diana.serna@standardandpoors.com
Camilo Andrés Pérez M.
camilo.perez@standardandpoors.com
Comité Técnico: 21 de octubre de 2015
Acta No: 835
FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA SERFINCO ACCIONES
(ANTES CARTERA COLECTIVA ABIERTA SERFINCO ACCIONES)
ADMINISTRADO POR ULTRASERFINCO S. A. (ANTES SERFINCO S. A.
COMISIONISTAS DE BOLSA)
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA
EFICACIA EN LA GESTIÓN DE PORTAFOLIOS ‘G aa’ (Doble a)
CreditWatch
en DesarrolloCifras en pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2015:
Valor del fondo: COP40.727 millones cierre de mes. Rentabilidad a 30 días neta: 2,93% promedio semestral.
Historia de la Calificación:
Revisión periódica Oct./14: ‘G aa’ Perspectiva Negativa Revisión periódica Oct./13: ‘G aa’ Perspectiva Negativa Calificación Inicial Nov./06: ‘G a’
La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones para los meses de enero a junio de 2015, también en los estados financieros del fondo.
1. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. en revisión periódica confirmó su calificación de eficacia en la gestión de portafolios de ‘G aa’ al Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones. También retiró la perspectiva negativa y asignó el estatus de revisión especial (CreditWatch en Desarrollo).
La calificación de eficacia en la gestión de portafolios representa nuestra opinión sobre la consistencia de las políticas de inversión del portafolio, del nivel de retornos absolutos y de los retornos ajustados por el riesgo, y no es comparable con la calificación de riesgo de crédito y de mercado de un fondo de inversión colectiva. La calificación se basa en la evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos que contribuyen al desempeño de los retornos del portafolio. Entre los factores cuantitativos están la evolución histórica, el portafolio de inversión (diversificación de emisores y por sector) y la volatilidad de la rentabilidad.
La calificación actual muestra el desempeño de Serfinco Acciones comparándolo con el índice de referencia COLCAP, y también con fondos con una composición de portafolio y perfil de riesgo similares.
2. DEFINICIÓN DEL FONDO, POLÍTICAS DE
INVERSIÓN Y DIVERSIFICACIÓN
Con la entrada en vigencia de la nueva normatividad sobre los fondos de inversión colectiva (decretos 1242 y 1243 de 2013), el vehículo de inversión pasó a denominarse Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones (en adelante, Serfinco Acciones o fondo) y forma parte de la familia de fondos de renta variable de Ultraserfinco S. A.
De acuerdo con el nuevo reglamento, el fondo mantuvo su perfil de riesgo agresivo y su objetivo de inversión que es fortalecer el capital de sus inversionistas a largo plazo a través de un portafolio de inversiones compuesto como mínimo en 50% por acciones inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia, hasta 30% en fondos representativos de índices de renta fija o de instrumentos derivados, hasta 20% en títulos participativos derivados de un proceso de titularización distinto de cartera hipotecaria, y como máximo 30% en operaciones de liquidez y depósitos en cuentas corrientes o de ahorro de establecimientos financieros con calificación mínima de ‘AA+’ y una concentración de máximo 30%. Producto de lo anterior, la rentabilidad del fondo puede tener una alta volatilidad y afectar la capacidad de conservación del capital de sus inversionistas.
El índice de referencia establecido por el administrador de Serfinco Acciones, Ultraserfinco, es el índice accionario COLCAP, el cual calcula y publica la Bolsa de Valores de Colombia y está compuesto por las acciones de 20 compañías, cuya ponderación está dada por el valor de su capitalización bursátil. La recomposición de los componentes del índice se realiza anualmente y los rebalanceos trimestralmente.
3. EVOLUCIÓN DEL FONDO
Al cierre de junio de 2015, el valor de Serfinco Acciones sumó COP40.727 millones (Gráfico 1) y tuvo un decrecimiento semestral de 23,1%, levemente superior a la disminución promedio de 20,8% de sus pares. Dicho comportamiento responde a la volatilidad presentada en el mercado de renta variable local durante el primer semestre de 2015, que ocasionó el retiro de aportes de algunos inversionistas de Serfinco Acciones, cuyo número disminuyó a 1.154 de 1.371. De igual forma, el saldo promedio por cada uno de ellos disminuyó a COP35,9 millones entre enero y junio de 2015 (en adelante, el semestre de análisis) de COP39,5 en igual semestre de un año atrás. Ultraserfinco proyecta un aumento de los recursos administrados en Serfinco Acciones para 2016, el cual consideramos ambicioso teniendo en cuenta la alta volatilidad que mantendría el mercado de renta variable.
Entre enero y junio de 2015, la variabilidad del valor de Serfinco Acciones de 0,8% fue superior al 0,6% de igual semestre de 2014 aunque inferior al 1,4% de sus pares (otros fondos con política de inversión similar). La baja volatilidad del valor del fondo está asociada con la representatividad de las personas naturales en los activos bajo administración, cuyos aportes fueron en promedio de 62,39% durante el semestre de análisis.
Durante este periodo, el valor de la unidad normalizado de Serfinco Acciones (Gráfico 1) presentó un
comportamiento decreciente que derivó,
principalmente, de la disminución de los precios de las acciones del sector de hidrocarburos influenciados por la caída de los precios internacionales del petróleo; títulos en los cuales el fondo invirtió en promedio el 6,1% de sus recursos en el semestre de análisis, mientras que en el índice de referencia ponderaban el 11,78%. No obstante el desempeño del fondo fue superior al del COLCAP.
Gráfico 1: Evolución del valor de la unidad de Serfinco Acciones y del COLCAP.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y Bolsa De Valores de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services S. A.
*Datos normalizados: 1 de junio de 2012=COP100.
4. PORTAFOLIO ACTIVO
El administrador del Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones, Ultraserfinco S. A., cumplió las políticas y límites de inversión por tipo de activo establecidos en el reglamento. Entre enero y junio de 2015, el fondo invirtió en promedio 85,6% de los recursos en acciones, inferior al promedio de 95,4% registrado en el mismo periodo de 2014 (Tabla 1). Lo anterior obedeció a la estrategia del administrador que se enfocó en invertir en promedio el 2,04% del valor del fondo en participaciones del fondo bursátil ICOLCAP (un fondo compuesto por las acciones locales más representativas) y el 11,8% en depósitos a la vista, mayor a la proporción de 1,7% de igual periodo de 2014.
Durante el semestre de análisis, el administrador mantuvo subponderaciones respecto del COLCAP en acciones de empresas de hidrocarburos, conglomerados y entidades financieras, mientras que exhibió sobre ponderaciones en acciones del sector energético por las perspectivas de valoración que presentaron.
En 2016, el precio de las acciones de compañías listadas en bolsa de la mayoría de los sectores podría verse afectado por el comportamiento de los aspectos fundamentales macroeconómicos, y en general, por la desaceleración de la economía local; no obstante, existen expectativas favorables para algunos sectores como el de energía y construcción por el inicio de importantes obras de infraestructura en el país, como los corredores de cuarta generación.
Tabla 1: Comparativo de la composición de Serfinco Acciones por tipo de empresa.
Tipo de empresa
Canasta COLCAP feb-abr-15
Canasta COLCAP may-jul-15
Promedio Serfinco Acciones ene.15/jun. 15
Promedio Serfinco Acciones ene.14/jun. 14
Conglomerados 32,2% 32,8% 27,5% 22,6% Financiero 26,3% 24,3% 24,6% 26,7%
Energía 10,3% 10,9% 14,1% 22,0%
Construcción 8,0% 8,5% 7,7% 8,4%
Hidrocarburos 11,3% 11,8% 6,1% 8,6%
Alimentos 6,7% 6,5% 3,0% 6,6%
Minorista 4,6% 4,6% 1,8% 0,4%
Transporte 0,5% 0,6% 0,7% 0,0%
85,57% 95,41%
Total inversiones en acciones
Fuente: Ultraserfinco S.A. Cálculos: BRC Investor Services S. A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S. A es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una
Durante el semestre de análisis, la concentración promedio del principal emisor fue de 16,9% (en su totalidad acciones), superior al 14,5% de igual periodo de 2014. Por su parte, los demás emisores
representaron menos del 14,3% del valor de Serfinco Acciones, lo que indica una baja probabilidad de pérdida ante eventuales escenarios adversos que afecten el precio de las acciones en las que invierte el fondo.
Desempeño de los retornos relativos ajustados por riesgo
Entre enero y junio de 2015, Serfinco Acciones registró una rentabilidad promedio a 30 días de 2,93% efectivo anual, inferior al 25,24% E. A. de igual semestre de 2014, aunque superior a los niveles negativos de 4,15% y 3,70% registrados respectivamente por el COLCAP y su grupo de pares. El mejor desempeño del fondo corresponde a una mayor diversificación de los activos en los que invierte, así como a una mayor participación de los depósitos a la vista.
La disminución de los precios internacionales del petróleo que impacta el crecimiento de la economía colombiana, sumado a la devaluación del peso colombiano y las presiones inflacionarias, son factores que consideramos que continuarán afectando el mercado accionario local y dificultando la generación de resultados positivos para los fondos que invierten en estos papeles. Teniendo en cuenta lo anterior, es importante realizar un seguimiento continuo a los aspectos fundamentales y condiciones financieras de los emisores del mercado que forman parte del índice de referencia. Esto, con el fin de generar oportunidades de inversión que favorezcan el desempeño de los retornos de los inversionistas del fondo.
En el semestre de análisis, la rentabilidad estuvo acompañada por una volatilidad de los retornos (medida como la desviación estándar de la variación porcentual diaria de los retornos del portafolio) de 58,2%, levemente superior al 53,2% de su grupo comparable, con lo que la relación riesgo-retorno (volatilidad de la rentabilidad diaria durante el semestre de análisis en relación con el nivel promedio de los retornos) de 1.986% positivo del fondo (Tabla 2) fue menos competitiva en comparación con la de sus pares de 1.442% negativo.
Tabla 2: Desempeño de Serfinco Acciones frente al COLCAP y su grupo de pares*
Serfinco
Acciones COLCAP PAR 1 PAR 2 PAR 3
Rentabilidad 2,9% -4,2% -1,8% -5,5% -4,6%
Volatilidad 58,3% 58,0% 57,4% 52,1% 51,5%
Coef. de var. 1986,6% -1397,1% -3219,9% -951,4% -1123,3%
*Promedio semestral de la rentabilidad a 30 días E.A. a junio de 2015.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A.
Retornos ajustados por riesgo
Para el semestre de análisis y en el último año terminado en junio de 2015, los retornos ajustados por riesgo (information ratio - IF, que mide la rentabilidad extra obtenida por el fondo, considerando la volatilidad del exceso de los retornos frente al índice objetivo) de Serfinco Acciones frente al COLCAP fueron favorables con 0,87 y 0,21 (Tabla 3), respectivamente. Para estos mismos periodos, el fondo calificado obtuvo niveles positivos de IF respecto de su grupo de pares de 0,66 y 0,09, respectivamente. No obstante, entre el 1 de julio de 2013 y el 30 de junio de 2015, el IF de Serfinco Acciones frente al COLCAP fue 0,07 negativo, aunque favorable para el indicador acumulado de dos años de 0,16 negativo observado en igual periodo de 2014.
Considerando la evolución favorable de los retornos ajustados por riesgo de Serfinco Acciones en comparación con el índice de referencia y sus pares para el semestre de análisis y el último año, retiramos la perspectiva negativa a la calificación del fondo, si bien continuaremos dando seguimiento al indicador, de manera que los niveles sean acordes con la calificación asignada.
Tabla 3: Retornos ajustados por riesgo (Information Ratio) de Serfinco Acciones respecto al COCALP y sus pares
Promedio
semestralPromedio anual de 2 añosPromedio
IR Serfinco Acciones vs. COLCAP 0,87 0,21 -0,07
IR Serfinco Acciones vs. Pares 0,66 0,09 -0,18
IR Serfinco Acciones vs. COLCAP + Pares 0,78 0,13 -0,16
Beta (con COLCAP) 0,99 0,95 0,89
Correlación (con COLCAP) 0,99 0,97 0,96
* Cálculos con base en la rentabilidad a 30 días E.A. Cifras a junio de 2015.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y Bolsa de Valores de Colombia.
Cálculos: BRC Investor Services.
Al realizar el análisis del information ratio de Serfinco Acciones acumulado desde julio de 2011, observamos que ha sido negativo en los últimos cuatro años (Tabla 4), si bien los resultados de la estrategia implementada por el administrador han permitido mejorar los resultados recientes y cerrar la brecha en comparación con años anteriores.
Tabla 4: Information Ratio histórico*
Indice de referencia IGBC Inicio de operaciones hasta
jun-11
jul-11 / dic-11
jul-11 / dic-12
jul-11 / dic-13
jul-11 / jun-15
Info Ratio -0,10 -0,24 -0,31 -0,19 -0,09
Beta 0,79 0,81 0,91 0,89 0,89
Correlación 0,82 0,96 0,97 0,98 0,96
Indice de referencia COLCAP
* Cálculos con base en la rentabilidad a 30 días E.A.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y Bolsa de Valores de Colombia.
*Hasta junio de 2011 el índice de referencia fue el IGBC y a partir de allí el COLCAP.
Por su parte, durante el semestre de análisis el indicador de volatilidad relativa de los retornos, Beta, de Serfinco Acciones fue menor en comparación con el COLCAP, mientras que la correlación fue positiva entre ambos instrumentos.
5. PASIVO DEL FONDO Y LIQUIDEZ DEL
PORTAFOLIO
Entre enero y junio de 2015, la participación promedio de recursos a la vista de Serfinco Acciones de 12,45% (inversiones con plazo de vencimiento entre 0 y 30 días) fue holgada para cubrir el máximo retiro (suscripciones menos redenciones) registrado durante el mismo semestre, equivalente al 1,1% del valor. Destacamos como un aspecto positivo para la calificación la adecuada gestión de liquidez que ha realizado el administrador, bajo un escenario en el que como consecuencia del aumento de la volatilidad en el mercado accionario local, el valor del fondo ha disminuido por el retiro de recursos de sus inversionistas.
Durante el semestre de análisis, los aportes del mayor y los 20 inversionistas principales de Serfinco Acciones fueron en promedio de 16,5% y 43,8% del valor total, respectivamente, superiores a los observados en igual semestre de 2014 de 12,5% y 37,7%, respectivamente. Si bien la gestión del fondo por parte del administrador ha permitido generar niveles de liquidez suficientes, una mejor atomización de los aportes permitiría mitigar en mayor medida el riesgo de liquidez ante la eventual la salida de los mayores inversionistas.
6. GESTIÓN DEL ADMINISTRADOR
El administrador del Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones, Ultraserfinco S. A., tiene una calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AA+’, CreditWatch en desarrollo, de BRC Investor Services S. A. SCV, asignada el 20 de agosto de 2015.
La asignación del CreditWatch en desarrollo de la calificación de Serfinco Acciones responde al seguimiento a la calificación de calidad en la administración de portafolios del administrador a raíz del anuncio de fusión entre Serfinco y Ultrabursátiles S.A., que ahora se denomina Ultraserfinco. El administrador estableció un cronograma que contempla el traslado de los puestos de trabajo y de la red de datos, la migración de datos y la implementación de sistemas de información y procesos integrados. Daremos seguimiento a su avance por los efectos potenciales que puede tener sobre la operatividad de los fondos de inversión colectiva administrados.
La Gerencia de Riesgos es responsable de formalizar la cultura propia definida por la Junta Directiva, para lo cual se apoya en los diferentes comités existentes en la entidad, con quienes realiza un análisis de los temas fundamentales de gestión integral del riesgo.
El análisis del riesgo de crédito se lleva a cabo a través de la metodología CAMEL, que pondera factores cuantitativos y cualitativos para cada emisor y contraparte aprobada. Los cupos aprobados los revisa el Comité de Crédito con una periodicidad semestral o cada vez que sea necesario. Ponderamos positivamente la clara determinación de los límites y atribuciones en la utilización de los cupos.
En cuanto al riesgo de mercado, el administrador cuenta con una herramienta especializada, Serfinco Risk, que calcula el valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) del portafolio de acuerdo con las metodologías de la Superfinanciera y realiza simulaciones de Montecarlo.
Para la gestión del riesgo de liquidez de los fondos de inversión colectiva administrados, Serfinco realiza la medición del indicador de riesgo de liquidez (IRL) e implementa un modelo que califica las posiciones tomadas contra la liquidez en el mercado. De igual manera, da seguimiento a los indicadores de liquidez de los fondos de inversión colectiva, como límites por concentración de emisor, plazo de vencimiento y concentración de efectivo en entidades bancarias.
El proceso para la gestión del riesgo operacional está documentado en el manual de SARO y está aprobado por el Comité de Riesgos.
La compañía cuenta con adecuados procesos y procedimientos para la prevención del lavado de activos y la financiación del terrorismo, los cuales son aplicables al personal vinculado laboralmente, a los clientes actuales y a los potenciales. Para el control del SARLAFT, la compañía cuenta con fuentes de información provistas por terceros especializados y consolida en un solo motor de búsqueda la información de listas restrictiva.
7. CONTINGENCIAS
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S. A es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una La visita técnica para el proceso de calificación se
realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora.
8. FICHA RESUMEN
Calificación: ‘G aa’ CreditWatch en Desarrollo
Administrado por: ULTRASERFINCO S. A.
Contactos: Clase (plazo de aportes): Abierta
Diana María Serna G. diana.serna@standardandpoors.com Fecha Última Calificación: 21 de octubre de 2015 Camilo Andrés Pérez camilo.perez@standardandpoors.com Seguimiento a: 30 de junio de 2015
Gráfico 3: Rentabilidad a 30 días vs. COLCAP/3 Eficacia en la Gestión de Portafolios
Valor en millones al 30 de junio de 2015 $ 40.727 Crecimiento anual del Fondo -39,7% Crecimiento semestral del Fondo -23,1% Volatilidad semestral del valor de la Fondo/1 0,83% Máximo retiro semestral /2 1,10%
Gráfico 1: Evolución del Valor del Fondo ($ Millones) Gráfico 4: Composición por sector económico (sin depósitos a la vista)
Gráfico 5: Composición por especie
Gráfico 2: Comportamiento COLCAP-Valor de la Unidad
Concentración 5 mayores emisores
Fecha Personas Naturales Personas
Jurídicas Mayor Adherente 20 Mayores Emisor Total
ene-15 61,8% 38,2% 15,0% 42,6% Primero 16,9%
feb-15 62,0% 38,0% 15,6% 43,3% Segundo 14,3%
mar-15 62,6% 37,4% 16,5% 43,8% Tercero 10,2%
abr-15 63,2% 36,8% 17,0% 43,5% Cuarto 6,6%
may-15 62,6% 37,4% 17,2% 44,3% Quinto 6,2%
jun-15 62,1% 37,9% 17,5% 45,0% Total 54,3%
Promedio 62,4% 37,6% 16,5% 43,8%
Rentabilidad a
30 días Rentabilidad a 180 días
Promedio semestral
Promedio dos años
Promedio
semestral Promedio dos años
Promedio 2,93% -28,91% Information Ratio /4 0,87 -0,07 0,67 0,11
Volatilidad 58,29% 10,24% Beta /5 0,99 0,88 0,86 0,84
Coef. de Variación 1986,6% -35,4%
Correlación con el índice COLCAP /6
0,99 0,96 0,55 0,89
Composición de aportes
CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA SERFINCO ACCIONES
Concentración de recursos
EVOLUCIÓN DEL FONDO
Recursos Administrados
DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN
La calificación 'G aa' indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son muy altas.
INDICADORES DEL FONDO RENTABILIDAD
Tabla 1. Desempeño de Serfinco Acciones. Indicadores calculados para los últimos seis meses.
Tabla 2. Retornos ajustados por nivel de riesgo. Indicadores calculados para los últimos seis meses.
Rentabilidad a 30 días Rentabilidad a 180 días 35.000 45.000 55.000 65.000 75.000 85.000 95.000 105.000 115.000
dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15
Vlr Cartera
27% 24% 32% 27% 24% 31%
21% 25% 25% 22% 24% 31%
17% 16% 17% 16% 10% 9%
10% 7% 7% 8% 5% 10%
9% 9% 4% 4% 5% 5%
ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15
Holdings Financiero Energía Construcción Hidrocarburos Alimentos Retail Transporte
Notas:
1/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para un periodo de 180 días.
2/ Retiro máximo: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t = n , en relación con el valor del fondo en el día t = n - 1 3/ Gráfico de la rentabilidad efectiva anual, a partir de una base mensual.
4/ Information ratio: mide la rent abilidad extra obteni da por el fondo como consecuencia de l a habilidad del gestor con relación al mercado, teniendo en cuenta la vol atilidad del exceso de los retornos sobre el grupo de pares . Cuánto m ás grande es el indicador im plica un mayor retorno que su grupo de comparación, con una volatilidad menor.
5/Beta: mide la volatilidad relativa (el riesgo) de ese fondo, siendo 1 la volatilidad del índice de referencia. Un beta superior a 1 significa que el fondo tiene una volatilidad mayor que el índice. Un beta inferior a 1 implica que el fondo es menos volátil que el índice. 6/ Correlación: Relación recíproca o medida de asociación lineal entre el valor de la unidad de la cartera y el indicador de mercado (COLCAP).
88% 87% 90% 80%
72% 96%
8% 8% 7% 17% 26% 4%
ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 Acción Cuentas Bancarias Fondos TTV TRD 1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 45.000 55.000 65.000 75.000
dic-12 abr-13 ago-13 dic-13 abr-14 ago-14 dic-14 abr-15
C O L C A P V r. U n id a d Se rf in c o A c c io n e s
Vlr Unidad Serfinco Acciones COLCAP
-120% -20% 80% 180% 280% 380%
dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S. A es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una
CALIFICACIÓN DE LA EFICACIA EN LA GESTIÓN DE PORTAFOLIOS
Las escalas entre ‘G aa’ y ‘G b’ pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
◘ Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
G aaa
La calificación G aaa es la más alta otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV, lo que indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el Portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son sumamente altas.
G aa La calificación G aa indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el Portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son muy altas.
G a La calificación G a indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el Portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son altas.
G bbb La calificación G bbb indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el Portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son adecuadas.
◘ Grado de no inversión o alto riesgo
ESCALA DEFINICIÓN
G bb La calificación G bb indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el Portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son bajas.
G b La calificación G b indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el Portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son muy bajas.
E La calificación E indica que BRC Investor Services S. A. SCV no cuenta con la información suficiente para calificar.
9. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
