EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS CON GARANTÍA ESPECÍFICA OCTAVA EMISIÓN – Finandina CALIFICACIÓN INICIAL NOVIEMBRE DE 2003

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ksoleiman@brc.com.co

2362500 – 6237988

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EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS CON GARANTÍA ESPECÍFICA

OCTAVA EMISIÓN – Finandina

CALIFICACIÓN INICIAL NOVIEMBRE DE 2003

BRC INVESTOR SERVICES S.A.

Largo Plazo

EMISIÓN DE BONOS ORDINARIOS CON GARANTÍA

ESPECÍFICA OCTAVA EMISIÓN – FINANDINA

AAA

La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 1999, 2000, 2001, 2002 y balances de prueba al 30 de septiembre de 2003.

Título Ofrecido: Bonos Ordinarios con Garantía Específica Ley de Circulación: A la Orden

Valor Nominal por Bono: $100.000 Valor Mínimo de Inversión: $1.000.000 Cantidad de Bonos a Ofrecer: 500.000 bonos Monto Total de la Oferta: $50.000 millones

Número de Series: 219 las cuales se diferencian unas de otras por el plazo y el método de cálculo de la rentabilidad ofrecida. Así, las 219 series resultan de combinar los 73 plazos diferentes con los 3 métodos de cálculo de los rendimientos. Las series se identifican con una letra y un número. La letra identifica el método de cálculo del rendimiento del título, siendo A, los títulos con rendimiento a tasa fija; B, los títulos con rendimiento fijo indexado a la tasa variable DTF; y C, los títulos con rendimiento fijo indexado a la variación del IPC. Los números, cuyo valor se toma entre 24 y 96, corresponden al plazo de la emisión contado en meses enteros hasta el vencimiento.

Interés: Los títulos pueden ser títulos con rendimiento a tasa fija, títulos con rendimiento fijo indexado a la tasa variable DTF o títulos con rendimiento fijo indexado a la variación del IPC. La periodicidad para el pago de intereses puede ser mes vencido, trimestre vencido, semestre vencido o año vencido.

Plazo: Entre 24 y 96 meses contados a partir de la fecha de emisión. Amortización: Pago único al vencimiento de cada serie.

Bolsa de Valores: Bolsa de Valores de Colombia Representante Legal de Tenedores: Fiduciaria Helm Trust S.A.

Administrador de la Emisión: Depósito Centralizado de Valores de Colombia Deceval S.A.

Garantía: Garantía general y Contrato de Fiducia Mercantil Irrevocable de Administración y Fuente de Pago administrado por Helm Trust S.A.

Mecanismo de colocación: Underwriting al “mejor esfuerzo” por parte de la Corporación Financiera Colombiana S.A.

Fundamentos de la Calificación

BRC Investor Services S.A., Sociedad Calificadora de Valores, otorgó la calificación AAA a la presente emisión de bonos Ordinarios Octava Emisión de Finandina. La calificación AAA es la más alta dentro de los grados de inversión e indica que la capacidad de repagar oportunamente el capital e intereses es sumamente alta.

BRC Investor Services S.A. asignó una calificación de AAA a los bonos en mención en consideración a su estructura especial de garantía. Esta calificación es superior a la otorgada por BRC Investor Services S.A. a las demás obligaciones de largo plazo de Finandina.

La estructura de la garantía de la emisión proporciona total prioridad a los tenedores de los bonos sobre los acreedores de garantía general por la prerrogativa que

tienen los primeros sobre los derechos económicos derivados de los contratos de cartera y de leasing transferidos como respaldo de pago de los bonos a un patrimonio autónomo, los cuales quedarán desvinculados de la operación general de la Compañía en el evento en que se presenten las condiciones definidas para la ejecución de la garantía en el contrato de fiducia y en el prospecto de colocación de los bonos. Adicionalmente, los mecanismos de liquidez previstos, las características de los derechos económicos a transferir y las coberturas de capital e intereses contempladas, se consideran suficientes para prever una adecuada atención a las obligaciones de la emisión.

El valor inicial del patrimonio autónomo creado como parte de la estructura de la garantía de esta emisión y administrado por la fiduciaria Helm Trust S.A., es de 1.2 veces el monto total insoluto de la emisión más 1.5 veces el monto de intereses próximo a vencerse. Estos Cifras a septiembre de 2003

ROA: 4.2%; ROE: 20.19%; Activos: $137.248 MM; Pasivos: $108.689 MM; Patrimonio: $28.559 MM;

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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niveles de cobertura se deben mantener a lo largo de la vida de la emisión. Los derechos económicos consisten en el valor presente de los flujos futuros derivados de los contratos de leasing y en la sumatoria del capital pendientes de pago de las operaciones de cartera ordinaria. Dichos derechos económicos, pueden estar concentrados máximo en un 2% en un sólo cliente, y en el único caso en que el monto insoluto de la emisión este por debajo de $15.000 millones este límite aumenta a un 5%. Estos niveles reflejan una menor exposición al riesgo crediticio de los deudores de los contratos pignorados dada la atomización de las operaciones que respaldan la emisión.

Además, Finandina se compromete a no concentrar más del 20% de los vencimientos de la emisión ($10.000 millones) en un periodo menor a 30 días, a no transferir más del 40% de su cartera calificada en A al Patrimonio Autónomo y a que la cartera no transferida calificada en A más las inversiones calificadas en AAA y las inversiones de liquidezdeben estar en capacidad de respaldar por lo menos en una vez el valor de los CDT´s y otras emisiones de bonos que no estén respaldadas por esta garantía. Por inversiones de liquidez se entienden los saldos de caja y bancos, incluyendo el saldo de la cuenta de Finandina en el Banco de la República. Estas condiciones son vitales para mantener la solidez de la Financiera, y por lo tanto la calificación asignada tanto a la presente emisión como a Finandina como emisor.

La garantía específica de la Octava Emisión de Bonos de Finandina contempla diferentes condicionamientos financieros cuyo incumplimiento activa alarmas que generan acciones cuyo objetivo es garantizar el adecuado repago del capital e intereses. Estas situaciones son la pre-ejecución de la Garantía y la ejecución de la Garantía, las cuales tienen implicaciones y procedimientos diferentes.

El efecto principal de llegar a una situación de pre-ejecución de la garantía es la constitución de un Fondo de Reserva que limita el riesgo de liquidez en el corto plazo, garantizando la disponibilidad de efectivo para cubrir los vencimientos de capital en los próximos seis meses y los intereses a pagar en el próximo trimestre. Adicionalmente, faculta a Finandina a realizar la venta total o parcial de los derechos económicos cedidos al Patrimonio Autónomo, bajo ciertas condiciones de precio, recursos que serán orientados exclusivamente al prepago parcial o total de la emisión. El evento de pre-ejecución también origina que los pagos de los contratos cedidos al Patrimonio Autónomo se recauden en una cuenta compartida entre el patrimonio y Finandina. Mientras el evento de preejecución no sea revertida, el dinero del Fondo de Reserva deberá permanecer a disposición del fideicomiso como respaldo a los pagos a favor de los tenedores de bonos.

Estando en una situación de Pre-ejecución se puede pasar a una situación de ejecución cuyos efectos se explicarán más adelante, o retornar a una situación de normalidad, para lo cual se requeriría que durante 60 días consecutivos los indicadores que llevaron a un evento de pre-ejecución vuelvan a su normalidad.

La principal consecuencia de un evento de ejecución de la garantía se constituye, en caso de no provenir de una situación previa de pre-ejecución, es el recaudo directo por parte del patrimonio autónomo de los pagos recibidos de los deudores de cartera o leasing que hacen parte de los derechos económicos cedidos, la constitución del Fondo de Reserva (en caso de no haberse constituido previamente por un evento de pre-ejecución) y en caso de no darse esto último, Finandina debe realizar una transferencia adicional de derechos económicos plenamente identificados por un monto tal que el recaudo del total de la cartera cedida sea suficiente para realizar el pago oportuno del próximo vencimiento. Adicionalmente, cada vez que el Patrimonio Autónomo cuente con un monto recaudado equivalente al 5% del monto insoluto de la emisión, se iniciará el prepago equitativo de los bonos a los tenedores.

Los indicadores que determinan el estado de pre-ejecución y pre-ejecución de la garantía están referidos a los aspectos más importantes de la operación de la Compañía, como lo son la calidad de los activos, la liquidez de la Compañía y la solidez patrimonial.

Los niveles establecidos para los diferentes indicadores que definen un evento de incumplimiento, han sido elaborados de manera adecuada y consistente con la operación de la Compañía. Estos se resumen en la siguiente tabla:

INDICADORES CURSO NORMAL PRE – EJECUTORIA EJECUTORIA 3 meses seguidos < mínimo legal + 300 puntos básicos 1 mes < mínimo legal +

100 pb

Brecha de liquidez positiva

2 meses Brecha de liquidez negativa > Activos líquidos

3 meses seguidos Brecha de liquidez negativa >

Activos líquidos

Encaje cumplido

Incumplimiento de encaje 2 veces

consecutivas

Incumplimiento de encaje 3 veces consecutivas 2 meses seguidos < a 2.0

el Valor insoluto de la emisión 1 mes < a 1.5 el Valor insoluto de la emisión 2 meses seguidos <

mínimo legal + 300 puntos básicos

1 mes < a 2.0 el Valor insoluto de la

emisión SOLVENCIA _{300 puntos básicos}>= mínimo legal +

LIQUIDEZ

TAMAÑO DE LA CARTERA CALIFICADA A + INVERSIONES

AAA

2.0 veces el Valor insoluto de la

emisión

La certificación sobre el cumplimiento en los niveles de estos indicadores, debe realizarse con periodicidad mensual por parte del Representante Legal y el Revisor Fiscal de Finandina.

FINANDINA es una Compañía de Financiamiento

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Compañía cuenta actualmente con una calificación de corto plazo de BRC 1 y de largo plazo de AA Perspectiva Positiva, asignadas en Mayo de 2003 por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Esas calificaciones se encuentran fundamentadas en la amplia experiencia y trayectoria de la Financiera dentro del sector automotor, los altos índices de solvencia que históricamente ha manejado y sus sólidos niveles de rentabilidad. En la medida en que las tendencias actuales se consoliden, se logren mejores niveles de eficiencia operacional y se mantengan los niveles actuales de crecimiento y calidad de activos, la calificación de largo plazo podría ser incrementada.

Finandina es una empresa dedicada al desarrollo de soluciones integrales al problema del transporte, por medio de herramientas financieras tales como créditos ordinarios y leasing. A lo largo de su trayectoria ha desarrollado una amplia experiencia dentro del sector automotor, lo que le otorga un conocimiento profundo del mercado de financiación de vehículos. Dentro de las estrategias implementadas por la Compañía para aprovechar el mayor dinamismo del sector automotor, se encuentran la ampliación de su cobertura geográfica y el desarrollo de nuevas líneas de crédito para la financiación de vehículos. El contar con una infraestructura tecnológica de primer nivel le ha permitido ampliar la cobertura de la red de distribución por medio del establecimiento de agencias virtuales; esta tecnología permite automatizar procesos y manejar aumentos importantes en los volúmenes de operación sin incurrir en incrementos de los gastos operacionales, lo cual ha contribuido a la mejora del indicador de eficiencia operativa durante lo corrido del año, disminuyendo de 7.79% (anualizado) a septiembre de 2002 a 6.67% en septiembre de 2003.

En materia de rentabilidad, la Financiera se mantiene como una de las entidades más rentables del sector con un margen neto de intereses al cierre de septiembre de 2003 de 13.99% (anualizado), superior al promedio sectorial de 13.24%. En contra de la tendencia decreciente que tuvieron las tasas de interés durante el año anterior, la Compañía logró incrementar el volumen de sus activos de manera tal que los índices de rentabilidad no se vieron afectados por la reducción de la tasa de interés del mercado. Adicionalmente, la estrategia de diversificación de ingresos continuó consolidándose por medio del crecimiento de la actividad de leasing y la venta de productos conexos a la financiación de vehículos.

Finandina cerró el tercer trimestre del año con una utilidad operacional de $5.745 millones, 78.92% superior a la presentada al cierre de septiembre de 2002. La utilidad neta por su parte, presentó un aumento de 53.27% ascendiendo a $4.324 millones, la cual fue influenciada por un aumento de 105.5% en la provisión

de impuesto de renta. Los resultados anteriores contribuyeron al fortalecimiento de los índices de rentabilidad, ubicándolos por encima de los promedios presentados por el sector de Compañías de Financiamiento Comercial. Al cierre de septiembre de 2003, Finandina presentó un margen operacional de 5.59% (anualizado), mientras que el promedio sectorial fue de 4.21%; los niveles de rentabilidad patrimonial y sobre activos de la Financiera ascendieron a 20.19% y 4.20% (anualizados) respectivamente, mientras que el sector presentó un ROE de 16.07% y una rentabilidad sobre activos de 3.21%.

Durante el último año, el indicador de cartera vencida se encontró alrededor del 4%, presentado pequeñas variaciones durante el periodo de análisis. El índice de cartera vencida paso de 3.98% en septiembre de 2002 a 4.00% al cierre de septiembre de 2003, manteniéndose por debajo del promedio sectorial de 5.07%. El nivel de provisiones sobre la cartera vencida encuentra por encima del 100%, ubicándose a septiembre de 2003 en 127.44%, superior al 83.30% presentado por el sector de Compañías de Financiamiento Comercial. La calidad de la cartera esta basada en el esquema de administración de riesgo crediticio de la entidad para la evaluación y selección de solicitudes de financiación, y en la alta atomización de sus operaciones, acorde al segmento que atiende.

Históricamente Finandina ha manejado una relación de solvencia superior a la del promedio presentado por el sector de Compañías de Financiamiento Comercial. Durante el último año, y debido al crecimiento de los activos productivos, los niveles de solvencia de la Financiera se han reducido aunque continúan por encima del 20% (21.40% a septiembre de 2003), ligeramente superior al promedio sectorial de 20.88%.

La principal fuente de fondeo continúan siendo los CDT´s con una participación superior al 80% dentro del total de pasivos. Dado el crecimiento que tuvo la Financiera durante el año 2002 y el crecimiento presentado proyectado para este año, es el objetivo de la administración modificar la estructura de los pasivos aumentando la utilización de fuentes de fondeo de mayor plazo, como estos bonos, que permitan calzar de una manera más adecuada la parte activa y pasiva de las operaciones e incrementar la estabilidad de los recursos. La captación de la Financiera se caracteriza por ser de alta estabilidad, con un monto promedio de $17 millones de pesos por operación.

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frente a años anteriores como consecuencia del mayor crecimiento que han tenido los activos totales frente a los activos líquidos. La proporción de activos líquidos pasaron de representar el 7.62% del total de activos en septiembre de 2002 a un 7.43% a septiembre de 2003. Dentro de los activos líquidos se incluyen las inversiones obligatorias clasificadas hasta el vencimiento debido a que éstas sirven como garantía en las operaciones de liquidez con el Banco de la República principalmente.

Estructura de la Emisión:

El monto total de la emisión es de $50.000MM. Será ofrecida en tramos, los cuales se identificaran con números romanos. El plazo puede oscilar entre 24 y 96 meses medidos entre la fecha de la emisión y su vencimiento. Los rendimientos a pagar pueden ser a tasa fija, indexados a la DTF o indexados al IPC. Los intereses pueden ser pagados en forma vencida, mensual, trimestral, semestralmente o anualmente. Finandina se compromete a no concentrar la colocación de más del 20% del monto total de la emisión en un periodo menor de 30 días.

Garantías:

9 Patrimonio Autónomo: mediante un contrato de

Fiducia Mercantil irrevocable de administración y fuente de pago celebrado entre Finandina y la fiduciaria Helm Trust S.A., Finandina transferirá antes de la colocación de la presente emisión derechos económicos derivados de operaciones de leasing y cartera de crédito calificados en A a un patrimonio autónomo para respaldar el pago de los bonos de la presente emisión. Adicionalmente, se estipuló un límite máximo de concentración en un sólo cliente del 2%, y en el único caso en que el monto insoluto de la emisión este por debajo de $15.000 millones este límite aumenta a un 5%.

9 Valor del Patrimonio Autónomo: El valor de los

derechos económicos, calculados como el valor presente de los contratos de leasing y la sumatoria del capital de las cuotas futuras de las operaciones de cartera de crédito, calificados en A de acuerdo con las normas de la Superintendencia Bancaria, debe ser equivalente 1.2 veces el valor insoluto de la emisión más 1.5 veces el monto total de los intereses próximos a pagarse. Antes de la colocación de cada tramo, se transferirá 1.2 veces el monto insoluto que se pretende colocar y 1.5 de los intereses más próximos a vencerse; vencido el plazo para la colocación de un tramo dado, sin que el mismo se hubiera colocado por completo, habrá lugar a la restitución de los derechos económicos a favor de Finandina siempre que se preserven los limites mínimos previamente establecidos.

9 Sustitución de Derechos Económicos:

Finandina se compromete a sustituir aquellos derechos económicos fideicomitidos por efecto de la amortización normal de las operaciones, o cuando la calificación de cartera sea inferior a la categoría A y/o el valor del consolidado por cliente del patrimonio autónomo sea superior al 2% del valor de los activos cedidos al fideicomiso; este límite aumenta al 5% si el saldo insoluto de la emisión es inferior a $15.000 millones. Es importante recalcar que se debe mantener en todo momento los niveles de cobertura sobre el monto insoluto y sobre el próximo pago de intereses especificados anteriormente.

9 Esquema de Recaudo: bajo una situación normal,

el recaudo y la disposición de los recursos provenientes de los contratos cedidos al Patrimonio Autónomo es de Finandina. En el evento de entrar en una Situación de Pre-ejecución de la garantía, el recaudo se realizará en una cuenta conjunta de Finandina y la Fiduciaria. En una situación de ejecución de la garantía, se inhabilitará la firma de Finandina en dicha cuenta, de tal forma que el recaudo este únicamente a disposición del patrimonio autónomo que garantiza la presente emisión.

9 Declaración de la Pre-ejecución o Ejecución

de la Garantía: El Revisor Fiscal y el Representante Legal de Finandina deberán expedir una certificación mensual a la Fiduciaria sobre el valor y el cumplimiento de los niveles mínimos de los indicadores que se describen a continuación, los cuales permiten hacer un seguimiento permanente al desempeño de la Compañía quien es el principal obligado de la emisión. La Fiduciaria será responsable de declarar la Pre-ejecución o Ejecución de la garantía, de acuerdo al cumplimiento de las condiciones mencionadas más adelante y que se encuentran contempladas dentro del contrato de fiducia.

9 Indicadores y condiciones para la

Pre-ejecución y la Ejecución de la Garantía:

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9 Brecha de Liquidez: con base en el GAP de liquidez elaborado por la entidad y transmitido mensualmente a la Superintendencia Bancaria, se procede a la pre-ejecución de la garantía en el caso en que por dos meses consecutivos la brecha de liquidez acumulada en la banda de tiempo entre 61 y 90 días sea negativa y esta sea mayor a los activos líquidos al cierre del período en cuestión. En el caso en que por tres meses consecutivos se presente la situación antes mencionada, se caerá en situación de ejecución de la garantía.

9 Cumplimiento del Encaje Legal: si en dos ocasiones consecutivas la Compañía incumple el requerimiento de encaje legal, se declara el evento de pre-ejecución de la garantía. En el caso en que el incumplimiento sea de tres veces consecutivas se procederá a ejecutar la garantía.

9 Indicador de Cartera: habrá situación de pre-ejecución de la garantía cuando Finandina registrase en su balance en un cierre mensual cualquiera un volumen de cartera (incluyendo operaciones de leasing y cartera comercial) calificada en A más un monto de inversiones calificadas AAA, inferior a 2.0 veces el valor del monto insoluto de la emisión. Si en algún mes este indicador es inferior a 1.5 veces o si por dos meses consecutivos es inferior a 2.0 veces, se procederá a ejecutar la garantía.

9 Con que uno sólo de los indicadores previamente establecidos esté en un nivel de incumplimiento será suficiente para declarar una situación de pre-ejecución o pre-ejecución de la garantía. En el caso de que la Fiduciaria no reciba oportunamente la certificación de los condicionamientos financieros y no se cumplan las obligaciones de Finandina especificadas dentro del contrato de fiducia, se procederá a declarar la ejecución de la garantía. Los efectos de la pre-ejecución y ejecución de la garantía se detallan a continuación:

9 Efectos de la Situación de Pre-ejecución de la

garantía:

9 Constitución del Fondo de Reserva: en caso de cumplirse alguna de las condiciones de pre-ejecución de la garantía, Finandina debe constituir un fondo en efectivo correspondiente al total de recursos necesarios para pagar los vencimientos de capital de los bonos en los próximos seis meses y el monto de intereses a pagar de los próximos tres meses. Esto se realizará en forma gradual y proporcionalmente, dependiendo del número de meses restantes para el próximo vencimiento. El Fondo de Reserva deberá mantenerse en el tiempo

siempre y cuando no se subsane la Situación de Pre-ejecución. Adicionalmente Finandina deberá: 9 Realizar el cambio de cuenta para recaudar los derechos económicos cedidos al Patrimonio Autónomo a una cuenta a nombre de la Fiduciaria en la que Finandina tendrá firma autorizada mientras no se declare un evento para ejecución de la garantía.

9 Finandina tendrá la facultad de venta parcial o total de los derechos económicos del patrimonio autónomo, bajo condiciones de precio estipuladas en el contrato de fiducia que garanticen como mínimo las coberturas estipuladas. El producto de la venta debe estar destinado a realizar el prepago parcial o total de la emisión.

9 Se entiende que un evento de pre-ejecución de la garantía se ha subsanado luego de que por dos meses calendarios consecutivos todos los condicionamientos financieros se encuentren por encima de los niveles establecidos para la pre-ejecución.

9 Efectos de la Situación de Ejecución de la

Garantía:

9 El recaudo de los pagos realizados por los clientes titulares de los contratos de leasing o cartera de crédito que hacen parte del patrimonio autónomo estarán a disposición únicamente del fideicomiso. En el caso en que se proceda a la ejecución de la garantía luego de estar en situación de pre-ejecución, se debe inhabilitar la firma de Finandina en la cuenta de recaudo creada en tal evento. Si por el contrario, se procede a la ejecución de la garantía sin que se presentase previamente el cambio de cuenta (por haber entrado directamente a situación de ejecución), se procederá a notificar a los deudores y locatarios, y a realizar el cambio de cuenta de recaudo en forma inmediata.

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derechos económicos que forman parte del patrimonio autónomo, descontado el indicador de cartera vencida ponderado para los últimos seis meses y aumentado por el nivel de prepagos de los últimos tres meses.

9 Contratación de una firma de Banca de inversión para llevar a cabo la valoración y enajenación de la cartera con el propósito de hacer el prepago parcial o total de la emisión, de

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A.- Sociedad Calificadora de Valores- es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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Anualizado Septiembre-03 Junio-03 Marzo-03 Diciembre-02 Septiembre-02

Activos

Activos Líquidos 6,738,234 5,627,123 7,340,302 8,161,560 6,809,250

Cartera Neta 96,132,217 97,280,045 90,517,684 84,869,742 75,735,786

Cartera Vencida CDE 1,713,017 1,638,071 1,211,209 1,078,555 1,217,118

Activos en Leasing 25,904,019 22,755,982 20,391,178 18,981,077 18,392,130

Otros Activos 6,673,805 6,819,118 4,308,650 3,386,143 4,442,919

Total Activos 137,248,236 134,181,926 123,870,671 116,565,649 106,775,897

CDT´s + Bonos 93,485,260 93,799,593 88,742,209 84,273,218 74,252,820

Redescuento y Sobregiro 5,111,345 3,417,441 2,176,372 1,316,787 1,837,826

Otras exigibilidades 6,272,709 5,526,975 6,107,454 5,526,101 5,240,114

Otros Pasivos 3,820,099 4,065,523 1,108,741 265,716 1,542,356

Total Pasivos 108,689,413 106,809,533 98,134,777 91,381,822 82,873,116

Patrimonio 28,558,822 27,372,394 25,735,895 25,183,827 23,902,781

Estado de Resultados

Ingresos por Intereses de Cartera 16,954,776 11,105,414 5,425,628 18,623,857 13,542,915

Ingresos por Intereses de Inversiones -99,686 177,784 54,883 333,958 -41,947

Ingresos por Leasing 3,767,062 2,376,308 1,147,875 4,227,783 3,104,688

Otros ingresos 700,124 500,791 285,515 846,229 624,351

Gastos por Intereses -6,928,162 -4,462,948 -2,234,141 -8,747,862 -6,684,112

Ing Neto Intereses 14,394,114 9,697,349 4,679,760 15,283,965 10,545,894

Otros Ingresos Operacionales Netos -583,151 -408,479 -204,621 -1,913,948 -918,096

Ing financiero Bruto 13,810,963 9,288,870 4,475,138 13,370,017 9,627,798

Gasto Provisiones -1,740,329 -1,379,556 -795,219 -1,616,203 -1,792,324

Ing Fin Después Provs 12,070,634 7,909,314 3,679,919 11,753,814 7,835,474

Gastos Administración -6,865,325 -4,444,024 -2,239,695 -9,012,806 -6,235,836

Recuperaciones 539,762 453,890 350,525 1,052,953 1,125,926

Utilidad Operacional 5,745,071 3,919,180 1,790,749 3,793,962 2,725,564

Ingresos no Operacionales 960,243 785,312 446,579 1,809,592 1,408,378

Gastos no Operacionales 32,026 27,632 14,968 152,151 169,613

Impuesto de Renta 2,349,000 1,539,000 721,000 1,349,027 1,143,000

Utilidad Neta 4,324,289 3,137,860 1,501,361 4,102,376 2,821,329

Rentabilidad Anualizada

Ingreso Neto Int/Total Activos 13.99% 14.46% 15.11% 12.06% 13.17%

Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) 6.67% 6.62% 7.23% 7.73% 7.79%

Margen Operacional 5.59% 5.84% 5.80% 3.36% 3.40%

Rentabilidad sobre Patrimonio 20.19% 22.92% 23.33% 16.29% 15.73%

Rentabilidad sobre Activos 4.20% 4.68% 4.84% 3.52% 3.52%

Capital

Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 9.68% 11.64% 10.55% 10.08% 11.67%

Activos Productivos/Pasivos con Costo 136.18% 131.78% 133.04% 133.04% 136.40%

Relación de Solvencia 21.40% 21.10% 21.94% 21.70% 22.50%

Calidad de Activos

Provisiones/Cartera Vencida (Vto) 55.57% 48.06% 49.25% 53.01% 52.73%

Cartera Vencida (Vto)/Cartera Bruta 4.00% 4.30% 3.93% 3.25% 3.98%

Provisiones/Cartera CDE 127.44% 125.18% 147.67% 137.91% 133.55%

Cartera CDE / Cartera Bruta 1.74% 1.65% 1.31% 1.25% 1.57%

Activos Improd/Total Activos 2.17% 2.56% 2.35% 2.31% 2.80%

Leasing C, D y E/Total Leasing VPN 0.96% 1.42% 1.30% 1.76% 1.42%

Provisiones/Leasing CDE 111.72% 86.54% 91.10% 71.99% 85.41%

Liquidez

Activos Líq/Total Activos 7.43% 5.32% 5.93% 7.00% 7.62%

Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 99.71% 100.11% 101.53% 100.90% 101.67%

CDT/Total Pasivos 84.91% 86.62% 89.12% 90.81% 87.99%