Contactos: Ximena Jaramillo Correa
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Comité Técnico: 28 de Noviembre de 2007 Acta No: 56
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GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S. A.
COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL
Revisión Periódica
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S. A. BRC 1+ (Uno más) AAA (Triple A)
Millones de pesos a septiembre del 2007
Activos totales: $1.407.194; Pasivo: $1.258.597; Patrimonio: $148.597; Utilidad Operacional: $12.479; Utilidad Neta: $9.105
Historia de la Calificación:
Revisión Periódica: Nov-06: AAA/BRC1+ (Triple A / Uno más) Revisión Periódica: Nov-05: AAA/BRC1+ (Triple A / Uno más)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005 y 2006 y no auditados a septiembre de 2007.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Calificadora de Valores - mantuvo las calificaciones de AAA (Triple A) para la deuda en el largo plazo y de BRC 1+ para las obligaciones de corto plazo en Riesgo de emisor a GMAC Financiera de Colombia S. A. Estas son las categorías más altas en grado de inversión e indican que la probabilidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta.
Entre los aspectos fundamentales que sustentan el sostenimiento de la calificación se encuentran:
La mayor penetración de mercado por cartera durante el último año, de 19,04% a 19,97% entre septiembre del 2006 y 2007, estuvo acompañada del mantenimiento de la buena calidad y cobertura de la cartera de GMAC Colombia. A septiembre del 2007, la relación de cartera vencida sobre cartera bruta fue del 2,06%, ubicándose por debajo del presentado por el peer group (3,85%) y el agregado del sector de las CFC tradicionales (4,55%). El buen desempeño de este indicador obedece al continuo fortalecimiento de los sistemas y procedimientos de otorgamiento y seguimiento de créditos, al proceso de cobranza y a la constante evaluación y revisión de la asignación de los cupos y de los niveles máximos de endeudamiento de los concesionarios.
Si bien GMAC Financiera de Colombia presenta un portafolio poco atomizado de créditos y una alta concentración de inversionistas institucionales en sus fuentes de fondeo, uno de los factores ponderados positivamente en la calificación es que es la única CFC del sector que cuenta con una garantía explícita de pago por parte de GMAC, LLC -Detroit sobre la totalidad de los certificados de ahorro y de depósito a término y sobre la totalidad de la deuda adquirida por la compañía colombiana en
caso de que esta última llegue a incumplir. Es importante mencionar que las calificaciones1 de
GMAC, LLC se mantienen iguales o superiores a las otorgadas a Colombia (riesgo país).
Durante el periodo analizado la relación de activos líquidos sobre activos totales (9,27%) fue superior al del sector de las CFCs (5,45%) y al del peer (6,10%), garantizando un nivel suficiente de liquidez para soportar su operación. El aumento de los activos líquidos de la financiera, 543% durante el último año, se explica por las políticas conservadoras de la casa matriz ante el importante crecimiento de la cartera y el comportamiento de las tasas a nivel local.
El ajuste en el modelo de provisiones de la cartera comercial y de consumo, la reducción del margen de intermediación, entre otros factores, han disminuido los indicadores de rentabilidad del agregado del sector y de la financiera, si bien en ésta el efecto fue mayor por una estrategia puntual de la alta gerencia tendiente a continuar profundizando su presencia en el mercado y a fortalecer la calidad del personal. La rentabilidad sobre el patrimonio pasó de 7,81% a 5,93% entre septiembre del 2006 y 2007, mientras que para el sector se ubicó en 6,70% al cierre del tercer trimestre del año.
Por consiguiente, el futuro desempeño de la financiera se encuentra supeditado en parte a que conserve los actuales niveles de eficiencia y del éxito de sus estrategias de penetración de mercado que le permitan enfrentar la creciente competencia del mercado de vehículos y la expectativa de la continua subida de tasas de interés. Lo anterior deberá estar acompañado de una base de activos de excelente calidad que sean fuente generadora de ingresos estables y sostenibles en el tiempo, y del retorno a
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S. A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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los niveles de rentabilidad ubicados dentro del promedio presentado por sus pares.2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
GMAC Financiera de Colombia S. A. fue constituida en 1968 como una compañía de financiamiento comercial, contando con una única oficina en el país. En enero del 1996 se formalizó la fusión de GMAC Financiera de Colombia S. A. (sociedad absorbente) y GMAC Colombia S. A. (sociedad absorbida), incorporando el patrimonio, los activos y pasivos y constituyéndose en aquella oportunidad en una subsidiaria de General Motors, especializada en proveer facilidades en la financiación de vehículos y en la adquisición de inventarios a los concesionarios Chevrolet en Colombia.
La composición accionaria de GMAC Financiera de Colombia se mantuvo durante el último año (Tabla 1) luego de que General Motors Colmotores S. A. vendiera la totalidad de su participación (1,28%) en la compañía a GMAC Financial Services Corporation LLC. Lo anterior fue motivado por la venta del 51% de las acciones de General Motors Acceptance Corporation (GMAC), LLC por parte de General Motors Corporation (GM) a inversionistas encabezados por un grupo privado llamado Cerberus Capital Management durante el 2006.
Tabla 1. Composición accionaria
Accionistas Participacion %
GMAC Colombia S. A. LLC 94,84% GMAC Financial Services Corporation LLC 5,16%
Fuente: GMAC Financiera de Colombia
Por otra parte, la calificación internacional de la compañía norteamericana es de especial interés por la garantía que mantiene sobre la totalidad de los certificados de depósito a término y de los bonos emitidos o renovados por GMAC Financiera de Colombia. De acuerdo con lo anterior, la venta de GMAC, LLC al consorcio de inversionistas mejoró las calificaciones de riesgo de la firma, quedando por encima de la calificación de la deuda soberana del gobierno de Colombia en moneda extranjera (Tabla 2).
Tabla 2. Calificaciones vigentes de GMAC, LLC y el Gobierno de Colombia
Agencia GMAC, LLC Largo Plazo / Perspectiva
Gobierno de Colombia Largo Plazo / Perspectiva
Moody's Ba1 / Negativa Ba2 / Estable
S&P BB+ / En desarrollo BB / Positva Fuente: GMAC Financiera de Colombia S. A., S&P y Moody's.
Durante el 2007, la firma cambió su gerente general como parte de la estrategia de GMAC, LLC que consiste en rotar regularmente las gerencias de las operaciones. Actualmente, la gerencia general está bajo la dirección de una persona con amplia experiencia y trayectoria en el negocio, ya que viene de dirigir la operación de GMAC Venezuela, y cuyo plan de trabajo mantendrá las directrices de crecimiento de la compañía dentro de los estándares internacionales impuestos por su casa matriz.
En línea con la ejecución y cumplimiento de buenas prácticas, la adecuada administración del negocio y la prevención de conflictos de interés, GMAC Financiera de Colombia cuenta con un manual de buen gobierno, cuya actualización fue aprobada por la Junta Directiva en el mes de enero del 2007 y en el que constan mecanismos de gestión, control y prevención y políticas y procedimientos para los órganos de dirección, administración y auditoria.
3. LÍNEAS DE NEGOCIO
Durante el último año, GMAC Financiera de Colombia retomó la financiación de créditos de libranza a través de acuerdos con importantes firmas multinacionales, con el fin de fortalecer nuevas líneas de negocio que generen un impacto positivo en los niveles de rentabilidad de la compañía sin deteriorar la calidad de su cartera.
Por su parte la firma continúa ofreciendo servicios financieros especializados en la adquisición de productos automotrices vendidos por General Motors Colmotores.
Productos Activos:
Plan Mayor: Consiste en la financiación de la adquisición de inventarios por parte de los concesionarios de la red de General Motors Colmotores, con aprobaciones individuales controladas diariamente por la planta y la Financiera.
Plan Menor: Con este producto GMAC financia la adquisición de vehículos nuevos o usados a personas naturales o jurídicas en los concesionarios Chevrolet.
Leasing Financiero: Consiste en el arrendamiento de vehículos de uso particular o productivo con opción de compra a un plazo determinado.
Productos de Captación
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Bonos ordinarios: La compañía espera colocar para finales de este año una nueva emisión de bonos ordinarios por $200.000 millones que estará dividida en tres series, indexadas a tasa fija, DTF e IPC, para plazos entre los dos y los siete años2.4. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Garantía explícita otorgada por GMAC, LLC -domiciliada en Detroit- en cuanto al repago de sus depósitos en caso de incumplimiento o liquidación de la compañía. La garantía cubre los certificados de ahorro y toda la deuda adquirida por GMAC Financiera de Colombia S. A. a partir del 1 de noviembre del 1996.
Posicionamiento en el mercado de la marca Chevrolet con una participación del 38,6% en la venta de vehículos en Colombia a septiembre del 2007.
Compañía especializada en una única marca, que permite diferenciarse de las demás firmas del sector. Buena calidad de la cartera derivada de los adecuados esquemas de seguimiento a los concesionarios. Altos niveles de eficiencia operacional.
Sistema de administración de riesgo operacional de la casa matriz y sinergia comercial con ésta.
Presencia de miembros independientes en la Junta Directiva.
Oportunidades
Perspectivas de crecimiento del mercado de vehículos, favorecido por el continuo lanzamiento al mercado de nuevos modelos Chevrolet.
Amplio portafolio de vehículos, permanentemente actualizado y de reconocida calidad.
Implementación de sistemas para mejorar la calidad de los procesos.
Diversificación de sus fuentes de fondeo.
Debilidades
Dependencia en el sector institucional en captaciones. Los principales inversionistas representan una porción importante del total de las captaciones de CDTs. Portafolio de créditos con moderada atomización.
2Al igual que los CDTs, los bonos también cuentan con una garantía
expedida por GMAC, LLC que respalda incondicionalmente el pago del capital y los intereses causados ante un eventual incumplimiento de la firma colombiana.
Amenazas
Crecimiento continuo de la competencia en la financiación de vehículos.
Consolidación del sector financiero en entidades de mayor tamaño.
Reducción de los márgenes de intermediación.
Alta competencia en tasas de interés en operaciones de crédito.
5. DESEMPEÑO FINANCIERO
Rentabilidad
Tabla 3. Indicadores de Rentabilidad
Sept 2005 Sept 2006 Sept 2007 Peer Group Sector CFC Tradicionale Ingreso Neto Int/Total Activos 9,35% 7,81% 5,93% 6,49% 6,70%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -2,42% -1,98% -1,74% -2,57% -3,92%
Margen Operacional 4,98% 3,20% 0,89% 1,84% 0,81%
Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) 18,24% 13,46% 6,13% 14,49% 6,66%
Rentabilidad sobre Activos (ROA) 3,40% 2,23% 0,65% 1,55% 0,73% Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 Los indicadores de rentabilidad de la financiera han decrecido debido a su actual estrategia de posicionamiento de mercado, al fortalecimiento de la calidad de los funcionarios, el mayor gasto en impuestos y de las comisiones pagadas a la casa matriz.
9 Entre septiembre del 2006 y el mismo mes del 2007 las provisiones de cartera de GMAC Financiera de Colombia crecieron 142% al pasar de $9.704 millones a $23.452 millones, mientras que el sector creció solamente 84%3. Esto se debe a que al cierre del mes de estudio, GMAC realizó el ajuste de la totalidad de las provisiones requeridas por la Superfinanciera con el modelo de Referencia Estándar, mientras que otras entidades del sector las difirieron a un año. Lo anterior si bien afecta los indicadores de rentabilidad de GMAC en el corto plazo, en el mediano plazo la firma espera estar por encima de sus competidores.
9 El importante crecimiento de los gastos operacionales (49,75%) estuvo jalonado, en primer lugar por las comisiones que se pagan a la casa matriz en retribución a la garantía, dado el incremento en las captaciones vía CDTs. En segundo lugar, por el aumento de los impuestos, particularmente de los gravámenes financieros debido al acrecentamiento del volumen de redenciones, que implican el pago del
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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cuatro por mil. Y en tercer lugar, a los mayores gastos de personal como resultado de la estrategia de la compañía, que busca robustecer la eficiencia en los procesos y disminuir el riesgo operacional.9 Los indicadores de rentabilidad también se han visto afectados por el estrechamiento del margen de intermediación que es la tendencia generalizada del sector y que por ahora parece mantenerse. A futuro se espera que la compañía retome los indicadores observados en revisiones pasadas y se ubique dentro del promedio presentado por compañías de similar calificación, una vez haya superado el efecto de las variables internas.
9 GMAC Financiera de Colombia ha incrementado su nivel de eficiencia, manteniendo una tendencia favorable durante los último tres años (Tabla 3). Esto se debe a la constante medición, evaluación y mejora de los procesos operativos y productivos.
Calidad del activo o cartera
9 Como se observa en la tabla 4, la cartera por segmento mostró un crecimiento importante en cada una de sus líneas de negocio, acompañado de una mayor participación del retail comercial y de la línea de consumo dentro de la estructura de los créditos. El crecimiento de la colocación se debió a: la consolidación del departamento de mercadeo y de las consistentes estrategias comerciales, que incluyeron el buscar y prospectar nuevos clientes e incentivar a los concesionarios y a sus vendedores a realizar todas las operaciones de venta a través de la financiera y al crecimiento del mercado de vehículos en Colombia, y en particular de la marca Chevrolet que contó con una participación del 37% en las ventas totales de vehículos nuevos a agosto del 2007.
Tabla 4. Distribución de la cartera por líneas de negocio
Sep 05 Sep 06 Sep 07 Sep 05-06Var % Sep 06-07Var % Sep 05Part % Part % Sep 06 Part % Sep 07 Consumo 292.618 347.626 601.254 18,80% 72,96% 52,00% 44,01% 47,68% Retail Comercial 84.340 120.638 258.016 43,04% 113,88% 14,99% 15,27% 20,46% Plan Mayor 135.709 198.279 232.144 46,11% 17,08% 24,12% 25,10% 18,41% Leasing 50.069 123.416 169.496 146,49% 37,34% 8,90% 15,62% 13,44%
Total 562.736 789.959 1.260.910 40,38% 59,62% 100% 100% 100%
Cartera por Linea de Negocio /Cartera Total Cartera por Línea de Negocio
en Millones de Pesos
Fuente: GAMC Financiera de Colombia S. A.
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El futuro desempeño de la financiera se encuentra supeditado en parte, a la dinámica del mercado de vehículos y a la capacidad que tenga la compañíapara mantener los actuales niveles de eficiencia y enfrentar la creciente competencia.
Tabla 5. Evolución calidad del activo
Sept 2005 Sept 2006 Sept 2007 Peer Group TradicionalesSector CFC
Cartera Vencida/Cartera Bruta 3,65% 3,39% 2,06% 3,85% 4,55% Provisiones/Cartera Vencida 57,54% 88,04% 143,64% 119,99% 99,08% Cartera CDE / Cartera Bruta 1,34% 1,33% 1,52% 2,70% 2,95% Provisiones/Cartera CDE 156,45% 224,38% 194,92% 171,17% 153,04% Activos Improd/Total Activos 2,44% 2,11% 2,00% 3,18% 4,08%
Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 A septiembre del 2007 GMAC Financiera de Colombia se ubicó en el primer lugar en el ranking de calidad del sector4 y cobertura de cartera, además de situarse dentro de las tres primeras entidades de la industria con la menor proporción de activos improductivos y cartera CDE como se observa en la Tabla 5.
9 La calidad de la cartera de la compañía es una de sus fortalezas y se debe principalmente al continuo fortalecimiento de los sistemas y procedimientos de otorgamiento y seguimiento de créditos y al proceso de cobranza. Su favorable evolución también se explica por la constante evaluación y revisión de la asignación de los cupos y de los niveles máximos de endeudamiento de los concesionarios a través de procedimientos internos que incluyen un control diario a los pagos realizados, la programación de visitas y determinación de perfiles de riesgo, entre otros.
9 Los mayores 25 deudores representaron el 19,25% del total de la cartera, concentración que disminuyó si se le compara con la presentada un año atrás de 22,12%. Si bien este porcentaje refleja una base poco atomizada del portafolio de cartera que incrementa la exposición al riesgo de crédito, este factor se encuentra mitigado por la naturaleza de los prestatarios, ya que la gran mayoría son concesionarios que pertenecen al plan mayor, con una calificación de cartera en A y de los cuales se comparte permanentemente información con GM Colmotores con el fin de realizar una valoración eficaz del perfil de riesgo asociado a cada uno de ellos.
9 A futuro es un reto para la compañía el conservar el adecuado funcionamiento de los sistemas y procedimientos de otorgamiento, seguimiento y cobranza a los créditos de manera tal que el crecimiento futuro en activos no altere la calidad de los mismos y se mantenga un índice de cartera vencida
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por debajo de los promedios presentados por la industria.Capital
9 El patrimonio de la compañía presentó un incremento del 9,09% entre septiembre del 2006 y 2007, al pasar de $136.215 millones a $148.597 millones. El incrementó se registró en el rubro de las reservas (35,99%) porque no se han pagado las utilidades de los tres años anteriores por decisión de la casa matriz.
Tabla 6. Evolución indicadores de capital
Sept 2005 Sept 2006 Sept 2007 Group Peer TradicionalesSector CFC
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 11,87% 11,07% 15,42% 23,16% 27,56% Activos Productivos/Pasivos con Costo 138,97% 137,28% 120,60% 114,15% 115,57% Relación de Solvencia 16,96% 16,27% 11,70% 12,21% 12,96%
Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9
Al cierre del período de estudio, la entidad presentó la relación de solvencia más baja observada durante los últimos cinco años de 11,70%, la cual fue inferior al del peer group de 12,21%. No obstante lo anterior, la financiera continua teniendo una adecuada reserva de capital relativa para cubrir cualquier evento de pérdida no esperada. En la medida en que el indicador de solvencia disminuya, la compañía tiene un menor margen para soportar cambios adversos en el mercado y deterioros en la cartera. Lo anterior cobra mayor relevancia ante la perspectiva de crecimiento de las colocaciones propuestas para el 2007 por GMAC de Colombia y la evolución de la calidad de los créditos del agregado de sector.Gráfica 1. Evolución índice de solvencia
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% oc t-01 fe b-02 jun-02 oc t-02 fe b-03 jun-03 oc t-03 fe b-04 jun-04 oc t-04 fe b-05 jun-05 oc t-05 fe b-06 jun-06 oc t-06 fe b-07 jun-07
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
Liquidez y fuentes de fondeo
9 Uno de los aspectos por mejorar de la compañía en revisiones pasadas era su nivel de liquidez, ya que éste siempre se ubicó por debajo de los presentados por la industria. Sin embargo, como se observa en la tabla 7, esta variable presentó un desempeño favorable en comparación con le año anterior, el sector de las CFCs y el del peer:
Tabla 7. Indicadores de Liquidez
Sept 2005 Sept 2006 Sept 2007 Peer Group
Sector CFC Tradicionales Activos Líq/Total Activos 3,95% 2,47% 9,27% 6,10% 5,45% Activos Líq/Depósitos+Exigib. 5,63% 3,46% 11,41% 7,19% 6,57% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 120,30% 114,30% 95,44% 74,69% 92,07% CDT/Total Pasivos 85,90% 72,13% 79,77% 70,42% 73,92% Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 El aumento de la liquidez de la financiera se debió al crecimiento de los activos líquidos (543%) durante el último año y que se explica por las políticas conservadoras de la casa matriz ante el incremento de la cartera y el comportamiento de las tasas a nivel local durante el presente año.
9 Si bien GMAC presenta una menor concentración en las captaciones de certificados de depósito de menos de un año en comparación con el sector y el GAP de liquidez presentó brechas acumuladas positivas en las tres primeras bandas, ha mantenido brechas negativas en el rango de 3 a 12 meses por la mayor concentración de captaciones en este rango de plazo (61,58%). Este hecho fue el resultado en parte, de la inclinación de los inversionistas por activos de más corta duración debido a la volatilidad del mercado y las expectativas de aumento de tasas de captación. Con el fin de mejorar la composición de su GAP de liquidez, GMAC Financiera de Colombia emitirá bonos ordinarios de largo plazo.
9 Conscientes del aumento en el costo de su pasivo y de acuerdo con los lineamientos de la administración en donde prima la estabilidad de los depósitos, GMAC Financiera de Colombia continúa recomponiendo el plazo de sus pasivos esperando retornar a fuentes de fondeo de más largo plazo. Es importante mencionar que para llevar a cabo esta estrategia la financiera espera colocar en el mercado su primera emisión de bonos ordinarios.
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efecto, al cierre del periodo de estudio los 25 principales depositantes de CDTs representaron el 68,56% del total de las captaciones, porcentaje inferior al presentado un año atrás (73,40%) y superior al promedio observado por su peer (33,91%). Esta situación hace vulnerable a la entidad ante eventuales ciclos de iliquidez del sistema financiero, en comparación con otras entidades que cuentan con una base de depositantes mas diversificada. Sin embargo, hay que tener presente que este factor es mitigado por la garantía de pago por parte de GMAC, LLC (Detroit).
6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL
Un aspecto diferenciador de GMAC Financiera de Colombia sobre otras firmas del sector, lo constituye el tener dos miembros independientes en su Junta Directiva. Este hecho es relevante en la medida en que la inclusión de personas externas5 en áreas gerenciales evidencian importantes avances en temas de gobierno corporativo y manejo de posibles conflictos de interés, a la vez que genera una mayor independencia de las directrices administrativas.
La compañía cuenta con el Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC), el cual contempla un modelo interno de consumo que le ha permitido definir estrategias, renovar procedimientos, establecer políticas de cartera y así mismo obtener el cálculo de los niveles adecuados de reservas a través de la estimación de las pérdidas esperadas. Adicionalmente, cuenta con un modelo comercial que se rige por el modelo estándar de la superintendencia financiera.
GMAC Financiera de Colombia ha venido profundizando en el desarrollo del modelo de control interno para la medición del riesgo operacional. La compañía cuenta con el sistema de administración de riesgo operacional de la casa matriz que permite cuantificar además de los eventos que afectan el balance, aquellos que por su naturaleza no tienen ningún costo estimado.
Además de la auditoria propia de la entidad y como parte del conglomerado de empresas de GMAC, LLC, GMAC Financiera de Colombia es auditada por un ente externo, lo cual se constituye en una ventaja en términos de
5 Por miembros independientes se entiende que son aquellas personas que en ningún caso sean empleados de GMAC o de alguna de sus filiales o subsidiarias, accionistas, socios o empleados de asociaciones o sociedades que presten servicios de asesoría o consultoría a la firma, todas las personas que acepten sus donativos y todas aquellas que reciban algún tipo de remuneración diferente a honorarios.
gobierno corporativo y conflicto de interés, por cuanto se genera una mayor autonomía y transparencia.
Por último GMAC tiene el Comité de Auditoria que se reúne trimestralmente con el fin de supervisar el cumplimiento de los procesos desarrollados por cada una de las áreas y porque todos sus funciones y deberes se ajusten a lo dispuesto por la ley.
7. TECNOLOGIA
La plataforma tecnológica resulta adecuada para soportar el volumen de la operación. Esta solución le permite a la oficina principal almacenar, procesar y tener conocimiento en tiempo real de las operaciones crediticias efectuadas en los diferentes concesionarios a nivel nacional. Adicionalmente, agiliza el tiempo de aprobación de los créditos debido a que los asesores de ventas tienen la posibilidad de advertir con antelación la viabilidad de los mismos, de acuerdo a la historia crediticia del cliente y a los parámetros establecidos por la compañía.
La entidad cuenta con un esquema de continuidad de negocio documentado, el cual tiene como meta permitir a los empleados de GMAC responder en forma organizada y eficiente ante cualquier evento no esperado, garantizando así la restauración de los procesos críticos en tiempos predeterminados y minimizando el impacto que tenga sobre la operación. Este plan incluye la realización de backups
diarios y almacenamiento en locaciones separadas a la sede principal.
8. CONTINGENCIAS
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S. A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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BRC INVESTOR SERVICESDiciembre 2004 Diciembre 2005 Diciembre 2006 Septiembre 2006 Septiembre 2007 Dic 05-06Var% Sep 06-07Var%
Activos
Activos Líquidos 13.949.105,10 33.152.361 44.367.262 20.288.315 130.500.863 -54,27% 543,23%
Cartera coemrcial Ay B 499.111.854 722.230.478 661.593.303 1.074.824.985 -8,40% 62,46% Cartera Vencida C, D y E 6.904.230,85 7.245.082 9.991.312 8.914.458 16.588.456 -10,78% 86,08% Provisiones Cartera -9.854.844,33 -14.202.833 -22.269.717 -20.002.154 -32.334.096 -10,18% 61,65%
Cartera Neta 440.113.867,72 492.154.103 709.952.073 650.505.608 1.059.079.345 -8,37% 62,81%
Activos en Leasing Operativo y Financiero Netos + Imp en Curso 27.899.371,46 69.722.833 141.330.595 117.044.452 169.496.213 -17,18% 44,81%
Otros Activos 23.027.479 33.910.950 29.477.346 41.190.974 -13,07% 39,74%
Activos sin Riesgo 5.679.897,86 5.547.741 5.424.134 5.358.363 6.927.270 -1,21% 29,28%
TOTAL ACTIVOS 501.424.673,08 623.604.518 934.985.014 822.674.083 1.407.194.666 -12,01% 71,05%
PASIVOS
Total Depósitos 313.811.965,36 445.220.414 624.762.977 495.150.492 1.004.011.456 -20,75% 102,77%
Fondos Contratados 50.530.790,16 0 75.652.538 91.461.727 139.546.198 20,90% 52,57%
Otros Pasivos 44.490.644,29 60.628.486 95.118.165 99.846.480 115.039.405 4,97% 15,22%
TOTAL PASIVOS 408.833.399,81 505.848.901 795.533.679 686.458.698 1.258.597.059 -13,71% 83,35%
.
PATRIMONIO
Capital 13.556.044,13 13.556.044 13.556.044 13.556.044 13.556.044 0,00% 0,00%
Reservas 14.954.115,70 34.538.589 59.541.796 59.541.796 80.971.666 0,00% 35,99%
Superávit Vrización 44.496.639,78 44.657.777 44.923.624 44.778.630 44.963.909 -0,32% 0,41%
Utilidad Neta 19.584.473,66 25.003.206 21.429.871 18.338.915 9.105.988 -14,42% -50,35%
TOTAL PATRIMONIO 92.591.273,27 117.755.617 139.451.335 136.215.385 148.597.607 -2,32% -93,32%
P&G
Ing Intereses cartera 75.069.639,57 92.842.622 97.278.724 71.050.665 107.829.460 -26,96% 51,76% Ing. Intereses Inversiones 102.423,70 163.947 -12.450 152.312 -349.993 -1323,37% -329,79% Ing Leasing Neto deprec bs leasing 1.993.036,18 7.450.369 15.566.327 10.435.262 20.506.459 -32,96% 96,51%
Ing Comisiones 8.548.856,50 9.715.586 14.621.651 10.105.759 14.173.624 -30,88% 40,25%
Gtos Intereses -25.208.335,96 -33.402.704 -40.183.297 -27.480.250 -58.783.247 -31,61% 113,91%
Ing Neto Intereses 60.505.619,99 76.769.821 87.270.956 64.263.747 83.376.302 -26,36% 29,74%
Otros Ing Netos -10.830.270,09 -11.791.903 -18.179.405 -11.688.776 -23.317.453 -35,70% 99,49%
Ing Financiero Bruto 49.675.349,90 64.977.918 69.091.551 52.574.972 60.058.849 -23,91% 14,23%
Provisiones Cartera 4.708.819,95 8.443.517 14.151.470 9.932.654 18.230.588 -29,81% 83,54%
Otras Provisiones 630.185,87 1.008.162 1.596.066 1.089.087 6.432.947 -31,76% 490,67%
Reversión Provs 1.181.579,99 1.419.153 1.749.085 1.117.816 1.537.115 -36,09% 37,51%
Ing Fin después Provs 45.517.924,07 56.945.392 55.093.101 42.671.047 36.932.429 -22,55% -13,45%
Gastos Personal 4.344.732,61 4.250.068 4.688.225 3.453.362 4.974.688 -26,34% 44,05%
Honorarios 685.902,66 589.224 662.705 454.470 565.365 -31,42% 24,40%
Depreciación/Amort 389.210,08 400.939 460.743 344.699 386.180 -25,19% 12,03%
Impuestos 3.040.879,69 3.805.461 4.227.844 2.868.204 6.263.786 -32,16% 118,39%
Otros Gastos 10.270.219,09 11.273.888 13.187.447 9.207.839 12.262.655 -30,18% 33,18%
Utilidad Operacional 26.786.979,94 36.625.811 31.866.138 26.342.473 12.479.756 -17,33% -52,62%
Ingresos no Oper 5.471.945,29 4.734.641 5.467.035 4.073.781 7.598.227 -25,48% 86,52%
Gastos no Oper 1.386.309,25 1.388.915 1.152.260 788.252 923.326 -31,59% 17,14%
Impuesto Renta 11.288.142,33 14.968.331 14.751.043 11.289.087 10.048.669 -23,47% -10,99%
UTILIDAD NETA 19.584.473,65 25.003.206 21.429.871 18.338.915 9.105.988 -14,42% -50,35%
INDICADORES
Peer Group sep 07*
Entire Sector CFCs sep 07 Rentabilidad
Ingreso Neto Int/Total Activos 12,07% 12,31% 9,33% 7,81% 5,93% 6,49% 6,70%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -3,74% -3,26% -2,48% -1,98% -1,74% -2,57% -3,92%
Margen Operacional 5,34% 5,87% 3,41% 3,20% 0,89% 1,84% 0,81%
Rentabilidad sobre Patrimonio 21,15% 21,23% 15,37% 13,46% 6,13% 14,49% 6,66%
Rentabilidad sobre Activos 3,91% 4,01% 2,29% 2,23% 0,65% 1,55% 0,73%
Capital
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 14,21% 11,55% 11,50% 11,07% 15,42% 23,16% 27,56%
Activos Productivos/Pasivos con Costo 133,60% 136,62% 130,82% 137,28% 120,60% 114,15% 115,57%
Relación de Solvencia 16,33% 16,77% 14,50% 16,27% 11,70% 12,21% 12,96%
Calidad de Activos
Cartera Vencida/Cartera Bruta 3,26% 3,16% 3,21% 3,39% 2,06% 3.85% 4.55%
Provisiones/Cartera Vencida 67,10% 88,70% 94,75% 88,04% 143,64% 119.99% 99.08%
Cartera CDE / Cartera Bruta 1,53% 1,43% 1,36% 1,33% 1,52% 2.70% 2.95%
Provisiones/Cartera CDE 142,74% 196,03% 222,89% 224,38% 194,92% 171.17% 153.04%
Activos Improd/Total Activos 2,93% 2,46% 2,00% 2,11% 2,00% 3.18% 4.08%
Liquidez
Activos Líq/Total Activos 2,78% 5,32% 4,75% 2,47% 9,27% 6,10% 5,45%
Activos Líq/Depósitos+Exigib. 3,83% 7,45% 6,33% 3,46% 11,41% 7,19% 6,57%
Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 123,50% 113,73% 104,54% 114,30% 95,44% 74,69% 92,07%
CDT/Total Pasivos 76,76% 88,01% 78,53% 72,13% 79,77% 70,42% 73,92%
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S. A.
Anexo: Escalas de Calificación
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
E Sin suficiente información para calificar.
CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.
Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S. A.
Grados de inversión:
BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.
BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1.
BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.
BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.
BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.
