Colombia
Reporte de calificación
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UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL
CAUCA - UCEVA
Comité Técnico: 20 de octubre de 2016
Acta número: 1032
Contactos:
Luisa Fernanda Higuera Joseph
luisa.higuera@spglobal.com
Juan Sebastián Rodríguez Briceño
UNIDAD CENTRAL DEL VALLE DEL CAUCA –
UCEVA
Resumen
Modificamos la calificación a ‘B+’ de ‘E’ (sin suficiente información para calificar) a la Unidad Central del Valle del Cauca - UCEVA
Entre 2016-2019 el margen operacional de la UCEVA sería cercano a 11% bajo supuestos conservadores de recursos provenientes de transferencias y por la demanda esperada de estudiantes.
Consideramos como un factor positivo la labor de implementación del software contable, medida que contribuirá a la toma de decisiones y a la planeación de la entidad.
La liquidez podría verse afectada en los dos próximos años por la eventual reducción de los recursos provenientes del CREE, sin embargo no consideramos que este factor constituya un riesgo relevante en la medida que dichos recursos son destinados a proyectos de inversión y no afectarían la operación de la entidad.
Acción de Calificación
Bogotá, 20 de octubre de 2016.- El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión
periódica modificó la calificación de capacidad de pago a ‘B+’ de ‘E’ (sin suficiente información para calificar) de Unidad Central del Valle del Cauca -UCEVA-.
Fundamentos de la calificación:
A junio de 2016, el margen operacional ascendió a 18,33%, superior al del mismo mes del año anterior (14,99%) y al promedio del periodo 2012-2015 (13,61%). Lo anterior se debe principalmente al
incremento de los ingresos operacionales por mayor número de estudiantes matricu lados, y mejor recaudo de las transferencias de la Nación y del Municipio. De acuerdo con nuestras estimaciones , este indicador sería de mínimo 11,17% en promedio para el periodo 2016-2019 bajo supuestos
conservadores de recursos provenientes de transferencias y por la demanda esperada de estudiantes. En este escenario, esto sería suficiente para cubrir el funcionamiento de la entidad. Sin embargo, UCEVA continúa siendo altamente vulnerable al desempeño de la demanda y cuenta con una restricción para modificar los precios de matrícula, lo que limita su margen de acción para generar mayores recursos propios.
Entre 2012 y el primer semestre de 2016, el número de aspirantes anuales promedio es de 2.000 y la tasa de aceptación es en promedio 70%, resultados similares a los registrados en años anteriores. Los estudiantes nuevos crecieron a una tasa de 7% en los últimos tres años, debido a la mejora en la prestación de los servicios y a la firma de convenios con entidades de educación básica para impartir programas técnicos.
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20 de octubre de 2016
económicas de los estudiantes. Para los siguientes dos años consideramos que esta tendencia se mantendría puesto que es uno de los objetivos de la actual administración.
La meta de la administración es incrementar el número de estudiantes a 5.644 para 2020, lo que representa un crecimiento de 15% frente a la matrícula del primer semestre de 2016. El cumplimiento de este objetivo está sujeto a las aprobaciones del Ministerio de Educación de la apertura de los programas; este factor no ha mostrado un avance considerable en los últimos años, por lo cual le daremos seguimiento especial en futuras revisiones.
A la fecha, la UCEVA no cuenta con operaciones de crédito de largo plazo y no planea recurrir a ellas en los próximos años.
Ponderamos de forma positiva los avances en las políticas de administración de la universidad, en la actualización de sus sistemas contables, la consolidación del sistema de gestión de procesos y la calidad de la información financiera suministrada en el proceso de calificación.
La entidad afronta a la fecha cuatro procesos jurídicos en contra con pretensiones por COP1.257 millones. De estos, el 85% tiene una baja probabilidad baja de fallo en contra y el restante tiene una probabilidad media. Este monto no implica un riesgo material, ya que representa una participación cercana al 5% frente al capital (sin valorizaciones) y frente a los ingresos registrados a 2015.
Liquidez
La generación de recursos operativos de la entidad ha mejorado sustancialmente al pasar a COP6.237 millones al cierre de 2015 desde COP609 millones en 2012. Esto se debe al incremento de los
recursos derivados de fuentes adicionales como el impuesto sobre la renta para la equidad (CREE) y la estampilla Pro-Uceva. Con estos recursos la entidad realizó gastos de inversión (capex) cercanos a COP9.500 millones en los últimos cuatro años. Para los próximos años, estimamos un decrecimiento en estos recursos como respuesta al menor valor proveniente del CREE. Este monto podría ser en promedio de COP3.500 millones para los próximos dos años.
Debido a que la UCEVA depende en gran medida de sus ingresos por prestación de servicios, tiene una menor limitación en cuanto al uso del efectivo. Asumiendo que 70% del valor disponible tiene libre destinación, correspondería a cerca del 21% de los gastos operacionales anuales d e 2015. Dado que, a la fecha, la entidad no tiene endeudamiento ni pasivo pensional a su cargo, los excedentes de caja se destinarían a la inversión.
En la revisión anterior nos referimos al riesgo de la cartera vencida. Consideramos que las estrategias que la entidad implementó para controlar el pago de sus estudiantes son positivas. En nuestra opinión el periodo de consolidación de las mismas se daría en los próximos tres años.
La entidad tomó las siguientes decisiones importantes en materia de gestión de cartera:
Realizó convenios con entidades financieras para el otorgamiento de créditos educativos;
Expidió el reglamento para la gestión financiera de usuarios de los servicios educativos de la UCEVA, en el cual se tratan las condiciones de financiamiento directo por parte de la entidad, y
Realizó acuerdos de pago con las obligaciones corrientes.
los ingresos por prestación de servicios, ya que los estudiantes prefieren la financiación directa por el bajo costo del financiamiento. Es importante aclarar que de acuerdo con las políticas de la entidad, esta considera como cartera vencida aquellas cuentas que hayan superado la vigencia de la financiación. La información registrada a la fecha indica que la cartera correspondiente a 2016 representa 34,51% del total y para el periodo 1997-2015 el valor anual equivale en promedio a 3,45%. La administración espera seguir fortaleciendo el proceso actual de otorgamiento y cobro de cartera y, en el largo plazo, espera castigar las cuentas de periodos anteriores cuando no se llevaba a cabo un control más exhaustivo de estas cuentas. Si bien el valor de la cartera de mayor vencimiento corresponde a 4,7% del valor de los ingresos registrados a diciembre de 2015 y al patrimonio registrado a la misma fecha, daremos seguimiento al comportamiento de este rubro y al impacto que pueda tener en el desempeño financiero de la entidad en futuras revisiones.
Oportunidades y amenazas
Qué puede llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
Una mayor rentabilidad producto de la venta de servicios y ampliación de programas.
Una mejor posición de liquidez derivada de la exitosa implementación de las estrategias de gestión de cartera.
La consolidación de la generación de ingresos por prestación de servicios como resultado de una mayor oferta académica y de la efectividad en los programas de deserción estudiantil.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
El deterioro de los márgenes de rentabilidad operacional a valores inferiores al 10%
El incremento en los niveles de endeudamientos que comprometan la liquidez de la entidad.
La no renovación de los registros académicos vigentes.
El Decreto 1068 del 26 de mayo de 2015 reglamenta la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades descentralizadas como condición para gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año. El proceso de calificación que llevó a cabo BRC S&P cumplió con lo exigido por el artículo 2.2.2.2.2.: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad una oportunidad aceptable por la disponibilidad de la entidad calificada y la entrega de la información no se cumplió en los tiempos previstos y ni con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años (2012-2015) y no auditados a junio de 2015 y junio de 2016.
BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada.
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