• No se han encontrado resultados

FONDO DE RESTAURACIÓN, OBRAS E INVERSIONES HÍDRICAS DISTRITALES - FORO HÍDRICO DE BARRANQUILLA -

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2018

Share "FONDO DE RESTAURACIÓN, OBRAS E INVERSIONES HÍDRICAS DISTRITALES - FORO HÍDRICO DE BARRANQUILLA -"

Copied!
8
0
0

Texto completo

(1)

Comité Técnico: 15 de Enero de 2010

Acta No: 219

FONDO DE RESTAURACIÓN, OBRAS E INVERSIONES HÍDRICAS

DISTRITALES

-

FORO HÍDRICO DE BARRANQUILLA -

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Calificación Inicial

Capacidad de pago BB (doble B)

Millones de pesos a 30/09/2009

Activos totales: $25.403; Pasivo: $12.517; Patrimonio: $12.885; Utilidad Operacional: $21.321; Utilidad Neta: $12.813;

Historia de la calificación: CI: 01/2010 BB (Doble B)

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a Septiembre de 2008 y 2009.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV otorgó la calificación inicial de BB (Doble B) de capacidad de pago al Fondo de Restauración, Obras e Inversiones Hídricas Distritales -Foro Hídrico De Barranquilla- FHB.

El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.

El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos

La administración del FHB ha realizado

importantes esfuerzos en materia administrativa y gerencial en los últimos dos años, encaminados

hacia la modernización y el desarrollo institucional. Se pueden mencionar, por ejemplo, el proceso de reestructuración administrativa que redujo al mínimo el número de empleados y la evaluación de los acuerdos con proveedores firmados en años anteriores.

Producto de estos análisis se identificó la necesidad de renegociar las obligaciones adquiridas en administraciones anteriores para la realización de proyectos de inversión social. Se habían realizado contratos de largo plazo, comprometiendo vigencias futuras que según cálculos realizados sumaban cerca de $117 mil millones, con un costo financiero promedio de 34% anual.

(2)

Para solucionar esta situación se solicitará un crédito por $50 mil millones1 a 7 años, el cual representa el 2.2

veces el valor de sus activos totales, un nivel que nunca ha registrado el FHB y se encuentra por encima del promedio de otras entidades públicas calificadas.

El análisis de flujo de caja, suponiendo un crecimiento del 5% de los ingresos en los próximos años, la priorización de los proyectos de inversión y realizando la reestructuración de la deuda, permite concluir que la cobertura mínima de la obligación será de 1 vez en 2010. No obstante es vulnerable a cambios en variables operativas o

financieras, considerados como factores de

incertidumbre importantes que podrían afectar la capacidad de pago del servicio de la deuda.

En materia de rentabilidad el Foro Hídrico de Barranquilla registra una alta volatilidad, dada por la dinámica de los ingresos que provienen principalmente del impuesto predial que recauda el municipio de Barranquilla, calificado BB+ por BRC Investor Services. Al cierre de 2009 este impuesto se ha incrementado 26% con respecto al año anterior, reflejando un comportamiento positivo debido a la dinámica del mercado inmobiliario y a los resultados de la actualización catastral. Se espera que esta dinámica se mantenga y se estabilice en las vigencias siguientes, favoreciendo así la capacidad de pago del calificado.

La estabilidad de estos flujos está garantizada mediante un acuerdo Municipal por medio del cual el Foro Hídrico recibirá en 2009 $15.813 millones y en 2010 $16.224 millones, monto que se ajustará con la meta de inflación esperada a partir de 2011. Recursos que se transfieren de manera automática por medio de una instrucción de la administración municipal directamente de la Fiducia a las cuentas de la institución calificada.

En materia de gastos y costos no se espera un cambio importante, ya que se han identificado las principales inversiones que se deben realizar en los próximos cuatro años. No obstante, cualquier emergencia ambiental podría representar un riesgo para la entidad.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

El Foro Hídrico de Barranquilla es una entidad creada en 2004 por la alcaldía municipal, para administrar los recursos provenientes de las tasas retributivas2 y el 70% del 2*1000 del avalúo catastral del municipio.

Aunque el recaudo de los ingresos está en manos del Municipio, éstos entran a las cuentas del FHB de manera directa al final de cada mes ya que Barranquilla cuenta con una fiducia que se encarga de recolectar y administrar todos los recursos y esta a su vez tiene la instrucción de la administración municipal para hacer los giros correspondientes.

En diciembre de 2008 el Foro fue sometido a un proceso de reestructuración administrativa, encaminado a la modernización y desarrollo institucional producto de las decisiones que ha tomado la administración municipal en materia de entidades descentralizadas.

Actualmente cuenta con una planta de 3 empleados de carrera administrativa y 1 de libre nombramiento y remoción, quienes se encargan del tema administrativo al interior de la entidad. La construcción y realización de las obras se realizan a través de la contratación de diferentes empresas con experiencia, quienes son las que asumen el riesgo de construcción en caso de que exista.

3. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Respaldo del ente territorial en decisiones administrativas y gerenciales.

Buenos resultados del Municipio de Barranquilla en materia de impuesto predial.

Nivel tecnológico.

2

(3)

Oportunidades

Acuerdo municipal en el que se le asigna un monto específico de recursos entre 2009 y 2014.

Integración de los procesos.

Debilidades

Indicadores financieros débiles en términos histórico.

Alto monto de pasivos con proveedores.

No hay continuidad en los procesos administrativos. Información financiera histórica con problemas de registro y clasificación.

Amenazas

Negociación con proveedores.

Entorno económico que puede afectar los resultados del Municipio.

Difícil manejo de la liquidez de no lograrse acuerdo con los proveedores.

Monto de inversiones que dependen de variables ajenas al FHB.

4. DESEMPEÑO FINANCIERO

4.1 Rentabilidad

La principal fuente de ingresos del Foro Hídrico son los ingresos fiscales, los cuales dependen directamente de los resultados que tenga el Municipio en materia de impuesto predial, ya que provienen del 70% del producto de una sobretasa del dos por mil (2 x 1000) sobre dicho impuesto. Otras fuentes de ingresos son las tasas retributivas, compensatorias y aquellas que se pagan por la utilización del agua, que a su vez también son recaudadas por el distrito.

Ya que ninguna de estas fuentes se puede considerar como estable (Gráfico 1), el Concejo municipal realizó un acuerdo por medio del cual se garantizan el giro de $15.813 millones en 2009 y $16.224 millones a partir de 2010, actualizado con la inflación esperada anualmente, lo que se pondera favorablemente en la calificación.

Gráfico 1

Ingresos 2008 – 2009

-1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 10.000 e n e -08 fe b -08 m a r-08 abr -08 m a y -08 ju n -08 ju l-08 a g o -08 s e p -08 o c t-08 nov -08 d ic -08 e n e -09 fe b -09 m a r-09 abr -09 m a y -09 ju n -09 ju l-09 a g o -09 s e p -09 M il lo n e s d e p e so s

Fuente: Foro Hídrico de Barranquilla

Históricamente también se ha registrado una alta volatilidad de las inversiones en proyectos de impacto social, los cuales se definían de acuerdo con las necesidades de intervención en el municipio o las emergencias que se presenten por fenómenos naturales. A futuro se proyecta que el Foro limite su inversión a montos predefinidos, dándole prioridad al servicio a la deuda; adicionalmente ya no sería necesaria la inversión en grandes obras teniendo en cuenta que se tienen contratos por valor de $100 mil millones.

En 2008 la entidad fue sometida a un proceso de reestructuración administrativa, encaminado a la modernización y desarrollo institucional que involucró una reducción del personal, la cual generó una reducción de los gastos de administración del 40%, nivel que se espera se mantenga hacia el futuro.

Cuadro 1

Indicadores de rentabilidad

RENTABILIDAD 2006 2007 sep-2008 2008 sep-2009

Crecimiento en Ventas -13,0% 25,7% 4,1% Margen Bruto 3,2% -38,6% 15,7% 11,5% 62,1% Margen Operacional -0,5% -48,5% 9,4% 4,4% 58,4% Margen Neto -0,5% -48,5% 9,3% 4,3% 57,9% Margen EBITDA -0,5% -48,5% 9,4% 4,4% 58,4%

ROA -0,5% -21,7% 8,5% 4,5% 50,4%

ROE -0,7% -34,2% 20,9% 12,4% 99,4%

(4)

Como resultado de lo anterior, los indicadores de rentabilidad registran una alta volatilidad entre 2006 y 2009, rubros que se proyectan se estabilice como consecuencia de un mayor control de gastos administrativos y menores costos financieros.

4.2 Actividad

El principal riesgo que enfrenta el Foro Hídrico está dado por la liquidez, razón por la cual se ve en la necesidad de solicitar un crédito sindicado que le permita reestructurar el pasivo existente con proveedores y renegociar las vigencias futuras comprometidas para tal deuda, mejorando el flujo de caja libre.

El capital de trabajo de la entidad se ha venido deteriorando entre 2006 y 2009 como consecuencia del crecimiento de las cuentas por pagar, ya que administraciones anteriores comprometieron recursos para financiar la construcción de algunos proyectos de inversión, con un costo promedio de 34% de acuerdo con cálculos realizados por la entidad.

Los recursos líquidos han venido disminuyendo entre 2006 y 2009, como consecuencia de un mayor deterioro de los pasivos frente a los activos corrientes. Hacia el futuro se espera que disminuya la presión sobre la caja de la entidad, dada la reestructuración de corto a largo plazo de sus obligaciones (cuadro 2).

Cuadro 2

Indicadores de liquidez y actividad

LIQUIDEZ 2006 2007 sep-2008 2008 sep-2009

Relación de efectivo 16,4% 1,1% 1,1% 0,6% 1,4%

Razón Corriente 1,11 1,41 0,19 0,17 0,02 Prueba Ácida 1,11 1,41 0,19 0,17 0,02

ACTIVIDAD 2006 2007 sep-2008 2008 sep-2009

Rot CxC 90,92 412,11 31,76 37,76 1,12 Rot CxP* 99,73 213,11 205,35 249,57 394,93

Rot Inventarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a.

Ciclo de efectivo -8,81 199,00 -173,59 -211,80 -393,81 *Se reclasifican los gastos de inversión social (clasificados como no operacionales) como costo.

Fuente: Foro Hídrico de Barranquilla

c) Deuda

A pesar de que el FHB no registra deuda de largo plazo en sus balances, tiene obligaciones con sus proveedores que suman en total $64.000 mm, de los cuales $35.315 millones se registran como un saldo a pagar en 2009 y el resto se comprometió con vigencias futuras por $64.800 mm, recursos que deben ser cancelados entre 2010 y 2014.

Con el propósito de cubrir estas obligaciones, solicitará un crédito por $50.000 mm que le permitirá cancelar las deudas vencidas y realizar la negociación de los compromisos futuros cuyo valor presente se estima en $28.000 mm.

[image:4.612.329.548.306.420.2]

El desembolso de estos recursos se hará en tres partes de acuerdo con las siguientes condiciones:

Cuadro 3

Condiciones del crédito Monto (en

millones) Plazo

1era

parte 25.000 7 años con dos de gracia 2da

parte 14.000 8 años con dos de gracia 3era

parte 11.111 8 años con dos de gracia

Fuente: Foro Hídrico de Barranquilla

Para los ejercicios proforma y de proyección se asumirá que se adquiere la deuda en un solo desembolso, a 7 años, con dos de gracia y una tasa de interés de DTF + 7%.

(5)

5. CONTINGENCIAS

Con ocasión de la reestructuración sufrida por la entidad se han presentado 8 demandas laborales, que se clasifican con una alta probabilidad de éxito para el Foro Hídrico.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

(6)

6. ESTADOS FINANCIEROS

FORO HIDRICO DE BARRANQUILLA Balance General

(en miles de pesos)

2006 2007 sep-08 2008 sep-09

ACTIVO Activo Corriente

Efectivo 954.940 167.868 146.142 84.825 177.556 Bancos y Corporaciones 954.940 167.868 146.142 84.825 177.556

-Deudores 5.500.000 21.700.000 2.500.217 2.500.217 91.661 Trasferencias por Cobrar 5.500.000 21.700.000 2.500.217 2.500.217 91.661

Otros Activos - - 3.769 4.009 7.000 Anticipos adquisición de bienes y servicios 3.769 4.009 7.000

Total Activo Corriente 6.454.940 21.867.868 2.650.127 2.589.050 276.217

Propiedades, Planta y Equipo 142.145 59.173 56.116 47.371 103.807 Muebles, Enseres y Equipos de Oficina 46.884 5.590 16.990 16.990 92.812 Equipos de Comunicación y Computación 76.631 59.758 71.535 71.535 967 Equipo de Transporte, Tracción y Elevac.74.841 72.826 76.631 Equipo terrestre 72.826 72.826 74.841 Depreciación Acumulada -56.211 -79.001 -105.236 -113.981 -141.444

Otros Activos 16.039.345 20.512.409 20.512.409 20.524.381 25.023.251 Bienes de beneficio y uso público en construcción16.039.345 20.512.409 20.512.409 20.512.409 25.023.251

Software 11.972

Total Activo no Corriente 16.181.490 20.571.582 20.568.525 20.571.752 25.127.059

TOTAL ACTIVO 22.636.430 42.439.450 23.218.652 23.160.803 25.403.276

PASIVO

Pasivo Corriente

Cuentas por pagar 5.838.681 15.556.586 13.621.939 14.615.837 12.278.782 Cuentas por pagar 5.820.245 15.517.864 2.776 123.325 Acreedores 14.674 27.664

Proyectos de inversión 13.617.404 14.570.220 11.583.609

Arrendamientos 5.689

Retención en la fuente e imp de timbre 3.762 11.058 11.819 6.617 Comisiones, honorarios y servicios 19.893 118.118 Otros acreedores 4.535 11.129 441.423

Impuestos, contribuciones y tasas 15.826 17.077 172.291

Obligaciones laborales - - 117.039 186.684 66.604 Salarios y Prestaciones Sociales 117.039 186.684 66.604

Total Pasivo Corriente 5.838.681 15.556.586 13.754.804 14.819.598 12.517.676

Pasivo no Corriente

Total Pasivo no Corriente - - - -

-TOTAL PASIVO 5.838.681 15.556.586 13.754.804 14.819.598 12.517.676

PATRIMONIO

(7)

FORO HIDRICO DE BARRANQUILLA Estado de Resultados

(en miles de pesos)

2006 2007 sep-08 2008 sep-09

INGRESOS OPERACIONALES 21.776.592 18.956.055 21.256.531 23.833.830 22.135.088

Ingresos fiscales 21.776.592 18.956.055 21.256.531 23.833.830 22.135.088

Tributarios- sobretasa al predial 12.212.478 13.403.340 15.523.367 16.288.883 14.185.606 Para proyectos de inversión 9.500.000 5.500.000 5.676.810 7.476.810 7.915.381 Otro 64.114 52.715 56.354 68.137 34.101

Transferencias - - -

-Transferencias Corrientes Recibidas

- -

-UTILIDAD BRUTA 21.776.592 18.956.055 21.256.531 23.833.830 22.135.088

GASTOS OPERACIONALES 814.885 1.867.286 1.354.568 1.690.614 813.477

De Administración 814.885 1.867.286 1.354.568 1.690.614 813.477

Sueldos y Salarios 538.940 1.138.749 533.665 652.316 135.600 Honorarios 48.338 89.677 234.619 Contribucciones Efectivas 125.664 78.917

Aportes Sobre la Nomina 22.284 370.363 330.710 222.761 48.374 Generales 127.997 279.257 252.308 308.306 284.635 Prestacione sociale sinerentes a nom 189.547 417.553 58.013

Remuneración de servicios técnicos 52.236

Provisiones, Agotamiento,

Depreciaciones y Amortizaciones - - - -

-Depreciación

UTILIDAD OPERACIONAL 20.961.707 17.088.769 19.901.963 22.143.217 21.321.611

Otros Ingresos - - -

-Financieros

Otros Egresos 21.075.461 26.278.857 17.926.205 21.109.401 8.508.021

Gasto de inversión social 21.075.461 26.278.857 17.910.617 21.083.106 8.394.591 Financieros 15.588 26.295 25.229

Impuestos tasas y contribuciones 88.201

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (113.754) (9.190.088) 1.975.757 1.033.816 12.813.590

UTILIDAD NETA (113.754) (9.190.088) 1.975.757 1.033.816 12.813.590

(8)

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las

emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos

adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como

externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin

embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento

adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.

D Incumplimiento.

Figure

Cuadro 3 Condiciones del crédito

Referencias

Documento similar

Fuente de emisión secundaria que afecta a la estación: Combustión en sector residencial y comercial Distancia a la primera vía de tráfico: 3 metros (15 m de ancho)..

En nuestra opinión, las cuentas anuales de la Entidad Pública Empresarial Red.es correspondientes al ejercicio 2010 representan en todos los aspectos significativos la imagen fiel

En nuestra opinión, las cuentas anuales de la Entidad Pública Empresarial Red.es correspondientes al ejercicio 2012 representan en todos los aspectos

La Intervención General de la Administración del Estado, a través de la Oficina Nacional de Auditoría, en uso de las competencias que le atribuye el artículo 168

La Intervención General de la Administración del Estado, a través de la Oficina Nacional de Auditoría, en uso de las competencias que le atribuye el artículo

La campaña ha consistido en la revisión del etiquetado e instrucciones de uso de todos los ter- mómetros digitales comunicados, así como de la documentación técnica adicional de

Abstract: This paper reviews the dialogue and controversies between the paratexts of a corpus of collections of short novels –and romances– publi- shed from 1624 to 1637:

E Clamades andaua sienpre sobre el caua- 11o de madera, y en poco tienpo fue tan lexos, que el no sabia en donde estaña; pero el tomo muy gran esfuergo en si, y pensó yendo assi