RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

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xjaramillo@ brc.com.co

Martha Lucía Muñoz Ramírez

mlmunoz@brc.com.co

29 de diciembre de 2006

Acta No. 459

FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS

ADMINISTRADO POR AFP SANTANDER S. A.

Revisión Anual

BRC INVESTOR SERVICES

S. A.

RIESGO DE CRÉDITO Y

MERCADO

RIESGO ADMINISTRATIVO

Y OPERACIONAL

FONDO DE PENSIONES

OBLIGATORIAS

F-AAA / 2+

BRC 1+

Cifras a agosto 31 de 2006 (millones de pesos)

Valor del Fondo: $4.885.734; valor promedio del fondo

(marzo-agosto 2006): $4.763.691; Rentabilidad acumulada

(36 meses), en promedio para el p eríodo marzo – agosto de

2006: 16,00% E. A.

Historia de la Calificación

Revisión anual Noviembre 2005: F-AAA/1+ BRC 1+

Revisión anual Noviembre 2004: F-AAA/1+ BRC 1+

Revisión anual Octubre 2003: F-AAA/1+ BRC 1+

Revisión Anual Junio 2002: F-AAA/1+ BRC 1+

La información financiera contenida en este document o se basa en los informes de los portafolios de inversiones del Fondo de Pensiones Obligatorias para los cierres de Marzo – Agosto de 2005, también en los estados financieros auditados de la sociedad de los últimos tres años y el corte parcial de Agosto de 200 6 e información de la Superintendencia Financiera a Agosto del 200 6.

1. Perfil del Fondo

El fondo de pensiones obligatorias administrado por AFP Santander S. A.1 es un patrimonio autónomo que se

constituye mediante los aportes pensiónales de ley, que por medio de descuentos de nómina mensuales depositan los empleadores en cada una de las cuentas de los afiliados al fondo.

El objetivo del fondo es atender con los recursos depositados las pensiones de vejez, invalidez o supervivencia de los afiliados, previo cumplimiento de los requisitos establecidos para cada caso. El alcance de este objetivo le permite lograr una inversión de largo plazo y maximizar el retorno total con el fin de incrementar la base de capital en las cuentas individuales buscando que esta base soporte el pago futuro de las mesadas pensiónales en la fase de retiro. Dentro de estos parámetros definidos, la liquidez de los títulos en este Fondo no es uno de los elementos esenciales para la toma de decisiones.

El aporte al fondo de pensiones es obligatorio y representó durante el año 2006 al 15% del salario del empleado. De este, el 75% es aportado por el empleador y el resto por el asalariado.

El fondo tiene una orientación de largo plazo y busca la preservación del capital sobre el nivel de rentabilidad, siendo la finalidad del ahorro pensional e l mantenimiento de la base económica del empleado una vez este se retire de trabajar. De acuerdo al régimen legal, los fondos deben cumplir una rentabilidad mínima establecida por la Superintendencia Financiera, con base en un portafolio de referencia constituido en un 50% por un portafolio sintético y 50% por el portafolio agregado de la industria.

Igualmente, existe un régimen de inversiones generales establecido por la Superintendencia Financiera, en el que determinan los límites máximos por tipo de inversión. En todo caso se establece que sólo se pueden invertir en títulos calificados como mínimo en BBB (Triple B), excepto los títulos garantizados o emitidos por la nación. Ahora bien, el Decreto 3285 del 19 de septiembre del 2005 señala que las sociedades administradoras de los fondos de pensiones obligatorias podrán adquirir compromisos para participar o entregar dinero, sujetos a plazo o condición, a los fondos de capital privado a que se refiere la Resolución 400/95 de la Sala General de la Superintendencia de Valores o demás normas que la modifiquen, adicionen o sustituyan. Esto le permitirá al fondo tener una mayor diversificación en sus inversiones.

2. Fundamentos de la calificación

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para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

Riesgo de Mercado: la calificación 2+ en grado de

inversión indica que el fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas.

Riesgo administrativo y operacional: la calificación

BRC 1+ en grado de inversión indica que el fondo

posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores.

2.2 Análisis DOFA

Debilidades

ü Servidor principal de producción y de contingencia en la misma sede.

ü Moderada participación de mercado por el valor de los recursos administrados.

Oportunidades

ü Intensificación de la fuerza comercial en nichos de mercado específicos.

ü Unificación de la plataforma tecnológica con otros fondos de pensiones en Colombia, lo que puede reducir costos y lograr sinergias operativas.

ü Mayor sinergia comercial con el Banco Santander y la Fiduciaria perteneciente también al grupo Santander.

ü Continuidad en el fortalecimiento del sistema de servicio al cliente.

Fortalezas

ü Baja exposición al riesgo de crédito.

ü Adecuadas metodologías para el proceso de fijación de estrategias de inversión, y su posterior aplicación. ü Importante desarrollo y experiencia en la utilización de herramientas de análisis y administración de portafolios de inversión.

ü Funcionarios con experiencia en la administración de inversiones.

ü Plataforma tecnológica adecuada para el control y procesamiento de la información del fondo.

ü Certificación ISO 9001:2000 del administrador. ü Respaldo financiero del Grupo Santander.

Amenazas

ü Volatilidad de los precios de los títulos de deuda pública interna y externa, y la alta participación de los mismos en el portafolio.

ü Elevada competencia en el sector.

ü Alto nivel de desempleo y subempleo. ü Aumento del empleo informal.

ü Altos niveles de elusión de los aportes parafiscales ü Reducido tamaño del mercado de capitales local.

2.3 Evolución del fondo

El valor del fondo frenó su acelerado crecimiento a partir de marzo del 2006 como resultado del efecto de la alta volatilidad de las tasas de valoración de instrumentos de deuda pública observada durante el primer semestre de este año. No obstante, a finales de junio se evidenció una ligera recuperación que permitió al fondo estabilizar su valor permitiéndole regresar a niveles de crecimiento superiores a los observados un año atrás. De esta manera, el valor de los recursos administrados por el fondo de pensiones obligatorias ascendió a $4.885.734 millones de pesos al 31 de agosto del 20062, presentando

un incremento del 23,77% frente al mismo mes del año anterior, el cual resultó ligeramente superior al promedio de crecimiento (23,27%) del agregado de los seis fondos de pensiones obligatorias del mercado.

Gráfico 1. Valor histórico del fondo (en m illones de pesos)

2.600.000 3.000.000 3.400.000 3.800.000 4.200.000 4.600.000 5.000.000 5.400.000

ago-04 nov-04 feb-05 may-05 ago-05 nov-05 feb-06 may-06 ago-06

Fuente: AFP Santander S. A. ; Cálculos: BRC Investor Services S. A.

El fondo de pensiones obligatorias administrado por AFP Santander es el quinto fondo más grande de este tipo al interior de la industria, dentro de un total de seis, con una participación de mercado de 12,31% a agosto del 2006. Adicionalmente, a la misma fecha representó el 87,48% del total de los activos administrados por la AFP siendo el fondo más grande al interior de la sociedad.

El número de personas vinculadas al fondo creció 5,22% durante el último año, alcanzando al cierre de agosto del 2006 la cifra de 1.018.429 afiliados, de los cuales el

2 Aunque existen cifras públicas más actualizadas, el informe sólo

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90,57% correspondieron a clientes con ingresos inferiores o equivalentes a dos salarios mínimos legales vigentes, y el restante 9,43% a adherentes con ingresos superiores a dos SMLV3.

A futuro, el administrador espera incrementar la afiliación de vínculos iniciales y traslados de régimen, especialmente de aquellas personas con un alto perfil de ingresos, con el fin de aumentar aun más el valor del fondo de pensiones obligatorias. El desarrollo es esta estrategia incluyó la contratación de sesenta y seis nuevos asesores comerciales.

La rentabilidad acumulada del fondo, medida en un periodo de 36 meses4, decreció al pasar de 16,19% en

agosto del 2005 a 14,70% en el mismo mes del 2006, siguiendo la tendencia del sector. Este decrecimiento es resultado de la alta volatilidad de las tasas del mercado de deuda pública durante los meses de abril, mayo y junio del presente año, que afectó incluso el rendimiento de los portafolios de inversión de todo el sector. Cabe anotar que la rentabilidad acumulada del fondo de pensiones obligatorias administrado por AFP Santander se ubicó por debajo al agregado de la industria (sin Santander) y por encima de de la rentabilidad mínima exigida por la Superintendencia Financiera.

Gráfico 2. Rentabilidad acumulada (36 meses) histórica del fondo

9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22%

dic-02 abr-03 ago-03 dic-03 abr-04 ago-04 dic-04 abr-05 ago-05dic-05 abr-06 ago-06

Sector sin Sanatnder Santander Mínimo Superfinanciera

F uente: Superintendencia Financiera , cálculos BRC Investor Services

Así mismo, se resalta que a finales del 2005, la volatilidad5 para las rentabilidades históricas acumuladas

de tres años del fondo de pensiones obligatorias Santander fue superior a la del sector, lo cual reflejó una

3 Salarios mínimos legales vigentes ($408.000).

4 La rentabilidad de 36 meses es la utilizada por ser la misma

empleada por la Superintendencia Financiera para calcular la rentabilidad mínima.

5 Medida como el coeficiente de variación (desviación estándar/media

para las rentabilidades históricas acumuladas de tres años.

mayor vulnerabilidad a las variaciones en las tasas de interés frente a los otros fondos de pensiones obligatorias. Ahora bien, si hacemos este mismo análisis para la volatilidad de la rentabilidades para el último año, el coeficiente de variación del fondo se ubica por debajo del promedio del sector, lo cual constituye un aspecto positivo. Sin embargo, la alta posición del fondo en deuda pública puede ser un motivo de preocupación si se llegara a presentar un riesgo sistémico.

Gráfico 3. Coeficiente de Variación del promedio de la rentabilidad acumulada (36 meses)

0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 24%

ago-04 nov-04 feb-05 may-05 ago-05 nov-05 feb-06 may-06 ago-06

Sector sin Santander Sanatnder

Fuente: Superintendencia Financiera . Cálculos: BRC Investor Services . Coeficiente de variación calculada para rentabilidades acumuladas en periodos de 12 meses.

No obstante lo anterior, el retorno ajustado por riesgo (coeficiente de variación) se ubicó en niveles superiores a los presentados por otros fondos de la industria calificados en una escala de menor riesgo de mercado, como se puede observar en la tabla 1. Cabe resaltar que lo anterior fue resultado de la evolución del mercado colombiano durante el primer semestre del 2006, el cual registró una importante volatilidad en las tasas de valoración de algunos títulos, y en la tasa de cambio, entre otros factores.

Tabla 1. Cuadro comparativo frente a otros fondos del sector

Promedio Histórico * PROTECCION SKANDIA COLFONDOS SANTANDER HORIZONTE PORVENIR PONDERADO

Rentabilidad Acumulada 20,34% 18,89% 18,27% 17,88% 17,73% 17,70% 18,47% Volatilidad de la Rentabilidad 1,79% 2,56% 2,43% 2,79% 2,66% 2,77% 2,41% Coeficiente de Varaición 8,81% 13,56% 13,32% 15,61% 15,01% 15,62% 13,05%

ültimos 12 meses (sep/05 a

agos/06) PROTECCION SKANDIA COLFONDOS SANTANDER HORIZONTE PORVENIR PONDERADO Rentabilidad Acumulada 11,69% 14,72% 12,11% 12,37% 15,20% 15,72% 13,73% Volatilidad de la Rentabilidad ¹ 2,45% 2,90% 2,60% 2,01% 1,62% 2,12% 2,12% Coeficiente de Varaición ² 20,93% 19,73% 21,48% 16,28% 10,67% 13,48% 15,45%

Promedio desde 31/03/1997 a 31/08/2006

¹ Desviación de la rentabilidad para el período propuesto.

² Medida como la relación entre la desviación de la rentabilidad y el promedio de la misma.

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2.4 Riesgo de crédito y contraparte

Durante el periodo analizado, el fondo presentó un comportamiento conservador frente al riesgo de crédito y una adecuada diversificación por emisores. Este hecho se ve reflejado en la composición de su portafolio por tipo de calificación. En este sentido, concentró el 72,70% de su portafolio en inversiones calificadas AAA, el 3,52% en inversiones AA+, el 0,59% en AA, el 0,23% en AA-, el 0,15 en BBB, el 13,50% en acciones colombianas y el restante 9,51% en diversas inversiones en el exterior.

Adicionalmente, el fondo presentó una diversificada composición por tipo de emisor, al realizar inversiones en varios sectores de la economía, a pesar del reducido mercado de capitales nacional con el que cuenta el administrador. Como se puede observar en el Gráfico 4, la composición del portafolio se distribuyó principalmente entre el gobierno (45,53%), el sector financiero (29,72%), el sector real (15,33%), las socie dades de economía mixta (8,79%) y las entidades territoriales (0,63%).

Gráfico 4. Composición por tipo de emisor

0 % 1 0 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 5 0 % 6 0 % 7 0 % 8 0 % 9 0 % 1 0 0 %

mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06

Gobierno Otros Sector Financiero Sector Real Bancos Soc. Economía Mixta Entidades Territoriales

Fuente: AFP Santander S. A. Cálculos: BRC Investor Services

Otro factor que contribuyó al mantenimiento de la calidad crediticia fue la adecuada diversificación de emisores, ya que en promedio ninguno de ellos, a excepción del Gobierno Nacional, presentó una participación superior al 10% del valor del portafolio.

El comité general de riesgo de AFP Santander es el responsable de proponer la asignación de cupos por emisores, sujeto a la aprobación de la junta directiva y teniendo en cuenta las políticas generales previamente establecidas, así como el régimen de inversiones vigente para estos fondos. Los administradores tienen una robusta metodología diferenciada para entidades del sector financiero y del sector real, debidamente documentada en el manual de riesgo de crédito.

2.5 Riesgo de mercado

El análisis y seguimiento de riesgo de mercado de los fondos se apoya en robustas metodologías y herramientas, dentro de las cuales se encuentran la medición del VaR de la Superintendencia Financiera, la medición de la sensibilidad frente a cambios de las tasas de interés para cada fondo, y la realización de pruebas de stress para todos los portafolios administrados.

A comienzos del 2006 la sociedad desarrolló un modelo propio para la medición del VaR que en la actualidad se calcula de manera diaria. Es así como la compañía cuenta con una herramienta eficiente que le permite valorar en todo momento la posición de riesgo de los diferentes portafolios. Adicionalmente, se están implementando controles más eficaces sobre los límites de inversión mediante desarrollos informáticos.

ü Exposición del portafolio

Debido a su naturaleza y a las inversiones permitidas, el fondo se encuentra expuesto al riesgo de tasa de interés, riesgo cambiario por inversiones en dólares y euros, y riesgo de precio por inversiones en acciones locales y en fondos indexados a índices extranjeros. Entre los objetivos del administrador está el de lograr rentabilidades a largo plazo, lo cual va ligado a una mayor duración del fondo, en comparación con otros fondos con perfiles de inversión diferentes.

La conformación del portafolio por factores de riesgo se presentó así:

Tabla 2. Factores de riesgo

Marzo 2006 Abril 2006 Mayo 2006 Junio 2006 Junio 2006 Agosto 2006 Promedio

Tasa Fija 27,31% 40,25% 18,55% 26,31% 30,02% 31,19% 29,03%

IPC 26,76% 26,57% 22,46% 25,32% 22,47% 22,95% 24,43%

Renta Variable 15,61% 14,14% 13,61% 11,78% 12,68% 13,59% 13,60%

UVR 11,02% 0,17% 16,91% 11,08% 10,60% 9,20% 9,77%

DTF 9,29% 8,39% 10,36% 10,61% 10,20% 9,05% 9,62%

Vista 7,68% 6,70% 3,05% 11,92% 9,80% 10,02% 8,15%

TRM 0,43% 2,14% 11,16% 1,05% 0,00% 0,00% 2,46%

Otras Inv. en el Exterior 1,91% 1,65% 3,91% 1,93% 4,23% 3,99% 2,94%

Total 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Fuente: AFP Santander S. A., cálculos BRC Investor Services

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De esta manera, en la Tabla 2 se puede observar una adecuada diversificación de factores de riesgo, con una participación mayoritaria de las inversiones en tasa fija, dada la alta participación de deuda pública indexada a esta tasa, las cuales puede ocasionar mayor sensibilidad del fondo ante cambios en la tasa de interés.

Por otro lado, es necesario anotar el aumento de la participación de las inversiones de renta variable que pasaron de representar en promedio, el 8,64% del valor del portafolio entre marzo y agosto del 2005 a participar con el 13,60% durante el mismo período del 2006. Debido a que su participación dejó de ser baja dentro del total del portafolio, se debe tener en cuenta el efecto total que estas puedan llegar a causar sobre el riesgo de mercado.

ü Riesgo de tasa de interés

El riesgo de tasa de interés está asociado principalmente a las inversiones de tasa fija con un vencimiento superior a un año, que representaron en promedio para el semestre de referencia (marzo-agosto de 2006), el 28,93% del total del portafolio. Dicha participación es superior a la presentada un año atrás, la cual era de 20,06%.

La composición por plazos del portafolio presenta una mayoría de títulos de largo plazo, lo cual está acorde con la naturaleza del fondo. En efecto, la composición promedio durante el periodo de referencia presenta un 53,47% con títulos con vencimientos superiores a 5 años, un 21,74% entre uno y cinco años y un 11,19% del total del portafolio estuvo invertido en activos con plazos de vencimiento menores a un año, como se observa en el Gráfico 5.

Gráfico 5. Composición por plazos

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 0-90 91-180 181-360 1 a 2 años 2 a 3 años 3 a 4 años 4 a 5 años Más de 5 años Acciones

Fuente: AFP Santander S. A., cálculos BRC Investor Services

La duración del portafolio fue de 950 días promedio entre marzo y agosto del 2006, superior al de 825 presentado en el mismo periodo del año anterior. Este incremento fue influenciado principalmente por cambios en la estructura del portafolio al componerse de títulos de más largo plazo, buscando una ma yor rentabilidad de los valores que lo conformaban. Este nivel continuó estando acorde con el objetivo y naturaleza de largo plazo del pasivo del fondo.

ü Exposición a otros factores de riesgo

Además del riesgo por las variaciones en las tasas de interés, el fondo se encuentra expuesto al riesgo de precio por inversiones en títulos o instrumentos de renta variable y al riesgo cambiario originado por inversiones en moneda extranjera.

Durante los dos últimos años, el portafolio presentó una mayor participación en inversiones de renta variable, similar a lo presentado por el sector en general. Actualmente representa un poco más del 10% del valor del fondo por lo que puede exponer al portafolio a las fluctuaciones de los precios de los títulos de renta variable.

Además de las acciones, el fondo también invierte en fideicomisos y fondos comunes administrados por fiduciarias y en títulos de participación emitidos en procesos de titularización. El porcentaje total del portafolio que se invierte en este tipo de instrumentos alcanzó el 11,17% en promedio en el semestre comprendido entre marzo y agosto del 2006.

La exposición al riesgo cambiario por efecto de inversiones denominadas en dólares y en euros6

constituyeron el 9,75% del total del portafolio en agosto de 2006, superior al porcentaje presentado en el año anterior (8,66%), sin embargo, todavía representan menos del 10% del total del fondo, lo cual mitiga parcialmente este riesgo.

ü Liquidez del fondo

Debido a la naturaleza de los pasivos de largo plazo del FPO, y su baja movilidad, el fondo presenta un riesgo de liquidez mínimo en comparación con otros fondos de corto plazo. Es así como los retiros durante el período analizado fueron cubiertos fácilmente por la porción líquida del portafolio, sin requerir realizar operaciones pasivas de liquidez. Adicionalmente, el fondo cuenta con una política explicita de mantener el 1% del fondo en

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títulos de alta liquidez conservando lo estipulado por la normatividad vigente en éste aspecto.

Los administradores del fondo tienen una metodología adecuada para administrar la liquidez, según la cual se realiza un análisis que tiene en cuenta la proyección de ingresos, la tasa de crecimiento y una medida de ajuste que contempla el cumplimiento de las proyecciones en los últimos tres meses.

2.6 Riesgo administrativo y operacional

AFP Santander nació como resultado de la fusión de AFP Colmena y Davivir y la posterior compra y capitalización de las mismas por parte del grupo SCH. Ésta, junto con el Banco Santander, Santander Investment Trust y Santander Investments Valores hace parte de las empresas del grupo Santander Central Hispano en Colombia.

La estructura organizacional de la AFP mantiene su esquema básico de operación, estableciendo una clara diferenciación entre las áreas que intervienen en el proceso de inversión.

AFP Santander cuenta con una unidad conjunta del grupo SCH en Colombia que se especializa en la administración de recursos de terceros. El objetivo de esta área, llamada unidad de gestión de activos (UGA) que depende directamente de la presidencia en Colombia, es la administración de portafolios de inversión de terceros realizada bajo los lineamientos generales del área de riesgos de la casa matriz en España y políticas de inversión previamente definidas y aprobadas por la junta directiva.

Durante el 2006, y con el fin de robustecer la labor llevada a cabo por la unidad de gestión de activos, se incorporaron a ésta tres nuevos cargos. El primero tiene como objeto fortalecer el área de análisis de riesgo de crédito; el segundo incorpora la medición del riesgo de mercado a través del control de los límites de inversión, el cálculo del VaR7 y el seguimiento de la evolución de los

riesgos operacionales; y el tercero tiene a su cargo el desarrollo de un base de datos propia para ejercer un mayor control sobre los límites de inversión.

La inversión de los fondos de pensiones y cesantías se realiza mediante la estructuración de portafolios de inversión, teniendo en cuenta los requerimientos de la ley, la rentabilidad del mercado (portafolios benchmark

definidos para cada fondo), así como las características de seguridad y liquidez acordes con el tipo de fondo y la

7 Bajo la metodología de la Superintendencia Financiera de Colombia.

naturaleza de sus pasivos. Esta área, que es compartida con la Fiduciaria Santander, cuenta con un vicepresidente para toda el área, y un equipo de traders y analistas de mercado, exclusivos para la AFP, con larga trayectoria y experiencia profesional.

La gerencia de operaciones representa el back office para todas las empresas del grupo Santander Colombia. Esta área tiene definidos los procedimientos y controles que se deben llevar a cabo en la gestión operativa de los activos administrados por la sociedad. Además, AFP Santander cuenta exclusivamente con varios departamentos dentro de esta área, dedicados a coordinar el proceso de admisión y gestión de afiliados, y con un departamento operativo de cumplimiento cuya principal función es garantizar el cumplimiento diario las operaciones de tesorería que pacta el front office.

La Sociedad Administradora cuenta con un conjunto de herramientas de análisis y control que le permiten dimensionar la exposición de los portafolios administrados a los diferentes riesgos. Durante lo corrido del año, la compañía implementó varios avances para el control de riesgo de crédito, mercado, liquidez y operativo mediante algunos recursos técnicos utilizados en su administración y seguimiento.

Para el análisis de emisores y definición de cupos, se actualizaron los modelos matemáticos para la el cálculo de los límites, se incorporaron nuevos mecanismos de alerta para el seguimiento del comportamiento del mercado y de los emisores y emisiones que componen los portafolios de inversión y por último, se robustecieron los sistemas de rating. Ahora bien, para el control de cupos y límites la sociedad implementó controles más eficaces mediante desarrollos informáticos.

El análisis y seguimiento de riesgo de mercado de los fondos se apoya en robustas metodologías y herramientas, dentro de las cuales se encuentran la medición del VaR de la Superintendencia Financiera, la medición de la sensibilidad frente a cambios de las tasas de interés para cada fondo, y la realización de pruebas de stress para todos los portafolios administrados.

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Con la finalidad de mitigar cualquier tipo de riesgo operativo vinculado al proceso de inversiones se realizó un levantamiento de procesos, identificación de riesgos y establecimiento de controles. Igualmente, a agosto del 2006 la AFP logró mitigar el 80% los riesgos identificados un año atrás, relacionados con el manejo de clientes (afiliaciones, recaudos, etc.).

Constituye un aspecto diferenciador de AFP Santander la labor de control interno, la cual es desempeñada por un ente externo a ésta (división de auditoría interna del Grupo Santander Central Hispano), la cual depende directamente del Consejo de Administración del Banco Santander Central Hispano S. A. La división de auditoría interna es única para todo el Grupo y tiene su sede central en España. Esta división tiene como finalidad supervisar el cumplimiento, eficacia y eficiencia de los sistemas de control interno del Grupo, así como la fiabilidad y calidad de la información contable. Para efectuar dichas funciones, debe verificar que los riesgos inherentes a la actividad realizada estén adecuadamente cubiertos, especialmente aquellos riesgos identificados como el contable, de mercado, crédito, operativo, tecnológico, de lavado de activos, regulatorio y el relacionado con la idoneidad de los productos.

La compañía ofrece a los clientes varias herramientas y sistemas de información, entre las que se encuentran la página de internet (www.fondosantander.com.co) donde los afiliados pueden consultar saldos, aportes y movimientos, rendimientos, estado del bono pensional, generar certificados de afiliación, realizar actualización de datos y hacer la liquidación de aportes para profesionales independientes o empleados que quieran hacer aportes voluntarios; el servicio de “call center” de “Audio guía” de Santander, el cual provee información básica de los fondos y permite realizar consultas a los asesores y el programa “Nexo en red” de página web, en el cual los empleadores pueden realizar autoliquidaciones de aportes en línea, pago de aportes en línea (para empresas con cuenta en el Banco Santander), consultas y certificaciones de estados de cuenta y consulta de aportes de afiliados.

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TIPO EMISOR

TIPO EMISOR mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

Gobierno 45,74% 47,02% 44,62% 42,31% 47,08% 46,12% 45,53%

Otros Sector Financiero 15,44% 14,88% 18,25% 20,68% 16,25% 17,60% 17,13%

Sector Real 16,95% 15,57% 15,26% 14,99% 14,46% 14,70% 15,33%

Bancos 13,94% 13,15% 12,14% 12,36% 12,56% 11,37% 12,59%

Soc. Economía Mixta 7,39% 8,84% 9,17% 9,08% 8,98% 9,34% 8,79%

Entidades Territoriales 0,54% 0,54% 0,57% 0,58% 0,68% 0,86% 0,63%

TOTAL GENERAL 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

RESUMEN ESPECIE

ESPECIE mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

cuenta bancaria 0,52% 0,43% 0,77% 0,41% 0,71% 0,17% 0,50%

bonos 26,73% 27,22% 31,74% 28,50% 26,75% 27,43% 28,05%

CDTs 4,47% 4,81% 4,97% 4,97% 3,86% 3,26% 4,38%

TES 41,20% 42,78% 37,29% 37,76% 42,90% 41,86% 40,68%

Titularizaciones 0,55% 2,36% 7,32% 2,63% 2,36% 2,28% 2,90%

acción 14,80% 14,09% 12,81% 11,66% 12,66% 13,57% 13,30%

fiducia 0,81% 0,05% 0,79% 0,12% 0,01% 0,02% 0,30%

fondos 7,55% 6,69% 2,77% 12,14% 9,09% 9,84% 7,97%

Notas Estructuradas 1,52% 1,54% 1,28% 1,81% 1,65% 1,56% 1,56%

titulos 1,82% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,31%

patrimonio autonomo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

Yankees 0,04% 0,03% 0,26% 0,00% 0,00% 0,00% 0,05%

Total general 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Tipo Tasa

TIPO TASA mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

Tsas Fija 27,31% 40,25% 18,55% 26,31% 30,02% 31,19% 29,03%

IPC 26,76% 26,57% 22,46% 25,32% 22,47% 22,95% 24,43%

Renta Variable 15,61% 14,14% 13,61% 11,78% 12,68% 13,59% 13,60%

UVR 11,02% 0,17% 16,91% 11,08% 10,60% 9,20% 9,77%

DTF 9,29% 8,39% 10,36% 10,61% 10,20% 9,05% 9,62%

Vista 7,68% 6,70% 3,05% 11,92% 9,80% 10,02% 8,15%

TRM 0,43% 2,14% 11,16% 1,05% 0,00% 0,00% 2,46%

Notas Estructuradas (Ext.) 1,52% 1,54% 1,65% 1,81% 1,65% 1,56% 1,62%

Tasa Fija USD 0,00% 0,11% 0,11% 0,12% 2,58% 2,43% 0,89%

Tasa Fija EUR 0,39% 0,00% 2,14% 0,00% 0,00% 0,00% 0,42%

Total general 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Publica

PUBLICA mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

AAA 70,77% 71,01% 75,50% 69,53% 72,90% 76,30% 72,70%

AA+ 4,89% 6,25% 0,28% 5,45% 4,06% 0,28% 3,52%

AA 1,14% 0,84% 0,00% 0,84% 0,75% 0,00% 0,59%

AA- 0,27% 0,30% 0,04% 0,38% 0,34% 0,04% 0,23%

BBB 0,03% 0,28% 0,00% 0,31% 0,30% 0,00% 0,15%

ACC 14,80% 14,09% 12,81% 11,66% 12,66% 13,57% 13,30%

EXT 8,10% 7,23% 11,37% 11,83% 8,98% 9,80% 9,51%

Total general 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo

PLAZO mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

0-90 8,40% 7,24% 10,86% 12,75% 9,96% 10,17% 9,84%

91-180 0,17% 0,25% 0,06% 0,17% 0,25% 0,17% 0,18%

181-360 1,06% 1,00% 1,51% 1,59% 1,10% 0,76% 1,16%

1 a 2 años 5,70% 2,42% 2,01% 2,74% 2,79% 2,36% 3,01%

2 a 3 años 5,89% 3,17% 2,90% 3,09% 2,66% 2,57% 3,39%

3 a 4 años 9,96% 6,67% 9,51% 9,05% 7,90% 7,66% 8,45%

4 a 5 años 3,90% 6,57% 5,19% 4,62% 10,08% 10,85% 6,89%

Mas de 5 años 49,32% 58,54% 54,36% 54,21% 52,58% 51,86% 53,47%

ACC 15,61% 14,14% 13,61% 11,78% 12,68% 13,59% 13,60%

Total general 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Plazo<1

PLAZO<1AÑO mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

0-30 7,68% 6,76% 5,21% 12,61% 9,80% 10,12% 8,64%

30-60 0,72% 0,43% 0,63% 0,00% 0,13% 0,01% 0,32%

60-90 0,00% 0,05% 5,02% 0,14% 0,03% 0,04% 0,88%

90-180 0,17% 0,25% 0,06% 0,17% 0,25% 0,17% 0,18%

180-360 1,06% 1,00% 1,51% 1,59% 1,10% 0,76% 1,16%

Mas de un año 74,76% 77,37% 73,96% 73,71% 76,01% 75,30% 75,21%

ACC 15,61% 14,14% 13,61% 11,78% 12,68% 13,59% 13,60%

Total general 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Valor

VALOR mar-06 abr-06 may-06 jun-06 jul-06 ago-06 Total general

Total 4.858.604.966.061 4.868.677.447.734 4.719.984.889.886 4.404.900.063.791 4.625.505.085.329 4.864.387.996.517 4.723.676.741.553

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