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Marzo 2008
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.
La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
E.S.E. HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ
BRC INVESTOR SERVICES S. A. Seguimiento Semestral
Capacidad de pago BB+ (Doble B más)
Millones de pesos a 31/12/2007
Activos totales: $10.114; Pasivo: $3.205; Patrimonio: $6.909; Utilidad Operacional: $-300; Utilidad Neta: $-3
Historia de la calificación:
Revisión Periódica : 09/2007 BB+ (Doble B Más) Calificación inicial : 08/2006 BBB (Triple B )
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005, 2006 y 2007 y no auditados a junio de 2006 y 2007.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la calificación: BB+ (Doble B más) en capacidad de
pago a la E.S.E. Hospital Piloto de Jamundí en
grado de no inversión, en la revisión periódica del 28 de septiembre de 2007.
El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.
El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:
La E.S.E. Hospital Piloto de Jamundí estableció en su Plan Maestro 2004 – 2008 la búsqueda de la acreditación, el proceso de certificación ISO 9001
y la remodelación de la infraestructura.
Para ello ha implementado un sistema de gestión de calidad, responsable de los procesos misionales, de apoyo y de dirección. En cuanto a la infraestructura, la entidad tomó el crédito que estaba contemplado en la revisión periódica con un monto de $1.800 millones, a 15 años y 2 años de gracia, línea Findeter a través de Infivalle, con el fin de terminar las áreas de consulta externa y servicios generales e intermedios que corresponden a la tercera etapa de la obra.
La ampliación de la capacidad instalada le ha permitido a la entidad prestar servicios de nivel II y con ello ampliar su cobertura a los usuarios de áreas rurales que no pueden acceder a otras instituciones por las distancias y los costos de desplazamiento.
Igualmente, se han hecho nuevas contrataciones con el Seguro Social, Servicio Occidental de Salud, Coomeva, Confenalco, Saludcoop y Salud Total. Además los servicios a las EPS se ampliaran a través la consulta externa, odontología, programas de promoción y prevención, laboratorio clínico, rayos X y ginecobstetricia, dado que antes sólo se prestaba el servicio de urgencias. La entidad prevé que gracias a estas nuevas instalaciones se incrementen en un 16% sus ingresos para el presente año.
E.S.E Hospital Piloto de Jamundí
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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La razón corriente en el 2007 fue de 1,7 lo que evidencia que se cumpla con las obligaciones de
corto plazo al utilizar los recursos disponibles. De
otro lado, el ciclo de efectivo muestra una disminución, explicada por el aumento en la rotación de las cuentas por cobrar que pasó de 139 días en el 2006 a 94 días en el 2007 producto de la gestión que ha hecho la administración por medio de seguimientos y cobros mensuales para poder llegar a un óptimo de 65 días.
No obstante, el margen operacional y el margen EBITDA siguen siendo negativos, lo que evidencia
que las coberturas de deuda serán negativas. Esta
situación genera un riesgo alto en el pago de la deuda, ya que los recursos propios no serán suficientes.
Es necesario esperar a que se consolide la ampliación del mercado que está esperando la entidad en el corto plazo, con el fin de determinar si la entidad deberá buscar fuentes adicionales de financiación para cumplir con sus obligaciones financieras.
2. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Reconocimiento del servicio por parte de la población.
Nueva infraestructura que permite prestar nuevos servicios.
Atención de pacientes las 24 horas.
Prestación de algunos servicios de segundo nivel de complejidad.
Oportunidades
Prestación de servicios de mayor nivel de complejidad.
Direccionamiento a la prestación de servicios al régimen contributivo.
Disminución de la remisión de pacientes a otras instituciones de municipios aledaños.
Debilidades
Limitadas fuentes de ingresos. Lenta rotación de cartera.
Dependencia de la administración municipal. Reducido tamaño del mercado.
Falta de normalización y caracterización en los procesos.
Composición de usuarios en estratos bajos, con bajo poder adquisitivo.
Márgenes de rentabilidad decrecientes y negativos para el último año.
Amenazas
Cambios en la legislación de salud.
Limitado desarrollo de la calidad económica del municipio y de su área de influencia.
Población atendida con necesidades básicas insatisfechas y sin la totalidad de los servicios públicos básicos.
Incremento de población de bajos recursos que no se encuentre asegurada.
Rezagos en las transferencias para cubrir los gastos incurridos en la atención de los vinculados. Debido a su naturaleza pública se encuentra expuesta a riesgos políticos que podrían comprometer en el largo plazo la continuidad de las estrategias y por lo tanto su estabilidad financiera.
3. DESEMPEÑO FINANCIERO
Rentabilidad
9
Los ingresos de la entidad se ven cada vez más diversificados gracias a la ampliación de la capacidad instalada y la prestación de servicios de nivel I y nivel II como se puede ver en la siguiente gráfica.Gráfica 1. Composición de los Ingresos
Fuente: E.S.E. Hospital Piloto de Jamundí 7% 28% 14% 7% 26% 18%
Rég. Contributivo Rég. Subsidiado Vinculados PyP Recursos de Capital Otros
E.S.E Hospital Piloto de Jamundí
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Tabla 1. Indicadores de Rentabilidad
2005 Jun-2006 2006 Jun-2007 2007
Crecimiento en Ventas 43,96% -50,53% -4,80% 48,99% 51,72%
Margen Bruto 17,11% -6,16% -13,86% -7,55% 4,88%
Margen Operacional 14,55% -15,66% -22,10% -14,12% -4,04%
Margen Neto 20,34% -0,01% -6,17% -0,14% -0,04%
Margen EBITDA 16,49% -10,69% -16,71% -11,93% -1,77%
ROA 14,31% 0,00% -3,80% -0,06% -0,03%
ROE 16,55% 0,00% -4,31% -0,08% -0,05%
Fuente: E.S.E. Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services.
9
Se espera que ésta tendencia continúe con la prestación de servicios en sus nuevas instalaciones y que el número de usuarios siga aumentando como lo evidencian sus ingresos con un incremento del 51,72% en el 2007.Liquidez
9
En el ciclo de efectivo se ha reducido la brecha que hay entre sus cuentas por cobrar y sus cuentas por pagar a 53 días en el 2007 debido a la gestión que viene realizando la administración para el cobro de la cartera.9
La relación de efectivo pasó de 13,32% en el 2006 a 2,26% en el 2007, lo que evidencia una reducción importante de los niveles de liquidez de la entidad por el pago de los gastos financieros, los cuales aumentaron en 184,92% para el 2007 como consecuencia de la adquisición de la nueva deuda.Deuda
9
El crédito se tomó con las condiciones establecidas por un monto de $1.800 millones a 15 años y 2 años de gracia, siendo una línea Findeter a través de Infivalle.9
El pago de los intereses de la deuda se ha cancelado oportunamente ya que la garantía del proyecto son dos contratos por capitación con las EPS-S Cafesalud y Coosalud. La entidad espera que los ingresos aumenten por estos dos contratos como consecuencia del cambio regulatorio que vivió el sector en 2006, según el cual se ampliará a universal la cobertura de salud en el país.9
Las coberturas de la deuda siguen siendo negativas en el 2007 por sus resultados negativos, tanto del EBITDA como de la utilidad operacional, lo que puede generar un riesgo de no pago, ya que los recursos propios no serán suficientes para cumplir con la obligación financiera.4. CONTINGENCIAS
Actualmente la E.S.E Hospital Piloto de Jamundí no registra contingencias que puedan generar un detrimento patrimonial significativo en caso de resolverse de manera desfavorable
E.S.E Hospital Piloto de Jamundí
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Anexo 1: Balance General
HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ Balance General (en miles de pesos)
2004 2005 Jun-06 2006 Jun-07 2007 ACTIVO
Activo Corriente
Efectivo 173.785 370.212 211.884 254.229 477.266 52.437
Inversiones 21.886 27.609 30.057 30.358 45.238 48.274
Deudores 2.088.479 1.776.964 1.978.904 1.531.719 2.932.545 1.942.557
Inventarios 20.720 25.157 65.073 92.898 108.074 278.038
materiles para la prestacion del servicio - 25.157 - 92.898 - 278.038
Total Activo Corriente 2.304.870 2.199.942 2.285.918 1.909.204 3.563.123 2.321.306
Propiedades, Planta y Equipo 712.265 1.975.938 2.585.821 2.498.466 2.458.749 4.139.517
Otros Activos 3.091.107 3.149.396 3.465.106 3.570.224 3.654.648 3.653.850
Total Activo no Corriente 3.803.372 5.125.334 6.050.927 6.068.690 6.113.397 7.793.367
TOTAL ACTIVO 6.108.242 7.325.276 8.336.845 7.977.894 9.676.520 10.114.673
PASIVO
Pasivo Corriente
Obligaciones financieras 137.920 67.477 34.144 150.000 1.082.924 181.013
Cuentas por pagar 1.155.066 860.211 939.341 661.651 1.251.414 1.071.520
Obligaciones laborales 63.408 61.996 147.883 60.431 204.808 79.535
Pasivos Estimados 11.108 - 90.076 86.772 106.195
-Total Pasivo Corriente 1.367.502 989.684 1.211.444 958.854 2.645.341 1.332.068
Pasivo no Corriente
Obligaciones financieras - - - - - 1.800.000
Pasivos Estimados - - - - - 73.575
Total Pasivo no Corriente - - - - - 1.873.575
TOTAL PASIVO 1.367.502 989.684 1.211.444 958.854 2.645.341 3.205.643
PATRIMONIO
Patrimonio Institucional 4.740.740 6.335.592 7.125.401 7.019.040 7.031.179 6.909.030
Total Patrimonio 4.740.740 6.335.592 7.125.401 7.019.040 7.031.179 6.909.030
E.S.E Hospital Piloto de Jamundí
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Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias
HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ Estado de Resultados
(en miles de pesos)
2004 2005 Jun-06 2006 Jun-07 2007
INGRESOS OPERACIONALES 3.579.557 5.152.960 2.548.931 4.905.570 3.797.527 7.442.921
Venta de Servicio 3.579.557 5.152.960 2.548.931 4.905.570 3.797.527 7.417.921
Servicios de salud 3.579.557 5.152.960 2.548.931 4.905.570 3.797.527 7.421.549
Devoluciones - - - - - -3.628
Transferencias - - - - - 25.000
Transferencias Corrientes Recibidas - - - - - 25.000
COSTO DE VENTA DE SERVICIOS 3.106.344 4.271.065 2.705.889 5.585.274 4.084.061 7.080.074
Servicios de Salud 3.106.344 4.271.065 2.705.889 5.585.274 4.084.061 7.080.074
UTILIDAD BRUTA 473.213 881.895 -156.958 -679.704 -286.534 362.847
GASTOS OPERACIONALES 140.066 132.162 242.183 404.452 249.521 663.186
De Administración 65.065 32.143 115.599 139.880 166.371 494.450
Contribucciones Imputadas - - - - - 217
Generales - 1.702 - 98.769 - 452.427
Impuestos, Contribucciones y Tasas - 30.441 - 41.111 - 41.806
Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Amortizaciones 75.001 100.019 126.584 264.572 83.150 168.736
Provisiones diversas - - - 7.363 -
-Provision Para Contingencias - 455 - 89.200 -
-Depreciación - 99.564 - 168.009 - 168.736
UTILIDAD OPERACIONAL 333.147 749.733 -399.141 -1.084.156 -536.055 -300.339
Otros Ingresos 39.634 484.733 404.687 980.774 550.625 865.195
Financieros 1.828 2.287 367 831 237.232 238.163
Extraordinarios 249.493 573.360 574.127 900.395 234.049 574.500
Ajuste Años Anteriores -211.687 -90.914 -169.807 79.548 79.344 47.313
Ordinarios - - - - 5.219
Otros Egresos 35.072 186.230 5.716 199.380 19.986 568.074
Comisiones 47
Financieros 35.072 20.264 5.716 15.118 19.986 104.036
Extraordinarios 165.966 184.262 463.991
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 337.709 1.048.236 -170 -302.762 -5.416 -3.218
UTILIDAD NETA 337.709 1.048.236 -170 -302.762 -5.416 -3.218
E.S.E Hospital Piloto de Jamundí
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Anexo 3: Principales indicadores financieros
HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ Indicadores financieros
2004 2005 Jun-2006 2006 Jun-2007 2007
RENTABILIDAD
Crecimiento en Ventas #¡VALOR! 44% -51% -5% 49% 52%
Margen Bruto 13% 17% -6% -14% -8% 5%
Margen Operacional 9% 15% -16% -22% -14% -4%
Margen Neto 9% 20% 0% -6% 0% 0%
Margen EBITDA 11% 16% -11% -17% -12% -2%
ROA 6% 14% 0% -4% 0% 0%
ROE 7% 17% 0% -4% 0% 0%
LIQUIDEZ
Relación de efectivo 8% 17% 9% 13% 13% 2%
Razón Corriente 1,685 2,223 1,887 1,991 1,347 1,743
Prueba Ácida 1,670 2,197 1,833 1,894 1,306 1,534
ACTIVIDAD
Rotación CxC (Días) 210,04 124,14 139,75 112,41 139,00 93,96
Rotación CxP (Días) 133,86 72,51 62,49 42,65 55,15 54,48
Rotación de Inventario (Días) 2,40 2,12 4,33 5,99 4,76 14,14
Ciclo de efectivo 78,58 53,76 81,59 75,75 88,61 53,61
ENDEUDAMIENTO
Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 100% 100% 100% 42%
Total Pasivo / Patrimonio 29% 16% 17% 14% 38% 46%
Deuda / Pasivo Total 19% 11% 12% 14% 31% 22%
Gastos Financieros / Ventas 0,98% 0,39% 0,22% 0,31% 0,53% 1,40%
Utilidad Operacional / Gastos Financieros 9,499 36,998 -69,829 -71,713 -26,822 -2,887
EBITDA / Gastos Financieros 11,637 41,934 -47,683 -54,212 -22,661 -1,265
EBITDA / Deuda Total 1,559 7,892 -1,874 -6,145 -0,556 -0,190
Deuda / Patrimonio 0,055 0,017 0,020 0,019 0,116 0,100
