Incidencia de la economía peruana en los fondos de pensiones de los trabajadores trujillanos afiliados al sistema privado de pensiones

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(1)TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS. TESIS PARA OPTAR EL TITULO DE CONTADOR PÚBLICO INCIDENCIA DE LA ECONOMÍA PERUANA EN LOS FONDOS DE PENSIONES DE LOS TRABAJADORES TRUJILLANOS AFILIADOS AL SISTEMA PRIVADO DE PENSIONES. AUTOR: Bachiller. HECTOR ENRIQUE ALVA CARRANZA. ASESOR: C.P.C. JAIME MONTENEGRO RIOS. TRUJILLO – PERÚ 2016. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(2) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. DEDICATORIA. A mis padres por su incondicional apoyo en todo momento, así sea una situación difícil… cuando más los necesito, más me apoyan.. A todos los profesores de la Escuela Académico Profesional de Contabilidad y Finanzas. Todos aportaron de alguna manera en mi formación.. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(3) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. AGRADECIMIENTO. Al profesor Jaime Montenegro Ríos por su atinada asesoría en el presente trabajo de investigación.. A los miembros del jurado, por las correcciones que le hicieron a esta tesis para hacerla mejor, y así dejar un mejor recuerdo a mi facultad para futuras referencias.. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(4) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

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(6) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. RESUMEN. El propósito de la presente investigación es analizar y explicar los efectos de la actual disminución del crecimiento económico nacional sobre los fondos de los pensionistas trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones, con el motivo de proporcionar información relevante acerca de este tema de interés general. El método científico aplicado en esta investigación es el método descriptivo – explicativo ya que en base a los resultados se establecerán las características, deficiencias o ventajas de cada tipo de fondo de pensiones y la propensión de cada uno de variar en su rentabilidad debido a los efectos de la situación económica, precisando también a que se debe dicha variación. Asimismo, se usaron la indagación, extracción de resúmenes, bases de datos oficiales, consulta bibliográfica y reportes periodísticos cómo técnicas e instrumentos para la recolección y procesamiento de datos para los resultados de esta tesis. Se concluye que, las fluctuaciones en la rentabilidad de los fondos administrados por las AFP son ocasionadas por la inestabilidad de la economía peruana como lo demuestran los indicadores económicos como son el PBI, IGBVL e Inversiones Extranjeras Directas y cotizaciones de metales. Guardan una relación directa estos valores económicos con la rentabilidad obtenida por los fondos de pensiones.. Palabras clave: Economía, fondos de pensiones y Sistema Privado de Pensiones.. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(7) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. ABSTRACT. The purpose of the present investigation is to analyze and explain the effects of the current reduction of national economic growth on the funds of pensioners of trujillo affiliated to the Private Pension System, in order to provide relevant information on this topic of general interest. The scientific method applied in this research is the descriptive - explanatory method since on the basis of the results will establish the characteristics, deficiencies or advantages of each type of pension fund and the propensity of each to vary in its profitability due to the effects of the economic situation, specifying also that such variation is due. It is concluded that the fluctuations in the profitability of the funds managed by the AFPs are caused by the instability of the Peruvian economy as evidenced by economic indicators such as GDP, IGBVL and Foreign Direct Investment and metal prices. These economic values are directly related to the profitability obtained by the pension funds. Also, the investigation, extraction of abstracts, official databases, bibliographic research and journalistic reports were used as techniques and instruments for the collection and processing of data for the results of this thesis.. Key words: Economics, pension funds and Private Pension System.. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(8) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. INDICE DEDICATORIA. i. AGRADECIMIENTO. ii. RESOLUCIONES DE DECANATO. iii. RESUMEN. v. ABSTRACT. vi. INDICE. vii. I INTRODUCCIÓN. 1. 1.1. ANTECEDENTES Y JUSTIFICACION DEL ESTUDIO. 1. 1.1.1. Antecedentes del estudio. 1. 1.1.2. Justificación del estudio. 3. 1.2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA. 5. 1.3. OBJETIVOS. 5. 1.3.1. Objetivo General. 5. 1.3.2. Objetivos Específico. 6. 1.4. MARCO TEORICO. 6. 1.4.1. Teoría de los ciclos económicos. 6. 1.4.2. Hipótesis de la inestabilidad financiera. 8. 1.4.3. Teoría moderna de portafolios. 10. 1.5. MARCO CONCEPTUAL. 11. 1.5.1. El Sistema Privado de Pensiones en el Perú. 11. 1.5.2. Administradoras de fondos de pensiones (AFP). 14. 1.5.3. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. 20. 1.5.4. Bolsa de Valores de Lima. 20. 1.5.5. Instituto Nacional de Estadística e Informática. 20. 1.5.6. Banco Central de Reserva del Perú. 21. 1.6. HIPOTESIS. 21. 1.7. VARIABLES. 21. II MATERIALES Y METODO. 22. 2.1. MATERIALES DE ESTUDIO. 22. 2.1.1. Población. 22. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(9) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 2.1.2. Muestra 2.2. DISEÑO DE INVESTIGACIÓN. 23 24. 2.2.1. Según el periodo. 24. 2.2.2. Según el análisis. 24. 2.3. METODOS Y TECNICAS. 24. 2.3.1. Método. 24. 2.3.2. Técnicas o instrumentos de recolección de datos. 24. 2.3.3. Técnicas de procesamiento de datos. 24. III RESULTADOS. 25. 3.1.. 25. PRESENTACION DE DATOS. IV DISCUSIÓN. 46. CAPITULO V: CONCLUSIONES. 49. CAPITULO VI: RECOMENDACIONES. 50. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS. 51. LINKOGRAFIA. 53. ANEXOS. 55. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(10) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. I.- INTRODUCCION 1.1.. ANTECEDENTES Y JUSTIFICACION DEL ESTUDIO 1.1.1. Antecedentes del Estudio La bibliografía encontrada sobre el Sistema Privado de Pensiones describe diferentes aspectos como son: la historia desde su creación en 1992 y evolución hasta las reformas realizadas a partir del año 2012, sus principales características, las reglas de juego que lo rigen y la rentabilidad y eficiencia que ha demostrado. El uno de los libros es: Rojas, J. (2014). El Sistema Privado de Pensiones en el Perú. Fondo Editorial Pontificia Universidad Católica del Perú. Lima.. También existen estudios científicos previos a esta investigación donde se tratan los términos involucrados en la materia económica relacionada al Sistema Privado de Pensiones conceptualizando cada uno de ellos y formando la base del marco teórico desarrollado. Estos trabajos son los siguientes: Miñano, M. (2009). Situación y perspectivas de desarrollo del sistema privado de pensiones en el Perú. Tesis para optar el título de Licenciado en Administración. Universidad Nacional de Trujillo. Trujillo. Moreyra, P; García, J. (2013). Diseño de un esquema para el análisis y mejora de las relaciones estratégicas entre los distintos participantes del sistema privado de pensiones peruano. Tesis para optar el grado de Maestro en Administración de Empresa (MBA). Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC). Lima.. Para la recolección, procesamiento y presentación de datos, así como la interpretación de los resultados de estos, el modelo se fue tomado de dos investigaciones precedentes en las que se desarrolla todo lo relacionado al mercado de valores en el Perú, así como la incidencia de los factores económicos en los agentes que interactúan en ese mercado.. 1 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(11) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Romero, M. (2009). El mercado de capitales en el Perú 2007-2008. Tesis para optar el título de Licenciado en Economía. Universidad Nacional de Trujillo. Trujillo. Vargas, V. (2013). Factores macroeconómicos y de mercado de la iliquidez en el mercado bursátil peruano. Tesis para optar el grado de Magister en Economía. Pontificia Universidad Católica del Perú. Lima. Ambas tesis concluyen una premisa similar, la relación significativa entre la iliquidez del mercado bursátil y la estructura temporal de tasas de interés que incorpora información de las primas por liquidez del mercado de deuda. En simples palabras, el mercado bursátil se queda sin dinero líquido por el servicio a la deuda que es aumentado por las tasas de interés y no tiene la capacidad para generar más rendimiento en el mercado.. En cuanto a las conclusiones del trabajo de investigación, se consultaron dos estudios previos que deducen situaciones similares, pero en periodos de tiempo diferentes, con fenómenos, indicadores, resultados diferentes inmersos en una realidad diferentes. Estas tesis son las siguientes: Vásquez, P (2012). Influencia de la Crisis Económica Internacional en los fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones. Tesis para optar el título de Contador Público. Universidad Nacional de Trujillo. Trujillo. Concluye que la crisis económica internacional ocasionada por lo burbuja hipotecaria de EEUU en el 2008, al repercutir en Perú en el 2012, generó que la rentabilidad de los fondos de los afiliados a la AFP caigan a tal punto de ser negativos. Byrne, M (2014). Efectos de la rentabilidad en los fondos de inversión de las AFP en el Perú en tiempos de crisis financiera y su incidencia en los fondos de pensiones de los afiliados. Tesis para optar el grado académico de Maestro en Contabilidad y Finanzas con mención en Dirección Financiera. Universidad San Martin de Porres. Lima.. 2 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(12) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Finaliza concluyendo que se ha determinado que la adecuada regulación de la rentabilidad mínima de los fondos de inversión de las AFP en el Perú, generará mayor protección de los fondos de pensiones de los afiliados.. 1.1.2. Realidad problemática y justificación del Problema La crisis del año 2008 que se inició en Estados Unidos por la burbuja inmobiliaria que se acentuó en el 2011 produjo una incertidumbre en la Zona Euro y disminuyó considerablemente las inversiones puesto que se temía por una recesión de la economía mundial porque no había nada que garantice que dichas colocaciones produzcan utilidades, por el contrario, todos tenían la de perder, entonces mejor, se evitaban las entidades que administran fondos poner dinero en lugares podían perder, y si lo colocaban, les iba a producir una pérdida. Entonces los grandes inversionistas vieron su refugio en el oro, el metal más cotizado, no tiene un precio fijado por una entidad y al ser aceptado de manera global, tiene la cualidad de la liquidez, lo podemos convertir en moneda rápidamente. Además de proveer liquidez, para reducir el impacto de la crisis financiera sobre el crecimiento, la FED bajó considerablemente su tasa de interés (tasa directriz), que ha pasado del 6% a principios de 2007 al 0,5% a finales de 2008. Asimismo, los bancos centrales desempeñaron la función de prestamista de última instancia (PUI), al prestar fondos adicionales a los bancos tomando sus activos como garantía. Desde el principio de la crisis, el Banco de Inglaterra tuvo que nacionalizar temporalmente en febrero de 2008 el banco hipotecario Northern Rock, y en marzo de 2008 la Fed tuvo que acudir en ayuda del banco de inversión Bear Stearns.1 Dicha crisis fue la primera crisis de magnitud que confrontó el nuevo sistema de pensiones tras alcanzar importancia dentro de la economía peruana. La crisis anterior (1998-1999) no solamente fue de menor importancia, sino que, además, los fondos administrados por el Sistema Privado de Pensiones (SSP) representaban solamente alrededor del 3% del 1. http://www.elmundo.es/especiales/2008/10/economia/crisis2008/rescate/index.html. 3 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(13) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Producto Bruto Interno, mientras que al momento de desatarse la crisis mencionada (2008) tal porcentaje representaba el 18% del PBI y para el año 2011 su representación ya era del 20% (ahora nuevamente está en 18%), por lo que una caída en la Bolsa de Valores como consecuencia de la crisis, hace dos años repercutió en una magnitud más considerable a dichos fondos y a cada trabajador aportante que está detrás de ellos, puesto que vieron reducidos los ahorros que han estado haciendo a lo largo de su vida laboral y que constituyen una de sus principales fuentes de ingreso al momento de su jubilación. También debemos considerar que desde el año 2000 se ha venido incrementando el límite de inversión en el exterior de las AFP de la siguiente manera: LIMITE DE INVERSION EXTRANJERA DE LAS AFP antes del 2000 5% 2000 7.50% 2003 9% 2004 10.50% 2006 12% 2007 13.50% 2008 15% 2009 18% 2011 25% 2012 30% 2013 32% 2014 36% 2015 42% 2016 43% 2017 44% La finalidad de restringir dichas inversiones es para evitar que la estabilidad monetaria se vea afectada por el flujo de fondos con el exterior, el incremento de la volatilidad conlleva a aumentar: Tipo de cambio, precio de activos financieros, tasas de interés, curva de rendimiento y riesgo país (esto también es copiado del modelo chileno).. 4 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(14) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Para estos últimos meses lo que se está mostrando como panorama general es una desaceleración del crecimiento de nuestra economía, es decir, una secuela de dicha crisis, las inversiones en nuestro país aún no tienen una fuerza tal como las anteriores a la crisis puesto que factores externos hacen que indirectamente no podamos tener ese crecimiento de años atrás. Esto debería hacer más pertinente la evaluación del impacto de la situación económica del Perú sobre el Sistema Privado de Pensiones y sus respectivas Administradoras de Pensiones, las cuales manejan los fondos y aportes de miles de trabajadores peruanos, además de un análisis de la forma como el funcionamiento del SPP permito nuestra economía afrontar el panorama actual de la economía. La presente investigación tiene su justificación en lo necesario de un estudio y medición más profundos de la influencia de la actual situación de la economía peruana sobre el Sistema Privado de Pensiones y sus efectos tanto a corto como a largo plazo sobre las aportaciones de los trabajadores trujillanos para así poder tener una visión más completa de este problema de importancia tan significativa para el país, que nota un clima de incertidumbre en medio del tan aclamado crecimiento económico que venimos teniendo y que puede ser frenado por una recesión como se dio años atrás por la crisis del 2008. 1.2.. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ¿En qué medida la situación de la economía peruana entre el año 2015 y 2016 afectó a los fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones?. 1.3.. OBJETIVOS 1.3.1. Objetivo General: Establecer en qué medida la situación de la economía peruana entre el año 2015 y 2016 afectó a los fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones.. 5 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(15) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.3.2. Objetivos Específicos: a) Establecer la situación entre el 2015 y 2016 de las Administradoras Privadas de. Pensiones y hacer un diagnóstico de su desempeño al. momento de afrontar la situación de la economía peruana para que no afecten a los fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones. b) Analizar el grado de variación de la rentabilidad de los tipos de fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones en los años 2015 y 2016. c) Determinar cuál es la Administradora de Pensiones que se ha visto menos afectada con las fluctuaciones de rentabilidad en los fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones entre los años 2015 y 2016. 1.4.. MARCO TEÓRICO 1.4.1. Teoría de los ciclos económicos2 Una de las teorías más importantes en Economía, tiene que ver con los ciclos económicos, sin embargo esta teoría fue olvidada e incluso refutada debido al gran avance de la economía norteamericana de la década de los noventa. Hoy, cuando Estados Unidos parece entrar en una recesión, la teoría de los ciclos cobra una vigencia importante Se llaman ciclos económicos a las fluctuaciones de la actividad global, caracterizada por la expansión o la contracción simultánea de la producción en la mayoría de los sectores. Una definición más actual del ciclo económico es aquélla que dice que hay ciclos económicos cuando el producto nacional observado aumenta en relación al producto potencial -que es la producción que alcanzaría un país si todos los recursos estuvieran empleados plenamente- (una expansión) o disminuye en relación a él (contracción o recesión).. 2. La teoría de los ciclos económicos. https://www.gestiopolis.com/teoria-ciclos-economicos/. 6 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(16) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. El comportamiento cíclico de la actividad económica se puede medir con muchas magnitudes no sólo con la producción nacional, sino también con la tasa de inflación, la tasa de desempleo, el número de quiebras, la creación de negocios, la medida del déficit público, etc. Los ciclos económicos no son idénticos, tanto en lo que se refiere a su duración como a la intensidad; pero estos movimientos, que en principio parecen erráticos, se pueden descomponer en movimientos que constituyen una sucesión de fases ascendentes y descendentes. Fases de los Ciclos -. Depresión o Crisis Es el punto más bajo del ciclo: Se caracteriza por un alto nivel de desempleo y una baja demanda de los consumidores en relación con la capacidad productiva de bienes de consumo. Los precios bajan o permanecen estables. Los beneficios empresariales descienden e incluso muchas empresas incurren en pérdidas. En las últimas décadas se ha dado el fenómeno de inflación con estancamiento -estanflación-, que se produce cuando coexisten la inflación y una situación de recesión de la actividad económica.. -. Recuperación o Expansión Es la fase ascendente del ciclo: Se produce una renovación del capital que tiene efectos multiplicadores sobre la actividad económica generando una fase de crecimiento económico y por tanto de superación de la crisis.. -. Auge o Cima Es el punto álgido de la fase de recuperación: Determina el momento en el que bien por la existencia de rigideces o bien por haber alcanzado el pleno empleo en la fase anterior se interrumpe el crecimiento de la economía.. -. Recesión Es la fase descendente del ciclo: Es la fase en el que se produce una caída importante de la inversión, la producción y el empleo. La recesión 7. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(17) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. puede producirse de forma suave o abrupta. En este último caso hablamos de crisis. El proceso se complica cuando un elevado número de empresas entra en quiebra y arrastra a los proveedores pudiendo llegar en algunos casos a lo que normalmente denominamos crisis. Una representación gráfica del ciclo económico es la siguiente. Figura 1. Ciclo económico.. 1.4.2. Hipótesis de la inestabilidad financiera3 Hyman. Minsky. (1919-1996). fue. un. brillante. economista. estadounidense, encuadrado en la denominada escuela postkeynesiana, favorable a la actuación del Estado a través de la política fiscal y crítico con la teoría económica dominante sobre mercados eficientes y estabilidad, defendidas por la Escuela de Chicago con Milton Friedman a la cabeza y la Escuela Austríaca con Friedrich Hayek. Ambos economistas fueron galardonados con el Premio Nobel de Economía por su aportación a la teoría económica y a las bases del sistema económico actual, mientras que Hyman Minsky, estudioso de los ciclos económicos y la inestabilidad del sistema, pasó inadvertido hasta el año 2008, puesto que sus teorías no. 3. ¿Qué es la hipótesis de la inestabilidad financiera? http://queaprendemoshoy.com/que-es-la-hipotesis-de-. la-inestabilidad-financiera/. 8 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(18) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. cuadraban con el diseño del sistema económico y el fuerte crecimiento que se produjo desde la década de 1980. Una de sus aportaciones más conocidas con la crisis es la “Hipótesis de la Ineficiencia Financiera”, la cual establece que las crisis financieras no se generan a través de shocks externos sino como resultado de la propia actividad y marco regulatorio de la propia economía. Según esta hipótesis, dentro de una economía existen tres tipos de empresas en función de su financiamiento: – Financiamiento cubierto: los ingresos corrientes cubren el principal de la deuda más los intereses. – Financiamiento especulativo: los ingresos corrientes cubren los intereses, pero el principal se financia con más deuda. – Financiamiento Ponzi: principal e intereses se cubren con nueva deuda. Una economía es más estable cuanto mayor sea su proporción de empresas con financiamiento cubierto con respecto a los otros dos (primeros teoremas de la hipótesis). El segundo teorema establece que en períodos prolongados de prosperidad la economía pasa de relaciones financieras estables a otras inestables. Un punto importante es la búsqueda de beneficio por parte de las entidades financieras. Las empresas buscan un mayor beneficio a través de la innovación en sus productos y servicios. En este caso, la innovación financiera hizo que las entidades incrementasen su rentabilidad, fomentando un esquema de financiamiento especulativo. Según Minsky, tras periodos prolongados de bonanza económica, las economías capitalistas tienden a desplazarse a estructuras de financiamiento especulativas. Además, si los tipos de interés son inferiores a las tasas de beneficio de las empresas, se pueden tornar en esquemas de financiamiento Ponzi, puesto que las empresas generan suficientes recursos como para pagar los intereses de la deuda y aún así obtener rentabilidad, lo que fomenta el apalancamiento.. 9 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(19) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Si aumenta la demanda de créditos por parte de las empresas, el tipo de interés exigido por los bancos se incrementa por el exceso de demanda, lo que hace que el margen entre la rentabilidad que obtienen las empresas y el coste de la deuda disminuya. Si el tipo de interés supera a la tasa de beneficio las empresas con financiamiento Ponzi quebrarán, lo que hará que la liquidez dentro del sistema disminuya, puesto que habrá impagos. En los mercados financieros, esto significa que entidades que necesitan liquidez han de vender activos en el mercado. Un aumento de la oferta de activos hace caer el precio de los mismos, llevando a una espiral decreciente que arrastra cada vez a más empresas a la quiebra. Un ejemplo es el precio de la vivienda en España y los problemas que están teniendo los bancos para deshacerse de activos inmobiliarios, puesto que estas empresas tratarán de vender activos para disponer de liquidez. Asimismo, advirtió de que la creciente globalización financiera conllevaba una complejidad cada vez mayor, puesto que mientras que la regulación financiera es local, las relaciones financieras son internacionales. Este razonamiento parece evidente. Sin embargo, hasta la actual crisis financiera no se le ha dado la relevancia que debería tener, ya que fue muy criticado por poner en tela de juicio el papel de los mercados financieros eficientes dentro de la economía. La crisis ha evidenciado lo equivocados que estábamos en muchos aspectos. 1.4.3. Teoría moderna de portafolios4 La teoría moderna del portafolio o teoría moderna de selección de cartera es una teoría de inversión que estudia como maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante una adecuada elección de los componentes de una cartera de valores. Originada por Harry Markowitz, autor de un artículo sobre selección de cartera publicado en 19525, la teoría moderna de la selección 4. Ferruz Agudo, L (2000): "La Rentabilidad y el Riesgo en las Inversiones Financieras", 5campus.com, Financiación e Inversión. http://www.5campus.com/leccion/fin010 [14.06.2017] 5 Markowitz, Harry M. (March 1952). "Portfolio Selection"; The Journal of Finance 7 (1): 77–91.. 10 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(20) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. de cartera (modern portfolio theory) propone que el inversor debe abordar la cartera como un todo, estudiando las características de riesgo y retorno global, en lugar de escoger valores individuales en virtud del retorno esperado de cada valor en particular. La teoría de selección de cartera toma en consideración el retorno esperado a largo plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo. La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se conforma en virtud de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras ecuacionar el máximo nivel de retorno disponible para el nivel de riesgo escogido. En su modelo, Markowitz, establece que los inversionistas tienen una conducta racional a la hora de seleccionar su cartera de inversión y por lo tanto siempre buscan obtener la máxima rentabilidad sin tener que asumir un alto nivel de riesgo. Nos muestra también, como hacer una cartera óptima disminuyendo el riesgo de manera que el rendimiento no se vea afectado. Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo más importante es la diversificación ya que de esta forma se reduce la variación de los precios. La idea de la cartera es, entonces, diversificar las inversiones en diferentes mercados y plazos para así disminuir las fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y por lo tanto también del riesgo.. 1.5.. MARCO CONCEPTUAL 1.5.1. El Sistema Privado de pensiones en el Perú Según Rojas (2014)6, el Sistema Privado de Pensiones en el Perú fue implementado mediante Decreto Legislativo 724 en Diciembre de 1991, tomando como modelo el sistema chileno, como una alternativa complementaria al Sistema Nacional de Pensiones (SNP) administrado por el Estado, el cual se encontraba ya a finales de la década de los ochentas en una profunda crisis como consecuencia de la escasa transparencia que existía en el manejo de los fondos, el mal uso en el destino de estos fondos y la poca. 6. Rojas, Jorge (2014). El Sistema Privado de Pensiones en el Perú.. 11 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(21) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. credibilidad en que él y el Estado pudieran cumplir con los pagos de las pensiones futuras. Sufre diversos cambios en su marco legal entre 1995 y 2002, los cuales en su gran mayoría buscan estimular a los asalariados a optar por el SPP sobre la Oficina de Normalización Previsional (ONP). Cuando se revisan las dos variables básicas representativas del tamaño del SPP en el Perú (el número de afiliados y del monto de los fondos manejados), hallamos que el Perú se encuentra rezagado con respecto a otros países de la región en cuanto a la captación de afiliados, aunque no tanto con respecto al tamaño del fondo manejado. En el caso de la captación de afiliados es claro que el problema central es la informalidad, pues menos del 3% de los trabajadores sin contrato de trabajo está afiliado al SPP. Destaca también la caída de la proporción de afiliados activos dentro del total de afiliados, lo que hace que si bien en estos momentos dicho total sea de seis millones, sólo una tercera parte de ellos está aportando. El Perú en los últimos años están saliendo adelante, como nunca antes, gracias a dos factores: i) estabilidad política; ii) crecimiento económico sostenido durante los últimos 15 años. En la actualidad lo más significativo es la reforma del SPP que desde el 2012 intentan establecer, su intención es que las AFP obtenga más fondos para que puedan colocar una mayor cantidad de inversión en el país y hacer que la economía peruana crezca; sin embargo al inicio no tuvo éxito, puesto que no se ha concretizado por completo, sólo algunos aspectos han cambiado. Por ejemplo, no han logrado que los trabajadores independientes sean unos aportantes obligatorios, lo que sí lograron es que se cambie la forma las comisiones que se le cobra a los aportantes así como el establecimiento de cuatro AFP y sólo una puede captar nuevos aportantes. En lo que si se logró un cambio, luego de años de lucha constante es en el retiro de los aportes antes de la jubilación bajo 3 modalidades. La jubilación anticipada, si un aportante varón tiene más de 55 años y la mujer más de 50 años y está desempleado por más de un año, se solicita la devolución del 50% del total del fondo y el excedente se le paga como pensión hasta terminarse. La 12 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(22) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. segunda modalidad es la del retiro del 95.5% del jubilado, cuando un aportante, sea mujer o varón, tiene más de 65 y está jubilado puede solicitar el retiro del 95.5% para su libre disponibilidad, mientras que el 4.5% del fondo es destinado para EsSalud y el jubilado contará con un seguro de por vida en esta entidad. Y por último, el retiro del 25% para la compra de un inmueble o cancelación de una deuda hipotecaria. Esto lo puede realizar cualquier aportante, sin embargo uno debe tener una cierta cantidad de fondo para que sea aprobado, es decir, con el 25% del fondo debes tener la suficiente capacidad para poder pagar la cuota inicial de un inmueble, o amortizar una deuda hipotecaria, esto es sujeto a evaluaciones de los bancos a los cuales estás o estarás sujeto a un crédito hipotecario. 1.5.1.1. Definiciones Indicadores económicos Son valores estadísticos que muestran el comportamiento de la economía. Estos ayudan a analizar y prever el comportamiento de la misma. En este trabajo se muestra: Producto Bruto Interno (PBI), la Inversión Extranjera Directa y la Cotización de los Metales; sin embargo, otros no tratados en la investigación, también son, la inflación, la balanza de pagos, reservas internacionales netas, entre otros. Producto Bruto Interno Es la suma de todos los bienes y servicios finales que produce un país o una economía, tanto si han sido elaborados por empresas nacionales o extranjeras dentro del territorio nacional, que se registran en un periodo determinado (generalmente un año). Inversión Extranjera Directa Es aquella que realizan personas naturales o jurídicas no residentes en el país donde se efectúa la inversión, la cual puede hacerse mediante la compra de acciones o participaciones de una empresa establecida o constituida en el país con ánimo de permanencia.. 13 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(23) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Cotización de metales Precio al que se valoran los metales preciosos, usualmente, el mismo mercado por la ley de la oferta y la demanda es quien termina llevando la tendencia de este precio, sin embargo las políticas fiscales también influyen en controlar las fluctuaciones. Economía Sistema de producción, distribución, comercio y consumo de bienes y servicios de una sociedad o de un país. 1.5.2. Administradoras de fondos de pensiones (AFP) Uno de los principales participantes que interactúan en el Sistema Privado de Pensiones son las Administradoras de Fondo de Pensiones (AFP). Una AFP es una empresa, conformada únicamente por capitales privados, que tienen como propósito exclusivo la administración de los fondos que, en forma individual y periódica, aportan sus afiliados como resultado de una actividad laboral. La finalidad de la administración de este fondo es lograr para sus afiliados una jubilación más acorde con los aportes que han realizado a través de todos los años de afiliación a la AFP. Es importante resaltar que la función de las AFP no se centra exclusivamente en la gestión de inversores, sino que tienen además la responsabilidad de la recaudación oportuna de los aportes de los afiliados, brindar información que permita la transparencia de sus operaciones y mantener informados a sus afiliados sobre la situación de sus fondos individuales. Asimismo, son responsables del otorgamiento y pago de las prestaciones previstas al momento que el afiliado se jubile. Las AFP administran cuatro tipos de fondos: Fondo 1: Conservador o preservación de capital. Fondo 2: Balanceado o mixto. Fondo 3: Crecimiento o apreciación de capital. Fondo 0: Extremadamente conservador. Estas cuatro opciones permiten que los afiliados elijan el tipo de fondo donde se acumularan sus aportes obligatorios y/o voluntarios, dependiendo del nivel de riesgo que están dispuestos a asumir. 14 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(24) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Las características principales del Fondo de cada afiliado son: Son propiedad únicamente de cada trabajador, constituyen masa hereditaria y son inembargables. A) Los aportes en el Sistema Privado de Pensiones ✓ Aporte obligatorio: El trabajador dependiente que se afilie al SPP está obligado a realizar aportes mensuales a la AFP, a través de su empleador. Este monto mensual va directamente a su Cuenta Individual de Capitalización (CIC). El aporte obligatorio para todos los afiliados es de 10% de su remuneración bruta. ✓ Prima de Seguros: El afiliado también debe pagar un porcentaje de su remuneración por concepto de Prima de Seguro. Este pago le da derecho a recibir las prestaciones de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio, bajo la cobertura del seguro. ✓ Comisiones: El afiliado debe pagar a la AFP que administra su CIC una comisión, establecida libremente por cada AFP, la cual se calcula como un porcentaje de su remuneración. B) Registro de los Aportes La Cuenta Individual de la Capitalización (CIC) es la cuenta en la cual se registran los aportes realizados por el trabajador. Esta cuenta es personal y permite saber cuál es el saldo de los aportes realizados y el rendimiento obtenido por la inversión de los aportes. C) Inversiones de los Aportes La AFP realiza inversiones con los aportes de los afiliados, con el fin de obtener una rentabilidad que le permita incrementar el valor de las prestaciones que brinda a los afiliados. Las inversiones de los fondos de pensiones sólo se pueden realizar en instrumentos financieros autorizados por un marco normativo, tales como acciones, bonos, certificados de depósitos, entre otros.. 15 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(25) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. ✓ Verificación de los instrumentos financieros La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) verifica diariamente las inversiones que realizan los recursos de los fondos, de tal forma que se mantenga un alto grado de seguridad en la administración. ✓ Mecanismos de resguardo Entre los principales mecanismos se encuentran: -. Control diario por parte de la Superintendencia de Banca y Seguros. o Establecimiento de límites de inversión. por tipo de. instrumento, emisor, grupo económico, entre otros. o Establecimiento y seguimiento del nivel de riesgo de los instrumentos que se adquieren con los recursos de los fondos de pensiones. o Exigencia que las AFP mantengan un nivel de encaje en función a la clasificación de riesgo de los instrumentos financieros en los cuales se invierten los recursos y al valor de las inversiones realizadas. ✓ Información sobre las inversiones. La Superintendencia, para cumplir con su labor de informar sobre los aspectos más importantes del SPP, cuenta con una serie de publicaciones que, entre otros aspectos, informan sobre la situación de las inversiones: -. Boletín Semanal. -. Boletín Mensual. -. Comunicados Oficiales. -. Memoria Institucional. -. Página Web de la SBS. Por su lado, las AFP, junto con los Estados de Cuenta que deben remitir cuatrimestralmente, presentan información referida al destino de las inversiones realizadas; y tienen a disposición del afiliado la Política de Inversiones del fondo de pensiones.. 16 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(26) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. D) AFPs Vigentes 1. AFP INTEGRA AFP Integra es una Administradora de Fondo de Pensiones constituida el 19 de mayo del año 1993. Esta empresa fue creada con la misión de establecer el estándar en la administración de pensiones y otorgar el mejor servicio. Desde sus inicios, AFP Integra cuenta con el respaldo del Grupo ING de Holanda, uno de los conglomerados financieros, de pensiones y seguros más grandes del mundo y que en la actualidad cuenta más de 150 años de experiencia. En el año 2011, pasa a formar parte del Grupo Sura, una institución financiera colombiana que se ha extendido en diferentes países de Latinoamérica, desde esa fecha, también en Perú. El Grupo Sura es pionero en pensiones de Latinoamérica y líder en seguros, ahorro e inversión de la región. Actualmente, AFP Integra administra un fondo de pensiones ascendente a 54,341 millones de Soles y posee una cartera de 2’007,760 afiliados. 2. PRIMA AFP Prima AFP se fundó en el año 2005 para asegurar un futuro mejor a los afiliados, nace del Banco de Crédito del Perú como una nueva alternativa en el tema previsional. A la fecha cuenta con 1’461,247 afiliados y maneja un total de 43,139 millones de Soles como Fondo de sus clientes. 3. PROFUTURO AFP Profuturo AFP se fundó en 1993 para administrar fondos de inversión y su correspondiente cartera, con el fin de ofrecer a los peruanos beneficiosas alternativas de retiro a través de un servicio de calidad total, brindando información permanente y asesoría de primer nivel. Actualmente, Profuturo AFP es parte del Grupo Scotiabank, una de las instituciones financieras más sólidas a nivel mundial, que cuenta con. 17 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(27) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 175 años de experiencia y más de 12 millones de clientes en 50 países de todo el mundo. Hoy en día, Profuturo AFP administra un fondo de pensiones que asciende a 35,433 millones de Soles, y posee una cartera de 1’812,549 afiliados. 4. AFP HABITAT AFP Habitat es una administradora de fondos de pensiones chilena, creada en 1981 y una de las dos mayores del país por número de cotizantes. Durante el 2012 se creó una filial para entrar en Perú en el mismo negocio, la cual ganó la primera licitación de afiliados para el período 2013-2015 y renovó esta licitación extendiéndola hasta el 2018, eso quiere decir que en ese periodo esta AFP es la única que puede integrar a nuevos aportantes, toda persona que ingrese al SPP hasta el próximo año, ingresa a AFP Habitat. Por ser nueva en el mercado, esta entidad tiene 2,523 millones de Soles, es decir sólo el 1.86% del total de los fondos de los afiliados del país, su cartera es de 869,288 aportantes. En Resumen, estos son las cifras de fondos de afiliados y numero de estos por AFP. AFP Habitat Integra Prima Profuturo TOTAL SPP. Fondos de los afiliados Importe % del (en millones de mercado Soles) 2 523 622 1.86 54 341 157 40.12 43 138 786 31.85 35 433 174 26.16 135 435 739. 100.00. Número de los afiliados Cantidad. % del mercado. 869 288 2 007 760 1 461 247 1 812 549. 14.13 32.64 23.76 29.47. 6 150 844. 100.00. 18 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(28) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.5.2.1. Definiciones Cartera administrativa Es el total de los activos en los que se encuentran invertidos los recursos del fondo de pensiones más el encaje legal. Encaje legal Recursos reservados de propiedad de la AFP conformado por un porcentaje de las inversiones del fondo de pensiones. Esta reserva, se determina de acuerdo con la categoría de riesgo de los valores en los que se encuentra invertido el fondo de pensiones. Rentabilidad real anual de la cartera administrativa Mide el rendimiento real anual de las inversiones realizadas con recursos del fondo de pensiones y encaje legal. Se construye como la rentabilidad anual deflactada por la inflación del periodo. Instrumento financiero Un instrumento financiero es un contrato que da lugar, simultáneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o instrumento de capital en otra empresa. Mercado de Valores El mercado de valores es una parte mercado de capitales donde los fondos prestados se documentan en valores, apelándose al ahorro público, a los particulares y empresas en general, ofreciéndoles una rentabilidad. para. canalizar. tales. fondos. hacia. inversiones. productivas. Es un mercado de negociación abierta al público, sin que el prestatario se encuentre en una posición de desventaja. El mercado de valores está inserto en el mercado de capitales, constituyendo un segmento especializado del mismo, en el sentido de que en él se centralizan las transacciones relativas a ciertos activos. financieros. denominados. valores. mobiliarios.. Los. instrumentos que se negocian en el mercado de valores mobiliarios pueden ser emitidos con un plazo de vencimiento determinado, o no por estar sujetos a plazos preestablecidos, como es el caso de las 19 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(29) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. acciones representativas de capital de las sociedades anónimas. El Mercado de Valores es un mercado especializado que forma parte del mercado de capitales, en el que se realizan operaciones de carácter monetario o financiero expresados en valores mobiliarios, fuente de financiamiento para la producción de bienes y servicios. 1.5.3. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Es el organismo encargado de la regularización y supervisión de los Sistemas Financiero, de Seguros y del Sistema Privado de Pensiones, así como de prevenir y detectar el lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. 1.5.4. Bolsa de Valores de Lima Según Vargas (2013)7, la Bolsa de Valores de Lima S.A. es una sociedad que tiene por principal objeto facilitar la negociación de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediación de manera justa, competitiva, ordenada, continuada y transparente de valores de oferta pública, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisión masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociación distintos a la rueda de bolsa que operan bajo la conducción de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias. 1.5.5. Instituto Nacional de Estadística e Informática Es el órgano rector de los Sistemas Nacionales de Estadística e Informática en el Perú. Norma, planea, dirige, coordina, evalúa y supervisa las actividades estadísticas e informáticas oficiales del país. Para el presente trabajo de investigación es una de las principales fuentes para desarrollar los resultados concernientes a los indicadores económicos.. 7. Vargas, V. (2013). Factores macroeconómicos y de mercado de la iliquidez en el mercado bursátil peruano.. 20 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(30) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 1.5.6. Banco Central de Reserva del Perú Según la Constitución Política del Perú, es el órgano autónomo encargado de preservar la estabilidad monetaria en el territorio nacional, desde el año 2002, se rige mediante un esquema de metas explícitas de inflación, encontrándose el rango de tolerancia entre 1 y 3 por ciento. Asimismo, se ocupa de la administración de reservas internacionales, emisión de billetes y trasmisión de información sobre finanzas nacionales. Para el SPP, esta entidad es la encargada de limitar el porcentaje de inversiones de las AFP en el exterior, cada año aumenta el límite de este tope. De igual manera que el INEI, esta entidad es una de las principales fuentes de información para los cuadros de los resultados de la tesis.. 1.6.. HIPOTESIS La situación económica peruana afecta de manera directa a los fondos de los trabajadores trujillanos, afiliados al Sistema Privado de Pensiones, produciendo una variación en su rentabilidad. Los indicadores económicos como el PBI, IGBVL e inversión extranjera directa guardan una relación directa con la rentabilidad promedio del fondo de rentabilidad más variable de las AFP, cuando los indicadores se incrementan o disminuyen, el rendimiento del fondo también.. 1.7.. VARIABLES •. Variable Independiente: La situación económica peruana. •. Variable Dependiente: Fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones.. 21 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(31) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. II.- MATERIALES Y METODOS 2.1.MATERIALES DE ESTUDIO El trabajo de investigación se desarrolló en la ciudad de Trujillo, tomándose como fuente a los trabajadores afiliados al Sistema Privado de Pensiones y la información estadística recopilada. La actividad de recojo de información se inició con la selección aleatoria de 60 trabajadores afiliados al Sistema Privado de Pensiones. Empleados entre los 20 y 50 años del sector privado y público con aportes en los fondos 1, 2, y 3 de las Administradoras de Fondos de Pensiones, a quienes se les aplicó la encuesta de investigación. La aplicación de la encuesta en forma individual tuvo una duración entre cinco (5) a diez (10) minutos, precisando que la variación del tiempo se debe al mayor criterio para opinar en la encuesta que tienen los trabajadores con más tiempo de aportación. La encuesta fue anónima. 2.1.1. Población La población considerada en la presente investigación está conformada por 329,661 trabajadores trujillanos entre los 20 a 50 años afiliados al Sistema Privado de Pensiones de acuerdo a los datos obtenidos por el INEI. La población total se clasificó en tres (3) niveles, tomando como base el tipo de fondo en que cada trabajador hace sus aportaciones. DETERMINACION DE LA POBLACION DE LA INVESTIGACION. TIPO DE FONDO. POBLACION ESTRATIFICADA. %. 1. 65,932. 20. 2. 164,831. 50. 3. 98,898. 30. TOTAL. 329,661. 100. 22 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(32) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. TIPOS DE FONDO Fondo 1: Conservador o preservación de capital. Se corre bajo riesgo y se obtienen menores rendimientos. Fondo 2: Balanceado o mixto. Tiene un poco más de riesgo pero moderadamente, se consiguen más utilidades. Fondo 3: Crecimiento o apreciación de capital. Tiene la mejor rentabilidad, sin embargo el riesgo que se toma es más elevado. 2.1.2. Muestra Para hallar el número de la muestra contamos con los siguientes datos: n = Muestra N = Población = 329,661 Z = Nivel de confianza = 95% p = Probabilidad de éxito = ± 4% q = Probabilidad de fracaso = ± 2% d = Precisión = ± 5% 𝑁×𝑍 2 ×𝑝×𝑞 𝑛= 2 𝑑 𝑥(𝑁 − 1) + 𝑍 2 ×𝑝×𝑞 𝑛 = 60 Aplicando la fórmula tenemos como resultado 60 trabajadores afiliados al Sistema Privado de Pensiones para la muestra. Para determinar la muestra por cada nivel o estrato se distribuyó proporcionalmente de la siguiente manera:. POBLACION. MUESTRA. ESTRATIFICADA. ESTRATIFICADA. 1. 65,932. 12. 20. 2. 164,831. 30. 50. 3. 98,898. 18. 30. TOTAL. 329,661. 60. 100. TIPO DE FONDO. %. 23 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(33) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. 2.2.DISEÑO DE INVESTIGACION 2.2.1. Según el periodo De corte transversal, porque la información es recogida sobre una base de periodo de tiempo específico. 2.2.2. Según el análisis Descriptiva – Analítica, considerando que en base a los datos recolectados, se aplicó el método analítico para determinar la asociación entre las variables seleccionadas en el estudio descriptivo. 2.3.METODOS Y TECNICAS 2.3.1. Método El método aplicado en esta investigación es el método descriptivo – explicativo ya que en base a los resultados se establecerán las características, deficiencias o ventajas de cada tipo de fondo de pensiones y la propensión de cada uno de variar en su rentabilidad debido a los efectos de la crisis económica, precisando también a que se debe dicha variación. 2.3.2. Técnicas o instrumentos de recolección de datos: -. Indagación. -. Extracción de resúmenes. -. Base de datos oficiales de entidades públicas y privadas. -. Investigación bibliográfica. -. Reportes periodísticos. 2.3.3. Técnicas de procesamiento de datos La información recopilada en la investigación se organizará y analizará en base a la hipótesis planteada y de acuerdo al interés científico del investigador.. 24 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(34) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. III.- RESULTADOS 3.1.PRESENTACION DE DATOS A continuación se muestran los resultados obtenidos del tratamiento y análisis de cada una de las variantes antes mencionadas, asimismo, es el producto del procesamiento de la información recopilada de las páginas web de entidades que comunican oficialmente datos económicos y financieros y de la aplicación de la encuesta (Anexo Nº 1) a los trabajadores conformantes de la muestra tomada en estudio, encuesta que engloba los puntos más importantes a analizar para poder obtener conclusiones que muestran realmente la actual situación de las variables que son materia de estudio en función a los objetivos planteados. La documentación estadística obtenida y la información mencionada fueron trabajadas haciendo uso de tablas de doble entrada que muestran las variaciones de cada uno de los niveles de la variable estudiada, las mismas que se complementan con un gráfico estadístico, apreciándose la información de las tablas de una manera más clara y precisa para una mejor. Cada grupo de resultados será comentado por cada objetivo al que pertenecen. a) Establecer la situación entre el 2015 y 2016 de las Administradoras Privadas de Pensiones y hacer un diagnóstico de su desempeño al momento de afrontar la situación de la economía peruana para que no afecten a los fondos de los trabajadores trujillanos afiliados al Sistema Privado de Pensiones. Para este objetivo son necesarios indicadores económicos que demuestran la situación de la economía e informes sobre la rentabilidad de los fondos administrados por las AFP.. 25 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(35) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. A continuación se presenta esta tabla con el fin de tener en cuenta cuales fueron los rendimientos de los fondos administrados por las AFP mes a mes. RENTABILIDAD REAL PROMEDIO DE LAS AFP (ACUMULADO) EXPRESADO EN PORCENTAJES (%) TABLA Nº 1. PERIODO. RENTABILIDAD REAL PROMEDIO DE LAS AFP. abr-15. 8.14% 7.05% 4.90% 3.59% 1.50% -3.73% -0.12% 0.68% 0.32% -2.66% -4.60% -2.05% -2.20% -0.74% -0.20% 2.31% 6.59% 11.70%. may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Elaboración: El autor. COMENTARIO:. Se observa un decrecimiento hasta la mitad del periodo y un aumento al final, los picos más marcados son: 8.14% al inicio, -4.60% a la mitad y 11.70% al final.. 26 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(36) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. RENTABILIDAD REAL PROMEDIO DE LAS AFP (ACUMULADO) EXPRESADO EN PORCENTAJES (%) GRAFICO Nº 1. Rentabilidad real promedio de las AFP 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00%. RENTABILIDAD GENERAL AFP. 0.00% -2.00% -4.00% -6.00%. Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP Elaboración: El autor. 27 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(37) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. Ahora, se presenta esta tabla con el fin de tener en cuenta cuales fueron los valores del PBI y su variación mes a mes, este es un importante indicador económico que nos sirve como base para analizar la situación económica. PRODUCTO BRUTO INTERNO (AÑO BASE 2007) TABLA Nº 2. PERIODO PRODUCTO BRUTO INTERNO VARIACION abr-15. 152.73. may-15. 151.06. -1.67. jun-15. 151.57. 0.51. jul-15. 154.3. 2.73. ago-15. 150.49. -3.81. sep-15. 153.01. 2.52. oct-15. 156.62. 3.61. nov-15. 154.43. -2.19. dic-15. 171.04. 16.61. ene-16. 143.46. -27.58. feb-16. 146.51. 3.05. mar-16. 154.32. 7.81. abr-16. 156.92. 2.6. may-16. 158.48. 1.56. jun-16. 157.03. -1.45. jul-16. 160.04. 3.01. ago-16. 159.03. -1.01. sep-16. 159.52. 0.49. Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática Elaboración: El autor. COMENTARIO:. Tiene una clara variación entre Diciembre de 2015 y Enero de 2016, una caída de 27.58%. Después de la antes mencionada, no hay variaciones bruscas.. 28 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(38) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. PRODUCTO BRUTO INTERNO (AÑO BASE 2007) VARIACION PORCENTUAL GRAFICO Nº 2. VARIACION PBI (AÑO BASE 2007) 180. 170. 160. 150. PRODUCTO BRUTO INTERNO. 140. 130. Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática Elaboración: El autor. 29 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(39) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. En seguida, se presenta esta tabla con el fin de tener en cuenta cuales fueron los valores del IGBVL y su variación mes a mes, este es un importante indicador económico que nos sirve como base para analizar la situación económica. INDICE GENERAL DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA TABLA Nº 3. PERIODO. Índice General. abr-15. 13,366.86. may-15. Mensual Real. Mensual Porcentual. 13,180.61. -166.25. -1.26%. jun-15. 13,113.17. -67.44. -0.51%. jul-15. 11,987.29. -1,125.29. -9.39%. ago-15. 10,340.49. -1,647.39. -15.93%. sep-15. 10,030.57. -309.92. -3.09%. oct-15. 10,545.04. 515.04. 4.88%. nov-15. 10,226.18. -319.43. -3.12%. dic-15. 9,848.59. -377.59. -3.83%. ene-16. 9,391.84. -456.75. -4.86%. feb-16. 10,742.19. 1,350.35. 12.57%. mar-16. 12,057.93. 1,315.74. 10.91%. abr-16. 13,702.47. 1,644.54. 12.00%. may-16. 13,535.97. -166.50. -1.23%. jun-16. 13,856.90. 320.93. 2.37%. jul-16. 15,210.97. 1,354.07. 9.77%. ago-16. 15,130.24. -80.73. -0.53%. sep-16. 15,296.98. 166.74. 1.09%. Fuente: Bolsa de Valores de Lima Elaboración: El autor. COMENTARIO:. Tiene dos claras variaciones, una entre Abril y Setiembre de 2015 por una caída de 24.96% y un aumento entre Febrero y Agosto del 2016 por 38.26%.. 30 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(40) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. INDICE GENERAL DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA GRAFICO Nº 3. IGBVL 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00. 11,000.00. IGBVL. 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00. Fuente: Bolsa de Valores de Lima Elaboración: El autor. 31 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(41) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. En seguida, se presenta esta tabla con el fin de tener en cuenta cuales fueron los valores de la Inversión Extranjera directa y su variación mes a mes, así como sus principales países de origen, este es un importante indicador económico que nos sirve como base para analizar la situación económica. INVERSION EXTRANJERA DIRECTA TRIMESTRAL (EN MILLONES DE USD) TABLA Nº 4 INVERSION. PERIODO EXTRANJERA VARIACION. PRINCIPALES ORIGENES. DIRECTA I TRIM 2015 II TRIM 2015 III TRIM 2015 IV TRIM 2015 I TRIM 2016 II TRIM 2016 III TRIM 2016 IV TRIM 2016. 3,735. ESPAÑA 18% REINO UNIDO 20%. REINO UNIDO 18%. EEUU 15%. EEUU 20%. CHILE 18%. 1,747. -1988. 2,489. 742. EEUU 18%. CHILE 15%. 300. -2189. CHILE 25%. EEUU 18%. 1,276. 976. REINO UNIDO 20%. EEUU 18%. 1,886. 610. EEUU 18%. 2,015. 129. EEUU 20%. 1,686. -329. REINO UNIDO 18%. REINO UNIDO 18% REINO UNIDO 18% EEUU 18%. REINO UNIDO 15% REINO UNIDO 18% CHILE 15% CHILE 15% CHILE 13% CHILE 15%. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: El autor. COMENTARIO:. Tiene dos claras caídas, una entre el primer y segundo trimestre de 2015 por 1,988 millones de dólares y entre el tercer y cuarto trimestre del mismo año por 2,189 millones de dólares.. 32 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(42) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. INVERSION EXTRANJERA DIRECTA TRIMESTRAL (EN MILLONES DE USD) GRAFICO Nº 4. INVERSION EXTRANJERA DIRECTA TRIMESTRAL 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 INVERSION EXTRANJERA DIRECTA TRIMESTRAL. 1,500 1,000 500 0 I TRIM 2015 II TRIM 2015 III TRIM 2015 IV TRIM 2015 I TRIM 2016 II TRIM 2016 III TRIM 2016 IV TRIM 2016. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: El autor. 33 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(43) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. A continuación, se presenta esta tabla con el fin de tener en cuenta cuales fueron las cotizaciones del cobre (centavos de dólar por libra), el cobre es uno de los principales metales exportados de nuestro país, su valor influye en las inversiones del Perú y nos sirve como base para analizar la situación económica. COTIZACION DE COBRE (¢US$/lb.) GRAFICO Nº 5. PERIODO I TRIM 2015 II TRIM 2015 III TRIM 2015 IV TRIM 2015 I TRIM 2016 II TRIM 2016 III TRIM 2016 IV TRIM 2016. COTIZACION DEL COBRE. VARIACION. 222.54 230.48. 7.94. 211.42. -19.06. 190.18. -21.24. 176.22. -13.95. 179.85. 3.62. 182.35. 2.51. 197.48. 15.12. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: El autor. COMENTARIO:. Tiene una clara caída, una entre el segundo trimestre de 2015 y el segundo trimestre de 2016 por 23.54% acumulados en dicho periodo. Pasó de tener una cotización de 230.48 (¢US$/lb.) a 176.22 (¢US$/lb.).. 34 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(44) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. COTIZACION DE COBRE (¢US$/lb.) GRAFICO Nº 5. COTIZACION DE COBRE (¢US$/lb.) 250.00 240.00 230.00 220.00 210.00 200.00 COTIZACION DE COBRE (¢US$/lb.). 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 I TRIM 2015. II TRIM 2015. III TRIM 2015. IV TRIM 2015. I TRIM 2016. II TRIM 2016. III TRIM 2016. IV TRIM 2016. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: El autor. 35 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(45) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. En seguida, se presenta esta tabla con el fin de tener en cuenta cuales fueron las cotizaciones del oro (dólares por onza troy), el oro es uno de los principales metales exportados de nuestro país, su valor influye en las inversiones del Perú y nos sirve como base para analizar la situación económica. COTIZACION DE ORO (US$/oz.tr.) TABLA Nº 6. PERIODO I TRIM 2015 II TRIM 2015 III TRIM 2015 IV TRIM 2015 I TRIM 2016 II TRIM 2016 III TRIM 2016 IV TRIM 2016. COTIZACION DE ORO. VARIACION. 1,218.56 1,192.82. -25.74. 1,124.61. -68.21. 1,105.53. -19.08. 1,182.46. 76.93. 1,261.85. 79.38. 1,334.99. 73.15. 1,210.37. -124.62. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: El autor. COMENTARIO:. Tiene una clara caída, una entre el primer y cuarto trimestre de 2015 por 9.28% acumulados en dicho periodo. Pero también aumentó su valor entre el cuarto trimestre de 2015 y el tercero de 2016 en 17.19%.. 36 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(46) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Dirección de Sistemas de Informática y Comunicación - UNT. COTIZACION DE ORO (US$/oz.tr.) GRAFICO Nº 6. COTIZACION DE ORO (US$/oz.tr.) 1,400.00. 1,300.00. 1,200.00 COTIZACION DE ORO (US$/oz.tr.) 1,100.00. 1,000.00. I TRIM 2015. II TRIM 2015. III TRIM 2015. IV TRIM 2015. I TRIM 2016. II TRIM 2016. III TRIM 2016. IV TRIM 2016. Fuente: Banco Central de Reserva del Perú Elaboración: El autor. 37 Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.