Contactos:
Leonardo Abril Blanco
leonardo.abril@standardandpoors.com
Albert Andres Moreno Diaz
albert.moreno@standardandpoors.com
Comité Técnico: 29 de mayo de 2015
Acta No 764
CORREDORES DAVIVIENDA S. A. (ANTES CORREDORES ASOCIADOS)
SOCIEDAD COMISIONISTA DE BOLSA
BRC STANDARD & POOR’S REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS P AA+
Cifras en millones COP al 31 de diciembre de 2014
Activos totales: COP125.781. Pasivo: COP78.949. Patrimonio: COP46.832.
Utilidad operacional: COP709. Utilidad neta: COP1.492.
Historia de la calificación:
Revisión periódica Jun./14: P AA+ Revisión periódica Jun./13: P AA+ CWD Calificación inicial jul./2004: P AA+ La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2011, 2012, 2013 y 2014.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Standard & Poor's en su Revisión
Periódica confirmó la calificación de calidad en la
administración de portafolios de P AA+ de
Corredores Davivienda S. A. (antes Corredores Asociados S. A.).
La calificación de Corredores Davivienda está sustentada, entre otros factores, por el respaldo corporativo y patrimonial del Grupo Bolívar y, en particular, del Banco Davivienda (calificaciones de deuda de largo plazo AAA y de deuda de corto plazo BRC 1+). Esto ha beneficiado a la entidad a través
de las sinergias alcanzadas inicialmente en sus áreas de soporte, las cuales están profundizando para apalancar la operación, lo que contribuirá al crecimiento de la compañía en los próximos años. El respaldo corporativo de Banco Davivienda es evidente a través de la adecuación y ajuste de los procesos para administrar los riesgos a los que se encuentra expuesta la comisionista y sus productos de inversión; así como en la relevancia que adquirieron las Áreas de Auditoría y Control Interno al pasar a ser gestionadas de manera directa por la matriz cuya gestión se equipara con los estándares observados en sociedades con calificaciones similares de calidad en la administración de portafolios.
La compañía ajustó sus procesos y metodologías de manejo de riesgo de crédito para homologar los criterios de análisis con los de la matriz, además implementó parte del modelo del banco para calcular el riesgo de crédito de las diferentes contrapartes con las que opera Corredores Davivienda. En términos de riesgo de mercado, la sociedad comenzó a utilizar indicadores adicionales de medición para la gestión, seguimiento y control de las operaciones de posición propia y de los portafolios colectivos gestionados por la entidad. Para abordar específicamente el riesgo operativo, la compañía está adoptando la herramienta tecnológica SIGAR
(Sistema General de Administración de Riesgos), desarrollada al interior del grupo; a través de esta, la entidad recopilará toda la información necesaria para la administración de este riesgo, lo que facilitará la toma de decisiones gerenciales.
El valor agregado que genera Corredores Davivienda para complementar la oferta de valor del grupo hacia el cliente la coloca en una posición importante para los planes de crecimiento de su mayor accionista, aspecto que podría reforzarse una vez se profundicen las sinergias comerciales y se alcance una integración eficaz de los órganos colegiados de las filiales. Por lo anterior, en los próximos años, la comisionista tendrá el reto de aumentar su eficiencia como administrador de recursos de terceros, a través de la estructuración de un modelo operativo que permita avanzar en la consecución de economías de escala en infraestructura y recursos humanos. No obstante, por la complejidad propia de este tipo de procesos, consideramos que concretar los beneficios puede tomar más de un año, momento en el que evaluaremos el éxito de los ajustes que se están realizando al interior de la entidad. En particular, dicho modelo incluye la estructuración de áreas y comités transversales para todas las filiales del banco que favorezcan el control de los lineamientos estratégicos, de riesgo y de gestión definidos por la matriz, además de fomentar una única cultura organizacional. Este aspecto podrá favorecer la consolidación de la posición de mercado de Corredores Davivienda como administrador de activos y el mantenimiento de estándares de gestión acordes con el actual nivel de calificación.
CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
administración de portafolios y la competitividad de la firma en el mercado local se fortalezca. Un reto de mayor envergadura será la interrelación eficaz con las demás filiales del banco ante el nuevo entorno normativo sobre la gestión y administración de Fondos de Inversión Colectiva (FICs), de manera que permita obtener economías de escala en términos de infraestructura, recursos humanos, y así mejorar los niveles de eficiencia. En el primer trimestre de 2015, el Banco Davivienda creó el área de Banca Patrimonial, la cual ha avanzado en la estructuración de un modelo funcional que permita mayores sinergias entre las filiales; sin embargo, por la complejidad y envergadura de este proyecto, prevemos que sus resultados se comenzarán a ver en 2016.
La estrategia comercial de Corredores Davivienda Colombia seguirá enfocada en la administración de recursos de terceros por medio de un portafolio con exposición, principalmente, a activos locales y una mayor profundización de la oferta de productos a través de su filial en Panamá, aspecto que cobrará importancia durante 2015. Sin embargo, una mayor actividad en operaciones de inversión en diversas geografías y el desarrollo de productos de inversión innovadores requerirá mantener una labor de asesoría comercial que facilite la toma de decisiones por parte de los inversionistas en línea con los
distintos perfiles de riesgo, además del
fortalecimiento de los esquemas de gestión de riesgos. El plan estratégico de la sociedad contempla aumentar sus operaciones locales y en el extranjero, además de consolidar su operación en fondos colectivos de inversión, a través de la potenciación de su relación con el cliente y una mayor diversificación de su portafolio de productos. Para el cierre de 2015 el presupuesto para fondos de inversión es de COP1,6 billones, meta factible tomando en cuenta que a abril de 2014 ya se administraban activos por aproximadamente COP1,3 billones por FICs (Gráfico 1).
A marzo de 2015, el volumen total de activos administrados (AUM, por sus siglas en inglés) a terceros (APTs, fondos de inversión, fondos de capital privado, operaciones de terceros en bolsa y operaciones en divisas, de acuerdo con la información proporcionada por la entidad) cerró en COP10,3 billones con un crecimiento de 29% en comparación con enero de 2014. Para 2015, el objetivo estratégico de la entidad es aumentar la base de inversionistas, personas naturales, del segmento privado con el fin de seguir incrementando la participación de mercado por AUM y cerrar con activos superiores a COP11 billones.
Gráfico 1: Evolución de los activos administrados
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
Otros: Global Money Market, Fonriesgo, Fondo de Capital Privado FG, Altra I, Factor Futuro, FCP Energético Andino, FCP Teka Colombia I, CCA PP Mutiacción, FCP Investor y Terranum.
La normatividad para Fondos de Inversión Colectiva (FICs) trae desafíos importantes, ya que la especialización de funciones que conlleva requerirá inversiones tecnológicas, reingeniería de los esquemas de distribución y un modelo integral de manejo de clientes. Todo lo anterior, requerirá apoyo corporativo, patrimonial y estratégico del Banco Davivienda con el objeto de optimizar la labor de asesoría y la complementación de la oferta de productos colectivos. Corredores Davivienda ya comenzó a avanzar en estos temas, particularmente, a través del proyecto de implementación de una herramienta robusta para la gestión integral de clientes que, entre otros, cuenta con un módulo de Customer Relationship Management (CRM, por sus siglas en inglés) que le permitiría establecer relaciones efectivas con el cliente y medir la profundización de las relaciones comerciales en términos de activos e ingresos. De igual manera, ayudará a ofrecer ofertas de valor
diferenciadas y acordes conlas necesidades de cada tipo de
inversionista, así como la posibilidad de tener una segmentación efectiva de toda la base de clientes.
Corredores Davivienda mantiene un proceso estandarizado para la selección, seguimiento y control de los gestores profesionales de los fondos de capital privado, orientado a salvaguardar los intereses de los clientes y mitigar parte del riesgo reputacional que asume la sociedad en este tipo de productos. Este proceso formaliza el análisis y control de los riesgos asociados con la interacción con agentes externos a la firma. No obstante, la entidad debe continuar involucrando al área de Auditoria y Control Interno del banco con el fin de adoptar mejores estándares internacionales y mecanismos individuales que optimicen el control de este tipo de productos.
CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
previa de los riesgos asociados para definir los planes y metas de cada área relacionada con la implementación de
los vehículos de inversión. La creación de nuevas
alternativas de inversión, particularmente, en el sector inmobiliario, en donde la firma no tiene
experiencia, demanda un alto grado de
conocimiento de los riesgos de carácter financiero, legal y reputacional asociados a estos productos; además, en la medida en que intervenga un tercero en su gestión, los acuerdos entre las partes deben buscar asegurar el cumplimiento oportuno de las actividades a cargo de cada uno de los participantes. Por lo anterior, la eficacia y suficiencia de los mecanismos que establezca la sociedad para abordar los riesgos relacionados con los nuevos negocios serán factores de seguimiento en próximas revisiones de la calificación de calidad en la administración de portafolios.
Aún persiste la necesidad de orientar el Área de Inversiones hacia una estructura en la que las labores de estructuración y ejecución de decisiones estén separadas con el fin de incentivar la toma eficiente de decisiones en cada uno de los puntos del proceso. Esto, para perfeccionar la labor de seguimiento del desempeño de los portafolios y mejorar la trazabilidad del proceso de inversión, optimizar los retornos de los activos administrados y facilitar la medición del cumplimiento de las políticas de riesgo de la organización; de igual manera, puede reducir la probabilidad de que ocurran eventos de riesgo o la toma de posiciones que no estén alineadas con los perfiles de riesgo de los portafolios administrados por la compañía; de ahí que Corredores Davivienda debe propender hacia la estructuración de portafolios de referencia que sirvan para evaluar la labor de cada uno de los gestores de fondos.
La sociedad tiene estándares de gobierno corporativo y de ética y conducta comparables con los de otras sociedades administradoras de inversión calificadas PAA+ por BRC S&P, a lo que se suma una estructura organizacional con una adecuada segregación entre las áreas de operación y soporte. Durante 2015, Corredores Davivienda fortalecerá su enfoque estratégico como administrador de activos a través de la transferencia de buenas prácticas desde las diferentes vicepresidencias del banco, lo cual, en nuestra opinión, aumentará la efectividad de las operaciones y la generación de correctivos efectivos orientados a alcanzar los objetivos y presupuestos internos que potencialicen los resultados de largo plazo de la firma. Uno de los cambios más importantes, ponderado en la actual calificación, es la creación del comité SARO – SAC, donde participan funcionarios del banco, que buscarán dar seguimiento a los lineamientos estratégicos definidos por la casa matriz y la Junta Directiva. BRC Standard & Poor’s dará seguimiento a los resultados de estos ajustes, los
cuales tienen como objeto generar un esquema que mejore la capacidad de respuesta de la entidad ante las condiciones cambiantes en el mercado, y que permitan que los márgenes de rentabilidad y eficiencia retornen a niveles similares a los de su grupo comparable y el sector (Tabla 1).
Tabla 1: Indicadores de rentabilidad
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor’s.
La alta participación de ingresos provenientes de personas naturales y el adecuado portafolio de productos y servicios ofrecido por Corredores Davivienda han fortalecido su perfil financiero, lo cual contribuye positivamente a sus fuertes prácticas para gestionar recursos de terceros. Según información remitida por la entidad, al 31 de marzo de 2015, el 49% de sus ingresos provenían de recursos administrados de personas naturales, el 29% de banca corporativa e institucional y el 3 % derivado de su actividad de posición propia.
Al cierre de 2014, la utilidad neta de Corredores Davivienda totalizó COP1.492 millones y tuvo un decrecimiento anual de 21,2%, derivado principalmente de los menores volúmenes de negociación que presentó el mercado y la reducción de las utilidades generadas por la utilización de su portafolio de posición propia; no obstante, este efecto fue menor por los menores gastos de personal y honorarios asociados con las modificaciones realizadas en parte de la estructura de la entidad para aumentar su eficiencia. El aumento presupuestado de los ingresos para lo que resta de 2015 podría verse afectado por la potencial volatilidad en los mercados financieros ante la inestabilidad del precio del petróleo, el bajo desempeño de las economías más grandes de América Latina, la lenta recuperación de la eurozona y los movimientos de política monetaria en Estados
Unidos; aspectos que pueden limitar las
expectativas de recuperación de la entidad.
Corredores Davivienda mantiene una infraestructura tecnológica adecuada que se refleja en el correcto cumplimiento de operaciones, una apropiada capacidad de respuesta a las necesidades del negocio, estrictos mecanismos de control y un adecuado plan de contingencia y continuidad del negocio. La compañía dispone de herramientas que permiten la seguridad de la información,
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
INDICADORES FINANCIEROS dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio 19,2% 23,8% 12,4% 4,2% 3,2% 14,0% 12,8% 9,2% 8,3% ROA - Rentabilidad del activo 4,4% 17,4% 4,9% 1,3% 1,2% 3,8% 2,1% 3,2% 2,0% Margen Operacional 14,2% 12,8% 7,4% 1,3% 0,8% 7,0% 8,2% 6,4% 9,2% Margen Neto 10,0% 8,4% 4,8% 1,3% 1,7% 11,1% 8,5% 10,5% 10,0% Ingresos Operacionales / Gastos
operativos 116,5% 114,7% 108,0% 101,3% 100,8% 107,6% 108,9% 101,2% 101,0% CxC/Ingresos Totales 9,3% 7,3% 7,8% 7,0% 10,7% 20,3% 11,7% 28,8% 25,4% Capital Líquido / Patrimonio 104,5% 96,9% 88,1% 84,7% 77,5% 63,6% 75,4% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 76,8% 26,6% 60,1% 68,1% 62,8% 72,8% 83,3% 65,5% 75,4%
CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
redundancia en redes de información, canales alternos de comunicación y sistemas de grabación. El plan de continuidad del negocio está integrado al del Banco Davivienda con planes específicos de recuperación por procesos.
Según la información remitida por la compañía al 31 de marzo de 2015, no existían sanciones contra Corredores Davivienda o empleados de la sociedad sancionados por parte de la Superintendencia Financiera o el Autorregulador del Mercado de Valores. Sin embargo, existen procesos judiciales y de responsabilidad fiscal que no representan riesgo para la estabilidad patrimonial de la sociedad.
2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD
Corredores Davivienda S. A. fue fundada en 1976 y, desde entonces, ha venido posicionándose como una de las comisionistas de bolsa líderes del sector. La sociedad cuenta con presencia geográfica en el territorio nacional y actualmente ofrece sus servicios en Bogotá, Medellín, Bucaramanga, Barranquilla y Cartagena. La entidad enfoca sus esfuerzos hacia el mejoramiento de su posición competitiva en el mercado y hacia el ofrecimiento de un portafolio de productos diversificado y con valor agregado para sus clientes, el cual es respaldado por su nivel patrimonial.
La estructura accionaria de la Compañía es la siguiente:
Tabla 2: Composición accionaria de Corredores Davivienda
Fuente: Corredores Davivienda S. A.
3. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir o a confirmar la calificación:
BRC Standard & Poor’s identificó las siguientes oportunidades que podrían derivar en un alza o confirmación de la calificación actual:
El fortalecimiento de las sinergias comerciales con su matriz que genere efectos positivos en la consecución de sus metas.
La incorporación de herramientas comerciales para el
manejo y seguimiento de la relación con sus clientes.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC Standard & Poor’s identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían derivar en una baja de la calificación actual:
La baja de la calificación de riesgo de su principal accionista.
Un bajo nivel de cumplimiento de los procedimientos
que componen el proceso de inversión definido por la firma para sus recursos propios y los de terceros.
La materialización de eventos de riesgo operativo y
contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales y/o patrimoniales, al igual que cambios normativos con impacto en su actividad.
“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad.
Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”
4. CONTINGENCIAS
Según la información remitida por la compañía al 31 de marzo de 2015, no existían sanciones contra Corredores Davivienda o empleados de la sociedad sancionados por parte de la Superintendencia Financiera o el Autorregulador del Mercado de Valores. Sin embargo, existen procesos judiciales y de responsabilidad fiscal que no representan riesgo para la estabilidad patrimonial de la sociedad.
Nombre No. de
Acciones Porcentaje
Banco Davivienda S.A. 118.692.170 94,90%
Fiduciaria Davivienda S.A. 6.378.611 5,10%
Multinversiones Bolívar S.A.S 1 0,00%
Inversiones Financieras Bolivar S.A.S 1 0,00%
Inversora Anagrama 1 0,00%
CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
5. ESTADOS FINANCIEROS
CORREDORES DAVIVIENDA
Cifras en millones de pesos
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14 ACTIVOS
Disponible 20.731 17.896 21.755 27.976 19.592 28,6% -30,0% -5,6% -7,1% -5,8% 2,4%
Inversiones 161.020 38.113 108.291 99.798 93.256 -7,8% -6,6% -42,2% 94,9% -37,8% 65,6%
Recursos Propios 26.037 32.009 29.260 10.454 16.681 -64,3% 59,6% 4,1% 45,1% -4,6% 31,8%
Cuenta Propia 29.739 709 632 469 27.220 -25,9% 5707,6% -63,9% 113,7% -60,5% 78,6%
Derechos de Recompra 105.253 5.395 78.398 88.875 46.271 13,4% -47,9% -25,8% 111,0% -24,0% 82,4%
Otros - - - - 3.089 -2,7% -11,7% 26,9% -9,9%
Cuentas por cobrar 8.025 10.564 11.688 10.367 9.292 -11,3% -10,4% 76,6% -25,9% 41,4% -11,8%
Comisiones 1.532 1.432 2.512 855 392 -66,0% -54,2% 69,5% 35,9% 37,0% 25,2%
Otras 6.493 9.132 9.176 9.512 8.900 3,7% -6,4% 77,3% -32,2% 42,0% -16,2%
Propiedad planta y equipo 1.091 1.221 830 801 794 -3,4% -0,9% -16,3% -8,2% -18,4% -11,5%
Otros activos 2.344 2.296 1.192 2.922 2.279 145,1% -22,0% -5,5% 22,2% -12,1% 4,5% TOTAL ACTIVOS 193.211 70.089 145.158 141.996 125.781 -2,2% -11,4% -36,4% 76,1% -31,0% 48,6%
PASIVOS
Pasivos Financieros 134.920 6.107 78.893 89.502 73.540 13,4% -17,8% -47,6% 107,7%
Cuentas por pagar 3.096 6.259 3.823 3.468 2.305 -9,3% -33,5% -16,8% -3,3% -23,5% -5,3%
Pasivos Estimados 520 1.073 1.112 978 - -12,0% -100,0% 216,6% 76,6% 134,7% 62,0%
Impuestos Por Pagar 897 1.165 733 1.019 250 39,0% -75,5% 48,5% 28,2% -2,8% 8,1%
Otros Pasivos 9.032 4.007 2.659 1.665 2.854 -37,4% 71,4% 19,1% 18,2% 9,8% 47,8% TOTAL PASIVOS 148.466 18.610 87.220 96.633 78.949 10,8% -18,3% -44,5% 101,5% -40,8% 71,2%
PATRIMONIO
Capital Social 15.373 16.189 16.259 16.259 16.259 0,0% 0,0% 7,4% -2,6% 3,1% 6,5%
Superávit (déficit) de Capital 15.622 17.595 16.812 17.344 17.320 3,2% -0,1% 10,2% 11,5% 1,0% 5,9%
Reservas 5.173 5.464 17.695 9.866 11.760 -44,2% 19,2% -23,8% 19,5% -12,8% 13,2%
Resulatdo de Ejercicios Anteriores - - - - - 16,8% 75,1%
Resultados del Ejercicio 8.577 12.230 7.172 1.894 1.492 -73,6% -21,2% 70,3% 7,9% 52,3% 3,6%
Revalorización del Patrimonio - - - - - 0,0% -100,0% -13,3% -44,4% TOTAL PATRIMONIO 44.746 51.479 57.937 45.363 46.832 -21,7% 3,2% 5,1% 8,0%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14 INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato de comisión 46.007 68.563 41.305 36.621 35.730 -11,3% -2,4% 5,5% 9,1% 0,9% 3,9%
Por administración de fondos de valores 13.623 18.287 17.360 17.035 17.823 -1,9% 4,6% 21,3% 21,8% 25,2% 18,9%
Otras comisiones 32.384 50.276 23.945 19.587 17.907 -18,2% -8,6% -2,0% 1,5% -7,9% -3,4%
Utilidades por cuenta propia 20.138 18.353 29.203 17.880 11.067 -38,8% -38,1% -16,1% 1,1% -22,3% -12,0%
Utilidades por valoración de derivados (1.474) (989) (717) (654) 1.441 -8,9% -320,5% -202,2% -77,8% -175,9% -55,7%
Ingresos por honorarios 1.340 1.922 3.853 2.842 500 -26,2% -82,4% 3,9% 195,2% -3,7% 80,8%
Utilidad por Cambios 7.742 4.416 803 2.255 4.898 180,7% 117,2% 34,3% 60,8% -72,9% 263,2%
Ingresos por servicios - Diversos 152 453 672 131 133 -80,5% 1,5% 47,1% -10,2% 40,3% -8,4% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 73.904 92.718 75.119 59.075 53.769 -21,4% -9,0% 16,9% 28,9% -0,7% 0,3%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e intermediación 2.844 3.197 3.382 2.516 2.139 -25,6% -15,0%
Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 45.207 53.674 41.298 39.103 35.990 -5,3% -8,0% 14,3% 2,6% 7,0% -1,7%
Gastos Operativos 13.651 17.272 16.204 15.638 15.251 -3,5% -2,5% 4,6% 10,3% 1,9% 5,8%
Provisiones 3 21 3.196 1 652 -100,0% 56123,3% -26,4% -61,4% -40,6% -15,3% TOTAL GASTOS OPERACIONALES 61.705 74.163 64.080 57.258 54.032 -10,6% -5,6% 20,1% 27,4% 4,8% 0,5%
UTILIDAD OPERACIONAL 12.199 18.554 11.039 1.897 709 -82,8% -62,6% -13,0% 50,0% -36,6% 44,0%
Ingresos no operacionales 1.882 2.356 6.200 3.022 2.854 -51,3% -5,6% 221,4% -37,5% 126,1% -33,3%
Gastos no operacionales 1.496 1.175 7.048 1.743 1.044 -75,3% -40,1% -13,8% -19,7% -26,4% -23,4% UTILIDAD NO OPERACIONAL 386 1.181 (848) 1.279 1.810 -250,8% 41,6% 1540,9% -42,7% 3399,3% -37,8% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 12.585 19.735 10.192 3.176 2.520 -68,8% -20,7% 74,1% 1,0% 42,2% -2,2%
Impuesto de Renta 4.007 7.505 3.020 1.282 1.028 -57,5% -19,8% 93,1% 3,7% 25,7% 1,2% UTILIDAD NETA 8.577 12.230 7.172 1.894 1.492 -73,6% -21,2% 70,3% -1,3% 52,0% -4,6%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
INDICADORES FINANCIEROS dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio 19,2% 23,8% 12,4% 4,2% 3,2% 14,0% 12,8% 9,2% 8,3%
ROA - Rentabilidad del activo 4,4% 17,4% 4,9% 1,3% 1,2% 3,8% 2,1% 3,2% 2,0%
Margen Operacional 14,2% 12,8% 7,4% 1,3% 0,8% 7,0% 8,2% 6,4% 9,2%
Margen Neto 10,0% 8,4% 4,8% 1,3% 1,7% 11,1% 8,5% 10,5% 10,0%
Ingresos Operacionales / Gastos operativos 116,5% 114,7% 108,0% 101,3% 100,8% 107,6% 108,9% 101,2% 101,0%
CxC/Ingresos Totales 9,3% 7,3% 7,8% 7,0% 10,7% 20,3% 11,7% 28,8% 25,4%
Capital Líquido / Patrimonio 104,5% 96,9% 88,1% 84,7% 77,5% 63,6% 75,4% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 76,8% 26,6% 60,1% 68,1% 62,8% 72,8% 83,3% 65,5% 75,4%
ANALISIS HORIZONTAL
PAR ANALISIS HORIZONTAL
PAR
SECTOR
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
SECTOR
CORREDORES DAVIVIENDA S. A.
Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una
CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS
Las escalas entre P AA y P B pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente.
Grado de inversión
ESCALA DEFINICIÓN
P AAA
La calificación P AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la compañía tiene una habilidad sumamente fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de los mejores estándares para los recursos administrados.
P AA
La calificación P AA indica que la compañía tiene una habilidad fuerte para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de muy buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.
P A
La calificación P A indica que la compañía tiene una habilidad satisfactoria para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de buenos estándares para los recursos administrados. No obstante, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
P BBB
La calificación P BBB indica que la compañía tiene una habilidad adecuada para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados procuran y permiten la aplicación de estándares aceptables para los recursos administrados. Sin embargo, las compañías con esta calificación presentan debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
Grado del alto riesgo o de no inversión
ESCALA DEFINICIÓN
P BB La calificación P BB indica que la compañía tiene una habilidad baja para la administración de portafolios. La estructura organizacional, operativa y financiera, y la gestión de riesgos podrían ser inadecuadas para la administración de portafolios.
P B La calificación P B indica que la compañía tiene una habilidad muy baja o insuficiente para la administración de portafolios.
E La calificación E indica que BRC Standard & Poor's no cuenta con la información suficiente para calificar.
6. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
