Unidad I
Introducción
a las finanzas
corporativas
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Empresa pública y privada Finanzas corporativas Función objetivo del administrador financiero Metas Ejemplo aplicado a la administración Clases de metas en la organización Maximizar las acciones Decisiones financieras
1. Función objetivo del administrador
2. Principales actividades del administrador financiero
UNIDAD I
Introducción a las
finanzas corporativas
Fujo efectivo
Tareas principales del administrador financiero Decisión de dividendo
Formas de repartir utilidades
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Semana 1
Presentación
E
n diferentes momentos hemos escuchado de la importancia de la finanzas dentro de la empresa, a través del estudio de esta unidad, conocerás quién es el responsable de esta área y sobre todo cuáles son sus principales funciones, con ello aprenderás, que tipo de decisiones toman, en qué se apoyan para tomarlas y por qué, cada vez más, es importante esta área dentro de las empresas y grandes corporaciones.Sabemos, que la razón principal de la creación de una empresa, por lo menos para los dueños de la misma, es hacer negocio, esto implica, como bien lo sabes, el tener ganancias. Todas las decisiones tomadas en la empresa, deberían entonces ir encaminadas a cumplir con ese objetivo, el de obtener cada día mayores ganan-cias. Para que los dueños de las empresas les interese continuar en el negocio, es importante explorar el margen de utilidades que la empresa les genera. Pensemos que tenemos una suficiente cantidad de dinero ahorrada y con el podríamos abrir un negocio, ¿de qué dependería que decidiéramos gastar nuestro dinero en poner ese negocio? A través del estudio de ésta y las unidades subsecuentes, tendrás una respuesta más concreta a esta pregunta.
I.1 Función objetivo del administrador financiero I.2 Principales actividades del administrador financiero
I. Introducción a las finanzas corporativas
Tema y subtemas
I
Objetivos específicos
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Finanzas corporativas Empresa pública
y privada
I.1 Función objetivo del administrador
financiero
¿Qué son las finanzas corporativas?
Las decisiones de negocios no se toman en el vacío, quienes lo hacen tienen un obje-tivo en mente que es la maximización de la riqueza. Esto es, que todas las decisiones deberán estar encaminadas a obtener cada día mejores resultados económicos.
Desde luego las empresas tienen otros objetivos. Así, en particular los ad-ministradores financieros son quienes toman las decisiones reales, están intere-sados en el bienestar de sus empleados, de la comunidad y de la sociedad a gran escala, sin embargo por cuestiones que más adelante se señalan la maximización de la riqueza es la meta más importante para la mayoría de las corporaciones.
Antes de continuar, aclaremos en este punto un concepto, con el que traba-jaremos. Normalmente conocemos como una empresa pública aquella que de-pende o fue formada por el gobierno. Sin embargo, para efectos de esta materia, distinguiremos como empresa pública; aquella que está abierta a la inversión del público y como empresa privada aquella que fue formada con capital de una sola persona o de un grupo de personas y que las inversiones de la misma serán financiadas con capital de los dueños.
Las empresas públicas, abren su inversión al público mediante la venta de acciones, esto implica que cada tenedor de una acción es dueño en esa propor-ción de la empresa, por ende, adquiere derechos y obligaciones con la misma.
Los accionistas son los propietarios de la empresa y quienes eligen el equipo administrativo.
Para iniciar el estudio de las finanzas corporativas es necesario responder a las interrogantes siguientes: ¿qué son las finanzas corporativas? ¿Cuál es la función del administrador financiero en una empresa? y ¿cuál es la meta de la administración financiera?
Supongamos que se inicia un negocio para ello debemos tener en cuenta lo siguiente:
1. Pensar qué tipo de inversión a largo plazo se hará, es decir, sobre qué líneas de negocios se desarrollará, o qué clase de edificio, maquinaria y equipo se va a necesitar.
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Función objetivo del administrador financiero
Metas
Ejemplo aplicado en la administración 3. Finalmente saber cómo se va a administrar las operaciones financieras
co-tidianas tales como cobranzas a clientes o pago a proveedores.
Lógicamente las incógnitas anteriores no son las únicas que se pueden plantear pero se encuentran entre las más importantes.
Entonces podemos decir que la función objetivo del administrador financie-ro es maximizar la riqueza de los accionistas; considerando el riesgo y la oportu-nidad asociados con las utilidades esperadas por acción, a objeto de maximizar así el precio de las acciones.
Si consideramos que el valor de una empresa está definido por el precio de sus acciones, podríamos entonces decir que el objetivo es maximizar su valor.
Una característica de las grandes corporaciones es que el administrador fi-nanciero es quien represente los intereses de los accionistas y toma decisiones en nombre de ellos, siendo una meta de la administración financiera ganar dine-ro o añadir valor a la empresa.
Es obvio que esta meta es un poco vaga. A continuación mencionamos algu-nas metas que son importantes considerar:
1. Sobrevivir
2. Evitar las dificultades financieras y la quiebra 3. Derrotar a la competencia
4. Maximizar las ventas o la participación de mercado 5. Minimizar los costos
6. Maximizar las utilidades
7. Mantener un crecimiento constante de las ganancias
Cada una de ellas nos llevará a cumplir con la función objetivo del adminis-trador financiero.
Ejemplificando los puntos anteriores encontramos que si la administración hace lo necesario para que la empresa sobreviva, podríamos pensar que está ob-teniendo ganancias, por ende se acerca a cumplir con la función objetivo; si se evitan las dificultades financieras y que la empresa caiga en quiebra, también podríamos lograr maximizar las riquezas de los accionistas.
Si logramos acabar con la competencia nuestra empresa tendría más par-ticipación en el mercado y llegar así a la meta; si la empresa toma acciones concretas encaminadas a maximizar las ventas, influye igual en la riqueza de los accionistas; y así, los costos se minimizan.
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las metas que representan fortalezas y debilidades al administrador financiero, para su buen desempeño.
La maximización de las utilidades probablemente sería la meta más común, sin embargo incluso este no es un objetivo muy preciso. Si se desea obtener utilidades en este año hay que tomar en cuenta acciones como: diferir el mante-nimiento, mantener en los límites más bajos los inventarios y tomar medidas de reducción de costos.
Las metas que hemos mencionado son diferentes, pero tienden a caer en dos clases: la primera se relaciona con la rentabilidad donde entran todas las que implican ventas, participación de mercado y control de costos. Todas ellas se relacionan con diferentes formas de obtener utilidades y de incrementarlas.
En cambio las del segundo grupo implican evitar la quiebra, lograr esta-bilidad y seguridad, se relacionan de alguna manera con el control del riesgo. Podemos notar que estos dos tipos de metas, son contradictorias. Si buscamos utilidades por lo común, implica un cierto grado de riesgo de manera que en la realidad no es posible maximizar tanto la seguridad como las utilidades; por ende necesitamos una meta que abarque ambos factores.
Si maximizamos el valor de las acciones y evitamos ambigüedad en el cri-terio no hay problema a corto ni a largo plazo. Posiblemente esta meta podría parece unidimensional esto es que solo se beneficia a los accionistas. Debe-mos tener presente que los accionistas de una empresa son los propietarios residuales de la misma y esto quiere decir que solo tienen derecho a la ganan-cia sobrante después de pagarle a los empleados, proveedores y acreedores. Si cualquiera de estos grupos se queda sin recibir ese pago, los accionistas no obtienen nada.
Es necesario aprender la forma de identificar aquellos arreglos de financia-miento y aquellas inversiones que tienen un efecto favorable sobre el valor de las acciones. De aquí podemos desprender una nueva definición de Finanzas Corporativas: es el estudio de la relación entre las decisiones de negocios y el valor de las acciones en los negocios.
Ahora conocemos a fondo cuál es la función objetivo del administrador fi-nanciero; sin embargo después de todo nos surge una nueva pregunta: ¿cuál es la meta apropiada cuando la empresa no cotiza en la bolsa de valores? o sea, que no está abierta a la inversión pública. Ciertamente las corporaciones no son el único tipo de empresa y las acciones en muchas de estas empresas muy rara vez cambian de dueños, de manera que es difícil decir cuál es el valor de la acción en cualquier momento determinado.
Siempre que se trate de empresas que buscan obtener utilidades, solo se ne-cesita hacer una ligera modificación: el valor de las acciones en una corporación es simplemente igual al valor del capital de los propietarios. Por consiguiente Clases de metas
en la organización
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una forma general de expresar la meta es maximizar el valor de la empresa, ya que incrementamos el valor del capital existente de los propietarios.
Si tenemos presente lo anterior, no importa el tipo de empresa, las buenas decisiones financieras incrementan el valor del capital de los propietarios y las malas decisiones financieras lo disminuyen.
Para que el administrador financiero cumpla con su función objetivo podría enfocarse en tres funciones intermedias. Estas funciones se enfocan en paráme-tros que se cree están relacionados con la creación de valor y viabilidad de la empresa a largo plazo, además de que son más fáciles de medir que la maximiza-ción de la riqueza. Sin embargo el supuesto de que estas variables estén siempre relacionadas con la creación de riqueza es cuestionable.
a. Maximización de la rentabilidad. Fácilmente podemos notar que se
enfoca en la generación de utilidades más que en la creación de riquezas, toda vez que se asume que las utilidades son fácilmente medibles y que estas se traducen en mayor valor a largo plazo.
b. Maximización del tamaño-ventas. Esta función se enfoca en el tamaño
de la empresa esto es lograr mayores ventas y plantas productivas, adqui-sición de más locales y contratar más empleados, etc, sin embargo debe-mos considerar que la expansión sin la creación de valor causa un decre-mento para los accionistas ya que podrían ocasionar pérdida de valor en las acciones.
c. Maximización del bienestar social. Hay empresas gubernamentales e
instituciones sin fines de lucro que poseen objetivos de carácter social. Su objetivo principal no es obtener ganancias, deben preocuparse por la ge-neración de valor ya que dependen de sus benefactores; los cuáles segui-rán aportando recursos siempre y cuando estas empresas generen valor para la sociedad, por ello el administrador financiero de una empresa sin fines de lucro debe administrar satisfactoriamente los recursos económi-cos de la misma.
I.2 Principales actividades del
administrador financiero
Decisiones financieras
¿Qué dificultades puede tener un administrador financiero?
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preocupa principalmente sobre los flujos de efectivo de la empresa, es decir, qué recursos entran y qué recursos salen; debe mantener la solvencia de la empresa al analizar y planear los flujos de efectivo.
Recordemos que el flujo de efectivo de una empresa le permite satisfacer sus obligaciones y adquirir los activos requeridos para lograr sus metas. El administra-dor financiero evalúa los estados financieros, desarrolla información adicional y, como lo hemos mencionado antes, toma decisiones basándose en la generación de flujos esperados y en los riesgos asociados a estas decisiones.
Las actividades del administrador financiero incluyen todas las acciones to-madas por una empresa que afectan sus recursos financieros; por lo tanto, se en-cuentran relacionadas con decisiones de planeación estratégica, de producción, distribución y mercadotecnia de la empresa.
Una de las principales actividades del administrador financiero es la planea-ción financiera; en la que se encuentran concentradas las tres tareas principales del administrador financiero que son:
a. Decisiones de inversión b. Decisiones de financiamiento c. Decisiones de dividendo
a. Decisiones de inversión. Todas las empresas poseen recursos escasos y
es-tos deben ser asignados en diferentes actividades o proyeces-tos que compiten entre sí. Se debe decidir en qué invertir y cuándo invertir, buscando siempre que estas inversiones estén destinadas a cumplir con la función objetivo.
b. Decisiones de financiamiento. Las empresas deben de hacer
inversio-nes que coadyuven a la generación de valor por ello los administradores financieros deben preocuparse de dónde obtener los fondos o los recur-sos necesarios para esas inversiones esto es, cómo financiar las inversio-nes de la empresa.
En términos generales las empresas tienen dos formas de obtener sus recursos: a través de los accionistas o a través de acreedores. La principal diferencia entre ambas es que la deuda, o sea el financiamiento a través de los acreedores, crea compromisos de pago y tiene un costo.
Existen diferentes beneficios de contratar deuda, ya que los intereses son deducibles de impuestos y también, por la disciplina que imponen la obligatoriedad de los pagos. El principal riesgo es que una deuda mal administrada aumenta las probabilidades de quiebra.
c. Decisiones de dividendo. Todas las empresas ya sean grandes o
peque-ñas deberán decidir qué tanto de las utilidades que se generan se deben de reinvertir en la misma y qué tanto se debe devolver a los accionistas. Flujo de efectivo
Tareas principales del administrador financiero
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En estas decisiones debemos de poner mucho cuidado ya que si la empresa regresa a los accionistas un alto porcentaje de sus ingresos, sus posibilidades de crecimiento serán menores y la empresa podría valer menos en el largo plazo. Este efecto será aún mayor en empresas que de-jen pasar oportunidades de inversión.
De manera general existen tres formas de regresar capital a los accio-nistas en otras palabras, de repartir las utilidades de la empresa:
a. Pago de dividendos. La empresa toma este tipo de decisiones
consi-derando las implicaciones fiscales, además de pensar en cómo resolver las necesidades de liquidez de los accionistas.
b. Recompra de acciones. En muchas ocasiones hay grandes empresas
que deciden recomprar las acciones que poseen sus inversionistas con el fin de devolverle parte del dinero que han invertido en la empresa.
c. Escindir (spin offs). Esto implica que las grandes corporaciones que
son dueñas a su vez de otras empresas decidan vender las acciones que poseen con el fin de repartir esos recursos entre los accionistas.
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Conclusión
Para concluir debemos dejar claro que el administrador financiero no debe en-focarse únicamente al cumplimiento de una de las funciones anteriores sino que debe preocuparse por cumplir con las tres en conjunto. En esta unidad hemos estudiado ¿cuál es la función principal del administrador financiero? y las prin-cipales actividades que realiza. Dejando en claro que estas actividades siempre deberán ir encaminadas a la creación de valor.
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Lecturas complementarias
Negocios pequeños
Besley, S; Brigham, E.
Metas y recursos en la pequeña empresa
Aunque los negocios pequeños son un contribuyente de gran importancia para la salud financiera de nuestra economía, con frecuencia son frágiles y susceptibles de fracasar, debido a la existencia de una administración deficiente, en particular una mala administración financiera.
Existen algunas diferencias significativas entre los negocios pequeños y gran-des respecto a su forma de propiedad, la forma en que son administrados y los recursos financieros y administrativos a su disposición. Estas diferencias hacen necesario modificar los principios de la administración financiera para que se apli-quen en el área de los negocios pequeños. Dos diferencias especialmente impor-tantes son los falimpor-tantes de recursos y los conflictos entre metas.
No es poco común que los fundadores de un negocio pequeño tengan respon-sabilidad total sobre todas las fases de las operaciones de la empresa. De hecho, en muchos casos estos individuos son renuentes a delegar cualquier responsabilidad, aun cuando la empresa crezca en forma significativa. Por lo tanto, la administra-ción de las empresas pequeñas es por lo común muy reducida: solo uno a dos individuos clave asumen una responsabilidad mucho mayor que la que pueden manejar en forma adecuada. Si usted habla con los operadores de negocios pe-queños escuchara frecuentemente que “ese es mi asunto, y necesito mantenerme activo en todos los aspectos de las operaciones a objeto de controlar la situación; nadie puede hacer esto por mi”. Desafortunadamente, esta actitud es lo que hace que las empresas pequeñas sigan siendo eso, empresas pequeñas.
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pequeñas que carecen de una historia financiera y los recursos de los parientes no son suficientes.
De este modo, las empresas pequeñas sufren restricciones tanto sobre el ta-lento administrativo como sobre su capacidad para obtener un capital adecuado. No es de extrañar que las empresas pequeñas frecuentemente fracasen, dada su deficiente administración y su falta de capital.
Los negocios pequeños también difieren de las empresas grandes en relación con las metas corporativas. Anteriormente, en este capítulo señalamos que la maximización del precio de las acciones se ha considerado la meta de todas las empresas. En el caso de una empresa pequeña, con frecuencia la vida del negocio está limitada a la vida del propietario, porque una porción substancial de la rique-za de este ultimo queda comprometida con el éxito de su negocio. Por lo general, el propietario de un negocio pequeño no está totalmente diversificado, es decir, la totalidad de la riqueza se invierte en el negocio. Dado este nivel de compromiso y la falta de apoyo, los propietarios de los negocios pequeños asumen una postura muy diferente hacia la toma de riesgos respecto de lo que haría un inversionista típico en una compañía pública.
La mayoría de los inversionistas públicos mantienen carteras de activos bien diversificadas, y los ingresos de sus empleos generalmente provienen de trabajos que desempeñan en industrias diversas. Por otra parte tanto el salario como el ingreso por inversiones del propietario de un negocio pequeño dependen, por lo general, del éxito de una compañía. Esto ocasiona que la exposición hacia el riego del propietario de un negocio pequeño sea muy alta.
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Reactivos de autoevaluación
Instrucción. En cada uno de los siguientes enunciados escribe en el paréntesis la letra que corresponda a la respuesta correcta.
1. Función objetivo del administrador financiero ( ) a) Incrementar las ventas de la compañía
b) Maximizar las utilidades de la empresa c) Maximizar la riqueza de los accionistas
2. Función intermedia del administrador financiero que se enfoca en la generación de utilidades. ( ) a) Maximización del tamaño y de las ventas
b) Maximización de la rentabilidad c) Maximización del bienestar social
3. Una de las principales actividades del administrador financiero es: ( ) a) La planeación financiera
b) La elaboración de estados financieros c) El cálculo de las utilidades
4. Tipo de decisión en la que el administrador financiero decide, como financiar las operaciones de
la empresa y las inversiones que va a realzar. ( ) a) Decisiones de inversión
b) Decisiones de financiamiento c) Decisiones de dividendo
5. Cuando el administrador financiero decide la proporción de las utilidades de la empresa que se
destinará a la inversión de nuevos proyectos dentro de la misma empresa, estamos hablando de: ( ) a) Decisiones de financiamiento
b) Decisiones de inversión c) Decisiones de dividendo
Instrucciones: Escribe en la línea la letra correspondiente, F para falso y V para verdadero.
1. Una empresa privada es aquella que está abierta a la inversión del público en general. _____
2. La función objetivo del administrador financiero es maximizar la riqueza de los accionistas o
dueños de una empresa. _____
3. Cuando una empresa abre su inversión al público mediante acciones, cada tenedor de esas acciones se convierte en dueño de la empresa en la parte proporcional del número de acciones
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4. En una empresa pública, el presidente de la misma es el que elige a los administradores
financieros. _____
5. En una empresa pública, el valor de la misma estará definido por el precio de sus acciones en
el mercado. _____
6. En general los accionistas o propietarios de las grandes corporaciones, participan en la toma de
decisiones de las empresas. _____
7. Una de las metas del administrador financiero es derrotar a la competencia, hacer que la
empresa sobreviva, evitar las dificultades financieras y la quiebra. _____
8. Si un administrador financiero se dedica únicamente a lograr que la empresa sobreviva en el
corto y largo plazo, estaría cumpliendo con su función objetivo. _____
9. Es importante que los administradores financieros nunca tomen crédito ya que pone en riesgo a la empresa debido a las obligaciones que adquiere y esto a la larga siempre será beneficioso para los accionistas, sin importar si se pierden o no oportunidades de inversión. _____
10. Cuando un administrador financiero, se concentra en maximizar las utilidades de la empresa en el corto plazo, asegura así cumplir con su función objetivo de maximizar el valor de la
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Referencias
Besley, S; Brigham, E. (2000). Fundamentos de administración financiera.
(12a. ed.).Estados Unidos: McGraw-Hill.