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Contactos:
Javier Augusto Acosta Torres jacosta@brc.com.co
Khalaf Soleiman Carmona ksoleiman@brc.com.co (571) 2362500-6236199
Junio de 2003
FONDO ACCION ADMINISTRADO POR CORREDORES ASOCIADOS S.A.
REVISIÓN ANUAL
BRC INVESTOR SERVICES S.A.
Riesgo de Solvencia y Mercado
Riesgo Administrativo y Operacional
FONDO ACCION
F – AA-/4
(Doble A Menos/ Cuatro Sencillo)
BRC
1
(Uno Sencillo)
CIFRAS a Mayo de 2003:
Valor del fondo : $ 16.590 Millones Rentabilidad 30 días: 28.6%
Historia de la Calificación:
Julio de 2001: A- (A menos) en Riesgo de Crédito y Mercado y BRC 1 en riesgo Administrativo y Operacional
Julio de 2002: AA-/4 en riesgo de Solvencia y Mercado y BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional.
La información financiera contenida en este documento se basa en los diferentes cortes del portafolio del año 2001 y 2002 y balances auditados de la sociedad para los años de 1998, 1999, 2000 y 2001. Así mismo se contó con los portafolios correspondientes a los diferentes momentos de cada mes.
1. Perfil del Fondo
De acuerdo con el Prospecto de Inversión, el Fondo Acción es un fondo abierto que invierte en títulos de renta variable y títulos de renta fija, lo que lo constituye en un fondo de carácter mixto. El fondo es distribuido por la firma Skandia y Colfondos que lo ofrecen dentro de su portafolio de posibilidades de inversión. Cerca del 70% del valor total del fondo proviene de estos dos adherentes y el resto proviene de inversionistas de la firma comisionista que lo administra.
Según el prospecto de inversión del fondo, “el objetivo del fondo es ofrecer al público un instrumento de inversión, con una expectativa de alta rentabilidad por la volatilidad de sus inversiones, al involucrar un mayor riesgo de inversión al invertir en acciones”.
Las inversiones de renta fija tienen una madurez muy baja y se utilizan únicamente para darle un soporte de liquidez al fondo. El plazo promedio ponderado de esta porción del portafolio no podrá ser mayor a un año, según el prospecto de inversión del fondo.
El monto mínimo de suscripción, es de un millón de pesos por suscriptor. Los suscriptores pueden redimir sus unidades en cualquier momento después de transcurridos treinta (30) días de realizada la inversión, momento a partir del cual se constituye en un fondo a la vista. La Sociedad Comisionista percibe como remuneración a su gestión de administración el equivalente al seis por ciento (6%) anual sobre el valor total actualizado de los aportes de cada uno de los suscriptores del fondo. Dicha comisión se liquida y causa diariamente, y se podrá ir pagando a la Sociedad Comisionista durante el mes respectivo.
DOFA
Fortalezas
9 Gestión de control de riesgos acorde con las necesidades del fondo y de la sociedad.
9 Consistencia en las políticas de inversión y estructura del portafolio.
9 Liderazgo y tradicion en el mercado
9 Elevado nivel de competitividad en términos de rentabilidad durante el año 2002 y lo corrido de 2003.
9 Crecimiento del valor y número de clientes como resultado de la recuperacion de la economía
Debilidades
9 Estructura organizacional con desarrollo reciente
Oportunidades
9 Ampliación del número de adherentes vía nuevos avances tales como la próxima creación de la página transaccional que facilitará a los suscriptores tener un control más directo sobre el manejo de sus recursos.
9 Las bajas tasas de interés y el comportamiento actual de la tasa de cambio, incentivan el flujo de capitales hacia inversiones en renta variable.
Amenazas
9 Alta volatilidad en los precios de las acciones en las que invierte el fondo.
9 Cambios en la reglamentación vigente.
2. Fundamentos de la calificación
2.1 Comportamiento y Evolución del Fondo
anteriores, este indicador se ubicó por debajo del 5%, reduciendo el riesgo de mercado por factores de liquidez.
Gráfico 1
Valor del Fondo (Millones)
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
02/07/
2002
02/08/
2002
02/09/
2002
02/10/
2002
02/11/
2002
02/12/
2002
02/01/
2003
02/02/
2003
02/03/
2003
02/04/
2003
02/05/
2003
02/06/
2003
Sus dos clientes principales Skandia y Colfondos han sido también responsables del crecimiento del fondo ya que mantienen una participación cercana al 70% del valor total del mismo. Dado que estas dos sociedades ofrecen el portafolio del Fondo Acción dentro de sus principales productos de inversión, la concentración del valor y el riesgo de liquidez se ve mitigado puesto que tanto Skandia como Colfondos diversifica el valor dentro de su cartera de clientes. Adicionalmente, el intercambio de información entre Corredores Asociados y estas entidades en relación con el comportamiento de los pasivos de cada portafolio permite un mejor manejo y control de la liquidez del fondo. No obstante lo anterior, el hecho de que no exista una relación comercial directa con los clientes de Skandia y Colfondos que permita un mayor conocimiento de los mismos, genera un factor de incertidumbre que puede incrementar eventualmente el riesgo asociado a la volatilidad del valor del fondo.
La rentabilidad del Fondo Acción ha respondido de manera equivalente al repunte del precio de las acciones que hacen parte de su portafolio, generando rentabilidades de largo plazo atractivas a partir de julio de 2002. No obstante, cabe resaltar que dada la volatilidad de los precios de las acciones el fondo puede presentar pérdidas de capital como las ocurridas durante el período de febrero de 2003.
El desempeño positivo del fondo se reflejo en un crecimiento de 10.9% en el número de clientes y un incremento de 98% en el valor del fondo entre mayo de 2002 a mayo de 2003.
2.2
Riesgo de Solvencia.
Con el fin de evaluar el riesgo de solvencia del fondo Acción, se estudió individualmente el nivel de solvencia de las empresas cuyas acciones hacen parte del portafolio de inversión.
Las acciones que componen el portafolio del fondo cuentan con alta bursatilidad y son de empresas sólidas y de larga trayectoria en el contexto nacional. Dentro de estas, se encuentran empresas de comercio al por mayor y empresas industriales como Noel, Nacional de Chocolates, Bavaria, Coltabaco, Carton de Colombia y Fabricato entre otras. Por otro lado, hay inversiones en acciones de Bancolombia, Banco de Bogotá y Corfinsura, que son empresas sólidas dentro del sector financiero. Sin embargo, hay que tener en cuenta que el comportamiento futuro de la economía, puede afectar a cada empresa de manera diferente
.
Acción ROA ROE
Razón
Corriente
Endeudamiento
Cubrimiento
Intereses
Precio de Mdo /
Valor en Libros
Suramericana 3.80% 1.30% 0.15 Veces 24.10% 0.7 Veces 0.69
Fabricato 4.40% 2.50% 0.51 Veces 55.50% 0.8 Veces 0.33
Coltabaco 4.60% 2.50% 0.82 Veces 54.80% 2.5 Veces 1.63
Bavaria 0.20% 0.10% 0.44 Veces 58.50% 0.7 Veces 0.87
Carulla -2.00% -1.20% 0.37 Veces 58.90% -1.0 Veces 1.02
Cartón de Colombia 5.10% 1.50% 0.30 Veces 17.70% 7.4 Veces 0.40
Alamacenes éxito 0.02% 0.01% 0.28 Veces 34.90% 0.6 Veces 0.39
Cia Colombiana de In 1.20% 0.30% 0.01 Veces 12.10% 1.1 Veces 0.28
ISA 0.31% 0.59% 0.48 Veces 46.90% 2.3 Veces 0.41
Cementos valle 13.70% 4.40% 0.21 Veces 22.90% 13.6 Veces 1.23
Cementos caribe 5.00% 1.60% 2.51 Veces 21.00% 2.1 Veces 0.76
Cemento paz rio 5.90% 1.70% 0.28 Veces 10.70% 61.0 Veces 0.70
Cementos argos 6.00% 1.60% 0.04 Veces 7.40% 24.4 Veces 0.83
Noel 7.60% 2.00% 0.02 Veces 5.20% -10.4 Veces 0.78
Bal chocolates 8.30% 2.30% 0.04 Veces 8.90% 698.5 Veces 0.76
0.74
ROA ROE mg int calidad cartera
Bancolombia 0.58% 4.88% 2.5% 11.2% 143%
Corfinsura 1.75% 4.54% 1.7% 7.7% 102%
B bogota 0.8% 6.6% 2.4% 8.3% 132%
Principales Empresas Cuyas Acciones se encuentran invertidas en el portafolio:
Fuente Supervalores: Análisis presentado por BRC Investor Services S.A. (Datos con corte a Marzo de 2003)
Se destaca la recuperación en el precio de las acciones a nivel general lo que diminuye la incertidumbre de corto y mediano plazo de su comportamiento. Esto debido a las perspectivas de crecimiento de la economía para el año 2003 y al hecho de que el valor patrimonial como proporción del precio de mercado de las acciones todavía se encuentra en niveles bajos, pese a la recuperación del último año.
Las siguientes son las características del portafolio por grupos económicos:
Dentro del portafolio del fondo, el grupo con más participación es el Grupo Empresarial Antioqueño (49.5% del portafolio de acciones), el cual ha presentado una importante recuperación en todas sus líneas de negocios. Es así como ha adelantado importantes alianzas estratégicas a nivel internacional que lo consolidan como un conglomerado con amplias posibilidades de desarrollo a nivel latinoamericano. Otros grupos como Bavaria, han ampliado su gama de productos a nivel nacional y se ha enfocado en la ampliación de su estructura a nivel latinoamericano con resultados positivos. No obstante, Valores Bavaria continúa registrando pérdidas al finalizar el año 2002, aunque menores en un 92.2% a las presentadas al cierre de 2001. Esto como resultado del proceso de reestructuración llevado a cabo durante el primer semestre de 2002, en el que se realizó la capitalización de Avianca y se estableció la nueva alianza Summa en el sector de transporte aéreo, que incluyó la integración de los patrimonios autónomos de Avianca-Sam y Aces, entre otros. Para el período analizado, Bavaria participa en promedio con un 23.3% del total del portafolio de acciones. El tercer grupo con mayor participación es el grupo Aval el cual cuenta con el 18.7% del total del portafolio influenciado por las acciones del Banco de Bogotá que participan con un 17.82% del portafolio de acciones. El porcentaje restante se encuentra invertido en Carulla con un 4%, y otros grupos menores en un 4.43%.
La siguiente es la composición del portafolio por sectores económicos:
- Empresas Cementeras
Empresarial Antioqueño. Estas empresas, que fueron golpeadas de manera importante en el período de la crisis de la construcción, han confirmado su capacidad para diversificar sus ingresos, buscando nuevas alternativas de exportación mediante la optimización de procesos en plantas cuya capacidad de producción estaba por debajo de la presupuestada. Sin embargo, debido a dificultades en el segmento de obras civiles, el sector de construcción mostró un decrecimiento en ventas de 0.9% durante el año 2002 según la Revista Dinero. Sin embargo, el impulso que el gobierno le ha venido dando al sector de la construcción (mediante mecanismos como el seguro de tasa de interés), en su intención de hacer de este sector un disparador del crecimiento económico, hacen prever un comportamiento positivo en el desempeño de las compañías cementeras en el futuro.
- Comercio
Dentro de esta categoría se encuentran empresas como Carulla cuya participación en el portafolio de acciones asciende a 4%. Esta empresa ha presentado un proceso de crecimiento considerable frente al sector, pero manteniendo un nivel de endeudamiento por encima del 50%. El valor de su acción ha tenido una recuperación de 8.5% entre diciembre de 2002 y mayo de 2003. De otro lado, se encuentra Éxito-Cadenalco con una participación promedio en el portafolio de 8.86%, la cual después de su fusión en el año 2001, se ha convertido en uno de los principales competidores del mercado de superalmacenes con un nivel de endeudamiento reducido frente a la competencia y un crecimiento patrimonial de 7.8% para el período comprendido entre diciembre de 2001 y diciembre de 2002. Sin embargo, el valor de su acción ha decrecido un 7.9% entre diciembre de 2002 y mayo de 2003. No obstante lo anterior, su Q-Tobin se mantiene por debajo de 0,5 razón por la cual se puede esperar un incremento futuro en su precio, más aun teniendo en consideración la expectativa de un buen desempeño futuro.
- Empresas Industriales
Para el año 2002 el sector industrial presentó un crecimiento de 4.1%. Dentro de este segmento se encuentran compañías como Nacional de Chocolates e Industrias Alimenticias Noel. Estas dos compañías del Grupo Empresarial Antioqueño mantienen como estrategia principal el aumento de la capacidad de producción con el objetivo de incrementar y fortalecer sus exportaciones. Sus niveles de endeudamiento se encuentran entre los más reducidos del segmento. Empresas como Coltabaco y Bavaria, participan con un 30.48% del total del portafolio de acciones del fondo y aunque sus niveles de endeudamiento se encuentran por encima del 40% cuentan con una rentabilidad sobre su activo de 4.6% y 0.20% respectivamente y se constituyen en importantes fuentes de liquidez para los grupos a los que pertenecen
- Sector financiero
Las principales inversiones que hacen parte de este sector se encuentran en acciones de Bancolombia y Banco de Bogotá cuya participación entre diciembre de 2002 y mayo de 2003 es en promedio de 24.17%. dentro del total del portafolio de acciones del fondo. Las dos instituciones cuentan con reconocida trayectoria dentro del sector y presentaron resultados positivos para los últimos años. A marzo del año en curso la rentabilidad sobre el patrimonio de estas dos entidades fue de 4.88% y 6.6% respectivamente. El precio de la acción ha reflejado en ambos
casos una recuperación importante de 39% y 8% respectivamente a marzo del año en curso. Este ha sido uno de los sectores con mejor desempeño para el 2002.
La siguiente es la conformación del portafolio por sectores económicos:
Composición del Portafolio por Sectores Promedio Dic 2002 - Mayo 2003
CEM ENTOS 16%
FINA NCIERO 25% HOLDING
6%
COM ERCIO 13% SERVICIOS
4% INDUSTRIA L
36%
Con relación a las características de las acciones que hacen parte del portafolio, se puede observar que todas tuvieron un repunte en su precio para el período analizado, lo que se reflejó en el comportamiento del Q-Tobin que paso de un promedio de 0.62 al corte de mayo de 2002 a un 0.74 promedio para mayo de 2003. Estos niveles muestran que los precios de mercado de las acciones continúan estando por debajo de su valor patrimonial en promedio, aún teniendo en cuenta la recuperación que han presentado con respecto a años anteriores. Esto permite estimar una recuperación de los precios tomando en consideración el buen desempeño reciente y las proyecciones positivas en cuanto a la recuperación económica del país para el año 2003 cuyo crecimiento esperado está alrededor de 2.4% (superior al presentado al cierre de 2002 de 1.5%). No obstante, existen factores externos que pueden afectar el comportamiento de los precios de las acciones que hacen parte del portafolio del fondo Acción como un alza en las tasas de interés o un cambio en el riesgo país asociado con un deterioro en la situación fiscal del gobierno.
En su mayoría las empresas cuyas acciones hacen parte del portafolio, cuentan con planes de expansión a nivel internacional, diversificación de ingresos y fortalecimiento de las exportaciones por lo que podría decirse que hay una perspectiva de crecimiento en su precio para la mayoría de éstas. Grupos económicos como el Grupo Empresarial Antioqueño, cuyas acciones participan aproximadamente con el 50% del portafolio, han salido de manera exitosa de la crisis de la segunda mitad de la década de los 90, lo cual ha sido demostrado con los resultados del año 2001 y 2002. Las compañías cementeras han logrado solventar la crisis mediante el fortalecimiento de sus exportaciones, teniendo en cuenta además que el mercado doméstico no ha consolidado todavía una recuperación definitiva.
2.3 Riesgo de Contraparte
El riesgo de contraparte, se involucra dentro del portafolio al realizar inversiones a la vista o en Repos. Las operaciones activas se realizaron para aprovechar oportunidades de mercado cumpliendo con las políticas estipuladas por la Sociedad.
2.4 Riesgo de Mercado
los cambios en los factores de riesgo (Riesgo de Precio) y la proporción del portafolio de inversiones que se podría vender en cualquier momento sin incurrir en pérdidas (Riesgo de liquidez). Además se analizó la coherencia de los indicadores de medición de estos riesgos con los propósitos del fondo.
El Fondo Acción, posee en promedio más del 70% de sus inversiones en títulos de renta variable y una proporción reducida en títulos de contenido crediticio (con plazos menores a 1 año) y cuentas a la vista. La totalidad de las inversiones son en pesos y al ser su pasivo también expresado en pesos, los riesgos de mercado a los que está expuesto el fondo son los relacionados con la volatilidad del precio de las acciones.
¾ Riesgo de Precio
Como se anotó inicialmente, la volatilidad en el precio de las acciones es el factor principal que determina la exposición al riesgo de mercado del Fondo Acción. Por esta razón, aunque ha habido una marcada recuperacion de los precios en el mercado accionario, se mantiene una alta variabilidad en los retornos de la inversión, que se aprecia en el comportamiento del valor de la unidad y de la rentabilidad total del portafolio.
Rentabilidad Vs. Valor de la Unidad
2,500 2,550 2,600 2,650 2,700 2,750 2,800 2,850 2,900 2,950 15 -D ic -0 2 26 -D ic -0 2 06 -E ne -0 3 17 -E ne -0 3 28 -E ne -0 3 08 -F eb -0 3 19 -F eb -0 3 02 -M ar-0 3 13 -M ar-0 3 24 -M ar-0 3 04 -A br-0 3 15 -A br-0 3 26 -A br-0 3 07 -M ay -0 3 18 -M ay -0 3 29 -M ay -0 3 09 -J un -0 3 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200%
VALOR DE LA UNIDAD RENTABILIDAD BRUTA
La rentabilidad de 30 días para el periodo entre diciembre de 2002 y mayo de 2003 presenta una volatilidad promedio mensual de 39.16% frente a una rentabilidad promedio de 39.12%, que indica un coeficiente de variacion promedio mensual de 100.1%. Este nivel refleja la elevada exposición del portafolio al riesgo de mercado por cambios en el precio de las acciones. No obstante estos indicadores están acordes con la rentabilidad del portafolio que para meses específicos ha sido mayor al 50%. Esto último se ha reflejado en el crecimiento en el valor de la unidad en un 16% (entre diciembre de 2002 y mayo de 2003) como consecuancia de la recuperacion del mercado accionario.
¾
Riesgo de Liquidez
Otro riesgo evaluado es el relacionado con el nivel de liquidez históricamente manejado por el portafolio, es decir, el porcentaje del fondo que podría ser vendido en forma inmediata sin que este incurriera en perdidas por este hecho. Si bien se negocia con acciones de alta bursatilidad, su liquidez esta limitada por el muy pequeño tamaño de este mercado. Por esta razón la exposición del portafolio al riesgo de liquidez es elevado, lo que refleja un alta probabilidad de pérdidas eventuales de capital por factores de liquidez. Es por lo anterior que, el portafolio del fondo Acción cuenta con un soporte de liquidez promedio para e período analizado de 30% del valor
total del mismo. Este se compone de un portafolio de títulos de contenido crediticio con plazos inferiores a 1 año cuya participación promedio está alrededor del 10%, y de una porción liquida representada en cuentas a la vista cuyo valor debe ser superior al 10% del valor total del fondo. Para el período analizado, la participación de este último es de 15.1%.
Consideramos que las políticas de liquidez del portafolio son acordes con la concentración de valor y características propias de su cliente principal, de tal manera que se cuenta con un colchon de liquidez de acuerdo con el perfil de riesgo asumido por su administrador.
2.5. Riesgo de Administración
¾
Corredores Asociados cuenta con un liderazgo importante como administrador de fondos de inversión y es reconocido en el mercado como uno de los pioneros en este tipo de inversiones. Es así como el fondo presenta una trayectoria en el mercado de casi 11 años, constituyéndose como uno de los fondos con más larga vida. Así mismo, se observa que los funcionarios de las diferentes áreas cuentan con una larga estabilidad y trayectoria dentro de la firma. El Gerente de los Fondos lleva aproximadamente 10 años con la compañía y 5 años a cargo del fondo, y los miembros del Comité de riesgos una antigüedad similar.¾
A partir de julio de 2003, la sociedad contará con una nueva estructura organizacional que le permitirá tener una mayor coordinación, de acuerdo con la nueva estrategia comercial de la sociedad que está enfocada a la asesoría de inversiones y soluciones financieras. Sin embargo, la nueva estructura organizacional responde a una desarrollo reciente, razón por la cual debe ser probada para validar sus fortalezas en cuanto la mayor coordinación estratégica que se busca con la misma..¾
Cuenta con un departamento de estudios económicos que hace un seguimiento permanente a las variables de mercado y con tres comités (riesgo, inversiones y diario), en los que se evalúan las condiciones del mercado, las inversiones en los fondos y se hacen las recomendaciones pertinentes. Actualmente este departamento está en la capacidad de generar información de mercado en línea a cada una de las unidades de negocio, soportando de una manera más eficiente las decisiones de inversión tanto para las operaciones de la Sociedad como para las de los fondos de valores.¾
Para el control de riesgo de crédito se hace una calificación de las contrapartes y emisores tendiendo en cuenta variables tales como la solvencia, la calificación de las SCV, estados financieros y otras variables cualitativas. Con esta información se definen las cuotas de inversión por cada uno de los emisores y contrapartes; estas cuotas son revisadas con una periodicidad trimestral. El seguimiento al cumplimiento de estas políticas lo realiza el comité de riesgos.una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de stop loss y take profit en todas las negociaciones diarias de manera adecuada.
¾
El área de operaciones, por medio de su Coordinador, se encarga del proceso de anulación o aprobación de los registros de cada operación verificándolos contra las liquidaciones de bolsa o las cartas de compromiso de manera estricta, así como de la generación de órdenes de pago en el área de Tesorería y el reporte de compras y ventas diarias de títulos para el área de contabilidad una vez compensadas las operaciones. En esta área también se actualizan las bases de datos de precios y tasas de los boletines de Bolsa con el fin independizar esta labor del Gerente del Fondo. Las tasas usadas en la valoración del portafolio son verificadas en el área de Contabilidad y de Auditoria.¾
Todas las operaciones que realiza el administrador del fondo deben ser registradas diariamente en el sistema y el coordinador del fondo verifica y aprueba dicha información. El departamento de Contabilidad debe revisar que la información registrada en el sistema coincida con las liquidaciones de Bolsa y/o cartas de compromiso de las operaciones del día, esto para poder aprobar su ingreso y la valoración de dichas inversiones. El Departamento de Auditoria debe revisar de nuevo todas las tasas y dar el visto bueno y así dar curso a la valoración y la posterior distribución de rendimientos.¾
El área de administración de riesgo hace seguimiento permanente a las negociaciones diarias de los portafolios de los fondos administrados para verificar el cumplimiento de los cupos autorizados por “trader” y debe informar al comité de riesgos cualquier inconsistencia. El departamento de auditoria y la revisoría fiscal también realizan pruebaspara verificar del cumplimiento de las políticas establecidas para cada fondo y en caso de alguna inconformidad o comentario deben hacerlo ante el comité de riesgo.
¾
La fuerza comercial es responsable del registro de las operaciones a travez del software Coeasy el cual cuenta con un modulo que le permite al administrador asegurar el cumplimiento de los límites de inversión establecidos por la Sociedad. El manejo de Tesorería está a cargo del Gerente quién debe actuar de acuerdo con los lineamientos establecidos.¾
El sistema operativo para administrar los fondos es un desarrollo interno del departamento de sistemas denominado Coeasy; Este sistema diferencia mediante claves de acceso los niveles de consulta de cada funcionario que interviene en la operación del fondo, acumula las negociaciones y operaciones realizadas con el fin de permitir una labor de auditoria y control interno y analiza los movimientos de las cuentas de los adherentes. A través de una interfase del sistema Coeasy llamada Baseware, se recopila toda la información contable para la generación de estados financieros. Este sistema permite ingresarlos cupos de contraparte asignados para fondos y posición propia de la Firma con el fin de controlar los limites de inversión aprobados para cada línea de negocio. En el caso de los fondos, permite asegurar el cumplimento de estos límites para evitar concentración por emisores y así aprobar porcentajes de participación en cada uno de estos.6
Esp. Nal. Dic-02 Ene-03 Feb-03 Mar-03 Abr-03 May-03 Total general
ARGOS 1% -5% 3% 0% 9% 9%
BAVARIA 2% -2% -4% -2% 2% -4%
BCOLOMBIA 4% -8% 1% 13% 27% 39%
BOGOTA 5% -3% 1% 6% -1% 8%
CARIBE -1% -2% 3% 2% 8% 10%
CARTON 10% 9% -2% 8% 2% 28%
CARULLA 2% 2% 12% -5% -2% 9%
CEMVALLE 2% 2% 2% 0% 3% 9%
CEPAZRIO 1% -2% 2% -4% 25% 22%
CHOCOLATES -3% 5% -2% 2% 3% 6%
COLINVERS 14% -10% -3% 18% 20% 41%
COLTABACO -1% -1% 3% 0% 2% 4%
EXITO -3% 4% -7% 3% -5% -8%
FABRICATO 32% -19% -6% -6% 21% 15%
ISA -2% 1% 4% 0%
NOEL -1% -5% 3% 1% 1% 0%
OCCIDENTE 16% -10% 1% 3% 4% 14%
SURAMINV 4% -14% 2% 12% 19% 22%
TEXPINAL 0% 0% 0% 0% 83% 83%
VALBAVARIA -100% -100%
CORFINSURA
Total general 3% -2% 1% 2% 8% 12%
Esp. Nal. Dic-02 Ene-03 Feb-03 Mar-03 Abr-03 May-03 Total general
ARGOS 5.88% 7.18% 6.32% 6.68% 6.79% 6.46% 6.56%
BAVARIA 17.55% 20.26% 26.07% 26.34% 25.05% 25.06% 23.33%
BCOLOMBIA 8.61% 6.29% 4.94% 5.60% 6.24% 6.50% 6.35%
BOGOTA 18.44% 20.94% 18.81% 16.46% 16.50% 15.33% 17.82%
CARIBE 4.56% 3.30% 2.74% 2.85% 2.76% 2.85% 3.18%
CARTON 0.83% 0.78% 0.79% 0.80% 0.92% 1.30% 0.90%
CARULLA 4.39% 3.84% 3.66% 4.25% 4.29% 3.66% 4.00%
CEMVALLE 1.86% 1.50% 0.76% 0.80% 0.85% 0.76% 1.09%
CEPAZRIO 4.30% 5.58% 5.74% 5.86% 6.01% 6.28% 5.63%
CHOCOLATES 3.68% 3.40% 1.68% 1.71% 1.87% 2.40% 2.48%
COLINVERS 1.37% 1.33% 1.35% 1.35% 1.48% 1.55% 1.41%
COLTABACO 5.79% 4.91% 7.18% 7.80% 8.32% 9.14% 7.14%
EXITO 9.27% 8.45% 9.88% 9.51% 8.86% 7.34% 8.86%
FABRICATO 1.28% 1.45% 1.22% 1.22% 1.22% 1.49% 1.32%
ISA 3.87% 3.92% 3.30% 3.04% 3.38% 3.56% 3.52%
NOEL 1.10% 0.93% 0.99% 1.05% 1.14% 1.09% 1.04%
OCCIDENTE 1.60% 0.79% 0.71% 0.74% 0.82% 0.74% 0.89%
SURAMINV 5.46% 5.15% 3.87% 3.93% 3.49% 3.62% 4.27%
TEXPINAL 0.01% 0.00% 0.00% 0.01% 0.01% 0.01% 0.01%
VALBAVARIA 0.14% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.02%
CORFINSURA 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.88% 0.15%
Total general 1 100% 100% 100% 100% 100% 100%
CRECIMIENTO EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES
