Crecimiento anual del PIB trimestral

Texto completo

(1)

Tabla 1. Crecimiento anual del PIB trimestral (%)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), DANE.

Gráfico 1. Crecimiento anual del PIB trimestral (%)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), DANE.

A continuación se presenta la actualización de proyecciones del Grupo Bancolombia para las principales variables económicas y de mercado de Colombia y América Latina para el cierre de 2013.

Después de presentar en 2011 una tasa de crecimiento de 5,9%, superior al promedio de la reciente década de 4,3%, el ciclo de actividad productiva en Colombia entró en un proceso de moderación, que se ha extendido hasta el presente.

Las primeras señales de este proceso se presentaron en el primer semestre de 2012 (1S12), cuando la economía creció 4,8%, frente al 4,9% que se presentó en la primera mitad de 2011. Sin embargo, la mayor desaceleración ocurrió en el 2S12, período en el que se estima que la expansión haya alcanzado una tasa de 2,4%. De esta manera, la expansión del PIB en 2012 se habría ubicado entre 3,4% y 4,0%, siendo 3,6% el valor más probable.

Con la información de indicadores líderes, y considerando las acciones de política monetaria y fiscal que se desplegarán para impulsar el crecimiento de la actividad real, para 2013 se estima que la expansión de la economía estará cercana a 4,0%. Esta tasa es inferior a la proyección efectuada en noviembre de 2012 (4,5%) y se ubica en un nivel menor que el crecimiento potencial o de largo plazo estimado entre 4,5% y 5,0%. La estimación de 2013 se explica por el amplio plan de inversión en infraestructura del Gobierno, el crecimiento del consumo de los hogares a un ritmo

RUBRO Total

2011 Total

2012 py Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dic-13 Total 2013 py

Producto Interno Bruto 5,9 3,6 3,2 3,6 4,6 4,5 4,0

Importaciones totales 21,5 9,7 8,3 10,1 7,2 9,1 8,7 Total oferta final 8,8 4,8 4,3 5,0 5,1 5,5 5,0

Consumo final 5,8 4,3 5,2 4,1 4,0 4,0 4,3

Hogares 6,5 4,3 5,2 4,2 4,0 4,0 4,3

Gobierno 2,6 4,4 5,2 3,6 4,0 4,1 4,2

Formación bruta de capital 17,2 6,4 4,2 6,5 11,2 10,2 8,0 Subtotal: demanda interna 8,8 4,9 4,4 3,3 5,9 5,6 4,8 Exportaciones totales 11,4 3,7 2,4 5,6 5,1 4,8 4,5 Fuente: Cálculos Bancolombia con base en datos del Dane

Crecimiento anual del PIB trimestral

7,5 2,1 2013= 4,0 4,3 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 D ic -01 Ju n-02 D ic -02 Ju n-03 D ic -03 Ju n-04 D ic -04 Ju n-05 D ic -05 Ju n-06 D ic -06 Ju n-07 D ic -07 Ju n-08 D ic -08 Ju n-09 D ic -09 Ju n-10 D ic -10 Ju n-11 D ic -11 Ju n-12 D ic -12 Ju n-13 D ic -13 %

PIB YoY% Prom 2000-2011

6 de febrero de 2013

(2)

Tabla 2. Balance comercial (Cifras en Millones de dólares)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), DANE.

Tabla 3. Balanza de pagos (Cifras en Millones de dólares)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), DANE.

similar al de 2012, la recuperación del sector externo en el 2S13 y un desempeño más favorable en sectores como la minería, en un entorno de inflación y tasas de interés bajas.

En 2012, las exportaciones e importaciones de Colombia reflejaron una fase de moderación importante frente al crecimiento registrado en 2011. Ello estuvo explicado tanto por la moderación de los precios de las materias primas a nivel internacional, como por un menor volumen exportado a causa de la desaceleración (EE.UU) e incluso recesión económica (Eurozona) en los principales socios comerciales del país.

En 2013, ante la recuperación de las principales economías avanzadas y de los emergentes es previsible que la fase de recuperación en las exportaciones del país ocurra en el 2S13, y con ello las ventas al exterior crecerían 10%, casi el doble de lo que habrían registrado en 2012 (ver Tabla 2). Del lado de las importaciones, el crecimiento sería relativamente mejor en la segunda mitad del año e incluso experimentarían un crecimiento similar al de las exportaciones.

Teniendo en cuenta el comportamiento de la balanza comercial, y considerando que en 2013 los flujos esperados de inversión extranjera directa (IED) para el sector petrolero, minero y otros sectores mostrarían una dinámica similar a la de 2012, el Grupo Bancolombia estima que en promedio, el déficit por cuenta corriente durante 2012 habría cerrado en 3,27% del PIB, en tanto que en 2013 alcanzaría 3,01% del PIB.

2013 inició con bastante euforia en diversos mercados; no obstante, no ha sido tan evidente en el de monedas, que en el caso de las pertenecientes al G7 operan en una relativa baja volatilidad (8,46%), mientras que en las emergentes es aún menor (7,47%).

Rubro 2011 2011

(Crec.%) 2012 py

2012 py (Crec.%) 2013 py

2013 py (Crec.%) ExportacionesTotales 56.954 43,0% 59.970 5% 65.691 10%

Tradicionales 39.786 56,9% 41.270 4% 44.082 7%

Café 2.608 38,5% 1.900 -27% 1.774 -7% Petróleo 27.954 69,6% 30.929 11% 33.816 9% Carbón 8.397 39,6% 7.552 -10% 7.567 0% Ferroniquel 827 -14,5% 888 7% 924 4%

No tradicionales 17.168 18,7% 18.700 9% 21.609 16%

Importaciones CIF 54.698 34,4% 58.790 7% 64.959 10% Importaciones FOB 51.998 35,6% 55.710 7% 61.010 10% Balanza Comercial 4.955 237,4% 4.260 -14% 4.680 10%

2011 2012 Py 2013 Py 2011 2012 Py 2013 Py

I. CUENTA CORRIENTE -9.955 -11.917 -11.985 -2,92 -3,27 -3,01

A. Bienes 5.587 4.233 4.927 1,64 1,16 1,24

1 Comercio general 5.565 4.260 4.956 1,63 1,17 1,24

2 Operaciones especiales de comercio exterior 21 -27 -30 0,01 -0,01 -0,01

B. Servicios -4.647 -5.425 -5.688 -1,36 -1,49 -1,43

C. Renta de los Factores -15.833 -15.235 -16.980 -4,64 -4,18 -4,27

Ingresos 2.285 2.755 3.007 0,67 0,76 0,76

Egresos 18.118 17.990 19.987 5,31 4,93 5,02

D. Transferencias corrientes 4.938 4.509 5.757 1,45 1,24 1,45

Ingresos 5.673 5.092 6.964 1,66 1,40 1,75

1. Remesas de trabajadores 4.168 4.074 5.571 1,22 1,12 1,40

Egresos 736 883 1.207 0,22 0,24 0,30

II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 13.711 17.125 20.494 4,02 4,70 5,15

1. Flujos financieros de largo plazo 13.474 17.594 17.390 3,95 4,82 4,37

a. Activos 7.842 7.201 7.521 2,30 1,97 1,89

b. Pasivos 21.357 24.836 24.936 6,25 6,81 6,26

i. Inversión extranjera en Colombia 18.907 21.490 21.237 5,54 5,89 5,33

Directa 13.605 16.280 16.768 3,98 4,46 4,21

Otros pasivos 2.449 3.346 3.700 0,72 0,92 0,93

2. Flujos financieros de corto plazo 237 -469 3.104 0,07 -0,13 0,78

IV. VARIACION RESERVAS

INTERNACIONALES BRUTAS 3.744 5.308 8.609 1,10 1,46 2,16

(3)

Tabla 4. Flujos estimados por concepto de Inversión

Extranjera Directa a Colombia durante 2013 (USD Millones)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB).

Tabla 5. Proyecciones USDCOP – Cierre de Trimestre

Fuente: Grupo Bancolombia (GB).

La baja volatilidad de las monedas emergentes debe ser una característica en 2013, en particular del 1S13. Lo anterior debido a la continua intervención cambiaria por parte de las autoridades, buscando frenar el ritmo de apreciación de sus monedas en medio de la alta liquidez en dólares mundial. Actualmente en Colombia, el BanRep cuenta con un programa de compra diaria de dólares (USD37 millones en promedio) hasta mayo, el cual se proyecta que sea extendido hasta finales del año. En ese sentido, se estarían acumulando cerca de USD8.876 millones en 2013, 81% más que lo observado en 2012, por lo que las Reservas Internacionales (RI) ascenderían a USD46.875 millones (alrededor de 17% del PIB).

La acumulación de RI se dará en medio de una Inversión Extranjera Directa (IED) que va en aumento, aunque a un menor ritmo, pero también de mayor inversión de portafolio y una menor demanda de USD para el giro de importaciones. Se espera que los flujos por IED a Colombia alcancen USD17.983 millones, 7,8% más que en 2012, un crecimiento más bajo en línea con una caída esperada en la producción y valor exportaciones de petróleo y carbón. Sin embargo, esta continuará concentrada en el sector de hidrocarburos y minería (78%).

Por otro lado, aunque el 1S13 parece no venir con mayores riesgos, permitiendo un descenso del tipo de cambio en dicho periodo, la historia del 2S13 sería diferente. Durante la última mitad del año se anticipa una corrección al alza del USDCOP, fundamentada en: 1) el ruido que debería generar las elecciones en Alemania (otoño), 2) más economías avanzadas con programas de reducción de gasto, 3) a la espera de cifras en EE.UU que muestren mejoras y que lleven a descontar un retiro del estímulo monetario antes de lo previsto, y 4) moderación en el crecimiento de varias economías emergentes. Por otro lado, en el ámbito local, las cifras fiscales podrían desalentar a varios inversionistas externos.

Sector Petrolero 9,584

Agricultura Caza, Silvicultura y Pesca 89

Minas y Canteras 4,444 Manufactureras 835

Electricidad, Gas y Agua 454

Construcción 94

Comercio, Restaurantes y Hoteles 796

Transportes, Almacenamiento y Comunicaciones 847

Servicios Financieros y Empresariales 819

Servicios Comunales 21

Total 17,983

1T13 $ 1,764

2T13 $ 1,734

3T13 $ 1,756

(4)

Tabla 6. Balance del Gobierno Nacional Central –GNC- (Cifras en Miles de Millones de pesos y como % del PIB)

Fuente: GrupoBancolombia (GB), Minhacienda

Tabla 7. Escenario de tasas de interés del Banco de la República para el cierre de 2013

Fuente: GrupoBancolombia (GB).

Tabla 8. Escenario DTF a 90 días, REPO e IBR para 2012-2013

Fuente: Grupo Bancolombia (GB)

En este sentido, la proyección de cierre de año se mantiene en $1.780.

En 2012, el Balance del Gobierno Nacional Central –GNC– fue -2,4% del PIB. La moderación del crecimiento económico y los riesgos llevaron al Gobierno a revisar el déficit desde -2,2% hasta -2,4% del PIB para 2013. El Grupo Bancolombia considera que el recaudo tributario sería menor que el esperado por el Gobierno, debido a la menor perspectiva de crecimiento económico y por el efecto de la moderación de 2012; por ello se espera que el balance del GNC alcance -2,7% del PIB en 2013.

En materia de política monetaria, 2012 fue un año de bastante actividad. En el 1S12 se observó un incremento en la tasa repo de 50pbs, al pasar de 4,75% a 5,25%. Sin embargo, en la segunda mitad del año se observaron cuatro recortes de 25pbs en los meses de julio, agosto, noviembre y diciembre, para cerrar el año en 4,25%.

El cambio en la postura de la política monetaria obedece principalmente a una moderación en la economía más fuerte que la esperada inicialmente.

Cálculos del Grupo Bancolombia indican que la brecha del producto – la diferencia entre el nivel de producción observado y su potencial – se ubicó en terreno negativo, por lo que la economía necesita un nivel en la tasa de política monetaria que sea expansiva y la ayude a enrutarse una vez más cerca de su potencial.

Adicionalmente, la inflación, consistente con un menor crecimiento económico, tuvo un desempeño favorable y cerró en 2,44%, a 156 pbs de la parte alta del rango del Emisor (2,0% - 4,0%), lo que le otorga mayor flexibilidad M.M. $ % PIB M.M. $ % PIB M.M. $ % PIB M.M. $ % PIB M.M. $ % PIB

Ingresos Totales 94.247 15,3 106.900 16,2 117.600 16,4 106.900 16,2 116.012 16,4 Gastos Totales 111.754 18,1 123.000 18,6 135.200 18,8 123.000 18,7 135.200 19,1 Déficit/Superávit

Total GNC -17.507 -2,9 -16.100 -2,4 -17.600 -2,4 -16.100 -2,4 -19.188 -2,7

Rubro

Ministerio de Hacienda

2011 2012 (py) 2013 (py) 2012 (py)

Estimación Bancolombia 2013 (py)

Mes DTF 90 días REPO IBR

mar-12 5.36% 5.25% 5.25%

jun-12 5.45% 5.25% 5.32%

sep-12 5.31% 4.75% 4.77%

dic-12 5.22% 4.25% 4.24%

mar-13 4.48% 3.75% 3.84%

jun-13 4.20% 3.75% 3.83%

sep-13 4.17% 3.75% 3.86%

(5)

Gráfica 2. Inflación en Colombia (%)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), DANE.

Tabla 9. Inflación en Colombia (%)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), DANE.

al Emisor para tomar una postura agresiva en su política monetaria.

Para el Grupo Bancolombia el nivel actual de la tasa repo real - 1,5% - es neutral y hay espacio suficiente para estimular la economía vía recortes en la tasa de política monetaria.

Esperamos un recorte de tasa (25pbs) en la reunión de febrero para que llegue a 3,75% y estabilidad en el resto de año. Este nivel lo consideramos lo suficientemente expansivo para impulsar la economía una vez más.

En lo referente a inflación, 2012 fue un año bastante favorable, en la medida que la variación 12 meses se ubicó (2,44%) en la parte baja del rango del Emisor (2,0% - 4,0%)

Un buen desempeño de alimentos –cerró el año con una variación anual de 2,52%–, menores presiones de demanda y un comportamiento favorable de los regulados motivaron la disminución en el nivel de precios de la economía durante 2012.

En la medida que el crecimiento de la economía continúe por debajo de su potencial, las presiones de demanda deberían ser menores y esto se vería reflejado en una menor dinámica de la inflación de no transables.

Para 2013, el comportamiento de los bienes regulados, en parte por la reforma tributaria y también por el contexto internacional de las materias primas, será favorable y presentará menores presiones en el nivel de precios.

En la segunda mitad de año se observarán de nuevo inflaciones por encima de 3,0%, debido a un efecto base de la inflación total. Se espera que la inflación a finalizar el 2013 presente una variación de 3,30%.

3,21% 3,30% 2,50% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% Dic -01 Ju n -02 Dic -02 Ju n -03 Dic -03 Ju n -04 Dic -04 Ju n -05 Di c-05 Ju n -06 Dic -06 Ju n -07 Di c-07 Ju n -08 Dic -08 Ju n -09 Dic -09 Ju n -10 Dic -10 Ju n -11 Dic -11 Ju n -12 Dic -12 Ju n -13 Dic -13 Inflación Anual IPC sin alimentos

IPC sin alimentos ni regulados

Periodo Inflación Anual IPC sin alimentos IPC sin alimentos ni regulados

ene-13 2.00% 2.12% 2.54%

feb-13 1.81% 1.97% 2.24%

mar-13 2.06% 2.11% 2.33%

abr-13 2.53% 2.41% 2.27%

may-13 2.47% 2.36% 2.26%

jun-13 2.64% 2.49% 2.21%

jul-13 2.89% 2.74% 2.25%

ago-13 3.08% 2.94% 2.39%

sep-13 3.00% 2.78% 2.39%

oct-13 3.07% 2.94% 2.46%

nov-13 3.44% 3.17% 2.49%

(6)

Gráfico 3. Evolución de la curva TES TF(%)

Fuente: Grupo Bancolombia (GB), Bloomberg.

Tabla 10. Crecimiento anual del PIB trimestral

Fuente: GrupoBancolombia (GB), Bancos Centrales.

Expectativas de inflación para el 1T13, que continúan anclándose, seguirán impulsando valorizaciones en la curva TES TF.

Además, el ciclo expansivo de la política monetaria durante la primera mitad del año – la repo llegaría a 3,75%- explicaría valorizaciones concentradas en la parte media y larga de la curva.

Otro factor positivo para la valorización de la curva es la entrada de inversionistas extranjeros para invertir en el mercado local de deuda pública. Esta entrada estaría incentivada por la disminución en el impuesto de renta de la reforma tributaria.

Sin embargo, para la 2S13 el mercado de deuda pública podría presentar un punto de inflexión.

El GB ha ajustado las perspectivas de crecimiento de 2012 y 2013 a la baja, lo que se traduce en un menor recaudo y por esta vía, en un mayor déficit del gobierno, por lo que la prima fiscal debería aumentar y en esta medida la deuda del gobierno presentaría tasas superiores.

En América Latina se anticipa que la región crecerá a una tasa promedio de 3,5% en 2013, levemente superior al de 2012 (proyectado en 2,9%). Sin embargo, este crecimiento no será del todo homogéneo. La economía peruana y la panameña continuarán siendo dos de las economías más dinámicas de la región, con

un crecimiento estimado en 9,5% y 6,1%,

respectivamente; mientras que El Salvador presenta un avance moderado.

3,992% 4,441%

4,501% 4,646%

4,811%4,910%

5,148% 5,270% 5,467%

5,660% 5,820%

4,124%

4,171%

4,259%4,350%

4,470%4,548%

4,791%4,980%

5,077%5,241% 5,450%

3,50% 4,00% 4,50% 5,00% 5,50% 6,00% 6,50%

A

b

r-13

N

o

v

-13

M

a

y

-14

S

e

p

-14

O

c

t-15

J

u

n

-16

O

c

t-18

J

u

l-20

M

a

y

-22

J

u

l-24

A

g

o

-26

13 -27 -24 -30 -34 -36 -36 -29 -39 -42 -37 Var pbs

28-Dic-12 31-Ene-13

2012 py mar-13 jun-12 sep-12 dic-13 2013 py

Brasil 1,1 2,3 2,5 3,2 3,9 3,0

México 3,8 3,1 3,5 4 4,5 3,8

Chile 5,4 4,9 6,5 4,2 4,8 5,1

Perú 6,3 6,1 6,2 6,1 6,0 6,1

Colombia 3,6 3,2 3,6 4,6 4,5 4,0

Panamá 10,5 9,3 9,6 9,6 9,5 9,5

El Salvador 1,5 1,7 2,6 1,4 1,7 1,9

(7)

Gráfico 4. Crecimiento anual del PIB en América Latina

Fuente: Grupo Bancolombia (GB). La estimación de datos regionales de PIB se realiza con un promedio ponderado de los datos individuales de las principales economías de

América Latina

Gráfico 5. Evolución del PIB en América Latina (% anual)

Fuente: Grupo Bancolombia. La estimación de datos regionales de PIB e indicador líder se realiza con un promedio ponderado de los datos individuales de cada país

Tabla 11. Inflación en América Latina (%)

Fuente: GrupoBancolombia (GB), Bancos Centrales.

En el caso panameño, el avance de las obras de infraestructura asociadas al Canal interoceánico y el sector de construcción siguen siendo determinantes para el buen avance económico, a pesar de los altibajos en la economía mundial.

Por su parte, Brasil, la economía más grande de la región, siguió mostrando un moderado dinamismo económico terminando 2012. Debido a esta evolución la proyección de crecimiento del PIB fue revisada a la baja a 3,0% para 2013 y 1,0% para 2012. No obstante, el desempeño económico debería comenzar a mejorar en los próximos trimestres luego del fuerte impulso fiscal y monetario a lo largo del año pasado.

México será una economía que continuará generando atención en 2013. La aprobación de una agenda de reformas pendientes podría impulsar el crecimiento económico al alza en el mediano plazo.

El espacio fiscal y monetario que todavía tienen las economías de la región ayudará a disminuir los efectos de una intensificación de los riesgos externos asociados en el corto plazo a la situación fiscal de EE.UU como también a la evolución de la economía de la zona del Euro.

Para 2013, el escenario de inflación en la región permanece controlado en el mediano plazo, pero el petróleo puede ser un riesgo al alza, sobre todo en los países centroamericanos. Se espera que en promedio la inflación en 2013 aumente a 6,4% desde 5,8% en 2012.

En los países que tienen bancos con un esquema de inflación objetivo se espera que se cumpla la meta de inflación. El único país que tiene riesgo de incumplimiento es Brasil. De manera general, la revaluación de las monedas de la región frente al USD es un factor que reduce los riesgos de un aumento en la inflación.

1,9 3,0

3,5 3,8

4,0 5,1

6,1

9,5

0 2 4 6 8 10 12

El Salvador Brasil LATAM México Colombia Chile Perú Panamá

2013 2012

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

sep-06 sep-07 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-13

PIB LATAM Indicador Adelantado de Actividad

2012 mar-13 jun-12 sep-12 dic-13 Meta de

inflación Brasil (IPCA) 5,5 6,2 6,2 5,9 5,3 4,5 (±2)

México 3,6 3,5 3,3 3,1 3,3 3,0 (±1)

Chile 1,5 1,2 2,7 2,5 3,1 3,0 (±1)

Perú 2,6 2,3 2,4 1,8 2,4 2,0 (±1)

Colombia 2,4 2,3 2,6 3,0 3,3 3,0 (±1)

Panamá 4,6 3,5 3,3 3,3 3,5

El Salvador 1,0 0,9 1,7 2,0 2,4

(8)

Gráfico 6. Inflación en América Latina (%)

Fuente: GrupoBancolombia (GB), Bancos Centrales. La estimación de datos regionales de inflación se realiza con un promedio ponderado de los datos individuales de las

principales economías de América Latina

Tabla 12. Tasa de política monetaria

Fuente: GrupoBancolombia (GB), Bancos Centrales.

El Grupo Bancolombia considera que las acciones de política monetaria de los bancos centrales continuarán adaptándose a la nueva información interna y a una coyuntura internacional que sigue siendo retadora.

Se anticipa que el Banco Central de Chile y el de Perú mantendrán las tasas de interés en sus niveles actuales. No obstante, se podrían adoptar medidas de regulación macro prudencial (p. ej. aumento en el encaje legal)

como estrategia para evitar desequilibrios

macroeconómicos.

Comenzando 2013, el Emisor mexicano ha venido planteando la posibilidad de modificar a la baja la tasa de interés. El cambio de tono en la comunicación podría estar fuertemente ligado a los desequilibrios de las economías desarrolladas. Estos riesgos están sobretodo concentrados en la evolución de la economía norteamericana, el principal socio comercial de México, en donde el impacto en la desaceleración económica por cuenta de la situación fiscal haría que el Banco Central decida recortar su tasa de interés para atenuar la transmisión de ese riesgo. No obstante, las discusiones alrededor del abismo fiscal y el techo del límite de endeudamiento se ha postergado lo que podría generar un compás de espera por parte del Banco Central de México.

En las primera semanas de 2013, algunas de las principales economías de América Latina han comenzado a tomar nuevas medidas cambiarias para atenuar el ritmo de revaluación frente al dólar y evitar arriesgar la competitividad del sector exportador. De esta forma, la perspectiva de un mayor influjo de capitales por concepto de inversión, hace que la apreciación cambiaria siga siendo un reto para estas economías, lo que elevaría el ritmo de acumulación de reservas internacionales en las principales economías de LATAM.

2,4 2,4

3,1 3,3 3,3 3,5

5,3 6,4

0 2 4 6 8

Perú El Salvador Chile México Colombia Panamá Brasil LATAM

2013 2012

Tasa oficial 2012 mar-13 jun-12 sep-12 dic-13

Brasil Selic 7,25 7,25 7,25 7,25 7,25

México Referencia 4,5 4,50 4,50 4,50 4,50

Chile Repo 5,0 5,00 5,00 5,00 5,00

Perú Referencia 4,25 4,25 4,25 4,25 4,25

Colombia Repo 4,25 3,75 3,75 3,75 3,75

(9)

Juan Pablo Espinosa Arango

Gerente de Economía y Renta Fija juespino@bancolombia.com.co

Andrés Ortiz Iregui

Gerente Internacional de Investigaciones Económicas androrti@bancolombia.com.co

Egberto Alexander Riveros Saavedra

Economista Macroeconomía Colombia egrivero@bancolombia.com.co

Brian Lesmes Abril

Estratega Banca Central y Sistema Financiero blesmes@bancolombia.com.co

Lucas Toro Duque

Estratega Deuda Corporativa luctoro@bancolombia.com.co

Lucía Duarte Agudelo

Estratega Deuda Soberana Internacional y Monedas luduarte@bancolombia.com.co

Juan Sebastián Franco Morales

Estudiante en Práctica Profesional sefranco@bancolombia.com.co

Lina Lizeth Sanchez Gutierrez

Estudiante en Práctica Profesional lizetsan@bancolombia.com.co

Juan Nicolás Pardo Ayala

Gerente de Análisis de Renta Variable y Portafolios jnpardo@bancolombia.com.co

Mauricio Amador Pilonieta

Estratega de Portafolios y Sector Consumo mpilonie@bancolombia.com.co

Juan Diego Mejía Méndez

Estratega Sector Financiero Juamejia3@bancolombia.com.co

Diego Alexander Buitrago Aguilar

Estratega Sector Industrial y Energía diebuit@bancolombia.com.co

Laura Alejandra Manrique Díaz

Estudiante en Práctica Profesional lamanriqu@bancolombia.com.co

Luisa Fernanda Arce Zamudio

Estudiante en Práctica Profesional luarce@bancolombia.com.co

CONDICIONES DE USO

Esta publicación fue realizada por la Dirección de Investigaciones Económicas y Estrategias de Bancolombia S.A., la Dirección de Análisis Financiero de la Fiduciaria Bancolombia y la Gerencia de Análisis de Renta Variable y Portafolio de Valores Bancolombia, entidades pertenecientes al Grupo Bancolombia. Los datos e información no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia de parte nuestra para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.

Figure

Gráfico 1. Crecimiento anual del PIB trimestral (%)

Gráfico 1.

Crecimiento anual del PIB trimestral (%) p.1
Tabla 1. Crecimiento anual del PIB trimestral (%)

Tabla 1.

Crecimiento anual del PIB trimestral (%) p.1
Tabla 2. Balance comercial (Cifras en Millones de dólares)

Tabla 2.

Balance comercial (Cifras en Millones de dólares) p.2
Tabla 3. Balanza de pagos  (Cifras en Millones de dólares)

Tabla 3.

Balanza de pagos (Cifras en Millones de dólares) p.2
Tabla 7. Escenario de tasas de interés del Banco de la  República para el cierre de 2013

Tabla 7.

Escenario de tasas de interés del Banco de la República para el cierre de 2013 p.4
Tabla 8. Escenario DTF  a 90 días, REPO e IBR para 2012-2013

Tabla 8.

Escenario DTF a 90 días, REPO e IBR para 2012-2013 p.4
Tabla 6. Balance del Gobierno Nacional Central –GNC-   (Cifras en Miles de Millones de pesos y como % del PIB)

Tabla 6.

Balance del Gobierno Nacional Central –GNC- (Cifras en Miles de Millones de pesos y como % del PIB) p.4
Tabla 9. Inflación en Colombia (%)

Tabla 9.

Inflación en Colombia (%) p.5
Gráfico 3. Evolución de la curva TES TF(%)

Gráfico 3.

Evolución de la curva TES TF(%) p.6
Tabla 10. Crecimiento anual del PIB trimestral

Tabla 10.

Crecimiento anual del PIB trimestral p.6
Gráfico 5. Evolución del PIB  en América Latina (% anual)

Gráfico 5.

Evolución del PIB en América Latina (% anual) p.7
Gráfico 4. Crecimiento anual del PIB  en América Latina

Gráfico 4.

Crecimiento anual del PIB en América Latina p.7
Tabla 11. Inflación en América Latina (%)

Tabla 11.

Inflación en América Latina (%) p.7
Gráfico 6. Inflación en América Latina (%)

Gráfico 6.

Inflación en América Latina (%) p.8
Tabla 12. Tasa de política monetaria

Tabla 12.

Tasa de política monetaria p.8

Referencias

Actualización...