Contactos: David Prieto Aljure [email protected]
Luís Carlos Blanco [email protected] María Carolina Barón [email protected]
Comité Técnico: 17 de julio de 2008 Acta No: 107
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E.S.E. HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ - HPJ
BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión periódica
Capacidad de Pago BB+ (Doble B Más)
Millones de pesos a 31/03/2008
Activos totales: $10.444; Pasivo: $3.485; Patrimonio: $6.959; Utilidad Operacional: $268; Utilidad Neta: $370;
Historia de la calificación:
Revisión periódica : 09/2007 BB+ (Doble B Más) Calificación Inicial : 08/2006 BBB (Triple B)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005, 2006 y 2007 y no auditados a marzo de 2007 y marzo de 2008.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo la calificación BB+ (Doble B Más) en Capacidad de Pago a la E.S.E. HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ en grado no inversión.
El Decreto 610 del 5 de abril del 2002 reglamentó el artículo octavo de la Ley 358 de 1997, referente a la capacidad de pago de las entidades descentralizadas y los entes territoriales. El artículo primero de este decreto establece la obligación de calificar la capacidad de pago de las entidades mencionadas como condición para que éstas puedan gestionar endeudamiento o efectuar operaciones de crédito público externo o interno con plazos superiores a un año.
El proceso de calificación que llevó a cabo BRC, cumplió con lo exigido por el artículo cuarto del Decreto 610 del 2002: análisis de las características de la entidad, de las actividades propias de su objeto y de la composición general de sus ingresos y gastos.
Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:
El cambio de administración que se ha presentado entre enero y agosto de 2008, genera un importante nivel de incertidumbre. No obstante, los esfuerzos que la entidad ha hecho en materia de calidad y la certificación ISO 9001, obligan a que las decisiones se tomen de forma conjunta con el personal operativo y administrativo mitigando el impacto que puede generar la nueva gerencia, lo que se ponderó positivamente en la calificación.
El Hospital terminó la cuarta y última fase de la obra de infraestructura para la ampliación y habilitación de sus instalaciones en el segundo semestre del 2007. Con la finalización del proyecto el HPJ mejora significativamente las condiciones de su capacidad instalada, lo que le permite tener una cobertura mayor al prestar servicios de nivel II y atención 24 horas de urgencias, posicionándola muy por encima de las IPS del municipio. La entidad estima que puede representar un aumento de usuarios en un 16% en especial de régimen contributivo, siendo éste uno de los objetivos que tenía el Hospital originalmente. La financiación de esta cuarta fase se realizó con $300 millones de recursos propios y $1.800 millones con un crédito con Infivalle.
En términos operativos el riesgo más importante se genera por la disminución en su capital de trabajo debido al aumento de su cartera vencida en especial con las EPS-s como Coosalud. Estas pasaron de 93 días en el 2007 a 107 días en marzo de 2008. El hospital carece de una política definida para la recuperación de su cartera, a pesar de los esfuerzos que ha realizado en materia de seguimiento a sus deudores, especialmente a aquellos vencidos más de 90 días. Adicionalmente, los convenios que ha realizado con las EPS-S, amparados bajo la Ley 1122, no han obtenido los resultados esperados.
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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capacidad de asumir, la calificadora hará un seguimiento a este comportamiento hacia el futuro.
El Hospital de Jamundí ha presentado resultados negativos en su rentabilidad por la inclusión de gastos de la construcción en sus costos y el impacto negativo del margen de contratación1, característico de esta actividad. Esta situación ha hecho que los costos se hayan incrementado en un 26%, mientras que los gastos generales lo 358% explicado principalmente por el margen de contratación lo que determinó un margen operacional de -4.04% en el 2007.
La estrategia que ha seguido la administración para disminuir el margen de contribución es impulsar la promoción y prevención de enfermedades y darle prelación a la consulta prioritaria que a las urgencias. Se espera que los resultados se puedan observar en el 2008 como lo muestra la tendencia del primer trimestre del año. En opinión de la calificadora, existe una alta probabilidad de que el HPJ obtenga la rentabilidad de años anteriores si se aplican las medidas correspondientes a la disminución del gasto y el margen de contratación.
La única deuda financiera tomada por el HPJ hace referencia a los $1.800 mm. que tomó para la cuarta fase de su obra de infraestructura determinando un endeudamiento del 48% (Total pasivo/Patrimonio) en el 2007 y no se tiene previsto la contratación de deuda adicional.
A pesar de que el monto de la deuda no es significativo y tiene unas condiciones favorables para el Hospital, el riesgo más importante que tiene la entidad está ligado al flujo de caja por los problemas de liquidez y cartera antes mencionados. Es por esto que se requiere hacer esfuerzos importantes en esta materia con el fin de cumplir realmente con las coberturas que se proyectan en los ejercicios de deuda presentados por la empresa.
Las coberturas del Hospital con los resultados a diciembre de 2007 son negativas, sin embargo, con la finalización de la obra se genera una reducción de los costos al no registrar gastos de infraestructura y una ampliación de servicios que posibilita un aumento en los ingresos, razones por las que a marzo de 2008 las
1Este se genera a partir del cambio de usuarios del régimen vinculado al subsidiado lo que les representa menores ingresos por el Municipio a través del SGP y deben asumir el gasto social cuando los servicios prestados al régimen subsidiado sobrepasen los montos determinados en los convenios con las EPS-S.
coberturas son positivas. Por tal motivo, la calificadora hará un seguimiento a la calificación en el próximo semestre con el fin de revisar las políticas de recuperación de la cartera.
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Tabla 1. Indicadores Generales
2006 2007 Marzo de 2008 Población
subsidiada atendida
27.268 33.067 34.220
Margen neto -6.17% -0.04% 20.24%
CxC / Activos 16.25% 19.14% 20.86%
Deuda financiera /
ventas 3.1% 26.6% 109.5%
Fuente: Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
El Hospital Piloto de Jamundí fue constituido oficialmente en 1963 como un Centro Hospitalario a través de la resolución 0520. Actualmente está conformado por una unidad hospitalaria ubicada en la cabecera municipal y una red alterna compuesta por veinticuatro (24) puestos de salud2 y una Casa Hogar
Materna.
Presta servicios de baja complejidad, con una ventaja comparativa frente a otros hospitales del mismo nivel al ofrecer servicios de ginecología. La consolidación de la entidad como un punto de referencia en esta materia para todo el departamento es uno de los objetivos estratégicos que persigue la actual administración para el mediano plazo.
Los puestos de salud son estaciones externas donde puede prestar jornadas de vacunación y consultas médicas. La Casa Hogar Materna, por su parte, se encuentra ubicada en la cabecera municipal y es utilizada como albergue para mujeres embarazadas de escasos recursos provenientes de la zona rural en su último mes de gestación, cuya atención se presta para hacer seguimiento a la salud de la madre y el bebe antes, durante y después del parto.
La estructura organizacional de la empresa se encuentra encabezada por la Junta Directiva, constituida por seis miembros, cada uno representando a diferentes sectores activos del municipio: político, científico, profesionales del hospital
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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y la comunidad. Uno de los elementos a destacar es la independencia de la institución en cuestiones políticas, pues según la actual administración, las relaciones entre el Municipio y el hospital, han girado en temas referentes de apoyo.
Características de la población atendida
El municipio de Jamundí ubicado en el departamento del Valle del Cauca, está compuesto por 44 Barrios, 17 Urbanizaciones y 7 Parcelaciones en la zona urbana, y con 19 Corregimientos y 106 Veredas en la zona regional. Las principales actividades económicas se centran en la agricultura, ganadería y minería, para lo cual, los sectores productivos generadores de empleo se concentran en mayor proporción en el área de servicios y el sector industrial.
Es importante mencionar que dado el desarrollo que ha presentado el municipio en los últimos años resultado de nuevas urbanizaciones, se observa un incremento significativo de la población, la cual según la administración del hospital para el año 2007 se calculan en 104.000 habitantes.
Inversión
Con el objeto de ajustarse a los requisitos mínimos exigidos por el Decreto 2309 para brindar servicios en condiciones adecuadas de calidad, privacidad, higiene y seguridad para los usuarios, el Hospital Piloto de Jamundí realizó un plan de actualización de infraestructura que terminó en el 2007, el cual expandió y adecuó las áreas de Urgencias, Administración, Hospitalización, Consulta Externa y Servicios Generales e Intermedios.
Como fuentes de financiamiento, el Hospital tomó un crédito para la cuarta fase del proyecto por $1.800mm y con ello la administración espera que con la adecuación y la construcción de las nuevas instalaciones se presente un impacto positivo en los resultados económicos y de igual forma, en un mayor reconocimiento del hospital en toda la región.
Cabe destacar, que la nueva infraestructura lo habilita para ofrecer a la población el acceso a servicios de ginecología correspondiente a un nivel II de complejidad, lo anterior con el objetivo de descongestionar la red de este tipo de servicios en el Departamento.
Sector
El análisis del sector se encuentra en la Página Web de BRC Investor Services S.A. www.brc.com.co para su respectiva consulta.
3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas
Reconocimiento de la población. Nueva infraestructura.
Prestación de servicio las 24 horas.
Prestación de algunos servicios de segundo nivel de complejidad.
Oportunidades
Prestación de servicios de mayor nivel de complejidad.
Direccionamiento a la prestación de servicios al régimen contributivo.
Disminuir la remisión de pacientes a otras instituciones de municipios aledaños.
Debilidades
Limitadas fuentes de ingresos. Lenta rotación de cartera.
Dependencia de la administración municipal. Reducido tamaño del mercado.
Composición de usuarios en estratos bajos, con bajo poder adquisitivo.
Márgenes de rentabilidad decrecientes y negativos para el último año.
Amenazas
Cambios en la legislación de salud.
Limitado desarrollo de la calidad económica del municipio y de su área de influencia.
Población atendida con necesidades básicas insatisfechas y sin la totalidad de los servicios públicos básicos.
Incremento de población de bajos recursos que no se encuentre asegurada.
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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4. DESEMPEÑO FINANCIERORentabilidad
9
El aumento en los ingresos del HPJ en un 51,7% para diciembre de 2007 se debe al incremento en la atención de usuarios por la ampliación de la capacidad instalada y por la firma de nuevos convenios con la gobernación, con EPS-S para el régimen subsidiado y con la EPS SOS por capitación. A futuro se espera que la tendencia de los ingresos continúe con el uso pleno de la capacidad instalada para atender una cantidad mayor de usuarios del régimen contributivo, además que las IPS privadas del municipio son pequeñas y no prestan los mismos servicios. No obstante, su alta dependencia al régimen subsidiado (43%) y a los vinculados (17%) determina un factor de riesgo, ya que el aumento en esta clase de población le esta generando altos niveles de cartera.9
Los costos aumentaron en el 2007 en 26,7%, porque se registraron los $300 millones asociados a la obra. Como la entidad terminó la obra, a marzo de 2008 se observa una reducción en los costos del 5,25% con respecto a marzo del año anterior. Esta tendencia continuará en la medida que se registren los costos asociados a su operación.9
Por su parte los gastos muestran un aumento 253% en el 2007 por el efecto que está generando el margen de contratación, situación que se está presentando en las entidades comparables del sector, ya que no han logrado reducir el gasto social del régimen subsidiado.9
Como se puede observar en la gráfica 1 los indicadores de rentabilidad muestran una tendencia al alza después de finalizar la obra. La tendencia al alza se mantendrá si se da cumplimiento la estrategia del Hospital de aumentar el número de usuarios del régimen contributivo del municipio porque posee la infraestructura requerida.Gráfica 1. Indicadores de Rentabilidad
Fuente: Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
a)
Análisis de fuentes y usos9
Las principales fuentes de recursos a diciembre de 2007 fueron recursos propios, la financiación con proveedores y los recursos de créditos, ya sean los la obra de infraestructura o los de tesorería para atender los periodos de iliquidez, los cuales son fuentes más costosas para el Hospital. Por su parte el uso de recursos fueron comprometidos para la infraestructura y su dotación, al igual que el aumento en sus deudores por prestación de servicios de salud.9
De continuar con la tendencia su riesgo de liquidez será mayor, porque está utilizando recursos más costosos como los créditos de tesorería para el pago oportuno de sus obligaciones y de sus proveedores.b)
Liquidez9
La liquidez es el riesgo más importante que tiene la entidad, la cual se ha presentado por el aumento en su cartera y por la morosidad que posee, por lo tanto ha afectado la relación de efectivo que en diciembre era del 13,3% y en marzo de 2008 era el 2,8%. Esta situación ha generado periodos de iliquidez que ha sido solucionado temporalmente con créditos de tesorería, que en opinión del comité interno es una situación que en el largo plazo será insostenible por el alto costos que tienen estas fuentes de financiación.9
Si se toman los recursos líquidos para atender los pasivos corrientes del HPJ la cobertura alcanza 1,06x, es decir que se encuentra ajustada y vulnerable para atender sus obligaciones de corto-30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00%
2004 2005 2006 2007 Mar-08
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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plazo, teniendo que recurrir al fondeo con recursos de créditos de tesorería nuevamente.
Tabla 2. Indicadores de Liquidez
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008 LIQUIDEZ
Relación de efectivo 7,54% 16,83% 13,32% 2,26% 13,95% 2,80% Razón Corriente 1,69 2,22 1,99 1,74 1,92 1,58 Prueba Ácida 1,67 2,20 1,89 1,53 1,92 1,37
Fuente: Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
9
La cartera presenta una rotación lenta porque algunas EPS-S como COOSALUD no le pagan a tiempo al Hospital generando una cartera vencida como se puede observar en la Gráfica 2. Para hacerle frente a esta situación, la administración ha empezado a provisionar las deudas de mayor vencimiento y para la cartera más reciente están amparándose bajo la Ley 1122 para reclamar los recursos directamente del municipio y así evitar el retrazo, sin embargo, requiere un periodo de negociación, lo que hace que sea una alternativa incierta.Gráfica 2. Edades de la cartera
0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000 1.400.000 1.600.000 1.800.000
Dic-2003 Dic-2004 Dic-2005 Dic-2006 Dic-2007 Mar-2008 31-60 61-90 91-180 181-360 > 360
Fuente: Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
9
La lenta rotación de su cartera (107 días) y el pago a sus proveedores (70 días) y la adquisición de inventarios (20 días) hace que su ciclo de efectivo sea de 57 días a marzo de 2008, lo que obliga a la entidad ha cubrir esos faltantes con otras fuentes de recursos. La estrategia del Hospital está encaminada a recuperar la cartera y para ello está haciendo nuevas negociaciones con sus deudores, no obstante, para el comité interno es un proceso demorado y no se tiene certeza de los resultados que se puedan obtener, ya que la acumulación de deudas se generó desde el 2006 y las medidas tomadas no han surtido efecto.Tabla 3. Indicadores de Actividad
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008 ACTIVIDAD
Rotación CxC (Días) 185,59 108,90 95,12 93,65 97,97 107,00 Rotación CxP (Días) 131,33 71,15 41,12 51,98 47,28 70,84 Rotación de Inventario 2,40 2,12 5,99 14,14 0,51 20,92 Ciclo de efectivo 56,66 39,87 59,99 55,81 51,20 57,09
Fuente: Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
c)
Endeudamiento9
El único endeudamiento de largo plazo tomado por el Hospital hace referencia a los $1.800 mm para la última fase del proyecto de infraestructura, el cual es a 15 años con un periodo de gracia de 2 años a una tasa DTF. Como garantía de este crédito son los contratos por capitación con las EPS-s Cafesalud y Coosalud los cuales destinan $192 millones anuales. Además, el Hospital no tiene contemplado un crédito adicional, ya que terminó la obra en el 2007 e históricamente no había tomado deudas de largo plazo explicando así la concentración del pasivo.9
De acuerdo con los ejercicios realizados por la calificadora, las coberturas del servicio de la deuda fueron negativas para el 2007. Sin embargo, a marzo de 2008 las coberturas son positivas por la finalización de la obra de infraestructura, pero se debe esperar la consolidación de resultados en el 2008 ya que persisten ciertos factores para el pago oportuno de la deuda.Tabla 4. Indicadores de Endeudamiento
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008
ENDEUDAMIENTO
Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 100% 42% 100% 48%
Total Pasivo / Patrimonio 29% 16% 14% 46% 19% 50%
Deuda / Pasivo Total 10% 7% 16% 62% 26% 58%
Intereses / Ventas 0,01 0,00 0,00 0,01 0,02 0,01
Utilidad Operacional / Intereses 9,5 37,0 -71,7 -2,9 5,6 26,2
EBITDA / Intereses 11,6 41,9 -54,2 -1,3 7,3 30,2
EBITDA / Deuda Total 3,0 12,6 -5,5 -0,1 0,7 0,2
Deuda / Patrimonio 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,3
Deuda / Patrimonio - Valorizaciones 0,1 0,0 0,0 0,6 0,1 0,6
Fuente: Hospital Piloto de Jamundí. Cálculos: BRC Investor Services S.A.
5. CONTINGENCIAS
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Hospital. No obstante, en caso que éstas se presenten desfavorables para la entidad, se tienen provisionadas en el balance de la entidad.
6 ESTADOS FINANCIEROS
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Anexo 1: Balance
HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ Balance General (en miles de pesos)
2004 2005 2006 2007 Mar-07 Mar-08
ACTIVO Activo Corriente
Efectivo 173.785 370.212 254.229 52.437 374.868 74.502
Inversiones 21.886 27.609 30.358 48.274 32.805 49.659
Deudores 2.088.479 1.776.964 1.531.719 1.942.557 2.269.930 2.185.677
Inventarios 20.720 25.157 92.898 278.038 9.120 352.414
Total Activo Corriente 2.304.870 2.199.942 1.909.204 2.321.306 2.686.722 2.662.252
Propiedades, Planta y Equipo 712.265 1.975.938 2.498.466 4.139.517 2.518.365 4.111.185
Otros Activos 3.091.107 3.149.396 3.570.224 3.653.850 3.582.349 3.671.056
Total Activo no Corriente 3.803.372 5.125.334 6.068.690 7.793.367 6.100.715 7.782.241
TOTAL ACTIVO 6.108.242 7.325.276 7.977.894 10.114.673 8.787.437 10.444.493
PASIVO
Pasivo Corriente
Obligaciones financieras 137.920 67.477 150.000 181.013 360.000 206.687
Cuentas por pagar 1.155.066 860.211 661.651 1.071.520 856.631 1.218.342
Obligaciones laborales 63.408 61.996 60.431 79.535 64.842 145.249 Pasivos Estimados 11.108 - 86.772 - 114.723 114.647
Total Pasivo Corriente 1.367.502 989.684 958.854 1.332.068 1.396.196 1.684.925
Pasivo no Corriente
Obligaciones financieras - - - 1.800.000 - 1.800.000 Pasivos Estimados - - - 73.575 -
-Total Pasivo no Corriente - - - 1.873.575 - 1.800.000
TOTAL PASIVO 1.367.502 989.684 958.854 3.205.643 1.396.196 3.484.925
PATRIMONIO
Patrimonio Institucional 4.740.740 6.335.592 7.019.040 6.909.030 7.391.241 6.959.568
Total Patrimonio 4.740.740 6.335.592 7.019.040 6.909.030 7.391.241 6.959.568
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Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias
HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ Estado de Resultados
(en miles de pesos)
2004 2005 2006 2007 Mar-07 Mar-08
INGRESOS OPERACIONALES 3.579.557 5.152.960 4.905.570 7.442.921 1.868.216 1.832.677
Venta de Servicio 3.579.557 5.152.960 4.905.570 7.417.921 1.868.216 1.832.677
Transferencias - - - 25.000 -
-COSTO DE VENTA DE SERVICIOS 3.106.344 4.271.065 5.585.274 7.080.074 1.600.063 1.516.067
Servicios de Salud 3.106.344 4.271.065 5.585.274 7.080.074 1.600.063 1.516.067
UTILIDAD BRUTA 473.213 881.895 -679.704 362.847 268.154 316.610
GASTOS OPERACIONALES 140.066 132.162 404.452 663.186 69.304 48.287
De Administración 65.065 32.143 139.880 494.450 9.969 7.930
Provisiones, Agotamiento, Depreciaciones y Am 75.001 100.019 264.572 168.736 59.336 40.357
UTILIDAD OPERACIONAL 333.147 749.733 -1.084.156 -300.339 198.849 268.323
Otros Ingresos 39.634 484.733 980.774 865.195 -183.401 119.334
Otros Egresos 35.072 186.230 199.380 568.074 73.885 16.754
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 337.709 1.048.236 -302.762 -3.218 -58.437 370.903
UTILIDAD NETA 337.709 1.048.236 -302.762 -3.218 -58.437 370.903
EBITDA 408.148 849.752 -819.584 -131.603 258.185 308.680
Anexo 3: Principales indicadores financieros
HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ Indicadores financieros
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008
RENTABILIDAD
Crecimiento en Ventas #¡VALOR! 43,96% -4,80% 51,72% -75,38%
Margen Bruto 13,22% 17,11% -13,86% 4,88% 14,35% 17,28%
Margen Operacional 9,31% 14,55% -22,10% -4,04% 10,64% 14,64%
Margen Neto 9,43% 20,34% -6,17% -0,04% -3,13% 20,24%
Margen EBITDA 11,40% 16,49% -16,71% -1,77% 13,82% 16,84%
ROA 5,53% 14,31% -3,80% -0,03% -0,67% 3,55%
ROE 7,12% 16,55% -4,31% -0,05% -0,79% 5,33%
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008
LIQUIDEZ
Relación de efectivo 7,54% 16,83% 13,32% 2,26% 13,95% 2,80%
Razón Corriente 1,69 2,22 1,99 1,74 1,92 1,58
Prueba Ácida 1,67 2,20 1,89 1,53 1,92 1,37
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008
ACTIVIDAD
Rotación CxC (Días) 185,6 108,9 95,1 93,6 98,0 107,0
Rotación CxP (Días) 131,3 71,1 41,1 52,0 47,3 70,8
Rotación de Inventario (Días) 2,4 2,1 6,0 14,1 0,5 20,9
Ciclo de efectivo 56,7 39,9 60,0 55,8 51,2 57,1
2004 2005 2006 2007 Mar-2007 Mar-2008
ENDEUDAMIENTO
Pasivo Corriente / Pasivo Total 100% 100% 100% 42% 100% 48%
Total Pasivo / Patrimonio 29% 16% 14% 46% 19% 50%
Deuda / Pasivo Total 10% 7% 16% 62% 26% 58%
Intereses / Ventas 0,01 0,00 0,00 0,01 0,02 0,01
Utilidad Operacional / Intereses 9,5 37,0 -71,7 -2,9 5,6 26,2
EBITDA / Intereses 11,6 41,9 -54,2 -1,3 7,3 30,2
EBITDA / Deuda Total 3,0 12,6 -5,5 -0,1 0,7 0,2
Deuda / Patrimonio 0,0 0,0 0,0 0,3 0,0 0,3
E.S.E. HOSPITAL PILOTO DE JAMUNDÍ - HPJ
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Anexo 4: Escalas de Calificación
Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las
emisiones calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos
adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin
embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento
adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
E Sin suficiente información para calificar.
