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Abril 2006
SANTANDER INVESTMENT TRUST COLOMBIA S. A.
SOCIEDAD FIDUCIARIA
REVISIÓN ANUAL
BRC Investor Services S. A.
Calidad en la Administración de Portafolios
SANTANDER INVESTMENT TRUST COLOMBIA S. A. P - AAA (Triple A)
Cifras a diciembre del 2005 (millones $COP)
Activos $ 25.433; Patrimonio $ 23,731; Pasivo $ 1.703; Utilidad neta $1.324; Margen operacional: 44,1%; Margen neto 28,8%; ROE 5,6%; ROA 5,2%.
Historia de la calificación
Revisión anual mayo 2005: P - AAA Revisión anual mayo 2004: P - AAA Calificación inicial diciembre 2003: P-AAA
La información financiera incluida en este reporte está basada en las cifras auditadas de los años 2002, 2003, 2004 y 2005, junto con la información remitida por la entidad.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación que BRC Investor Services S. A. emite sobre la calidad en la administración de portafolios de una sociedad fiduciaria, es una opinión sobre la habilidad de esta para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito analiza la solidez de su estructura organizacional, el proceso de formulación estratégica y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados con esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
La calificación de P AAA (Triple A) indica que la sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. Adicionalmente, indica que ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.
La calificación de Santander Investment Trust, se fundamenta en el hecho de que cuenta con una alta calidad y formalidad en los procesos operativos y en las herramientas, metodologías y procedimientos aplicados para medir y controlar la exposición a los riesgos de crédito y mercado involucrados en la administración de los portafolios. Estos incorporan la supervisión de los procesos que han sido presentados formalmente por Colombia al Grupo Santander Central Hispano en España, a través del cual se hace un estricto seguimiento de parámetros de seguridad y riesgo que rigen en el grupo a nivel mundial.
Adicionalmente, en el 2005 se evidenció un cambio de
en el año 2004. Se espera que esta tendencia continúe durante el 2006, en la medida en que la actual administración viene adelantando estrategias comerciales enfocadas a aumentar el posicionamiento de la entidad dentro del sector.
Santander Investment Trust se ha especializado en la modalidad de fiducia de inversión. Dentro de esta administra 3 fondos: Un fondo común ordinario (FCO), y dos fondos comunes especiales (FCE). Es importante resaltar que la rentabilidad presentada por todos los fondos administrados ha sido acorde con la tasa
benchmark ofrecida a los inversionistas. Ahora bien, la modalidad de fiducia de administración y pagos se desarrolla principalmente en la medida en que corresponda a la administración de dinero en forma de portafolios.
Un hecho a resaltar, es que en el 2005 empezó a incursionar en la línea de fiducia de custodia, a través de la representación en Colombia de fondos internacionales. Para el desarrollo de este producto, cuenta con el conocimiento, experiencia y apoyo del grupo Santander Central Hispano.
A diciembre del 2005, de un total de 27 fiduciarias en el mercado, Santander Investment Trust ocupó el puesto 15 en términos de volumen de total activos fideicomitidos administrados, mientras que ocupó el puesto 22 en términos de comisiones generadas.
Por otra parte, la estructura organizacional tiene claramente diferenciados los componentes de front, middle y back office organizados de la siguiente manera:
Santander Investment Trust Colombia S. A.
general, que se encarga de realizar la gestión comercial con los clientes.
El middle office de la fiduciaria se encuentra a cargo del área de Control de Gestión de Activos (CGA). Esta depende directamente de la dirección de Gestión de Activos del Grupo Santander Central Hispano en España, lo favorece el que pondere seguridad por encima de rentabilidad.
El back office de la fiduciaria se encuentra a cargo de la gerencia de operaciones, la cual cuenta con una dirección de riesgo operativo que tiene como objetivo identificar, valorar, medir y monitorear los riesgos operacionales que afectan o podrían llegar a afectar el adecuado funcionamiento de los negocios de la fiduciaria.
Todos los procedimientos se encuentran documentados y son compartidos y controlados por la casa matriz España. Igualmente, los mecanismos de control interno aplicados a los negocios involucran la participación del comité de riesgo, del Departamento de Control de Gestión de Activos y del área operativa aprovechando sinergias con el Grupo Santander en Colombia.
La junta directiva de la fiduciaria está conformada por personas con amplia experiencia en el sistema financiero. Actualmente, esta se compone de 5 miembros principales y 4 suplentes. De dichos miembros, 8 funcionarios son de la alta dirección del Banco Santander Colombia S. A. y uno de la nómina de la Fiduciaria.
Para el control del riesgo de crédito, existe un rating
diferenciado para las entidades de sector financiero (contrapartidas) y las de sector real, en el cual se le hace seguimiento a las variables más importantes. Las propuestas para la evaluación de un nuevo emisor o emisión son realizadas por el área de inversiones de donde posteriormente se presentan a la Gerencia de Control de Activos quien la evalúa y posteriormente presenta al Comité de Riesgo, órgano encargado de tomar una decisión en forma colegiada.
El control del riesgo de mercado se realiza mediante el modelo paramétrico de VaR. El software utilizado permite, entre otros aspectos, la identificación de la concentración del riesgo en el portafolio, simular efectos sobre el riesgo de operaciones de compra – venta, estimar y controlar límites de consumo de VaR y capital requerido, así como realizar pruebas de stress, simulando escenarios extremos.
Para la administración de los portafolios, se siguen políticas que estipulan límites de inversión por emisor y por grupo económico. Al mismo tiempo, se cuenta con un modelo de portafolio de referencia, a través del cual se
hacen simulaciones de la sensibilidad del portafolio ante cambios en instrumentos invertidos.
La plataforma tecnológica es adecuada para administrar los negocios con que cuenta. Esta incluye paquetes contables que permiten administrar los fideicomisos, parte activa y pasiva, aplicativos de administración de negocios que facilitan el manejo de la base de clientes, generación de informes, registro de operaciones y administración de perfiles para el acceso y manipulación de datos y límites de inversión.
A partir del 2005, y mediante el aplicativo de administración de carteras PORFIN, se logró que el control de límites internos y legales se realice en línea y la adopción del reporting automático para el 100% del registro y administración de las operaciones.
Por otro lado, a diciembre del 2005 se presentó un aumento en 62,5% en la utilidad neta con respecto al mismo periodo del año anterior. Este resultado estuvo explicado por un crecimiento del 15,2% en los ingresos por comisiones, al mismo tiempo que los gastos operacionales se mantuvieron estables con un incremento de 1,8%.
Finalmente, según la información suministrada, la fiduciaria no presenta contingencias legales que impliquen una amenaza para su operación ni para su estabilidad patrimonial.
ANÁLISIS DOFA
Debilidades
9 Bajo posicionamiento de mercado
9 Pérdida de participación en el mercado de Fondo Común Ordinario.
Oportunidades
9 Necesidad creciente de alternativas de inversión en el mercado interno con rentabilidad y bajo riesgo.
9 Implementación de planes comerciales a través de la red del Banco.
9 Continuar creciendo en negocio de custodia de fondos internacionales.
9 Creciente necesidad de manejo de recursos pensionales en patrimonios autónomos en empresas del sector oficial.
9 Lanzamiento de nuevos fondos, diseñados para suplir diferentes perfiles de rentabilidad y riesgo.
9 Venta cruzada de productos con el banco.
Santander Investment Trust Colombia S. A.
Fortalezas
9 Respaldo operativo del Grupo Santander Central Hispano.
9 Baja exposición a riesgo de crédito en los portafolios administrados.
9 Conservadores políticas de riesgo supervisadas por casa matriz.
9 Herramientas de análisis y proyección.
9 Metodologías adecuadas para la fijación de políticas de inversión basadas en el análisis de emisores, contrapartes y condiciones de mercado.
9 Adecuado sistema de atribuciones en todos los niveles de decisión y operación que intervienen en los fondos.
9 Sinergias con otras empresas del grupo Santander Colombia, con claros lineamientos en cuenta a conflictos de interés.
9 Importante desarrollo y experiencia en la utilización de herramientas de análisis y administración de portafolios de inversión.
9 Riguroso proceso de inversión y equipo de trabajo altamente capacitado.
9 Experiencia del Grupo Santander Central Hispano en la administración de recursos para terceros.
Amenazas
9 Inestabilidad en las tasas de interés.
9 Cambios en la regulación.
9 Inestabilidad en la normatividad tributaria.
9 Creciente entrada de fondos fiduciarios y de valores con diversidad de perfiles.
2. SANTANDER INVESTMENT TRUST COLOMBIA S. A.
Santander Investment Trust Colombia S. A. es una sociedad de servicios financieros, miembro del grupo Santander Colombia, el cual pertenece al Grupo Santander Central Hispano de España (BSCH) luego de su adquisición en el año de 1997.
A nivel regional el BSCH tiene presencia en Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México, Panamá, Puerto Rico, Perú, Uruguay y Venezuela.
La composición accionaria de la fiduciaria es la siguiente:
Tabla 1. Composición Accionaria
Accionista No. Acciones Participación Santander Central Hispano Bank
& Trust (Bahamas Ltd) 7097507 94.50%
Santander Investment Colombia 413012 5.50%
Otros 3 0.00004%
TOTAL 7510522 100%
Fuente: Santander Investment Trust S. A.
Las calificaciones internacionales del BSCH son:
Agencia Largo Plazo Corto Plazo Standard and Poor's A+ A-1
Moody's Aa3 P-1
Fitch AA- F1+
Todas estas se encuentran por encima de la calificación de riesgo que estas calificadores otorgan a la deuda soberana del gobierno de Colombia.
3. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
La estructura organizacional de la fiduciaria mantiene su esquema básico de operación, estableciendo diferenciación entre las áreas de front, middle y back office. Cuenta también con las áreas de soporte del Grupo Santander en Colombia.
El front office es el área encargada de la atención al cliente, la estructuración de negocios y las operaciones de negociación. Esta área se encuentra dividida en tres gerencias:
9 Gerencia de Fiducia de Administración, Garantía y Custodia
9 Gerencia de Fiducia de Inversión.
9 Unidad de Gestión de Activos: es una unidad conjunta de las dos empresas especializadas en la administración de bienes de terceros (Santander Investment Trust y Santander Pensiones y Cesantías).
El middle esta encuentra a cargo del área llamada Control de Gestión de Activos (CGA). Un hecho a resalta es que dicha área reporta directamente a España y no al grupo en Colombia.
El back office lo dirige la Gerencia de Operaciones. Esta gerencia es compartida con el grupo y se encarga del cumplimiento final de los servicios ofrecidos a los clientes. Se encuentra a cargo de la gerencia de operaciones y ejerce funciones que competen únicamente a la fiduciaria. En consecuencia, tiene claramente definidas las responsabilidades y los procedimientos que le competen, lo que mitiga cualquier conflicto de interés que pueda llegar a presentarse.
Como unidades de soporte otorgadas por el Grupo Santander Colombia a la fiduciaria se encuentran:
• Dirección Jurídica • Unidad de Tecnología
Santander Investment Trust Colombia S. A.
4. LÍNEAS DE NEGOCIOS Y ACTIVOS EN FIDEICOMISO
El plan estratégico de la fiduciaria se enfoca hacia la administración de recursos líquidos, es decir fiducia de inversión y mecanismos de fiducia de administración que involucren el manejo de recursos diferentes a activos no monetarios. Los fideicomisos de garantía sobre inmuebles se encuentran en desmonte pues la fiduciaria no tiene interés estratégico en esta línea de negocio. Sin embargo, dadas los criterios regulatorios sobre clasificación, los activos en custodia se clasifican como de garantía. El gráfico 1, ilustra la participación de cada tipo de fiducia según volumen de activos y comisiones generadas a diciembre del 2005.
Gráfico 1. Participación de activos fideicomitidos y comisiones por tipo de fiducia.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Activos Fideicomitidos Comisiones
Inversión Administración Garantía
Fuente: Superintendencia Bancaria, Cálculos BRC Investor Services S. A.
A. Fiducia de Inversión
Dentro de está línea de negocio, la fiduciaria actualmente cuenta con el Fondo Común Ordinario (FCO) Supertrust y los fondos comunes especiales Ágil y Superfondo Corporativo.
A diciembre del 2005, de los 3 fondos, el mayor valor en activos administrados correspondió al FCO con $ 154.979 millones, seguido por el Ágil con $ 51.086 millones y el Superfondo Corporativo con $ 37.955 millones.
9 Fondo Común Ordinario Super Trust
Es un fondo a la vista con calificación de riesgo F - AAA/1 en riesgo de crédito y mercado y de BRC 1+ en riesgo administrativo y operacional otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.
9 Fondo Común Especial Superfondo Corporativo
El Fondo Común Especial Super Fondo Corporativo es un fondo a la vista, destinado a personas jurídicas. Tiene una calificación de riesgo de crédito y mercado de AAA/2 y
riesgo administrativo y operacional BRC 1+ asignada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.
9 Fondo Común Especial Ágil
Es un fondo de inversiones de corto y mediano plazo. Los ingresos a este fondo deben permanecer como mínimo durante 30 días. El fondo tiene una calificación de riesgo F – AAA/2 en riego de crédito y mercado y de BRC 1+ en riesgo administrativo y operacional otorgada por BRC INVESTOR SERVICES S.A.
Gráfico 2. Evolución del saldo al cierre del año de los fondos
-10,000,000,000 20,000,000,000 30,000,000,000 40,000,000,000 50,000,000,000 60,000,000,000
2002 2003 2004 2005
E
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-20,000,000,000 40,000,000,000 60,000,000,000 80,000,000,000 100,000,000,000 120,000,000,000 140,000,000,000 160,000,000,000 180,000,000,000 200,000,000,000
E
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FCO
S
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Agil Superfondo FCO Supertrust
Fuente: Santander Investment Trust S. A.
Las proyecciones futuras de la administración apuntan a un crecimiento importante en cada uno de los tres fondos, con un especial énfasis en el FCO, el cual se espera que recupere niveles alcanzados en años anteriores. Para alcanzar este objetivo se apoya en la red bancaria del Banco Santander así como en una creciente fuerza comercial.
B. Fiducia de Administración y Pagos
Esta línea de negocio se ha especializado en la administración de recursos líquidos de terceros. Esta modalidad de fiducia representa el 54% del total de activos fideicomitidos administrados por la fiduciaria. Durante el último año, los activos administrados por esta vía disminuyeron en 12%, lo que no recoge la dinámica real, al considerar que por regulación los negocios de custodia se clasifican como de garantía y no como administración y pago.
C. Fiducia de Garantía
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5. OPERACIÓN DEL NEGOCIO Y TECNOLOGÍA
La fiduciaria cuenta con procedimientos y controles para cada una de las líneas de negocio que realiza; es decir, diferencia las actividades dependiendo de la modalidad de fiducia. La junta directiva se encuentra involucrada en el proceso de diseño, control y ejecución de los negocios. Los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales de obligatorio cumplimiento para cada unidad de negocios de la fiduciaria. Durante el 2005, el área de Gestión de Activos culminó un proceso de de revisión y actualización de dichos manuales.
Los esquemas de control han sido definidos para dar seguimiento al cumplimiento de las políticas diseñadas por los diferentes comités y por el área de riesgos de Gestión de Activos radicada en España, tanto para el caso de los fondos de inversión como en el cumplimiento de los términos de los demás contratos fiduciarios.
Contratos de Fiducia Mercantil
Todos los nuevos negocios que ingresen a la fiduciaria deben ser sometidos a un proceso de autorización ante la junta directiva. En este se involucra a la fuerza comercial y las gerencias operativa y jurídica, las cuales hacen un análisis de los potenciales negocios para determinar su viabilidad teniendo en cuenta la infraestructura operativa y administrativa que demandan. Una vez aprobados, se asignan a un analista que se encarga de la operación y seguimiento del mismo junto con la gerencia operativa. Los ejecutivos designados para cada proyecto realizan el control de lo convenido en los contratos, así como de los procedimientos. Estos se encuentran bajo la supervisión de la Gerencia de Operaciones.
Los procesos de selección de negocios siguen los parámetros de bajo riesgo fijados por la casa matriz en España.
Fiducia de Inversión
Santander Investment Trust ha adoptado el sistema de administración de inversiones del grupo en España. En Colombia, las diferentes áreas que intervienen en el proceso de administración de portafolios de inversión ejercen sus funciones para la fiduciaria y la administradora de fondos de pensiones, evitando la presencia de conflictos de interés.
Estructura organizacional y administración de riesgos
La gestión de los portafolios de terceros es desarrollado por la Unidad de Gestión de Activos (UGA), unidad a cargo del Vicepresidente de Inversiones; de esta hacen parte la mesa de dinero de la fiduciaria y se encarga exclusivamente de la administración de inversiones. Esta área cuenta con el apoyo de un director de seguimiento que da soporte en temas de análisis de opciones de inversión, tanto del mercado local como el internacional, como seguimiento de mercado.
La gerencia de operaciones representa el back Office para todas las empresas del grupo Santander Colombia. Esta área tiene definidos los procedimientos y controles que se deben llevar a cabo en la gestión operativa de los fondos administrados. Cuenta con una dirección de riesgo operativo, la cual tiene como objetivo identificar, valorar, medir y monitorear los riesgos que afectan o podrían llegar a afectar el adecuado funcionamiento de los negocios de la fiduciaria. En el Back Office de la tesorería se realiza la valoración de los portafolios por medio del software PORFIN. Este tiene claramente definidas las responsabilidades y procedimientos para cada negocio, lo que mitiga cualquier conflicto de interés que pueda llegar a presentarse.
Las funciones de Middle Office están a cargo del área de Control Gestión de Activos (CGA). Está área tiene la responsabilidad del control de los riesgos de crédito y de mercado de los fondos que gestiona. Para desempeñar esta labor, se siguen los lineamientos dados por el Área de Control de Gestión de Activos en Madrid.
Para la administración de cada uno de los riesgos CGA realiza las siguientes funciones:
Riesgo de Crédito
9 Controla el cumplimiento de las políticas de inversión. A partir del segundo semestre del 2004, se adicionaron temas sobre los cuales se definieron políticas adicionales. Estos son:
9 Derivados – operaciones cobertura de riesgos
9 Fondos externos (locales y extranjeros)
9 Emisiones internacionales
9 Renta variable
9 Titularizaciones- Estructurados
9 Monitorea el cumplimiento del modelo para la asignación de límites de inversión por emisor y contraparte.
9 Categoriza las carteras por vocación de riesgo.
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9 Coordina la definición de las políticas de inversión / riesgos.
9 Realiza el seguimiento a las políticas y límites definidos (legales e internos).
9 Realiza periódicamente reporting al área de Control de Gestión de Activos Madrid.
Riesgo de Mercado
9 Realiza el seguimiento al cumplimiento de los mandatos normativos.
9 Controla las desviaciones de bandas de exposición de los principales factores de riesgo, según la vocación de cada fondo, en términos de:
9 Liquidez mínima
9 Duración
9 Porcentaje de Renta variable – Renta Fija
9 Porcentaje de monedas.
9 Mide y controla el VaR de las carteras
9 Coordina la definición de las políticas de inversión / riesgos.
9 Mide betas de las carteras de renta variable.
Riesgo Operacional
9 Monitorea el cumplimiento de la segregación de funciones entre front – back – contabilidad
9 Coordina el levantamiento de mapeo de riesgos y realiza su seguimiento
9 Identifica focos de riesgos
9 Diseña medidas y controles para eliminar focos de riesgo en cada una de las áreas vinculadas al proceso de administración de fondos.
En cuenta al desempeño
9 Valida la razonabilidad de los valores liquidativos (cuotas) y las rentabilidades.
9 Mide la desviación de los fondos frente a
9 La compentencia total
9 Benchmarks 9 Peer groups
Como parte de la segregación de funciones y responsabilidades implementados por la firma y en función con la administración de portafolios de terceros, la fiduciaria cuenta con 2 comités especializados, a saber:
Comité de inversiones: tiene como funciones evaluar las estrategias de inversión, presentar recomendaciones a la junta directiva, evaluar operaciones especiales y los diferentes productos del portafolio, evaluar todos los aspectos inherentes al riesgo de los portafolios, y al funcionamiento de los portafolios respecto al mercado. Acordar la posición de los administradores con respecto a
la lectura del macroeconómico y sus proyecciones, controlar el cumplimiento de la política de inversiones en toda su extensión. Con base en estos procesos se presentan las estrategias de inversión. Este comité se reúne una vez al mes. Sus miembros son:
9 Presidente Grupo Santander Colombia;
9 Vicepresidente de Medios Banco Santander Colombia;
9 Vicepresidente de Inversiones Unidad de Gestión de Activos;
9 Director de Inversiones Santander Investment Trust
Comité de riesgo: Los lineamientos de la estructura y funcionalidad del comité son definidas por el Área de riesgos de gestión de activos de Madrid, y el Gerente de Control de Activos es el encargado de coordinar con las diferentes áreas del grupo, el control y seguimiento a las decisiones tomadas por el comité y lo descrito en el manual correspondiente. Sus funciones incluyen la aprobación de líneas de: crédito por emisor, límites de concentración, consumo de líneas por clase de operación, y líneas de contrapartidas. Se reúne una vez al mes y enmarca sus decisiones dentro de las áreas de riesgo de crédito, mercado, operacional, performance y legal. Esta conformado por:
9 Consejero Delegado Santander Investment Trust;
9 Vicepresidente de Inversiones Unidad de Gestión de Activos;
9 Vicepresidente Ejecutivo de Riesgos Banco Santander; Colombia, Gerente Control de Riesgos Unidad de Gestión de Activos.
Recursos técnicos de análisis de riesgo
Dentro de las medidas utilizadas para el monitoreo del riesgo de tasa de interés de los fondos se encuentran la medición de VaR, la medición de la sensibilidad frente a cambios estándar de las tasas de interés, y la realización de pruebas de stress, todos realizados por el área de Control de Gestión de Activos. Además, y -con mayor incidencia sobre la administración del portafolio y en el proceso de toma de decisiones del comité de inversiones- se encuentra el análisis de rentabilidad y duración modificada realizado, el cual tiene como objetivo monitorear el desempeño de la rentabilidad de los fondos con relación a su benchmark, y la relación de riesgo-retorno de los portafolios.
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y controlar límites de consumo de VaR y realizar pruebas de stress, simulando escenarios extremos.
Para controlar el riesgo de liquidez se utilizan portafolios de referencia construidos de acuerdo a las características de cada fondo. Esto es especialmente importante para el FCE Super Fondo Corporativo que se caracteriza por la alta volatilidad de los ingresos y retiros del fondo.
En lo que respecta al manejo del riesgo de crédito, se cuenta con un modelo de rating diferenciado para las entidades de sector financiero (contrapartidas) y las de sector real, en el cual se le hace seguimiento a las variables más importantes. Las propuestas para la evaluación de un nuevo emisor o emisión son realizadas por el área de inversiones de donde posteriormente se presentan a la Gerencia de Control de Activos quien la evalúa y posteriormente presenta al Comité de Riesgo, órgano encargado de tomar una decisión en forma colegiada. Este procedimiento es aplicable a los fondos de inversión y no a la fiduciaria.
El grupo Santander cuenta con un área de análisis económico, de la cual un representante asiste a los comités de inversiones, donde se presentan los pronósticos de las variables macroeconómicas. Las metodologías utilizadas para realizar tales proyecciones se basan en modelos econométricos. Frecuentemente la Unidad de Gestión de Activos asiste a conferencias telefónicas con la casa matriz en las que se tiene acceso a los análisis que sobre estas variables se hacen en España.
Mecanismos de control
Dentro de los mecanismos explícitos de control en la administración de portafolios de terceros y la gestión de los fondos comunes de inversión, Santander Investment Trust cuenta con:
9 Control automático de cupos de contrapartes en el MEC.
9 Autorización por parte del área de riesgo de todas las operaciones realizadas por la UGA, de tal forma que se dé estricto cumplimiento a las atribuciones otorgadas y a los cupos definidos por el comité de riesgos. Actualmente estas validaciones están en proceso de ser automatizadas en el software PORFIN. En el manual de riesgo crediticio se encuentra explicito el tratamiento de excesos en inversiones, diferenciando los que no son atribuibles al gestor (cambios en los precios, calificación de riesgo, entre otros) y los atribuibles al gestor, donde se especifica cual debe ser el procedimiento para obtener una autorización “temporal”.
9 Esquema claro de atribuciones de negociación de títulos teniendo en cuenta el cargo (gerente,
administrador de portafolio y trader), diferenciados por el tipo de inversión, si la operación es de compra o venta y por el plazo de inversión.
9 Sistemas de grabación de llamadas.
9 Revisión al final del día del check list del back office
de la tesorería, donde se resume la conciliación operativa, el cuadre del flujo de caja, y el cierre del cumplimiento de las operaciones de moneda legal y moneda extranjera.
9 Arqueo de títulos por parte del back office con periodicidad mensual.
9 Control ejercido por los comités de inversión y de riesgo en el cumplimiento de sus funciones.
9 Procesos de revisión de auditoria interna, cuya área tiene como responsabilidad la supervisión del cumplimiento, eficacia y eficiencia de los sistemas de control interno del grupo, así como la fiabilidad y calidad de la información contable.
9 Unidad de auditoria enviada en forma anual por el grupo Santander Central Hispano.
9 Con la firma Deloitte & Touche como revisor fiscal.
9 Normas legales existentes respecto al tema de conflicto de interés, por lo cual los fondos administrados por la fiduciaria no pueden invertir en títulos que sean aceptados o garantizados por matrices o subordinadas de la fiduciaria. Por otra parte y de acuerdo con la información suministrada, “los patrimonios autónomos y los encargos fiduciarios administrados, se manejan de forma independiente y no se permite el traslado de recursos entre ellos mismos o con la sociedad fiduciaria”.
¾ Operaciones y procedimientos para el
cumplimiento
El back office de la tesorería es responsable del cumplimiento de las operaciones realizadas por los fondos administrados. El proceso efectuado cuenta con sistemas integrados, sistemas de seguridad y una eficiente segregación de funciones.
El proceso general de cumplimiento de una operación es el siguiente:
1. Recepción de ticket del front office.
2. Verificación de datos y aprobación del área de riesgo.
3. Verificación contra el blotter de PORFIN, el reporte enviado por la mesa de dinero.
4. Confirmación de la operación con la contraparte telefónicamente y por escrito.
5. Cumplimiento de la operación.
6. Reunión de los soportes respectivos por fondo. 7. Verificación de flujo de caja contra los soportes. 8. Diligenciamiento de check list para verificar
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9. Envío de soportes a contabilidad.
10. Generación reportes de bancos y sistema Dialogo para conciliaciones diarias.
11. Reporte de rentabilidades y cuadre del flujo diario de los fondos.
12. Liquidación de operaciones por DECEVAL y SEBRA, además de verificar lo facturado por estos dos sistemas.
13. Atención al cliente y elaboración de extractos mensuales.
Tecnología
La fiduciaria cuenta con una plataforma tecnológica adecuada, basada en aplicaciones que permiten un adecuado manejo de la parte contable, de administración pasiva y activa de los portafolios, y el control de acceso a la información de acuerdo a políticas y perfiles establecidos para los portafolios de inversión administrados. El front
de la fiduciaria utiliza el sistema PORFIN para la administración del portafolio activo de inversiones, y la infraestructura de telefonía (grabaciones) con el sistema NICE LOG. El back soporta sus operaciones igualmente en DIALOGO y PORFIN, además de SEBRA, DECEVAL, ACH y sistemas en línea con algunas entidades financieras para transferencias de recursos.
Para el manejo de negocios fiduciarios de administración y garantía y custodia local se cuenta con el aplicativo APOTEOSIS que soporta el manejo contable, la parte administrativa esta administrada a través de herramientas Office, adicionalmente se cuenta con el aplicativo CARMEN que fundamenta la operativa de administración de portafolios de custodia internacional apoyado por el aplicativo SWIFT.
La administración de los recursos tecnológicos hace parte de la sinergia con el grupo Santander Colombia, enmarcado dentro de acuerdos de servicio.
La fiduciaria genera copias de seguridad que son administradas por asesores externos. Todos los aplicativos poseen un robusto control de acceso a los recursos y atribuciones por perfiles de usuario que permite un eficiente control de la información. También existe un proceso que asegura la continuidad del negocio ante siniestros físicos en las locaciones.
Los clientes con cuenta en el Banco Santander Colombia, pueden hacer retiros y adiciones al fondo por internet y línea Superrespuesta. Adicionalmente, se cuenta con un simulador de tasas que arroja la rentabilidad de cada fondo para un periodo determinado.
6. SITUACIÓN FINANCIERA Y DESEMPEÑO
Tabla 2. Evolución indicadores de rentabilidad
Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05
ROE 10.03% 4.87% 2.58% 5.58%
ROA 9.68% 4.63% 2.45% 5.21%
Margen Operacional 60.04% 44.40% 36.85% 44.13%
Margen Neto 43.83% 33.17% 20.39% 28.78%
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC Investor Services
Durante el 2005, la utilidad neta de la fiduciaria aumentó en un 62,5%, pasando de $ 814.848 millones a diciembre del 2004, a $ 1.324 millones a diciembre del 2005.
Dentro de los ingresos por comisiones, se presentaron aumentos en todas las líneas de fiducia, principalmente en lo que se refiere a la línea de inversión (17,4%).
Tabla 3. Comparación indicadores de rentabilidad entre Santander Investment Trust y el grupo de pares comparables.
Santander Investment Trust
Promedio de pares comparables
ROE 5.6% 22.8%
ROA 5.2% 18.9%
Marge Operacional 44.1% 46.8%
Margen Neto 28.8% 35.6%
Fuente: Superintendencia Bancaria. Cálculos BRC Investor Services
Estos resultados obedecen a la estrategia de aumentar el valor de los fondos de valores, e ingresar en nuevos negocios de administración de recursos líquidos.
Los ingresos por comisiones se concentran principalmente en la línea de inversión y en menor medida en administración de pagos, según se ilustra en el gráfico 2.
Gráfico 1. Estructura de las comisiones
Inversión 65% Garantía y otros
3% Administración
32%
Inversión Administración Garantía y otros
Fuente: Superintendencia Financiera, Cálculos BRC
Santander Investment Trust Colombia S. A.
operacionales estables con un aumento del 1,8% entre diciembre del 2004 y diciembre del 2005.
Consistentemente con el crecimiento en la utilidad, se presentó una mejoría en los indicadores de rentabilidad. De esta manera, según se ilustra en el gráfico 2 se presentaron aumentos en los indicadores de ROE, ROA y margen operacional. No obstante, estos todavía se encuentran por debajo del promedio del grupo de fiduciarias comparables1.
Gráfico 2. Evolución principales cuentas del estado de resultados
-1, 000, 000. 00 2, 000, 000. 00 3, 000, 000. 00 4, 000, 000. 00 5, 000, 000. 00 6, 000, 000. 00 7, 000, 000. 00 8, 000, 000. 00
2002 2003 2004 2005
T OT A L I NGRE SOS OP E RA CI ONA LE S T OT A L GA ST OS OP E RA T I V OS UT I LI DA D OP E RA CI ONA L UT I LI DA D NE T A
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC Investor Services
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Este grupo lo conforman las fiduciarias para las cuales, a diciembre del 2004, por lo menos el 50% del ingreso por comisiones se originó en la línea de fiducia de inversión, más las fiduciarias cuya participación en el sector –en términos de la razón ingreso por comisiones de inversión / ingreso por comisiones de inversión de todo el sector – fue superior al 4%.
El entorno macroeconómico es favorable al crecimiento en la línea de fiducia de inversión, debido a que la alta liquidez en el mercado está presionando las tasas de interés a la baja y los inversionistas están buscando alternativas de inversión con mayor rentabilidad como las ofrecidas por los fondos fiduciarios. Adicionalmente, desde el cuarto trimestre trimestre del 2005, la compañía se encuentra implementando planes comerciales para aumentar el valor de los fondos a través de una mayor sinergia con la red del Banco Santander, a la vez que busca aumentar la participación en otros negocios que impliquen la administración de recursos líquidos.
7. CONTINGENCIAS
Santander Investment Trust Colombia S. A.
BRC INVESTOR SERVICES S.A. ESTADOS FINANCIEROS
SANTANDER INVESTMENT TRUST S.A. Cifras en miles de pesos
ACTIVOS Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05
Disponible 30,135,310 31,790,144 31,711,990 23,805,739
Inversiones 288,045 262,358 268,023 280,723
Negociables 240,012 211,725 212,090 206,822
Disponibles para la venta 48,033 50,633 55,933 73,900
Cuentas por Cobrar 759,840 1,314,666 1,039,445 1,122,195
Propiedades y Equipo 51,628 41,939 32,250 22,560
Otros Activos 194,330 171,356 194,085 202,069
TOTAL ACTIVOS 31,429,153 33,580,463 33,245,792 25,433,286
PASIVOS
Cuentas por Pagar 855,134 1,330,192 1,043,270 1,073,478
Otros Pasivos 64,247 76,062 74,712 80,674
Pasivos Estimados 178,084 265,363 553,442 548,491
TOTAL PASIVOS 1,097,465 1,671,616 1,671,424 1,702,643
PATRIMONIO
Capital Social 7,510,522 7,510,522 7,510,522 7,510,522
Reservas 14,732,992 17,774,515 18,148,563 9,771,284
Superávit 5,046,652 5,070,610 5,100,434 5,124,931
Otros 5,046,652 5,070,610 5,100,434 5,124,931
Resultados del Ejercicio 3,041,523 1,553,200 814,849 1,323,906
TOTAL PATRIMONIO 30,331,688 31,908,847 31,574,368 23,730,643
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 31,429,153 33,580,463 33,245,792 25,433,286
ESTADOS DE PERDIDAS Y GANANCIAS INGRESOS OPERACIONALES
Intereses 305,933 407,431 15,666 0
Comisiones 5,076,055 3,639,099 3,933,043 4,531,766
Utilidad en Valoración de Inversiones 2,274,145 758,023 14,452 12,182
Utilidad en Venta de Inversiones -867,561 -200,437 0 -2,340
Utilidad en Valoración de Derivados -8 0 0 0
Ganancia en Cambios 103,237 45,867 0 0
Otros Ingresos Operacionales 47,459 32,514 34,099 58,713
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 6,939,260 4,682,497 3,997,260 4,600,321 GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal 1,180,063 1,151,056 1,240,381 1,344,570
Honorarios 190,055 251,489 239,172 168,216
Gastos Financieros e Intereses 2,818 56 20 0
Comisiones 180,545 218,829 214,966 265,837
Pérdida en Cambio 1,945 0 0 0
Provisiones 89,167 184,946 14,737 1,695
Amortizaciones y Depreciaciones 50,339 70,939 9,689 9,689
Otros Gastos 1,078,006 726,195 805,151 780,189
TOTAL GASTOS OPERATIVOS 2,772,938 2,603,511 2,524,117 2,570,197
UTILIDAD OPERACIONAL 4,166,322 2,078,986 1,473,143 2,030,124
Ingresos no Operacionales 9,587 154,844 186,945 18,229
Gastos no Operacionales 62,577 46,894 175,411 62,499
UTILIDAD NO OPERACIONAL -52,990 107,950 11,534 -44,270
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 4,113,333 2,186,936 1,484,677 1,985,853
Impuesto de Renta 1,071,810 633,736 669,828 661,947
UTILIDAD NETA 3,041,523 1,553,200 814,849 1,323,906
INDICADORES
ROE 10.03% 4.87% 2.58% 5.58%
ROA 9.68% 4.63% 2.45% 5.21%
Margen Operacional 60.04% 44.40% 36.85% 44.13%
Margen Neto 43.83% 33.17% 20.39% 28.78%
Gastos de Personal/Comisiones 23.25% 31.63% 3.97% 5.28%
