FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA RENTACAFÉ

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Reporte de calificación

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FONDO DE INVERSIÓN

COLECTIVA RENTACAFÉ

Comité Técnico: 5 de abril de 2017

Acta número: 1123

Contactos:

Juan Sebastián Pérez Alzate

juan.perez1@spglobal.com

María Clara Castellanos Capacho

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WWW.BRC.COM.CO 5 de abril de 2017

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA RENTACAFÉ

Administrado por Fiduciaria Davivienda S. A.

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO

‘F AAA/2’

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1+’

Cifras en pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2016

Historia de la calificación:

Valor del fondo al cierre de mes:

Rentabilidad diaria Neta:

COP 220.725 Millones 7,43% E.A. promedio semestral.

Revisión periódica Mayo/16: Revisión periódica Ago./15: Calificación inicial Oct./10:

‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’ ‘F AA+/2’, ‘BRC 1’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito y de mercado de ‘F AAA/2’ y de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1+’ del Fondo de Inversión Colectiva Rentacafé.

II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE

 El fondo de inversión colectiva Rentacafé (en adelante Rentacafé) mantiene una mínima exposición al

riesgo de crédito al contar entre julio y diciembre del 2016 (periodo de análisis) con títulos en su mayoría calificados con ‘AAA’ (98,32%), mientras que 1,68% correspondió a instrumentos con la segunda mejor calificación en escala local de ‘AA+’ (ver Tabla 2 de la Ficha Técnica).

 En el periodo de análisis la concentración promedio por emisor estuvo por debajo de 11,68%, y los

cinco principales emisores estuvieron por debajo de 50% de concentración. Dicha composición indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento de los emisores en el pago de sus obligaciones.

III. RIESGO DE MERCADO

Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez

 Rentacafé mantuvo una estrategia de inversión en términos de duración y liquidez consistente con los

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 Durante el semestre de análisis, la rentabilidad diaria promedio semestral de Rentacafé fue de 7,43% E.A. (efectivo anual) superior al 2,93% de igual semestre en 2015, pero inferior al 7,74% registrado por su grupo de pares (ver Tabla 1 de la Ficha Técnica).

 Esta diferencia en rentabilidad ocurre a causa de una estrategia más conservadora de Rentacafé

frente a sus pares entre julio y diciembre del 2016, esto le permite tener una volatilidad y coeficiente de variación de 2,13% y 28,7% respectivamente, valores que se posicionan favorablemente frente a los niveles de 3,37% y 43,48% de sus pares. Esto confirma la consistencia frente al perfil de riesgo definido por el administrador.

 Durante el periodo de análisis, los indicadores de valor en riesgo (VaR) y de riesgo de liquidez (IRL)

cumplieron con los límites establecidos tanto por el administrador como por la Superintendencia Financiera de Colombia.

 La exposición de Rentacafé a factores de riesgo de liquidez es baja debido al conocimiento que tiene

el administrador del flujo de caja de sus inversionistas, representados en su mayoría por los fideicomisos gestionados por la fiduciaria. La alta participación de recursos vista frente a retiros, le permitió al fondo una cobertura de 3,73 veces el máximo retiro durante el periodo de análisis.

IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL

 El administrador del fondo de inversión colectiva Rentacafé, Fiduciaria Davivienda S. A., cuenta con

calificaciones de riesgo de contraparte de ‘AAA’ y de calidad en la administración de portafolios ‘P AAA’, confirmadas por BRC el 4 de abril del 2017.

 La fiduciaria cuenta con diversos comités interdisciplinarios que fundamentan la toma de decisiones de

inversión de los portafolios administrados. En nuestra opinión, estas instancias fortalecen la estructura de gobierno corporativo de la entidad.

 La gestión de los riesgos financieros y no financieros a los que están expuestos los portafolios que

administra la fiduciaria, están a cargo de un área de riesgos unificada de Grupo Bolívar, lo que en nuestra opinión permite generar optimizaciones y monitorear el riesgo consolidado.

 Adicional al cálculo del valor en riesgo estándar del reporte normativo a la Superintendencia Financiera

de Colombia (SFC), la fiduciaria cuenta con un modelo de medición interno que cuenta con límites de en valor absoluto, los cuales no presentaron incumplimientos durante el último año.

 Para el análisis y mitigación del riesgo de crédito y contraparte de los fondos administrados, el comité

de riesgos financieros e inversiones analiza y recomienda a la junta directiva de la fiduciaria las solicitudes de estudio de cupos de crédito y contraparte para su aprobación.

 La fiduciaria cuenta con una metodología para medir y controlar de forma eficiente el riesgo operativo.

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 Durante los dos últimos años, Grupo Bolívar promovió actividades para fortalecer la gestión del riesgo

de lavado de activos y financiación del terrorismo de sus entidades, lo que en nuestra opinión contribuirá a evitar impactos significativos por la materialización de este riesgo.

 Fiduciaria Davivienda cuenta con herramientas tecnológicas adecuadas y suficientes para gestionar

los recursos bajo su administración. La distribución de su portafolio de productos de inversión está a cargo de un área comercial especializada, la cual cuenta con metas y procedimientos que mitigan la presencia de conflictos de interés.

 Actualmente la fiduciaria trabaja en la sofisticación de herramientas, para que los inversionistas de sus

fondos de inversión colectiva puedan acceder y realizar transacciones desde cualquier dispositivo y en cualquier momento, aspecto que calificamos como positivo y que contribuirá al mantenimiento de los recursos administrados.

V. CONTINGENCIAS

De acuerdo a la información recibida a diciembre de 2016, Rentacafé no tenía procesos legales en contra. Por otra parte, el administrador del fondo, Fiduciaria Davivienda S. A. enfrenta procesos legales derivados de su operación fiduciaria, los cuales no ponen en riesgo su estabilidad patrimonial.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la administradora.

En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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VI. FICHA TÉCNICA

Calificación:

Administrado por:

Contactos: Clase (plazo de aportes):

Juan Sebastián Pérez Alzate juan.perez1@spglobal.com Fecha de Calificación: María Clara Castellanos Capacho maria.castellanos@spglobal.com Seguimiento a:

Riesgo de Crédito: ‘F AAA’

Riesgo de Mercado: ‘2’

Riesgo Administrativo y Operacional: ‘BRC 1+’

Valor en millones al: $ 220.725

Máximo Retiro Semestral /1 9,6% Crecimiento Anual del Fondo -1,4% Crecimiento Semestral del Fondo -2,5% Volatilidad Anual del Valor del Fondo /2 2,96% Volatilidad Semestral del Valor del Fondo /2 2,67%

Tabla 1: Desempeño Financiero /3 Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores

Emisor

Prom jul

dic 2015 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 Total

Primero 11% 12% 11% 12% 12% 11% 13% 12% Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Segundo 11% 11% 12% 12% 11% 13% 11% 12% Rentacafé 6,80% 7,43% 1,54% 2,13% 22,66% 28,70% Tercero 10% 9% 14% 13% 12% 10% 10% 11% Benchmark 7,31% 7,74% 3,56% 3,37% 48,64% 43,48% Cuarto 9% 7% 7% 7% 6% 9% 8% 7% Quinto 9% 7% 8% 8% 6% 6% 8% 7%

Total 10% 9% 10% 10% 10% 10% 10% 10%

Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Rentacafé 6,87% 7,39% 0,08% 0,10% 1,12% 1,40% Fondo 1 6,70% 7,44% 0,19% 0,16% 2,80% 2,13%

Fondo 2 4,48% 6,37% 1,61% 1,16% 35,93% 18,20% Página 1 de 2 Fondo 3 7,41% 7,67% 0,19% 0,17% 2,53% 2,28%

Volatilidad Coef. Variación

Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual

EVOLUCIÓN DEL FONDO

La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte.

31 de diciembre de 2016

Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN

La calificación 2 indica que la sensibilidad del fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria

31 de diciembre de 2016 5 de abril de 2017 Abierta

Fiduciaria Davivienda S. A.

‘F AAA / 2’ ‘BRC 1+’

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA RENTACAFÉ

RIESGO DE CRÉDITO

Gráfico1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual

Metodología Interna

Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación

Metodología Superintendencia Financiera de Colombia Rentabilidad

Gráfico 4: Composición Crediticia 0,0%

3,0% 6,0% 9,0% 12,0%

dic-14 abr-15 ago-15 dic-15 abr-16 ago-16 dic-16 Fondo Benchmark

99% 100% 99% 99% 98% 98% 97%

Prom jul - dic 15

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16 AAA AA+

-10% 0% 10% 20%

dic-14 abr-15 ago-15 dic-15 abr-16 ago-16 dic-16

1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Variabilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor de l fondo para el periodo mencionado

3/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de fondos de inversión colectivas de características similares en el mercado. Bajo la metodología de la Calificadora es definida como: -Rentabilidad: promedio de la rentabilidad diaria E.A .durante los últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento.

-Variabilidad: desviación de la rentabilidad diaria E.A . durante los últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a un fondo de

0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000

dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16

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WWW.BRC.COM.CO 5 de abril de 2017

Calificación:

Administrado por:

Contactos: Clase (plazo de aportes):

Juan Sebastián Pérez Alzate juan.perez1@spglobal.com Fecha Última Calificación:

María Clara Castellanos Capacho maria.castellanos@spglobal.com Seguimiento a:

Tabla 3: Composición de los Recursos de los Inversionistas

Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay

2012 2013 2014 2015 2016

224 169 243 216 223

247 161 226 180 261

392 163 216 177 253

448 243 252 167 208

440 210 225 189 228

407 232 182 192 271

Gráfico 9: Evolución de la Duración en días

Página 2 de 2

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

Fecha 9,1% Nov Oct Sep Ago Duración /6

187 224 197 360 Dic

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA RENTACAFÉ

72,2% 72,9% jul-16 Abierta Concentración Mayor Inversionista 8,9% 71,3%

Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo

Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor

Gráfico 6: Composición por Especie

Promedio año anterior /5

73,3% sep-16 9,3% dic-16 nov-16 73,7% 75,8% 8,8% 9,4%

Promedio Semestre de estudio

Jul

241

8,9% 70,5%

Gráfico 8: Composición por Plazos

9,3%

Concentración 20 Mayores

oct-16 10,3%

73,6% Promedio semestre de

estudio ago-16

‘F AAA / 2’ ‘BRC 1+’

Fiduciaria Davivienda S. A.

5 de abril de 2017 31 de diciembre de 2016

RIESGO DE MERCADO

100 150 200 250 300 350

dic-14 abr-15 ago-15 dic-15 abr-16 ago-16 dic-16

/5 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior. /6 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A - Sociedad Calificadora de Valores. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S. A. a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo de inversión colectiva, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mis mo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información

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32% 39% 40% 34%

25% 26% 34% 34% 27% 22% 27% 41% 39% 25% 15% 22% 27% 28% 28% 26% 28%

12% 6% 5% 5%

4% 6% 8%

7% 6% 6% 5% 3% 3% 4%

Prom jul - dic 15

Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16

IBR VISTA Tasa Fija DTF IPC

38% 33% 31% 33%

49% 45% 31% 3% 4% 4% 6% 2% 2% 0% 2% 5% 4% 1%

3% 1% 7% 11% 13% 8% 11% 8% 9% 7% 24% 24% 23% 19% 22% 20% 29% 22% 20%

31% 30% 17% 23% 25%

Prom jul - dic 15

Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16

0-30 30-60 60-90 90-180 180-360 Mas de un año

60% 67% 71% 67% 53% 56% 66% 34% 27% 22% 27% 41% 39% 25% 6% 7% 7% 6% 6% 5% 9%

Prom jul - dic 15

Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 CDTs Cuentas Bancarias TES

85% 86% 85% 86% 88% 89% 83% 10% 7%

8% 8%

6% 6% 8%

6% 7% 7% 6% 6% 5% 9%

Prom jul - dic 15

jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16

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VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en

nuestra página web www.brc.com.co

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