Reporte de calificación
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CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
Comisionista de bolsa
Comité Técnico: 10 de mayo de 2016 Acta número: 944
Contactos:
Leonardo Abril Blanco
leonardo.abril@spglobal.com
María Clara Castellanos
CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
Comisionista de bolsa
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS ‘P AA+’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2015
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio Utilidad neta:
COP101.690 COP35.641 COP66.049 COP3.888
Revisión periódica May./15: ‘P AA+’ Revisión periódica Jun./14: ‘P AA+’ Calificación inicial Jul./04: ‘P AA+’
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AA+’ de Corredores Davivienda S.A.
Estructura organizacional y gobierno corporativo
Corredores Davivienda mantiene una estructura organizacional con una adecuada segregación entre sus áreas y un esquema de gobierno corporativo conformado por órganos de dirección, administración, apoyo y control que permiten la correcta gestión de los portafolios de inversión. El fortalecimiento de sinergias con su matriz permitiría que la firma siga los mejores estándares de la industria. La firma aún tiene margen de maniobra para separar en su proceso de inversion las labores de estructuración y ejecución de decisiones que respaldarían una toma eficiente de decisiones.
El respaldo corporativo del Banco Davivienda (su accionista mayoritario) a Corredores Davivienda se refleja en sinergias operativas en algunas de las áreas de apoyo y en la transferencia de buenas prácticas para fortalecer la gestión de activos de la firma. Durante 2015, Corredores Davivienda ajustó su estructura organizacional con el fin de aumentar y aprovechar mejor las sinergias con el banco y sus filiales, un esfuerzo que continuará en 2016.
Un cambio importante fue la creación de la Gerencia de Tesorería para garantizar el seguimiento a los lineamientos estratégicos y de gestión de riesgos definidos por la matriz. Por otra parte, la constitución de la Vicepresidencia de Banca Privada y de la Gerencia de Banca de Inversión – Financiación Estructurada busca profundizar las sinergias existentes con el banco y complementar el portafolio de productos y servicios para los segmentos corporativo y de banca privada del grupo. Esto permitirá que Corredores Davivienda materialice gradualmente los beneficios de la presencia comercial, el posicionamiento de marca y la base de clientes del banco. En este mismo sentido, la comisionista continúa avanzando en un modelo que le permita relacionar la fuerza comercial de su matriz con el desempeño de su volumen de activos administrados, para obtener economías de escala en términos de infraestructura, recursos
Corredores Davivienda cuenta con altos estándares de gobierno corporativo, ética y conducta,
comparables con los de otras sociedades administradoras con calificación superior como administradores de activos. Esto permite prever una apropiada administración de los recursos de terceros, la prevención de posibles conflictos de interés y la mayor transparencia en la gestión de la compañía. Durante 2015, el seguimiento de las directrices de su matriz robustecieron estas prácticas, que cuentan con el respaldo de comités en las labores de estructuración, inversión, control y seguimiento de sus portafolios de inversión. En 2016, la sociedad continuará fortaleciendo su esquema de gobierno en línea con los requerimientos de su operación y con los mejores estándares observados. Durante 2015, Corredores Davivienda adoptó el Código de Buen Gobierno Corporativo estándar del Grupo Bolívar.
Calidad de la gerencia y estrategia
La creación de la Gerencia de Planeación Estratégica y la implementación del plan de gestión comercial facilitarán que la compañía logre sus objetivos corporativos, de presupuesto y de
direccionamiento estratégico. En los próximos dos años, esperamos continuidad en su enfoque en administración de recursos de terceros. La creación de alternativas de inversión, particularmente, en el sector inmobiliario demanda la adecuada gestión de los riesgos de carácter financiero, legal y reputacional asociados a estos productos. Cuando un tercero intervenga en su gestión, los acuerdos entre las partes deben buscar el cumplimiento oportuno de las actividades respectivas de cada participante. Por lo anterior, daremos seguimiento a la transferencia de las buenas prácticas del Banco Davivienda y sus filiales, para la administración de este tipo de activos por parte de la comisionista.
Un grupo de profesionales con reconocida trayectoria en la industria y como gestores de activos compone la Gerencia de Corredores Davivienda. Estos aspectos respaldan el enfoque y el crecimiento futuro de la compañía en la línea de operación objetivo por medio de la toma acertada de decisiones. Durante 2015, la compañía hizo cambios de funcionarios en algunos cargos de la segunda línea gerencial y reestructuró varias áreas con el fin de alinearlas con el direccionamiento estratégico definido por la gerencia. Consideramos que los empleados actuales están alineados con el modelo de negocio, por lo que prevemos su estabilidad en los próximos años.
Corredores Davivienda mantendrá el foco de su estrategia comercial en la administración de recursos de terceros por medio de un portafolio con exposición, principalmente, a activos locales, en profundizar las sinergias comerciales y operativas con su matriz, en ofrecer alternativas de inversión en el exterior a través de su filial en Panamá y en servicios de banca de inversión que complementen el portafolio de productos y servicios del Banco Davivienda. La firma proyecta la incursión en fondos de inversión no tradicionales, lo cual exigirá un mayor grado de conocimiento de los riesgos asociados y la mejora continua de sus herramientas de administración y de información a los inversionistas. En negocios de banca de inversión, contará con las ventajas competitivas de ser parte del Grupo Davivienda.
A diciembre de 2015, los activos bajo administración en productos colectivos (fondos de inversión colectiva y de capital privado) de Corredores Davivienda alcanzaron $2,2 billones de pesos colombianos (COP), una variación positiva de 4%, contraria a la reducción de 17% de los pares y de 12% del sector frente al mismo periodo de 2014. Desde 2012, la composición de los activos administrados por fondos de inversión se ha mantenido concentrada en el FIC Interés (ver Gráfico 1). En línea con la estrategia de la entidad,
esperamos la continuidad de esta tendencia por la nueva infraestructura de pagos y aportes con que cuenta este fondo. Sin embargo, después de tres años podríamos ver una mejora por la profundización de la labor de asesoría a los clientes y la mayor orientación al logro de los objetivos corporativos que está promoviendo la firma. El volumen total de activos administrados de terceros (fondos de inversión,
operaciones de terceros en bolsa y operaciones en divisas) cerró en COP9,2 billones con un decrecimiento de 9% en comparación con enero de 2015. Para el cierre de 2016, el objetivo de la entidad es rentabilizar y aumentar la base de inversionistas y cerrar con activos cercanos a COP10 billones. Esto constituye un desafío por el entorno de inestabilidad de los mercados y el fortalecimiento de la competencia en el sector por la consolidación y especialización de los competidores.
Gráfico 1
Evolución de los activos administrados
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S.A. SCV. Otros: Estrategia Activa, Financiero, Construcción, Altra I, Altra II, Factor Futuro, FCP Energético Andino, FCP Teka Colombia I, FCP Investor, Fondo de Capital Privado FG y Terranum.
La exposición a riesgos de mercado de los resultados financieros de Corredores Davivienda está alineada con las directrices conservadoras del Banco Davivienda y es comparable con la de entidades
comisionistas enfocadas en la gestión de fondos de inversión y de recursos de terceros. A diciembre de 2015, las operaciones de posición propia cerraron en COP3.259 millones, 5% del total de ingresos de la compañía. No obstante, la administración de dichas operaciones debe seguir estrictos lineamientos de riesgo, de forma que la sociedad mantenga una baja exposición de su patrimonio a riesgos de mercado.
Administración de riesgos
Corredores Davivienda cuenta con una estructura de administración y control de riesgos robusta que incorpora las buenas prácticas de su matriz. Igualmente, mantiene políticas conservadoras, así como herramientas adecuadas para el monitoreo, medición y seguimiento efectivo de riesgos
29% 37% 40%
43% 56%
2%
43% 30% 28% 16% 14% 12% 17% 18%
23% 36%
10% 10% 10% 10% 12%
0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Dic.15
B
ill
on
es
INTERÉS ACCIÓN
MULTIESCALA FONDO DE CAPITAL PRIVADO CORREDORES CAPITAL I
OTROS (1) APTs
financieros y no financieros. La firma cuenta con metodologías y procedimientos propios para la gestión efectiva de los riesgos asumidos en su operación, los cuales se encuentran adecuadamente
documentados y cumplen con la regulación vigente. Sus estándares son comparables con los de entidades con calificaciones superiores en la administración de activos.
El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) abarca la identificación, medición, control y seguimiento de los riesgos de inversión y contraparte a los cuales está expuesta la firma por su actividad. Los límites de contraparte e inversión siguen la metodología del Grupo Bolívar y los controla directamente la Gerencia de Riesgos de Instituciones Financieras del grupo. El sistema cuenta con un esquema de monitoreo diario de la exposición de la firma por sus operaciones propias y de las de sus clientes.
El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión del riesgo de mercado al que están expuestos los portafolios de posición propia de la firma, los fondos de inversión colectiva y las operaciones realizadas a clientes de la compañía. Para medir este riesgo, la sociedad utiliza la metodología normativa de la Superintendencia Financiera de Colombia, así como la de Valor en Riesgo del Grupo Bolívar. Por otra parte, su estructura de límites le permite definir las máximas perdidas tolerables en un periodo determinado. El seguimiento se realiza a través de herramientas semiautomáticas para el control permanente de los límites establecidos.
El Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) de la firma adopta una metodología de control por procesos que se ajusta a la regulación colombiana y que permite una adecuada gestión de los riesgos. Asimismo, Corredores Davivienda cuenta con herramientas de software, hardware y canales de comunicación apropiados para el desarrollo de sus actividades que se complementan con el Sistema de Información para la Gestión Ambiental y de Riesgos (SIGAR), que permite asociar los componentes del SARO con cada uno de los objetivos de los procesos con que cuenta la compañía. Durante 2015, la sociedad monitoreó de manera permanente los riesgos identificados en cada uno de los procesos, teniendo en cuenta los eventos materializados; igualmente, fortaleció el sistema al implementar las políticas y lineamientos establecidos por el Banco Davivienda.
Corredores Davivienda cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT), que cubre eficientemente las etapas de identificación, medición, y cuenta con mecanismos óptimos de información, control y monitoreo del riesgo. Las políticas y
procedimientos están alineados con los del Banco Davivienda y el Grupo Bolívar según lo establecido por la corporación; igualmente, la sociedad realiza periódicamente programas de capacitación dirigidos a sus funcionarios con el fin de afianzar la cultura de riesgo. La herramienta tecnológica VIGIA MYC respalda todas las actividades asociadas con este riesgo.
Mecanismos de control
Corredores Davivienda cuenta con una auditoría interna, revisoría fiscal y contralor normativo adecuados, según lo dispuesto por la normatividad vigente y los lineamientos corporativos de su matriz. La entidad dispone de órganos colegiados que verifican el cumplimiento de las normas y las políticas internas, y con procedimientos que permiten la evaluación oportuna y el control de la eficacia de sus operaciones.
Corredores Davivienda cuenta con políticas y procedimientos adecuados que permiten aplicar las normas de control a sus operaciones. La Vicepresidencia de Auditoría del Banco Davivienda evalúa estas normas periódicamente . Esta vicepresidencia reporta al Comité de Auditoría, encargado de aprobar y dar
La contraloría normativa asegura el cumplimiento de la regulación y las medidas internas de buen gobierno corporativo. Por su parte, el área de contraloría vela por el debido cumplimiento de las políticas de la firma y la regulación aplicable, así como por la vigilancia de la conducta en las actividades de la compañía en el mercado de valores.
Operaciones, tecnología y canales de información
Corredores Davivienda mantiene una infraestructura tecnológica adecuada. Esta se refleja en el correcto cumplimiento de operaciones, una oportuna capacidad de respuesta a las necesidades de la firma y un apropiado plan de contingencia y continuidad del negocio. La compañía dispone de herramientas que permiten la seguridad de la información, redundancia en redes de información, canales alternos de comunicación y sistemas de grabación. El plan de continuidad del negocio está integrado al del Banco Davivienda con medidas específicas de recuperación por procesos.
La infraestructura tecnológica de Corredores Davivienda tiene la capacidad para soportar el crecimiento actual y proyectado de la firma. Las inversiones en la plataforma tecnológica (hardware y software) buscan la correcta gestión de las inversiones propias y de terceros y permitirán respaldar todos los procesos de una forma integrada y eficiente. COEASY es el aplicativo que continúa respaldando los sistemas de información, este ofrece puntos de control en los procesos de inversión, cumplimiento y valoración de las operaciones, además, de minimizar las contingencias por errores en el procesamiento de operaciones.
La plataforma tecnológica de Corredores Davivienda se desarrolla continuamente para optimizar los procesos e informar a sus clientes de manera oportuna y precisa. De esta forma, la sociedad rediseñó su portal web con el fin de alinearlo con su propuesta de valor, facilitar su uso a los clientes y ampliar las funcionalidades transaccionales.
La comisionista cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio que lidera el Banco Davivienda, que actualiza y prueba de manera periódica. Este plan permite mantener una capacidad de respuesta
adecuada frente a eventos de interrupción de las funciones críticas del negocio, tanto en sus dependencias internas como externas; así, garantiza la continuidad de todos los procesos de su operación. El plan de continuidad está documentado e involucra planes de contingencia tecnológica que incluyen copias de seguridad de la información crítica del negocio y centros alternos de datos y operación.
Rentabilidad y sostenibilidad financiera
La continuidad del enfoque estratégico de Corredores Davivienda, aunado a una mejor
diversificación de ingresos por tipo de clientes y segmentos podría fortalecer su perfil financiero. Esto contribuiría al mantenimiento de sus fuertes prácticas de gestión de recursos de terceros. Una base más amplia de clientes se reflejaría en una mayor participación de mercado y en la reducción de la correlación de sus ingresos a fluctuaciones en los mercados de capitales locales e internacionales. Estos aspectos permitirían que los márgenes de rentabilidad y eficiencia de la firma retornen a niveles similares a los de su grupo comparable.
Las condiciones macroeconómicas locales y la estrecha liquidez de los establecimientos de crédito aumentaron la competencia entre los fondos de inversión colectivos de renta fija tradicionales y los depósitos bancarios. Esto, sumado a la inestabilidad del precio del petróleo, los movimientos de política monetaria en Estados Unidos y las presiones inflacionarias del mercado local dificultaron el crecimiento de los activos administrados y los niveles de ingresos que esperaba Corredores Davivienda para 2015.
inversiones y por administración de fondos de inversión colectiva son la principal fuente de ingresos con más de 50%. Estos últimos estuvieron concentrados en el FIC Interés que representa más de 80% de los ingresos de dicha línea de negocio.
Tabla 1. Indicadores financieros PARES SECTOR
ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 ene-15 mar-15 dic-15 ene-15 sep-15 dic-15
ROE 1,2% 3,2% 4,1% 5,4% 5,9% 1,8% 4,4% 9,2% 1,1% 4,7% 5,3%
ROA 0,6% 1,7% 1,8% 2,9% 3,8% 0,2% 0,6% 2,3% 0,2% 0,7% 1,8%
Margen neto 7,2% 6,9% 4,5% 3,8% 3,3% 6,1% 7,2% 4,8% 5,4% 3,5% 3,1%
Ingresos oper. / Gastos
oper. 108,2% 108,6% 105,2% 104,8% 104,0% 110,2% 112,1% 107,1% 108,8% 105,8% 104,8%
Beneficios a empleados y honorarios / Comisiones y
honorarios 139,0% 129,8% 119,5% 113,2% 112,0% 95,1% 75,5% 80,3% 91,4% 82,6% 85,3%
Cxc / Ingresos totales 102,4% 33,2% 15,8% 11,5% 10,6% 69,3% 34,2% 15,1% 114,3% 18,9% 15,2%
Capital liquido / Patrimonio 74,8% 61,4% 66,6% 62,1% 55,9% 55,6% 53,0% 52,1% 55,8% 55,8% 55,9%
Cobertura de capital liquido / gastos prom mensuales
4,8
4,3
4,6
4,2
3,2
25,3
11,7
3,5
36,5
5,3
4,1
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services.
A diciembre de 2015, el nivel patrimonial de Corredores Davivienda genera un margen de crecimiento de 5 veces (x) en los activos administrados en FIC y portafolios de terceros (APT), lo cual muestra una holgura singificativa. La relación de solvencia presenta una situación similar, ya que se ubicó en 178%, muy por encima del mínimo regulatorio de 9% y el promedio de sus pares de 49%. El respaldo patrimonial del Banco Davivienda (‘AAA’, ‘BRC 1+’) refuerza tales resultados.
Al cierre de 2015, la firma mantuvo una relación adecuada de activos líquidos sobre patrimonio de 56%, igual al sector y superior al 52% de sus pares. A diciembre de 2015, la liquidez de la comisionista era suficiente para respaldar su operación por tres meses sin generación de ingresos; mientras que el sector y sus pares podrían afrontar cuatro meses en las mismas condiciones.
Contingencias
Al cierre de 2015, no existían sanciones contra Corredores Davivienda o empleados de la sociedad sancionados por parte de la Superintendencia Financiera o el Autorregulador del Mercado de Valores. Sin embargo, existen procesos judiciales y de responsabilidad fiscal que no representan riesgo para la estabilidad patrimonial de la sociedad.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
La consolidación de la estrategia comercial y de las sinergias con su matriz que se reflejen en una mayor posición de negocio por nivel de ingresos.
El aumento del volumen promedio de activos administrados por la implementación de herramientas para el manejo, perfilamiento y seguimiento de la relación con los clientes.
El cumplimiento del presupuesto por líneas de negocio, ingresos y activos administrados.
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que, de presentarse, podrían afectar negativamente la calificación actual:
El cambio en la calificación de riesgo de su principal accionista.
El bajo nivel de cumplimiento de los procedimientos que componen el proceso de inversión definido por la firma para sus recursos propios y los de terceros.
Los eventos de riesgo operativo que deriven en un aumento del riesgo reputacional de la firma.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.
BRC Investor Services S.A SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A SCVrevisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
III. ESTADOS FINANCIEROS
Estados Financieros NIIF
BALANCE GENERAL ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Var %
sep-15/jun-Var %
dic-15/sep-Var %
sep-15/jun-Var %
dic-15/sep-Var %
sep-15/jun-Var %
dic-15/sep-ACTIVO
ACTIVO 118.843 118.213 148.323 118.884 101.690 -19,8% -14,5% 104,3% -64,6% 73,8% -56,9%
EFECTIVO 17.729 15.519 21.050 25.977 20.750 23,4% -20,1% 8,1% 98,9% 27,1% 31,4%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 19.315 8.877 25.751 17.858 6.904 -30,7% -61,3% 150,7% -71,8% 134,4% -70,8% INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 67.452 80.577 88.869 61.191 58.198 -31,1% -4,9% 82,1% -68,8% 51,3% -60,0%
VALOR RAZONABLE 0 0 0 0 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 28.620 23.080 21.198 13.944 16.194 -34,2% 16,1% -12,8% -35,4% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 6.048 10.205 8.266 9.511 2.834 15,1% -70,2% -23,8% 103,0% -30,9% 16,3%
VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI 0 0 0 0 0
INSTRUMENTOS DE DEUDA 28.620 23.080 21.198 13.944 16.194 -34,2% 16,1% -12,8% -35,4% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 6.048 10.205 8.266 9.511 2.834 15,1% -70,2% -23,8% 103,0% -30,9% 16,3%
COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 0 -52,8% -79,3% -49,4% -78,3%
EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 949 1.123 1.456 1.849 2.573 27,0% 39,2% 18,6% -67,7% 18,9% -57,3%
A VARIACION PATRIMONIAL 1.889 1.947 1.880 1.911 1.958 1,7% 2,5% 2,0% 2,8% -13,8% 0,3%
ENTREGADAS EN OPERACIONES 0 0 0 0 0
MERCADO MONETARIO 29.803 38.511 48.627 26.437 27.129 -45,6% 2,6% 118,4% -76,1% 83,6% -69,4%
DERIVADOS 0 5.533 7.433 7.478 7.499 0,6% 0,3% 37,4% -37,8% 28,3% -27,5%
DERIVADOS 0 5.533 7.433 7.478 7.499
NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0 -22,1% 64,5% -23,5% 64,5%
COBERTURA 0 0 0 0 0 -100,0%
OTROS 143 177 10 62 12 554,0% -80,3% 261,5% -98,9% 29,3% -32,1%
DETERIORO 0 0 0 0 0 0,0% 0,0%
CUENTAS POR COBRAR 10.748 9.736 9.121 10.373 12.733 13,7% 22,8% 9,0% 22,9% 2,7% 2,2%
ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0 0 0 0 0 -94,6% 52358,5%
ACTIVOS MATERIALES 1.372 1.304 1.460 1.277 1.215 -12,6% -4,9% 14,7% -1,3% 8,5% 0,1%
OTROS ACTIVOS 2.227 2.201 2.072 2.208 1.890 6,5% -14,4% -1,3% 27,6% -2,6% 25,5%
PASIVO
PASIVO 56.878 55.317 84.912 54.576 35.641 -35,7% -34,7% 125,9% -70,9% 100,3% -67,0%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 49.127 47.372 74.596 44.381 29.489 -40,5% -33,6% 137,5% -73,8% 111,3% -70,4%
CERTIFICADOS DE AHORRO DE VALOR REAL 0 0 0 -
-DEPÓSITOS ELECTRÓNICOS 0 0 0 -
-OPERACIONES SIMULTÁNEAS 32.390 38.498 52.931 44.381 24.604 -16,2% -44,6% 107,1% -72,0% 80,7% -66,6%
INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 152 175 2 18 108 982,0% 497,0% -5,8% 60,0% -6,7% 58,2%
DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 0 -12,8% 64,8% -14,0% 60,2%
DE COBERTURA 0 0 0 0 0 -88,8% -100,0%
APORTES DE CAPITAL 0 0 0 -
-CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 64 54 0 0 0 -15,9% 41,0% -28,6% 39,7%
OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS 64 54 0 0 0 -15,9% 37,5% -28,6% 36,3%
BANCOS EXTERIOR 0 0 0 0 0
CUENTAS POR PAGAR 3.761 3.303 3.181 2.634 3.026 -17,2% 14,9% -14,4% -2,1% 4,9% -16,6%
COMISIONES Y HONORARIOS 24 7 20 24 8 19,8% -66,4% 23,3% -6,0% -1,7% -15,3%
IMPUESTOS 923 1.006 814 215 253 -73,6% 17,5% -10,8% -40,8% -15,1% -26,6%
DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 0 -100,0% -100,0%
PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 156 2 13 9 0 -32,4% -96,1% 204,3% -27,1% 197,5% -30,2%
RETENCIONES Y APORTES LABORALES 928 958 1.240 1.125 1.589 -9,3% 41,2% -37,4% 25,4% -27,2% 29,3%
PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 935 1.094 935 976 695 4,3% -28,8% 44,7% 69,8% 30,0% 44,2%
OBLIGACIONES LABORALES 2.931 3.298 3.912 4.589 2.559 17,3% -44,2% 4,3% -1,3% 11,8% -12,4%
PROVISIONES 224 548 1.030 1.253 0 21,6% -100,0% 3,0% 10,0% 1,5% -1,9%
OTROS PASIVOS 14.328 6.318 20.834 -647 2.800 -103,1% -532,5% 206,5% -79,3% 184,4% -78,0%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 20.452 20.452 20.452 20.452 20.452 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -1,5% 0,0%
RESERVAS 11.995 14.789 14.794 14.794 14.794 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -4,1% 0,0%
PATRIMONIO ESPECIALES 0 0 0 -
-SUPERÁVIT O DÉFICIT 26.324 25.982 25.920 25.953 25.815 0,1% -0,5% 0,0% -1,0% -1,5% -1,5%
PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 25.695 25.695 25.695 25.695 25.695 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
GANANCIAS O PÉRDIDAS 3.195 1.674 2.246 3.110 4.988 38,5% 60,4% 45,0% -1,4% -1095,2% 35,5%
GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 2.794 0 0 0 278 -22,2% -6,9% -16,5% -3,5%
TOTAL PATRIMONIO 61.966 62.896 63.411 64.308 66.049 1,4% 2,7% 3,3% -0,5% -0,6% 0,0%
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL CORREDORES DAVIVIENDA S.A.
Cifras en millones de pesos
ESTADO DE RESULTADOS ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-Var % sep-15/jun-Var % dic-15/sep-Var % sep-15/jun-Var %
dic-15/sep-INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 10.495 29.340 57.547 90.383 119.590 57,1% 32,3% 55,4% 40,3% 68,6% 26,8% INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES15 12 -2 10 -7 -657,5% -163,5% 100,3% 24,5% 95,2% 25,6%
INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 0 0 0 0 0 91,5% 124,0% 139,7% 46,7%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 258 158 46 0 1.682 -100,0% -30,5% -11,9% -28,5% 31,9%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 28.620 23.080 21.198 13.944 16.194 -34,2% 16,1% -12,8% -35,4% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 6.048 10.205 8.266 9.511 2.834 15,1% -70,2% -23,8% 103,0% -30,9% 16,3%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 0 0 12,8% 8,0%
POR SERVICIOS 10 36 75 157 231 108,1% 46,9% 40,6% 29,6% 6,5% 33,2%
FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN91 212 403 690 973 71,3% 40,9% 80,1% 106,0% 59,3% 40,0%
COMISIONES Y/O HONORARIOS 2.498 8.069 17.008 26.969 36.210 58,6% 34,3% 40,1% 27,9% 44,1% 30,0%
CONTRATO DE COMISIÓN 652 2.363 4.568 6.786 9.196 48,6% 35,5% 44,7% 24,9% 44,2% 27,2%
CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS 0 0 0 0 0 131,4% 19,2% 163,8% 25,1%
CONTRATOS DE FUTUROS 0 0 0 0 0 42,6% 17,6% 42,5% 18,1%
ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 1.536 4.595 9.664 14.551 19.115 50,6% 31,4% 41,6% 28,5% 44,1% 29,0% ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE TERCEROS 116 333 671 1.030 1.377 53,4% 33,7% 37,9% 26,3% 40,8% 27,8%
CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 155 422 960 1.528 1.859 59,1% 21,7% 44,5% 23,1% 55,3% 30,0%
CONTRATOS DE LIQUIDEZ 0 0 0 0 0 68,5% 43,5% 68,5% 43,5%
ASESORÍAS 20 64 178 755 843 325,2% 11,7% 29,1% 32,8% 27,7% 34,3%
COMPRA-VENTA DE DIVISAS 0 0 0 0 0 42,7% 31,6% 57,7% 39,4%
CAMBIOS 387 1.245 2.203 4.564 6.201 107,1% 35,9% 80,2% 39,8% 93,2% 33,7%
POR CUENTA PROPIA 7.408 17.161 33.611 53.274 71.228 58,5% 33,7% 63,3% 51,2% 86,8% 24,2%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES0 0 0 0 0 32,1% -25,5% 40,9% -21,0%
POR VENTA DE INVERSIONES 3.603 6.083 12.246 14.808 20.945 20,9% 41,4% 63,9% 27,5% 63,0% 66,4%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA3.547 10.920 21.320 38.466 48.601 80,4% 26,3% 75,7% 60,1% 105,9% 15,2% POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA 0 0 0 -
-POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 0 2.334 2.334 2.344 2.344 0,4% 0,0% 0,0% 13682,4% 1,4% 0,9%
DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 11 46 586 652 665 11,1% 2,0% 2,5% 6,5% 4,0% 16,9%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 152,3% 19,8% 44,9% -43,3%
POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 0 174 507 892 826 75,9% -7,4% 867,2% 32,9% 459,4% 19,2%
DIVERSOS 75 43 78 105 163 34,5% 55,9% 29,4% 18,7% 36,8% 35,2%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 10.495 29.340 57.547 90.383 119.590 57,1% 32,3% 55,4% 40,3% 68,6% 26,8%
GASTOS
FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES0 10 85 67 97 -21,0% 44,6% 64,5% 17,6% 52,2% 20,4%
POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 258 158 46 0 1.682 -100,0% -30,5% -11,9% -28,5% 31,9%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 28.620 23.080 21.198 13.944 16.194 -34,2% 16,1% -12,8% -35,4% -18,1% -28,1%
INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 6.048 10.205 8.266 9.511 2.834 15,1% -70,2% -23,8% 103,0% -30,9% 16,3%
POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 0 0 12,8% 8,0%
CAMBIOS 387 1.245 2.203 4.564 6.201 107,1% 35,9% 80,2% 39,8% 93,2% 33,7%
POR CUENTA PROPIA 7.408 17.161 33.611 53.274 71.228 58,5% 33,7% 63,3% 51,2% 86,8% 24,2%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES0 0 0 0 0 32,1% -25,5% 40,9% -21,0%
POR VENTA DE INVERSIONES 3.603 6.083 12.246 14.808 20.945 20,9% 41,4% 63,9% 27,5% 63,0% 66,4%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA3.547 10.920 21.320 38.466 48.601 80,4% 26,3% 75,7% 60,1% 105,9% 15,2%
SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 253 773 1.462 2.156 2.808 47,5% 30,2% 57,9% 39,7% 53,9% 36,8%
DE SISTEMATIZACION 0 0 0 0 0 172,4% 55,4% 108,5% 45,6%
COMISIONES 0 0 0 0 0 52,1% 21,7% 60,2% 31,9%
LEGALES 0 75 84 89 100 5,6% 12,5% 24,7% 34,6% 94,9% 22,0%
BENEFICIOS A EMPLEADOS 3.238 9.821 19.008 28.615 38.208 50,5% 33,5% 47,6% 36,0% 48,7% 33,8%
HONORARIOS 235 656 1.316 1.923 2.330 46,1% 21,2% 65,5% 59,4% 48,7% 41,3%
PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO 0 0 0 0 0 0,0% 57,8% 9,6%
CAMBIOS 387 1.245 2.203 4.564 6.201 107,1% 35,9% 80,2% 39,8% 93,2% 33,7%
IMPUESTOS Y TASAS 184 536 1.037 1.538 2.187 48,3% 42,2% 52,7% 29,7% 49,6% 29,2%
ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0 152,3% 19,8% 44,9% -43,3%
CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS 53 158 312 443 515 42,2% 16,3% 59,0% 26,2% 56,6% 27,1%
SEGUROS 35 102 218 315 506 44,7% 60,5% 46,5% 29,7% 48,7% 37,0%
MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 68 202 510 737 989 44,4% 34,2% 67,1% 43,5% 63,6% 41,5%
GASTOS DE PERSONAL-ARL 0 0 0 0 0 45,2% 12,5%
ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 0 0 0 0 0 53,5% 33,3% 91,5% 11,8%
DETERIORO (PROVISIONES) 0 0 2 3 1 102,4% -69,4% -53,0% -14,9% 3,9% 23,6%
MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO0 0 4 4 4 17,5% 0,0% 10,9% 4,2% 12,0% 23,8%
DEPRECIACIÓN DE LA PPE 34 99 203 307 389 50,9% 26,7% 64,7% 48,9% 56,1% 40,6%
AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 60 178 371 513 625 38,4% 21,8% 49,9% 39,8%
DIVERSOS 75 43 78 105 163 53,1% 39,1%
GASTOS DE OPERACIONES 9.699 27.029 54.707 86.224 114.995 57,6% 33,4% 59,2% 44,6% 72,3% 28,0%
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 42 284 241 703 707 191,7% 0,6% 31,0% -10,9% 37,0% -2,8%
UTILIDAD NETA 755 2.027 2.599 3.456 3.888 33,0% 12,5% 24,8% 4,0% 16,0% 12,1%
INDICADORES FINANCIEROS ene-15 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 ene-15 mar-15 dic-15 ene-15 sep-15 dic-15
ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 1,2% 3,2% 4,1% 5,4% 5,9% 1,8% 4,4% 9,2% 1,1% 4,7% 5,3%
ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 0,6% 1,7% 1,8% 2,9% 3,8% 0,2% 0,6% 2,3% 0,2% 0,7% 1,8%
MARGEN NETO 7,2% 6,9% 4,5% 3,8% 3,3% 6,1% 7,2% 4,8% 5,4% 3,5% 3,1%
INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES 108,2% 108,6% 105,2% 104,8% 104,0% 110,2% 112,1% 107,1% 108,8% 105,8% 104,8% BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS / COMISIONES Y HONORARIOS 139,0% 129,8% 119,5% 113,2% 112,0% 95,1% 75,5% 80,3% 91,4% 82,6% 85,3%
CXC / INGRESOS TOTALES 102,4% 33,2% 15,8% 11,5% 10,6% 69,3% 34,2% 15,1% 114,3% 18,9% 15,2%
CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 74,8% 61,4% 66,6% 62,1% 55,9% 55,6% 53,0% 52,1% 55,8% 55,8% 55,9%
COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO / GASTOS PROMEDIO MENSUALES 4,8 4,3 4,6 4,2 3,2 25,3 11,7 3,5 36,5 5,3 4,1
QUEBRANTO PATRIMONIAL 303,0% 307,5% 310,1% 314,4% 323,0% 283,6% 264,0% 310,2% 254,4% 272,4% 272,5%
ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 47,9% 46,8% 57,2% 45,9% 35,0% 0,0% 0,0% 0,0% 82,8% 85,0% 65,2%
Estados Financieros COLGAAP
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
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Cifras en millones de pesos dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 ACTIVOS
Disponible 20.731 17.896 21.755 27.976 19.592 28,6% -30,0% -18,2% -7,4% -5,8% 2,4%
Inversiones 161.020 38.113 108.291 99.798 93.256 -7,8% -6,6% -39,9% 98,0% -37,8% 65,6%
Recursos Propios 26.037 32.009 29.260 10.454 16.681 -64,3% 59,6% 12,1% 40,5% -4,6% 31,8%
Cuenta Propia 29.739 709 632 469 27.220 -25,9% 5707,6% -64,0% 115,8% -60,5% 78,6%
Derechos de Recompra 105.253 5.395 78.398 88.875 46.271 13,4% -47,9% -15,4% 116,4% -24,0% 82,4%
Otros 0 0 0 0 3.089 -6,4% -21,6% 26,9% -9,9%
Cuentas por cobrar 8.025 10.564 11.688 10.367 9.292 -11,3% -10,4% 65,8% -15,0% 41,4% -11,8%
Comisiones 1.532 1.432 2.512 855 392 -66,0% -54,2% 108,0% 32,8% 37,0% 25,2%
Otras 6.493 9.132 9.176 9.512 8.900 3,7% -6,4% 61,0% -22,1% 42,0% -16,2%
Propiedad planta y equipo 1.091 1.221 830 801 794 -3,4% -0,9% 8,7% -7,3% -18,4% -11,5%
Otros activos 2.344 2.296 1.192 2.922 2.279 145,1% -22,0% 36,3% 21,8% -12,1% 4,5%
TOTAL ACTIVOS 193.211 70.089 145.158 141.996 125.781 -2,2% -11,4% -34,8% 82,3% -31,0% 48,6%
PASIVOS
Pasivos Financieros 134.920 6.107 78.893 89.502 73.540 13,4% -17,8% -45,2% 111,5%
Cuentas por pagar 3.096 6.259 3.823 3.468 2.305 -9,3% -33,5% -18,0% -6,1% -23,5% -5,3%
Pasivos Estimados 520 1.073 1.112 978 0 -12,0% -100,0% 179,2% 102,8% 134,7% 62,0%
Impuestos Por Pagar 897 1.165 733 1.019 250 39,0% -75,5% 65,3% 30,0% -2,8% 8,1%
Otros Pasivos 9.032 4.007 2.659 1.665 2.854 -37,4% 71,4% 27,4% -18,6% 9,8% 47,8%
TOTAL PASIVOS 148.466 18.610 87.220 96.633 78.949 10,8% -18,3% -42,4% 105,1% -40,8% 71,2%
PATRIMONIO
Capital Social 15.373 16.189 16.259 16.259 16.259 0,0% 0,0% 7,9% -2,8% 3,1% 6,5%
Superávit (déficit) de Capital 15.622 17.595 16.812 17.344 17.320 3,2% -0,1% 37,9% 12,5% 1,0% 5,9%
Reservas 5.173 5.464 17.695 9.866 11.760 -44,2% 19,2% -43,3% 32,0% -12,8% 13,2%
Resulatdo de Ejercicios Anteriores 0 0 0 0 0 16,8% 75,1%
Resultados del Ejercicio 8.577 12.230 7.172 1.894 1.492 -73,6% -21,2% 68,0% 25,7% 52,3% 3,6%
Revalorización del Patrimonio 0 0 0 0 0 -13,3% -44,4%
TOTAL PATRIMONIO 44.746 51.479 57.937 45.363 46.832 -21,7% 3,2% 10,8% 11,0%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % dic-12 / dic-13
Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato de comisión 46.007 68.563 41.305 36.621 35.730 -11,3% -2,4% 10,6% 11,3% 0,9% 3,9%
Por administración de fondos de valores 13.623 18.287 17.360 17.035 17.823 -1,9% 4,6% 27,7% 26,7% 25,2% 18,9%
Otras comisiones 32.384 50.276 23.945 19.587 17.907 -18,2% -8,6% 2,9% 2,8% -7,9% -3,4%
Utilidades por cuenta propia 20.138 18.353 29.203 17.880 11.067 -38,8% -38,1% -15,0% 4,6% -22,3% -12,0%
Utilidades por valoración de derivados -1.474 -989 -717 -654 1.441 -8,9% -320,5% -213,3% -78,0% -175,9% -55,7%
Ingresos por honorarios 1.340 1.922 3.853 2.842 500 -26,2% -82,4% 44,7% 216,5% -3,7% 80,8%
Utilidad por Cambios 7.742 4.416 803 2.255 4.898 180,7% 117,2% 58,4% 69,1% -72,9% 263,2%
Ingresos por servicios - Diversos 152 453 672 131 133 -80,5% 1,5% 57,7% -10,6% 40,3% -8,4%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 73.904 92.718 75.119 59.075 53.769 -21,4% -9,0% 26,9% 28,0% -0,7% 0,3%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e intermediación 2.844 3.197 3.382 2.516 2.139 -25,6% -15,0%
Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 45.207 53.674 41.298 39.103 35.990 -5,3% -8,0% 20,0% 4,4% 7,0% -1,7%
Gastos Operativos 13.651 17.272 16.204 15.638 15.251 -3,5% -2,5% 10,1% 14,2% 1,9% 5,8%
Provisiones 3 21 3.196 1 652 -100,0% 56123,3% -63,8% -24,5% -40,6% -15,3%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 61.705 74.163 64.080 57.258 54.032 -10,6% -5,6% 28,5% 27,3% 4,8% 0,5%
UTILIDAD OPERACIONAL 12.199 18.554 11.039 1.897 709 -82,8% -62,6% 13,9% 33,9% -36,6% 44,0%
Ingresos no operacionales 1.882 2.356 6.200 3.022 2.854 -51,3% -5,6% 181,2% 3,8% 126,1% -33,3%
Gastos no operacionales 1.496 1.175 7.048 1.743 1.044 -75,3% -40,1% -47,6% 37,6% -26,4% -23,4%
UTILIDAD NO OPERACIONAL 386 1.181 -848 1.279 1.810 -250,8% 41,6% -5214,5% -4,4% 3399,3% -37,8%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 12.585 19.735 10.192 3.176 2.520 -68,8% -20,7% 74,3% 20,9% 42,2% -2,2%
Impuesto de Renta 4.007 7.505 3.020 1.282 1.028 -57,5% -19,8% 100,1% 4,9% 25,7% 1,2%
UTILIDAD NETA 8.577 12.230 7.172 1.894 1.492 -73,6% -21,2% 68,0% 25,7% 52,0% -4,6%
INDICADORES FINANCIEROS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio 19,2% 23,8% 12,4% 4,2% 3,2% 14,2% 16,1% 9,2% 8,3%
ROA - Rentabilidad del activo 4,4% 17,4% 4,9% 1,3% 1,2% 3,5% 2,4% 3,2% 2,0%
Margen Operacional 14,2% 12,8% 7,4% 1,3% 0,8% 10,1% 10,6% 6,4% 9,2%
Margen Neto 10,0% 8,4% 4,8% 1,3% 1,7% 10,9% 10,7% 10,5% 10,0%
Ingresos Operacionales / Gastos operativos 116,5% 114,7% 108,0% 101,3% 100,8% 111,2% 111,8% 101,2% 101,0%
CxC/Ingresos Totales 9,3% 7,3% 7,8% 7,0% 10,7% 16,6% 11,0% 28,8% 25,4%
Capital Líquido / Patrimonio 104,5% 96,9% 88,1% 84,7% 77,5% 65,3% 74,5% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 76,8% 26,6% 60,1% 68,1% 62,8% 75,7% 85,2% 65,5% 75,4%
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTALANALISIS HORIZONTAL
SECTOR PAR
Corredores Davivienda S.A.
SECTOR ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
