EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL

Oferta monetaria

Oferta monetaria

Prof. Eliana Scialabba

EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL

 _{El análisis del balance del banco central es importante}

en el estudio de la política monetaria  muestra los usos y fuentes.

 Los activos internos y externos son la contrapartida

 Los activos internos y externos son la contrapartida de la base monetaria.

BALANCE DEL BANCO CENTRAL

RESERVAS INTERNACIONALES 33.245.235 BASE MONETARIA 623.889.518

TITULOS PUBLICOS 867.629.606 - Circulante en poder del público 478.776.619

ADELANTOS TRANSITORIOS 331.850.000 - Reservas bancarias 145.112.899

Fuente: elaboración propia en base a BCRA

ADELANTOS TRANSITORIOS 331.850.000 - Reservas bancarias 145.112.899

REDESCUENTOS 2.941.373 TITULOS DEL BCRA 416.605.223

OTROS ACTIVOS 572.326.549 OTROS PASIVOS 590.809.436

TOTAL ACTIVO 1.807.992.763 TOTAL PASIVO 1.631.304.177

TOTAL PATRIMONIO NETO 176.688.586

BASE MONETARIA

 _{La Base Monetaria está conformada por:}

BM = Circulación Monetaria + Depósitos de Entidades Financieras

 Si los bancos comerciales prestan todas sus reservas libres, entonces :

Reserva Legal de Efectivo Mínimo

BM = ByM en poder del público + ByM en los bancos + Depósitos de las entidades fin. en BC

BASE MONETARIA

Base monetaria, variaciones % interanuales

CREACION DE DINERO

 _{El análisis de la creación de dinero en una economía toma}

en cuenta dos aspectos:

 La composición de los agregados monetarios (¿Cuáles son?).  Los canales de creación (¿Quién y cómo los crean?).

La oferta monetaria, desde el punto de vista de su

 La oferta monetaria, desde el punto de vista de su composición, es la suma del circulante en poder del público más los depósitos bancarios.

 _{Esta definición sufre modificaciones según cuál sea el tipo}

de depósito que se toma en cuenta.

CREACION DE DINERO

 _{Desde el punto de vista de su creación, la oferta}

monetaria está compuesta por:

 la liquidez primaria emitida por el banco central: circulante

circulante

 la expansión secundaria del dinero efectuada por los bancos comerciales

 La mayor parte del dinero es dinero bancario, formado por depósitos creados por los bancos comerciales.

FACTORES DE EXPANSION DE LA

BASE MONETARIA

Factores de explicación de la base monetaria – enero / diciembre 2015 (promedio), miles de millones de pesos

AGREGADOS MONETARIOS

Agregados monetarios en pesos– enero / diciembre 2015 (promedio), miles de millones de pesos

CONTROL DE LA OFERTA

MONETARIA

 Los autores de teoría monetaria consideran que el banco central dispone de tres instrumentos o mecanismos para regular la oferta de dinero, a saber:

1. Operaciones de mercado abierto 1. Operaciones de mercado abierto 2. Redescuentos / Pases

3. Encaje

 Otros dos mecanismos de regulación que tienen una gran relevancia son:

1. Intervención del banco central en el mercado de divisas

OPERACIONES DE MERCADO

ABIERTO

 _{Suponga que los bancos en determinado momento tengan}

necesidad adicional de fondos:

 Vende sus tenencias de títulos públicos al Banco Central.

 Aumenta el activo del Banco Central y, al mismo tiempo, se

expande su pasivo. expande su pasivo.

 En los bancos hay un cambio en la composición de sus

activos.

OPERACIONES DE MERCADO

ABIERTO

 _{En 2002, el BCRA restablece las OMA como herramienta de}

política, mediante el sistema de Lebac (títulos emitidos por el banco central con el fin exclusivo de absorber o contraer la base monetaria).

 El Banco Central emite Lebac en pesos y en dólares, aunque

 El Banco Central emite Lebac en pesos y en dólares, aunque las primeras son dominantes y el sistema operativo consiste en una licitación semanal.

OPERACIONES DE MERCADO

ABIERTO

2.010

-592 -198 -456 444 2.202 7.666 3.314 -1.611 -5.000 10.000

oct oct oct oct _nov _nov _nov _nov dic dic dic dic dic _{ene ene ene ene} feb feb feb

Licitaciones de LEBAC - Emisión / Absorción. En $ millones

-626 -905 -1.153

-16.527 -27.928 -22.979 -20.496 -2.548 -12.999 -13.308 -11.498 -30.000 -25.000 -20.000 -15.000 -10.000

-5.000 ₀6-oct 13-oct ₂₀-oct ₂₇-oct ₀3-no

v 10 -no v 17 -no v 24 -no v 01 -dic 08 -dic 15 -dic 22 -dic 29 -dic 05 -ene 12 -ene 19 -ene 26 -ene 0 2-feb 09 -feb 16 -feb

Sturzenegger asume la presidencia del BCRA

Absorción: $ 129,894M

REDESCUENTO

 El redescuento es un préstamo del banco central a los bancos comerciales.

 En una gran cantidad de países constituye el instrumento principal de expansión del crédito interno en el sistema monetario.

monetario.

 Expansión de la base monetaria por el redescuento:

 Suponga que los bancos comerciales han extendido un crédito

al sector privado mediante la creación de un depósito a la empresa que lo recibe.

 El banco necesita fondos para constituir el encaje legal sobre

ese depósito, que podrá pedírselos al banco central.

 El banco central expandirá su pasivo (base) y, al mismo

REDESCUENTO

 _{El Banco Central afecta el volumen del redescuento de}

dos maneras distintas:

 A través de la cantidad de préstamos que concede.

 A través del precio que carga sobre esos créditos: una  A través del precio que carga sobre esos créditos: una tasa de redescuento más alta inducirá a los bancos a reducir la cantidad demandada de estos créditos

 _{Generalmente se utiliza en condiciones de crisis (actúa}

PASES

 _{Se realizan en la tesorería del Banco Central.}

 _{Difieren de los redescuentos en los plazos, montos y}

operatoria.

 _{Pase Activo: el banco central presta pesos a los bancos}  _{Pase Activo: el banco central presta pesos a los bancos}

a cambio de un título (garantía) y al día siguiente se revierte la operación. Ganancia del banco: liquidez.

ENCAJES

 _{Los cambios en el encaje legal operan su efecto sobre la}

oferta monetaria a través de la liquidez de los bancos.

 Una suba en los requerimientos de encaje actúa de manera

negativa sobre las disponibilidades de las entidades financieras.

 En otros términos, un aumento del encaje legal reduce el  En otros términos, un aumento del encaje legal reduce el

multiplicador.

 Una característica de este instrumento es que afecta a todos los bancos por igual y ejerce un efecto muy sensible sobre la cantidad de dinero.

 _{Una desventaja de su uso con fines de regulación de la}

ENCAJES Y TASA DE INTERES

TASA DE INTERES DE REFERENCIA

 Si bien, de acuerdo a la literatura clásica, la tasa de interés (precio del dinero) surge del equilibrio de la oferta monetaria y demanda de dinero: M/P = kY – hi

i = M / Pi – k/h*Y

i = M / Pi – k/h*Y

 _{El Banco Central la utiliza como un instrumento de}

política monetaria exógena  no fija la cantidad de dinero sino la tasa de interés de referencia, dada la inestabilidad de la demanda.

TASA DE INTERES DE REFERENCIA

TASAS DE INTERES

Tasa de LEBAC y tasas activas de los bancos

TASAS DE INTERES

Tasa de LEBAC y tasas pasivas de los bancos