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ASESOR: MTRO. ERNESTO AYALA PEREZ
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ESTUDIO SOBRE EL TIPO DE
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ASESOR: MTRO. ERNESTO AYALA PEREZ
Alcanzar tus
objetivos,
templando el alma y forta
-leciendo el cuerpo
,
por
medio de la disciplina,
que se obtiene con la
constancia.
I'
Cogito,
ergo sum'' 1
.
Deseo expresar mi agradecimiento a todas las personas que-
influyeron
,
no solo a la terminacibn de este trabajo,
-sino a la conclucibn de una etapa de la vida; en general
gra.cias a todos.
Teniendo en mente a maestros,a mi novia, a mis amigos y en
forma especial a
cada uno de los miembros de mi familia por
su apoyo incondicional.
Esperando que este trabajo promueva una de las cosas mas
valiosas que pueda generar el ser humano
:El conocimiento.
Ut animas nostras, fratrum, propinquorum et benefactorum
nostrorum ab aeterna damnatione eripias
I'2.
II
Carlos Ramirez Angeles
' 9 61.
Pienso, luego existo
2.
That Thou will deliver our souls and the souls
ofour
grethren, relatives, and benefactors from
eternal damna-
tion.
INDICE
Introducción
Planteamiento del problema
Capítulo 7: Balanza Comercial
Capítulo 2 : Tipo de cambio
2.2 Mecado de Divisas
2.3. Sistema Monetario Internacional.
2.3.1. Patrón oro
2.3.2. Patrdn oro (1914-1939)
2.3.3. Sistema Brefton Woods
2.4. Teoría: Tipo de cambio.
2.5. Opciones de política en el tipo de cambio.
2.5.7. Tipo de cambio fijo.
2.5.1. l . características econdmicas del tipo de cambio fio.
2.5.2. Tipo de cambio flotante.
2.5.2. I Características econdmicas del tipo de cambio flotante
2.5.3. Bandas en el tipo de cambio.
2.5.3. l . Características econdmicas del tipo de cambio con Banda.
2.6. Teorías de apoyo.
Capítulo 3: Fluctuación del tipo de cambio.
3. l . Control de cambio y mercado libre.
3.2. Fluctuacidn con Banda.
3.3. Tipo de cambio libre.
3.4. Tipo de cambio y los precios
3.5. Valuación del peso.
3.6 ?)partiendo de IPC, 2) partiendo del IPP
3.7. Concluciones
Capítulo 4: Efectos de las variaciones de la valuación del peso con respecto a las y importaciones.
Capítulo 5 : Conclusiones finales. Anexo 1: Datos
Anexo 2: Rigidez de precios Anexo 3 : Paridad Poder Adquisitivo Anexo 4: valuación del peso
Anexo 5: tipo de cambio e importaciones Bibliografia :
Pag.
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40 44 47
50 53
ESWDIO SOBRE
EL
TIPO
DE C M B I O Y LAS IMPORTACIONES EN
MÉXICO DE
1987A
1995
INTRODUCCIóN
AI final del sexenio salinista se dieron perturbaciones que afectaron en gran medida el
desarrollo económico y político del país. Un mecanismo de gran peso fue el tipo de
cambio, puesto que durante el pasado sexenio fue el ancla fundamental del proceso de estabilización, y a este instrumento se le atribuye como una de las causas de la peor crisis en México en las últimas décadas.
El estudio de este instrumento es relativamente nuevo, por lo que también es de nuestro interés el tratar de explicar el significado de esta variable.
El tipo de cambio a tenido un auge en su importancia en los últimos años, ya que sus
variaciones afectan de manera cada vez mas directa a todos los factores de la economía
en México . Se ha observado otros trabajos que solo relacionan tipo de cambio y
exportaciones, por lo que se estudiara la relación entre un tipo de cambio y las
importaciones, pues México tiene una dependencia con el exterior para lograr un
crecimiento en económico.
El objetivo del presente trabajo es demostrar que en México, el déficit crónico de la
Balanza Comercial ( volviéndose insostenible ) fue causada por un mal manejo de la
política cambiaría , provocando una severa crisis que a nuestro juicio se pudo haber
evitado con otras políticas en el tipo de cambio.
Para esto se estudiara el tipo de cambio fijo, libre y de bandas y sus consecuencias
sobre las importaciones; ya que estas últimas tuvieron una gran importancia en la política económica, ya que se quería promover el crecimiento de la economía en base de un aumento de las importaciones intermedias y de capital para promover la producción interna a largo plazo.
El presente trabajo tiene la restricción de estudio de solo las importaciones y tipo de
cambio sin meternos mas en el estudio de la balanza de pagos.
El trabajo consta de tres capítulos. En la primera se analiza la Balanza de pagos hasta llegar a las importaciones. En el segundo capítulo se hace un análisis sobre el tipo de cambio, su significado y cuales son las variables importantes que lo componen y al final
de ese capitulo se comentan teorías de apoyo que nos ayudaran a la realización del
trabajo. En el capítulo tres se analiza como afecta una variación del tipo de cambio el nivel de precios y su relación con las importaciones, se hace un estudio con base el la
teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo para saber como puede variar el tipo de
cambio; se saca la valuación del tipo de cambio con respecto al dólar y se ve las
relaciones del tipo de cambio con respecto a las importaciones . Las conclusiones y
comentarios se harán en las la última sección.
El problema se enmarca en el modelo Neokeynesiano o Keynesian0 ampliado,
estudiándose los tipos de cambio y la macroeconomía en una economía abierta.
Lo que se hará a continuación es entender este modelo, para llegar a entender de la Balanza de Pagos, para luego llegar a las importaciones.
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
E HIPóTESIS
El objetivo es demostrar que el déficit crónico de la balanza comercial fue un punto critico
en la última crisis de México y fue causada por un mal manejo en la política cambiaría.
Se estudiara la evolución del tipo de cambio del peso con respecto al dólar, en tres
periodos que comprenden de 1) 1988 a 1991 ; 2) 1992 1994 ; 3) 1995 a los últimos datos
disponibles. Esto en razón a las diferentes posturas que se tomaron con respecto al tipo de cambio y sus efectos en las importaciones.
1
.-
Se tiene la hipótesis de :donde (9) es el tipo de cambio real. ( CC ) es la cuenta corriente.
( X ) son las exportaciones.
( M ) son las importaciones.
2.- Otra hipótesis es :
Una fijación en el tipo de cambio nominal ( e ) tendera a un desequilibrio en el tipo de cambio real ( q ) con respecto al dólar, por la diferencia de inflaciones y un tipo de cambio libre tendera al equilibrio.
3.- Se vera si un aumento en las importaciones se dio en bienes de consumo, intermedio
Capitulo 1
:
Balanza Comercial.
La balanza de paaos es un registro sistemático de absolutamente todas las transacciones económicas entre los residentes de un país, que son las economías domésticas, las empresas y el estado; y el resto del mundo en tiempo establecido que por lo general es de un año.
La Contabilidad Nacional se utiliza para describir los niveles de producción y las transacciones internacionales, recoge todos los gastos que constituyen a la formación de la renta y el producto de un país.
En la contabilidad nacional se ve el Producto Nacional Bruto que es el valor de todos los bienes finales producidos por sus factores de producción y vendidos en el mercado en un tiempo determinado.
El Producto lnterno Bruto ( PIS
1
que tiene el mismo, principio que el PNB, pues es lasumatoria de gasto de producción finales a precio de mercado, pero que los bienes finales son producidos dentro de un país, por lo que las transnacionales quedan en un segundo plano de importancia; por lo que es la que se usa en México.
S e tiene el supuesto de que el Producto Nacional es igual a la Renta Nacional f Y
1
, ya que lo que se paga por un bien ese dinero va a parar a los bolsillos de otra persona, aumentando sus ingresos o renta tanto individual como nacional, por lo que se tiene:Aunque a ( Y ) se le deba restar la depresión de una moneda, los impuestos y las aportaciones de los habitantes que se encuentran en otros países, a lo que se le llama
Transacciones Unilaterales, la igualdad queda entre dicha, pero la diferencia es mínima,
por
lo
que se mantendrá este supuesto.En una Economia Cerrada ( Y ), la cual carece de sector externo,se puede disgregar en :
(2)
Y = C+I+GConsumo ( C )
=
La parte que es adquirida por el sector privado para satisfacer sus necesidades.Inversión (I)=La parte del producto utilizada por las empresas privadas para asegurar la producción en el futuro.
Gasto del sector público ( G )
=
Cualquier gasto en la adquisición de un bien o servicio por parte del estado.El Ahorro Nacional ( S
1
es igual a :(3)
S=
Y-C-G4
Despejando (I).de la ecuación (2) e igualando con la ecuación (3) se tiene que la inversión es igual al ahorro:
En una economía abierta, el ahorro y la inversión pueden provenir del exterior, por lo que
no necesariamente la ecuación (4) debe de ser una identidad ,dando un ejemplo si las
exportaciones son mayores que las importaciones con la diferencia se puede promover el ahorro, y viceversa para lo cual tenemos para una economía abierta:
(5) Y = C+I+G+X+M
Exportaciones (X)= Son bienes y servicios vendidos al exterior
Importaciones (M)= Gastos de los residentes de un país que hacen de una parte de sus
ingresos en bienes y servicios procedentes del exterior.
Las importaciones se dividen en : consumo ( M consumo ) , de uso intermedio ( M inter. )
, de capital ( M k ); donde la primera es para consumo final, la segunda nos sirve para la
fabricación de productos finales, y la tercera para son entradas de dinero para diferentes propósitos.
Donde la diferencia de las (X) y las (M) es conocido como la Balanza de Cuenta
Corriente ( C C
1:
(6) CC = X-M
Si se tiene que las exportaciones son mayores que las importaciones, hay un superavit
en Cuenta Corriente; al contrario si se tiene que las importaciones son mayores que las
exportaciones habrá un déficit en Cuenta Corriente.
La Balanza de Pagos mide las transacciones de una economía abierta y se divide en dos
grupos : Las Transacciones por Cuenta Corriente y Transacciones por Cuenta de Capital. La Cuenta Corriente ( CC) son las compras y ventas de bienes y servicios, así como las
transacciones unilaterales. (Fischer
.
p-846)La Cuenta de Capital ( CKI son las compras y ventas de activos. (Fischer. p-846)
La diferencia entre CC y CK debe de ser ceros, ya que se lleva bajo los mismos principios de una Balanza de cualquier compañía.
La Balanza de Cuenta Corriente se subdivide en :
Balanza comercial que agrupa a las exportaciones e importaciones. Balanza de transferencias unilaterales
Balanza de servicios, donde entran las exportaciones e importaciones de servicios
La Balanza de Cuenta de Capital se subdivide en :(Chacholiades p-338)
Cuenta de Capital.
0 Reservas Internacionales.
Nuestro estudio se centra en el impacto de la política de tipo de cambio sobre las
importaciones , estudiar que políticas se planearon, contrastándolo con la realidad y emitir
resultados.
Por lo que el estudio se centra en las variaciones de tipo de cambio real y sus resultados sobre las importaciones.
Una cesta interna de productos de consumo incluyen algunos productos importados como
consumo final o como consumo de uso intermedio o consumo de capital, pero en teoría
hay mayor peso en los productos hechos dentro del país. Los precios de la cesta de
productos externo esta en función de la producción en el exterior, por lo que una variación de los precios externos en relación con los precios internos tiende a ejercer variaciones de la cesta de productos externos con relación al producto interno.
Si aumenta el tipo de cambio real( q ), los productos externos se encarecen los precios de
los productos internos se abaratan, por lo que hay un aumento en la exportaciones y
disminución de las importaciones. AI contrario si disminuye el tipo de cambio real,( q ) los
precios de los productos externos se abaratan los precios internos aumentan , por
Io
quelas exportaciones disminuyen y las importaciones aumentan.
Se tiene que tomar en cuenta que una variación en el tipo de cambio real, no
necesariamente aumenta o disminuye las importaciones, ya que se tiene que identificar si las variaciones son en valor en términos de producto nacional o en volumen; se tiene que observar si son elásticas o no.'
Se tiene la hipótesis de que las importaciones son elásticas por lo que para el trabajo se prevé que :
Aumenta q
Aumenta M
Disminuye
X
Disminuye CC
< Disminuye q
Disminuye M
Aumenta
X
Aumenta CC
Por lo que se tiene un instrumento que es el tipo de cambio real ( q ), formado por el tipo de cambio nominal ( e ), precios externos ( P*) y precios internos ( P ) afectando la cuenta corriente y las importaciones, siendo el ancla importante dentro de la economía el tipo de cambio nominal ( e ) por lo que se debe de estudiar a fondo.
'
La elasticidad - precio de la demanda es el cociente entre las variaciones porcentuales de la cantidad demandada del bien producida por una variación de su precio en un 1 YO, manteniéndose constantes todos los demás factores que afectan a la cantidad demandada ( Fischer. p-100) durante mayor sea el precio y la demanda disminuya se le llamara elástica y a la acción contraria será inelástica.Capitulo
2
El tipo de cambio "es el precio de una moneda en términos de otra moneda " (Krugman.
p-361). Ya que el tipo de cambio tiene una gran influencia en la balanza de pagos, se
considera como uno de
los
mecanismos de política económica mas importantes dentro delas economías abiertas.
Las tendencias es a la creación de bloques comerciales inclinándose a una globalización;
promoviendo un mayor grado de intercambio de mercancías alrededor del mundo, y
México es una pieza activa de este proceso; por lo que el tipo de cambio se convierte en una pieza importante para intercambio de productos entre países.
El tipo de cambio es un activo financiero, y es un medio de transferir poder adquisitivo del
presente al futuro, por lo que el tipo de cambio del peso con respecto al dólar esta
íntimamente relacionado con las expectativas sobre las variaciones del tipo de cambio a
futuro." También es un instrumento que nos permite comprar bienes y servicios
producidos en otros países. ( Krugman p-362), para entender este procedimiento se
realizará un ejemplo.
Lo primero que hay que decidir es que moneda va a ser la unidad de cuenta, si la moneda
doméstica o la extranjera; nosotros en este ejemplo , lo expresaremos en moneda
domestica por conveniencia. Así pues , se tiene un producto que cuesta, en el mercado
norteamericano, $2245 dólares, y el tipo de cambio del peso con respecto al dólar de 5.5 pesos.
(5.5 pesos/dólar) * (2245 dólares)= 12,347.5 pesos
Las variaciones en el tipo de cambio, pueden modificar el precio de los productos 10 que
puede provocar apreciaciones y depreciaciones. Por ejemplo si el dólar llegase a precios
como a finales de Noviembre de 1994 de 3.43 pesos/dólar y lo demás permanece
constante, el precio sería:
(3.45 pesos/dólar) * (2245 dólares)= 7,754.25 pesos
Lo que seria una apreciación del peso con respecto al dolar. Si el tipo de cambio llegara
a precios históricos como de 8.00 pesos/dólar el precio sería de :
(8.00 pesos/dólar) * (2245 dólares)= 17,960.00 pesos
Provocando una depreciación del pesos con respecto al dólar.
Concluyendo , cuando la moneda de un país se deprecia, sus exportaciones se abaratan
y sus importaciones se encarecen. Una apreciación de la moneda tiene efecto contrario:
encarecen sus exportaciones y abaratan sus importaciones.( Krugman p-362)
Gráfica 2.1 :
TIPO DE CAMBIO F L U C T U A C I ~ N
(E)
ij
/i-
ApreciaciónDÓLAR 2245
2.2 .EL MERCADO DE DIVISAS:
El intercambio de las monedas de distintos países, para la compra - venta de bienes y
servicios por parte de los particulares; empresas, instituciones financieras y hasta del
propio gobierno se da en la esfera de el mercado de divisas en
los
que participan agentescomo los bancos centrales, instituciones financieras no bancarias , multinacionales,
bancos comerciales.
Gráfica 2.2 : Mercado de divisas. Circulación de dinero en México
En esta figura se presenta un esquema que resume nuestro punto de vista sobre el
circuito de dinero en México. Grafica 2.2
MERCADO DE CAPITALE I
BANCOS COMERCIALES
EMPRESAS PRODUCTORA
S
Los exportadores, importadores, turistas, inmigrantes, inversionistas generan demanda -
oferta de divisas para sus operaciones , pero por lo general no hacen directamente sus
operaciones , sino utilizan los servicios de
los
bancos comerciales; estos tienen por logeneral depósitos en otros bancos , en el extranjero llamados
depósitos
bancarios(Krugman p-367) y se realizan intercambios compra - venta de diferentes divisas, para
evitar descomposición entre la oferta y la demanda ( es decir, evitar que se vendan mas
de lo que tiene y viceversa ), se utilizan a las casas de bolsa principalmente, que se
encuentran en el mercado de capitales, al mismo tiempo hacen enlace entre el banco central, los bancos comerciales y el estado.
También se encuentran las transnacionales, que hacen grandes movimientos de divisas y
las empresas productoras y distribuidoras de bienes y servicios., todos haciendo
movimientos simultáneos de capital.
2.3. Sistemas Monetarios internacionales
En el periodo de estudio se manejaron dos políticas distintas sobre le tipo de cambio:
Flexibles y Fijas, por lo que es de nuestro interés conocer sus teorías, políticas y
consecuencias de cada una; por lo que se realizará un breve resumen de sus orígenes en
los Sistemas Monetarios Internacionales (SMI) y
el
uso de estos dos tipos de políticaeconómica.
Hay una relación en las economías abiertas con las variables macroeconómicas que se
siguen, dadas por los SMI , que abarcan las normas, los medios, los instrumentos, las
condiciones y las organizaciones utilizadas para efectuar
los
pagos internacionales(Dominique p-687) y se clasifican según la tasa de cambio que impere o la forma que
adopten las reservas internacionales (Dominique p-687). Lo que busca un buen SMI es la maximisación en los flujos de comercio, de las inversiones internacionales y distribución de las ganancias entre los países de manera “equitativa.
2.3. 1. Patrón
oro
(
1879-1914
)
Su origen, fue el uso de las monedas de oro como medio de pago, unidad de cuenta y
deposito de valor. La responsabilidad del banco Central era mantener la paridad oficial de
la moneda con oro, para mantenerla era necesario un stock de reservas en oro. La tasa
de cambio fluctuaba según la oferta y la demanda.
Se pretendía, mediante la fijación de
los
precios de las monedas en términos de oro,limitar el crecimiento monetario de la economía mundial y estabilizar de este modo, los niveles de precio mundial.
2.3.2. Patrón oro
(
1974-1939
)
Se abandono el patrón -oro cuando empezó la primera guerra mundial, y se financiaba los
gastos militares emitiendo dinero. Comenzaron tiempos de gran desetabilización
financiera, generando grandes inflaciones, la mas representativa fue la hiperinflación
alemana; por lo que se quería regresar al patrón oro para tener estabilidad cambiaría. En 1919 los Estados Unidos regresaron al patrón oro. En 1922 se realiza la conferencia de Génova, con la participación de Gran Bretaña, Francia, Italia y Japón, el objetivo era regresar al patrón oro, pero como vieron que era inadecuado mantener reservas en oro
por la oferta acordaron que los países grandes debieran tener reservas de este metal y
restablece convertibilidad de la libra esterlina en oro, al, valor anterior a la guerra, por lo
que la libra esterlina queda muy revaluada, por
lo
que surge el déficit en la Balanza dePagos. Francia en cambio tenía un superávit. En 1928 Francia exigía el pago de su
superávit en oro y no en otras monedas, por lo que el Reino Unido suspendió sus pagos en oro. En 1933 Estados Unidos hace lo mismo.
Otras causas por las que se dejo el patrón -oro fueron :
1) La carencia de un adecuado mecanismo de ajuste a medida que los países
neutralizaban el efecto de los desequilibrios de las balanzas de pagos en sus ofertas monetarias a pesar de las paridades inadecuadas.
2) Los enormes flujos de capitales desestabilizadores entre Londres y
los
nuevos centrosmonetarios internacionales, como París y New York.
3) El advenimiento de la gran depresión. (Dominique. p-690)
2.3.3.
Sistema Bretton Woods
En Julio de 1944, en Bretton Woods, New Hampshire, cuarenta y cuatro países se
juntaron para redactar y firmar los artículos del Fondo Monetario lnternacional (FMI);
cuyo fin era : A) Supervisar que los países siguieran un código de conducta en las
finanzas y el comercio internacional y B) Conceder facilidades de préstamo a
los
paísesque tuvieran dificultades transitorias en sus balanzas de pagos.
El primero de Marzo de 1947, el FMI comenzó a funcionar con 30 países, en 1992 llego a
la cifra de 170 miembros. El sistema de Betton Woods establecía tipos de cambios fijos al
dolar y un precio del dólar invariable al oro en 35 dólares la onza. Países miembros mantenían sus reservas en dólares u oro, tenían que establecer el valor de sus monedas en función de dólar y participar en el mercado de divisas para impedir que las tasas de cambio fluctuaran mas allá del 1% por encima del valor a la par o por debajo de este. Por
lo que el nuevo sistema fue en la practica un
Sistema patrón dólar-oro; " El FMI confiabaen el sistema de tipo de cambios fijos que incentive el crecimiento del comercio
internacional, al mismo tiempo querían equilibrios internos y externos, por lo que este
organismo ayudaba a los países con déficit. ' I (Dominique p-700)
Entre 1945 y 1949, E.U.A. tenía enormes superávit en su balanza de pagos y hacía
prestamos a Europa para su reconstrucción bajo'el plan Marshall. En 1950, E.U.A. tuvo
balanza deficitaria aumentando las reservas en dólares de otros países, provocando
escasez de dólares. Aumentando sus reservas en dólares, crecía el problema de la
confianza en la convertibilidad , pues comenzaron a dudar de que los E.U.A. tuviera las
suficientes reservas en oro para su conversión.
Con el paso del tiempo, el déficit estadounidense aumentaba, las reservas en oro
disminuían y se incrementaban las reservas en dólares de los tenedores extranjeros,
hasta el punto en que los años 60's estas excedían aquéllas y en 1970 se excedían en
casi cuatro veces a las primeras.
Debido al enorme déficit de los E.U.A. el 15 de agosto el presidente Nixon suspendió la
convertibilidad de dólares en oro. Se devalúo la moneda y se produjo una salida de
capitales líquidos de ese país.
Por lo que el colapso del sistema de Bretton Woods fui! por : 1) Déficit en la balanza de pagos en los E.U.A. en 1970 y 1971. 2)Problemas en la liquidez.
3) El ajuste en el tipo de cambio.
4) La confianza.
Desde ese momento se han dado en el mundo diferentes sistemas de tasas de cambio
tanto fijas como flotantes, y para entenderlas primero explicaremos como se determina el tipo de cambio en un país.
2.4.
Teoría:
tipo
de
cambio
Los tipos de cambio se determinan según la oferta y la demanda de los depósitos de divisas y las tasas de rentabilidad ( R ).*
Figura 2.3: Variación tipo de cambio. Cambio rentabilidad en pesos grafica . . .
e
I
(b) Depositos en pesos-t
3) Depositos en dolaresR1
-
R2Lo que nos dice la Gráfica 2.3 es ; si hay aumento en la rentabilidad ( R) en el peso, de
R1 a R2, los depósitos en pesos se desplazaran de (a) a (b) la rentabilidad de pesos es mayor a la rentabilidad en dólares de 1 a 2 disminuyendo a 3 provocando una apreciación de la moneda.
2
Gráfica 2.4 :
Variación tipo
de cambio.
cambio
rentabilidad del dólar.
epósitos en pesos
(a) Depósitos en dólares
R
Un aumento en la rentabilidad del dólar, desplaza los depósitos en dólares a la derecha y hacia arriba, de la curva (b) a la (a) ; las variaciones de 2 a 1 es igual a la rentabilidad en
pesos de los dólares, el tipo de cambio se deprecia con el fin de eliminar el exceso de
oferta, pasando de e2 a e l .
Para completar el cuadro se necesita entender el funcionamiento del dinero . La demanda
aaregada de dinero ( Mq) es la demanda total de dinero de dinero por particulares y empresas de una economía. Se tiene el INP expresado como ( P ) , La rentabilidad ( R ), y el nivel de ingresos de una nación ( Y ).
Teniendo que la demanda de dinero ( Md ) es igual a la oferta de dinero ( Ms ) la oferta
agregada (
Ms
) esta en función de (R) e (Y) . Un aumento en R provoca una disminuciónde la Md , un aumento de P aumenta la Md, un aumento de Y hace un aumento de la
demanda de dinero.por lo que a corto plazo se tiene la Gráfica 2.5.
Gráfica2.5:
e
e l
e2
I
-
MslP
Demanda monetaria
Of. Monetaria
Con esta teoría se observa la relación de
los
intereses, dinero y el tipo de cambio depesos con respecto a
los
dólares y nos sirve para entender las políticas de tipo decambio. La elección de una política de tipo de cambio afecta la estructura de las monedas
domésticas, además afecta
los
precios delos
bienes comerciables ylos
no comerciables.por
lo
aue afecta a toda una economía.'
Según
los
objetivos de política económica de cada nación, se adopta la fijación del tipo decambio o la libre fluctuación , según el FMI (Jeffrey m. Davis p-35) , para
los
países ensubdesarrollo para escoger un tipo de cambio se debe de tomar en cuenta :
Su limitada subutibilidad de productos domésticos por importaciones
Dependencia en el sector externo para productos esenciales de importación;
Importancia de flujos de capital
y subdesarrollados mercados financieros.
particularmente bienes intermedios y equipo de capital.
2.5. Opciones de política en el tipo de cambio
2.5.1.
Tipo
decambio fga
:
La fijación de un precio de cualquier bien, genera a tarde o temprano desequilibrios en la oferta y la demanda; el tipo de cambio, como se vio anteriormente, tiene un precio y si a
este se le fija provocará excesos en la oferta o en la demanda, que
solo
se podráncorregir mediante las modificaciones de las diferentes variables económicas de las tasas de cambios.
AI utilizar un tipo de cambio fijo se facilita el comercio, entre el país que fijo su moneda y
el país que se uso como ancla de su moneda; se fija comúnmente un país socio
importante; la incertidumbre disminuye y el capital fluye.
La confianza en la moneda de un país en desarrollo puede aumentar, si
la
moneda deese país usa una fijación ; es considerado si su política económica conduce a una política de estabilidad de precios. Una fijación en el tipo de cambio puede servir como base para seguir una política macroeconómica constante con estabilidad doméstica.
La mayor desventaja de un tipo de cambio fija, es que el movimiento de intereses contra
la moneda de otros países puede interferir con
los
objetivos de política doméstica. Lavariaciones de intereses de otras monedas o del peso y el dólar en el caso de México, no
pueden ser evitadas. Regresando a la Gráfica 2.4 y fijamos el precio del dólar en el punto
2, teniendo un tipo de cambio de
e2
y si aumenta la rentabilidad del dólar al punto uno lacurva se desplazar hacia arriba y a la derecha por lo que se desplazara la curva (b) hacia
la curva (a) subvaluando el peso; el caso contrario, fijando el tipo de cambio en el punto 1, se tiene un tipo de cambio de e l y la rentabilidad del dólar disminuye provocaría una
apreciación del peso de una forma artificial. Todo esto con variaciones en la rentabilidad
de los depósitos en dólares, también hay que recordar que la rentabilidad de
los
depósitos en pesos varían.2.5.1.1. Principales características económicas del tipo de cambio fijo:
El banco central compra y vende cantidades ilimitadas de divisas.
El principal obstáculo al ajuste de la paridad a tiempo lo constituye el desbordamiento de la inflación.
No permite prever la formación de los desequilibrios fundamentales y se modifica la paridad cuando el desequilibrio ya se ha producido.
AI ajustar la paridad la paridad regularmente se llega tarde para poder reparar los daños producidos, e igualmente en grado suficiente por el tiempo en que ha sido reprimido, ya sea mediante un incremento del déficit fiscal o por cualquier otro medio. Si se cuenta con suficientes recursos para sostener la paridad - recursos que se
desvían de actividades productivas - los movimientos de capital a corto plazo y de
naturaleza especulativa pierden efectividad , siempre y cuando se apoyen adicionalmente con medidas complementarias.
La paridad fija se considera un lujo en los piases subdesarrollados, en virtud del costo social que representa su sostenimiento; ya que los países tratan de controlar la inflación interna para obtener estabilidad en precios y costos que procuren equilibrio en
los
saldos con el exterior.14
-
2. 5.2.
Tipode cambio flotante:
Un tipo de cambio verdaderamente flotante, corrige las variaciones en la balanza de
pagos, devaluando o revaluando la moneda del país, sin intervenciones gubernamentales ni pérdidas o acumulaciones de reservas internacionales por parte del mismo.
El banco central no interviene en el mercado de divisas, esto evita las dificultades de determinar apropiadamente el nivel de cambio con respecto a una moneda; equilibra la
oferta y la demanda de productos extranjeros y la base monetaria no es afectada pot lo
que un país puede tener su propia política monetaria.
Si no se tiene disciplina en la política monetaria puede caer en p.olíticas inflacionistas;
puede aparecer la especulación desestabilizadora y perturbaciones en el mercado
monetario por parte de situaciones políticas y/o econ6micas;provocando inestabilidad en
los mercados de divisas que podrían tener efectos negativos sobre los equilibrios internos
externos de los países; tambien haría difícil la predicción de precios internacionales,
perjudicando el comercio internacional.
Evita la formación de desequilibrios fundamentales y con ello bruscas devaluaciones. La depresión del tipo de cambio se convierte en un fácil sustituto de las restricciones comerciales.
Ante la inelasticidad de la producción y exportación, los países en desarrollo se ven
forzados a adoptar el sistema de flotante, intensificando su dependencia del área monetaria a la que pertenece.
En periodo de inflación e inestabilidad se supone que facilita el ajuste en la balanza de pagos.
El tipo de cambio flotante será mas eficaz en la medida en que lo respalden políticas
internas sensatas de ingreso y gasto.
Los tipo de cambio flotantes implica una política de cambios autónoma, es decir
independientemente de la posición deficitario
o
superavitaria de la balanza de pagos,2.5.3. Bandas en el tipo de cambio
:
Este tipo de política, combina en diferentes grados el tipo de cambio fijo con
los
flotantes; es decir, se decide cual va a ser el valor del tipo de cambio, en otras palabras se fija, y a partir de este se crea una banda o grados de libertad porlos
que puede fluctuar libremente el tipo de cambio, esta banda puede ser muy amplia o estrecha y dependiendo de estas acciones el tipo de cambio tiende a ser mas fija o flotante.2.5.3.1.
Principales características de la política cambiaría de bandas:
(Investigaciones Económicas Cuaderno No, 19,1980)
Desliz pasivo significa que las autoridades monetarias ajustan el tipo de cambio
"expost" a cualquiera que resulte la diferencia del ritmo de la inflación con respecto al resto del mundo o socio principal.
Desliz activo se refiere cuando la autoridad monetaria da a conocer con antelación
cuál será el ritmo de devaluación en
los
meses siguientes, ritmo que puede diferir de la experiencia inflacionaria reciente.La ventaja más obvia es que representa un mecanismo suave de ajuste de precios relativos.
Una paridad '' creíble " podría desalentar
los
flujos especulativos de capital.Acelera el proceso inflacionario y éste se puede intensificar si se descuida la disciplina monetaria y fiscal.
Proporciona incertidumbre en
los
cambios y en la medida en que se incrementa el riesgo cambiario; la demanda por divisas también aumenta. La desmonetización de la economíasólo
podría lograrse mediante la implantación de controles cambiarios. S e podría alcanzar un equilibrio interno y externo mejorando con ellolos
niveles de empleo e ingreso.Se dan tres tipos de bandas ajustables, aunque de estas pueden surgir otras con pequeñas variables:
Sistema tasa de cambio : define el valor de el tipo de cambio y la banda de fluctuación permitida, con la condición de que el valor nominal se cambie periódicamente y la moneda se devalúe para corregir un déficit de balanza de pagos
corregir un superávit.
Gráfica 2.6: Sistema de tasa de cambio en banda.
Valor nominal 2.00
I
2 4 6 8 10
Meses
16
Estabilizadores variables: Tiene el mismo principio que el anterior , nada mas que el valor
nominal cambia en cierto tiempo así como su banda de fluctuación , se utiliza para una
moneda que esta en constante devaluación y evitar la posible especulación
desestabilizadora.
Gráfica 2.7 : Estabilizador variable con banda.
...
el
. ; , ;
... . . . ,:r
. . . . . . ~... Meses
2 4 6 8
Estabilizador ajustable: Sigue con el mismo principio que el primero , pero el principal sufre una devaluación o revaluación para corregir los déficit o superávit de la balanza de pagos.
Gráfica 2.8: Estabilizador ajustable con banda.
...
e
1
. . . Devaluacion . . .. . .
...
... Apreciacion
meses
.6.
Teorías de apoyo
Riaidez de precios:
A corto plazo el nivel de precios de un país a diferencia de su tipo de cambio,
no
variainmediatamente ( a exepción de mercancías que se ajustan día a día, como los productos
agrícolas ). Los tipo de cambio pueden afectar a los precios de los bienes comerciables e
influir en los INP . Hay precios especificados a contratos de larga duración y no pueden
ser modificados inmediatamente aun cuando varíe la oferta monetaria. (Krugman p-
426,427 )
Paridad Poder Adquisitivo
(
PPA):
Cuando se dice que el tipo de cambio es igual a los niveles de precios relativos se le
denomina PPA Absoluta. La PPA Relativa es una variación porcentual en el tipo de
cambio entre dos divisas , a lo largo de cualquier periodo de tiempo, es igual a la diferencia entre las variaciones porcentuales en el INP nacionales.
e- [e {t-I}/ e{t-I}]
=
Is Méx-
Is E.U.A.Donde
Is=
(Pt- Pt-I) I Pt-IIs= inflación
Tipo de cambio real (
a):
El tipo de cambio real nos ayuda a cuantificar las desviaciones dela PPA además
representan una base para cuantificar y analizar las desviaciones de la oferta y demanda
en una economía abierta , nos permite saber el precio relativo de dos cestas de productos
de dos países
El tipo de cambio nominal nos ayuda a saber el precio relativo de dos monedas.
El tipo de cambio real esta formado por una representación de una cesta de bienes de el
país doméstico y otra de un país externo, y del tipo de cambio nominal doméstico por lo
que se tien'e para el caso de México:
donde $= pesos
Capítulo 3
Fluctuación del tipo de cambio
Como se ha visto, el tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra y esta dado por las leyes básicas de la oferta y la demanda, el problema estriba en como se debe de manejar,se debe fijar o dejar libre o algo mixto, esto en base a obtener ciertos resultados en cuestión económica.
En los últimos años ha habido grandes discusiones sobre como debe de manejarse esta
variable, se ha implantado varias políticas como : Flotación controlada, libre, fija y de
bandas, cuyas características han sido ya estudiadas en hojas pasadas.En la gráfica 3.1 se puede ver el desarrollo del tipo de cambio en nuestro periodo de tiempo, que va del
Enero de 1987 a Enero de 1996, cuyos datos son sacados de los indicadores económicos
del Banco de México.
Gráfica 3.1 : Evolución del tipo de cambio
I
Evolución del tipo de cambio
I a 1 5 22 29 36 43 50 57 64 71 7a a5 92 99 106
meses de Ene del 87 a h e 96
I
DATOS OBTENIDOS DEL BANCO DE MEXICO, ELABORADO POR CARLOS RAMiREZ ANGELES.
Nuestro estudio se divide en tres periodos:
1. Control de cambios y mercado libre
2. Fluctuación con banda
3. Fluctuación libre
En el periodo de control de cambios y libre
lo
dividiremos en tres:Deslizamiento controlado y libre que es de Enero de 1987 a Enero de 1988.
La fluctuación de bandas comprende de Diciembre de 1991 a Noviembre de 1994.
Mientras que el tipo de cambio libre tiene un periodo de Diciembre de 1994 Enero de
1996.
3.1. CONTROL DE CAMBIOS Y MERCADO LIBRE.
Después de la crisis de 1982, se tomo la decisión de tener dos mercados del tipo de
cambio: El controlado y el libre. El tipo de cambio controlado era para promover el comercio exterior por lo que se le daba un precio preferencia que al libre con el paso del
tiempo estas diferencias fueron disminuyendo, además la demanda del tipo de cambio
controlado comenzo a aumentar por lo que se hacia mas problemático satisfaserla, y se comenzó a adoptar el uso, aunque no generalizado, del tipo de cambio libre.
En 1987 se vivía un gran incremento en los precios que llego al máximo en febrero de 1988 a una razón de 180%. El tipo de cambio se venia devaluándose un 5.85% en
promedio durante el año de 1987, hasta que en Noviembre se devalúo un 45.8% y en el
siguiente mes se recupero un 5.8% todo con respecto al mes anterior virtualmente con
esta devaluación los dos tipos de cambio se unificaron.
El Pacto de Solidaridad Económica (PSE) entro en vigor el 14 de Diciembre de 1987, fué
la base de como se debería comportar la economía y cuyo objetivo era el control y
disminución de la inflación.
Los
instrumentos económicos se ajustaron para poder logrardicho cometido, estos eran la política fiscal, monetaria y comercial; y dentro de la
monetaria se encuentra la cambiaría y crediticia.
Se sanearon las finanzas públicas , hubo restricciones crediticias, apertura comercial,
concertración social y la fijación del tipo de cambio a 2.33 pesos por dólar. El éxito del PSE se vio reflejado en una drástica reducción de la inflación.
En 1989 se utilizo una política cambiaría de “deslizamiento moderado” y una apertura
comercial. En este año se preanunciaba el deslizamiento diario de peso, y las
devaluaciones fueron reduciéndose hasta noviembre de 1991.
El Pacto para la Estabilidad y Crecimiento Económico (PECE) firmado el 11 de noviembre de 1990 sirvió como marco para que la mayor parte de 1991 el desliz cambiario fuera de
40 centavos diarios y a partir del 11 de noviembre de 1991 se redujera a 20 centavos en
promedio y se eliminará el control de cambios ~ por lo que el régimen dual de cambios
que se introdujo desde el 20 de diciembre de 1982 durante la crisis fuera abandonado;
según el Banco de México, el objetivo principal fue el de otorgar un estimulo adicional a
las exportaciones y a las empresas maquiladoras. La situación existente en
la
balanza depagos y sus expectativas habían determinado la igualación del tipo de cambio controlado y el de mercado libre.
3.2. Fluctación con banda
Este sistema trató de que el tipo de cambio nominal interbancario, flotara libremente
dentro de una bando que se incrementara diariamente; el piso se fijo en 3.0512 pesos por
dólar, el techo de la banda estaba dado por un aumento gradual de 0.0002 pesos por
dólar, el 20 de Octubre de 1992 se aumento a 0.0004 pesos por dólar y el piso quedo
inalterado, en la renegociación del PECE octava se acuerda mantener el desplazamiento a 40 centavos por dia, lo que implicaba una depreciación anual del 4.4%; pero el régimen se sostuvo hasta el 19 de diciembre de 1994.
Gráfica 3.2
PECE VI PECE VI1
'esos
PECE VI11
7
k 3 . 2 9 4
Nov 11,91 Oct.20, 92 Oct.3 93
. . I
Banda
i de
flotación
Dic 3 1,94
FUENTE: Banco de México, informe anual 1994.
Estos programas heterodoxos de estabilización utilizan una fijación del tipo de cambio y cuyo objetivo es romper la inflación inercia1 y producir una rápida desinflación; objetivo que se logro. México como Israel y chile adoptaron sistemas de flotación en sus tipos de cambio.Apesar de la obligación impuesta para un tipo de cambio de banda, el banco central intervino dentro de esta grandes fluctuaciones y mantener la confianza , teniendo efectos dentro de la expectación de los agentes económicos ; también este tipo de políticas implica que el gobierno se ajuste , para garantizar este tipo de cambio, para que así la inflación nacional converja con la inflación internacional.
Las reservas internacionales solo se utilizaban cuando el tipo de cambio alcanzabd el techo de fluctuación. El limite superior servia para evitar elevaciones erráticas del tipo de cambio por situaciones ajenas a lo programado. El limite inferior servia para impedir una revaluación en gran proporción lo que perjudicaría la competitividad económica.
Los
objetivos era mantener este tipo de políticas para obtener a mediano plazo losiguiente:
Reducción de la inflación.
Crecimiento económico rápido y sostenido.
reducción del déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos.
Durante este periodo se observo una disminución notable de la inflación a cifras de un dígito, un aumento en la productividad y exportaciones , un aumento en la inversión externa e interna por lo que se vio un incremento en el empleo y productividad, aunado e esto se subscribieron acuerdos comerciales regionales como el T.L.C. y bilaterales.
dos puntos porcentuales razón que no pasaba en mas de cuatro años. El
23
de Marzo deese mismo año, es asesinado el candidato presidencial , Lic. Luis Donaldo Colosio,
ocasionando disturbios financieros debido a la incertidumbre, bajan las reservas
internacionales, depresiandose la moneda de una mes a otro de 5.53%.El asesinato
ocasionó incertidumbre, para mantener el tipo de cambio dentro de la banda se tuvo que utilizar reservas internacionales, que eran antes del acontecimiento de 28321 millones de dólares (mdd), y cayo a casi 11 O00 mdd en los siguientes 30 dias, además la tasa de
interés interbancaria promedio (TIIP) subió de10.93% a 21%( se puede ver en la figura
2.5, un aumento en la demanda de dólares, disminuye la demanda en pesos, provocando
un aumento en el precio del dólar provocando variaciones en la rentabilidad del peso y
dólar).En Noviembre el subprocurador Mario Ruíz Massieu lanza acusaciones, ocasionando inestabilidad, el 15 de noviembre aumenta el sistema de la Reserva Federal
de los E.U.A. a 7.5 puntos base la tasa de Fondos Federales.
Las reservas cayeron a unos 10457 mdd , había preocupación sobre la posibilidad de
pago en diversas modalidades de pagos ( tesobonos), financiar el creciente déficit en
cuenta corriente, por lo que el 19 de Diciembre de 1994, por la tarde se estudio la
posibilidad de cambiar la tipo de cambio de bandas por uno de libre fluctuación , pero no se vio pertinente , y se adopto una política de bandas con una ampliación de esta, al dia siguiente se dio una gran fuga de capitales, y el 22 de Diciembre de año en curso se tomó
un régimen de flotación libre, una variación mes a mes del tipo de cambio fue de 49.62%
pasando de 3.4 a 5 1 5 pesos por dólar de un mes a otro, el cambio se puede apreciar en la gráfica del tipo de cambio ( Gráfica 3.1).
3.3. Tipo de cambio libre
Este tipo de cambio tuvo grandes fluctuaciones durante 1995, y en varias ocasiones el Banco de México tuvo que intervenir para mantener una estabilidad de este instrumento,
a causa de presiones especulativas, se le dio a México un apoyo económico externo
principalmente de los Estados Unidos para evitar un colapso de nuestra economía, se siguió un estricto control fiscal y en política monetaria. Para el 21 de mayo de 1996 las reservas internacionales crecieron a 15908 mdd el tipo de cambio se esta estableciendo a
7.5 pesos por dólar en promedio se da una disminución en TllP del 29.82% y tiende a
bajar , comparándolo con que en el año de 1995 llego a estar a mas del 70%. esto puede
ocasionar un aumento en la demanda de dólares y por lo tanto una disminución en las
reservas internacionales y un aumento en el tipo de cambio.
3.4.Tipo de cambio
y
los
precios
El manejo del tipo de cambio debe de afectar de manera directa a los precios, ya que la
economía mexicana tiene una gran dependencia de los productos de importación ( si
aumenta el PIB entonces aumentarán las importaciones) . Una economía tiene inflación
cuando su nivel de precios aumenta y deflación cuando disminuye.
Una forma de ver la dependencia que se tiene de las importaciones es, utilizando un
diseño de riaidez de Drecios que nos dice que una variación en el tipo de cambio
porcentual afecta inmediatamente al nivel de precios.
Se desarrollo un trabajo de rigidez de precios para el caso mexicano de enero de 1987 a
enero de 1996 ( para ver metodología ver Anexo 2 ) y en
el
cual se obtuvieron las gráficasde la variación del tipo de cambio con respecto a la relación de precios al consumidor y al productor.
Estudiando la primera etapa de nuestro estudio que es el deslizamiento controlado que Io tenemos ubicado del 1 ro. de enero de 1987 al 1 ro. de enero de 1988, las variaciones en
el tipo de cambio afectaban de manera directa a los precios tanto al consumidor como al
productor, pero los precios mas afectados eran los del productor, esto se debe a que un
aumento en el costo de las materias primas para la producción de productos finales ;
estos se ajustan su precio rápidamente , provocando un aumento en la oferta monetaria
elevando el coste de producción y estos para evitar perdidas aumentan sus precios.
I Meses de b e 87 a Ene 96
L " " " "
" ._____ ______
DATOS OBTENIDOS DEL BANCO DE MEXICO; DESARROLLADO POR CARLOS RAM¡REZAÑ¿%ÉLES.
Los precios al consumidor no variaron tanto, pues se tiene contratos a mayores plazos y
los
precios no varían inmediatamente, por otro lado se puede tener un stock de capital de50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
-10.00
-20.00
1
var. ~pI
Variación tipo de cambio-precios productormeses de h e 87 a Ene 96
. _ _ . _ _ _ ~ _ _ _ "" ~~~ .. ~~~~ ~~
DATOS OBTENIDOS DEL BANCO DE MEXICO; DESARROLLADO POR CARLOS RAMIREZ
ANGELES
En el periodo de febrero de 1988 hasta marzo de 1994 , fué un periodo de relativa
estabilidad en los precios y tipo de cambio. En la teoría esperaríamos mayores
movimientos en el tipo de cambio que en los precios, pero en el caso mexicano, pasa lo contrario. En los primeros meses de 1988 se tomó la decisión de fijar el tipo de cambio
para controlar la inflación por lo que las variaciones porcentuales de
los
precios alconsumidor y productor ( var.% E y Ep) disminuyeron drásticamente como se ven en las
gráficas 3.3 y 3.4. Con el deslizamiento del dólar de enero de 1989 a noviembre de 1991,
E y Ep variaban mas que las váriaciones porcentuales del tipo de cambio (var.% e) . En el
periodo de bandas de diciembre de 1991 a diciembre de 1993 siguió la misma tónica. Pero en el año de 1994 los tipos de cambio variaron mas que los precios, por lo que se
puede decir que es el Único periodo en que se cumple la rigidez de precios a corto plazo.
En el último periodo de libre fluctuación , las variaciones porcentuales del tipo de cambio
afectan a los precios, por lo que no existe la riaidez de precios pues ocasiona una inflación que origina una disminución en la demanda de dinero.
Podemos concluir que México se tiene una dependencia de las importaciones, por lo que si aumenta su PIB, se aumentara sus importaciones y esto ocasiona disturbios en los
niveles de precios al consumidor y al productor, como se ve en las gráficas 3.3 y 3.4. En
los periodos en que se evitaron el aumento de la inflación fue con una fijación del tipo de
cambio, por lo que ahora trataremos de responder como esta determinado el tipo de
cambio y en la que nos basaremos en el análisis de la Paridad del Poder Aduuisitivo (
PPA) relativa para luego saber que efectos tiene un control sobre este.
Esta teoría sostiene que las variaciones porcentuales en el tipo de cambio ( e ) a lo largo
de cualquier periodo de tiempo es igual a la diferencia de las variaciones en los indices de
precios (
E
). Por lo que se dicen que (E
) y ( e ) varían de forma relacionada.Gráfica 3.5
~- .___ "".. "~ Tipo de cambio-Relación precios consumidor (MéxlEU)
!
~
I 1 10 19 28
37 46 55 64 73 82 91 100
L
Meses de h e 87 a Ene 96 Ii
J
DATOS OBTENIDOS DEL BANCO DE MEXICO; DESARROLLADO POR CARLSSRAMKE~ELES. Como se ve en las gráficas 3.5 y 3.6 hay una tendencia a viajar juntas desde la fijación del tipo de cambio hasta el fin del periodo de bandas, por lo que se establece un fracaso de la PPA en la depreciación en diciembre de 1994 ya que la magnitud de esta no podría ser anticipada por esta teoría.Dividiendo las gráficas en tres, antes de la fijación del tipo de cambio, el desliz controlado hasta las bandas y la tercera como la de libre flotación. En el periodo uno se ve consistente hasta la devaluaciónde noviembre de 1987; en el segundo periodo la PPA tiene un trabajo aceptable con un tipo de cambio controlado, en el tercer periodo no nos
Gráfica 3.6
-~
. _ _ _ _ _ _ _ _ . ~ ~ .. ~~~~~~ ~~ . ~ ~ ~ ~~~ ~~ ~ ~~~ ~I
Tipo de cambio-Relación precios productor(Méx/EU)
8.00
7.00 6.00 5.00
4.00
3.00 2.00
1 .o0
0.00
1 10 19 28 37 46 55 64 73 82 91 100 I
1 ~ ~~ ~~~~ ~~ .~ ~~~~ ~~ . ~~~ ~~ ~~~ ~~~~~ ~ ~~~~ ~~~ ~~~~~
~ ~,
La PPA tiene varios problemas que enumeraremos a continuación
.
La primera es que se basa en el precio Único (Krugman p-453) , hay barrera arancelarias que pueden modificar los precios, además hay claras diferencias estructurales con respecto a nuestro principalsocio comercial, los oligopolios y monopolios que rigen los precios en nuestro mercado, y
la igualdad de las canastas de bienes dentro de los indices entre ambos países pueden
diferir.
Como comparamos dos canastas de bienes entre dos países (Calva Mercado p-191)
esto nos da una idea sobre un tipo de cambio
de
euuilibrio donde todos los factores queforman este instrumento bajo un mercado de oferta y demanda están en equilibrio.
Como hemos visto el tipo de cambio es un instrumento que tiene un impacto directo en la
economía y se ha tenido varias políticas para su manejo según las circunstancias y es de
nuestro interés que efecto ha tenido dentro de las cuentas externas del país.
A continuación se presenta una tabla que muestra la evolución de las cuentas externas, y
la cual nos servirá como marco a nuestra investiaación.
Analizando la tabla anterior se observa los desequilibrios de la balanza de pagos. En la
Cuenta Corriente ( CC) de un superavit en 1987 se pasa a un gran déficit , la cual es
financiada con la Cuenta de Capital ( CK) y las reservas internacionales, estas fueron
siempre superior que la CC. hasta finales de 1994.
" Los flujos externos de capital fueron importantes para este modelo. Los flujos privados
de capital se observaron en el periodo analizado por
los
siguientes conceptos : inversiónextranjera, repatriación de capital, y por el gradual acceso a
los
mercados voluntarios decapital. " ( Texocotitla p-86)
El deterioro de la balanza de pagos es desastroso, estos se debe " en primer lugar a una
falta de ahorro interno, apertura indescriminada de comercio externo, un mal manejo del tipo de cambio, desequilibrio en la CC , un mal financiamiento de capital a corto plazo y
volátil y no por inversión directa a
los
medios de producción. " (Suárez Dávila p-20) Partede este capital a corto plazo extranjero fue destinado al déficit comercial y a esto Keynes
lo
llamó demanda de transacciones para el cambio extranjero.A corto plazo estos desequilibrios se pudieron haber corregido o en su defecto, disminuir
su proporción , con un adecuado manejo del tipo de cambio y haber evitado una crisis;
por lo que es de nuestro interés entender como se da la valuación del peso. Para Oks y S.V.W. " la mayor proporción del
...
deterioro en la balanza comercial...
se explica por la apreciación del tipo de cambio..."
(Oks p-83,85).para evitar desequilibrios se hubiera incrementado la banda de flotación antes de diciembre de 1994 y así se hubiera minimizado los desequilibrios en la balanza de pagos.Antes de pasar al estudio sobre la valuación del peso hay que hacer una pequeña reflexión. Tanto en los tipos de cambios fijos como en los libres, una moneda débil siempre se devaluará con respecto a la moneda fuerte y una razón es la diferencia de inflaciones otra es que porque producen más bienes y servicios. Las monedas fuertes son reserv.as de valor sus precios relativos y su relación de compra son estables ( ver anexo 3
. Valuación del peso ).
3.5.Valuación del peso
Para utilizar diferentes políticas cambiarias necesitamos conocer el grado de valuación del peso con respecto al dólar y así alcanzar ciertas metas. Teniendo lo anterior como premisa se desarrolló un estudio de la valuación del peso con respecto al dólar.
En teoría deberíamos de utilizar el tipo de cambio real ( TCR) cuya definición técnica es la
relación de precios de los precios no comerciables y los precios de los bienes comerciables. Son comerciables los productos que se pueden intercambiar en el extranjero. Por lo que el TCR nos indica, cuánto se requiere para comprar cosas que sólo pueden comprarse aquí, contra cuanto cuestan las cosas que se pueden comprar en otros mercados.
El primer problema que se encontró es, como diferenciar los productos comerciables
S e necesitan saber los precios.
Hay muchos bienes y su producción es distinta entre los países. Hay que sumarle los costos de transporte.
etc.
con los no comerciables.
Teniendo la definición del tipo de cambio real como :
donde ( e ) es el tipo de cambio nominal, ( p*) son los precios externos y ( p) son los precios internos, esta ecuación es clara y sencilla, pero su desarrollo en verdad no lo es. Lo que nosotros hicimos es sacar una aproximación utilizando indices de precios al consumidor y al productor. Se utilizaron indices de los Estados Unidos, pues aproximadamente tres cuartas partes del comercio de México es con ese país, sus variaciones que se tienen en los indices tienen efectos directos importantes en el tipo de cambio real, además que nuestra moneda tiene un intercambio importante con el dólar Norteamericano. S e utilizó el método de paridad del poder aduuisitivo y la metodología de
Valuación del peso a IPC
. ""
Ser
-
S1
L.""
DATOS OBTENIDOS DEL BANCO DE MEXICO; ELABORADO POR CARLOS RAMIREZ ANGELES.
" "
Se tiene que en 1986 hubo un ajuste de política económica, se ingreso al
GATT.
S eajustaron
los
precios líderes en diciembre de 1987 como el tipo de cambio, salarios, tasasde interés, todo esto para tenerlo como marco de una política de control de la inflación que inicio con el PSE.
En abril de 1988 se encuentra el equilibrio en el tipo de cambio tomando como base los indices de precios al productor ( IPP) y en mayo tomando
los
indeces de precios al consumidor.Esto se debe a
los
siguientes hechos :Las reservas internacionales en mayo llegaron cerca de los 15 mil millones de dólares. Las exportaciones totales en mayo llegaron a su nivel mensual mas alto : 1885
millones de dólares.
El salario mínimo promedio nacional se fijó en 7250 pesos diarios a partir de marzo. Se fijo el tipo de cambio.
Se redujo las presiones inflacionarias en el INPC.
Los resultados son los siguientes:
3.6)
1.- Partiendo de la valuación del
peso
a
IPC.
Ver gráfica 3.7.a) Periodo de fluctuación fija y dirigida :
-A principios de 1987, el tipo de cambio se encontraba subvaluado con una tendencia a la
