UNIVERSIDAD AUTONOMA
METROPOLITANA-IZTAPALAPA
DiVlSlON DE CIENCIAS SOCIALES Y HUMANIDADES
DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
DETERMINANTES ENDOGENOS DE LA BOLSA DE VALORES:
. EL CASO DE MEXICO
TESINA PARA OBTENER EL TITULO
EN
LA
LICENCIATURA EN ECONOMIA
ALUMNAS:
GEORGINAp.ARRERA ECHEVERRIA
GUADALUPE GOMEZ ARROYO
ANA MARIA LOPEZ LECHUGA
ASESOR:
PROF. JULIO F. GOICOECHEA M.
Gracias por tu apoyo incondicional, por respetar mis ideales, por darme esa libertad y enseñarme el amor a la vida y sobre
todo por darme la vida.
Te quiero mucho mamá
Por esa gran admiración que siento por tí y por l a s cosas que
haces. Por ese gran lazo de sangre y de cariño que nos une.
Te quiero mucho Jesús.
A mis Padres :
Que siempre me han apoyado sin condición alguna
porque siempre están conmigo en los momentos
buenos y malos.
A mis hermanos :
Por ser como son, que cuando he necesitado de
ellos siempre he tenido un gran apoyo.
A mi hermana Agustina-
Que es una persona que no solamente me ayudo a mi sino a mis demas hermanos para
que siguieramos estudiando y más que nada
tenemos un ejemplo en ella.
EN MEMORIA
A TI MAMl
POR HABERME BRINDADO EL DON DE LA VIDA Y POR HABER SIDO MI MADRE.
A TI VICKY
POR HABERME OBSEQUIADO PARTE DE TU VIDA.
CONTENIDO
I.INTRODUCCION
ILESQUEMA ECONOMICO
IILRESULTADOS
III.I.VALOR TOTAL DE LAS ACCIONES EN EL MERCADO
I11.2.1NDICE DE PRECIOS DE LA BOLSA DE VALORES
IV.CONCLUSIONES
PP. 3
PP. 5
PP. 11
V.DATOS UTILIZADOS
RESUMEN:
El presente trabajo se propone explicar el comportamiento de la Bolsa
Mexicana de Valores a través del valor total de las acciones que cotizan en ella
y de su indicador bursátil. Para poder medir la conducta de la misma se
utilizaron variables macroeconómicas endógenas que se consideran relevantes
para determinar su efecto en el mercado bursátil tales como: el tipo de cambio
bilateral real entre México y Estados Unidos, salario mínimo legal general,
salario manufacturero (índice de costo medio de las horas-trabajadas por el
personal ocupado en la industria manufacturera), producto interno bruto de la
industria manufacturera y tasa de interés de deuda pública interna (Certificados
de la Tesorería de la Federación).
Las variables económicas mencionadas se presentan en dos conjuntos
de ecuaciones. El primer conjunto esta interpretado por el valor total de
acciones en circulación y el segundo conjunto esta conformado por el índice de
precios de la bolsa de valores. Posteriormente se presentan los resultados que
se obtuvieron en las ecuaciones antes mencionadas, y finalmente se expresan
las conclusiones.
Esta investigación constituye una síntesis de los elementos endógenos
que explican el comportamiento de la Bolsa Mexicana de Valores.
El presente estudio intenta ser una guía para la acción al analizar las
variables económicas que inciden en la bolsa.
PBgina 2
1.
INTRODUCCION
El propósito de este trabajo radica en explicar el comportamiento de la
Bolsa Mexicana de Valores en función de las variables económicas endógenas
más importantes que afectan a su desenvolvimiento. A este respecto se utiliza
el tipo de cambio bilateral real entre México y Estados Unidos
',
salario mínimolegal general, salario manufacturero (índice del costo medio de las horas-
hombre trabajadas por el personal ocupado en la industria manufacturera),
producto interno bruto de la industria manufacturera, valor total de las acciones
en circulación por sectores de actividad económica y la tasa de interés de la
deuda pública interna.
Con el fin de conocer el comportamiento del índice de precios de la Bolsa
Mexicana de Valores y el valor de las acciones que se cotizan en la misma se
elaboraron ecuaciones multivariadas, las cuales pueden englobarse en dos
grupos. El primer grupo está integrado por las ecuaciones donde el valor total
de las acciones funge como variable dependiente. Como variables
independientes se utilizan la tasa de interés de la deuda pública interna
(Certificados de la Tesorería de la Federación) ', producto interno bruto de la
industria manufacturera, índice de la Bolsa Mexicana de Valores y tipo de
1
Aquí se asume que las autoridades monetarias locales inciden en &te a travCs del establecimiento del
El principal instrumento del mercado de dinero mexicano, el Cete, tuv6 su primera emisi6n en 1978 y su tipo de cambio nominal.
primera subasta en 1982, (Mansell Carstens et al, 1992).
cambio bilateral real entre México y Estados Unidos. Para éste grupo la base de
datos utilizada cubre el periodo de 1984 a 1995, con observaciones
trimestrales. El segundo grupo consta de tres ecuaciones, en las cuales la
variable dependiente es el índice de precios de la Bolsa Mexicana de Valores,
incorporando como variables independientes al tipo de cambio real bilateral
entre México y Estados Unidos, salario mínimo legal general y salario
manufacturero. Este grupo cubre el periodo de 1980 a 1995, con observaciones
mensua~es.~
3
Para conocer algunos datos hist6ricos de la Bolsa en Mexico, vease Apendice 1
Phgina 4
II. ESQUEMA ECONOMETRIC0
El comportamiento de la Bolsa Mexicana de Valores se determina a
través de dos grupos de ecuaciones. El primer grupo busca cuantificar a los
elementos que inciden en el valor total de las acciones en circulación. El
segundo grupo, estima a las variables que inciden en el índice de precios y
cotizaciones de la bolsa.
11.1 DETERMINANTES DEL VALOR BURSATIL
Inicialmente, se plantea que
+
-(I
I
In QVA = f ( i, PIBm)donde In QVA es el logaritmo natural del valor total de las acciones en
circulación ', i es la tasa de interés de la deuda pública interna y PlBm es el
producto interno bruto de la industria manufacturera. La tasa de interés "pisoJJ,
es decir, la tasa de bonos de la deuda pública interna a 28 días, se asume como
un bien sustituto en relación al valor total de acciones en circulación. Esto,
puede deberse a que al incrementarse la tasa de interés, los inversionistas
~ 4
Para una definici6n de las variables empleadas, véase Apénhce 2 referido a datos utilizados.
PAgina 5
preferirán invertir en bonos de deuda pública, pues la rentabilidad de las
empresas de la bolsa puede reducirse. Esto traerá como consecuencia una
disminución en el valor de las acciones en circulación, ostentando un signo
negativo.El producto interno bruto manufacturero, en su conjunto se asume
tiene un signo positivo en relación al valor de las acciones por el dinamismo que
le imprime a la bolsa de valores, expresando en esta su fortaleza o debilidad5.
Por otra parte,
+
-
(2) In QVA = f (In Er, In IBV)
donde In QVA es el logaritmo natural del valor total de las acciones en
circulación de la bolsa de valores, In Er es el tipo de cambio real bilateral del
peso respecto al dólar indicado en términos de logaritmos naturales, In IBV es el
índice de precios y cotizaciones de la bolsa de valores expresado en logaritmos
naturales. Toda sobrevaluación de la moneda local impactará positivamente al
valor total de las acciones en términos de moneda extranjera. Es decir, al
disminuir el valor del tipo de cambio bilateral, provocará un aumentó en la
cantidad demandada de acciones que cotizan en la bolsa. Desde el punto de
vista del inversionista residente en el exterior, una sobrevaluación aumentará su
rendimiento en moneda extranjera y viceversa. Es decir, se asume que las
acciones de la bolsa son bienes comercializables, sujetándose a la Ley de un
valores es representativo de las acciones que lo conformanI6 se asume que al
aumentar el índice de precios de la bolsa de valores, disminuirá el valor de las
acciones, y viceversa, describiendo una pendiente negativa entre las mismas7
Es decir, la curva de demanda de acciones se espera se comporte
convencionalmente.
Ahora bien,
-
+
(3) In QVA = f (In IBV, In PIBm)
donde In QVA es el logaritmo natural del volumen total de las acciones en
circulación, In IBV es el indice de precios de la bolsa de valores expresado en
términos de logaritmo natural y In PlBm es el logaritmo natural del producto
interno bruto de la industria manufacturera. Por otra parte, se espera una
relación negativa entre el índice de precios de la bolsa de valores y el valor total
de acciones en circulación, de acuerdo a la teoría convencional de la demanda.
Se espera que la elasticidad del valor total de acciones que cotizan en la bolsa
de valores con respecto al producto interno bruto de la industria manufacturera
sea positivamente unitaria por su efecto dinámico en el mercado accionario.
Gallardo et al. 1993
Es decir, a mayor precio, menor cantidad.
1.2 DETERMINANTES DEL INDICE DE PRECIOS Y COTIZACIONES DE LA
BOLSA.
El planteamiento de un segundo grupo de ecuaciones se presenta a
continuación, donde la variable dependiente es el índice de precios y
cotizaciones de la bolsa de valores.
En primer lugar
-
+
(4) In IBV = f (In wmin-i, In Er-i)
donde In IBV es el índice de precios de la bolsa de valores, expresado en
logaritmos naturales, In wmin es el logaritmo natural del salario mínimo legal
general ajustado por la inflación rezagado i periodos.8 y In Er es el logaritmo
natural del tipo de cambio bilateral real entre México y Estados Unidos rezagado
i periodos. Por otra parte se espera una relación negativa entre la tasa de
salario mínimo y el índice de precios de la bolsa de valores, debido a que, si
aquel, en cuanto costo de producción se incrementa, traerá como consecuencia
que las ganancias de los inversionistas se vean disminuidas, y por ende, se
abata el índice de precios de la propia bolsa , y viceversa. Se asume que toda
sobrevaluación del tipo de cambio, impactará positivamente al índice de precios
de la bolsa de valores, en base a la Ley de un sólo precio.
9
8
Los signos esperados se muestran en la parte superior de cada variable. Asu vez, (i = 1,2
...
n).Por otra parte,
(5) In IBV = f (In Er-i, In wman-i)
donde In IBV es el logaritmo natural del índice de precios de la bolsa de valores,
In Er es el tipo de cambio del peso respecto al dólar, expresado en logaritmos
naturales, rezagado i periodos, y In wman es el logaritmo natural del salario
manufacturero rezagado i periodos, donde ( i =I ,2...n). Se espera una
elasticidad positiva entre el tipo de cambio y el índice de precios de la bolsa de
valores; ya que al sobrevaluarse el tipo de cambio, la bolsa de valores,
presentará un incremento en su indicador de precio, y viceversa. 'O La relación
negativa que presenta el salario manufacturero, permite afirmar que al aumentar
el valor del mismo, el índice de precios de la bolsa de valores tenderá a
disminuir, ' y viceversa. Considerando que para el inversionista de la bolsa de
valores, el salario es el costo primo, esto deprimiría las ganancias,
repercutiendo en una caída en el índice de precios de la bolsa de valores.
lo VCase, Chacholiades,Miltiades. Economía Internacional, 2a. de., Mexico, Mc Graw-Hill.1992, p6gina
75.
Phgina 9
Finalmente,
+-
+
(6) In IBV = f (In wmín-i, In Er-i, In wman-i)
donde In IBV es el logaritmo natural del índice de la bolsa de valores ajustado
por la inflación, In wmín es el logaritmo natural del salario mínimo legal general
rezagado i periodos, donde (i=Il2...n), In Er es el tipo de cambio bilateral real
entre México y Estados Unidos expresado en logaritmo natural rezagado i
periodos, donde (i =I ,2...n), y In wman es el logaritmo natural del salario de la
industria manufacturera rezagado i periodos. Se espera una relación positiva
entre el índice de precios de la bolsa de valores y el tipo de cambio real, pues
en términos de divisa extranjera el precio de las acciones tendrá una relación
directa con la sobrevaluación de la moneda local, y viceversa. Tanto el salario
mínimo, como el manufacturero se espera tengan una relación negativa con
respecto al índice de precios de la bolsa de valores, pues ambos constituyen un
indicador del nivel del costo primo, con una relación inversa ante el precio de
las acciones.
111. RESULTADOS.
111.1 VALOR TOTAL DE LAS ACCIONES EN EL MERCADO
Ante un incremento de 1% en la tasa de interés, el valor de las acciones
en el mercado cayó -8.6%, y viceversa. El signo negativo supuesto se confirma,
implicando una curva de demanda negativa (Ecuación I).” Dicha elasticidad
identifica a ambos bienes como sustitutos.
Un aumento del 1 % en el PIB manufacturero incrementó en 1.7% el valor
de las acciones en el mercado para el periodo 1984.1 -1 984.2 y 1988.2-1 995.1 ,
mostrando un efecto complementario. Para el periodo 1984.3-1 988.1 la
elasticidad del valor de las acciones en circulación con respecto al producto
manufacturero fue
-1.7 para este último periodo, dichos bienes se presentarían como sustitutos.
En la ecuación 2, la elasticidad del valor de las acciones del mercado
respecto al tipo de cambio real es de -0.2 para el periodo 1984.1-1 987.4 y
1994.2-1 995.1 mostrando una incidencia cercana a cero y con signo opuesto al
esperado.
Para el periodo 1988.1-1 994.1 , entre un 1 % de sobrevaluación en el tipo
de cambio, el valor de las acciones del mercado se eleva 1% a corto plazo y
1.9% a largo plazo. Este resultado confirma el signo esperado.
11
Los estadísticos para las ecuaciones se reportan en el Cuadro 1 de Resultados Estadísticos.
La elasticidad propia en el precio de las acciones es ligeramente inferior
a la unidad (0.9) a corto plazo y 1.6 a largo plazo. Este resultado es opuesto a
la hipótesis planteada y a la intuición económica, pues supondría una curva de
demanda positiva.’2
En la ecuación 3, la elasticidad del valor de las acciones del mercado con
respecto al índice de precios de la bolsa es elástica en el largo plazo (1.2) e
inelástica en el corto plazo (0.4). Dichos signos son semejantes a
los
obtenidosen la ecuación 2, si bien con un valor menor.
La elasticidad en el valor de las acciones del mercado con respecto al
PIB manufacturero es de 3.6 en el corto plazo y 10.3 en el largo plazo para el
periodo 1984.1-1 984.3 y 1988.2-1 995.1. Para el periodo 1984.4-1 988.1 , ante un
1% de incremento en el PIB manufacturero, el valor de las acciones desciende
-
3.5%, y viceversa.
AI comparar estos resultados con los obtenidos en la ecuación (1) para
las mismas variables, se observan signos semejantes para periodos en general
correspondientes.
~
12
Esto confirma el carActer especulativo de la bolsa de valores. Es decir, a mayor precio de las acciones del mercado mayor cantidad demandada de acciones, y viceversa.
RESULTADOS ESTADISTICOS I
CUADRO 1
l.-QVA= -8.61-3.2D1982.2-9941+1.7 PIBm3AD19942-1995.1-1.7PIBm*D19843-1988.1-15A
1-3.6113.91" 1-9.81" 1-441" 1-401" 112.31"
121.0.93 D.W.1.3 11119841-1995.1
R2m0.99 h de Durbin=0.85 1119841-1995.1
3.-QVAz 06QVAI-11+0ALIB-0.7~19942-1995.1+3.6PIB~0.5D1988.2-19941-3.5PIB~1984A-1988.1-52.2 19.51"
1491" 1-2.31" 12.91"
1-1.91-
1-1.91" 1-3.01"
R2m0.98 h de Durbin=OA5 n19841-1995.1
TABLA DE COEFICIENTES
PRIMER GRUPO
ECUACION 2
I I
LER94 1
.o
1.9i
LIB 0.9 1.7
:. . .
ECUACION 3
LIB
I
0.4I
1.2LPM 3.6 10.3
I I
Por lo que se refiere al primer conjunto de ecuaciones (1 a 3), los
estadísticos muestran alta significancia y ausencia de autocorrelación de primer
orden. l3
111.2 INDICE DE PRECIOS DE LA BOLSA DE VALORES
Con un aumento de 1 % en el salario mínimo general el índice de precios
de la bolsa cayó -0.3%, y viceversa. El signo negativo supuesto se confirma,
implicando una curva de demanda negativa (Ecuación 4).14
La elasticidad del índice de precios de la bolsa, respecto al tipo de
cambio real es elástica pero cercana a cero (0.04) para el periodo 1980.01-
1987.09 y 1994.05-1995.03, mostrando el signo esperado. Para el periodo,
1987.10-1994.04 se obtuvó un coeficiente inferior al de los periodos
mencionados (0.03). Es decir, un 1% de sobrevaluación en el tipo de cambio, el
índice de la bolsa de valores se eleva 0.03% a corto plazo y 0.4% a largo plazo.
Los resultados confirman el signo esperado.
En base a la ecuación 5, la elasticidad del índice de precios de la bolsa
respecto al tipo de cambio es elástica pero cercana a cero al igual que la
ecuación 4; si bien el coeficiente se incrementa a largo plazo (0.7), para el
13 Vkase, Salvatore, Econometria, pp.153.
14 Los estadísticos para las ecuaciones se reportan en el Cuadro 2.
RESULTADOS ESTADISTICOS
II
CUADRO
2
L-IBV= 0.91 IBW-11- 0.3Wmin1-21- 0.1 01982.07-1987.09+ 0.04 Er1-2l-OAD199405-1995.03+ 0.03 Er 1-21*D1987.10-1994040.00 143.01"
1-3.21" 1-2.21" 13.31" 14.41" 10.051 15.61"
R2 = 0.99 h de Durbin = 2.13 n=1980.011995.03
5.-IBV= 0.9 IBY[-11+0.8 Er1-21-0.301982.02-1987.09 +0.03Ert-21 D1987.10-199410+0.10Wman1-21-0.8 0199411-1995.03+0.14 137.81" 15.91" 1-4.21" 16.21" 11.91" 1-6.91" 11.21
R2 = 0.99 h de Durbin = 1.36 n=1980.01 1995.03
6.-IBV= 0.9 IBV I-11-0.3Wmin1-21-0.2D19~2.041987.09+0.07Er1-21-0.6D199405-1995.03+0.02ErI-21*D198~.10-199404+0.10Wman1-21 135.31" 1-2.81" 1-3.71" 1471" 1-5.51" 15.01" 1-2.81" +0.2 11.81"
R2 = 0.99 h de Durbin = 2.06 n=1980.011995.03
TABLA DE COEFICIENTES
SEGUNDO GRUPO
ECUACION 4
LER94(-2) 0.03 0.4
I I J
LW(-2) -0.3 -3.8
ECUACION 5
LER94(-2) 0.03 0.3
I I
LCH(-2) 0.10 0.9
... . . . , . . . , .
ECUACION 6
LER94(-2)
-2.3 -0.3
LW(-2)
0.9 0.10
0.2 0.02
I
periodo 1980.01 -1 987.09 y 1994.1 0-1 995.03. En el periodo correspondiente a
1987.1 0-1 994.1
O,
la elasticidad disminuye al mismo valor que presento el tipode cambio real en la ecuación anterior (0.03). Es decir, que ante un 1% de
sobrevaluación en el tipo de cambio, el índice de precios de la bolsa se eleva
0.03 a corto plazo y 0.3 a largo plazo. Los resultados confirman el signo
esperado.
En relación a una baja de 1% en el salario manufacturero, el índice de
precios de la bolsa de valores aumentó 0.1
O%,
y viceversa. El signo esperadono se confirma, implicando una curva de demanda positiva (Ecuación 5).
Finalmente la ecuación 6 engloba tanto al salario mínimo general como al
salario manufacturero. El salario mínimo presenta el mismo coeficiente a corto
plazo que se indicó en la ecuación 4 (-0.3). Esto es, ante un incremento del 1 %
en el salario mínimo, el índice de precios de la bolsa cayó 0.3%, y viceversa. Se
confirma así el signo negativo supuesto en el modelo anteriomente mencionado,
lo que permite concluir que se presenta una curva de demanda negativa
(Ecuación 6).
La elasticidad del índice de precios de la bolsa respecto al tipo de cambio
indicó coeficientes similares a las ecuaciones anteriores (4 y 5). Para el periodo
1980.01-1987.09 y 1994.05-1 995.03, ante 1 % de sobrevaluación en el tipo de
cambio, el índice de precios de la bolsa se eleva 0.02% a corto plazo y 0.2 a
largo plazo, corroborándose el signo esperado.
PAgina 14
._ . . - " .
El coeficiente del salario manufacturero respecto al índice de precios de
la bolsa es elástico a corto plazo (O. 1 O) y 0.9 a largo plazo.
Por lo que respecta al segundo conjunto de ecuaciones ( 4 a 6 ), los
estadísticos muestran alta significancia y ausencia de correlación serial positiva
de primer orden.15 Cabe mencionar que los resultados que se obtuvieron en
este conjunto de ecuaciones se determinaron con dos periodos de rezagos.
15
Para determinar la h-de Durbin, vease, Gujarati (1992:469).
IV. CONCLUSIONES
La finalidad de haber realizado el modelo que aqui se presenta, consistió
en determinar las variables endógenas que afectan al desenvolvimiento de la
Bolsa Mexicana de Valores.
AI examinar el valor total de las acciones en circulación, la respuesta es
coherente con los cambios en la tasa de interés. A este respecto, una unidad
adicional en la tasa de interés puede provocar un descenso mayor de un octavo
de unidad del valor de las acciones, y viceversa. Asimismo, una unidad de
cambio en el PIB manufacturero tiene un efecto positivo de aproximadamente
mayor a la unidad con respecto al valor de las acciones en circulación. Desde el
periodo 1984.3-1 988.1 , el signo de los coeficientes contradice el
comportamiento esperado de las variables, con lo cual el sector manufacturero
considera no tener un efecto impulsivo en el mercado accionario. Asu vez, en la
ecuación 3 demuestra las mismas posiciones de signos.
El tipo de cambio muestra una ineslasticidad inferior a la unidad (0.2),
con respecto al valor de las acciones en circulación. A partir de 1988.1 -1 994.1
manifiesta un coeficiente positivo (I), afirmando el signo esperado, de ser el
caso, en que se presente una sobrevaluación las acciones de la bolsa se verían
frenadas, y viceversa. Es posible que el valor del coeficiente este determinado
por la estabilidad que presentó la economía mexicana para este periodo.
El precio de las acciones demostró coeficientes positivos, contradiciendo
De acuerdo a los resultados del primer conjunto de ecuaciones, se
concluye que la relación entre las variables analizadas presentan inflexiones
fuertes. Es decir, que las variables en conjunto trajeron como consecuencia
signos equivocados y contradicen la teoría económica.
Respecto al segundo conjunto de ecuaciones. El salario mínimo con dos
meses de rezagos muestra coeficientes inelásticos, afirmando con ello el signo
esperado, demostrando la aceptación de la teoría neoclásica del salario. El tipo
de cambio asu vez, indicó para los periodos 1980.01-1 987.09 y 1994.10-
1995.03 coeficientes con valores cercanos a cero (0.04) para la ecuación 4 y
(0.7) para la ecuación 5; lo que permite decir, que afecta menos que
proporcionalmente al índice de la bolsa de valores.
En tanto que al salario manufacturero, presentó los mismos coeficientes
de positivos (ecuaciones 5,6), dichos resultados contraponen la hipótesis
señalada en el modelo.
Estos resultados, permiten concluir que mediante el análisis elaborado
para este conjunto de ecuaciones, la relación de las mismas permite determinar
que reportan signos opuestos. En este sentido se demuestra que en realidad las
variables presentan mayor complejidad.
Como se ha visto en los resultados antes mencionados, uno de los
principales problemas del mercado accionario en México radica en la carencia
de estabilidad del mercado; ello ha provocado que las variables
macroeconómicas se encuentren en tendencia a la inestabilidad.
V. APENDICE 1
ANTECEDENTES HISTORICOS DE LA BOLSA EN MEXICO.
En 1880 empezaron a efectuarse operaciones con valores en las oficinas
de la Compañía Mexicana de Gas, para comerciar títulos mineros entre
extrajeros y nacionales. Esto atraía grandes grupos de gentes, debido al gran
rendimiento de las acciones mineras. Con ello se logró la regularización de las
operaciones al fundarse el 21 de octubre de 1894 l6 la Bolsa Nacional de
México, su principal función era establecer los contratos entre compradores y
vendedores, su existencia fue de poca duración, debido a la baja cantidad de
títulos que se comerciaban. Sin embargo en 1897 se cotizaban únicamente tres
emisiones públicas y ocho privadas."
No fue sino hasta el 4 de enero de 1907, cuando se crea la Bolsa Privada
de México, como sociedad anónima, que el 3 de julio de 1910 se transformó en
Bolsa de Valores de México, S. C. L. Esta, empero, que fue liquidada el 17 de
octubre de 1933, para dar paso a la actual Bolsa de Valores de México, S.A.,
por la concesión otorgada por la Secretaría de Hacienda y Crédito PÚblico.l8.
No obstante para 1940 la Bolsa de Valores de México, S.C.L. se incorpora
dentro de las atribuciones de Nacional Financiera, cuya finalidad fue
16
Sobre la fecha exacta en que nace la Bolsa de Valores de México, parece haber varias opciones. Hay quienes señalan el 21 de octubre de 1895, vQse Lagunilla, Alfredo:1973
l7 VQse, Hemhdez Bazalda,IMMEC.
18
salvaguardar los intereses del público inversionista. En 1946 se crea por
Decreto Presidencial la Comisión Nacional de Valores (CNV). Para 1975 fué
promulgada la Ley del Mercado de Valores, con ello se desarrollo y se
institucionalizó dicho mercado.
Con el fin de mejorar la organización administrativa y operativa se decidió
apoyar únicamente una de las tres bolsas existentes en México, y así fue como
se denominó la Bolsa Mexicana de Valores, eliminando la función legal de
organización de crédito, para ser regulada y vigilada por la Comisión Nacional
de Va10res.l~ El mercado bursátil se encuentra en una etapa rudimentaria, ha
evolucionado muy poco, por ello estan a la expectativa de lo que sucede en los
mercados externos. Asimismo, podría decirse que una de las causas de ello
sería la falta de infraestructura que se requiere para operar como un mercado
moderno, tener una normatividad legal y eficaz, capacidad administrativa y un
adecuado sistema de comunicación20, En lo que respecta al mercado de dinero
la Bolsa Mexicana de Valores es ela fuente de control de la inversión en 10s
instrumentos financieros. Asimismo a diferencia de otros mercados de dinero,
que utilizan el método extrabursátilI2’en Estados Unidos los distribuidores y
corredores son miembros de la National Association of Securities Dealers
(NASD), y utilizan esencialmente la bolsa electrónica NASDAQ (National
l9 Hasta el año de 1975, existían en Mbico tres bolsas de valores, la bolsa de valores de Monterrey, l a
bolsa de Occidente y la bolsa de valores de Mbico. Vkase a Mansell , Catherine: 1993.
Estados Unidos, Canada y Jap6n, así como los mercados de dinero offshore (que no caen bajo la jurisdicci6n de ningún país o tambih se le podría llamar mercado de eurodivisas), comercian en forma
extrabursAti1.VCase Catherine Mansell, et al, 1992.
21
Association of Securities Dealers Automated Quotations System). Demostrando
así el Mercado Cambiario Mexicano su inferioridad ante los mercados
internacionales.
Pfrgina 20
VI.
DATOS UTILIZADOS
Er índice del tipo de cambio real México-Estados Unidos. Estimado
como la relación entre:a) ipm (índice general de precios al mayoreo de la
Ciudad de México), (1 979-1 980): lndicadores Económicos del Banco de México,
por b) índice general de precios al productor en Estados Unidos (1 979-1 995):
Business Statitics (1 963-1 991), entre c) ipm (índice general de precios al
mayoreo de la Ciudad de México), (1979-1980): lndicadores Económicos del
Banco de México.
IBV índice de precios y cotizaciones de la bolsa mexicana de valores:
Bolsa Mexicana de Valores, ajustado por la inflación a) ipm (índice general de
precios al mayoreo de la Ciudad de México), (1 979-1 980): lndicadores
Económicos del Banco de México,. b) ipp (índice nacional de precios al
productor) (1 981 -1 995): lndicadores Económicos del Banco de México.
I tasa de interés de la deuda pública interna se complemento la
serie utilizando los Certificados de la Tesoreria de la federación con rendimiento
a 91 días de enero de 1979 a septiembre de 1982, por falta de emisión a 28
días y para el periodo de agosto de 1983 hasta enero de 1985 por no presentar
cotización : lndicadores Económicos del Banco de México, ajustado por la
inflación con el índice de precios al productor denotado como:.a) ipm (índice
general de precios al mayoreo de la Ciudad de México) (1 979-1 980):
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lndicadores Económicos del Banco de México,.b) ipp (índice nacional de precio
productor) (1 981 -1 995): lndicadores Económicos del Banco de México.
PlBm índice del producto interno bruto trimestral de la industria
manufacturera a precios constantes: Sistema de Cuentas Nacionales de México
(INEGI).
QVA valor total de las acciones en circulación por sectores de actividad
económica (utilizado desde 1984 por no existir serie de datos anteriores a la
fecha) : lndicadores Económicos del Banco de México, ajustado por la inflación,
con el ipp (índice de precios al productor) denotado como:.a) ipm (índice
general de precios al mayoreo de la Ciudad de México), (1 979-1 980):
lndicadores Económicos del Banco de México,. b) ipp (índice nacional de precio
productor),
(1
981 -1 995): lndicadores Económicos del Banco de México.Los indices sectoriales que cotizan en el Mercado de Valores de México
son: Extractivo, Transformación, Construcción, Comercio, Comunicaciones y
Transportes, servicios y varios.
wman índice de costo medio de hrs-hombre trabajadas por el personal
ocupado en la industria manufacturera: indicadores económicos del Banco de
México, ajustado por la inflación con el índice de precios al productor denotado
como:.a) ipm (índice general de precios al mayoreo de la Ciudad de México),
nacional de precio productor), (1 981 -1 995): lndicadores Económicos del Banco
de México.
wmin índice de salario mínimo legal general : Comisión Nacional de los
Salarios Mínimos, ajustado por la inflación con el índice de precios al productor
designado como:.a) ipm (índice general de precios al mayoreo de la Ciudad de
México), (1 979-1 980): lndicadores Económicos del Banco de México,. b) ipp
(índice nacional de precio productor), (1 981 -1 995): lndicadores Económicos del
Banco de México.
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