AAA BONOS ORDINARIOS BANCOLOMBIA 2004 AAA

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psalgado@brc.com.co

María Soledad Mosquera

msmosquera@brc.com.co

Noviembre de 2007

BANCOLOMBIA S. A.

Seguimiento Semestral

BRC INVESTOR SERVICES S. A.

Corto Plazo

Largo Plazo

BANCOLOMBIA S. A.

BRC 1+

AAA

BONOS ORDINARIOS BANCOLOMBIA 2004

AAA

Miles de Millones de Pesos A 30 de Septiembre de 2007

Activos: $31.721 Patrimonio: $4.716 Utilidad Neta: $572.494 Depósitos: $18.977

ROE: 12,14% ROA: 1,80 %

Historia de la Calificación

Revisión anual 2006. Corto plazo: BRC 1+. Largo plazo: AAA Revisión anual 2005. Corto plazo: BRC 1+. Largo plazo: AAA Revisión

anual 2004. Corto plazo: BRC 1+. Largo plazo: AAA Calificación Inicial 2000. Corto plazo: BRC 1+. Largo plazo: AAA La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005, 2006 y estados financieros de prueba a Septiembre de 2007.

1. Definición de la calificación

La calificación vigente de Bancolombia S.A.1_es_{BRC 1+}

en grado de inversión para las obligaciones de corto plazo y

AAA (triple A) en grado de inversión para las inversiones de largo plazo. Estas son las categorías más altas en grado de inversión. Indican que la probabilidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta.

La calificación está sustentada en la fortaleza financiera y patrimonial de la entidad, que se ve reflejada en su liderazgo en el mercado colombiano.

También incorpora el hecho de contar con el respaldo de su principal accionista, el Grupo Empresarial Antioqueño, uno de los principales conglomerados económicos del país, así como la amplia cobertura territorial con la mas extensa red de oficinas y el posicionamiento de marca, la integración entre el banco y sus filiales lo cual facilita el aprovechamiento de las sinergias generadas en términos comerciales, operativos y tecnológicos entre las compañías del Grupo Bancolombia.

El banco continúa desarrollando su plan estratégico, en el cual se han establecido objetivos para el Grupo

Bancolombia2_{con base en los siguientes pilares:}

crecimiento, rentabilidad y eficiencia. Este plan es extensivo a todos los niveles de la compañía, creando un compromiso institucional y fortaleciendo la cultura organizacional. De igual forma, pondera positivamente el enfoque hacia la generación de valor y la adecuada implementación de su estrategia para la obtención de sus objetivos y la consolidación de su posición competitiva.

Bancolombia en línea con su objetivo de crecimiento bajo la estrategia de expansión y regionalización, dio un avance importante al ingresar en Centro América

con la adquisición de Banagrícola S. A.3_{. Esta compra se}

constituye como un primer y contundente paso para el banco, que proyecta expandir sus negocios hacia esta región (Centro y Suramérica) en los próximos años. Las ventajas competitivas y la óptima evolución del proceso de integración y aprovechamiento de sinergias en términos operacionales y tecnológicos con Banagrícola, permiten esperar en un futuro el fortalecimiento de la entidad y el mantenimiento de adecuados niveles de rentabilidad a lo cual la calificadora hará continuo seguimiento.

2. Análisis de estados financieros con corte al 30 de septiembre de 2007

Rentabilidad

El desempeño en términos de rentabilidad continúa siendo positivo en comparación con el observado en el agregado del sector bancario. Bancolombia se sigue manteniendo como la entidad financiera más grande de Colombia en cuanto a la generación de ingresos, utilidad operacional y utilidad neta; esta última presentó un crecimiento anual de 43,35% al cierre de septiembre del presente año.

Durante el periodo analizado, septiembre del 2006-2007, la estructura de ingresos de Bancolombia continuó mostrando como principal rubro a los ingresos derivados de la colocación de créditos. Los ingresos por cartera crecieron 41,35%, consistente con las mayores colocaciones (30,6%), y los ingresos por comisiones en 10,33%, por la implementación de políticas comerciales encaminadas a la masificación de los diferentes medios transaccionales como páginas de Internet, cajeros automáticos y líneas telefónicas.

3_{Bancolombia tiene una amplia experiencia en fusiones y adquisiciones,}

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Por otra parte y a diferencia de años anteriores, los ingresos por tesorería4_{crecieron 35,68%, a pesar de la disminución} del portafolio de inversión se observo principalmente un alto incremento de ingresos por operaciones con derivados. A futuro, los niveles actuales de estas inversiones podrían mantenerse, debido a que los esfuerzos del banco están enfocados principalmente en robustecer su perfil corporativo con énfasis en transacciones y productos financieros alternativos y especializados (derivados) a nivel nacional e internacional.

Gráfico 1 – Estructura y evolución de los ingresos operacionales

54.90% 63.60% 63.18%

67.05% 23.59% _8.54% 9.54% 6.92% 15.18%

20.55% 19.87% 16.91%

-10% 10% 30% 50% 70% 90% 110%

dic.-05 sep-06 dic-06 sep-07

-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500

M

il

lio

n

s P

es

os

Ing Intereses cartera Ing. Intereses Inversiones Ing Comisiones Ing Neto Cambios Ing Valoracion Derivados Ing Dividendos y participaciones Otros Ing Netos Total

Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.

El indicador de margen operacional continuó manteniendo los niveles observados desde finales de 2006, no obstante este se ubica en valores superiores al sector y los pares comparables. Lo anterior se explica en parte por la alta competencia en el segmento, la continua subida de tasas de interés y el crecimiento generalizado de los gastos operacionales, entre los cuales se destacan: las provisiones de cartera situación que se presentó debido a los requerimientos de la Superintendencia Financiera en relación con los ajustes por provisiones individuales de cartera (A y B) y por la implementación del modelo de referencia de cartera comercial (MRC), el cual esta vigente a partir de julio de 2007.

Uno de los aspectos por mejorar continúa siendo el indicador de eficiencia5_{operacional. Consciente de esta situación, el} grupo creó un programa denominado “Gestores de Gastos”, el cual tiene como primordial objetivo la reducción de los costos y flexibilización de gastos de cada una de las áreas de la entidad.

Los indicadores de rentabilidad de la entidad, se ubican en niveles comparables a los presentados por el grupo de pares 6_{, destacándose el aumento de la rentabilidad del activo}

4 _{Incluye Ingresos por intereses, por valorizaciones de derivados,}

dividendos y participaciones, ingreso neto de cambios y otros.

5_{Medida como gastos operativos sobre total de activos.}

6_{Banco de Bogotá, BBVA, Banco Davivienda y Banco de Occidente.}

frente al mismo periodo del año anterior como se puede apreciar en la siguiente tabla:

Tabla 1 – Indicadores de rentabilidad

Es importante anotar que el mantenimiento y mejoramiento de estos indicadores se constituye en un reto para el banco, dado el tamaño del mismo y la competencia actual de márgenes (especialmente en los segmentos hipotecario y consumo), aunque también se espera que a través de la ampliación en la cobertura de mercado se aumente el volumen de las operaciones y por ende el nivel de ingresos.

Calidad del Activo

Durante el 2007, la estructura de los activos de Bancolombia siguió presentando diferencias frente a la observada durante los últimos tres años, dado que el portafolio de inversiones cedió participación a las colocaciones. Por otra parte, se mantienen los objetivos que se perseguían con la integración con Conavi y Corfinsura en cuánto a la diversificación de la cartera de créditos.

Bancolombia continúa presentando una excelente calidad de la cartera en comparación con el sector y el grupo comparable con niveles sobresalientes en sus indicadores por morosidad y por riesgo, así como en sus niveles de cobertura:

Tabla 2 – Indicadores de calidad del activo

Durante lo corrido del 2007, el agregado del sector bancario ha presentado un aumento en la morosidad de la cartera de créditos, en especial la de consumo, por lo cual la calificadora realizará un continuo seguimiento para evaluar el posible impacto en la calidad crediticia de Bancolombia.

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Tabla 3 - Calidad de cartera por segmento

Históricamente, Bancolombia ha contado con una base de clientes atomizada que mitiga la exposición al riesgo de crédito. En este sentido, a septiembre de 2007 los 25 deudores más grandes representaron el 12,97% del total de la cartera bruta, y las obligaciones vencidas se encontraban ampliamente provisionadas.

Las estrategias implementadas por la unidad de recuperación de activos (URA) han generado la disminución del peso de los activos improductivos sobre el total de activos como se observa en la tabla 2.

Liquidez

Bancolombia presenta una baja exposición a factores de riesgo de liquidez gracias a la diversificación de sus fuentes de fondeo y la coherencia de su plazo con la estrategia de colocación; no obstante, y aunque ha mostrado una mayor liquidez durante el periodo analizado, a futuro se constituye como un reto el sostenimiento de adecuados niveles de liquidez acordes con el crecimiento presupuestado, el desarrollo de nuevos productos y los compromisos financieros adquiridos por las recientes adquisiciones.

La entidad obtuvo altos indicadores de liquidez, los cuales históricamente han mostrado un favorable desempeño con relación a los presentados por el agregado de bancos comparables:

Tabla 4 - Indicadores de liquidez

El Gap de liquidez a 30 de septiembre de 2007 muestra una brecha positiva en la tercera banda de $1.56 billones; adicional a esto el valor promedio de los activos líquidos7_del

7_{Se entiende como activos líquidos la sumatoria del disponible, los fondos}

interbancarios vendidos y pactos de reventa, las inversiones negociables, menos los fondos interbancarios comprados y pactos de recompra.

banco es de $2.9 billones, suficientemente amplio para cubrir situaciones de iliquidez.

Durante el periodo analizado la estructura de los depósitos ha mostrado un comportamiento estable en las cuentas de ahorro y en la cuenta corriente, las cuales presentaron una concentración moderada en los 25 mayores depositantes de 23,02% y 11,51% respectivamente.

A cierre de septiembre los 25 principales depositantes en el producto de CDT representaron el 43,09% del total de dichos depósitos; en su totalidad eran inversionistas institucionales con plazo de vencimiento superior a un año.

La participación de los bonos ordinarios dentro de la estructura del pasivo que han incrementado su participación al ubicarse en 6,22% frente al 4,05% que presentó en septiembre del año anterior. La mayoría de estos papeles (75%) tienen plazos superiores a 24 meses.

Capital

El patrimonio de Bancolombia a septiembre de 2007 mostró un crecimiento anual de de 47,57% al sumar $4.72 billones. Con esta cifra, la entidad se consolida como la institución más grande del sistema financiero colombiano por nivel patrimonial.

Durante el primer semestre de 2007 la relación de solvencia de Bancolombia mostró una tendencia alcista explicada en parte por la inclusión dentro del cálculo del patrimonio adicional de los bonos subordinados emitidos por un valor de $760.036 millones (USD 400 millones) en mayo de 2007. Otro factor que apalancó este crecimiento fue la colocación de acciones preferenciales en el mercado local y en el exterior8_{. Al cierre de septiembre la solvencia es de 17,18%.}

Gráfica 2 – Relación de solvencia

9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19%

Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06 Nov-06 Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07

BANCOLOMBIA S.A. Promedio Bancos A AA Promedio Sector

Fuente: Superintendencia Financiera.

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3. Administración de Riesgos

Bancolombia cuenta con una estructura definida para la administración del riesgo que cumple con los requerimientos de la regulación local y que se encuentra implementada en todos los niveles del banco. Los procedimientos y los modelos de medición y de control son adecuados en relación con el tamaño y la estructura de la organización. El continuo desarrollo y robustecimiento de estas herramientas es relevante dadas las expectativas de crecimiento que exigen esquemas de administración de riesgos que se ajusten a estándares internacionales.

Durante el segundo semestre de 2007 se definieron nuevas estrategias de crédito acorde con las modificaciones en la normatividad y la segmentación interna del banco. Se revisaron y ajustaron políticas de crédito en cuanto a garantías Stand by9_{y las de crédito para el segmento} constructor en lo referente a estudio de crédito y nivel mínimo de preventas, entre otras características propias del sector.

Durante el mes de julio de 2007 finalizó la implementación del Modelo de Referencia de Cartera Comercial establecido por la Superintendencia Financiera. Derivado de lo anterior, las provisiones de la cartera comercial se incrementaron $37.000 millones aproximadamente. De otro lado se entregaron al área de tecnología del banco las definiciones para la implementación del modelo de referencia de cartera de consumo para el mes de julio de 2008.

Para la gestión del portafolio de inversiones Bancolombia cuenta las políticas y herramientas que permiten cuantificar su exposición a los riesgos de crédito y mercado. De la misma manera, existen alertas para pérdidas diarias y mensuales equivalentes a un porcentaje del VaR en días. El modelo interno de valor en riesgo utilizado para los portafolios del libro de tesorería es de simulación histórica

(full valuation), en el cual se realiza la valoración completa

del portafolio basado en los flujos originales y en sus fechas de vencimiento (sin mapeo), con un nivel de confianza del 99%, un periodo de tenencia de 10 días y una ventana de tiempo de 240 días.

El sistema de información de riesgo operacional adoptado en años anteriores concuerda con los requerimientos del Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) requerido por la Superintendencia Financiera. Se han definido los Mapas de Riesgos por tipología de evento para Bancolombia de acuerdo con su impacto y frecuencia. Con las metodologías internas de la entidad se crearon acciones mitigadoras de riesgo para factores críticos (mecanismos de

9 _{Para dar cumplimiento a la circular 035 de la Superintendencia}

Financiera.

alerta para dueño del proceso) y se esta midiendo la efectividad de los controles y de los planes de acción ejecutados.

A partir de abril, cuando la Superintendencia Financiera dio instrucciones en materia de administración del riesgo de lavado de activos y de la financiación del terrorismo SARLAFT10_{, el banco ha desarrollado diferentes actividades} con el fin de dar cumplimiento a la norma como: el entendimiento, interpretación y divulgación de la norma al interior de la entidad y sus filiales; se han realizado capacitación a diferentes usuarios del sistema, para la debida definición y priorización de los escenarios a implementar; adicionalmente se han identificado los usuarios a los que les corresponde realizar funciones y responsabilidades propias que exige la norma. A su vez se recopiló la información suministrada por las diferentes áreas del banco para efectuar la calificación, diseño y valoración de implementación de los diferentes factores de riesgo que señala la norma (Jurisdicciones, canales, productos, clientes/usuarios, entre otros). Finalmente, se han definido los planes de acción en los diferentes proyectos y actividades, así como la asignación de los recursos humanos y técnicos necesarios para su adecuada gestión.

4. Contingencias 11

Las contingencias legales también constituyen un factor de consideración y seguimiento por parte de la Calificadora, ya que las pretensiones económicas de estos procesos suponen un riesgo considerable sobre el patrimonio de la institución, a pesar de que la mayoría de los últimos fallos han favorecido al grupo y sus administradores (Caso Gilinski).

Adicionalmente, la entidad presenta diversos procesos legales a favor y en contra derivados de la operación bancaria, con diferentes probabilidades de sentencia, los cuales están siendo atendidos por el equipo jurídico de Bancolombia.

10_{Circular Externa 022 de abril de 2007, imparte instrucciones en materia de}

administración del riesgo de lavado de activos, estableciendo parámetros mínimos que las entidades vigiladas deben atender en la implementación del Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo.

11 _{Para mayor información remitirse al documento de la última Revisión}

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BRC INVESTOR SERVICES S. A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES -BANCOLOMBIA S. A.

(Cifras en miles de pesos colombianos)

Balance General dic-04 dic-05 dic-06 sep-06 sep-07 Var Sep 06-₀₇

Caja y Bancos 753,410,536.05 1,323,166,875.06 1,930,931,231.38 1,456,952,528.16 3,019,952,826.86 107.28%

Negociables Inversiones (Tit Deuda) 1,916,135,725.92 4,374,727,507.76 1,727,250,314.91 1,445,929,741.97 964,061,352.41 -33.33%

Negociables (Tit Participativos) 120,985,776.95 3,629,970.67 0.00 2,844,634.17 10,367,782.72 264.47%

Activos Líquidos 2,790,532,038.92 5,701,524,353.49 3,658,181,546.29 2,905,726,904.30 3,994,381,961.99 37.47% Cartera Comercial 5,612,466,452.53 9,108,013,944.11 13,166,764,931.18 12,298,740,344.44 16,441,352,346.28 33.68%

Cartera Consumo 1,414,675,402.71 2,047,772,874.22 2,593,946,595.96 2,416,733,049.38 3,325,748,952.02 37.61%

Cartera Vivienda 247,224.32 1,355,180,928.64 1,277,872,454.34 1,872,934,208.01 1,953,021,355.36 4.28%

Cartera Vencida C D y E 337,106,447.68 551,691,153.82 509,116,188.19 476,144,929.63 597,023,784.78 25.39%

Provisiones Cartera -327,545,291.31 -550,205,888.74 -605,954,559.06 -583,693,637.51 -797,469,618.03 36.62%

Cartera Neta 7,036,950,235.93 12,512,453,012.05 16,941,745,610.61 16,480,858,893.95 21,519,676,820.41 30.57% Inversiones no Negociables de deuda 1,442,826,977.53 1,573,925,354.53 1,857,330,009.78 1,070,059,468.16 1,059,670,571.52 -0.97%

Inversiones Permanentes y Repos con acciones 670,367,260.89 785,125,150.06 0.00 883,381,972.53 965,909,586.08 9.34%

Ders Recompra (Tid Deuda) 782,194,139.26 1,314,409,109.18 919,169,434.68 1,482,766,955.82 1,468,445,827.28 -0.97%

Valorizaciones netas 377,650,084.06 673,943,416.62 735,445,418.79 726,297,148.91 1,016,183,437.96 39.91%

Cuentas por Cobrar 193,485,673.08 526,728,662.99 543,387,121.74 387,190,473.39 672,395,941.27 73.66%

Diferidos 79,555,767.01 53,879,770.77 41,841,983.31 50,964,779.60 54,217,389.57 6.38%

Acept/Derivados 43,909,423.62 134,963,141.39 166,437,628.11 128,997,449.74 176,935,369.11 37.16%

Otros Activos 193,144,113.84 263,290,251.94 590,484,443.25 707,690,473.34 374,708,633.08 -47.05%

Activos de Riesgo 13,610,615,714.14 23,540,242,223.02 26,297,110,596.77 24,823,934,519.74 31,302,525,538.27 26.10%

Activos Fijos 226,844,472.25 336,781,384.03 370,070,314.48 364,470,201.55 408,227,068.21 12.01%

Daciones en Pago Brutas 146,827,329.96 225,838,605.49 182,005,666.49 208,123,765.24 159,175,990.34 -23.52%

Menos: Provisiones Daciones -136,850,216.35 -196,360,918.79 -165,438,976.14 -184,938,892.11 -148,967,986.27 -19.45%

Daciones en Pago neto de provisión 9,977,113.61 29,477,686.70 16,566,690.35 23,184,873.13 10,208,004.07 -55.97%

Activos sin Riesgo 236,821,585.86 366,259,070.73 386,637,004.83 387,655,074.68 418,435,072.28 7.94%

Total Activos 13,847,437,300.00 23,906,501,293.75 26,683,747,601.60 25,211,589,594.42 31,720,960,610.55 25.82% Cuenta Corriente 2,786,308,718.16 3,570,906,710.24 4,827,247,018.93 3,376,299,103.38 4,096,287,853.84 21.32%

Cuenta de Ahorro 3,412,564,683.07 7,510,738,495.23 9,972,421,276.14 8,699,860,815.96 10,091,607,162.04 16.00%

CDT 2,411,474,771.26 2,840,184,881.88 3,481,386,458.99 3,680,652,214.25 4,336,592,336.94 17.82%

Otros Depósitos 164,401,187.48 301,283,478.76 458,853,965.43 264,883,226.36 374,071,601.82 41.22%

Recaudo Impuestos 2,872,327.27 3,365,499.34 4,074,229.08 60,373,701.43 78,934,742.59 30.74%

Total Depósitos 8,777,621,687.24 14,226,479,065.45 18,743,982,948.57 16,082,069,061.38 18,977,493,697.23 18.00% Compromisos de Recompra 554,197,427.60 1,012,347,840.31 740,365,018.13 1,468,187,685.68 1,377,271,983.12 -6.19%

Créditos Inst Financieras 557,297,265.14 978,704,673.55 717,669,230.52 787,392,894.49 1,360,640,471.14 72.80%

Créditos Banca Extranjera 559,928,356.61 1,706,610,566.60 1,010,340,410.41 1,260,196,845.35 475,720,156.33 -62.25%

Bonos 400,000,000.00 1,195,719,119.82 702,256,088.90 891,868,248.38 1,680,428,340.41 88.42%

Otros fondos contratados 57,000,000.00 0.00 97,298,220.00 16,000,000.00 391,500,000.00 2346.88%

Total Fondos Contratados 2,128,423,049.35 4,893,382,200.28 3,267,928,967.96 4,423,645,673.90 5,285,560,951.00 19.48% Cuentas por Pagar 683,856,664.28 1,077,496,309.61 865,014,144.93 844,806,767.60 1,971,758,058.45 133.40%

Otras Reservas Provs 43,009,091.38 80,239,963.06 87,417,470.33 268,242,614.75 333,599,646.85 24.36%

Otros Pasivos 270,561,294.84 413,011,502.06 342,139,567.29 396,933,117.63 436,303,009.41 9.92%

Total Pasivos 11,903,471,787.09 20,690,609,040.46 23,306,483,099.08 22,015,697,235.26 27,004,715,362.94 22.66%

Patrimonio 1,943,965,512.92 3,215,892,253.34 3,377,264,502.53 3,195,892,359.10 4,716,245,247.62 47.57%

Estado de resultados dic-05 dic-05 dic-06 sep-06 sep-07 Var Sep 06-₀₇

Ing Intereses cartera 983,808,177.39 1,760,953,867.76 1,912,725,348.45 1,368,522,226.04 1,934,401,412.45 41.35%

Ing. Intereses Inversiones 422,160,058.02 756,625,953.39 288,660,697.46 183,818,506.95 199,624,857.76 8.60%

Ing Comisiones 288,211,012.07 486,952,131.72 601,671,063.87 442,287,337.99 487,982,283.05 10.33%

Gtos Intereses -440,486,068.33 -799,071,782.50 -783,417,885.74 -577,998,439.71 -772,420,171.96 33.64%

Ing Neto Intereses 1,253,693,179.15 2,205,521,835.20 2,019,639,298.15 1,416,629,705.38 1,849,588,381.30 30.56% Ing Neto Cambios -87,125,309.22 -51,287,349.51 65,383,037.95 103,040,365.88 28,708,961.20 72.14%

Ing Valoracion Derivados 127,572,358.66 70,416,634.31 -15,080,635.77 -90,854,705.63 49,252,385.16 154.21%

Ing Dividendos y participaciones 69,278,474.91 100,065,779.67 128,187,631.35 128,570,988.83 122,097,688.72 -5.03%

Otros Ing Netos 39,368,628.84 83,947,238.68 45,763,851.54 16,472,211.87 63,039,854.26 -282.70%

Ing Financiero Bruto 1,402,787,332.34 2,408,664,138.35 2,243,893,183.22 1,573,858,566.33 2,112,687,270.64 34.24% Provisiones Cartera 135,738,398.13 313,542,324.40 426,973,762.36 337,159,673.42 637,829,855.65 89.18%

Otras Provisiones 32,301,943.56 105,034,505.72 57,918,129.50 34,638,064.56 57,047,243.28 64.70%

Reversión Provs 63,554,586.91 201,707,037.80 276,869,992.93 210,260,386.56 386,860,219.88 83.99%

Ing Fin después Provs 1,298,301,577.56 2,191,794,346.03 2,035,871,284.29 1,412,321,214.91 1,804,670,391.59 27.78% Gastos Personal 349,994,508.33 549,794,088.81 601,689,346.48 429,810,485.78 498,442,342.25 15.97%

Honorarios 23,563,654.06 53,113,280.28 69,144,163.91 47,669,785.71 38,582,022.50 -19.06%

Depreciación/Amort 69,689,905.35 134,091,220.70 116,673,991.37 83,063,307.09 80,406,139.16 -3.20%

Impuestos 36,288,718.48 91,892,017.55 88,469,577.81 54,782,996.61 78,040,553.23 42.45%

Otros Gastos 266,726,574.29 545,008,471.37 640,279,162.28 441,727,214.85 514,230,447.31 16.41%

Utilidad Operacional 552,038,217.05 817,895,267.32 519,615,042.44 355,267,424.87 594,968,887.14 67.47%

Ingresos no Oper 109,112,997.93 205,034,936.07 314,811,095.50 247,652,047.53 164,763,224.47 -33.47%

Gastos no Oper 38,309,463.53 93,870,226.94 152,656,737.48 120,230,661.82 55,122,385.22 -54.15%

UNAI 622,841,751.45 929,059,976.45 681,769,400.46 482,688,810.58 704,609,726.39 45.98% Impuesto Renta 192,035,188.69 191,670,832.79 99,404,455.99 88,802,452.52 132,115,289.92 48.77%

Utilidad Neta 430,806,562.76 737,389,143.66 582,364,944.47 393,886,358.06 572,494,436.47 45.35%

Indicadores

Rentabilidad dic-04 dic-05 dic-06 sep-06 sep-07 Peer Sep-07

Ingreso Neto Int/Total Activos 9.05% 9.23% 7.57% 5.62% 5.83% 4.97%

Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -5.39% -5.75% -5.68% -4.19% -3.81% -3.34%

Margen Operacional 3.99% 3.42% 1.95% 1.41% 1.88% 1.71%

Rentabilidad sobre Patrimonio 22.16% 22.93% 17.24% 12.32% 12.14% 15.73%

Rentabilidad sobre Activos 3.11% 3.08% 2.18% 1.56% 1.80% 1.63%

Capital

Activos Improd/Patrim+Provs+Cap,Gtía 62.26% 51.95% 49.47% 51.97% 40.95% 92.61%

Activos Productivos/Pasivos con Costo 152.07% 140.51% 143.33% 135.15% 145.79% 127.64%

Relación de Solvencia 13.28% 12.13% 11.62% 11.64% 17.18% 11.14%

Calidad del Activo

Cartera Vencida/Cartera Bruta 1.54% 2.02% 1.81% 1.67% 2.04% 3.05%

Provisiones/Cartera Vencida 288.04% 208.24% 191.12% 204.34% 174.81% 143.44%

Cartera CDE / Cartera Bruta 4.58% 4.22% 2.90% 2.79% 2.68% 3.75%

Provisiones/Cartera CDE 97.16% 99.73% 119.02% 122.59% 133.57% 116.76%

Activos Improd/Total Activos 10.83% 8.61% 7.69% 8.17% 7.31% 12.49%

Liquidez

Activos Líq/Total Activos 20.15% 23.85% 13.72% 11.53% 12.59% 13.36%

Activos Líq/Depósitos+Exigib, 25.59% 29.82% 16.63% 14.17% 16.46% 15.96%

Cartera Bruta/Depósitos+Exigib, 67.53% 68.32% 79.72% 83.22% 91.98% 79.97%

Cuentas Corrientes/Total Pasivos 23.41% 17.26% 20.71% 15.34% 15.17% 16.92%

CDT/Total Pasivos 20.26% 13.73% 14.94% 16.72% 16.06% 21.16%

Cuenta Ahorros/Total Pasivos 28.67% 36.30% 42.79% 39.52% 37.37% 42.62%