Comité Técnico: 17 de noviembre de 2016 Acta número: 1050 Contactos: Andrés Marthá Martínez

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Reporte de calificación

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BANCO DAVIVIENDA S. A.

Establecimiento bancario

Comité Técnico: 17 de noviembre de 2016

Acta número: 1050

Contactos:

Andrés Marthá Martínez

[email protected]

Leonardo Abril Blanco

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BANCO DAVIVIENDA S. A.

Establecimiento bancario

REVISIÓN PERIÓDICA

Emisor

Programa de emisión y colocación de bonos

ordinarios y bonos subordinados de Banco Davivienda S.A. hasta por $6 billones

Programa de emisión y colocación de bonos ordinarios y/o bonos subordinados de Banco Davivienda S. A. 2015 hasta por $5 billones

Proceso de emisiones múltiples y sucesivas de bonos ordinarios y bonos subordinados Davivienda 2010 hasta por $1 billón en bonos ordinarios y hasta por $250.000 millones en bonos subordinados

DEUDA DE LARGO PLAZO

‘AAA’

Bonos ordinarios: ‘AAA’ Bonos subordinados: ‘AA+’

Bonos ordinarios: ‘AAA’ Bonos subordinados: ‘AA+

DEUDA DE CORTO PLAZO

‘ BRC 1+’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2016

Historia de la calificación:

Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad neta:

COP68.627.153 COP60.549.125 COP8.078.028 COP748.682

Revisión periódica Nov/15: ‘AAA’, ‘BRC 1+’ Revisión periódica Nov/14: ‘AAA’, ‘BRC 1+’ Calificación inicial Feb./05: ‘AAA’, ‘BRC 1+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó las calificaciones de deuda de largo plazo de ‘AAA’ y de deuda de corto plazo de ‘BRC 1+’ del Banco Davivienda S. A.

Posición de negocio: Davivienda ha sido consistente en su enfoque estratégico; consideramos que mantendrá su liderazgo en la industria, con un portafolio de créditos diversificado.

Davivienda fortaleció su participación de mercado por cartera y leasing a 15% a junio de 2016 desde 12% en diciembre de 2012. Esto lo logró, fundamentalmente, gracias a tasas de crecimiento del crédito

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Gráfico 1

Crecimiento cartera bruta

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A SCV.

El portafolio de Davivienda se caracteriza por una adecuada diversificación por segmentos, en la cual se destaca la creciente participación de la cartera de vivienda al mantener tasas de crecimiento superiores a 20% los últimos tres años. A junio de 2016, el crecimiento anual del segmento comercial fue de 27% y su participación sobre el total de cartera fue de 52% frente a 51% a diciembre de 2015.

Gráfico 2

Composición de la cartera

57,2% 59,1% 60,3%

51,1% 51,8%

72,3%

57,6% 32,3% 28,5% 28,0%

26,4% 25,8%

18,9%

26,9%

10,2% _12,2% _11,4%

22,3% 22,3% 8,2% 12,6%

0,3% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,5% _2,9%

dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 jun-16 Pares Sector

Comercial Consumo Vivienda Microcrédito

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alrededor del 16,6% de las utilidades al cierre del 2015 (informe gerencial del banco, cifras en dólares con TC COP/USD 3.149,47). En términos de aporte en las utilidades, El Salvador representa 34,8%, seguido de Costa Rica y Honduras con 26,1% y 21,7% respectivamente. Davivienda cuenta con calificación en escala global de ‘BBB-/Estable/A-3’ de S&P Global Ratings.

Consideramos que Davivienda cuenta con una adecuada estructura organizacional, segregada entre las áreas de negocio, riesgo y operaciones (front, middle y back office). Esta estructura ha cambiado conforme la evolución del banco, ha tenido mayor integración a Grupo Bolívar en gestión de riesgos y gobierno corporativo, y ha incursionado en Centroamérica con la adquisición e integración de las filiales locales. En los avances de gobierno corporativo ha empezado a vincular filiales nacionales e internacionales a los comités del banco para transferir las buenas prácticas de riesgos y de gobierno.

Capital y solvencia: Política de capitalización de dividendos conservadora y capacidad de generación de dividendos adecuada lo que ha derivado en niveles de solvencia individual crecientes, pero en la solvencia consolidada persiste la disminución.

El crecimiento de la cartera y la devaluación del peso podrían continuar disminuyendo la solvencia consolidada hacia niveles de 11% al cierre del año. En sentido contrario, la solvencia individual total se ubicó en 14,6% a junio de 2016, el máximo nivel desde hace dos años (Gráfico 3); a esto se sumó el aumento en la solvencia básica que pasó a 8,6% desde 8,3% en junio de 2015, con lo que su aporte a la solvencia total pasó a 58,6% de 56,5%. Para el cierre del año esperamos una disminución del nivel de solvencia, que se ubicaría en torno a 13%, en caso de mantener el ritmo actual de crecimiento de la cartera.

Gráfico 3

Solvencia individual

La mejora en la solvencia individual de Davivienda es resultado de una política conservadora de

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59% registrado a junio de 2016 continúa siendo inferior al de la industria bancaria, cuya solvencia se componía en 60% de instrumentos de capital primario.

Consideramos que el portafolio de inversiones de Banco Davivienda presenta una baja exposición a factores de riesgo de crédito al estar invertido en más de 65% en títulos que emite o garantiza el Gobierno Nacional, mientras que los demás emisores de deuda privada cuentan con una participación individual inferior a 1%. De estos se excluyen las inversiones forzosas en Títulos de Desarrollo Agropecuario y los TIPS. La concentración en títulos del Gobierno Nacional hace que este portafolio sea utilizable como fuente alternativa de liquidez. Por otro lado, la duración promedio inferior a 2,5 años, con concentración en tasa fija y UVR, evidencia una moderada exposición a riesgos de mercado. No observamos sobrepasos de las políticas de riesgo de mercado. Con base en la metodología estándar de la Superfinanciera, la relación de VaR a Patrimonio técnico disminuyó a 2,51% de 3,98% entre junio de 2016 y junio de 2015.

Rentabilidad: Davivienda continúa mostrando un resultado financiero sobresaliente que continuará sosteniendo la generación interna de capital, aun en un entorno de alta competencia y presión en el margen de interés.

Durante 2016, el buen desempeño de los ingresos del portafolio de renta fija compensó en buena medida el mayor gasto de provisiones y el costo del fondeo, cuyas tasas de crecimiento fueron superiores a las del promedio de la industria. Para 2017, esperamos un crecimiento en la utilidad neta de 10% y no

pronosticamos cambios en términos de rentabilidad, en la medida en que el gasto de provisiones podría absorber el beneficio de la disminución de las tasas de interés.

Durante 2016, el crecimiento de la cartera ha demandado un incremento considerable en el gasto de provisiones (relacionadas con el crecimiento y, en menor proporción, al deterioro de cartera) que

consideramos que se mantendrá en el 2017, ante el entorno de desaceleración de la economía, entre otros factores. A junio de 2016, la utilidad neta de Davivienda individual aumentó 25,1% anual. En este resultado se destaca el importante crecimiento anual de los ingresos por inversiones superior al 100% que

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Gráfico 4

Rentabilidad sobre el activo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

Gráfico 5

Rentabilidad sobre el patrimonio

Calidad del activo: Davivienda mantendrá un adecuado desempeño en la calidad y cobertura de su cartera. Sin embargo, esperamos una desmejora por la profundización en sectores de mayor riesgo, deterioro de clientes particulares, los retos que imprimen la desaceleración de la economía y la menor capacidad de pago de los hogares.

Deterioros puntuales en el segmento comercial han generado variabilidad en los indicadores de calidad de cartera de Davivienda, similares a los de otros grandes bancos. Consideramos que Davivienda ha

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y productos. Las mayores participaciones se encuentran en construcción, superior al 9%, seguido de manufacturas, con 8%, y transporte cuya participación se redujo hacia 5%. Davivienda podrá acometer la desaceleración en construcción con una sustitución de crédito constructor de vivienda hacia

infraestructura. Consideramos que el análisis que Davivienda realizó el año anterior sobre la exposición a petróleo y relacionados le permitió mantener una adecuada calidad en ese segmento; sin embargo, notamos una exposición en industrias manufactureras que se afectará negativamente por la

desaceleración de la economía. De igual forma, Davivienda considera que un mayor crecimiento en pyme es un asunto estratégico, lo que podrá desmejorar en la calidad de cartera, pero que podría ser

compensado con el crecimiento en comercial en deudores de alta calidad crediticia.

La participación de Davivienda en proyectos de infraestructura de cuarta generación (4G) y asociaciones público privadas (APP) incrementará su cartera, entre 2018 y 2019, y consideramos que han realizado un análisis de riesgo-retorno que mantendrá estos créditos rentables.

Gráfico 6

Indicador de cartera vencida

El indicador de cartera vencida (ICV) de Davivienda presentó un menor desempeño frente al de sus pares y la industria bancaria (Gráfico 6), situación que se deriva principalmente del deterioro en clientes del segmento comercial. Parte de esta cartera tuvo castigos al cierre del primer semestre y esto explica la mejora en el indicador al cierre de junio; no obstante, aun excluyendo estos créditos el ICV del segmento comercial, se mantendría superior al registrado al cierre de 2015 de 1,4%.

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masivo, esperamos una desmejora en el ICV total de Banco Davivienda hacia 3,5% entre 2016 y 2017 con una disminución de la cobertura alrededor de 130%.

El cubrimiento de la cartera y leasing de Banco Davivienda se ha ubicado dentro de los promedios de la industria y de sus pares, con una leve disminución durante el segundo trimestre del año por los casos ya mencionados en la cartera comercial. De forma particular, en consumo la cobertura continua siendo inferior a la de sus pares e industria, pero superior a 110%. En cartera comercial, a pesar de los castigos, este indicador cerró en 171,6% a junio de 2016. Destacamos positivamente la mayor cobertura en cartera hipotecaria, en promedio superior a160%, lo cual cobra relevancia al tener en cuenta un valor del préstamo respecto al valor del inmueble (LTV, por sus siglas en inglés) en torno a 40%.

Fondeo y liquidez: Estructura de fondeo concentrada en depósitos con una mayor participación de mercado minorista en comparación con la industria bancaria. Liquidez adecuada en relación con sus depósitos y exigibilidades, pero podría continuar disminuyendo por las tasas de crecimiento de la cartera.

El fuerte crecimiento de la cartera en los últimos años, así como las presiones de liquidez que ha venido afrontando el sistema financiero han afectado negativamente nuestra evaluación del riesgo de liquidez. Estos elementos se han reflejado en un decrecimiento del indicador de riesgo de liquidez (IRL) y la relación de activos líquidos sobre los depósitos y exigibilidades de Davivienda. Consideramos que es positivo que el banco continúe siendo un emisor de bonos recurrente, lo cual lo ubica en la segunda posición a junio de 2016 y muestra su capacidad de acceso al mercado de capitales.

La principal fuente de fondeo continuaron siendo los certificados de depósitos a términos (CDTs) con un aumento notorio en su participación sobre el total de pasivos, la cual pasó a 29,2% en junio de 2016 desde 24% en el mismo mes de 2015. Davivienda tiene como objetivo continuar diversificando sus depósitos en minoristas, lo cual ha logrado en mayor medida con un mayor costo de fondeo, particularmente en los CDTs; los recursos de este tipo de inversionistas pasaron a representar el 29,1% desde 26,4% de este instrumento entre junio de 2016 y diciembre de 2015. Esto también explica, en parte, el crecimiento de 42% de los CDTs en el último año en contraste con el modesto crecimiento de las cuentas de ahorro y casi nulo de las cuentas corrientes. Davivienda también optó por una mayor participación de operaciones interbancarias.

Davivienda se ha caracterizado por mantener indicadores de estructura de fondeo por canal de captación y tipo de inversionista mejores que los de otros grandes bancos con igual calificación. A junio de 2016, en las cuentas de ahorros, principal fuente de fondeo, 80,84% se capta a través de la red de oficinas y 32% son recursos de personas naturales. Sin embargo, durante 2016, la renovación de CDTs se redujo por la estrategia de alargamiento de plazos y enfoque en el mercado minorista.

Davivienda continúa mostrando una diversificación adecuada por inversionistas, de tal forma que la participación de los 20 mayores depositantes en cuentas de ahorro disminuyó a 23% en junio de 2016 desde 25% en agosto de 2015, y en cuentas corrientes a 12% de 15%. En los CDTs, la concentración en los 20 mayores depositantes aumentó levemente a 36,5% frente a 35% a agosto de 2015. La participación de este tipo de instrumentos con duración inferior a 12 meses aumentó 200 pb. con 44% sobre el total de CDTs al cierre de junio de 2016.

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debe al importante crecimiento que presentó la cartera del banco y con las presiones de liquidez que ha afrontado el sistema financiero desde el 2015, y a pesar del crecimiento anual de los depósitos del 22%, muy superior al 9% y 11% presentado por los pares y la industria a junio de 2016.

Para 2017, la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la cartera podría disminuir la presión sobre la posición de liquidez, pero no esperamos que Davivienda vuelva a los amplios márgenes en dicho indicador como los observados en 2012 y 2013. La menor liquidez también se observa en la razón del indicador de riesgo de liquidez regulatorio (IRL) para la banda de 30 días que fue de 1,75 veces (x) promedio entre julio de 2016 y agosto de 2015, inferior al 1,84x promedio del año anterior. El nivel del IRL a 30 días de

Davivienda se encuentra por debajo de otros bancos comparables para quienes el indicador fluctúa entre 2,7x y 4x.

Gráfico 7

Activos líquidos sobre depósitos y exigibilidades

Administración de riesgos y mecanismos de control: Davivienda cuenta con una adecuada infraestructura para el control de riesgos financieros y no financieros. A través de la

Vicepresidencia de Riesgos y Control Financiero la entidad realiza un análisis integral de los

diferentes riesgos a los cuales están expuestas las diferentes áreas y líneas de negocio.

Durante 2016, Davivienda mejoró el proceso de cobranzas. Así, fortaleció su estructura y capacidad para lograr una mejor atención a los negocios en procesos jurídicos, concursales, acuerdos de ley y acuerdos privados. Por otro lado, destacamos el análisis, medición e implementación de indicadores para la gestión del riesgo de crédito y mercado dentro de las mejores prácticas en la industria bancaria. De forma

particular, Davivienda ha desarrollado mediciones para el riesgo de liquidez, siguiendo los lineamientos de Basilea III, pero ajustados a la regulación local.

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administración de riesgos operativos y las labores de control interno. Durante 2015, el banco realizó labores de gestión de la función de auditoría interna y la evaluación de la eficacia del sistema de control interno, cuyos hallazgos se informaron a la Presidencia y Junta Directiva.

Tecnología: Davivienda cuenta con una avanzada plataforma tecnológica que le permite tener un

adecuado control de sus operaciones manteniendo un bajo nivel de incidencias.

Durante 2016, Davivienda continuó invirtiendo en la mejora de sus procesadores y capacidad de

almacenamiento. De igual forma, realizaron la implementación de soluciones o aplicaciones para fortalecer el firewall interno, antimalware, entre otros, para la robustecer la seguridad de la información. Los

proyectos ejecutados durante 2016 también han considerado mejoras en las funcionalidades de las aplicaciones transaccionales tanto para empresas como para personas.

Los servicios transaccionales para productos bancarios de personas jurídicas y naturales son una fortaleza que el banco ha desarrollado en los últimos años y que le permiten diferenciarse en el mercado. Entre estos, se destacan los portales transaccionales y aplicativos móviles con estándares de seguridad de la información que son de vanguardia en la industria.

Contingencias: A agosto de 2016, el Banco Davivienda presentó procesos legales en contra, de diversa

índole, clasificados como eventuales o probables con pretensiones inferiores a 1% del patrimonio. Dichos procesos no representan una amenaza para la estabilidad financiera del banco.

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a confirmar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:

 Los indicadores de fortaleza patrimonial acordes con sus pares comparables y con un adecuado margen de holgura frente a los mínimos regulatorios.

 El sostenimiento de indicadores de rentabilidad en niveles superiores al sector y los pares.  La evolución en la calidad de la cartera acorde con nuestras expectativas y la coyuntura

económica.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:

 El aumento más allá de nuestras expectativas en la exposición del banco a economías cuyas calificaciones crediticias sean inferiores a Colombia.

 La disminución sostenida en los niveles de liquidez que nos lleven a considerar un cambio en el perfil de riesgo.

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III. PROGRAMAS Y EMISIONES DE BONOS

Programa de Emisión y Colocación De Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados de Banco Davivienda S.A. hasta por $6 Billones

CARACTERÍSTICAS DEL PROGRAMA

Títulos: Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados de Banco Davivienda S. A. hasta por $6 Billones. Emisor: Banco Davivienda S. A.

Monto Calificado: Cupo Global de emisión de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados de hasta $6 billones.

Monto en Circulación: $4,7 billones. Administrador: Deceval S. A. Representante Tenedores: Helm Fiduciaria S. A.

Emisiones Del Programa

Fecha De

Emisión Vencimiento Fecha De Plazo Rendimiento Monto Emitido ($ Millones)

2011

10-mar-11 10-mar-18 84 meses IPC + 3,88% 76.055 10-mar-11 10-mar-21 120 meses IPC + 4,19% 193.252 24-ago-11 10-mar-15 48 meses IPC + 3,6% 90.000 24-ago-11 10-sep-18 90 meses IPC + 3,99% 159.230 24-ago-11 10-sep-21 126 meses IPC + 4,23% 160.770

2012

25-abr-12 25-abr-22 120 meses IPC + 4,37% 181.400 25-abr-12 25-abr-27 180 meses IPC + 4,56% 218.600 15-ago-12 15-ago-22 120 meses IPC + 4,07% 174.147 15-ago-12 15-ago-27 180 meses IPC + 4,23% 230.050

2013

13-feb-13 13-feb-16 36 meses 5,14% 100.979 13-feb-13 13-feb-23 120 meses IPC + 3,23% 214.500 13-feb-13 13-feb-28 180 meses IPC + 3,47% 184.521 10-dic-13 10-dic-15 24 meses IBR + 2,01% 315.815 10-dic-13 10-dic-20 84 meses IPC + 4,29% 83.935

2014

15-may-14 15-may-17 36 meses IBR + 1,29% 255.686 15-may-14 15-may-19 60 meses IPC + 3,39% 183.359 15-may-14 15-may-24 120 meses IPC + 3,89% 160.955 09-oct-14 09-oct-16 24 meses 5,89% 273.000 09-oct-14 09-oct-17 36 meses IBR + 1,25% 90.000 09-oct-14 09-oct-19 60 meses IPC + 3,25% 109.000 09-oct-14 09-oct-24 120 meses IPC + 3,96% 128.000

2015

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El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó las calificaciones de deuda de largo plazo de ‘AAA’ de los Bonos Ordinarios y de ‘AA+’ de los Bonos Subordinados del

Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados del Banco Davivienda S. A. hasta por $6 billones.

La calificación del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados del Banco Davivienda S. A. hasta por $6 billones se fundamenta en la calificación de deuda de largo plazo de ‘AAA’ del Banco Davivienda S. A. La calificación de los bonos subordinados es inferior en un nivel (notch) a la calificación del emisor. Lo anterior obedece a que, en caso de una eventual liquidación del emisor, el pago a los tenedores estará sujeto irrevocablemente a la cancelación previa del pasivo externo y otras obligaciones no subordinadas.

La calificación del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados del Banco Davivienda S. A. hasta por $6 billones aplica a todas las emisiones del programa, siempre y cuando cumplan con las características estipuladas en el prospecto del programa y mencionadas en el presente documento de calificación.

Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Bonos Subordinados de Banco Davivienda S. A. 2015 hasta por $5 Billones

CARACTERÍSTICAS DEL PROGRAMA

Emisor Banco Davivienda S. A.

Monto calificado: Cupo global de emisión de bonos ordinarios y bonos subordinados por hasta COP5 billones.

Series: Según el plazo y tasa, las series de los bonos podrán ser Serie T, tasa DTF; Serie F, tasa Fija; Serie C, al IPC; Serie U, en UVR; Serie B, al IBR. Plazos: En atención a la clase de bonos emitidos, los plazos de vencimiento de cualquiera de las series previstas, podrán ser en número de meses de la siguiente manera: Bonos ordinarios: desde 18 hasta 240. Bonos

subordinados: desde 60 hasta 240.

Periodicidad de intereses: Los intereses serán pagados al vencimiento del periodo de remuneración. Los periodos podrán ser mensuales, trimestrales, semestrales o anuales, según se defina en el Aviso de Oferta Pública y se contarán a partir de la fecha de emisión y hasta el mismo día del correspondiente mes, trimestre, semestre o año siguiente, según sea el caso.

Pago de capital: Al vencimiento. Administrador: Deceval S. A. Representante tenedores: Helm Fiduciaria S. A.

Agentes colocadores: El agente líder colocador, será Corredores Davivienda S.A, Comisionista de Bolsa. Sin embargo, la entidad emisora también podrá actuar como agente colocador a través de sus oficinas o contratar a otros agentes colocadores.

Garantía: Capacidad de pago del emisor.

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó las calificaciones de deuda de largo plazo de ‘AAA’ de los Bonos Ordinarios y de ‘AA+’ de los Bonos Subordinados del

Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Bonos Subordinados del Banco Davivienda S. A. 2015 hasta por $5 billones.

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(notch) a la calificación del emisor. Lo anterior obedece a que, en caso de una eventual liquidación del emisor, el pago a los tenedores estará sujeto irrevocablemente a la cancelación previa del pasivo externo y otras obligaciones no subordinadas.

La calificación del Programa de Emisión y Colocación de Bonos Ordinarios y/o Bonos Subordinados del Banco Davivienda S. A. 2015 hasta por $5 billones aplica a todas las emisiones del programa, siempre y cuando cumplan con las características estipuladas en el prospecto del programa y mencionadas en el presente documento de calificación.

Proceso de Emisiones Múltiples y Sucesivas de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados

Davivienda 2010 hasta por $1 Billón en Bonos Ordinarios y hasta por $250.000 Millones en Bonos Subordinados

CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS

Títulos: Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados Davivienda 2010. Emisor: Banco Davivienda S. A.

Monto Calificado: Bonos Ordinarios: hasta $1 billón.

Bonos Subordinados: hasta $250.000 millones. Series en Circulación: Serie C y U.

Fecha de emisión: Bonos Ordinarios: 2ª emisión: 7 de octubre de 2010. Bonos Subordinados: 24 de febrero de 2010. Plazos: Bonos Ordinarios: 2ª emisión serie C: 7 años.

Bonos Subordinados: serie U: 10 años y serie C: 7 años. Rendimiento: Bonos Ordinarios: serie C7: (IPC + 3,63%).

Bonos Subordinados: serie U: (UVR + 5,5%) y serie C: (IPC + 5,25%). Periodicidad Pago de Intereses: Trimestre vencido.

Pago de Capital: Al vencimiento. Monto en Circulación: $446.050 millones. Administrador: Deceval S. A. Representante Tenedores: Helm Fiduciaria S. A.

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en revisión periódica confirmó las calificaciones de deuda de largo plazo de ‘AAA’ de los Bonos Ordinarios y de ‘AA+’ del Proceso de Emisiones Múltiples y Sucesivas de Bonos Ordinarios y Bonos Subordinados Davivienda 2010 por hasta $1 billón en Bonos Ordinarios y por hasta $250.000 millones en Bonos Subordinados.

La calificación del Proceso de Emisiones Múltiples y Sucesivas de Bonos Ordinarios y Bonos

Subordinados Davivienda 2010 por hasta $1 billón en Bonos Ordinarios y por hasta $250.000 millones en Bonos Subordinados se fundamenta en la calificación de deuda de largo plazo de ‘AAA’ del Banco Davivienda S. A. La calificación de los bonos subordinados es inferior en un nivel (notch) a la calificación del emisor. Lo anterior obedece a que, en caso de una eventual liquidación del emisor, el pago a los tenedores estará sujeto irrevocablemente a la cancelación previa del pasivo externo y otras obligaciones no subordinadas.

La calificación del Proceso de Emisiones Múltiples y Sucesivas de Bonos Ordinarios y Bonos

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La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del emisor y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos de acuerdo con los

requerimientos de BRC Investor Services.

BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la

información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad.

En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario enwww.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

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IV. ESTADOS FINANCIEROS

Datos en COP Millones

BALANCE GENERAL dic-13 dic-14 dic-15 jun-15 jun-16 Variación %

dic-14 / dic-15

Variación % jun-15 / jun-16

Variación % Pares

jun-15 / jun-16

Variación % Sector

jun-15 / jun-16 Activos

Disponible 2.974.255 Posiciones activas Inversiones 7.175.603 Valor Razonable Instrumentos de deuda Instrumentos de patrimonio Valor Razonable con cambios en ORI Instrumentos de deuda Instrumentos de patrimonio Costo amortizado En subsidiarias, filiales y asociadas A variación patrimonial - Entregadas en operaciones Mercado monetario - Derivados - Derivados - Negociación - Cobertura - Otros - - Deterioro 15.666 Cartera de créditos Comercial 20.156.965 Consumo 9.722.650 Vivienda 4.143.672 Microcrédito 75.880 Deterioro 1.186.938 Deterioro componente contraciclico Otros activos 3.770.179 Bienes recibidos en pago Bienes restituidos Otros 3.724.694 Total Activo 2.989.503 3.907.931 4.359.437 4.101.522 30,7% -5,9% 19,8% 17,1% del mercado monetario 380.854 323.626 315.604 - 791.341 -2,5% -8,7% 62,1% 7.767.192 9.236.236 9.499.213 9.157.534 18,9% -3,6% 12,9% 2,2% 2.363.055 2.396.136 1.878.810 1.819.620 1.889.748 -21,6% 3,9% -35,1% -29,1% 2.363.055 2.396.136 1.878.810 1.819.620 1.889.748 -21,6% 3,9% -31,7% -27,5% - - - - - -92,9% -81,2% 2.851.064 3.556.778 1.412.439 586.735 895.539 -60,3% 52,6% 41,6% 54,2% 1.496.687 1.973.912 1.412.439 586.735 895.539 -28,4% 52,6% 33,4% 53,5% 1.354.377 1.582.866 - - - -100,0% 160,9% 61,6% 1.228.598 1.176.247 1.214.596 1.235.991 1.207.502 3,3% -2,3% 79,7% -0,3% - - 2.994.855 2.559.105 2.977.161 16,3% 16,0% 16,4% - 114.160 129.730 123.892 -4,5% -20,0% 2,8% 748.552 641.098 1.192.233 2.653.530 1.546.448 86,0% -41,7% -42,0% -24,3% - 909.568 2.493.335 1.254.733 -49,7% -46,4% -30,9% - 282.665 160.195 291.715 82,1% 68,8% 136,6% - 434.745 229.999 519.375 125,8% 65,8% 58,5% - 434.745 229.999 519.375 125,8% 50,2% 48,1% - - - - 1202,6% 1221,4% 3.976 293.324 6.700 -97,7% -53,7% -67,3% 3.068 9.580 8.822 8.830 212,3% 0,1% -3,1% -4,0% y operaciones de leasing 32.605.953 39.224.475 46.450.272 41.635.863 50.969.389 18,4% 22,4% 9,4% 11,9% 24.696.556 24.786.563 21.731.119 27.605.805 0,4% 27,0% 8,6% 11,4% 11.461.918 12.778.007 12.035.874 13.729.866 11,5% 14,1% 11,1% 11,9% 4.685.048 10.815.245 9.639.166 11.867.912 130,8% 23,1% 17,5% 17,8% 91.534 108.521 102.900 109.681 18,6% 6,6% 10,9% 4,0% 1.347.812 1.676.543 1.529.718 1.933.791 24,4% 26,4% 20,3% 17,2% 306.276 362.769 361.522 343.479 410.084 -0,3% 19,4% 11,3% 12,5% 4.328.478 3.192.644 3.195.946 3.607.367 -26,2% 12,9% 10,2% 13,2% 45.485 38.363 24.730 5.061 47.127 -35,5% 831,2% 28,1% 55,4% de contratos de leasing - - 11.015 10.439 33.733 223,1% 1,9% 52,6% 4.290.115 3.156.898 3.180.446 3.526.507 -26,4% 10,9% 10,2% 12,7% 46.906.844 54.633.274 63.102.687 58.690.459 68.627.153 15,5% 16,9% 10,3% 11,2%

Pasivos

Depósitos 28.791.992 33.773.536 38.488.579 35.145.518 42.931.847 14,0% 22,2% 9,0% 11,1% Ahorro 14.695.514 17.133.401 19.367.064 17.753.126 20.264.580 13,0% 14,1% 9,8% 7,2% Corriente 4.559.385 5.088.733 5.048.186 4.604.013 4.449.399 -0,8% -3,4% -1,6% -3,2% Certificados de depósito a termino (CDT) 9.169.831 11.111.298 13.381.917 12.388.407 17.652.021 20,4% 42,5% 14,6% 23,9% Otros 367.263 440.104 691.411 399.972 565.846 57,1% 41,5% 0,3% 8,5% Créditos de otras entidades financieras 3.125.388 3.526.919 4.999.695 3.644.930 5.012.788 41,8% 37,5% 23,4% 22,2%

Banco de la República - - - -

-Redescuento 1.873.689 1.868.014 1.646.834 1.714.015 1.988.440 -11,8% 16,0% 38,6% 18,8% Créditos entidades nacionales 4.626 8 9 8.275 35.539 2,4% 329,5% -21,3% 16,7% Créditos entidades extranjeras 1.247.073 1.658.896 3.352.852 1.922.640 2.988.809 102,1% 55,5% 19,5% 25,2% Operaciones pasivas del mercado monetario 749.310 753.307 909.786 2.468.738 1.257.142 20,8% -49,1% -44,6% -22,8% Simultaneas 749.310 753.307 909.786 1.001.804 1.255.523 20,8% 25,3% 25,3% 35,6% Repos - - - 1.466.935 - -100,0% -86,8% -51,0% TTV´s - - - - 1.619

Titulos de deuda 6.398.156 7.332.640 8.727.347 8.088.214 8.287.099 19,0% 2,5% 19,4% 11,0% Otros Pasivos 1.844.775 2.308.089 2.258.764 2.265.004 3.060.249 -2,1% 35,1% 25,3% 23,3% Total Pasivo 40.909.620 47.694.492 55.384.171 51.612.404 60.549.125 16,1% 17,3% 10,1% 11,2% Patrimonio

Capital Social 62.190 62.190 71.074 71.074 76.784 14,3% 8,0% 0,0% 1,9% Reservas y fondos de destinación especifica 4.319.501 4.768.356 1.216.352 1.216.352 1.631.978 -74,5% 34,2% 27,6% 22,0% Reserva legal 3.752.374 3.865.303 652.469 652.469 1.051.179 -83,1% 61,1% 31,4% 24,3% Reserva estatutaria - - - -

-Reserva ocasional 567.127 903.053 563.883 563.883 580.799 -37,6% 3,0% -3,5% 4,3% Otras reservas - - - -

-Fondos de destinación especifica - - - - - 0,4% Superávit o déficit 885.852 1.107.086 5.105.675 5.192.148 5.605.847 361,2% 8,0% -4,8% -1,1% Ganancias/pérdida no realizadas (ORI) 11.384 17.344 1.056.878 627.852 992.247 5993,8% 58,0% -35,6% -21,2% Prima en colocación de acciones - - 4.133.667 4.133.667 4.676.804 13,1% 0,0% 2,9% Ganancias o pérdidas 729.680 1.001.151 1.325.415 598.480 763.420 32,4% 27,6% 35,5% 26,7% Ganancias acumuladas ejercicios anteriores - - 111.152 - 14.738 -37,3% -34,5% Pérdidas acumuladas ejercicios anteriores - - - - - 13,5% Ganancia del ejercicio 729.680 1.001.151 1.214.263 598.480 748.682 21,3% 25,1% 66,6% 43,6% Pérdida del ejercicio - - - - - 446,6% Ganancia o pérdida participaciones no controladas - - - -

(16)

ESTADO DE RESULTADOS dic-13 dic-14 dic-15 jun-15 jun-16 Variación % dic-14 / dic-15

Variación % jun-15 / jun-16

Variación % Pares

jun-15 / jun-16

Variación % Sector

jun-15 / jun-16

Cartera comercial 1.211.135 1.360.163 1.720.328 797.447 1.199.447 26,5% 50,4% 37,2% 37,7% Cartera consumo 1.580.294 1.685.964 1.970.659 952.285 1.104.353 16,9% 16,0% 13,4% 13,1% Cartera vivienda 710.141 980.980 1.004.904 486.558 567.191 2,4% 16,6% 18,4% 15,7% Cartera microcrédito 17.194 15.230 19.818 9.371 10.824 30,1% 15,5% 16,1% 12,0% Otros 80.795 72.554 - - - -100,0%

Ingreso de intereses cartera y leasing 3.599.558 4.114.892 4.715.708 2.245.661 2.881.815 14,6% 28,3% 27,8% 23,5% Depósitos 687.663 815.698 1.074.485 491.508 894.211 31,7% 81,9% 56,2% 58,5% Otros 524.672 554.816 719.384 336.356 469.640 29,7% 39,6% 38,7% 41,8% Gasto de intereses 1.212.336 1.370.514 1.793.869 827.864 1.363.852 30,9% 64,7% 50,2% 53,2% Ingreso de intereses neto 2.387.222 2.744.378 2.921.839 1.417.796 1.517.963 6,5% 7,1% 12,9% 5,5% Gasto de deterioro cartera y leasing 1.330.487 1.269.115 1.757.053 957.471 1.282.590 38,4% 34,0% 19,4% 16,5% Gasto de deterioro componente contraciclico 186.235 221.953 240.754 152.781 176.860 8,5% 15,8% 1,3% 6,6% Otros gastos de deterioro 69.577 70.953 - - - -100,0%

Recuperaciones de cartera y leasing 683.889 669.850 953.596 657.313 725.660 42,4% 10,4% 15,0% 5,7% Otras recuperaciones 251.858 243.402 23.671 19.713 23.083 -90,3% 17,1% -18,5% -19,9% Ingreso de intereses neto despues de deterioro y

recuperaciones 1.736.672 2.095.609 1.901.299 984.571 807.256 -9,3% -18,0% 8,1% -5,4% Ingresos por valoración de inversiones 1.287.649 755.249 7.664.331 2.978.725 3.634.124 914,8% 22,0% 42,6% -10,9% Ingresos por venta de inversiones 124.472 1.844.877 40.297 22.312 82.621 -97,8% 270,3% 395,6% 115,1% Ingresos de inversiones 1.412.121 2.600.126 7.704.628 3.001.037 3.716.746 196,3% 23,8% 44,4% -9,3% Pérdidas por valoración de inversiones 1.092.528 381.209 7.414.442 2.807.666 3.196.238 1845,0% 13,8% 45,6% -14,8% Pérdidas por venta de inversiones 68.510 1.956.028 35.979 20.906 13.507 -98,2% -35,4% 30,3% -16,2% Pérdidas de inversiones 1.161.038 2.337.237 7.450.421 2.828.572 3.209.745 218,8% 13,5% 45,6% -14,8% Ingreso por método de participación patrimonial - - 215.880 100.795 139.470 38,4% 17,3% 19,8% Dividendos y participaciones 61.428 123.870 31.960 12.296 25.524 -74,2% 107,6% -86,2% -69,8% Gasto de deterioro inversiones - - - -

-Ingreso neto de inversiones 312.511 386.758 502.047 285.555 671.995 29,8% 135,3% 9,9% 38,8% Ingresos por cambios 1.439.657 2.821.824 2.883.815 1.549.449 894.484 2,2% -42,3% 59,1% 41,9% Gastos por cambios 1.407.101 2.717.704 2.686.852 1.565.499 934.173 -1,1% -40,3% 61,6% 47,7% Ingreso neto de cambios 32.555 104.120 196.963 (16.050) (39.689) 89,2% 147,3% -28,8% -77,8% Comisiones, honorarios y servicios 757.438 821.605 645.581 315.313 343.386 -21,4% 8,9% 42,7% 30,5% Otros ingresos - gastos (139.825) (198.647) 68.210 38.623 152.606 -134,3% 295,1% 674,5% -1053,4% Total ingresos 2.699.351 3.209.445 3.314.099 1.608.012 1.935.554 3,3% 20,4% 39,7% 25,1% Costos de personal 780.035 838.400 957.472 471.192 509.690 14,2% 8,2% 15,1% 12,7% Costos administrativos 778.931 823.914 566.489 267.866 292.992 -31,2% 9,4% 13,3% 15,1% Gastos administrativos y de personal 1.558.967 1.662.313 1.523.961 739.058 802.683 -8,3% 8,6% 14,4% 13,7% Multas y sanciones, litigios, indemnizaciones y

demandas 14.349 7.186 7.908 3.243 5.248 10,0% 61,8% 43,7% 40,6% Otros gastos riesgo operativo 2.762 3.488 14.695 8.157 15.398 321,3% 88,8% -6,3% 8,1% Gastos de riesgo operativo 17.112 10.675 22.603 11.399 20.645 111,7% 81,1% 10,3% 19,8% Depreciaciones y amortizaciones 207.253 221.764 34.878 29.959 27.111 -84,3% -9,5% -19,0% -11,0% Total gastos 1.783.332 1.894.752 1.581.442 780.416 850.439 -16,5% 9,0% 11,7% 12,2% Impuestos de renta y complementarios 186.339 313.542 394.310 169.617 265.108 25,8% 56,3% 50,8% 25,1% Otros impuestos y tasas - - 124.085 59.499 71.325 19,9% 13,5% 11,9% Total impuestos 186.339 313.542 518.394 229.116 336.433 65,3% 46,8% 38,4% 20,8% Ganancias o pérdidas 729.680 1.001.151 1.214.263 598.480 748.682 21,3% 25,1% 66,6% 43,3%

(17)

INDICADORES dic-13 dic-14 dic-15 jun-15 jun-16 jun-15 jun-16 jun-15 jun-16

Rentabilidad

ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 12,8% 15,7% 16,8% 15,6% 17,6% 14,5% 18,4% 15,2% 17,6%

ROA (Retorno sobre Activos) 1,7% 2,0% 2,0% 1,9% 2,1% 2,4% 3,0% 2,1% 2,3%

Ingreso de intereses neto / Ingresos 88,4% 85,5% 88,2% 88,2% 78,4% 63,2% 51,1% 74,3% 62,7%

Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 7,0% 6,7% 6,0% 3,3% 2,8% 2,7% 2,8% 3,2% 3,0%

Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto 4,4% 4,2% 4,2% 4,3% 4,4% 4,0% 4,3% 4,4% 4,6%

Rendimiento de la cartera 11,6% 10,9% 10,6% 10,8% 10,9% 10,5% 10,7% 10,6% 11,0%

Rendimiento de las inversiones 3,0% 3,7% 3,7% 3,1% 6,4% 4,7% 6,7% 3,9% 6,2%

Costo del pasivo 3,2% 3,1% 3,4% 3,3% 4,1% 3,0% 3,6% 3,1% 3,8%

Eficiencia (Gastos Admin/ MFB) 57,8% 51,8% 46,0% 46,0% 41,5% 37,0% 30,3% 41,7% 37,9%

Capital

Relación de Solvencia Básica 7,9% 6,9% 7,6% 8,3% 8,5% 10,5% 9,4% 10,0% 9,4%

Relación de Solvencia Total 12,6% 13,0% 14,2% 14,6% 14,6% 16,7% 17,0% 15,5% 15,4%

Patrimonio / Activo 12,8% 12,7% 12,2% 12,1% 11,8% 16,4% 16,5% 13,5% 13,4%

Quebranto Patrimonial 9643,4% 11157,4% 10859,8% 9958,7% 10520,5% 4374,8% 4852,0% 1966,8% 2139,9%

Activos Productivos / Pasivos con Costo 107,7% 108,2% 109,6% 109,4% 109,4% 118,7% 119,4% 113,7% 113,9%

Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 64,4% 63,6% 50,1% 52,7% 55,3% 36,4% 38,0% 43,8% 46,0%

Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 4,9% 4,0% 3,4% 4,0% 2,5% 3,0% 3,0% 3,5% 3,2%

Liquidez

Activos Liquidos / Total Activos 14,6% 13,5% 11,4% 11,5% 10,0% 10,5% 10,2% 11,5% 11,3%

Activos Liquidos / Depositos y exigib 23,7% 21,8% 18,7% 19,3% 16,0% 17,5% 17,3% 18,1% 17,8%

Cartera Bruta / Depositos y Exigib 118,6% 121,4% 126,0% 123,8% 124,2% 116,6% 117,5% 110,0% 111,0%

Cuenta de ahorros / Total Pasivo 35,9% 35,9% 35,0% 34,4% 33,5% 34,0% 33,9% 35,5% 34,2%

Cuentas Corrientes / Total Pasivo 11,1% 10,7% 9,1% 8,9% 7,3% 13,8% 12,4% 11,6% 10,1%

CDT´s / Total pasivo 22,4% 23,3% 24,2% 24,0% 29,2% 22,7% 23,6% 24,2% 26,9%

Redescuento / Total pasivo 4,6% 3,9% 3,0% 3,3% 3,3% 2,1% 2,6% 3,4% 3,6%

Crédito entidades nacionales / total pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% 0,1% 0,3% 0,3%

Crédito entidades extranjeras / total pasivo 3,0% 3,5% 6,1% 3,7% 4,9% 6,6% 7,2% 4,3% 4,9%

Op. pasivas del mco monetario / total pasivo 1,8% 1,6% 1,6% 4,8% 2,1% 4,0% 2,0% 4,2% 2,9%

Distribución de CDTs por plazo

Emitidos menor de seis meses 21,2% 19,2% 17,2% 17,6% 13,6% 30,1% 25,6% 22,5% 17,9%

Emitidos igual a seis meses y menor a 12 meses 24,4% 20,7% 24,6% 24,0% 30,5% 14,5% 16,9% 20,8% 22,7%

Emitidos igual a a 12 meses y menor a 18 meses 17,4% 9,8% 17,0% 13,5% 19,4% 6,9% 12,0% 9,5% 13,6%

Emitidos igual o superior a 18 meses 37,0% 50,3% 41,2% 44,8% 36,5% 48,9% 56,4% 47,2% 45,7%

Calidad del activo Por vencimiento

Calidad de Cartera y Leasing 2,9% 2,9% 2,4% 3,0% 3,1% 2,6% 2,7% 3,0% 3,0%

Cubrimiento de Cartera y Leasing 151,0% 144,9% 176,0% 143,4% 143,4% 151,3% 162,5% 144,3% 150,7%

Indicador de cartera vencida con castigos 7,0% 6,4% 6,3% 6,7% 7,0% 5,4% 6,0% 6,6% 7,0%

Calidad de Cartera y Leasing Comercial 2,0% 2,2% 1,4% 2,2% 2,3% 2,1% 2,1% 2,3% 2,2%

Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 170,3% 161,9% 267,8% 172,6% 171,6% 164,1% 182,3% 163,4% 180,4%

Calidad de Cartera y Leasing Consumo 5,3% 4,9% 5,2% 5,8% 5,9% 4,9% 4,7% 4,8% 4,8%

Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 134,3% 131,0% 127,8% 116,4% 116,5% 132,3% 137,1% 128,4% 131,1%

Calidad de Cartera Vivienda 1,4% 1,8% 1,3% 1,3% 1,5% 2,2% 2,5% 1,9% 2,1%

Cubrimiento Cartera Vivienda 90,0% 72,1% 181,8% 183,0% 166,3% 159,5% 146,1% 152,7% 145,5%

Calidad Cartera y Leasing Microcredito 1,8% 3,0% 5,8% 6,3% 7,6% 10,0% 10,1% 6,4% 7,2%

Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 190,4% 134,1% 150,1% 137,6% 129,1% 91,6% 95,1% 112,2% 97,7%

Por clasificación de riesgo

Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 6,0% 5,8% 6,2% 6,5% 7,0% 6,4% 7,4% 6,7% 7,3%

Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 34,6% 33,3% 33,6% 32,9% 32,0% 33,1% 32,9% 32,3% 32,0%

Cartera y leasing C,D y E / Bruto 3,1% 2,9% 3,5% 3,5% 4,0% 3,6% 4,2% 3,9% 4,4%

Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 58,6% 58,1% 50,7% 52,8% 49,9% 53,8% 52,9% 50,8% 49,4%

Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 1,9% 2,0% 2,6% 2,4% 3,4% 3,2% 4,0% 3,4% 4,1%

Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 156,5% 149,0% 158,3% 136,1% 164,9% 188,4% 189,9% 178,5% 187,0%

Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 6,3% 5,4% 5,6% 5,8% 6,0% 5,3% 5,4% 4,9% 5,1%

Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 58,7% 55,2% 58,3% 55,8% 57,6% 63,7% 61,4% 60,5% 59,4%

Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 1,2% 1,4% 1,1% 1,1% 1,4% 2,3% 2,5% 1,8% 2,0%

Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E 15,9% 15,3% 28,4% 23,0% 29,5% 63,7% 65,0% 41,0% 41,9%

Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 1,2% 2,1% 4,0% 4,1% 5,3% 8,9% 8,8% 7,3% 8,1%

Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 89,4% 77,0% 83,9% 82,0% 83,9% 87,3% 86,7% 64,9% 56,1%

PARES SECTOR

IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co