Contactos:
Ana Rosa Echeverri
[email protected] Banking System Update
Septiembre de 2001
Rafael González(571) 2 36 25 00 – 6 23 79 88 Roy Weiberguer (New york)
Leasing de Crédito S.A
.
Revisión Anual
BOGOTÁ, COLOMBIA
BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A. Corto Plazo Largo Plazo
Leasing de Crédito BRC 1 AA
La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas de los años 1996, 1997, 1998, 1999, 2000 y balances de prueba al 30 de junio de 2001.
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN:
Después de haber observado y analizado los estados financieros de la compañía y haber comparado su situación financiera con respecto al subsegmento de compañías de financiamiento comercial especializadas en leasing, BankWatch Ratings de Colombia S.A. – Sociedad Calificadora de Valores, decidió mantener las calificaciones asignadas a LEASING DE CREDITO S.A. en BRC 1 a corto plazo y AA a largo plazo.
Las calificaciones BRC 1 y AA corresponden a la segunda categoría más alta entre los grados de inversión en el corto plazo y largo plazo respectivamente. Las dos calificaciones indican una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsen oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado en comparación con las emisiones calificadas en la categoría más alta.
Leasing de Crédito es filial del Banco de Crédito, banco que si bien presenta una participación de mercado reducida en el segmento bancario (1.81% en los activos del sistema, 1.9% en depósitos), tiene la más alta calificación de riesgo en el corto plazo BRC 1+ y una
de las de mayor nivel en el largo plazo, AA. La calificación del banco se fundamente en su excelente franquicia y posicionamiento en nichos de mercado de alto valor agregado, como el corporativo Blue Chip y de individuos en estratos socioeconómicos elevados. El banco por su parte presenta un fortalecimiento de su base de rentabilidad, traducido en un margen de intermediación financiera mayor frente al año 2000, al pasar del 4.64% al 6.03% entre marzo de 2.000 y el mismo periodo del 2001. Se observa en el banco un crecimiento en la colocación de cartera, quebrando la tendencia que parece aun subsistir en el sector como un todo de bajo crecimiento.
Leasing de Crédito ha seguido el patrón de crecimiento de su casa matriz, bajo los estándares impuestos a nivel corporativo. Entre junio de 2001 y junio de 2000, los bienes dados en leasing de esta compañía crecieron un 60%, lo que permitió a Leasing de Crédito pasar de representar el 7% en activos del sector a un 10% del mercado. Este incremento en la participación de mercado se dio en medio también de un crecimiento de los activos en leasing de todo el sector, que presenta a junio un crecimiento año completo del 27%. El mayor dinamismo de las operaciones de leasing se consideran
Historia de la Calificación: Asignadas en Septiembre/99
BRC 2+ a corto plazo y AA- a largo plazo. Aumentadas a BRC 1
a corto plazo y AA a largo plazo en la revisión anual de Octubre/99.
---Cifras a Junio de 2001---
ROA: 0.92%; ROE: 5.74%;Activos:$167,111 mill; Pasivos: $140,398 mill; Patrimonio: $26,716 milllones; Util/perdida
bajo control, por la selección de clientes que se ha realizado la compañía. Por su parte, la cartera ordinaria de la Leasing, siguiendo la tendencia generalizada del sector, decreció 73%, lo que refleja la especialización de las compañías de leasing aun más, en el negocio de arrendamiento, principalmente financiero, dejando la cartera ordinaria a las entidades bancarias. Se observa que el dinamismo de los negocios de leasing ha estado acompañado de un dinamismo o reactivación de la cartera de consumo ordinaria, claro substituto de leasing. En efecto, el crecimiento de la cartera de consumo que venía siendo negativo, se ubicó en 3% al finalizar julio de 2001.
Dentro del total de créditos de mayor tamaño con los que cuenta la compañía, cerca de un 80% de los mismos fueron generados en el año 2000, específicamente en el último semestre de este año. La calificadora considera que el crecimiento asumido es muy retador y por tanto lo monitoreará con el fin de determinar el desempeño de los nuevos clientes que ingresaron al portafolio de la institución. Este aspecto es importante para mantener el nivel de activos improductivos dentro de los estándares de la industria y del grupo.
Los resultados financieros de la firma presentan un balance positivo, puesto que la utilidad se triplicó respecto al año 2000, y como proporción de los activos, la utilidad neta se ubicó en 5.79%, por encima del nivel alcanzado a junio de 2000, cuando se llegó a un nivel de 2.79%. El crecimiento de los negocios se presentó principalmente al finalizar el año 2000, por lo que las cifras de junio de 2000, reflejan una rentabilidad baja en comparación a este año. En general, Leasing de Crédito se ha caracterizado por niveles de rentabilidad atractivos y en los últimos dos años, trimestre a trimestre Leasing de Crédito ha mantenido un nivel de ingresos netos positivos, con un fuerte dinamismo
La compañía de leasing ha ganado eficiencia, por el menor nivel de costos relativos a la actual operación. La política de menores costos se encuentra fundamentada en el aumento de sinergias operacionales con su casa matriz, el Banco de Crédito, lo que ha permitido que los costos operacionales se reduzcan de 1.9% a 1.36% de los activos. Así mismo, los costos salariales cayeron 17% en términos absolutos, lo que refuerza el sentido de la estructura de costos que presentará la compañía en los periodos venideros.
La reducción de costos, es sin embargo un elemento necesario ante el menor nivel de margen financiero, como resultado del aumento más que proporcional de los costos de fondeo, que presentaron un 59% de
incremento, mientras que los ingresos por leasing (netos de depreciaciones) presentaron un incremento apenas similar. El mayor volumen de la operación comentado anteriormente neutralizó el efecto del menor margen financiero.
Leasing de Crédito ha mantenido un bajo nivel de contratos no productivos como proporción de sus activos totales y el crecimiento año a año de este indicador ha sido bastante reducido, de tal suerte que ante el crecimiento generalizado de activos, los activos de mala calidad han perdido importancia dentro de la estructura de balance de la compañía. En efecto, el VPN de los contratos de leasing improductivos (C, D, E), pasó de representar el 5.7% del VPN total de contratos de leasing a 3.1% en junio de 2001, lo que se compara favorablemente con el sector, que arroja un nivel, aunque estable, de 11% de contratos en categorías de riesgos C, D, E.
La base de depósitos ha crecido paralelamente al impuso de sus colocaciones. La base de depósitos no institucional mantiene un porcentaje de renovación del 80%, gracias a la estrategia de captación adoptada, con un gran impulso a la red propia de la leasing y al programa de referidos del Banco de Crédito. Sin embargo, las captaciones institucionales presentaron que presentaban poca contribución al incremento de pasivos, incrementaron su participación en la mezcla de recursos, aunque de manera leve. En efecto, mientras para julio de 1999 el 54,6% de las captaciones provenían del sector institucional, para julio de 2000 este porcentaje se redujo al 44,4%. Para junio de 2001 el nivel de captaciones institucionales volvió a crecer a un 54% del total de recursos.
Con el fin de mitigar esta situación, la compañía llevó a cabo un incremento del uso de las líneas de redescuento, recursos que si bien tienen un mayor costo financiero, reducen el riesgo de liquidez, proveniente de un creciente descalce entre activos y pasivos. Estos aspectos determinan el mantenimiento de un gap de liquidez positivo en todas las bandas de tiempo. El crecimiento de activos contó con el crecimiento del portafolio de inversiones liquidas (con alta participación de TES). Este portafolio alcanzó $5,700 millones, casi que duplicando el nivel de inversiones líquidas alcanzadas en junio de 2000, lo que en nuestra opinión es una adecuada aproximación al crecimiento generalizado de activos de riesgo. La compañía también está apalancada operacionalmente de manera importante, con un nivel de solvencia ubicado en 19%.
Matriz DOFA
Fortalezas:
• La calidad de sus activos productivos, y el bajo nivel de daciones en pago que le ha permitido mantener adecuados indicadores de rentabilidad.
• La experiencia y el profesionalismo de los ejecutivos a cargo de la administración de la compañía.
• El adecuado margen de solvencia
• La selección y conocimiento de los clientes dentro del segmento corporativo, trabajados en conjunto con Banco de Crédito
• Herramientas efectivas de gestión diseñadas para medir la productividad por funcionario y por área.
• Disciplina y consistencia en el seguimiento y aplicación de los planes estratégicos.
Debilidades:
• Reducido margen financiero debido a la necesidad de recurrir a recursos de fondeo más costosos
• Reducido nivel de cobertura de su cartera vencida con respecto al promedio presentado por el subsegmento
• Créditos con empresas electrificadoras que representan un nivel importante de su patrimonio (13%), las cuáles manejan un nivel de deficitario de flujo de caja.
• Los 25 clientes mas grandes representan cerca del 33% de los activos de la compañía, lo que genera cierto grado de concentración
Amenazas:
• Consolidación de grandes compañías de leasing con importantes bases de datos y productos especializados para los nichos corporativo y de consumo.
• Los cambios en la normatividad que afectan el negocio de leasing
• Decrecimiento de apetito por emisiones más largo plazo, reduciendo la posibilidad de recolocar los bonos de la compañía, importante ingrediente de su gap de liquidez positivo
Oportunidades:
• Optimización de las redes comerciales de la compañía y del banco.
• Especialización en productos de leasing operativo, de infraestructura y cross border.
• Alianzas estratégicas con proveedores y compañías de seguros.
• Posicionamiento de la compañía dentro del mercado corporativo
• Posicionamiento del leasing operativo
• Mediante la implementación de los índices de gestión con seguimiento periódico se incrementará la capacidad operativa de la compañía con una ganancia de eficiencia
Propiedad:
Leasing de Crédito S.A. se constituyó en 1988 y es filial del Banco de Crédito desde Septiembre de 1991. Actualmente posee cuatro agencias ubicadas en Medellín, Bucaramanga, Cali y Barranquilla, con el fin de obtener una mayor participación y posicionamiento dentro del mercado.
La compañía optó por su conversión en Compañía de Financiamiento Comercial y en 1993 la Superintendencia Bancaria autorizó la misma, modificando su razón social a Leasing de Crédito S.A. Compañía de Financiamiento Comercial.
Su composición accionaria actual es la siguiente:
Accionista Participación Banco de Crédito S.A. 94%
Otros Accionistas 6%
Descripción del Negocio:
La compañía ofrece productos de leasing (financiero, de importación, Inmobiliario, lease-back, cross border, de infraestructura y operativo) y créditos de cartera ordinaria (Créditos de libre inversión y para vehículo
nuevo o usado, descuento de títulos valores, créditos de tesorería y créditos de fomento).
La compañía cerró su Gerencia Administrativa y de Operaciones y trasladó labores al banco. Para interactuar adecuadamente con el Banco de Crédito se creó un cargo denominado Asistencia Administrativa el cual depende de la Gerencia Financiera y se dedica a coordinar todas estas actividades en forma conjunta. Una de las claras fortalezas con las que cuenta la
entidad y que le ha permitido generar buenos resultados en un ambiente económico difícil ha sido su disciplina en el seguimiento e implementación de las estrategias corporativas diseñadas. Hacia futuro el plan de acción de la compañía se centra en los siguientes aspectos principales para lograr un mayor posicionamiento:
• Crecimiento equilibrado y con un riesgo crediticio dentro de estándares del grupo
• Desarrollo de productos para atender a sus diferentes segmentos de mercado, principalmente el empresarial y corporativo
• Medición de resultados y estructura salarial acorde
• Seguimiento de indicadores de gestión dentro de los que se encuentran los de eficiencia, desarrollo comercial etc.
La compañía por su parte, le ha dado un mayor énfasis a sus aspectos comerciales. La integración de la estructura de negocio con el Banco de Crédito, se ha afinado durante este último año, y ya se han seleccionado una serie de bases de datos sobre los clientes objetivos, que contarán con el apoyo de la red del banco para la consecución de tales clientes. Aspectos operativos se han reestructurado, con el fin de potencializar sinergias en costos. Dentro de este nuevo esquema se puede destacar lo siguiente:
-Creación de la Vicepresidencia Comercial dentro de la estructura de la organización, con el objetivo de reforzar la gestión, obtener profundización de las relaciones de negocios actuales y la penetración de nuevos mercados empresariales, para esto se están realizando trabajos de segmentación acogiendo las políticas del grupo financiero y trabajando conjuntamente con la fuerza comercial del Banco de Crédito para la vinculación de nuevos clientes.
Adicionalmente la firma se encuentra realizando alianzas con proveedores para atender los diferentes mercados, con énfasis en los segmentos de Comunicaciones, Sistemas, transporte y proveedores de Bienes de Capital para la industria Manufacturera.
En el tema de Leasing de infraestructura se están trabajando los sectores de Energía, gas,
telecomunicaciones, medio Ambiente y saneamiento básico.
En el segundo semestre se estarán lanzando nuevos productos dirigido a las empresas del sector corporativo y empresarial.
En relación con el área de sistemas se ha logrado una integración con la Gerencia de Información y Tecnología desde donde se coordina toda la actividad.
ANÁLISIS DEL SECTOR FINANCIERO PRIMER SEMESTRE DE 2001
El sistema financiero presenta por fin durante este segundo semestre del año un quiebre de tendencia de pérdidas periódicas; al finalizar junio las utilidades del sector ascendieron $234,397 millones de pesos, que frente al billón de pérdidas registrado un año antes, refleja todo un cambio en la situación del sector y de afectación del patrimonio de la industria. Esta situación se dio sin embargo en un ambiente de crecimiento cero de la carera crediticia, lo que refleja nuevos elementos de rentabilidad de la industria. Por otro lado, aun en un nivel de decrecimiento del 1% de cartera, hay varias entidades con dinamismo importante, indicando que estas entidades están ganando participación de mercado a consta de las demás, lo que podría generar otra fase de consolidación de la industria.
El no crecimiento de cartera está influenciado por la persistente caída de la cartea hipotecaria (5%) jalonando las cifras hacia abajo. No obstante lo anterior, se observa un menor nivel de decrecimiento respecto a los meses anteriores. La cartera comercial presenta una tendencia más favorable, pero con un crecimiento muy bajo en el último semestre (1%) pero positivo. En cuanto a la cartera de consumo, se podría pensar en una reactivación ya que la tendencia decreciente parece haberse quebrado desde enero del presente año y el crecimiento año completo cerró en 3% al finalizar junio de 2001. Las tasas de interés de colocación han sin embargo aumentado demasiado, lo que podría desestimular nuevamente a la financiación de bienes de consumo mediante créditos. Adicionalmente, la tasa de desempleo no muestra una caída, ya que muchas empresas que han crecido producción durante el año, ajustaron su factor de productividad.
este año. Las inversiones negociables pasaron de representa el 15% promedio del balance de las entidades financieras al 23% aproximadamente. Por su parte, el nivel de ingresos generados por este rubro de
activos pasaron de representar el 5% de los ingresos del sector al 8.4%, mas que duplicando su contribución a los ingresos totales.
% de ingresos generados por valoracion de inversiones dentro del total de ingresos por Subsegmento
5.7
4.8
9.0
5.7
2.2 8.4
6.4
15.8
7.1
4.1
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Total Priv Nal Extranjero Publico Solidario
Jun-00 Jun-01
% Ingresos por Intereses dentro de los ingresos totales
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
Total Priv Nal Extranjero Publico Solidario
Jun-00 Jun-01
Esta línea de ingresos no obstante su dinamismo, genera riesgos de mercado por volatilidad de precios; adicionalmente estas utilidades son de corto plazo, aprovechando condiciones de arbitraje. Esta nueva estrategia de negocio, por así decirlo, deberá reflejarse también en un nivel de capital, que compense el riesgo asumido y ajuste los retornos a las volatilidades. El espíritu de la nueva legislación sobre capitales del sector financiero sigue esta aproximación, que a su vez pone al sector a tono de la estructura de legislación internacional.
Por su parte, el margen de intermediación (tasa de colocación menos tasa de captación) si bien mantiene una tendencia ascendente, puesto que las tasas de interés de colocación presentan una tendencia hacia arriba y las de captación se han mantenido en niveles supremamente estables, el margen financiero como
proporción de los activos disminuye, siendo la racionalización de gastos operativos el grande generador de rentabilidad para el sector. Los menores márgenes respecto a los activos en medio de un creciente gap entre tasas activas y pasivas refleja la baja productividad de la cartera que hoy está en los libros de las entidades, debido al mayor nivel de carera reestructurada con plazos más amplios o tasas de interés más bajas, dejando al sistema incurrir en riesgos de mercado adicionales. Este último aspecto impide entonces que los márgenes sobre la cartera nueva o marginal puedan descender y reducir la brecha entre tasas activas y pasivas. Por otro lado, se presentan costos indirectos que deben asumir las entidades, como el encaje y los costos de las inversiones forzosas. Por tanto, la reactivación de créditos debe ser bastante fuerte y sostenible, como para lograr que los costos no marginales dejen de pesar en la estructura financiera de las entidades.
Margen Neto de Interes como % de activos Sector Financiero por subsegmentos
4.2 5
4.2
2.1 10.6
3.1 4
3.5
0 10.5
0 2 4 6 8 10 12
Total Priv Nal Extranjero Publico Solidario
Jun-00 Jun-01
Gastos operativos como % de activos por subsegmento
0 2 4 6 8 10 12
Total Priv Nal Extranjero Publico Solidario
Jun-00 Jun-01
Las ganancias de eficiencia son en este escenario de bajo crecimiento de nueva cartera y con baja productividad de la cartera existente un aspecto de material importancia, para no afectar doblemente el estado de resultados. En este sentido se observa una tendencia bastante positiva, por cuanto los gastos operacionales han registrado una tendencia decreciente, factor que ha contribuido de manera positiva a la generación una rentabilidad en varias entidades financieras. De hecho el nivel de costos operativos pasó
de representar el 7.3% de los activos del sector, a representar el 6.4% de los activos en el primer semestre del año, lo que en un ambiente de decrecimiento de cartera (-1%), representa un logro para el sector.
con relación a la cartera total se ha mantenido, aun en la situación de muy baja demanda crediticia. Sin embargo, parte de este logro se debe a reestructuraciones
financieras de varias empresas, cuyos resultados finales, son los que ratificarán o no este buen síntoma del sector.
Indica dor de Calidad (1)
4 .0 6 .0 8 .0 10 .0 12 .0 14 .0 16 .0 18 .0 20 .0 22 .0
%
Ind ica dor de Cubrimie nto (2)
16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 58
%
Por su parte los depósitos del sector son robustos y su crecimiento y costo son los grandes pilares de las actuales ganancias del sector, pues la intermediación barata de los mismos, posibilita la inversión en portafolio de trading. El crecimiento de pasivos ha estado liderado sin embargo por los CDT´s, que son los pasivos más costosos del sistema y los plazos de los mismos se han recortado como resultado de la apetencia del mercado por el corto plazo. Así mismo, los plazos más cortos neutralizan los mayores costos financieros de estos recursos de fondeo. No se observan crecimientos importantes en bonos, pasivos que ayudan a calzar de mejor manera la relación entre activos y pasivos. En este orden de ideas, nuevos riesgos, aunque de otra índole, se podrían avecinar para la industria, que se deben gestionar medir más adecuadamente.
Por último, se observan nuevos elementos de preocupación, no presentes en los anteriores análisis y se refieren al recorte de los presupuestos de crecimiento económico en las principales economías mundiales.
Estados Unidos, cuyo crecimiento se espera sería del 3% fue revisado y llevado al 2.4%. Tras los acontecimientos de septiembre la cifra cerró en un 1.5%. Así mismo El crecimiento de las economías latinoamericanas que se estimaba en 2.6%, pasó a ser del 1.0%, siendo México el país con mayor reducción de estimativos (del 6% pasó al 0%). Las exportaciones que habían jalonado la economía doméstica, verán unas menores tasas de crecimiento. Por su parte, el nuevo ordenamiento financiero propuesto por el Comité de Basilea entrará a regir, demandando más capitales en general para la industria y haciendo mayores consideraciones de riesgo para la estructuración del capital de las entidades financieras. A su vez el proceso de supervisión se hará más exigente y se superará el paradigma de cumplir con la legislación existente, para dar paso a una gestión de riesgos mas detallada. En estas condiciones, los actuales márgenes de solvencia del sector, si bien se han incrementado respecto al mínimo exigido del 9%, podrían revisarse casa por caso y el 9% podría dejar de ser el benchmark de la industria.
ANÁLISIS FINANCIERO
1. Rentabilidad
Indicador Jun-01 Jun-00 Dic-00 Dic-99 Dic-98 Ingreso Neto Int/Total
Activos
3.01% 3.66% 5.51% 8.61% 11.28%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia)
1.36% 1.9% 2.96% 4.22% 5.65%
Gtos Provisiones/Total Activos
0.47% 0.44% 0.75% 1.37% 1.32%
Margen Operacional 1.28% 1.59% 1.99% 3.16% 4.17%
ROE 5.74% 2.79% 3.48% 3.1% 10.8%
ROA 0.92% 0.61% 0.96% 1.44% 2.36%
La compañía presenta un nivel de rentabilidad destacado en el segmento y dentro del sector financiero. Por su parte, se observa una tendencia positiva respecto al año 2000, que se caracterizó por una muy poca actividad crediticia durante casi todo el año. Los niveles de rentabilidad observados sin embargo, no ascienden a los niveles de años anteriores, caracterizados por un alto
Pese a la estabilidad de las tasas de interés, se presenta un menor margen financiero promedio respecto de los activos, ya que los costos de fondeo han estado creciendo levemente por encima del crecimiento de ingresos. El crecimiento del volumen de colocaciones, necesariamente ha compensado el mayor margen financiero. El uso creciente de los recursos de redescuento que si bien realizan un mejor calce de activos y pasivos, generan un mayor costo financiero promedio. Adicionalmente, las captaciones institucionales que venían descendiendo, aumentaron el lo corrido del año. Estas captaciones tienen un costo financiero mayor
El menor margen financiero se ha compensado con un manejo y ganancias de eficiencia de la operación financiera. Entre junio de 2000 y junio de 2001 los gastos de personal decrecieron 17% y los gastos operativos lo hicieron en apenas 4%, inferior al nivel de inflación anual. Lo anterior llevó a que el nivel de gastos operativos en relación a los activos descendiera,
pasando de 1.9% en junio de 2000 a 1.36% en junio de 2001. La tendencia hacia abajo de los gastos operativos se observa también el los cierres de fin de año. Este resultado hace parte de una estrategia corporativa implementada a lo largo del presente año, que busca integrar centros de costos, generando con esto sinergias para toda la organización y grupo. Así mismo, la estrategia busca realizar mediciones y seguimiento bajo estándares cualitativos, de los resultados de los negocios y de sus empleados.
La presión y requerimientos de provisiones adicionales descendieron durante el último año, tras la implementación en el año 1999, por parte del ente de vigilancia y control de provisiones generales y específicas sobre los contratos de leasing como un todo. Tales gastos que llegaron a representar el 1.3% de los activos, cerraron ala baja a diciembre de 2000 (0.75%) y se espera que durante el año 2000 no superen el 0.8% de los activos.
2- Calidad de Activos
Indicador
Jun-01 Jun-00 Dic-00 Dic-99 Dic-98
Cánones Venc/Total
Cánones por Cobrar 40.97% 54.92% 39.9% 69.6% 71.96% Vencidos Leasing VPN
(C,D,E)/Total Leasing VPN
3.7% 5.7% 4.4% 8.5% n/d
Prov/Leasing Vencidos 26.6% 11.74% 18.25% 4.82% n/d Prov/CánxCob Vencidos 30.22% 46.3% 42.9% 51.5% 39.4% Act. Improd/Total Activos 7.49% 11.4% 8.21% 12.81% 6.53%
La calidad de los activos de Leasing de Crédito se ha caracterizada por ser elevada, puesto que además de mantener una estabilidad en el nivel de activos improductivos, los activos con calificaciones elevadas presentan un desempeño acorde en cuanto a flujo de caja y rentabilidad. Para junio de 2001 los contratos de leasing clasificados en C, D y E representaron el 3.7% del valor a precios actuales de los contratos de la compañía, por debajo de la situación de junio de 2000, cuando tales contratos llegaron a representar el 5.7% del total de activos en leasing.
La caída relativa de la proporción de los activos improductivos está fundamentada obviamente en el mayor crecimiento que tuvieron los activos totales, pero también en la estabilidad de los contratos clasificados en las bandas de mayor riesgo. Es decir, no se observa una migración de calidades crediticias, desde franjas de menor riesgo hacia las de mayor riesgo relativo. Por su parte, el subsegmento registra una calidad de bienes en leasing no tan elevada como la de Leasing de Crédito, ya que en promedio, cerca del 11% de los contratos de leasing del sector se encuentran clasificados en las franjas de riesgo C,D y E.
Calificación Contratos Leasing Junio-01 Junio -00 Dic-00 Dic-99
Categoría A 90.1% 82.9% 90.8% 76.0%
Categoría B 6.2% 11.5% 4.8% 15.5%
Categoría C 3.1% 3.0% 2.9% 2.8%
Categoría D 0.1% 1.6% 0.7% 3.2%
Categoría E 0.6% 1.1% 0.7% 2.4%
Total Contratos Leasing 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Total A
120,255,167
70,698,352
114,714,186
58,413,624
Total B
8,217,507
9,780,648
6,076,121
11,921,696
Total C,DE 4,973,710 4,830,653 5,494,962 6,541,184
Provisiones Leasing 1,321,547 636,850 1,002,882 315,511
Cubrimiento contratos CDE 26.6% 13.2% 18.3% 4.8%
La compañía de leasing presenta un alto grado de crecimiento en el año completo junio 00/ junio 01, por encima del nivel promedio de crecimiento de las empresas del sector (27%). Esta situación se explica por la promoción del leasing de infraestructura atendiendo las necesidades de financiación de grandes empresas extranjeras que han efectuado importantes inversiones en los sectores de transporte, telecomunicaciones, comercio y servicios públicos. Es por ello que se observa un crecimiento importante de su exposición en dichos sectores. Dentro del total de créditos de mayor tamaño con los que cuenta la compañía, cerca de un 80% de los mismos fueron generados en el año 2000, específicamente en el último semestre de este año. La calificadora considera que el crecimiento asumido es agresivo y por tanto lo monitoreará con el fin de determinar el desempeño de los nuevos clientes que ingresaron al portafolio de la institución. Este aspecto es importante para mantener el nivel de activos improductivos dentro de los estándares de la industria y del grupo. Las provisiones de bienes dados en leasing durante el ultimo año, si bien revelan un aumento del cubrimiento de bienes en leasing vencidos, se duplicaron como costo cargado al estado de resultados,
indicado con esto un esfuerzo mas que proporcional en gastos, para mantener un estándar cercano al sector en cuanto a provisiones.
La cartera ordinaria, perdió importancia dentro de la estructura del balance de Leasing de Crédito, pasando de representar el 8% de su activos en junio de 2000 al 1.5% de los mismos a junio de 2001. Esta situación responde a una política de la compañía de reducir su cartera ordinaria y concentrarse en cartera de leasing, para no competir con las actividades de crédito del banco. El nivel de cartera vencida se encuentra en el 9.26% y cuenta con una cobertura del 85%, mientras el promedio de cartera vencida del subsegmento se encuentra en el 15% con cobertura del 145%.
El adecuado estado y conocimiento de la ubicación de los bienes dados en leasing se explica por el permanente seguimiento que Leasing de Crédito hace a sus activos a través de visitas de inspección efectuadas por intermedio de firmas avaluadoras. Además la compañía mantiene asegurados los activos dados en arrendamiento, contratos en los que el beneficiario del seguro es Leasing de Crédito y el cliente es el tomador.
3-Capital
Jun-01 Jun-00 Dic-00 Dic-99 Dic-98
Act. improd/Patrim+prov (sin el ppal de leasing)
43.6% 48.77% 46.9% 56.9% 28.73%
Act productivos / pasivos con costo
124.1% 121.8% 119.8% 118.9% 132.3%
Índice de solvencia 19.9% 25.8% 21.1% 26% 27.0%
Debido al importante crecimiento registrado en sus activos productivos, la compañía presenta una leve reducción en su índice de solvencia, el cual es superior al promedio sectorial y ha se mantenido de lejos por encima al mínimo legal exigido del 9%. No obstante el crecimiento de activos, el nivel de solvencia se mantiene en un nivel elevado gracias al crecimiento de utilidades, que se triplicaron respecto a junio de 20000. Las mayores utilidades han permitido un apalancamiento operativo. Por su parte, la firma ha realizado capitalizaciones, y por tanto el capital suscrito y pagado creció aproximadamente $1,500 millones en el último año, lo que significa un aumento en términos
porcentuales de 7% de este rubro patrimonial. Por su parte, las reservas y la revalorización del patrimonio crecieron 11% y 14% respectivamente entre junio de 2000 y junio de 2001.
El nivel de activos improductivos (incluyendo activos fijos), representan un nivel del 44% del patrimonio más provisiones, nivel inferior al registrado en junio de 2000 y al mismo fin de año. La capitalización de la utilidad registrada en el primer trimestre, las utilidades del ejercicio en curso y el esfuerzo de provisiones, han incidido en la reducción de la presión patrimonial
3-Liquidez y Fondeo
Jun-01 Jun-00 Dic-00 Dic-99 Dic-98
Activos Líq/Total Activos 6.3% 5.2% 5.5% 4.16% 2.51%
Activos
Líq/Depósitos+Exigib. 8.51% 7.1% 7.18% 5.68% 3.55%
%
Crédito Redto/Total Pasivos 18.5% 15.5% 20.17% 16.29% 9.84%
Bonos/Total Pasivos 6.88% 12.2% 7.7% 6.34% 7.83%
La compañía presenta una posición de liquidez adecuada y ha logrado un crecimiento de pasivos paralelo al crecimiento de los activos. Por su parte, si bien en contra de algunos puntos de rentabilidad, Leasing de Crédito ha logrado mantener pasivos de largo plazo, como los créditos de redescuenta y los mismos CDT´s con plazos promedio de 6 meses. La brecha de liquidez acumulada del primer mes a agosto de 2001, al igual que para otros meses, se proyecta positiva, en consideración al comportamiento estable de su recolección de cartera y al promedio de renovaciones bastante elevado. Por su parte las tasas de interés de captación (90 días) que monitorea la calificadora indican un spread sobre la TBS estable aunque es de señalar el elevado diferencial frente a la tasa promedio de mercado.
TASAS DE CAPTACION LEASING DE CREDITO
11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 02-A br 05-A br 10-A br 17-A br 20-A br 25-A br 30-A br 04-M ay 09-M ay 14-M ay 17-M ay 22-M ay 25-M ay 31-M ay 05-J un 08-J un 13-J un 19-J un 22-J un 28-J un 04-J ul 09-J ul 12-J ul 17-J ul 23-J ul 26-J ul 31-J ul 03-A go 09-A go 14-A go 17-A go 23-A go 28-A go 31-A go
TBS 90 LEASING DE CREDITO S.A.
Brecha de liquidez acumulada Ago 30 -00
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500
< 1m >1m>2m >2m <3m >3m <6m >6m<12m
Frente al aumento de activos presentado en el año, la participación de sus captaciones institucionales que venían descendiendo, volvieron a ganar terreno y la tendencia que se venía consolidando de disminución gradual de estos pasivos se vio levemente truncada. En efecto, mientras para julio de 1999 el 54,6% de las captaciones provenían del sector institucional, para julio de 2000 este porcentaje se redujo al 44,4%. Para junio de 2001 el nivel de captaciones institucionales volvió a crecer a un 54% del total de recursos. El problema estructural del mercado que sólo invierte en papeles de corto plazo ha sido sin embargo mitigado por Leasing de Crédito, lo que si duda se configura en una de sus fortalezas.
La compañía presenta un crecimiento de créditos de redescuento para fondear su operación a largo plazo, cubriendo así su riesgo de liquidez de manera adecuada, aunque afectando la rentabilidad de la operación debido al costo de dichos recursos. Los cupos de crédito con IFI y Bancoldex ascienden aproximadamente a $89.000 millones, con la posibilidad de ampliarlos en caso de así requerirlo. Por su parte, el 54% del total de CDT´s se consideran con un vencimiento superior a un año, incluyendo la renovación de los pasivos no institucionales.
Leasing de Crédito mantiene la posibilidad de fondearse con la tesorería del Banco de Crédito, razón por la cual se considera que en general la liquidez de la compañía resulta ser adecuada para el desarrollo normal de sus operaciones, y su mejoramiento a futuro en la estructura de fondeo le permitirá mejorar su margen de interés reemplazando fuentes onerosas como los créditos de redescuento por otras menos costosas.
Por su parte y como elemento que refuerza la mitigación del riesgo de liquidez, la compañía cuenta con un portafolio de liquidez, con inversiones negociables y de corta maduración, que se ha incrementado en un 89% frente a junio de 2000, pasando a representar el 6.3% del total de activos, un punto porcentual por encima de la participación promedio del año 2000.
BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A.
Leasing de Credito
Jun-01 Dic-00 Jun-00 Dic-99
Balance General
Activos Liquidos 10,597,943 8,471,653 5,617,308 4,253,204
Repos 2,194,618 0 250,000 2,083,577
Cartera 2,441,857 6,546,858 8,900,932 13,268,738
Diferidos 3,025,971 2,931,663 2,735,555 2,308,318
Cuentas Por pagar 5,821,984 4,605,837 3,981,543 2,430,668
Activos en Leasing 131,346,518 122,225,243 82,180,187 74,065,095
Activos fijos y BPR 142,013 -10,130 53,851 -145,598
Otros activos 11,544,774 9,316,760 4,967,376 3,853,968
Total Activos 167,115,678 154,087,884 108,686,752 102,117,971
Depositos 86,173,057 81,763,429 54,354,168 53,646,613
Bonos 9,663,000 9,863,000 10,363,000 5,100,000
Créditos contratados 28,685,751 26,415,774 14,386,768 16,099,502
Total pasivos 140,398,682 128,969,226 84,836,861 80,437,957
Patrimonio 26,716,996 25,118,658 23,849,891 21,680,014
Estado de Resultados
Ingreso Neto de Interes 5,033,753 8,483,204 3,983,454 8,788,578
Otros ingresos operativos 151,970 310,305 286,020 135,772
Provisiones netas -779,435 -1,160,292 -584,370 -1,394,056
Gastos operativos -2,269,211 -4,568,160 -2,062,387 -4,305,831
Ing. No operativos 524,100 1,130,056 494,883 440,264
Gastos no operativos 365,864 652,691 229,554 365,596
Impuestos 762,768 912,254 320,212 915,192
Correción Monetaria 0 -1,155,884 -968,806 -911,842
Ganacia Neta 1,532,545 1,474,282 599,028 1,472,097
Rentabiliad
NIM/Act. Tot 3.01% 5.51% 3.67% 8.61%
Gastos Operativos/ Activos -1.36% -2.96% -1.90% -4.22%
Prov/ Activos -0.47% -0.75% -0.54% -1.37%
Margen Operacional 1.28% 1.99% 1.49% 3.16%
Adecuacion de capital
Activos impr/Ptrim+Prov 43.58% 46.99% 48.79% 28.85%
Activos por/Pasivos con costo 124.15% 119.82% 121.68% 127.71%
Solvencia 19.90% 21.10% 25.80% 26.00%
Calidad de Activos
Activos impr/Activos Tot 7.49% 8.21% 11.44% 5.55%
Canones vencidos/Canones to 40.97% 39.98% 54.92% 42.83%
Contratos BCDE/Toal VPN contratos 9.89% 9.16% 17.13% 24.02%
Provisiones/VPN Contratos 26.57% 18.25% 13.18% 4.82%
Liquidez
Act. Liquidos/Acti Tot 6.34% 5.50% 5.17% 4.16%
TASAS DE CAPTACION LEASING DE CREDITO
11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00
02
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