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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL Cartera Colectiva Abierta Fiducor (CCA Fiducor) F AAA2 (triple A dos) BRC 1 (uno)

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Contactos Javier Oliveros Pineda

joliveros@brc.com.co Luis Carlos Blanco lblanco@brc.com.co María Soledad Mosquera

msmosquera@brc.com.co

Comité Técnico: 13 de noviembre del 2008

Acta Nº 128

CARTERA COLECTIVA ABIERTA FIDUCOR

ADMINISTRADA POR FIDUCOR S. A.

Revisión Periódica

BRC INVESTOR SERVICES S. A.

RIESGO DE CRÉDITO Y

MERCADO

RIESGO ADMINISTRATIVO

Y OPERACIONAL

Cartera Colectiva Abierta Fiducor

(CCA Fiducor)

F AAA/2 (triple A /dos)

BRC 1 (uno)

Millones de pesos a agosto/07

Valor del fondo: $116.665 millones al cierre del mes. Rentabilidad diaria E.A. promedio semestral: 8,97% Volatilidad de la Rentabilidad promedio semestral: 1,65%

Historia de la Calificación:

Revisión Periódica Nov/07: F AAA/2 BRC 1 Revisión Periódica Jul/06: F AAA/2 BRC 1 Calificación inicial Nov/05: F AAA/2 BRC 2+

La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de CCA Fiducor para los meses de marzo a agosto de 2008, también en los estados financieros auditados de la sociedad con corte al 31 de diciembre de 2007 y demás información remitida por el administrador.

1. PERFIL DE LA CARTERA

De acuerdo con el prospecto de inversión, CCA Fiducor1 es

una cartera colectiva abierta2 de títulos de contenido

crediticio de renta fija de corto plazo y de riesgo conservador. Su objetivo es maximizar la rentabilidad de los recursos invertidos alcanzando un alto rendimiento, compatible con la seguridad y liquidez del capital.

Los adherentes son personas naturales y jurídicas que se vinculan por medio de un contrato de encargo fiduciario con la sociedad administradora, la cual cobra por su gestión una comisión de hasta el 1,2% efectivo anual sobre el valor de la cartera, que se liquidará y causará diariamente. El monto mínimo de adición es de $200.000, valor que deberá mantenerse para garantizar su permanencia en el mismo.

2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN

Riesgo de Crédito: la calificación F AAA (Triple A)

indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Riesgo de Mercado: la calificación de 2 (dos) indica que la cartera presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores.

Riesgo Administrativo y Operacional: la calificación de

BRC 1 (uno) indica que la cartera posee un muy buen

desarrollo operativo y administrativo, sin embargo

mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con carteras calificadas con la categoría más alta.

3. EVOLUCION DE LA CARTERA

Durante el periodo de análisis (marzo – agosto de 2008), la cartera colectiva presentó un crecimiento del 57,27% en el monto de recursos administrados al sumar $116.665 millones, con una volatilidad de 6,2%. La anterior cifra es consistente con la actual estructura de aportes en donde en promedio el 95% de los recursos provienen de personas jurídicas que históricamente han presentado un mayor grado de rotación de recursos, acorde con sus necesidades de liquidez.

No obstante, se evidencia la fuerte labor comercial desarrollada por la administración durante el último año, orientada a la consecución de nuevos clientes y a la retención de los actuales, mediante la oferta de productos novedosos cuyas transacciones se realizan por medio de la cartera colectiva3.

La rentabilidad promedio semestral de la CCA Fiducor fue 8,97% cifra levemente inferior a la presentada por su peer Grou4p (9,22%), pero superior a la mostrada durante la

ultima revisión periódica (7,45%). El coeficiente de variación5 ha venido disminuyendo durante el último año

pasando de 34% a 18%. Dicho indicador se encuentra por debajo del presentado por su grupo comparable (24%), hecho que se pondera positivamente por la incidencia que

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información

tiene en la generación de retornos competitivos y estables a través del tiempo, más aún con la proliferación que han tenido estos vehículos de inversión durante los últimos años.

Se espera que en el futuro la cartera colectiva mantenga una estrategia (de corto plazo) orientada a la inversión en instrumentos a la vista y títulos de contenido crediticio emitidos por entidades del sector financiero, dadas las competitivas tasas que estos instrumentos vienen presentando y la cobertura parcial que tienen a los riesgos de mercado, dada la actual coyuntura de los mercados enmarcada por la alta volatilidad en precio de los activos.

4. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE

La CCA Fiducor conserva una baja exposición a riesgos crediticios dada la composición por emisor, su calidad crediticia y la consistencia con los lineamientos establecidos en las políticas de inversión establecidas por el administrador.

Para el semestre analizado la cartera colectiva concentró en promedio el 81,27% del total del portafolio en títulos con calificación AAA, mientras que el restante 18,73% estuvo en instrumentos AA+, razón por la cual se infiere una baja probabilidad de perdidas por incumplimientos en el pago de capital e intereses de las emisiones e inversiones.

Como se observar en la tabla 2 del anexo 1, la cartera presenta una adecuada diversificación por emisor ya que ninguno de ellos tuvo una participación promedio superior al 15% del total del portafolio a excepción de una entidad del sector financiero que cuenta con la máxima calificación crediticia de largo y corto plazo. Las inversiones en este emisor fueron en su mayoría cuentas bancarias y marginalmente CDT´s.

Para el mantenimiento del actual nivel calificación es deseable una mayor atomización de las inversiones en emisores con excelente calidad crediticia que permitan mitigar efectivamente el riesgo de crédito y contraparte, siendo este un aspecto al que BRC le hará seguimiento.

Dentro del análisis del riesgo de crédito se analiza el riesgo de contraparte, el cual se acentúa en las operaciones de liquidez activas. Para el periodo analizado en promedio estas operaciones representaron el 5,93% del valor del portafolio y se realizaron con contrapartes autorizadas teniendo en cuenta factores cuantitativos y cualitativos que recoge la metodología para asignación de cupos del administrador y del activo subyacente.

5. RIESGO DE MERCADO

La cartera colectiva abierta Fiducor se encuentra expuesta a factores de riesgo de mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés, así como al comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.

La cartera colectiva ha mantenido una estrategia mixta de indexación y altas posiciones en activos líquidos, factores que le han permitido atenuar el impacto de las variaciones en las condiciones del mercado y asimismo obtener buenos resultados en términos de rentabilidad.

9 Riesgo de tasa de interés

La CCA Fiducor ha mantenido una moderada diversificación por factores de riesgo, donde se destacan las participaciones en depósitos a la vista y en las inversiones tasa fija de corto plazo, cada una con una participación sobre el total del portafolio de 36,64% y 43,63% respectivamente. Esta estrategia esta orientada a la protección del portafolio del impacto proveniente de las constantes variaciones que han sufrido los precios de las inversiones indexadas a la DTF, IPC y aquellas denominadas en UVR´s.

La estructura de plazos y la composición por factores de riesgo ha dado como resultado una leve disminución de la duración6 promedio ponderada de las inversiones, la cual

pasó de 68 a 617 días durante el último año. Este nivel es

acorde con la actual coyuntura de los mercados financieros enmarcada en un escenario de incertidumbre en relación con el comportamiento de la inflación, las tasas de interés de la economía, las medidas de política monetaria y los efectos negativos en los precios de los diversos activos evidenciados a nivel global originados por la actual Crisis financiera internacional.

Estos factores han hecho que el vehiculo de inversión tenga un moderada cobertura frente a las variaciones del mercado, situación acorde con el perfil de riesgo ofrecido por el administrador.

9 Riesgo de Liquidez

La estructura de corto plazo del portafolio es consistente con la naturaleza abierta de la cartera y contribuye a

6 Duración de Macaulay.

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

reducir la exposición al riesgo de liquidez, el cual se deriva fundamentalmente de la elevada participación de recursos de suscriptores institucionales, así como por la concentración de valor en los mayores adherentes de la cartera (ver tabla 3 del anexo 1).

• Para el semestre de análisis, el administrador mantuvo un adecuado soporte de liquidez (inversiones con vencimientos inferiores a 30 días) que representó en promedio el 50,31% del total del portafolio. Este nivel fue suficiente para cubrir el mayor retiro de recursos que se presento durante el periodo, el cual fue equivalente al 19,3% de los activos administrados.

• Se observa que las concentraciones del mayor y los 20 mayores adherentes de la cartera han aumentado pasando de 7% a 9% y de 63% a 74% respectivamente. Situaciones que representan una mayor exposición a riesgos de liquidez, en la medida que se presenten escenarios de retiros parciales o totales de los aportes provenientes de dichos inversionistas. La cartera ha mantenido durante el ultimo año su perfil en lo que respecta a la composición de los recursos por tipo de adherente; en este sentido, durante el periodo de análisis los inversionistas institucionales8 concentraron en promedio el 95% de los recursos, mientras que las personas naturales participaron con el 5% restante,

En relación con lo anterior, constituyen oportunidades de mejora para CCA Fiducor, la mayor dispersión en la concentración de recursos por adherente (20 mayores), así como en la actual composición de aportes por tipo de adherente, aspectos que podrían representar un riesgo de liquidez importante ante redenciones parciales o totales de los recursos de los inversionistas, en especial aquellos de carácter institucional, teniendo en cuenta la característica abierta de la cartera y el comportamiento histórico (volátil) presentado por este tipo de suscriptores.

6. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL

La Fiduciaria ha venido realizando inversiones estratégicas orientadas al robustecimiento de la planta tecnológica de la compañía, que le permitan atender de forma efectiva el nivel de operaciones que maneja actualmente y el que se tiene proyectado en el mediano plazo.

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Estos inversionistas están caracterizados por hacer transacciones de recursos de forma recurrente dependiendo de sus necesidades de liquidez, hecho que podría generar mayor volatilidad del valor de la cartera y exposición al riesgo de liquidez.

Entre las principales inversiones hechas durante el último año se destacan: la adquisición de la licencia de Oracle Estándar One para el procesamiento y almacenamiento de datos, renovación de los equipos de cómputo de la compañía del front office de la compañía, adquisición de equipos necesarios para la operación del negocio tales como impresoras, scanners y la ampliación de la red LAN de la compañía mediante la compra de 3 switch y 2 router inalámbricos.

En cuanto a los canales relacionales, Fiducor cuenta con una página Web donde los clientes pueden consultar información de productos, informes económicos y fichas técnicas de los fondos a corte de mes. Sin embargo, hay lugar a la implementación de servicios tales como transferencias entre cuentas y pagos a terceros, así como el desarrollo de canales transaccionales para algunos productos, lo que se constituye como una alternativa importante ante el tamaño de la red de distribución de la fiduciaria.

En línea con las prácticas de gobierno corporativo para mitigar los posibles conflictos de interés en el manejo de recursos propios y encargos fiduciarios, Fiducor definió: 1) independencia entre los comerciales que manejan dichas líneas de negocio; y 2) no pueden existir negocios entre los fondos administrados, ni entre la sociedad administradora y sus fideicomisos o fondos.

La estructura organizacional continúa en cabeza de la junta directiva, que está a cargo de la aprobación y supervisión de las políticas y objetivos estratégicos de la firma. La participación de los miembros principales, de mayoría externa e independiente, conlleva a una adecuada autonomía en la definición de los lineamientos generales del negocio.

Fiducor cuenta con el apoyo de sus diferentes comités (Riesgo9, Auditoria, Inversiones, Desarrollo y Comercial)

encargados de definir el enfoque estratégico, las políticas de gestión de la empresa y de sus portafolios administrados y de garantizar su aplicación. Sus funciones, objetivos, atribuciones y periodicidad están claramente definidas en manuales y en el código de gobierno corporativo.

9 La presencia de un miembro externo e independiente en el comité de

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

Una calificación otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte, y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información

El área investigaciones económicas asesora las diferentes unidades de negocio y clientes para la toma de decisiones de inversión. En línea con los servicios ofrecidos por otras firmas de larga trayectoria, desde el 2006 Fiducor empezó a divulgar sus análisis del mercado a través de Internet, con el propósito de construir relaciones comerciales bilaterales que generen una mayor fidelidad con sus clientes.

Fiducor cuenta con una estructura de administración de riesgos adecuada a los actuales estándares del mercado y acorde con el tamaño y operaciones particulares de la compañía. Además, cuenta con aplicativos tecnológicos integrados que soportan los procesos de inversión, control de riesgos y cumplimiento, permitiendo la mitigación de riesgos operacionales y la optimización de dichos procesos.

La gestión de riesgos de mercado es ejecutada en tiempo real por medio de aplicativos que valoran de forma dual las posiciones de las mesas de negociación y de clientes, permitiendo al área de riesgo la supervisión al cumplimiento de límites. Por su parte, la administración del riesgo de liquidez de los portafolios administrados se basa principalmente en el establecimiento de políticas para el mantenimiento de recursos líquidos.

Fiducor S.A. ha venido desarrollando e implementado de manera exitosa el modelo del sistema de administración del riesgo operativo, de acuerdo con lo establecido en la normatividad vigente10, en este sentido se han desarrollado

las políticas y objetivos tendientes a la mitigación de este tipo de riesgo. Se ha establecido la estructura de las funciones así como los deberes de los responsables de los procesos, la matriz de riesgos con su respectivo mapa para cada línea de negocio y la estructura de la base de datos entre otros aspectos.

Es importante mencionar que la sociedad esta implementando y probando un plan de continuidad del negocio, debidamente estudiado y aprobado por la Junta Directiva de la organización, el cual se ajustara a las necesidades de la compañía y cubrirá los activos críticos de la organización.

La compañía ha implementado los mecanismos para la adecuada aplicación de los diferentes procedimientos contemplados en un manual de obligatorio cumplimiento, en el cual se describen las políticas y la operatividad establecida por los accionistas, junta directiva, directivos y por los entes reguladores.

10Circulares 048 y 049 de 2006.

Fiducor cuenta con procedimientos formales de vinculación de clientes, que son supervisados por el oficial de cumplimiento, apoyado por un equipo que le ayuda a cubrir las diferentes áreas de gestión. También dispone de herramientas tecnológicas que permiten consolidar la información de las operaciones de cada cliente y así determinar posibles operaciones sospechosas.

El área de control interno de Fiducor ha presentado algunos cambios, en este sentido se le dio a este departamento una mayor categoría organizacional, robusteciendo la estructura de control de la entidad y realizando una segregación de las funciones inherentes a este tema que estaban distribuidas en los diferentes procesos de la sociedad.

Para el monitoreo y control interno, se cuenta con el apoyo del área y comité de auditoría, que supervisan el cumplimiento y consistencia de las políticas, objetivos, procedimientos y de las disposiciones legales que correspondan. Esto incluye el seguimiento de operaciones efectuadas por los negocios fiduciarios, tesorería y vinculación de clientes, entre otros.

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

Anexo 1. Ficha de Calificación

Calificación:

Administrada por:

Contactos: Clase (plazo de aportes):

Javier Oliveros Pineda joliveros@brc.com.co Fecha Última Calificación:

María Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co Seguimiento a:

Riesgo de Crédito: F -AAA

Riesgo de Mercado: 2

Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1

Valor en millones al: $ 116,665

Máximo Retiro Semestral /1 19.3%

Crecimiento Anual de la Cartera 110.6% Crecimiento Semestral de la Cartera 57.3% Volatilidad Anual del Valor de la Cartera /2 5.6% Volatilidad Semestral del Valor de la Cartera /2 6.2%

Tabla 2: Concentración en los Cinco Principales Emisores

CARTERA CALIFICADA Trimestre Emisor mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 Total

Rentabilidad 9.08% Primero 7% 13% 18% 28% 9% 22% 16.2%

Volatilidad 2.18% Segundo 24% 9% 14% 5% 11% 11% 11.9%

Tercero 14% 14% 13% 14% 6% 4% 9.6%

BENCHMARK /4 Trimestre Cuarto 12% 6% 2% 1% 24% 3% 9.2%

Rentabilidad 9.30% Quinto 9% 4% 3% 6% 7% 10% 7.0%

Volatilidad 2.20% Total 67% 45% 51% 54% 57% 50% 54%

Página 1 de 2

CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS

DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*

El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria

31 de Agosto de 2008 16 de Noviembre de 2007 Abierta

Fiduciaria Fiducor S. A.

Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida

F - AAA / 2 BRC 1

CCA FIDUCOR

RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual

EVOLUCIÓN DE LA CARTERA

El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.

31 de Agosto de 2008

1.65% 1.73%

Gráfico 4: Composición Crediticia Gráfico1: Valor de la Cartera ($Millones) - Promedio Mensual

Tabla 1: Desempeño Financiero /3

8.97% 8.56%

Semestre Año

Año Semestre

2.17% 9.22% 2.13%

8.51%

-20% -15% -10%-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%

Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08

80% 75% 76% 78% 89% 90%

20% 25% 24% 22% 11% 10%

Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08

AAA AA+

* Aplica indistintamente para fondos de inversión y carteras colectivas.

1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1.

0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000

Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08

$ Individuos $ Empresas Vlr Cartera

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

Calificación:

Administrada por:

Contactos: Clase (plazo de aportes):

Javier Oliveros Pineda joliveros@brc.com.co Fecha Última Calificación:

María Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co Seguimiento a:

Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes

Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay

2004 2005 2006 2007 2008

n/a 143 138 88 39 n/a 173 120 93 57 n/a 211 109 72 68 n/a 110 107 51 62 n/a 149 104 47 68 n/a 173 121 54 74

Gráfico 9: Evolución de la Duración en días

Página 2 de 2 Promedio Semestre de

estudio Mar 61.4 67.5 116.4 159.8 n/a AgoJul Jun 8.7% 9.5% Concentración Mayor Adherente 8.9% 10.2%8.6% 9.7% 74% 63% Jun-08 May-08

F - AAA / 2 BRC 1

Fiduciaria Fiducor S. A. 16 de Noviembre de 2007 31 de Agosto de 2008 Abierta

Concentración 20 Mayores 73.3% 74.7% 71.0% 73.5% 75.6% 76.4% May Abr Fecha

Promedio semestre de estudio

Promedio año anterior /5 Abr-08

Duración /6 Mar-08

Ago-08 Jul-08

Gráfico 8: Composición por Plazos

RIESGO DE MERCADO

Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor

Gráfico 6: Composición por Especie

9%

7%

CALIFICACIÓN DE CARTERAS COLECTIVAS

CCA FIDUCOR

72% 35% 56% 61% 40% 12% 14% 5% 3% 9% 1%

8% 8% 17%

22% 8% 14% 9% 15% 9% 39% 13% 5% 18% 15% 5% 4% 7% 22%

Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08

0-30 30-60 60-90 90-180 180-360 Mas de un año

71%

54% 60% 68% 54% 72%

16% 38% 34% 30%

21% 24%

Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08

Bancos Otros Sector Financiero Gobierno Sector Real

61% 29% 36% 43% 17% 32%

6% 3% 2% 1% 4% 0%

41% 54% 37% 48% 51% 30%

Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08

TASA FIJA VISTA DTF IPC UVR

0 20 40 60 80 100 120 140

Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08

/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior.

/6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador de la cartera.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

61%

29% 36% 43%

17% 32% 2% 9% 6% 10% 9% 11% 22% 48% 52% 41% 40% 49%

Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

Anexo 2. Escalas de calificación

CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL

Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera:

Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado.

Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional.

Riesgo de Crédito

Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior.

Grados de inversión:

F AAA La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

F AA La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación

con fondos calificados con la categoría más alta.

F A La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más

vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas.

F BBB Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones

más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos.

Grados de no inversión o alto riesgo

F BB La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos

con calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital.

F B La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.

F CCC Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios.

F D El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios.

Riesgo de mercado

Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio.

Grados de inversión:

1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado.

1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación.

2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas.

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Cartera Colectiva Abierta FIDUCOR – Fiducor S. A.

Grados de no inversión o alto riesgo

4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado.

5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado.

6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado.

Riesgo administrativo y operacional

Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo.

Grados de inversión

BRC 1+ El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.

BRC 1 El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta.

BRC 2+ El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas.

BRC 2 El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores.

BRC 3 El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores.

Grados de no inversión o alto riesgo

BRC 4 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.

BRC 5 Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores.

Referencias

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