HSBC FIDUCIARIA

(1)

Contactos: Ximena Jaramillo Correa

xjaramillo@brc.com.co María Soledad Mosquera msmosquera@brc.com.co

Comité Técnico: 22 de Mayo de 2008 Acta No: 96

2 de 10

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión periódica 2008

Riesgo de Contraparte AAA (Triple A)

Millones de pesos a 29/02/2008 Activos totales: $17.019; Pasivo: $1.613; Patrimonio: $15.406; Utilidad Operacional: $618; Utilidad Neta: $406.

Historia de la calificación: Revisión Periódica May-07: AAA(Triple A)

Revisión Periódica Ago-06: AA+(doble A más) CreditWatch Positivo Calificación inicial Abr-00: AA+ (doble A más)

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006 y 2007 y no auditados a febrero de 2008.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores– mantuvo la calificación de AAA (Triple A) en riesgo de contraparte a HSBC Fiduciaria.

Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:

El mantenimiento de la calificación se soporta en el respaldo que la Fiduciaria tiene del Banco HSBC, que a su vez pertenece a HSBC Holdings PLC. Este grupo ha demostrado ser una de las organizaciones bancarias y financieras más sólidas y grandes del mundo con activos por US$ 2.354.000 millones al cierre del 2007. Atiende a más de 125 millones de clientes alrededor del mundo a través de 10.000 oficinas en 83 países de Europa, Asia-Pacífico, América, Medio Oriente y África.

HSBC Holdings PLC, cuenta con el know how y experiencia del mercado fiduciario, ya que esta línea de negocio se encuentra presente en la mayoría de los países en donde opera. En este sentido, la integración de la Fiduciaria con su casa matriz le ha significado la transferencia de fortalezas corporativas, especialmente en temas de imagen corporativa y marca, gestión de riesgos y tecnología.

Es necesario que los anteriores beneficios se materialicen, acorde con su plan estratégico, en una mayor participación de mercado por nivel de activos administrados (2,45%) y comisiones generadas (2,01%) para la HSBC Fiduciaria. Al cierre del 2007, la participación de mercado la ubicaron en decimosegundo y decimoséptimo lugar respectivamente, dentro de un total de las veintisiete sociedades de su tipo.

En el futuro la compañía estima una profundización de la fiducia de administración e inversión, también espera

lanzar nuevos productos y líneas de negocio sustentados en la experiencia de su casa matriz para ganar competitividad en el sector y un mayor posicionamiento de la marca, que a su vez le permitan incrementar sus fuentes de ingreso y estar a la vanguardia de los desarrollos del mercado local.

Durante el último año, la administración ha centrado sus esfuerzos en la rentabilización del negocio, por lo cual no se observa un crecimiento sustancial en productos o número de contratos, pero sí un favorable desempeño en los resultados netos anuales al cierre de diciembre del 2007 y a febrero del 2008. A esta última fecha, la utilidad neta muestra un crecimiento anual de 89% con $406.782 millones, explicado fundamentalmente por las comisiones de la fiducia de inversión, específicamente de la cartera colectiva abierta administrada por la Sociedad.

Si bien la recurrencia de estos ingresos es bastante alta por la calidad crediticia del portafolio y la baja exposición a riesgos de mercado de la cartera colectiva abierta HSBC, una de las oportunidades de la Fiduciaria continua siendo una mayor diversificación de su base de comisiones, puesto que las procedentes de este negocio han representado, durante los últimos tres años, un porcentaje promedio superior al 30% del total, a pesar de que la línea de inversión se compone por más de quince negocios.

(2)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

3 de 10

Si bien en el 2006 el agregado del subsector de las fiduciarias no obtuvo resultados favorables, durante el 2007 se observó un mayor dinamismo por la recomposición de las fuentes de ingreso que en este periodo dependieron en menor medida de los portafolios propios de inversión. En este sentido, HSBC Fiduciaria ha mantenido una política conservadora en comparación con algunas sociedades del sector calificadas en AAA, de tal forma que a febrero del 2008, los ingresos derivados del manejo del portafolio de recursos propios representaron el 0,64% del total de operacionales, nivel inferior al promedio presentado por el agregado (6,44%).

Las utilidades de HSBC Fiduciaria han sido consistentemente distribuidas a su casa matriz. El patrimonio actual da un margen de crecimiento superior a los 8.000 millones de pesos, el cual puede no ser suficiente ante el crecimiento presentado por la cartera colectiva abierta durante los últimos dos años1_._{Por otra parte, la sociedad es una}

de las entidades del sector con una menor proporción de inversiones propias respecto a su patrimonio (7,52%), mientras que el promedio para el agregado fue 57,32%. La exposición a riesgos de mercado de las inversiones de HSBC Fiduciaria es baja por su concentración en cuentas bancarias.

A diciembre del 2007, las cuentas por cobrar de los negocios fiduciarios se concentraron en aquellas clasificadas en A (61,08%) y E (34,19%). Estas últimas cuentas están constituidas principalmente, por dos negocios que representan 85,27% del total de las mismas, uno de fiducia de administración y otro de garantía, los cuales entraron en incumplimiento 107 y 12 meses atrás. Si bien las cuentas vencidas están provisionadas en un 100%, comprenden una menor disponibilidad de recursos y una mayor carga operativa que se verá reflejada en la evolución y control de la estructura de gastos y en el mejoramiento de la eficiencia y de los indicadores de rentabilidad en general.

HSBC Fiduciaria cuenta con una infraestructura tecnológica y operativa que soporta adecuadamente sus operaciones. La entidad dispone de un sistema operativo y servidor que tienen la capacidad y flexibilidad suficiente de integrar nuevos procesos y productos con el fin de administrar y centralizar las operaciones de la manera más eficientemente posible. Por otra parte y como plan de continuidad del negocio, la compañía cuenta con dos centros de cómputo alternos ubicados fuera de las instalaciones, que replican en línea los procesos críticos de la entidad, garantizando la continuidad y la conectividad de los sistemas. Además,

1_{El crecimiento fue de $48.000 millones entre diciembre de 2006 y} 2007.

dispone de un sistema de backups, con periodicidades diarias y mensuales, que se graban en cintas magnéticas y luego son almacenadas en bóvedas y cajillas de depósito bajo estrictos estándares de seguridad.

La Fiduciaria cuenta con una adecuada segregación e independencia entre las diferentes áreas (front, middle y back office), así mismo ha implementado apropiadas herramientas para la medición y el control de los diferentes riesgos asociados al negocio. Durante el último año, la sociedad ha modificado algunas de sus metodologías con el fin de homologar las existentes con las de su casa matriz. En este sentido, la entidad cuenta con instrumentos robustos ya que su desarrollo ha estado sustentado en el conocimiento y experiencia del Grupo HSBC.

De acuerdo con la información suministrada por la entidad, a diciembre del 2007 la firma presentaba tres procesos civiles en contra con pretensiones por $2.292 millones, cada uno de ellos con probabilidad remota de ocurrencia según el concepto remitido a la calificadora y con una provisión de 2,72%. Adicionalmente, tiene un proceso laboral en contra por valor de $120 millones, de los cuales provisionó un 68,65% de la contingencia, dada su eventual probabilidad de ocurrencia, según el concepto de la Fiduciaria.

Por otra parte, la sociedad tiene un proceso administrativo en su contra con probabilidad de ocurrencia eventual por un valor de $443 millones, debido a que si bien la Fiduciaria pagó los impuestos por concepto de retención en la fuente para el quinto período del 2002, ésta declaración, según la DIAN, no fue diligenciada correctamente.

Finalmente, uno de los fideicomisos administrados por la sociedad tiene un proceso en contra cuya cuantía se estima en $1.000 millones. La fiduciaria expresó que aún es prematuro conceptuar sobre su posibilidad de éxito dado que dicho proceso está todavía en la etapa inicial. La calificadora seguirá de cerca la evolución de esta contingencia.

2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD

(3)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

4 de 10

países y territorios en Europa, la región Asia-Pacífico, América, Medio Oriente y África.

Tabla 1. Composición accionaria

Razón Social Participación %

HSBC Colombia S. A. 94,92%

Primer Banco del Istmo 4,42%

Otros Accionistas 0,66%

TOTAL 100%

Fuente: HSBC Fiducuaria

Como se observa en la tabla 1, el principal accionista de la Sociedad Fiduciaria es HSBC Colombia, quien en la actualidad cuenta con la máxima calificación crediticia de deuda de largo y corto plazo (AAA/BRC1+). La estrategia del Banco se enfoca en el crecimiento y posicionamiento de la marca soportado en el robustecimiento de la fuerza comercial, la expansión de la red de cajeros automáticos y corresponsales no bancarios y en la profundización de las relaciones comerciales con los clientes.

Dentro de los cambios más relevantes al interior de la compañía se destaca la modificación del cargo de Gerente de Control Interno, que durante el último año pasó a ser además, el oficial de cumplimiento local (LCO). En este sentido, aparte de coordinar y controlar los procesos y diferentes áreas del negocio en lo relacionado con la ejecución de las políticas, procurando altos niveles de eficiencia, deberá implementar procedimientos que aseguren el cumplimiento regulatorio a nivel interno y externo.

HSBC Fiduciaria posee una estructura organizacional que mantiene su esquema básico de operación, estableciendo una clara diferenciación y separación entre las áreas y funciones que intervienen en el proceso de inversión. Durante el último año, la Sociedad puso en funcionamiento la Gerencia Comercial. Esta área reporta directamente a presidencia y se encarga principalmente, de promocionar los negocios de fiducia de inversión, coordinar su distribución y realizar el seguimiento a los servicios de los canales de comercialización dentro de los que se encuentra la utilización de la red de oficinas del banco, entre otros.

3. LÍNEAS DE NEGOCIO

HSBC Fiduciaria mantuvo la composición de activos fideicomitidos por línea de negocio (Tabla 2). Este comportamiento evidenció la consolidación de la estrategia implementada durante el último año. Si bien en el futuro la compañía estima una profundización de la fiducia de administración y de inversión, también espera lanzar nuevos productos y líneas de negocio que la hagan más competitiva frente al agregado del sector y le permitan

posicionar la marca, diversificar sus fuentes de ingreso y estar a la vanguardia de las necesidades del mercado local a través de la experiencia internacional de su Holding.

Tabla 2. Evolución Activos Fideicomitidos de HSBC Fiduciaria. (Cifras en millones de pesos)

Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 _{Dic 05-06}Var % _{Dic 06-07}Var % Var % SECTOR _{Dic 06-07}

Inversión 396.611 428.874 476.885 8,13% 11,19% 0,56%

Inmobiliario 144 144 144 0,02% 0,04% 27,02%

Administración 529.914 1.695.145 1.286.772 219,89% -24,09% 24,08%

Otros y Granatía 1.249.587 1.232.424 904.475 -1,37% -26,61% 15,82%

FPV y P. Pension 0 3.882 4.179 - 7,63% 13,55%

Total 2.176.257 3.360.470 2.672.455 54,42% -20,47% 19,39%

Participación % Dic 2005

Var Absoluta Dic 05-06

Var Absoluta Dic 06-07

Var Absoluta Sector Dic 06-07

Inversión 18,22% 12,76% 17,84% 32.263 48.011 69.541

Inmobiliario 0,01% 0,00% 0,01% 0 0 537.900

Administración 24,35% 50,44% 48,15% 1.165.231 -408.373 7.732.144

Otros y Granatía 57,42% 36,67% 33,84% -17.163 -327.949 3.425.866

FPV y P. Pension 0,00% 0,12% 0,16% 3.882 296 3.474.445

Total 100% 100% 100% 1.184.213 -688.015 18.202.315

Fuente: Superintendencia financiera. Cálculos BRC Investor Services

Dentro de los productos ofrecidos por la sociedad se encuentran los siguientes:

Fiducia de inversión: Esta línea de negocio está compuesta por la cartera colectiva abierta HSBC Fiduciaria, la cartera colectiva abierta con pacto de permanencia a 30 días y más de diez portafolios corporativos que la Sociedad administra bajo parámetros de seguridad, liquidez y rentabilidad. Si bien el entorno macroeconómico durante el 2007 se caracterizó por condiciones de mercado con considerables niveles de incertidumbre, la línea de inversión de la Sociedad y en particular su portafolio abierto crecieron en mayor proporción que el sector (Tabla 2). Lo anterior, debido principalmente, al respaldo mundial de la marca y al fortalecimiento del área comercial especializada en fondos2_.

Tras la compra del grupo Banistmo por parte del conglomerado Financiero HSBC Holdings plc, la Sociedad espera una mayor diversificación de este tipo de fiducia, debido a que el respaldo y expertise de su casa matriz le permitirá participar nuevamente de negocios como los pasivos pensionales y acceder al agregado de fondos de pensiones voluntarias mediante su nueva cartera3_{, sector}

en el que el Grupo administra más de 1026 portafolios a nivel mundial evidenciando amplia experiencia y soporte tecnológico.

Además, durante el primer trimestre del 2008, HSBC Fiduciaria inició las operaciones de su primer fondo institucional de pensiones (Carbones del Cerrejón). Al

2_{Actualmente carteras colectivas.}

(4)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

5 de 10

cierre de marzo del 2008 el valor del fondo alcanzó los $76.731 millones.

Fiducia de administración y pagos: Esta fiducia se constituye para la estructuración y manejo de negocios de administración y pagos, recaudos de cartera, pago a proveedores, recaudos masivos de recursos y en general, todas aquellas operaciones que requieran el desarrollo de actividades especializadas. Aunque este producto decreció a causa del vencimiento de varios contratos, continúa siendo la línea con mayor participación dentro de la estructura de fideicomisos administrados por la Sociedad (Tabla 2).

Fiducia en garantía: En esta figura, el fideicomitente transfiere a la sociedad mediante contrato de Fiducia Mercantil, la propiedad de uno o varios bienes, con el objeto de garantizar el cumplimiento de una obligación presente o futura a cargo de quien los transfiere, o de un tercero. Por su parte, la Fiduciaria se concentró en las garantías cerradas que al contrario de las abiertas, involucran al acreedor desde el inicio de la firma del contrato definiendo precios y previniendo futuros desacuerdos entre las partes. Esta fiducia es la segunda línea con mayor participación por activos administrados dentro de la estructura de fideicomisos (Tabla 2). Su reducción (26,21%) fue el resultado de la terminación de varios contratos. La administración y crecimiento de este negocio continuará enmarcado dentro del cumplimiento del perfil de riesgo delineado por la dirección de la Fiduciaria y su casa matriz y el cual tiene como objetivo ser conservador en cuanto a exposición por contingencias y pérdidas futuras.

Fiducia inmobiliaria: Este producto se relaciona con la ejecución de proyectos inmobiliarios habitacionales y/o comerciales, en los cuales la Fiduciaria participa como administrador de los recursos destinados al desarrollo del proyecto. La participación de este negocio sobre el total de activos continuó siendo marginal (Tabla 2), debido a que está fuera de su foco estratégico, a la vez que no se constituye en el core business de la entidad.

La red de distribución de productos y servicios de la Sociedad se mantiene sin cambios. En este sentido, la entidad utiliza las oficinas del Banco, las cuales están en línea con la sede principal de la Fiduciaria, para la recepción, recaudo, entrega y transferencia de bienes de los negocios fiduciarios y otros servicios técnicos. Si bien HSBC no cuenta con la mayor cobertura en el país en comparación con otras entidades del sector, el administrador encuentra suficiente su red de oficinas, dado que su estrategia comercial no requiere de cuantiosos puntos de distribución.

4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Respaldo del grupo financiero HSBC Holdings.

Amplia experiencia de la casa matriz en la administración de negocios fiduciarios.

Adecuada segregación de funciones entre las áreas de

Front, Middle y Back Office.

Prácticas de gobierno corporativo que brindan independencia entre la operación de los portafolios de terceros y la administración de los recursos propios. Actividades de control interno y seguimiento del área de control de riesgos y auditoría reportadas directamente a la Junta Directiva y casa matriz. Sistemas y procesos adecuados para mitigar eventuales contingencias.

Oportunidades

Mayor nivel de integración con las filiales y clientes del grupo HSBC que le permitan alcanzar óptimos niveles de rentabilidad y eficiencia.

Innovación a través del desarrollo de productos para el mercado local y ampliación de productos hacia mercados internacionales utilizando la experiencia y la red internacional de su principal accionista.

Diversificación de ingresos por línea de negocio. Aumentar su posición y participación de mercado en términos de activos administrados y comisiones generadas.

Debilidades

Limitada red de distribución en relación con los principales competidores.

Participación de mercado por volumen de activos administrados y nivel de comisiones.

Mayor índice de eficiencia en comparación con otras fiduciarias bancarizadas del sector.

Amenazas

Intensificación de la competencia en el sector de fiduciarias (comisiones bajas frente a los riesgos y carga operativa de los negocios de fiducia).

Aumento del número de compañías orientadas a la administración de recursos de terceros y de la oferta de fondos de inversión, y posible consolidación de la competencia como consecuencia de la actual tendencia de fusiones en el sector financiero.

Reducido tamaño del mercado local de capitales. Cambios de la normatividad vigente.

5. RENTABILIDAD

(5)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

6 de 10

favorables, durante el 2007 se observó un mayor dinamismo, derivado de la recomposición de las fuentes de ingreso, que a este periodo dependieron en menor medida de los portafolios propios de inversión. Es importante recordar que aunque este tipo de compañías cuentan con una participación marginal de la utilidad de la valoración de inversiones dentro de los ingresos operacionales, demostraron en años anteriores ser sensibles a las variabilidades del mercado de valores.

9 Entre Diciembre del 2006 y el 2007, la utilidad neta de HSBC Fiduciaria creció (8,42%) en menor proporción que el sector fiduciario (20,07%). No obstante, entre febrero del 2007 y el mismo mes del 2008, este rubro aumentó 88,75%, 1.811 puntos básicos por encima del agregado. El favorable desempeño de la Sociedad se debió principalmente, al incremento de los honorarios y comisiones, los cuales representaron en diciembre del 2007 y febrero del 2008 el 82,94% y 87,41%, de los ingresos operacionales, respectivamente.

9 A diciembre del 2007, la estructura de los ingresos por comisiones presentó una composición moderadamente diferente a la de los activos administrados. Lo anterior puede ser explicado por la naturaleza de las diversas líneas de negocio que permiten o no la obtención de mayores márgenes de ganancia. En este sentido, la fiducia de inversión constituye la principal fuente de ingresos aún cuando la proporción de activos administrados es menor que la de fiducia de administración y pagos. Caso contrario fue el de los negocios de garantía y otros, que al cierre del año representaron el 33,84% de los recursos administrados, mientras que la participación de su comisión sólo alcanzó el 9,29%, como se observa en la siguiente tabla:

Tabla 3. Evolución Comisiones de HSBC Fiduciaria. (Cifras en millones de pesos)

Valor Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Var % Dic 06-07

Inversión 4.030 3.396 4.212 24,03%

Administración 3.148 4.048 4.108 1,48%

Garantía 830 908 764 -15,86%

Otros 146 120 88 -26,67%

Total 8.154 8.472 9.172 8,26%

Participación % Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Var % Sector _{Dic 06-07}

Inversión 49,42% 40,08% 45,92% 10,62%

Administración 38,61% 47,78% 44,79% 17,33%

Garantía 10,18% 10,72% 8,33% 23,34%

Otros 1,79% 1,42% 0,96% 14,59%

Total 100% 100% 100% 17,58%

9 De acuerdo con la tabla 3, se constituye en una oportunidad para la entidad la diversificación en nuevos negocios que generen una adecuada base de

ingresos y que le permitan una menor concentración de las comisiones por línea de negocio, mayor competitividad frente al agregado del sector y estar a la vanguardia de las necesidades del mercado, especialmente si se tiene en cuenta el respaldo, experiencia y red del Grupo HSBC en Colombia y a nivel mundial.

9 Entre diciembre del 2006 y el 2007, los gastos operacionales crecieron 13,84%, tendencia que se mantuvo y en mayor proporción durante febrero del 2007 y el mismo mes del 2008 (21,11%). La estructura de gastos de la sociedad estuvo compuesta principalmente, por los de personal y las comisiones pagadas al Banco por la prestación de servicios y redes. En el caso de los de personal, estos mostraron un crecimiento de 14,96%, lo cual estuvo asociado a la estrategia del Grupo que ha implicado nuevas contrataciones en áreas como la comercial, la de inversiones y la contable.

9 Teniendo en cuenta los buenos resultados obtenidos, los indicadores de rentabilidad, que si bien aun se sitúan por debajo de los del agregado del sector, mostraron un mejor desempeño respecto a los presentados a diciembre del 2006 y febrero del 2007, como se observa en la siguiente tabla:

Tabla 4. Indicadores de rentabilidad y eficiencia Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Feb 2007 Feb 2008Sector Dic ₂₀₀₇ Sector Feb ₂₀₀₇ ROE 15,52% 14,47% 15,54% 1,43% 2,64% 18,81% 3,40% ROA 14,23% 13,56% 14,34% 1,31% 2,39% 15,61% 2,68% Margen Operacional 24,45% 29,35% 32,29% 24,53% 31,54% 39,68% 35,67% Margen Neto 21,13% 23,18% 21,15% 14,67% 20,73% 28,50% 30,93% Gast de Persona/Comision 30,43% 34,25% 36,37% 36,83% 37,69% 36,09% 36,88% CxC Comision/Ing Comision 14,23% 8,92% 7,40% 51,77% 40,81% 10,55% 61,99% Eficiencia* 72,44% 67,73% 65,04% 72,41% 65,99% 64,92% 62,16%

*Gastos Operacionales sin Depreciación y Amort/Ingresos Operativos Fuente: Superintendencia financiera. Cálculos BRC Investor Services

(6)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

7 de 10

Gráfico 1. Indicador de eficiencia

25% 35% 45% 55% 65% 75% 85% 95% 105% di c-06 ene-07 feb-07 ma r-07 abr -07 ma y-07 ju n-07 ju l-0 7

ago-07 se

p-07 oc t-07 nov -07 di c-07 ene-08 feb-08

Fiduciaria Bogotá Fidudavivienda BBVA Fiduciaria HSBC Fiduciaria Cititrust Fiducolombia Santander Investment Trust

6. SOLIDEZ Y SOSTENIBILIDAD

9 Entre diciembre del 2006 y el mismo mes del 2007, el patrimonio de HSBC Fiduciaria presentó un incremento marginal del 0,92%, al pasar de $14.913 millones a $15.050 millones, resultado de las directrices de sus accionistas. En este sentido, de acuerdo con las políticas que el Banco matriz ha venido implementando consistentemente durante los últimos años, y debido a que no considera necesario capitalizar, la Sociedad repartió la totalidad de sus dividendos al cierre del 2007.

9 Al cierre de febrero del 2008, la Sociedad presentó un incremento en su patrimonio de 2% con respecto al año anterior, jalonado principalmente por los resultados de ejercicios anteriores. En un futuro se espera que la Fiduciaria conserve los niveles adecuados (Gráfico 2) de capital según lo establecido por la regulación colombiana y acorde con su estrategia de crecimiento.

Gráfico 2. Evolución Capital Mínimo Requerido Fiduciaria HSBC 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 en e-05 m ar-0 5 may -05 ju l-0 5 se p-05 no v-05 en e-06 m ar-0 6 may -06 ju l-0 6 se p-06 no v-06 en e-07 m ar-0 7 may -07 ju l-0 7 se p-07 no v-07 en e-08 Mi llon es de p es os

Capital Mínimo Capital Mínimo Ley 795/2003* Exceso o Defecto

*Ley 795 de 2003 4_{. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia}

4_{“…el capital mínimo de funcionamiento resultará de la suma de las} siguientes cuentas patrimoniales: capital suscrito y pagado, capital garantía, reservas, superávit por prima en colocación de acciones, utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores y revalorización de patrimonio, y se deducirán las pérdidas acumuladas…”

9 Entre febrero del 2007 y el 2008, el nivel del patrimonio líquido5_{de HSBC Fiduciaria aumentó de}

81,92% a 85,11%, manteniéndose ligeramente por encima del sector (83,76%). El crecimiento de este indicador obedeció al incremento del disponible (157%) ya que durante el periodo de análisis más del 80% del portafolio propio de la Sociedad se concentró en recursos a la vista contabilizados en esta cuenta.

7. PORTAFOLIO DE RECURSOS PROPIOS Y CALIDAD DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Portafolio Propio

Uno de los cambios más relevantes durante el último año referente al manejo del portafolio propio, es que su administración ya no está a cargo de la Sociedad (trader

de posición propia) si no de la Tesorería del Banco HSBC, la cual se rige a las políticas y límites aprobados por la Junta Directiva de la Fiduciaria.

Entre diciembre del 2006 y el 2007, el portafolio propio de la Sociedad se redujo 89,41%, además de cambiar su composición (Tabla 5), como resultado de las políticas del administrador, que incluyen incrementar sus retornos, disminuir la volatilidad que pueda llegar a generar el mercado de deuda pública y privada en Colombia y aumentar los recursos líquidos de la firma con el fin de contar con disponible suficiente para atender cualquier contingencia inesperada y distribuir dividendos en el 2008.

Tabla 5. Composición del Portafolio propio de HSBC Fiduciaria

Diciembre 2006 Diciembre ₂₀₀₇ _{Dic 06-07}Var % _{Dic 2006}Part % _{Dic 2007}Part %

Acciones 345.649.252 377.851.881 9,32% 3,01% 31,10%

Bonos Gobierno Nacional 233.180 237.723 1,95% 0,00% 0,02%

Otros Bonos 108.373.580 0 0,94%

CDTs 896.081.999 836.736.912 -6,62% 7,81% 68,88%

TES 5.587.910.000 0 48,71%

Títulos Garantizados por

Gobierno U.S.A. 4.532.383.340 0 39,51%

TOTAL 11.470.631.351 1.214.826.516 -89,41% 100% 100%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

En este sentido, en diciembre del 2007 algunos de los activos que constituían el portafolio un año atrás pasaron a ser recursos líquidos invertidos en cuentas bancarias. En efecto, entre diciembre del 2006 y el mismo mes del siguiente año el disponible de HSBC Fiduciaria aumentó en más de 100% al pasar de $1.068 millones a $12.161 millones. Esta tendencia se mantuvo, ya que al cierre del período de estudio este rubro alcanzó los $12.614 millones.

(7)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

8 de 10

Al cierre del 2007, la Sociedad liquidó las inversiones negociables, dejando la totalidad de su portafolio en inversiones disponibles para la venta, lo cual lo hace menos líquido debido a que los activos que lo componen sólo pueden negociarse cada año. Sin embargo, y como se mencionó anteriormente, el riesgo de liquidez de la entidad es mitigado por el incremento de su disponible. A la misma fecha, el 68,90% del portafolio se invirtió en papeles con calificación AAA, mientras que el restante 31,10% correspondió a acciones, evidenciando una posición moderadamente conservadora en cuanto a exposición a riesgo de crédito.

Cuentas por cobrar

En diciembre del 2007 las cuentas por cobrar6_calificadas

en A representaron el 61,08% del total de cartera, mientras que la segunda mayor participación continuó estando en las cuentas clasificadas en E (Tabla 6), las cuales están provisionadas en un 100% con el fin de mitigar cualquier impacto futuro en los resultados de la compañía.

Tabla 6. Cuentas por cobrar

CATEGORIA Diciembre 2006

Diciembre 2007

Var % Dic 06-07

A 630.523 672.658 6,68% 58,85% 61,08%

B 3.778 32.515 760,64% 0,35% 2,95%

C 12.375 4.705 -61,98% 1,16% 0,43%

D 109.186 14.857 -86,39% 10,19% 1,35%

E 315.566 376.452 19,29% 29,45% 34,19%

TOTAL 1.071.428 1.101.187 2,78% 100% 100%

Términos Absolutos Términos Relativos

Fuente: HSBC Fiduciaria (Miles de pesos).

La alta representación de las cuentas por cobrar calificadas en E se debe principalmente a dos negocios, uno de fiducia de administración y otro de garantía que representaron a diciembre del 2007 el 41,20% y el 44,04%, respectivamente. En el primer caso, el negocio se suspendió por un proceso legal en contra en el cual todavía es prematuro conceptuar sobre su posibilidad de éxito. En el segundo caso, el incumplimiento de los pagos por parte del fideicomitente se debió a la parálisis del proyecto como resultado de la crisis financiera y de la construcción durante 1997 y 1998. Actualmente el administrador continúa en el trámite de liquidación del negocio.

Por otro lado, la cartera de los empleados al cierre del 2007 constituyó el 50,69% del total de las cuentas por cobrar de la Fiduciaria. Este rubro ascendió a los $1.132 millones, representando el 7,52% del total del patrimonio. Si bien es un monto considerable teniendo en cuenta el número de empleados que conforman la planta de la

6_{Cuentas por cobrar referentes únicamente al negocio fiduciario.}

entidad, la totalidad de las cuentas por cobrar se encuentran clasificadas en A, debido a las políticas de los préstamos que incluyen el descontar el pago directamente de nómina.

8. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

HSBC Fiduciaria cuenta con un conjunto de herramientas de análisis y control de riesgos acorde a los actuales estándares del mercado. Durante el último año, la Sociedad ha modificado algunas de sus metodologías con el fin de homologar las existentes con las de su casa matriz. En el futuro se constituye en un reto para la compañía el continuar robusteciendo las herramientas de medición y control con el fin de mitigar los riesgos asociados al desarrollo de nuevos productos.

Riesgo de crédito

Las herramientas desarrolladas por la Sociedad para la administración del riesgo de crédito están basadas en un robusto análisis de las contrapartes, que incluye la cuantificación y medición de variables asociadas al riesgo sistémico y al desempeño propio de las firmas emisoras. Dentro del modelo utilizado por la firma, el administrador pondera indicadores de eficiencia, rentabilidad y liquidez, entre otros, en el caso de las entidades financieras; mientras que para el análisis de las compañías del sector real, pondera variables como el flujo de caja y los estados financieros, entre otros.

Riesgo de mercado

Actualmente algunas de las herramientas de análisis enfocadas a la medición y cuantificación de los distintos factores a los que se encuentran expuestos los portafolios están cambiando, resultado de la integración con el grupo HSBC. Además, la compañía cuenta con un software especializado que le permite la valoración de portafolios a precios de mercado y con módulos de análisis de sensibilidad, stress testing y back testing para realizar simulaciones, crear escenarios y verificar la eficiencia de los resultados estimados.

Riesgo operativo

(8)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

9 de 10

Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT

La Fiduciaria se encuentra en el proceso de homologación e implementación del Sistema Integral para la Prevención y Control del Lavado de Activos y la Financiación de Actividades Terroristas (SARLAFT), que comprende las etapas de identificación, medición, control y monitoreo de los riesgos sustentadas en el conocimiento y seguimiento del cliente y del mercado y en la verificación de la base de datos, entre otros.

Control interno, auditoría interna y externa

La Gerencia de Control Interno cumple las funciones del

compliance del Grupo HSBC, que depende directamente de

la presidencia de la Fiduciaria. Esta gerencia tiene como finalidad planear, coordinar y supervisar la revisión y control de los procesos de las diferentes áreas de la entidad, en lo relacionado con el cumplimiento de las políticas y control operativo y tecnológico de sus transacciones, procurando altos niveles de eficiencia.

Como parte del control interno de la Sociedad, el auditor interno lleva a cabo un monitoreo independiente, que tiene como alcance todas las áreas y/o procesos de la Fiduciaria, entre las que se incluye el seguimiento de operaciones efectuadas por los negocios fiduciarios, tesorería y vinculación de clientes, entre otros.

9. TECNOLOGIA

HSBC Fiduciaria cuenta con un servidor IBM y plataforma tecnológica AS/400. Durante el último año, la entidad desarrolló el “Proyecto Plenitud”, el cual le permite a la Sociedad manejar múltiples portafolios y relacionarlos entre sí, operar planes abiertos e institucionales para cada fondo y facilitar los procesos de recaudo, pagos y liquidación, entre otros. Por otra parte, se está llevando a cabo la actualización del equipo y la plataforma existentes (IBM AS/400), así como la migración del procesamiento de datos a México, el core bancario e Internet y las inversiones en ambientes de producción, pruebas y desarrollo.

La compañía cuenta con dos centros de cómputo alternos ubicados fuera de las instalaciones de la Fiduciaria que replican en línea y simultáneamente los procesos críticos de la entidad, garantizando la continuidad del negocio y la conectividad de los sistemas, a la vez que se minimizan las posibles pérdidas de información. Además, la Sociedad dispone de un sistema de backups, con periodicidades diarias y mensuales, que se graban en cintas magnéticas y luego son almacenadas en bóvedas y cajillas de depósito bajo estrictos estándares de seguridad.

Dentro de los proyectos para el 2008 y en línea con las directrices del grupo HSBC, la entidad espera cambiar su plataforma tecnológica con el fin de mejorar los tiempos de respuesta de los procesos y del backup, en busca de una mayor eficiencia operativa.

10. CONTINGENCIAS

De acuerdo con la información suministrada por la entidad, a diciembre del 2007, la firma presentaba tres procesos civiles en contra con pretensiones por $2.292 millones, cada uno de ellos con probabilidad remota de ocurrencia según el concepto remitido a la calificadora y con una provisión de 2,72%. Adicionalmente, tiene un proceso laboral en contra por valor de $120 millones, de los cuales provisionó un 68,65% de la contingencia, dada su eventual probabilidad de ocurrencia, según el concepto de la Fiduciaria.

Por otra parte, la Sociedad tiene un proceso administrativo en su contra con probabilidad de ocurrencia eventual, por un valor de $443 millones debido a que, si bien la Fiduciaria pagó los impuestos por concepto de retención en la fuente para el quinto período del 2002, esta declaración, según la DIAN, no fue diligenciada correctamente.

(9)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

10 de 10

11. ESTADOS FINANCIEROS

HSBC FIDUCIARIA

Cifras en miles de pesos

dic-05 dic-06 dic-07 feb-07 feb-08 VAR % VAR %

BALANCE GENERAL DIC 06- DIC 07 FEB 07 - FEB 08

ACTIVOS

Disponible $ 1.228.823 $ 1.068.907 $ 12.161.404 $ 4.896.217 $ 12.614.550 1038% 158%

Inversiones $ 10.227.609 $ 11.470.631 $ 1.214.827 $ 8.067.149 $ 1.158.302 -89% -86%

Negociables Títulos de Deuda $ 8.603.306 $ 8.041.013 $ 0 $ 4.663.432 $ 49 -100% -100%

Negociables Títulos Participativos $ 4.010 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

Hasta el venicmiento $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

Disponible Títulos de Deuda $ 1.304.231 $ 3.083.969 $ 836.975 $ 3.058.068 $ 780.401 -73% -74%

Disponible para la venta Tit Participativos $ 316.062 $ 345.649 $ 377.852 $ 345.649 $ 377.852 9% 9%

Cuentas por cobrar $ 950.906 $ 698.757 $ 716.040 $ 649.186 $ 788.286 2% 21%

Comisiones $ 1.160.843 $ 756.031 $ 678.873 $ 720.425 $ 699.855 -10% -3%

Otras $ -209.937 $ -57.274 $ 37.167 $ -71.239 $ 88.432 -165% -224%

Propiedad planta y equipo $ 222.957 $ 169.811 $ 133.130 $ 155.663 $ 121.500 -22% -22%

Otros activos $ 2.035.951 $ 2.504.920 $ 2.082.704 $ 2.659.518 $ 2.337.336 -17% -12%

TOTAL ACTIVOS $ 14.666.245 $ 15.913.027 $ 16.308.104 $ 16.427.734 $ 17.019.975 2% 4%

PASIVOS

Cuentas por pagar $ 506.345 $ 496.128 $ 524.049 $ 590.160 $ 632.602 6% 7%

Pasivos Estimados $ 453.737 $ 281.145 $ 291.974 $ 278.457 $ 288.483 4% 4%

Otros Pasivos $ 261.963 $ 222.349 $ 441.711 $ 455.053 $ 664.674 - 46%

TOTAL PASIVOS $ 1.222.045 $ 999.621 $ 1.257.733 $ 1.323.670 $ 1.613.172 26% 22%

PATRIMONIO

Capital Social $ 4.770.638 $ 4.770.638 $ 4.770.638 $ 4.770.638 $ 4.770.638 0% 0%

Reservas $ 7.779.518 $ 7.778.921 $ 7.780.202 $ 7.778.921 $ 7.780.202 0% 0%

Superávit $ 450.973 $ 206.238 $ 160.348 $ 181.383 $ 109.997 -

-Resulatdo de Ejercicios Anteriores $ 0 $ 0 $ 0 $ 2.157.610 $ 2.339.183 8%

Resultados del Ejercicio $ 443.072 $ 2.157.610 $ 2.339.183 $ 215.512 $ 406.782 8% 89%

TOTAL PATRIMONIO $ 13.444.201 $ 14.913.406 $ 15.050.371 $ 15.104.064 $ 15.406.803 1% 2%

dic-05 dic-06 dic-07 feb-07 feb-08 VAR % VAR %

ESTADO DE RESULTADOS DIC 06- DIC 07 FEB 07 - FEB 08

INGRESOS OPERACIONALES

Interereses $ 332.102 $ 201.614 $ 802.845 $ 42.721 $ 197.667 298% 363%

Comisiones $ 8.154.978 $ 8.471.034 $ 9.170.614 $ 1.391.600 $ 1.714.947 8% 23%

utilidad en Valoración de Inversiones $ 1.264.308 $ 145.413 $ 94.526 $ 53.145 $ 12.564 -35% -76%

Utilidad Neta en la Venta de Inversiones $ 64.932 $ -407.692 $ -51.700 $ -41.421 $ 0 -87% -100%

Otros Ingresos Operacionales $ 155.350 $ 430.899 $ 919.026 $ 2.889 $ 36.783 113% 1173%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES $ 9.877.001 $ 9.308.233 $ 11.057.519 $ 1.469.526 $ 1.961.961 19% 34%

GASTOS OPERACIONALES

Gastos de Personal $ 2.481.634 $ 2.901.273 $ 3.335.360 $ 512.560 $ 646.430 15% 26%

Honorarios $ 489.060 $ 414.934 $ 685.141 $ 58.819 $ 119.632 65% 103%

Comisiones $ 1.284.165 $ 1.650.377 $ 1.647.338 $ 293.873 $ 273.896 0% -7%

Gastos Financieros $ 88.152 $ 85.526 $ 2.192 $ 1.836 $ 4.085 123%

Amortizaciones y Depreciaciones $ 306.730 $ 271.694 $ 294.686 $ 44.946 $ 48.441 8% 8%

Provisiones $ 328.194 $ 112.348 $ 178.984 $ 4.889 $ 46.954 59% 860%

Otros Gastos $ 2.483.951 $ 1.114.423 $ 1.342.035 $ 192.108 $ 203.694 20% 6%

TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 7.461.887 $ 6.576.550 $ 7.486.845 $ 1.109.031 $ 1.343.131 14% 21%

UTILIDAD OPERACIONAL $ 2.415.114 $ 2.731.683 $ 3.570.674 $ 360.495 $ 618.831 31% 72%

Ingresos no operacionales $ 479.312 $ 341.460 $ 195.017 $ 34.341 $ 36.161 -43% 5%

gatsos no operacionales $ 65.055 $ 37.459 $ 61.846 $ 4.616 $ 4.471 65% -3%

UTILIDAD NO OPERACIONAL $ 414.257 $ 304.001 $ 133.172 $ 29.724 $ 31.690 -56% 7%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 2.829.371 $ 3.035.684 $ 3.703.846 $ 390.219 $ 650.521 22% 67%

Impuesto de Renta $ 742.850 $ 878.074 $ 1.364.663 $ 174.707 $ 243.739 55% 40%

UTILIDAD NETA $ 2.086.521 $ 2.157.610 $ 2.339.183 $ 215.512 $ 406.782 8% 89%

SECTOR SECTOR

dic-05 dic-06 dic-07 feb-07 feb-08 dic-07 feb-08

INDICADORES FINANCIEROS

ROE - Rentabilidad del patrimonio 15,5% 14,5% 15,5% 1,4% 2,6% 18,8% 3,4%

ROA - Rentabilidad del activo 14,2% 13,6% 14,3% 1,3% 2,4% 15,6% 2,7%

Margen Operacional 24,5% 29,4% 32,3% 24,5% 31,5% 39,7% 35,7%

Margen Neto 21,1% 23,2% 21,2% 14,7% 20,7% 28,5% 30,9%

Gastos de Personal/Comisiones 30,4% 34,3% 36,4% 36,8% 37,7% 36,1% 36,9%

(10)

HSBC FIDUCIARIA – RIESGO DE CONTRAPARTE

Anexo: Escalas de Calificación

CALIFICACIONES DE CONTRAPARTE

La calificación de riesgo de contraparte establece el riesgo asumido por sus clientes en las relaciones comerciales con la empresa. Para analizar este tipo de riesgo, la sociedad calificadora tiene en cuenta la condición financiera, capacidad operativa, administrativa y gerencial de la compañía, su exposición ante los riesgos que tiene este tipo de entidades (crédito, mercado, liquidez, solvencia, operativo, operacional, decisiones de inversión y conflictos de interés), su posición competitiva en el mercado y su respaldo patrimonial, entre los principales aspectos.

Las calificaciones además, pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Grados de inversión

AAA La compañía presenta una condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado _{excepcional. Las debilidades son mitigadas y neutralizadas por las fortalezas de la organización.}

AA La condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado son muy buenos, con _{excelentes antecedentes en el mercado y con debilidades no aparentes de manera inmediata. Las} debilidades son bajas, pero no son neutralizadas de la misma manera que en las compañías calificadas en categorías más altas.

A La compañía presenta una condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado _{bueno, con limitantes y amenazas que pueden ser mitigadas, pero de más amplia magnitud que las} exhibidas por compañías calificadas en una escala superior.

BBB La compañía tiene una condición financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado _{aceptables, pero se ha visto afectada en el pasado por situaciones adversas que no se han mitigado de} manera adecuada y hay deficiencias aparentes. Es más vulnerable a situaciones adversas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB La condición financiera capacidad operativa y posicionamiento en el mercado es incierta y vulnerable, _{existe un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas} observables. La duración de las mismas no es de largo plazo por naturaleza.

B Alto grado de incertidumbre y vulnerabilidad. La compañía presenta serias deficiencias en más de un _{área de importancia para el negocio, y la capacidad para resolver esta situación es bastante reducida,} en comparación con otras compañías.

CCC Muy alto grado de incertidumbre y vulnerabilidad. Muy baja capacidad para resolver sus problemas.

CC Presenta problemas en áreas del negocio relacionadas con la capacidad de cumplir con sus obligaciones _{y el giro ordinario de su operación.}

D La empresa ha registrado pérdidas constantes. Las sociedades calificadas en esta categoría se _{encuentran intervenidas por las autoridades competentes y/o en proceso de liquidación.}