Reporte de calificación
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FONDO DE PENSIONES
VOLUNTARIAS PORVENIR PERFIL
DIVERSIFICADO BÁSICO
Comité Técnico: 5 de octubre de 2017
Acta número: 1235
Contactos:
Juan Sebastián Pérez Alzate
juan.perez1@spglobal.com
María Clara Castellanos Capacho
FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS
PORVENIR PERFIL DIVERSIFICADO BÁSICO
Administrado por AFP Porvenir S.A.
REVISIÓN PERIÓDICA
RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO ‘F AAA/4’
RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1+’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2017
Historia de la calificación:
Valor del fondo al cierre de mes:
Rentabilidad a 180 días Neta:
COP 380.947
7,81% promedio semestral.
Revisión periódica Dic./16: Revisión periódica Ene./16: Calificación inicial Jun./02:
‘F AAA/4’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/4’, ‘BRC 1+’ ‘F AA+/2+’, ‘BRC 1+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/4’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1+’, del Fondo de Pensiones Voluntarias Porvenir Perfil Diversificado Básico.
La calificación confirmada por BRC Investor Services S.A. SCV en este documento corresponde
exclusivamente al Perfil Diversificado Básico del Fondo de Pensiones Voluntarias Porvenir (en
adelante Diversificado Básico). Asimismo, la calificación de riesgo de crédito no considera la porción de renta variable o títulos participativos, por lo que la calificación se asigna únicamente sobre los instrumentos de renta fija que componen el portafolio.
II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE
Entre enero y junio de 2017 (en adelante el semestre de análisis), Diversificado Básico invirtió en
promedio 85,19% del valor del portafolio en títulos de renta fija. De este porcentaje cerca de 97% correspondió a instrumentos que contaban con la máxima calificación en escala local (ver Gráfico 3 de la Ficha Técnica), indicando una baja exposición al riesgo de crédito.
Durante el semestre de análisis, el principal emisor mantuvo una participación promedio de
III. RIESGO DE MERCADO
Diversificado Básico tiene una exposición a factores de riesgo de mercado asociados con las variaciones en las tasas de interés, así como con el comportamiento de sus pasivos y la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez.
Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez
Durante el semestre de análisis, la duración promedio de Diversificado Básico aumentó a 852 días
frente a 585 días de igual semestre de un año atrás (ver Tabla 3 de la Ficha Técnica) por la mayor participación de las inversiones con plazo superior a 5 años. La variabilidad y el rango en el cual se ha ubicado la duración corresponden con el nivel actual de calificación de riesgo de mercado del perfil.
Entre enero y junio de 2017, el recorte de tasas que inició el Banco de la República permitió
importantes valorizaciones en los títulos tasa fija e influyeron para que la rentabilidad a 180 días promedio semestral de Diversificado Básico de 7,81% fuera superior a la de 0,58% negativo de la pasada revisión periódica (ver Tabla 1 de la Ficha Técnica). Por su parte la volatilidad de los retornos de 1,33% fue significativamente inferior a la de 6,29% de 2016 y le permitió mejorar su relación riesgo retorno.
Entre enero y junio de 2017, Diversificado Básico mantuvo una liquidez promedio de 19,17%,
superior a la de 17,18% de 2016, la cual supera por amplio margen el máximo retiro que se presentó durante el semestre de análisis, equivalente a 0,03% del valor. Lo anterior, aunado a la adecuada atomización de aportes, exhibe una baja exposición al riesgo de liquidez del portafolio.
Riesgo de tasa de cambio
Dado el perfil de riesgo moderado de Diversificado Básico, su posición en moneda extranjera es
inferior a 10% del valor del portafolio; en promedio, la tercera parte de estas inversiones contó con cobertura.
Riesgo de precio
Durante el semestre de análisis, la exposición Diversificado Básico en instrumentos de renta
variable disminuyó a 14,81% de 17,26% en 2016. Ante la menor expectativa del administrador de que puedan darse valorizaciones en algunos fondos de índices accionarios de mercados tanto emergentes como desarrollados.
IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL
El administrador de Diversificado Básico, AFP Porvenir S. A., cuenta con calificaciones de riesgo
Porvenir cuenta con altos estándares de gobierno corporativo, y de ética y conducta que incentivan la alineación de intereses entre los directivos, empleados, accionistas e inversionistas de manera que estos coinciden en los objetivos de sostenibilidad del sistema en el largo plazo, optimización de la creación de valor en los fondos gestionados y fomento de la transparencia en el uso y divulgación de la información.
Porvenir cuenta con procesos definidos para la gestión de riesgos financieros y no financieros, que
involucran herramientas y metodologías para gestionarlos de forma efectiva. Durante el último año, Porvenir realizó modificaciones para mejorar el proceso de medición y control de riesgos.
Durante el último año, Porvenir se enfocó en culminar diversos proyectos para fortalecer sus
prácticas de gobierno corporativo. Entre estos están la actualización de la Política Corporativa Anti-fraude y Anti-corrupción de Grupo Aval (AFAC), y el ajuste a sus políticas internas para acoger los estándares requeridos por Empresas Activas Anticorrupción (EAA) en materia anticorrupción.
Los sistemas de Administración de Riesgo de Crédito (SARC), de Riesgo de Mercado (SARM), DE
Riesgo Operacional (SARO) y de Riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) están documentados y cuentan con procedimientos y metodologías adecuadas para la administración de los riesgos a los que se encuentran expuestos. Adicionalmente la actualización periódica de estos sistemas permite la identificación, medición, control y monitoreo de los riesgos.
Porvenir cuenta con el aplicativo MEGA, que emplean otras entidades del Grupo Aval, el cual
interactúa con otros sistemas de gestión de riesgos y permite gestionar de manera integral y eficiente los riesgos operacionales, así como los eventos de pérdida, los indicadores operacionales y los planes de acción. Esto permite que la compañía cuente con una de las herramientas más avanzadas en el sector para la administración de este tipo de riesgos.
La adecuada infraestructura tecnológica de Porvenir se refleja en el correcto cumplimiento de
operaciones, una apropiada capacidad de respuesta a las necesidades del negocio, estrictos mecanismos de control y un robusto plan de contingencia y continuidad. Porvenir estableció dentro de su Manual de Continuidad del Negocio la ejecución de pruebas, las cuales se realizan bajo los lineamientos de la alta dirección, con resultados satisfactorios.
V. CONTINGENCIAS
A junio de 2017, AFP Porvenir no presenta exposición a contingencias legales que representen una amenaza para su operación o comprometan su patrimonio o el de sus portafolios administrados. De forma particular, Diversificado Básico no presentaba procesos en contra.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del administrador y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.
que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el administrador.
En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
VI. FICHA TÉCNICA
Calificación: 'F AAA' / '4' 'BRC 1+'
Contactos: Administrada por:
Juan Sebastián Pérez Alzate Juan.perez1@spglobal.com Clase (plazo de aportes):
María Clara Castellanos Capacho Maria.castellanos@spglobal.com Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
Riesgo de Crédito: 'F AAA'
Riesgo de Mercado: '4'
Riesgo Administrativo y Operacional: 'BRC 1+'
Tabla1. Desempeño Financiero
Periodo actual /3
Perfil calificado
Promedio rentabilidad a 180 días Volatilidad
Valor en millones al: 30 de junio de 2017 $ 380.947 Coeficiente de Variación
Máximo Retiro Semestral /1 0,03% Perfil calificado (año anterior)
Crecimiento Anual del Perfil 62,22% Promedio rentabilidad a 180 días
Crecimiento Semestral del Perfil 43,28% Volatilidad
Volatilidad Anual del Valor del Perfil /2 0,38% Coeficiente de Variación
Volatilidad Semestral del Valor del Perfil /2 0,32%
Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores del Perfil Diversificado Básico Emisor/ Prom Ene/ Jun16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 Total
Primero 28,15% 17,2% 22,0% 34,5% 22,0% 23,5% 24,3% 24,0% Segundo 16,77% 27,9% 29,6% 16,9% 20,0% 23,0% 21,0% 22,8% Tercero 7,33% 8,3% 7,7% 7,4% 7,8% 6,5% 5,9% 7,2% Cuarto 6,16% 11,0% 6,9% 9,9% 10,1% 9,3% 15,1% 10,6% Quinto 6,06% 6,1% 7,3% 7,1% 7,3% 6,2% 5,8% 6,6%
Mayores 5 64,48% 70,5% 73,4% 75,8% 67,1% 68,5% 72,2% 71,2%
Página 1 de 2 Semestre
7,81% 1,33% 17,08%
Gráfico 3: Composición Crediticia
-3,54% -0,58% 4,03%
63,21% 5,95%
-168,03%
6,29% -1084,32%
Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida
RIESGO DE CRÉDITO
CALIFICACIÓN DE FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
La calificación 4 indica que la sensibilidad del portafolio ante la variación de las condiciones del mercado es muy alta. Los portafolios con esta calificación sugieren una alta probabilidad de pérdida de capital por factores de mercado .
La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.
30 de junio de 2017 5 de octubre de 2017 Mediano Plazo AFP Porvenir S. A.
FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS PORVENIR PERFIL DIVERSIFICADO BÁSICO ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A.
Gráfico 2: Rentabilidad acumulada 12 meses vs rentabilidad a 180 días Perfil Diversificado
Básico
La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el Fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte.
EVOLUCIÓN DEL PERFIL
Gráfico 1. Valor del Perfil Diversificado Básico vs Valor de la Unidad
Año Trimestre
Año Semestre Trimestre
7,43% 1,36% 18,31% 8,51% 1,47% 17,26% 2,55%
1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor del fondo en el día t = n-1. 2/Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado. 3/Promedio de la Rentabilidad diaria del portafolio a 180 días. E. A. Desviación de la rentabilidad a 180 días.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A.. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
-12% -7% -2% 3% 8% 13% ju n -1 5 ju l-1 5 a g o -1 5 se p -1 5 o ct -1 5 n o v-1 5 d ic-1 5 e n e -1 6 fe b -1 6 ma r-1 6 a b r-1 6 m a y-1 6 ju n -1 6 ju l-1 6 a g o -1 6 se p -1 6 o ct -1 6 n o v-1 6 d ic-1 6 e n e -1 7 fe b -1 7 ma r-1 7 a b r-1 7 m a y-1 7 ju n -1 7 ACUMULADA SEMESTRAL
84% 85% 85% 81% 80% 82% 83%
10% 9% 9% 12% 14% 11% 11%
6% 6% 6% 7% 6% 6% 6%
Prom Ene/ Jun16
ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
AAA EXT ACC A+ AA+
$50.000 $100.000 $150.000 $200.000 $250.000 $300.000 $350.000 $400.000 $450.000 $500.000 8.500 8.700 8.900 9.100 9.300 9.500 9.700 9.900 10.100 10.300
jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17
Calificación:
'F AAA' / '4' 'BRC 1+'
Contactos: Administrada por: Juan Sebastián Pérez Alzate Juan.perez1@spglobal.com Clase (plazo de aportes): María Clara Castellanos Capacho Maria.castellanos@spglobal.com Fecha Última Calificación:
Seguimiento a:
48 36 24 12 0
Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay *
2013 2014 2015 2016 2017
1.100
785 1.085 718 846 1.266
998 1.259 516 988 1.203
1.000 1.123 620 647 1.026
1.106 661 556 745 1.081
1.184 601 556 881 980
1.084 1.099 542 1.009
Página 2 de 2
Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo
Duración /4
Gráfico 9: Evolución de la Duración en días
Gráfico 8: Composición por Plazos Gráfico 5: Composición por Especie Gráfico 4: Composición por Tipo de Emisor
RIESGO DE MERCADO
852 Promedio Semestre de estudio
ene
1.026
971 585
jun 1.109 may mar feb abr
Gráfico 6: Evolución de la variación % mensual número de afiliados FPV Porvenir
ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A.
FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS PORVENIR PERFIL DIVERSIFICADO BÁSICO
5 de octubre de 2017
CALIFICACIÓN DE FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS
30 de junio de 2017 Mediano Plazo
AFP Porvenir S. A.
4/ Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo.
La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A- Sociedad Calificadora de Valores.. Una calificación otorgada por BRCInvestor Services S .A a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
57% 56% 55% 67% 55% 58% 61%
18% 28% 30%
17%
24% 23% 21%
19% 12% 11% 11% 12% 10% 11%
5% 3% 3% 3%
4% 4% 3%
Prom Ene/ Jun16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 Bancos Gobierno Otros Sector Financiero Sector Real Soc. Economía Mixta
44% 44% 38% 38% 39% 34% 34%
17% 28% 30%
17% 20% 23% 21%
16% 8% 13% 26% 13% 22% 20%
10% 8% 8% 7%
8% 7% 8%
5% 5% 4% 4%
11% 7% 10%
8% 6% 5% 6% 7% 6% 5%
Prom Ene/ Jun16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 CDTs TES Cuentas Bancarias Fondos Bonos Acción Titularizaciones
43% 46% 48% 40% 47% 48% 48%
16% 8% 13% 26% 13%
22% 20% 17% 15% 14% 14% 17% 15% 14% 11% 14% 14% 13% 13% 11% 10% 10% 7% 6% 6%
6% 4% 7%
9% 4% 9%
Prom Ene/ Jun16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17
Tasa Fija VISTA RENTA VARIABLE IBR IPC UVR Tasa Fija USD DTF
12% 23% 28% 19% 26% 23% 28%
19%
15% 20% 26% 13% 23%
23% 17% 15% 14% 14% 17% 15% 14% 13% 15%
14% 18% 18% 8% 9%
19% 17%
11% 6%
6% 4% 3%
8% 4% 1% 4% 7%
9% 10%
7%0% 0% 2% 4% 5% 10% 7%
Prom Ene/ Jun16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 Mas de 5 años 0-90 ACC 181-360 1 a 2 años 4 a 5 años 3 a 4 años 91-180 2 a 3 años
200 400 600 800 1000 1200 1400 1600
jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 -2,0%
-1,0% 0,0% 1,0% 2,0%
jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17
VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en
nuestra página web www.brc.com.co
