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20 de Abril del 2007 Acta No. 4
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LEASING BANCÓLDEX S. A.
Revisión Anual
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
LEASING BANCOLDEX S. A.
BRC 2+
AA-
Millones de pesos al 31 de Diciembre de 2006: Activos: $226.500; Pasivo: $208.495; Patrimonio: $18.005;
Utilidad Neta: $2.808; Depósitos: $93.352; ROE: 15,60%; ROA: 1,24%
Historia de la calificación:
Junio 2004: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo; Abril 2005: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo; Abril 2006: BRC 2+ a corto plazo y A+ a largo plazo
La información financiera incluida en este informe está basada en balances auditados de los años 2001, 2002, 2003, 2004, 2005 y 2006.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El comité técnico de BRC Investor Services otorgó a
Leasing Bancoldex S.A. la calificación AA- (Doble A
Menos) en Grado de Inversión a largo plazo y BRC 2+ a Corto Plazo, en sesión llevada a cabo en abril de 2007.
La calificación BRC 2+ es la tercera categoría de los
grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. La calificación AA- es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. El signo negativo que acompaña la calificación sugiere que ésta se aproxima a la calificación inmediatamente inferior.
El aumento de la calificación de A+ a AA- en el largo plazo se fundamenta en la mejora demostrada en los resultados financieros de la firma, derivados de la implementación de políticas claras y consistentes durante los últimos dos años. Dentro de tales resultados se destacan el fortalecimiento de sus indicadores de rentabilidad, sustentados en el crecimiento de sus operaciones activas de crédito y leasing, en la recomposición de sus fuentes de fondeo, en la mejora de los indicadores de calidad de cartera y en el claro apoyo técnico y patrimonial que ha manifestado su accionista mayoritario.
En este sentido la administración ha adoptado una posición activa frente al mercado, aumentando el numero de sus colocaciones, redefiniendo sus nichos de mercado y optimizando el proceso de asignación crediticia, lo cual le ha permitido aprovechar la creciente dinámica del sector
ante la prorroga a los incentivos fiscales otorgados a las operaciones de leasing y de esta manera incrementar sus ingresos. Así mismo, la compañía se encuentra adelantando esfuerzos importantes por mitigar los riesgos asociados a la ejecución del negocio y alcanzar mejores niveles de rentabilidad y calidad crediticia.
Las compañías de leasing han incrementado significativamente su actividad durante los últimos dos años, gracias a la favorable evolución de la demanda y a los beneficios tributarios prorrogados por ley al arrendamiento financiero como instrumento de financiación. En el caso particular de Leasing Bancoldex, ésta logró aumentar por dos años consecutivos en más de 45% el valor de los activos dados en leasing, hecho que derivó en un crecimiento de los ingresos netos por intereses durante 2006 de un 36% respecto al año 2005, a la vez que permitió una recuperación de sus márgenes de rentabilidad. En este sentido se observa que en comparación con el 2005, la entidad obtuvo unos márgenes de ganancia superiores, pese a ubicarse por debajo del promedio de las CFC dedicadas al leasing. Así, el retorno sobre activos (ROA) y sobre patrimonio (ROE) a diciembre de 2006 fueron de 1,24% y 15,62% respectivamente, luego de venir de -5,22% y -70,90% al cierre de 2005, mientras que estos mismos indicadores fueron de 1,63% y 19,71% en promedio por el sector leasing1.
Una de las estrategias adelantadas por la Leasing orientadas al fortalecimiento de la rentabilidad de
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Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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la firma, estuvo dirigida a la reducción de sus costosde financiamiento. Durante el último año las fuentes de fondeo de cartera fueron diversificadas mediante una mayor utilización de créditos de redescuentos y créditos bancarios, en sustitución de la colocación de CDTs. La incorporación de otras fuentes de financiación no sólo tuvo efectos positivos respecto a la exposición a los riegos de liquidez de la entidad, sino que permitió fortalecer sus márgenes de rentabilidad dado que el costo de fondeo de tales fuentes responde a tasas negociadas inferiores al promedio de un CDT de mediano plazo.
Pese a esta diversificación, vale la pena destacar que este continúa siendo un claro aspecto por mejorar. Lo anterior obedece a que las captaciones de la compañía se encuentran altamente concentradas en sus principales 20 depositantes, los cuales representan el 97% de todos los depósitos, resultado de las limitaciones al carecer de una red de oficinas como otras firmas especializadas en leasing.
De otro lado cabe destacar que bajo este escenario de crecimiento acelerado de sus colocaciones, la sociedad ha logrado una clara recuperación de los principales indicadores respecto a la calidad de sus activos, hecho que sugiere un crecimiento ordenado por parte de la entidad. Si bien la compañía aún maneja estos indicadores en niveles inferiores al promedio del sector de las CFCs especializadas en Leasing, sobresale la positiva evolución de los mismos desde 2003, año en el que la firma es adquirida por Bancoldex. Es así como las operaciones leasing calificadas por morosidad en C, D y E disminuyeron su participación dentro del valor presente total de leasing de 9,88% en diciembre 2004 a 4,10% en diciembre de 2006, pese a que el sector se ubica en 0,68%.
La consolidación del respaldo técnico y patrimonial brindado por su principal accionista a Leasing Bancoldex desde su adquisición, resultó fundamental para el aumento de calificación de la CFC. En primer lugar sobresale la capitalización realizada por el banco en septiembre y diciembre de 2005 y mayo de 2006 por mas de $11.150 millones, que le permitió a la firma sostener su margen de solvencia en un escenario creciente de colocaciones. el cual pasó de 10,3% en diciembre del 2005 a 10,6% en diciembre de 2006. En segundo lugar, el apoyo de Bancoldex se ha traducido en la generación de sinergias en materia tecnológica y de continuidad del negocio.
En este sentido, en diciembre de 2006 la compañía inicio el fortalecimiento del área de sistemas, principalmente con la implementación de un nuevo centro de cómputo compartido con Bancoldex, con el que se ha obtenido mecanismos de seguridad y control de primer nivel. En las operaciones de tesorería, fue creada una unidad de riesgo operativo enfocada en implementar la circular externa 049 de la superintendencia financiera sobre administración de riesgo operativo (SARO) y se implementó el sistema de administración de riesgo crediticio (SARC) de acuerdo con el modelo de referencia propuesto por la superintendencia financiera. Adicionalmente, la compañía ha realizado inversiones en infraestructura operativa y capital humano, en función de fortalecer y facilitar los diversos procesos operativos de la entidad.
Es importante destacar que pese al apoyo tecnológico que actualmente brinda Bancoldex a su filial, el creciente ritmo de colocaciones experimentado durante los dos últimos años, suponen un reto para la compañía en términos de la adecuación de su plataforma tecnológica y la implementación de soluciones de largo plazo ante el crecimiento presupuestado en el número de operaciones.
Leasing Bancoldex cuenta con un código de Buen Gobierno que define los procedimientos que aseguran la transparencia de las operaciones de todas las unidades de la compañía. Este compila la normatividad legal, reglamentaria, estatutaria y administrativa, así como políticas internas y mejores prácticas. Con éste, la empresa establece criterios en busca de la generación de mejores resultados operacionales y administrativos.
A pesar de los avances demostrados, Leasing Bancoldex sigue enfrentando importantes retos dentro de los cuales sobresalen el mejoramiento de sus indicadores de calidad y cobertura los cuales permanecen en niveles inferiores al sector; incremento de su participación de mercado y desconcentración de depósitos, factores que definen su actual perfil de riesgo crediticio.
2. ANALISIS DOFA
Fortalezas
¾ Respaldo patrimonial del accionista mayoritario
Bancoldex.
¾ Proyección estratégica de la administración actual.
¾ Reconocimiento del nombre Bancoldex en el país.
Leasing Bancóldex S.A.
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Oportunidades¾ Aprovechamiento de sinergias operativas y
tecnológicas con Bancoldex S. A.
¾ Mantenimiento de beneficios tributarios del leasing
hasta el 2012.
¾ Diversificación de mercados atendidos.
¾ Fortalecimiento de sus fuentes de fondeo con un
equilibrio adecuado entre el costo y el plazo.
Debilidades
¾ Índices de rentabilidad y calidad de cartera por debajo del sector.
¾ Elevada concentración en las operaciones de leasing
más representativas dentro de su cartera.
¾ Red de distribución limitada en comparación a la
competencia.
¾ Limitación de la estructura y capacidad operativa a
nivel tecnológico.
Amenazas
¾ Crecimiento sin un apropiado ajuste interno de
procesos.
¾ Incremento de tasas de interés por control
inflacionario.
¾ Competencia con uso de red bancaria para la
colocación y captación de recursos.
3. PROPIEDAD Y POSICIÓN DEL EMISOR
Leasing Bancóldex S.A. es una Compañía de Financiamiento Comercial, cuyo objeto es promover el fortalecimiento y crecimiento de la pequeña y mediana empresa. Tras la cesión parcial de activos y pasivos del IFI S. A. a Bancóldex S. A. en mayo de 2003, éste último adquirió la participación accionaria en Leasing Bancóldex (antes IFI Leasing) pasando a ser el mayor accionista.
Durante el último año, la compañía experimentó cambios menores en su composición accionaria, debido a la capitalización de $1.000 millones realizada en mayo del 2006 por Bancoldex y un accionista minoritario. A diciembre del 2006 la composición accionaria de la compañía es la siguiente:
Tabla 1. Composición Accionaria
Accionista Dic/06
Bancóldex 86.5% Fondo Nac. De Garantías. 13.4%
Otros 0.1% Fuente: Leasing Bancóldex.
4. HECHOS RELEVANTES
Desde la adquisición de activos del IFI por parte de Bancoldex, se presentó una reactivación de las operaciones de colocación de la firma, situación que ha continuado hasta la fecha. Esta dinámica ha sido sostenible gracias al comportamiento favorable de la economía y a los beneficios tributarios otorgados por ley para incentivar el arriendo financiero como medio de financiación.
Durante el ultimo trimestre de 2005 y el primero de 2006, Bancoldex realizó dos capitalizaciones con el ánimo de mejorar el índice de solvencia, el cual había disminuido debido al aumento considerable en las colocaciones del producto leasing. En total el banco realizó una capitalización por cerca de $11.150 millones, los cuales fueron reinvertidos primordialmente en provisiones. De esta manera, la administración consideró prudente utilizar los recursos provenientes de los distintos aportes en dos frentes: aumentar las provisiones individuales sobre operaciones de cartera leasing, y anticipar el efecto de la Circular 004 de la Superintendencia Financiera la cual estableció provisiones obligatorias para la cartera calificada A y B.
Durante el último año la firma ha venido compartiendo el crecimiento de sus colocaciones y la adquisición de nuevas fuentes de fondeo con la implementación de los modelos de riesgo crediticio propuestos por la superintendencia financiera. De esta manera la compañía cuenta con un modelo de asignación de provisiones reajustado a un nivel de riesgo específico, que se espera le permita mejorar en términos de rentabilidad.
Leasing Bancóldex S.A.
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según las consideraciones que tenga el área de riesgosobre las condiciones de mercado y las necesidades de la compañía.
Para el 2007 la administración de Leasing Bancoldex cuenta con un plan de expansión, fundamentado en el aumento de la cartera y el mejoramiento de los procesos involucrados en la operación del negocio. Para esto se pretende mejorar y fortalecer la infraestructura operativa y tecnológica, al tiempo que se establece un modelo de competencias salariales acorde a las necesidades de la compañía. Del mismo modo la entidad ha definido estrategias de redefinición de nichos de mercado y vinculación de nuevos clientes y busca dinamizar la colocación de nuevos créditos en clientes ya activos.
5. LINEAS DE NEGOCIO
Leasing Bancoldex sirve a sus clientes con diferentes productos especializados en la actividad de arrendamiento financiero, tales como leasing financiero, inmobiliario, de importación y operativo. Adicionalmente, la compañía ofrece crédito ordinario y factoring. Cabe anotar que la entidad no hace leasing de consumo y por lo tanto no trata con personas naturales, lo que reduce su número de operaciones. Las líneas de negocio se describen a continuación:
Leasing Operativo
Un contrato en virtud del cual, la entidad le entrega a una empresa, la tenencia de un bien para su uso y goce, a cambio del pago de un canon o renta periódica.
Leasing Financiero
Figura mediante la cual una empresa accede a la tenencia de un activo para su uso a cambio de un canon periódico, con la opción de adquisición del bien por un valor conocido y pactado desde el inicio del contrato. Esta es la principal línea de negocio de Leasing Bancoldex.
Factoring
Instrumento financiero que permite aliviar el flujo de caja de una compañía mediante la compra de las facturas emitidas a sus compradores, concediéndoles un mayor plazo al ofrecido por el vendedor de las facturas.
Leasing Inmobiliario
Leasing Bancoldex adquiere bienes inmuebles con destinación productiva para darlos en leasing con opción de compra.
Leasing de Importación
Leasing Bancoldex adelanta la negociación o sirve de intermediario en la financiación de los gastos en que se incurran con la importación de un equipo, para posteriormente ser arrendado en el país.
Crédito Ordinario
Operación financiera para la obtención de recursos para realizar inversiones, sin la necesidad de desligarse de la propiedad del activo.
Productos Pasivos
En la actualidad Leasing Bancoldex ofrece CDTs usando como canal de distribución la tesorería y la BVC.
Para el 2007 la entidad proyecta obtener un crecimiento en las colocaciones del 33%, con un aumento del saldo de cartera del 40%. Con base a estos parámetros, Leasing Bancoldex planea obtener un ingreso neto de intereses cercano a los $12.814 millones, es decir casi $2.000 millones más de lo obtenido en el 2006.
6. SITUACIÓN FINANCIERA DEL EMISOR
Capital
El Objeto de la capitalización por más de $10.000 millones ejecutada durante el 2005 por parte de Bancoldex fue fortalecer financieramente la operación de la compañía, así como mejorar el índice de solvencia, el cual había disminuido a los niveles mínimos permitidos por ley. De esta manera, se realizaron ajustes a las provisiones de cartera por $13.851 millones que mejoraron los índices de calidad y cobertura de la misma, aunque repercutieron en el estado de resultados al cierre del 2005 generando una pérdida neta de $9.927 millones.
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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calificación experimentado por la entidad al pasar de A+ aAA-.
Tabla 2. Evolución indicadores de capital
Capital Dic-04 Dic-05 Dic-06 Sector Grupo
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 61,68% 46,44% 38,67% 19,89% 19,51% Activos Productivos/Pasivos con Costo 106,23% 107,97% 112,38% 114,75% 115,10%
Solvencia 10,58% 10,32% 10,60% 10,70% 10,40%
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
En el último año los principales indicadores de capital presentaron una evolución positiva. La relación de activos improductivos frente al patrimonio continuaron disminuyendo (Ver Tabla 2) como resultado del aumento en la actividad de la firma y el incremento del capital, reduciendo de esta forma la exposición del patrimonio a perdidas ocasionadas por deterioro de la cartera. Sin embargo, pese al avance presentado en esta materia, los indicadores patrimoniales de la entidad continúan estando por debajo de los resultados del sector y del grupo comparable2, hecho que constituye un reto a futuro para la
leasing.
Respecto al índice de solvencia, éste presentó un leve aumento en el 2006 frente a lo observado en diciembre de 2005 (Ver Tabla 2), ubicándose ligeramente por debajo del índice del sector y por encima de su grupo comparable. No obstante, cabe resaltar el buen papel que ha desempeñado la firma en este aspecto, ya que ha logrado mejorar sus niveles de solvencia bajo un escenario de crecimiento sostenido de sus activos productivos, ubicándose cerca del promedio registrado por las compañías especializadas en leasing. A futuro se espera que la empresa mantenga el indicador en niveles similares al actual.
Calidad del activo
El proceso de capitalización implementado durante el 2005 y 2006 buscó darle a la empresa un respaldo patrimonial suficiente que permitiera el crecimiento de los créditos otorgados por la entidad al tiempo que renovaba sus indicadores de calidad y eficiencia. Así, en los últimos años los montos en cartera, leasing y factoring han mantenido un crecimiento sostenido, al igual que los niveles de cobertura. A diciembre de 2006, la cartera presentó un crecimiento nominal anual del 92%, mientras que la cartera leasing lo hizo en 13% y el factoring en 5%. Este crecimiento tomó lugar gracias al redireccionamiento
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El grupo de comparación lo conforman las compañías de financiamiento comercial con una estructura similar a la de Leasing Bancoldex. Estas son: Leasing Bolívar, Leasing popular y Leasing Bogotá.
estratégico de la compañía, que ha profundizado con la inclusión de servicios crediticios a grandes empresas, los cuales han incentivado el aumento de los desembolsos y han facilitado la reducción de la cartera vencida.
Los esfuerzos realizados por Leasing Bancoldex para mantener un sistema adecuado de provisiones y mejorar el proceso de otorgamiento y seguimiento de los créditos, ha conllevado a un progreso sostenido en los índices de calidad del activo, principalmente en el negocio de leasing. Así, la cartera vencida de los créditos otorgados en leasing ha venido disminuyendo desde la creación de la nueva entidad. Los créditos calificados por temporalidad en A y B han venido aumentando, en detrimento de los calificados en C, D y E. En este sentido el indicador de calidad de la cartera leasing logró pasar de 9,88% en diciembre del 2004 a 4,10% en Diciembre del 2006.
Grafico 1: Leasing CDE x morosidad / Leasing Total
4,1% 3,9% 9,9% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% Di c-04 F eb-05 Ab r-05 Jun-05 A go-05 Oc t-05 Di c-05 F eb-06 Ab r-06 Jun-06 A go-06 Oc t-06 Di c-06
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
De la misma forma la calidad de la cartera mejoró con el aumento del leasing financiero calificado C, D y E por riesgo en más de 13% desde diciembre de 2004. No obstante, es necesario que la entidad mejore sus procesos de otorgamiento de créditos y recaudo de cartera, ya que casi la totalidad de sus indicadores en este aparte se encuentran por debajo del promedio del sector.
Leasing Bancóldex S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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RentabilidadLos ingresos de las compañías de financiamiento comercial especializadas en Leasing han crecido constantemente durante el transcurso de los últimos 3 años. Esto ha sido posible gracias a los beneficios tributarios otorgados al leasing operativo y financiero que ha incentivado la demanda de este tipo de productos y ha permitido la expansión de este tipo de entidades, de la mano de las crecientes necesidades de financiación manifestadas por la economía Colombiana. Leasing Bancóldex ha sido beneficiario directo de esta medida, con un aumento en los ingresos netos de intereses en 36% de diciembre de 2005 a diciembre de 2006.
El buen desempeño en los indicadores de rentabilidad de Leasing Bancoldex se explica principalmente por el crecimiento en el volumen de los activos productivos y el esfuerzo de la entidad por recomponer sus fuentes de fondeo, logrando adquirir fuentes de financiación mas baratas. Esto permitió la desconcentración del pasivo en el corto plazo, reduciendo los costos de financiación y ampliando los margenes de rentabilidad en el último año.
A diciembre de 2006 se observa una recuperación en los indicadores de rentabilidad de la compañía con un margen operacional positivo y superior al presentado durante el pasado, al igual que con la rentabilidad del activo y del patrimonio, las cuales fueron de de 1,24% y de 15,6%, respectivamente.
Tabla 3. Evolución indicadores de rentabilidad Rentabilidad Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Sector Grupo
Ingreso Neto Int/Total Activos 4,56% 3,55% 4,28% 4,89% 4,95% 5,80% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 3,33% 2,55% 2,52% 2,49% 1,69% 2,55% Gtos Provisiones/Total Activos 2,20% 1,46% 7,28% 2,38% 1,30% 1,59% Margen Operacional -0,48% 0,07% -5,36% 1,35% 2,19% 2,03% Rentabilidad sobre Patrimonio 1,88% 2,86% -70,90% 15,60% 19,71% 16,81% Rentabilidad sobre Activos 0,22% 0,25% -5,22% 1,24% 1,63% 1,44%
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
En el último año el ingreso operacional creció 130% en comparación con diciembre de 2005 y el índice de eficiencia (Gastos Operacionales/Activos totales) presentó un mejor comportamiento que su grupo comparable. No obstante, cabe notar que todos los indicadores de rentabilidad de esta entidad se encuentran por debajo de los presentados por el sector de leasing, hecho que constituye un claro reto para la compañía en próximas vigencias.
A futuro, la leasing enfrenta el reto de mantener y optimizar estos resultados con una adecuada estructura de costos operativos, la profundización de su estrategia de diversificación del portafolio con productos más rentables, así como la disminución de los costos de las fuentes de financiación.
Liquidez y Endeudamiento
Tradicionalmente las fuentes de financiamiento de la leasing se concentraban principalmente en CDTs, los cuales a diciembre de 2005 representaban el 69% del pasivo con costo. A diciembre de 2006 tal composición fue significativamente modificada mediante la utilización de créditos de redescuento y créditos bancarios, hecho que permitió reducir su grado de exposición a los riesgos de liquidez. Así mismo, como ya fue mencionado anteriormente, esta nueva composición le ha permitido a la sociedad, adquirir recursos de fondeo a un menor costo, situación que ha redundado en una mejora sobre su perfil de rentabilidad.
Esta recomposición resulta como una alternativa para mitigar los limitantes estructurales que enfrenta la Leasing por carecer de una red de oficinas que facilite la captación de recursos y proporcione mejores herramientas de financiación. Cabe notar que la entidad actualmente adelanta esfuerzos dirigidos a continuar diversificando su pasivo mediante la adquisición de créditos comerciales adicionales, al tiempo que considera la posibilidad de fondearse por medio del mercado público de valores.
Grafico 2: composición por maduración de CDT
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06
< 6 meses entre 6 y 12 meses entre 12 y 18 meses > 18 meses
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
Leasing Bancóldex S.A.
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tener un mayor control sobre su liquidez en la medida quese facilita la programación de desembolsos y un mejor calce entre activos y pasivos.
Si bien la participación de los CDTs dentro del pasivo de la compañía viene disminuyendo, aún se identifica un factor de riesgo asociado a la alta concentración de los mismos por inversionista. A diciembre de 2006 los siete más grandes depositantes se caracterizaban por ser carácter de institucional y concentraban más del 65% de los depósitos de CDTs, generando posibles problemas de liquidez ante el retiro repentino de alguno de ellos.
Leasing Bancoldex goza de adecuados indicadores de liquidez frente al sector y al grupo de entidades con el que la firma se compara. El constante esfuerzo por recomponer el pasivo de la compañía, así como por ampliar los plazos de sus obligaciones y obtener un mejor calce entre activos y pasivos ha permitido el mantenimiento de recursos para el pago de sus obligaciones en el corto, mediano y largo plazo.
Tabla 4. Evolución indicadores de liquidez
Liquidez Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Sector Grupo
Activos Líq/Total Activos 5,29% 4,85% 5,62% 5,28% 5,22% 5,88%
Activos Líq/Depósitos+Exigib. 6,21% 5,50% 6,34% 6,16% 6,09% 7,21%
Cartera Bruta + Leasing/Depósitos+Exigib. 99,58% 89,94% 95,83% 100,91% 98,46% 101,04%
CDT/Total Pasivos 38,48% 51,41% 65,75% 44,77% 39,59% 47,78%
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC.
7. TECNOLOGIA
Durante el transcurso del 2006 no se presentaron cambios importantes en la arquitectura tecnológica de la compañía. Sin embargo, desde diciembre de 2006 Leasing Bancoldex viene realizado mejoras en esta área instrumentando soluciones de mediano y largo plazo a los distintos limitantes que impiden optimizar los diversos procesos propios del negocio de la leasing.
En la actualidad la compañía opera con un servidor AS/ 400 Modelo 9406 270, y cuenta con aplicativos especializados en operaciones de leasing y factoring. De la misma manera, la firma mantiene esquemas de back-up y contingencias definidos. Sin embargo, cabe mencionar que la empresa no cuenta con un sistema alterno de operación
que le permita solventar inconvenientes que se puedan presentar en la operación normal del negocio, ni tampoco una plataforma que soporte un aumento sostenido del volumen de transacciones.
Conciente de las debilidades en su plataforma tecnológica, desde diciembre de 2006 la sociedad ha venido realizando inversiones dirigidas a solventar tales limitaciones. De esta manera, se han actualizado las herramientas tecnológicas de sus funcionarios, se establecieron nuevos planes de contingencia para las actividades críticas de la compañía, y se constituyeron planes de fusión tecnológica con Bancoldex.
Para el 2007, la compañía pretende continuar con el proceso de sinergias iniciado con su matriz Bancoldex, la cual le permitirá contar con un centro de computo compartido entre Bancoldex, Fiducoldex y Leasing Bancoldex, posibilitando a la leasing contar con mecanismos de control y seguridad de primer nivel, dispositivos que le reducirán el costo de implementación de esos recursos, además de acortar el tiempo para acceder a los mismos.
Igualmente, se procura establecer soluciones de largo plazo a los problemas tecnológicos afrontados hoy por la firma. Así, se pretende desarrollar un proyecto dirigido a ofrecer una solución integral de software que posibilite la administración del incremento de la transaccionalidad esperada, con el crecimiento sostenido de la colocación y captación de los recursos. No obstante cabe notar que la entidad no ha definido un periodo específico para su implementación.
8. CONTINGENCIAS
LEASING BANCÓLDEX S.A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Balance Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Var (%)
Dic04-Dic05
Var (%) Dic05-Dic06
Activos
Activos Líquidos 5.776.981 7.601.957 10.690.899 11.957.890 41% 12%
Cartera Cial Otras Gtías A y B 109.754 8.996.278 16.235.464 17.407.146 80% 7%
Cartera Cial Gtía Adms e Idonea A y B 2.608.108 3.950.713 2.933.853 14.543.105 -26% 396%
Cartera Cons Otras Gtías A y B 10.655 11.608 - - -100% -Cartera Vivienda A y B 109.559 107.497 - - -100%
-Cartera Vencida C, D y E 3.146.737 1.596.979 2.670.518 3.628.383 67% 36%
Provisiones Cartera -801.171 -553.042 -1.835.108 -1.978.438 232% 8%
Cartera Neta 5.183.641 14.110.033 20.004.726 33.600.196 42% 68%
Inversiones no Negociables de deuda 4.427.403 4.825.757 5.540.211 5.291.810 15% -4%
Inversiones Permanentes - - 510.544 510.544 - 0%
Cuentas por Cobrar 2.729.325 5.430.972 3.716.235 3.992.388 -32% 7%
Activos en Leasing Operativo y Financiero Netos + Im 86.665.194 109.636.062 139.821.186 160.331.720 28% 15%
Otros Activos 834.991 9.901.811 7.596.806 8.907.899 -23% 17%
Activos de Riesgo 106.228.058 151.789.563 187.909.513 224.861.665 24% 20%
Activos sin Riesgo 2.879.838 4.840.117 2.345.566 1.638.534 -52% -30%
Total Activos 109.107.896 156.629.680 190.255.079 226.500.199 21% 19%
Pasivos
CDT 36.968.958 73.444.207 115.891.910 93.352.960 58% -19%
Total Depósitos 36.968.958 73.444.207 115.891.910 93.352.960 58% -19%
Créditos Inst Financieras 56.067.962 64.752.896 52.812.418 100.781.858 -18% 91%
Fondos Contratados 56.067.962 64.752.896 52.812.418 100.781.858 -18% 91%
Cuentas por Pagar 1.841.277 3.375.848 6.128.635 13.096.639 82% 114%
Otras Reservas Provs - 433.002 514.996 553.612 19% 7%
Otros Pasivos 702.316 851.428 904.787 710.050 6% -22%
Total Pasivos 96.062.751 142.857.381 176.252.745 208.495.120 23% 18%
Patrimonio 13.045.144 13.772.299 14.002.334 18.005.079 2% 29%
Pasivo & Patrimonio 109.107.896 156.629.680 190.255.079 226.500.199 21% 19%
Esatado de Resultados Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Var (%)
Dic04-Dic05
Var (%) Dic05-Dic06
Ing Intereses cartera 1.315.764 1.953.652 4.489.388 5.226.839 130% 16%
Ing. Intereses Inversiones -52.241 181.327 390.127 211.676 115% -46%
Ing Leasing Neto deprec bs leasing 12.756.929 13.762.550 16.857.302 19.628.312 22% 16%
Gtos Deprec Leasing 511.046 401.518 371.264 375.590 -8% 1%
Ing Comisiones 277.046 310.766 308.021 201.065 -1% -35%
Gtos Intereses -8.806.686 -10.248.168 -13.556.249 -13.825.501 32% -2%
Ing Neto Intereses 4.979.766 5.558.608 8.149.836 11.066.801 47% 36%
Otros Ing Netos -166.622 -168.674 -153.942 -190.598 -9% -24%
Ing Financiero Bruto 4.813.145 5.389.954 7.995.894 10.876.203 48% 36%
Provisiones Cartera 685.268 255.719 1.508.393 877.175 490% -42%
Otras Provisiones 1.713.401 2.038.459 12.341.673 4.502.591 505% -64%
Reversión Provs 692.611 1.002.073 457.552 3.213.548 -54% 602%
Ing Fin después Provs 3.107.087 4.097.849 -5.396.621 8.709.985 -232% 261%
Gastos Personal 1.356.488 1.567.434 1.804.564 1.999.717 15% 11%
Honorarios 235.543 300.732 216.469 294.318 -28% 36%
Depreciación/Amort 358.897 401.772 501.735 315.167 25% -37%
Impuestos 658.081 644.041 837.029 1.142.496 30% 36%
Otros Gastos 1.022.714 1.078.247 1.436.924 1.895.164 33% 32%
Utilidad Operacional -524.637 105.622 -10.193.341 3.063.124 -9751% 130%
Ingresos no Oper 1.268.797 930.128 1.385.795 1.116.578 49% -19%
Gastos no Oper 174.114 240.979 706.761 936.075 193% 32%
UNAI 570.046 794.771 -9.514.308 3.243.627 -1297% 134%
Impuesto Renta 324.599 400.538 413.605 435.566 3% 5%
LEASING BANCÓLDEX S.A.
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Indicadores Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Var.Absoluta
(Dic06-Dic05)
Prom. Sector Dic-06*
Prom. Grupo Dic-06**
Rentabilidad
Ingreso Neto Int/Total Activos 4,56% 3,55% 4,28% 4,89% 0,61% 4,95% 5,80%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 3,33% 2,55% 2,52% 2,49% -0,03% 1,69% 2,55%
Gtos Provisiones/Total Activos 2,20% 1,46% 7,28% 2,38% -4,90% 1,30% 1,59%
Margen Operacional -0,48% 0,07% -5,36% 1,35% 6,71% 2,19% 2,03%
Rentabilidad sobre Patrimonio 1,88% 2,86% -70,90% 15,60% 86,50% 19,71% 16,81%
Rentabilidad sobre Activos 0,22% 0,25% -5,22% 1,24% 6,46% 1,63% 1,44%
Margen Neto Intereses/Ingresos Ope 36,12% 35,17% 37,55% 44,46% 6,91% 47,70% 51,18%
Gastos Admon/Ingresos Op 26,34% 25,26% 22,10% 22,69% 0,59% 16,30% 22,51%
Utilidad Ope/Ingresos Ope -3,81% 0,67% -46,96% 12,31% 59,27% 21,07% 17,96%
Margen Neto/Ingresos Ope 1,78% 2,49% -45,74% 11,28% 57,02% 15,65% 12,75%
%Gastofinanciero CDT/CDT totales 13,06% 5,90% 7,22% 8,69% 1,47% 6,21% 7,25%
%Gasto financiero/pasivo con costo 9,46% 7,41% 8,03% 7,12% -0,91% 6,33% 6,65%
Capital
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 61,87% 61,68% 46,44% 38,67% -7,77% 19,89% 23,13%
Activos Productivos/Pasivos con Costo 106,67% 106,23% 107,97% 112,38% 4,41% 114,75% 119,06%
Indice de Solvencia 15,64% 10,58% 10,32% 10,60% 0,28% 10,7% 10,4%
Calidad de Activos
Leasing vencido (B,C,D y E) x morosidad/Leasing total 15,02% 14,30% 7,55% 6,31% -1,24% 2,23% 3,99%
Provisiones/Leasing Vencido (B,C,D,E) morosidad 6,47% 11,61% 68,14% 61,09% -7,05% 104,32% 62,11%
Leasing CDE x morosidad / Leasing Total 5,52% 9,88% 3,85% 4,10% 0,25% 0,68% 1,66%
Provisiones/Leasing CDE x morosidad 17,61% 16,80% 133,69% 93,89% -39,80% 342,90% 149,57%
Canones por cobrar CDE / Total Canones 64,06% 56,12% 57,13% 36,29% -20,84% 12,07% 20,97%
Provisiones/Canones por cobrar CDE 39,52% 98,70% 103,99% 108,28% 4,29% 109,82% 113,26%
Leasing Financiero CDE x riesgo / Leasing Total 24,36% 13,08% 10,18% -2,90% 1,42% 3,17%
Provisión/ Leasing Financiero CDE x riesgo 6,90% 36,37% 31,56% -4,81% 164,06% 74,06%
Activos Improductivos/Total Activos 9,04% 6,27% 4,26% 3,68% -0,58% 1,74% 2,78%
Liquidez
Activos Líq/Total Activos 5,29% 4,85% 5,62% 5,28% -0,34% 5,22% 5,88%
Activos Líq/Depósitos+Exigib. 6,21% 5,50% 6,34% 6,16% -0,18% 6,09% 7,21%
Cartera Bruta + Leasing/Depósitos+Exigib. 99,58% 89,94% 95,83% 100,91% 5,08% 98,46% 101,04%
CDT/Total Pasivos 38,48% 51,41% 65,75% 44,77% -20,98% 39,59% 47,78%
Crédito InstFin/Total Pasivos 58,37% 45,33% 29,96% 48,34% 18,38% 35,51% 44,39%
Crédito Rdto/Credito InstFin 1,00% 0,95% 1,00% 0,50% -0,50% 0,64% 0,30%
Emitidos < 6 meses 30,64% 2,28% 0,13% 11,91% 11,78% 31,91% 5,51%
Emitidos entre 12 y 18 meses 0,81% 21,51% 48,50% 26,38% -22,12% 10,94% 28,03%
Emitidos > 18 meses 7,11% 23,90% 33,21% 32,12% -1,09% 18,03% 35,69%
*El sector esta compuesto por nueve compañías de financiamiento comercial: Leasing Colombia S.A, Leasing de Crédito S.A, Leasing de Occidente S.A, Corficolombiana Leasing S.A, Leasing Bolívar S.A, Leasing Popular, Leasing Citibank, Leasing Bancoldex S.A.
