FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDUGOB

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Reporte de calificación

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FONDO DE INVERSIÓN

COLECTIVA ABIERTO FIDUGOB

Comité Técnico: 3 de noviembre de 2017

Acta número: 1255

Contactos:

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FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO

FIDUGOB

Administrado por Fiduciaria Bogotá S. A.

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CRÉDITO Y MERCADO

‘F AAA/2+’

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL ‘BRC 1+’

Cifras en pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2017

Historia de la calificación:

Valor del fondo al cierre de mes:

Rentabilidad diaria neta:

COP4.96 billones 7,32% promedio semestral.

Revisión periódica Ene./17: Revisión periódica Mar./16: Calificación inicial Abr./10:

‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’ ‘F AAA/2’, ‘BRC 1+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de crédito de ‘F AAA’, subió la calificación de de riesgo de mercado a ‘2+’ de ‘2’ y confirmó la calificación de riesgo administrativo y operacional de ‘BRC 1+’ del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fidugob.

II. RIESGO DE CRÉDITO Y CONTRAPARTE

 Entre enero y junio de 2017 (periodo de análisis), Fidugob invirtió en promedio 99,98% de los recursos del portafolio en activos con la máxima calificación crediticia en escala local y el restante en activos calificados ‘AA+’ (ver Gráfico 4 de la Ficha Técnica). Lo anterior indica una baja probabilidad de pérdidas por incumplimiento de los emisores en el pago de sus obligaciones.

 Durante el semestre de análisis, el mayor emisor del portafolio tuvo una participación promedio de 14,4%, mientras que la participación de los demás emisores del portafolio se mantuvo por debajo del 13,2% (ver Tabla 2 de la Ficha Técnica), consistente con una adecuada diversificación y con la máxima calificación en riesgo de crédito. La adecuada diversificación que exhibe Fidugob le permite conservar una baja exposición a pérdidas crediticias ante cambios en la capacidad de pago de los emisores de los títulos del portafolio.

III. RIESGO DE MERCADO

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Riesgo de tasa de interés y riesgo de liquidez

 Durante el semestre de análisis, la duración promedio del portafolio se ubicó en 215 días (ver Tabla 4 de la Ficha Técnica), mayor a los 142 días registrados en igual periodo de 2016 y similar al promedio de sus pares de 215 días. La duración del fondo es consistente con una estrategia de inversión conservadora de corto plazo, donde en promedio el 75% de los instrumentos que componen el portafolio tenía una duración inferior a un año.

 Al 30 de junio de 2017, la rentabilidad diaria promedio semestral de Fidugob de 7,32% efectivo anual (E.A.) fue superior al 6,73% de igual semestre en 2016 y al promedio alcanzado por sus pares de 7,17%. Esta rentabilidad estuvo acompañada de una volatilidad de 3,72% que le permitió una relación riesgo retorno de 50,77% (ver Tabla 1 de la Ficha Técnica).

 En el semestre de análisis, el administrador del fondo mantuvo un nivel de liquidez (inversiones con vencimiento menor a 30 días) promedio de 35,5% que le permitió cubrir el máximo retiro (suscripciones menos redenciones en relación con el valor del portafolio) presentado en el periodo, equivalente a 6,13% del valor de Fidugob.

 En promedio, durante el semestre de análisis las participaciones de aportes del mayor y de los 20 mayores inversionistas fueron de 16,7% y 63,2% de los activos administrados por el fondo, respectivamente; menores a las observadas un año atrás (Tabla 3 de la Ficha Técnica). El mayor inversionista es un patrimonio autónomo que por sus particularidades se puede desagregar, lo que disminuye la participación promedio durante el mismo periodo del mayor a 7,8% y de los 20 mayores a 46,5%. Dado que estos recursos pertenecen a fideicomisos que gestiona la fiduciaria, el administrador conoce de forma anticipada el flujo de caja y ha cubierto sus necesidades de liquidez sin materializar riesgos por esta alta concentración. Adicionalmente, durante un periodo considerable, superior a los cinco años, hemos evidenciado que estos recursos han sido estables, por lo cual subimos la

calificación de riesgo de mercado.

IV. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL

 El administrador del Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fidubog, Fiduciaria Bogotá, conserva adecuados sistemas de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales se fortalecen continuamente a través de planes anuales de auditoría interna que realiza la entidad, al igual que por las revisiones del contralor corporativo de Grupo Aval.

 Fiduciaria Bogotá cuenta las máximas calificaciones en riesgo de contraparte y calidad en la administración de portafolios, ‘AAA’ y ‘P AAA’, confirmadas por BRC el 26 de octubre de 2017.

 El administrador de Fidugob cuenta con un sistema de auditoría orientado al mejoramiento de los procesos en diversas áreas, entre las que están operaciones, sistemas y financiera, así como a evaluar periódicamente la eficiencia de los controles de los sistemas de gestión de riesgos, de control interno y de gobierno corporativo.

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políticas internas con el fin de garantizar que las negociaciones de los diferentes instrumentos sea realizada a condiciones de mercado, de forma transparente y buscando la mejor ejecución.

 Fiduciaria Bogotá cuenta con Sistemas de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL), de Administración de Riesgo Operacional (SARO) y de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) que cuentan con herramientas y procedimientos documentados y

periódicamente actualizados, que permiten identificar, controlar y monitorear los riesgos a los cuales se encuentran expuestos los procesos de la compañía y sus FICs. Asimismo, cuenta con aplicativos especializados para profundizar el conocimiento del cliente, monitorear sus transacciones y detectar conductas inusuales que se alejen del perfil definido para cada cliente y segmento de mercado.

 Fiduciaria Bogotá tiene un Plan de Continuidad de Negocio y lleva a cabo actualizaciones de los procesos acorde con los requerimientos que imparten entidades de control locales. Este plan permitiría que la fiduciaria cuente con una adecuada capacidad de respuesta frente a eventos de interrupción de los procesos críticos del negocio o fallas en los recursos humanos, tecnológicos o de infraestructura, para garantizar la operación normal de la compañía.

V. CONTINGENCIAS

De acuerdo con información de Fiduciaria Bogotá, al cierre de junio de 2017, la entidad presentaba procesos legales en contra derivados de su operación fiduciaria, ninguno de los cuales se encontraba catalogado como probable. De forma particular, el Fondo de Inversión Colectiva Abierto Fidugob no posee procesos en contra.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el administrador.

En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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VI. FICHA TÉCNICA

Calificación: 'F AAA' / 2+' BRC 1+'

Contactos: Administrada por:

JuanSebastián Pérez Alzate juan.perez1@spglobal.com Clase (plazo de aportes):

Rafael Pineda Álvarez rafael.pineda@spglobal.com Fecha Última Calificación: Seguimiento a:

Riesgo de Crédito: 'F AAA'

Riesgo de Mercado: 2+'

Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+'

Valor en millones al: $ 4.968.229

Máximo Retiro Semestral /1 6,13%

Crecimiento Anual del Fondo 20,6%

Crecimiento Semestral del Fondo 21,2%

Variabilidad Anual del Valor del Fondo /2 1,4%

Variabilidad Semestral del Valor del Fondo /2 1,7%

Tabla 1: Desempeño Financiero /3

Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Fidugob 6,95% 7,32% 4,13% 3,72% 59,40% 50,77%

Benchmark 6,66% 7,07% 2,86% 2,76% 42,87% 39,09% Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores

Emisor

Prom Ene16

Jun16 ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 Total

Primero 14% 14% 12% 15% 14% 15% 15% 14%

Trimestral Semestral Trimestral Semestral Trimestral Semestral Segundo 13% 14% 15% 12% 13% 12% 13% 13% Fidugob 6,88% 7,26% 0,20% 0,18% 2,85% 2,44% Tercero 13% 11% 13% 15% 13% 14% 12% 13%

Fondo 1 6,65% 7,18% 0,16% 0,16% 2,37% 2,24% Cuarto 11% 9% 9% 9% 9% 9% 8% 9%

Fondo 2 6,65% 7,01% 0,13% 0,12% 1,98% 1,76% Quinto 9% 11% 10% 8% 7% 8% 7% 9%

Fondo 3 6,46% 6,72% 0,24% 0,22% 3,77% 3,32% Total 5 emisores 60% 58% 60% 59% 56% 58% 56% 58% Página 1 de 2

30 de junio de 2017

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDUGOB

Fiduciaria Bogotá S. A. Abierta por tipo de participación 3 de noviembre de 2017

Gráfico 4: Composición Crediticia

DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN*

Gráfico 2: Evolución Rentabilidad diaria - Serie diaria

La calificación F AAA es la más alta otorgada por BRC Investor Services S. A. SCV, lo que indica que el Fondo posee una capacidad sumamente fuerte para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios.

La calificación 2 indica que la sensibilidad del Fondo ante la variación de las condiciones de mercado es moderada. Sin embargo, los fondos con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que el fondo posee un desarrollo operativo y administrativo sumamente fuerte.

Gráfico 3: Evolución Rentabilidad diaria - Serie Mensual

EVOLUCIÓN DEL FONDO

Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida

30 de junio de 2017

RIESGO DE CRÉDITO

Gráfico 1: Valor del Fondo ($Millones) - Promedio Mensual

Metodología Interna

Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación

Metodología Superintendencia Financiera de Colombia

Rentabilidad Volatilidad Coef. Variación

0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 6.000.000

jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17

$ Individuos $ Empresas Vlr Cartera

100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

Prom Ene16/

Jun16

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17

AAA AA+

1/ Retiro: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t =n , en relación con el valor de la cartera en el día t = n-1. 2/ Variabilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para el periodo mencionado 3/ Grupo comparable establecido por el administrador o grupo de fondos de inversión colectivas de características similares en el mercado. * La rentabilidad y la variabilidad del fondo bajo la metodología de la Calificadora es definida como:

-Rentabilidad: promedio de la rentabilidad diaria E.A .durante los últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento. -Variabilidad: desviación de la rentabilidad diaria E.A . durante los últimos 6 meses calendario corrido a partir de la fecha de seguimiento.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

-8% -3% 2% 7% 12% 17% 22%

jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17

2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0%

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Calificación: 'F AAA' / 2+' BRC 1+'

Contactos: Administrada por:

JuanSebastián Pérez Alzate juan.perez1@spglobal.com Clase (plazo de aportes):

Rafael Pineda Álvarez rafael.pineda@spglobal.com Fecha Última Calificación: Seguimiento a:

Tabla 3: Composición de los Recursos de los Adherentes

48 36 24 12 0

2013 2014 2015 2016 2017

239 119 196 129 194

213 113 206 123 179

213 120 188 132 210

211 147 184 144 249

201 207 191 174 235

214 185 207 149 223

Gráfico 9: Evolución de la Duración en días

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30 de junio de 2017

CALIFICACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ABIERTO FIDUGOB

Fiduciaria Bogotá S. A. Abierta por tipo de participación 3 de noviembre de 2017

Gráfico 5: Composición por Tipo de Emisor

Fecha Concentración Mayor Adherente Concentración 20 Mayores

ene-17 17,6% 64,6%

may-17 16,9% 60,6%

feb-17 18,2% 62,0%

mar-17 15,8% 63,5%

abr-17 16,3% 64,0%

jun-17 15,6% 64,8%

Promedio semestre de

estudio 16,7% 63,2% Promedio año anterior /5 17,7% 69,5%

Tabla 4: Duración en días - Metodología McCaulay

Gráfico 6: Composición por Especie Duración /6

148 195 142 215

ene feb mar abr may jun

RIESGO DE MERCADO

Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo

Gráfico 8: Composición por Plazos

Promedio semestre de estudio 215

55%

44% 46% 41%

32% 39% 45%

14%

20% 19% 23%

25% 22%

22%

19% 28% 24% 22%

22% 17% 15%

11% 7% 9% 11% 16%

15% 11%

Prom Ene16/

Jun16

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17

0-90 1 a 2 años 181-360 91-180 2 a 3 años 3 a 4 años

/4 Promedio para los mismos meses o periodo de análisis del año anterior. /5 Duración de Macaulay del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del fondo.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en el fondo sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédi to y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

50 100 150 200 250 300 350

jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17

15% 30% 28%

36% 43% 42% 40%

46%

35% 38% 35%

26% 31% 35%

19% 26% 27%

23% 25% 22% 20%

11%

7% 6% 4% 4% 4% 4%

7,59%

Prom Ene16/ Jun16

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17

Tasa Fija VISTA IBR IPC DTF UVR

92% 93% 95% 92%

88% 89% 89%

4% 4%

2% 6%

10% 9%

10%

4% 3% 3% 2% 2% 2% 0%

Prom Ene16/ Jun16

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17

Bancos Gobierno Otros Sector Financiero

50% 61% 60% 58% 64% 60% 54%

46% 35% 38% 35% 26% 31% 35%

4% 4% 2% 6% 10% 9% 10%

Prom Ene16/ Jun16

ene-17 feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17

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VII. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co

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