1.2 Elementos de estrategia del presupuesto de capital.
1.2.1.- Objetivos: A.- Que el alumno comprenda las principales causas de los gastos
de capital y los pasos de preparación del Presupuesto de Capital.
B.- Definir la terminología básica de la preparación del Presupuesto de Capital.
C.- Explicar los principales componentes de los flujos de Efectivo Relevantes, los
Flujos de Efectivo de expansión en comparación con los Flujos de Efectivo de
Reemplazo, Costo Hundido y Costo de Oportunidad, así como la preparación del
Presupuesto de Capital y la Inversión a largo plazo internacional.
C.- Calcular la Inversión Inicial asociada con un gasto de capital propuesto.
D.- Encontrar el flujo de Efectivo Terminal.
Antes de dedicar recursos para expandir, reemplazar o renovar activos fijos las
empresas estiman y analizan cuidadosamente los costos y beneficios esperados
asociados con gasto de capital. este proceso de evaluación y selección se llama
preparación del presupuesto de capital.
1.2.2.- Proceso de decisión en la Preparación del Presupuesto de Capital. La
preparación del presupuesto de capital es un proceso de evaluación y selección de
inversiones a largo plazo que concuerdan con las matas de la empresa de
maximizar la riqueza del propietario. Por lo común, las empresas hacen varias
inversiones a largo plazo, pero la mas común para la empresa de manufactura es
en activos fijos, que incluye la propiedades ( terrenos), planta y equipo. Estos
activos, conocidos como activos productivos, por lo general proporcionan la base
para la capacidad de generación de rentabilidad y de valores de la empresa.
1.2.3.- Pasos a Considerar en el Proceso de Preparación: El proceso de
preparación del presupuesto de capital consta de cinco pasos.
1.- Generación de propuestas. Las propuestas se hacen a todos los niveles en una
2.- Revisión y análisis.- para evaluar la idoneidad de las propuestas y su viabilidad
económica se hacen análisis formales.
3.- Toma de decisiones. Por lo común, las empresas delegan la toma de decisiones
de los gastos de capital con base en los limites monetarios de acuerdo con nivel
jerárquico, Consejo directivo, gerentes, asta cierto nivel.
4.- implementación.- En este proceso se hacen gastos y se implementan los
proyectos.
5.- Seguimiento.- Se supervisa el resultado y se comparan los costos y beneficios
reales con los que esperaban.
1.2.4.- Terminología Básica:
a.- Proyectos independientes.- Son aquellos cuyos flujos de efectivos no están
relacionados son independientes entre si; la aceptación de uno no provoca que los
demás sean tomados en cuenta.
b.- Proyectos mutuamente excluyentes.- Son proyectos que compiten entre si, de
manera que la aceptación de uno elimina de toda consideración el resto de los
proyectos que sirven para una función similar.
c.- Fondos ilimitados en comparación con racionamiento de capital. El hecho que
una empresa disponga de fondos ilimitados su situación financiera puede permitir
se acepten todos los proyectos independientemente que de que proporcionen un
rendimiento aceptable; sin embargo las empresa normalmente funcionan bajo el
racionamiento de capital. Esto quiere decir que solo tiene una cantidad fija de
efectivo disponible para gastos de capital, y numerosos proyectos que compiten por
ese efectivo.
d.- Comparación de los métodos de aceptación y rechazo y clasificación. Hay dos
métodos básicos para la tomar decisiones relacionadas con la preparación del
presupuesto de capital. El método de aceptación o rechazo implica la evaluación
de las propuestas de capital para determinar si cumple el criterio mínimo de
proyectos con base en algunas medidas predeterminadas, como la tasa de
rendimientos. El proyecto que tenga el rendimiento más alto se clasifica como
primero, y el que tenga el rendimiento más bajo como último.
e.- comparación de patrones de flujo de efectivo convencionales y flujos de efectivo
no convencionales:
Los Convencionales.- consisten en un flujo negativo de efectivo inicial ( Salida de
efectivo), seguido por una serie de flujos positivos de efectivo ( entradas de efectivo.
Los no convencionales.- es aquel en el que un flujo negativo de efectivo inicial va
seguido de una serie de flujos positivos y flujos negativos de efectivo.
1.2.5.- Flujos de Efectivo Relevantes. Estos son el flujo negativo incremental
(Inversión) y los flujos positivos subsecuentes que resulten; los flujos de efectivo se
utilizan en vez de cifras contables, porque estos afectan directamente la capacidad
de la empresa de pagar facturas y comprar activos.
a.- Componentes principales de los flujos de efectivo. 1.- Inversión Inicial, 2.- Flujos
positivos de efectivo operativo, y 3.- un flujo de efectivo terminal. Todos los
proyectos ya sea de expansión, reemplazo, renovación o alguna otro propósito,
tiene los dos primeros elementos. Sin embargo, algunos no tienen el componente
final, el flujo de efectivo terminal.
• 1.- Inversión Inicial.- Es el flujo negativo de efectivo relevante en el tiempo cero.
• 2.- Flujos positivos de efectivo operativo.- Son los flujos positivos de efectivo
después de impuestos increméntales que resultan de la implementación de un
proyecto durante su vida, se incrementa gradualmente a partir de su primer año de
operación.
• 3.- un flujo de efectivo terminal.- Es el flujo de efectivo no operativo después de
impuestos que ocurre en el año final de un proyecto. Suele atribuirse a la liquidación
del proyecto.
b.- Comparación del flujo de efectivo de expansión con el de reemplazo. En el caso
Inicial, los flujos positivos de efectivo de operación y el flujo terminal son solamente
flujos negativos y positivos después de impuestos asociados con el gasto de capital
propuesto.
Para el caso de Reemplazo es más complicado debido a que la empresa debe
identificar los flujos de efectivo negativos y positivos increméntales que resultarían
del reemplazo propuesto.
Los flujos positivos de efectivo son la diferencia entre los flujos positivos de efectivo
operativos del activo nuevo y los del activo antiguo. El flujo terminal es la diferencia
entre los flujos de efectivo después de impuestos esperados a la terminación de los
activos nuevos y antiguo.
c.- Costo hundido y costo de oportunidad.
Los costos hundidos.- son desembolsos de efectivo que ya se han hecho (
desembolsos anteriores) y que por lo tanto, no tiene efecto en losa flujos de efectivo
relevantes para una decisión actual. Por lo que no deberán considerarse en los
flujos de efectivo increméntales de un proyecto.
Los costos de oportunidad.- Son flujos de efectivo que se realizan a partir del mejor
uso alternativo de un activo propio. Todos los costos de oportunidad deben incluirse
como flujos negativos de efectivo cuando se determinan los flujos de efectivo
increméntales de un proyecto.
d.- Preparación del presupuesto de capital e inversión a largo plazo internacionales.
Los principios básicos de preparación del presupuesto de capital a los proyectos
nacionales, se deben considerar varios factores al evaluar las oportunidades de inversiones extranjeras como: • 1.- Los flujos positivos y negativos de efectivo se realizan en moneda extranjera. • 2.- Las inversiones extranjeras implican un riesgo político muy grande. • 3.- La empresa enfrenta riesgos cambiarios a corto y largo
plazo relacionados con el capital invertido y con los flujos de efectivo resultan de
1.2.6.- Determinación de la Inversión Inicial. La inversión inicial se calcula restando
todos los flujos positivos de efectivo que ocurren en el tiempo cero a todos los flujos
negativos de efectivo que ocurren en el tiempo cero.
Esquema para determinar la inversión inicial. A).- Costo histórico del activo nueva
= costo del activo nuevo (+) Costo de instalación. B.- ( - ) Beneficio después de
impuestos de la venta del activo antiguo C.- (* ) , ( - ) Impuesto sobre la venta del
activo antiguo.
D.- ( + ) , ( - ) Cambio en el capital de trabajo neto. = Inversión Inicial
A.- Costo histórico del activo nuevo. Es el importe del costo de compra del activo
mas su costo de instalación. El costo de un activo nuevo es el flujo negativo neto
necesario para adquirir el activo.
B.- Beneficio después de impuestos de la venta de un activo antiguo. Son los
beneficios de la venta de un activo antiguo y cualquier impuesto o devolución de
impuestos aplicables relacionados con su venta. En estos costos de eliminación se
incluyen los costos de limpieza, como los relacionados con la disposición de
residuos químicos o nucleares.
C.- Impuesto sobre la venta del activo antiguo. Estos impuestos dependen de la
relación entre el precio de venta, su precio de compra inicial y su valor en libros, asi
como las normas impositiva aplicables. Valor en libros.- este calcula restando valor original de compra – la depreciación acumulada.
Supuestos que se presentan para el pago de impuestos: Para efectos fiscales se
deberá obtener la perdida o utilidad fiscal, para lo cual es necesario reexpresar el
valor original de compra de bien, así como la depreciación acumulada a la fecha de
venta del bien, si el valor reexpresado del activo es inferior al precio de venta, se
tendrá una utilidad en venta de activo fijo, si es inverso el resultado será una perdida;
la tasa impositiva que este vigente del impuesto sobre la renta que para este año
es del 29%.
D.- Cambios en el capital de trabajo: Es la cantidad por la cual los activos circulantes
Si una empresa adquiere maquinaria nueva para ampliar su nivel de operaciones,
experimentara un incremento en sus niveles de efectivo, cuentas por cobrar,
inventarios, cuentas por pagar y cargos por pagar; esta inversión incrementada se
trata como un flujo negativo de efectivo inicial.
Calculo de la inversión inicial: La compañía Bimbo S.A de C.V , está interesada en
determinar la inversión inicial requerida para reemplazar la maquina mezcladora por
una modelo nuevo mas sofisticado. De acuerdo a la investigación de mercado el
precio de es de $ 520,000 y se requieren $ 30,000 más para su instalación. El equipo
se depreciara al 20 % en 5 años. La maquina que se tiene en operación se compro
hace 3 años a un costo de $ 385,000 y se ha depreciado en el porcentaje antes
mencionado. La empresa ha encontrado un comprado que está dispuesto a pagar
$ 290,000 mas los costos por traslado. La empresa espera que con reemplazo se
tenga un incremento de $ 40, 000 en activo circulante y de $25,000 en pasivo
circulante; estos cambios darán como resultado un aumento de $ 15,000 en el
capital de trabajo neto.
Las utilidades se gravan a una tasa del 29 % del I.S.R.. Los índices nacionales de
precios del consumidor que estaban vigente a la fecha de compra es de .042687 y
el que se tenía a la fecha de la venta es de .054783.
Se pide: Determine la inversión inicial que se requiere para que se cuente con dicha
mezcladora.
1.2.8.- Como Encontrar los Flujos Positivos de Efectivo Operativos. Los beneficios esperados de un gasto de capital o “proyecto” se reflejan en sus flujos positivos de
efectivos, que son los flujos positivos increméntales después de impuestos.
A.- Interpretación del término después de impuesto: Los beneficios que se espera
que resulten de los gastos de capital propuestos se deben medir después de
impuestos, porque la empresa usara los beneficios solo hasta que haya cumplido
las exigencias impositivas de la Autoridad recaudadora S.H. y C.P.
contable”. Él calculo básico requiere agregar nuevamente a las ganancias netas
después de impuestos las partidas virtuales que no requirieron de fondos.
Esquema para el cálculo de los flujos positivos de efectivo operativos utilizando el
formato del estado resultado.
Ingresos. ( -) gastos de operación ( = ) Utilidad antes de depreciación e impuestos (
- ) Depreciación ( = ) utilidad neta antes de impuestos. ( - ) Impuestos ( = ) Utilidad
neta después de impuestos ( + ) depreciación. ( = ) Flujos positivos de efectivo
operativos. Ejercicio: Ingresos y gastos Con la maquina propuesta y la actual de
Bimbo S.A de C.V.
B.- CALCULO DEL FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL. Es el flujo de efectivo que
resulta de la terminación y liquidación de un proyecto al final de su vida económica.
Representa el flujo de efectivo después de impuesto, exclusivo de los flujos positivos
de efectivo operativos., que ocurren al final del proyecto.
Beneficio de la venta de activos. Los beneficios de la venta del activo nuevo y del antiguo, conocido como “ valor de recuperación”
Esquema para determinar el flujo de efectivo terminal:
Beneficio después de impuestos de la venta de un activo nuevo. ( + ), ( - ) Impuesto
sobre la venta de un activo nuevo ( - ) Beneficio después de impuesto de la venta
de un activo antiguo. ( + ), ( - ) Impuesto sobre la venta de activo antiguo. ( + ), (- )
Cambio en el capital de trabajo neto. ( = ) Flujo de efectivo terminal.
Ejercicio: Consideremos que la empresa “Bimbo S.A de C. V. Espera liquidar la
maquina nueva al final de los 5 años del proyectos en $ 70,000 netos después de
pagar los costos de eliminación y limpieza. La maquina antigua al final 5º año por
$ 10,000 que considera será su valor de rescate. La empresa espera recobrar su
inversión de capital de trabajo neto de $ 25,000 cuando finalice el proyecto. Las
