Contacto Jimena Olarte Suescún jolarte@brc.com.co
Camilo de Francisco V. cdfrancisco@brc.com.co
Maria Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co
Fecha de Acta: 15 de junio de 2007 Acta Comité Técnico Número: 14
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FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ
Administrado por Fidudavivienda
Revisión Anual
BRC INVESTOR SERVICES S. A. RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ
F – AAA/3 BRC 1+
Cifras a 31 de marzo de 2006
Valor del fondo: $115.348 millones.
Rentabilidad neta 90 días: 0,61%. E.A. promedio semestral.
Historia de calificación
Revisión Anual Junio 2006: F-AAA/3 BRC 1 Revisión Anual Junio 2005: F-AAA/3 BRC 1 Calificación Inicial Julio de 2004: F-AAA/3 BRC 1
La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del F.C.E. Solidez para los cierres de octubre 2006 – marzo 2007, así como en los estados financieros auditados de la sociedad con corte al 31 de diciembre de 2004 y 2005.
1. PERFIL DEL FONDO
El fondo común especial Solidez, administrado por Fiduciaria Davivienda S. A., tiene como objetivo ofrecer a personas naturales y jurídicas, contribuyentes del impuesto de renta, ahorro fiscal a través de la conformación de un portafolio de títulos exentos y la oportunidad de realizar inversiones en títulos de bajo riesgo con altos niveles de rentabilidad, emitidos por el Gobierno Nacional o por el Banco de la República, titularizaciones y otras emisiones sujetas a estos beneficios tributarios.
El FCE Solidez es un fondo escalonado a 90 días. Desde el 26 de julio del 2004, cuando el fondo nuevamente fue abierto al público, se determinó que el direccionamiento comercial estaría enfocado a inversionistas con montos de vinculación superiores o iguales a $5 millones y un saldo mínimo permisible de $2 millones. Esta decisión tuvo como objetivo principal limitar en un principio su crecimiento y cumplir de mejor forma la oferta realizada al cliente respecto a las exenciones tributarias de los retornos del portafolio. Las adiciones y los retiros parciales, exceptuando el retiro programado de rendimientos, tienen un valor mínimo de $ 500.000. Los retiros que se realicen por fuera de los plazos estipulados tendrán una penalidad del 2% del monto del retiro. El límite máximo de inversión de cada adherente dentro del fondo es del 15% del valor del mismo.
Por la administración de los recursos, la Fiduciaria cobra a cada inversionista una comisión del 3% E. A. sobre el valor del fondo.
2. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
2.1 Definición de la Calificación
Riesgo de Crédito: La calificación F - AAA en grado de inversión indica que la seguridad es excelente. Posee una
capacidad para conservar el valor de capital, y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
Riesgo de Mercado: La calificación 3 en grado de inversión indica que la vulnerabilidad del fondo por la exposición a riesgos de mercado es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas.
Riesgo administrativo y operacional: La calificación BRC 1+ en grado de inversión indica que el fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.
ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
9 Alta atomización de adherentes.
9 Baja exposición al riesgo de crédito.
9 Administradores con altos niveles de experiencia en la administración de portafolios.
9 Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis cuantitativo y cualitativo de emisores, contrapartes y variables de mercado.
9 Sistema de atribuciones en todos los niveles de decisión que intervienen en el fondo.
9 Integración del back office al Banco Davivienda y del
middle office al Grupo Bolívar.
9 Amplia red de distribución del Banco Davivienda, una de las más grandes del país.
Oportunidades
9 Entrada de nuevos adherentes como resultado de la Integración del Banco Davivienda con GranBanco 1
1
FCE SOLIDEZ – FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A.
Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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9 Ampliación de nuevas alternativas de inversión deacuerdo a las necesidades del mercado, utilizando la integración funcional con el Banco.
9 Estandarización de la industria de carteras colectivas que se dará con la entrada en vigencia del Decreto del Ministerio de Hacienda y crédito Público en los próximos meses.
9 Necesidad creciente de alternativas de inversión en el mercado interno.
Debilidades
9 Alta volatilidad y coeficiente de variación2 de la
rentabilidad comparativamente con otros fondos de características similares.
9 Concentración en un factor de riesgo de IPC.
Amenazas
9 Reducida oferta en el mercado de capitales de títulos con beneficios tributarios o fiscales.
9 Inestabilidad en las tasas de interés.
9 Desarrollo incipiente del mercado local de capitales, lo que a su vez restringe la creación de nuevos instrumentos financieros para la gestión de riesgos de mercado.
9 Inestabilidad en la normatividad tributaria.
9 Reducida capacidad de ahorro doméstico.
9 Modificación a los esquemas de valoración de los títulos emitidos sobre cartera hipotecaria y Bonos de Paz.
2.2 Evolución del Fondo
En el periodo analizado, octubre de 2006 y marzo de 2007, el valor del fondo continúa con la tendencia decreciente evidenciada desde el 2004, disminuyendo en 27,04% el total de activos administrados. Este comportamiento se explica por el importante retiro de adherentes dada la rentabilidad negativa presentada entre octubre de 2006 y enero de 2007, explicada en parte por la volatilidad en las tasas de los títulos de deuda pública evidenciada en el mercado, así como por temas regulatorios3 que han
modificado los márgenes de valorización de Bonos de Paz, títulos que conforman el portafolio de Solidez dada la naturaleza del fondo.
Respecto a la volatilidad del valor del fondo, cabe mencionar que a marzo de 2006 disminuyó frente a la presentada a marzo de 2007, al pasar de 0,72% a 0,30%,
2
Coeficiente de variación definido como desviación estándar de la rentabilidad dividida la rentabilidad. Es un indicador de la relación riesgo/rentabilidad.
3
Resolución 1822 de octubre 13 de 2006 mediante la cual se aprobó una metodología permanente para el ajuste y actualización de márgenes de valoración, con el fin de que los activos de renta fija (entre ellos Bonos de Paz) recojan de manera más inmediata las fluctuaciones del mercado.
lo que indica una menor variabilidad en el monto de los recursos administrados.
Gráfico 1.Valor del fondo Vs Valor de la Unidad
Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A. – Cálculos BRC Investor Services S. A.
En línea con lo anterior, el número de personas vinculadas decreció un 22% en el periodo analizado, alcanzado 4.195 de afiliados a marzo de 2007. Se destaca que el 95,6% son personas naturales, lo cual mitiga la exposición a factores de liquidez.
Como se muestra en el Gráfico 2, la rentabilidad neta a 90 días se ha visto afectada por lo altos niveles de volatilidad de los mercados financieros en Colombia. La rentabilidad promedio entre octubre de 2006 y marzo de 2007 fue 0,61%, nivel inferior presentado el año pasado en el mismo periodo de tiempo (7,55%).
Como resultado de los incrementos en la volatilidad de los mercados financieros antes mencionada, la volatilidad de la rentabilidad aumentó al pasar de 2,75% a 3,34% en el semestre analizado. Lo anterior implicó que el coeficiente de variación pasara de 36,41% a 544%.
Gráfico 2. Rentabilidad neta de 90 días.
-8% -3% 2% 7% 12% 17%
Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07
Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A. – Cálculos BRC Investor Services S. A.
Hacia el futuro se espera que la rentabilidad se mantenga estable y de esta manera disminuya su volatilidad. La obtención de este resultado dependerá principalmente de
-50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000
mar -05
ma y-05
jul-0 5
se p-05
no v-05
ene -06
mar -06
m ay-06
jul-0 6
sep -06
nov-0 6
ene -07
mar -07
9,800 10,000 10,200 10,400 10,600 10,800 11,000 11,200 VALOR DE LA UNIDAD
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Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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la evolución que presente el IPC y de la volatilidad de los precios de mercado de los instrumentos de deuda pública.2.3 Riesgo de Crédito y Contraparte
En el periodo analizado, el fondo presenta una excelente calidad crediticia, ya que el 100% de los activos estuvieron representados en inversiones calificadas en AAA, lo cual evidencia una exposición marginal del portafolio a factores de riesgo de crédito y el cumplimiento de las políticas conservadoras de inversión definidas por el reglamento.
Debido a las condiciones de mercado, el administrador disminuyó la participación en títulos con beneficios tributarios (TIPS y Bonos de Paz) y se incrementaron las inversiones en Bancos (cuentas de ahorros y CDTs) como se observa en la siguiente gráfica:
Gráfico 3. Composición del Portafolio por Emisor.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07
Gobierno Bancos Titularizadora Colombiana
Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A. – Cálculos BRC Investor Services S. A.
2.4 Riesgo de Mercado
¾ Exposición del portafolio
Pese a la estrategia del administrador de disminuir la exposición del portafolio a cambios en el IPC, éste continúa siendo el principal factor de riesgo al cual se encuentra expuesto, toda vez que los papeles indexados a está tasa tuvieron una participación en promedio durante el periodo de análisis de 34,64%. Se destaca el aumento de la participación de los depósitos a la vista, los cuales pasaron de representar en promedio 5,91% entre octubre 2005 y marzo de 2006 a 29,07% en periodo analizado, como resultado de aumentar la posición líquida del portafolio.
Tabla 1. Factores de riesgo
TIPO TASA
oct-06
nov-06
dic-06
ene-07
feb-07 mar-07 Promedio
IPC
50.10%
47.05% 36.62% 32.04% 17.24% 18.28% 34.64%
VISTA
15.53%
25.98% 22.67% 34.62% 36.17% 44.28% 29.07%
TASA FIJA
20.12%
13.91% 28.05% 21.33% 34.82% 25.88% 23.66%
UVR
14.25%
13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A. – Cálculos BRC Investor Services S. A.¾ Riesgo de tasa de interés
Durante el periodo de análisis el fondo continuó mostrando una aceptable vulnerabilidad a la exposición de riesgo de la tasa de interés, derivado de la actual composición del portafolio y de su duración que si bien se redujo en comparación con la observada el año anterior es superior a la presentada por fondos de características similares.
Durante el semestre analizado el fondo disminuyó el indicador de duración promedio, pasando de 1.051 a 439 días, como resultado de la estrategia de disminuir las posiciones en títulos de largo plazo y por prepago de los TIPS:
Gráfico 4. Duración del portafolio
3.2 2.3 1.1 2.9 2.9 3.0 2.7 2.7 2.8 2.9 2.9
3.1 3.1 3.0 2.5 2.0 1.9 1.9 1.9 1.7 1.6 1.5 1.4 0.8 0.8 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 Ma r-05 Ab r-05 M ay-05 Jun-05 Ju l-05 A go-05 Sep-05 O ct -0 5 N o v-05 D ic -0 5 Ene-06 Feb-06 Ma r-06 Ab r-06 M ay-06 Jun-06 Ju l-06 A go-06 Sep-06 O ct -0 6 N o v-06 D ic -0 6 Ene-07 Feb-07 Ma r-07
Fuente: Fiduciaria Davivienda S. A
Tanto por las condiciones del mercado como por la oportunidad de liquidar activos con beneficio tributario y generar utilidades por venta al fondo, el administrador incrementó la participación de inversiones a menos de un año. En este sentido, los títulos con vencimiento menor a 30 días han cobrado importancia dentro del total del portafolio representando en el periodo analizado 33,72%, consecuentemente, aquellos con vencimiento superior a un año han disminuido su participación de 91,36% a 49,26%.
Gráfico 5. Composición del portafolio por plazos
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07
0-30 Mas de un año 30-60 60-90 90-180 180-360
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Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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A pesar de las políticas implementadas por el administrador del fondo, la sensibilidad a la volatilidad de los títulos y a la regulación es alta, lo que aumenta la exposición a condiciones de mercado.¾ Riesgo de liquidez
La alta atomización de los aportes mitiga la exposición del fondo a factores de liquidez, por la necesidad eventual de tener que liquidar el portafolio en un momento determinado para cubrir retiros de los suscriptores, lo cual puede traer efectos adversos sobre la rentabilidad. En promedio durante el periodo analizado octubre del 2006 y marzo del 2007 el mayor inversionista concentró el 2,97% del total del valor del fondo y los mayores 20 el 15,18%.
Uno de los factores que reduce la volatilidad del valor del fondo es la naturaleza de los adherentes, ya que los aportes de personas naturales históricamente han mostrado una mayor estabilidad que los procedentes de institucionales, en el caso de Solidez, los recursos procedentes de individuos participan con el 95,6% del valor del fondo.
2.5 Riesgo Administrativo y Operacional
Fiduciaria Davivienda es una sociedad de servicios financieros constituida en 1992. La principal línea de negocio es la fiducia de inversión, sin embargo, recientemente ha venido incursionando en la línea de Fideicomisos Inmobiliarios y de Administración y Pagos, como servicios complementarios; se espera seguir fortaleciendo las operaciones Fiduciarias relacionadas con este tipo de negocios. La compañía centra su actividad en la atención de personas naturales, clientes corporativos y constructores como resultado de las sinergias establecidas con el Banco Davivienda.
Actualmente la Fiduciaria ofrece de manera general tres fondos comunes especiales (Daviplus, Solidez y Sólidos), un fondo común ordinario (FCO Superior), un fondo voluntario de pensiones como alternativas de inversión (Dafuturo). Adicionalmente, tiene el fondo común especial (Consolidar) el cual administra los recursos líquidos de negocios de fiducia mercantil.
El respaldo e integración funcional con el Banco Davivienda y el Grupo Bolívar ha fortalecido la definición y alineación de las estrategias de la Fiduciaria en importantes sinergias en aspectos tecnológicos y comerciales para la administración de los portafolios de terceros. En línea con lo anterior, para operar los fondos de inversión, la Fiduciaria utiliza la red del Banco que es una de las más grandes del país: 302 oficinas en 52 ciudades, 845 cajeros
automáticos, call center, y Página Web. Esto constituye un valor agregado para la Fiduciaria y un mecanismo para desarrollar las estrategias planteadas para el 2007.
Para mitigar el riesgo operacional dentro de la compañía, existe una segregación de funciones entre el front,middle
y back office:
• El front office se encarga de fijar las estrategias de negociación, implementar las políticas fijadas por el Comité de Riesgos Financieros e Inversiones y controlar que la composición de los portafolios de inversión se adecue a las características fijadas en el prospecto. Estas funciones son ejercidas por la gerencia de portafolios, de quien dependen los administradores y los traders organizados estratégicamente por tipo de activos.
• El middle office de la Fiduciaria se encuentra a cargo del Área de Riesgos del Grupo Bolívar, y depende directamente de la Vicepresidencia de riesgos del Grupo, lo que favorece la mitigación de conflictos de interés.
• El back office de la Fiduciaria se encuentra a cargo del Área de Operaciones de Tesorería del Banco y de Contabilidad del Banco Davivienda, la cual cuenta con un Área de riesgo operativo que tiene como objetivo identificar, valorar, medir y monitorear los riesgos operacionales.
La estructura de la gerencia de portafolios está conformada por tres líneas:
1. Administración de portafolios:
Es la línea encargada de plantear y ejecutar las estrategias de inversión para cada portafolio, de acuerdo con los objetivos y políticas de inversión de cada fondo. Está conformada por dos administradores y un profesional de porfolios, quienes son los encargados de analizar el comportamiento del mercado y de esta manera evalúan las estrategias de corto y largo plazo.
2. Negociación de inversiones
Es la línea encargada de las negociaciones de activos financieros en el mercado de capitales. Está conformada por dos traders quienes ejecutan las instrucciones de inversión dadas por los administradores de portafolio.
3. Tesorería
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los fondos dando cumplimiento a las políticas de liquidez y Bancos previamente establecidas.Para mitigar el riesgo operacional al que está expuesta la Fiduciaria, se cuenta con el apoyo del Laboratorio de Pruebas del Banco Davivienda, Área que se encarga de certificar y autorizar el paso a producción de las soluciones tecnológicas de información entregadas por el Área de desarrollo y solicitadas por los usuarios. Esta labor se hace a través de la ejecución de pruebas de funcionalidad de las diferentes aplicaciones de acuerdo con la planeación estratégica y cumpliendo con los estándares de Calidad ISO 9001.
La Fiduciaria cuenta con un Administrador de Sistema de Tesorería ubicado dentro del piso financiero, el cual es el encargado de velar por el buen funcionamiento y mantenimiento de los aplicativos utilizados en la mesa de dinero y de esta manera dar el soporte tecnológico en caso de presentarse algún evento de riesgo operacional.
La función del Área de Sistemas y Tecnología es apoyar tecnológicamente el sistema de información que soporta la gestión de los fondos de la Fiduciaria, brindando las soluciones tecnológicas que contribuyan al eficiente desarrollo de los procesos de Fidudavivienda. Éste Departamento atiende los requerimientos, optimizaciones y mantenimientos de las aplicaciones que conforman el sistema de información.
PORFIN es la plataforma tecnológica utilizada para el registro y administración de las operaciones y portafolios de inversión, tiene como principales funcionalidades el registro de compra-venta de títulos o instrumentos de liquidez (repos), valoración de los portafolios, generación de informes que soportan el front, middle y back office.
SAF (Sistema de administración de fondos) es la plataforma utilizada para administrar los productos de los fondos y los clientes asociados a ellos. Uno de los avances en el 2006, fue la implementación de un modulo en este sistema denominado “Administrador de Preventas”, el cual permite conocer las características de los proyectos y el detalle de los compradores, los recursos administrados, las responsabilidades de la Fiduciaria en términos descritos en el contrato. Lo anterior, vuelve más eficientes y seguro el proceso ya que se cuenta con controles automáticos y generadores de alarmas a instancias superiores. Actualmente este aplicativo se encuentra en proceso de mejoramiento con el fin de dar el soporte necesario para el aumento de operaciones que espera tener la Fiduciaria como parte del plan estratégico para el 2007.
La compañía ha encaminado esfuerzos para medir y controlar el riesgo operacional; entre los principales avances se encuentra: el fortaleciendo de la capacidad para la supervisión rigurosa de las obligaciones relativas al SIPLA4, y el cargo de Administrador de Sistema de
Tesorería ubicado dentro del piso financiero, encargado de velar por el buen funcionamiento y mantenimiento de los aplicativos utilizados en la mesa de dinero. Adicionalmente, el Área de Auditoria de Davivienda vela por el cumplimiento de las normas establecidas para los distintos procesos.
La identificación, medición y control de riesgos dentro de la Fiduciaria constituye un aspecto diferenciador de Fidudavivienda, ya que ha demostrado la capacidad de adaptar sus líneas de negocio de acuerdo a las cambiantes condiciones y necesidades del mercado. Adaptando tanto su plataforma tecnológica para soportar el crecimiento de las operaciones, como para gestionar de forma adecuada los riesgos asociados a la naturaleza de su negocio.
Informes generados por el Área de riesgos
¾ Informe Diario: Composición portafolio, VaR 95% y 99%, Límite VaR 95%, Duración portafolio y fondo, cambios por variación de 100 en tasas de descuento y Stress test.
¾ Informe mensual Portafolio: Composición portafolio a cierre de mes actual y anterior, rentabilidad Fondos, VaR 95% y 99%, Backtesting, Stress testing.
¾ Mensual Sector Real
¾ Informe Mensual Utilización de Límites
¾ Informe quincenal VaR Liquidez Fondos
¾ Informe diario de Deuda Pública
¾ Informe quincenal de Duraciones
En el mediano y largo plazo para la Fiduciaria Davivienda es necesario que se evidencie una materialización de las anteriores oportunidades en la calidad de los servicios ofrecidos y las redes de distribución, así como en sostenidos indicadores financieros y el fortalecimiento de la participación de la Fiduciaria tanto por volumen de activos fideicomitidos, como por nivel de comisiones generadas. Este enfoque se encuentra contenido en el plan estratégico de la firma, el cual pretende profundizar las relaciones comerciales con sus clientes, así como lograr una mayor penetración de mercado soportada en las fortalezas del Grupo Bolívar y mayores sinergias con la red de distribución del Banco. El éxito de este enfoque cobra importancia ante el escenario competitivo del sector y la
FCE SOLIDEZ – FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A.
Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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consolidación de entidades con mayor nivel patrimonial y participación de mercado.FCE SOLIDEZ – FIDUCIARIA DAVIVIENDA S.A.
Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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TIPO EMISORTIPO EMISOR 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
Gobierno 70.22% 60.96% 64.67% 53.36% 52.06% 38.08% 57.41%
Bancos 15.53% 25.98% 22.67% 34.62% 36.17% 50.37% 29.96%
Otros Sector Financiero 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
ENTIDAD
ENTIDAD 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
GOBIERNO NACIONAL 70.22% 60.96% 64.67% 53.36% 52.06% 38.08% 57.41%
TITULARIZADORA COLOMBIANA 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
BANCO DE BOGOTA 6.07% 8.75% 9.32% 9.04% 9.41% 9.05% 8.53%
BANCO DE CREDITO 0.00% 8.92% 9.50% 9.24% 9.61% 9.26% 7.53%
DAVIVIENDA 9.46% 8.31% 3.85% 7.71% 7.35% 7.94% 7.47%
BBVA 0.00% 0.00% 0.00% 8.63% 9.80% 8.80% 4.18%
BANCO POPULAR 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 9.23% 1.35%
BANCOLOMBIA 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 6.09% 0.89%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
ESPECIE
ESPECIE 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
BONOS DE PAZ 50.10% 47.05% 36.62% 32.04% 17.24% 18.28% 34.64%
CUENTA BANCARIA 15.53% 25.98% 22.67% 34.62% 36.17% 44.28% 29.07%
TES 20.12% 13.91% 28.05% 21.33% 34.82% 19.79% 22.76%
TIPS 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
CDT TASA FIJA 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 6.09% 0.89%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
RESUMEN ESPECIE
ESPECIE 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
Cuenta Bancaria 15.53% 25.98% 22.67% 34.62% 36.17% 44.28% 29.07%
Bonos 50.10% 47.05% 36.62% 32.04% 17.24% 18.28% 34.64%
CDTs 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 6.09% 0.89%
TES 20.12% 13.91% 28.05% 21.33% 34.82% 19.79% 22.76%
TIPS 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Tipo Tasa
TIPO TASA 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
IPC 50.10% 47.05% 36.62% 32.04% 17.24% 18.28% 34.64%
VISTA 15.53% 25.98% 22.67% 34.62% 36.17% 44.28% 29.07%
TASA FIJA 20.12% 13.91% 28.05% 21.33% 34.82% 25.88% 23.66%
UVR 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Publica
PUBLICA 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
AAA 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Plazo
PLAZO 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
0-90 20.82% 31.58% 31.67% 45.04% 60.11% 51.23% 38.99%
91-180 9.43% 3.88% 0.73% 0.00% 0.00% 0.00% 2.61%
181-360 0.00% 4.43% 12.60% 10.92% 10.90% 18.95% 9.14%
1 a 2 años 7.66% 42.79% 42.34% 32.02% 17.22% 18.26% 26.77%
2 a 3 años 47.84% 4.26% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 9.86%
Mas de 5 años 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Plazo<1
PLAZO<1AÑO 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
0-30 15.53% 25.98% 26.04% 37.00% 59.30% 45.14% 33.72%
30-60 0.00% 3.52% 2.23% 7.26% 0.81% 0.00% 2.29%
60-90 5.28% 2.09% 3.40% 0.78% 0.00% 6.09% 2.97%
90-180 9.43% 3.88% 0.73% 0.00% 0.00% 0.00% 2.61%
180-360 0.00% 4.43% 12.60% 10.92% 10.90% 18.95% 9.14%
Mas de un año 69.75% 60.11% 55.00% 44.03% 28.99% 29.82% 49.26%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Liquidez
LIQUIDEZ 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
VALOR - TBS 6.99% 1.70% 42.34% 32.02% 17.22% 18.26% 19.26%
VALOR + TBS 78.76% 85.24% 45.00% 55.97% 71.01% 70.18% 68.11%
N/A 14.25% 13.06% 12.66% 12.02% 11.76% 11.55% 12.63%
Total General 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Valor
VALOR 26/10/2006 26/11/2006 26/12/2006 26/01/2007 26/02/2007 26/03/2007 Total General
Total 149,516,369,199 141,272,067,011 133,293,586,825 125,630,590,975 121,474,564,477 115,348,464,403 786,535,642,891
