de certificación en gestión de calidad ISO 9001-2000.
a. Contratos de Fiducia Mercantil
Todos los nuevos negocios que ingresen a la fiduciaria deben ser sometidos a un proceso de evaluación de costos y cumplimiento del margen de rentabilidad fijado para cada mercado. Este solo puede ser modificado con autorización de la presidencia.
Los ejecutivos que estructuren negocios tramitan ante la vicepresidencia jurídica la aprobación de contrastos, previo a la firma del represente.
La Vicepresidencia de negocios fiduciarios tiene a su cargo el controlar que se cumpla con el objeto y obligaciones pactadas en los contratos.
b. Fiducia de Inversión
Se presenta una segregación entre las áreas que intervienen en el procesos de administración, control, y seguimiento de la fiducia de inversión.
El proceso de inversión incorpora las siguientes áreas:
• Gerencia de Inversiones (front office): Se encarga de implementar las estrategias de inversión, movimientos de compra y venta de títulos valores.
• Gerencia de riesgos (middle office): Planea, analiza y evalúa los riesgos, a través de indicadores de gestión financiero.
• Unidad de Pagos (back office): Coordina, verifica y controla el proceso de pagos y cumplimiento de operaciones con las diferentes contrapartes.
La gestión de operaciones de fiducia inversión es soportada por los siguientes comités:
• Comité de Presidencia: Este se reúne quincenalmente. Sus principales responsabilidades con relación a la administración del riesgo son las de monitorear
las actividades de las áreas de la fiduciaria y decidir sobre temas particulares que requieran de la aprobación de una instancia superior. Lo conforma el presidente de la fiduciaria, los vicepresidentes, secretario general y jurídico, gerentes de áreas de negocios, director de control interno, e invitados que defina el presidente.
• Comité riesgo y financiero: Se reúne con una frecuencia semanal. Lo compone el Vicepresidente de Productos Financieros, el Gerente de Inversiones, Traders y Director o Jefe de riesgos. Actúa como secretario el Director o Jefe de Riesgos. Se invita una vez al mes a un miembro de junta directiva. Sus funciones principales son:
o Analizar y evaluar el comportamiento del mercado.
o Revisar la composición de los diferentes portafolios administrados por la fiduciaria.
o Establecer parámetros de colocación diaria de inversiones, tales como tasas y plazas.
o Verificar los niveles de riesgos de
mercado, emisores y otros.
o Analizar y evaluar las propuestas de
asignación de cupos y metodologías de calificación de emisores y contraparte, antes de presentarlas a la Junta Directiva para su aprobación.
o Verificar que se este cumpliendo con las políticas de inversión y los procedimientos establecidos para las operaciones de tesorería.
c. Administración de riesgo
Riesgos de Crédito
Para la asignación de cupos de contraparte y emisor, la dirección de riesgos cuenta con una metodología que contempla variables cuantitativas y cualitativas, a las cuales se les asigna una calificación, que corresponde a un cupo determinado. Dicha metodología es aprobada por la junta directiva.
En los casos en que los fideicomisos tienen políticas de crédito provenientes del fideicomitente, la administración y control se ejecuta a través de un programa paralelo que informa al inicio de la jornada los cupos disponibles por emisor, sector, cupo global, y disponibilidad para los máximos y mínimos de liquidez que deben mantener. Al cierre de la jornada, se constata la observancia y se vuelven a calcular los cupos disponibles y demás criterios de política.
Riesgo de Mercado
Los riesgos de mercado se evalúan a través de procesos de VaR diario y mensual. Al cierre de la valoración de los portafolios diariamente se calcula el Valor en Riesgo de cada portafolio para identificar la pérdida potencial para ese día por tipo de inversión, por factor de riesgo, por sector y por emisor.
El monitoreo del cumplimiento de los cupos es evaluado en línea por parte del área de riesgo.
Igualmente, como herramienta de gestión para evaluar el riesgo estructural de mercado se calcula mensualmente el Valor en riesgo exigido por la Superintendencia Bancaria a través del modelo estándar.
Para ejecutar los procesos de VaR diario (modelos internos – paramétrico, histórico y Montecarlo Estructurado) y VaR Mensual (-Modelo Estándar Superbancaria) se cuenta con un software especializado de última generación –Riesgos Midas Heisohn-, el cual permite obtener los resultados para todos los portafolios, de manera que se cuenta con soportes técnicos, que ayudan al control de riesgos en las operaciones de la mesa en el mercado público de valores.
Riesgos operacionales
El sistema de control de riesgos operacionales asociados a las actividades de administración de portafolios y negocios en el mercado público de valores tiene puntos de control en los procesos de inversión, cumplimiento de operaciones, valoración y cierre de portafolios, de manera que minimicen las contingencias de pérdida potencial derivada de fallas en los sistemas de información, en el sistema de control interno o por errores en el procesamiento de las operaciones.
El SIFI, tiene estructurado un sistema de seguridad por perfiles, para administrar los procesos de inversiones, ventas, cumplimiento de operaciones,
pagos y desembolsos, de tal forma que con la entrada de un código se activan las autorizaciones asignadas a cada cargo.
Las funcionalidades de seguridad se activan desde el momento en que se da inicio a una Terminal o puesto de trabajo. En este instante solicita el código de entrada del funcionario, lo valida y si corresponde le activa las funciones que por su perfil y cargo le han sido aprobadas previamente.
Desde el inicio de cada sesión de negociación se tiene activado el sistema de grabación en el cual se registran todas las actividades de los traders y analistas de apoyo. Con ello se cuenta con la información para efectos de constatación de los términos de cada negociación, asi mismo permite realizar actividades de auditoria –expost-, en la cual regularmente se verifica que los términos y condiciones inicialmente pactados se hayan cumplido en el cierre y perfeccionamiento de los mismos.
Mecanismos de control
El control de la exposición a los diferentes tipos de riesgos se realiza a través de la administración de cupos de la funcionalidad del aplicativo transaccional de la Bolsa de Valores de Colombia (MEC).
Para operaciones directas el SIFI, cuenta con una funcionalidad que permite alimentar el aplicativo con la información de las contrapartes y controlar los cupos de negociación máxima admisible. Asimismo, al inicio del día la mesa recibe los cupos de contraparte.
Para los fideicomisos que tienen políticas de créditos provenientes del fideicomitente, la administración y control se ejecuta a través de un programa perisférico que informa al inicio de la jornada los cupos por emisor, sector, cupo global y disponibilidad para los máximos y mínimos de liquidez de deben mantener. Al cierre de los portafolios se constata la observancia y se vuelven a calcular los cupos y demás criterios de política. Si se llega a evidenciar alguna negociación no autorizada o el no cumplimiento de algún factor contenido en la política se aplica el procedimiento de control de cupos y código disciplinario.
La Sociedad cuenta con siguientes reportes de control:
(propio y de terceros) por efecto de los cambios en los mercados financieros.
Informes periódicos de gestión a los clientes, que se estructuran de acuerdo a las condiciones pactadas contractualmente.
Control de Cupos de Emisor: Seguimiento diario a los cupos aprobados por la Junta Directiva o las políticas de inversión para los fideicomisos de inversión o patrimonios autónomos sobre niveles de concentración por emisor en los portafolios determinados.
Control de Cupos de contraparte: Se establecen los niveles de utilización de cupos durante la jornada de acuerdo con los límites por negocio y por trader.
Alertas tempranas: Informe generado de manera mensual para analizar y actualizar entre otros los indicadores de solvencia y de liquidez, para realizar el análisis cuantitativo de los emisores.
Informe VaR diario: Seguimiento diario al valor en riesgo de los portafolio mediante el modelo interno con el fin de comparar la pérdida esperada con respecto al valor del patrimonio de la fiduciaria o al valor del portafolio y determinar su impacto sobre el mismo.
Operaciones y procedimientos para el cumplimiento
El cumplimiento de las operaciones realizadas por el área de negociación esta a cargo de la unidad de pagos (back office). Esta se encarga de registrar la operación e imprimir los soportes y cartas de abono o traslado de recursos a los bancos.
Las transacciones se ejecutan dentro de sistema integrado SIFI, en donde se encuentran parametrizadas las acciones que se deben cumplir y los niveles de autorización de las personas que ejecutan las órdenes.
En este mismo sentido, se tienen establecidos procedimientos que permiten tener control sobre las operaciones realizados por cada una de las áreas involucradas en la gestión operativa, como lo son el acceso a sistemas y áreas, control y mantenimiento de las bases de datos, control de documentos, control de grabaciones y controles automáticos en los sistemas.
5. SITUACIÓN FINANCIERA Y DESEMPEÑO
A junio del 2005 , la sociedad registró una utilidad neta de $ 2.807 millones la cual representa un decrecimiento del 28,2% con respecto a la presentada al cierre del mismo mes del año anterior.
Esta disminución en su razón de utilidad, estuvo explicada principalmente por 2 razones: La terminación de dos negocios fiduciarios de alta participación, así como por una disminución de 16,2% en los ingresos obtenidos de las comisiones provenientes de los consorcios y uniones temporales por efecto de la comptencia.
El 42,6% de los ingresos son derivados de operaciones dentro de consorcios y uniones temporales, seguido por comisiones de las otras líneas de fiducia (37,5%), mientras que el porcentaje restante lo constituyen las operaciones por la rentabilidad del portafolio propio.
Dentro de los ingresos por comisiones se destaca la dinámica positiva de las comisiones percibidas por fiducia de inversión (119%), así como por fiducia pública 31,3%. Sin embargo, dada su participación dentro del total de ingresos operativos, el efecto de dicho crecimiento no fue lo suficientemente grande para contrarrestar la disminución del 69,6% en las comisiones percibidas vía administración y pagos y de 95,15% en garantía. La caída en estos rubros se relaciona con la terminación de negocios de alta participación dentro de este tipo de fiducia.
Tabla 2. Rentabilidad y Eficiencia
Dic-02 Dic-03 Dic-04 Jun-04 Jun-05
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) 7,70% 11,25% 20,65% 11,61% 9,22%
Utilidad Neta / Activos ROA 7,15% 8,57% 15,63% 9,26% 6,91%
Margen Operacional 12,37% 17,00% 23,71% 24,63% 19,66%
Margen Neto 13,06% 13,34% 22,13% 22,64% 19,12%
Gastos de Personal /Comisiones 0,00% 46,40% 43,76% 35,75% 63,08%
CxC Comisiones / Ingreso 52,27% 39,73% 21,80% 55,92% 48,28%
Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos BRC
Con estos resultados, la sociedad presenta retornos sobre patrimonio y sobre activos inferiores al total de sociedades fiduciarias. En efecto, el primer indicador presentó una valor1 de 9,2% inferior al 13,3%
promedio del sector y el segundo de 6,9%, por debajo del sectorial de 10,8%.
Por su parte los activos fideicomitidos aumentaron en un 82,2%, cuyo mayor efecto no se explica por nuevos negocios sino por el hecho de que en el 2005 Fiduagraria es la representante legal de un importante fideicomiso.
Las cuentas por cobrar de la fiduciaria mostraron una caída del 27%. Este resultado es consistente con la ya citada terminación de algunos negocios puntuales.
Por su parte, durante el último año se han venido realizando gestiones de recuperación de cartera a través de la cuales, el porcentaje de cartera calificada en B, C, D y E disminuyó en 48%, 70%, 48% y 23% respectivamente. No obstante, la cartera vencida (B, C, D y E), continúa presentando un tercio de la total, debido a que se presentó una reducción del 22% en la cartera calificada en A.
Con esta la participación de las cuentas por cobrar calificadas en la categoría CDE, disminuyó de 42% a 38%.
El patrimonio de la sociedad presentó un descenso de 9,9% entre junio del 2004 y junio del 2005. Este resultado se explica por la desvalorización de algunos activos, y a que no se retuvieron utilidades. Sin embargo el valor patrimonial de $ 21.856 millones registrado a junio del 2005, es suficiente para darle un margen de crecimiento al fondo común ordinario Confirenta.
1 Cifras sin anualizar
7. TECNOLOGÍA
La fiduciaria cuenta con una plataforma tecnológica adecuada para soportar el volumen de operaciones manejado. Esta se basa en aplicaciones que permiten una integración de las diferentes áreas que intervienen en la operación.
El front de la fiduciaria utiliza el sistema SIFI, MEC, para la administración del portafolio activo de inversiones, y la infraestructura de telefonía (grabaciones) con el sistema MIRRA Racal. El back soporta sus operaciones igualmente en SIFI, además de SEBRA, DECEVAL, ACH y sistemas en línea con algunas entidades financieras para transferencias de recursos.
Como software de soporte, el área de riesgos cuenta con el sistema MIDAS HEISOHN. Dicho sistema cuenta con una interfaz con el sistema SIFI. A través de este se calcula El VaR a través del modelo Histórico, Paramétrico y Montecarlo.
En cuanto a los sistemas de seguridad, la fiduciaria genera copias de seguridad que son administradas por asesores externos. Todos los aplicativos poseen un control de acceso a los recursos y atribuciones por perfiles de usuario que permite monitoreo de la información.También existe un proceso que permite asegurar la continuidad del negocio ante siniestros físicos en las locaciones. Este tiene establecida la posibilidad de operar en estaciones de localizadas por fuera de las oficinas de Fiduagraria.
6. CONTINGENCIAS
BRC INVESTOR SERVICES S.A. ESTADOS FINANCIEROS FIDUAGRARIA Cifras en miles
ACTIVOS Dic-02 Dic-03 Dic-04 Jun-04 Jun-05
Disponible 2,490,705 1,395,621 3,142,614 2,271,502 1,296,041
Fondos Interbancarios 0 0 0 0 0
Inversiones 10,388,459 14,695,478 16,863,339 15,655,932 15,920,120
Negociables 9,359,314 14,568,983 16,736,844 15,529,437 15,793,625
Hasta el Vencimiento 1,029,145 126,495 126,495 126,495 126,495
Disponibles para la venta 0 0 0 0 0
Repos y Otras 0 0 0 0 0
Cuentas por Cobrar 420,089 4,350,878 3,670,918 3,741,921 2,845,633
Propiedades y Equipo 472,771 940,019 741,858 834,359 968,234
Otros Activos 2,572,276 6,673,573 7,641,149 7,811,730 8,155,072
TOTAL ACTIVOS 16,344,300 28,055,569 32,059,876 30,315,444 29,185,099
PASIVOS
Depósitos y Exigibilidades 0 0 0 0 0
Fondos Interbancarios Comprados 0 0 0 0 0
Obligaciones Financieras 0 0 0 0 0
Cuentas por Pagar 279,245 4,329,944 6,607,821 3,374,829 5,465,825
Otros Pasivos 579,407 1,523,762 1,095,714 1,153,092 1,092,980
Pasivos Estimados 322,765 829,842 89,393 1,608,278 770,022
TOTAL PASIVOS 1,181,417 6,683,547 7,792,929 6,136,199 7,328,826
PATRIMONIO
Capital Social 10,246,772 14,106,374 14,106,374 14,106,374 14,106,374
Reservas 675,725 1,958,184 2,245,812 2,245,807 2,938,267
Fondos de Destinación Específica 0 0 0 0 0
Superávit 1,062,141 2,903,161 2,903,161 2,903,161 2,796,185
Utilidad NR Inv. Disp. Para Venta 0 0 0 0 0
Desv. Disp Para la Venta en tit. Part 0 0 0 0 0
Otros 1,062,141 2,903,161 2,903,161 2,903,161 2,796,185
Resultados Ejercicios Anteriores 2,010,206 0 0 2,116,680 0
Resultados del Ejercicio 1,168,039 2,404,303 5,011,601 2,807,223 2,015,447
TOTAL PATRIMONIO 15,162,883 21,372,022 24,266,947 24,179,245 21,856,273
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 16,344,300 28,055,569 32,059,876 30,315,444 29,185,099
ESTADOS DE PERDIDAS Y GANANCIAS INGRESOS OPERACIONALES
Intereses 60,803 126,641 70,651 28,238 33,467
Comisiones 1,570,978 6,540,241 8,453,450 4,932,435 3,950,259
Utilidad en Valoración de Inversiones 244,710 1,652,239 1,409,540 500,891 1,488,029 Utilidad en Venta de Inversiones 666,330 1,808,736 2,388,698 1,579,255 579,004
Utilidad en Valoración de Derivados 0 40,400 0 0 0
Ganancia en Cambios 0 331 331 159 0
Otros Ingresos Operacionales 6,398,050 7,855,482 10,320,023 5,357,303 4,490,360
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 8,940,870 18,024,069 22,642,693 12,398,282 10,541,119
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal 0 3,034,742 3,699,567 1,763,275 2,491,922
Honorarios 175,049 854,125 1,815,110 1,383,539 453,105
Gastos Financieros e Intereses 4,182 0 1 1 0
Comisiones 63,332 249,444 22,422 10,498 4,429
Pérdida en Cambio 0 273 1,900 76 0
Provisiones 117,822 424,549 151,338 197,748 96,255
Amortizaciones y Depreciaciones 368,591 740,506 690,098 335,332 416,180
Otros Gastos 7,106,235 9,656,687 10,892,856 5,654,335 5,006,847
TOTAL GASTOS OPERATIVOS 7,835,212 14,960,327 17,273,291 9,344,803 8,468,737
UTILIDAD OPERACIONAL 1,105,658 3,063,742 5,369,403 3,053,479 2,072,382
Ingresos no Operacionales 398,577 314,362 838,089 354,866 197,953
Gastos no Operacionales 43,004 362,834 676,733 341,892 89,009
UTILIDAD NO OPERACIONAL 355,573 -48,471 161,356 12,974 108,944
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 1,461,232 3,015,271 5,530,759 3,066,453 2,181,326
Impuesto de Renta 293,193 610,968 519,158 259,230 165,879
UTILIDAD NETA 1,168,039 2,404,303 5,011,601 2,807,223 2,015,447
INDICADORES
ROE 7.70% 11.25% 20.65% 11.61% 9.22%
ROA 7.15% 8.57% 15.63% 9.26% 6.91%
Margen Operacional 12.37% 17.00% 23.71% 24.63% 19.66%
Margen Neto 13.06% 13.34% 22.13% 22.64% 19.12%
Gastos de Personal/Comisiones 0.00% 46.40% 43.76% 35.75% 63.08%
