Antecedentes Reunión de Política Monetaria

(1)

Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 12 de julio de 2017. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

JULIO 2017

(2)

Escenario externo

(3)

3 (*) Líneas verticales son cierres estadísticos IPOMs.

Fuente: Bloomberg y Citigroup.

Indicadores de Actividad e Índice de sorpresas 100= neutral (*)

Economía internacional

2040 6080 100120 140160

ene.15 ago.15 mar.16 oct.16 may.17

40 70 100 130 160 190

20 60 100 140 180

-252550750 100125 150175 200

Japón

Zona Euro China

EE.UU.

(4)

4

PMIs Manufactureros

(índice de difusión, pivote=50, pm3m)

PMIs Servicios

(índice de difusión, pivote=50, pm3m)

Fuente: Bloomberg.

40 45 50 55 60 65

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 EE.UU. (ISM) Japón Reino Unido Zona Euro 30

40 50 60

07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

Economía internacional

Manufactura Servicios

Efect. Esp. Ant. Efec. Esp. Ant.

EE.UU. (ISM) 57,8 55,3 54,9 57,4 56,5 56,9 EE.UU. (PMI) 52,0 52,1 52,7 54,2 53,0 53,6 Zona Euro 57,4 57,3 57,0 55,4 54,7 56,3 Alemania 59,6 59,3 59,5 54,0 53,7 55,4 Francia 54,8 55,0 53,8 56,9 55,3 57,2 Italia 55,2 55,3 55,1 53,6 54,6 55,1 España 54,7 55,6 55,4 58,3 56,5 57,3

Grecia 50,5 -- 49,6 -- -- --

Japón 52,4 -- 53,1 53,3 -- 53,0

Reino Unido 54,3 56,3 56,3 53,4 53,5 53,8 Australia 55,0 -- 54,8 54,8 -- 51,5

Brasil 50,5 -- 52,0 47,4 -- 49,2

Chile 40,4 -- 42,3 49,7 -- 48,6

México 54,1 48,6 48,5 54,5 52,0 52,4

China 50,4 49,8 49,6 51,6 -- 52,8

China (Of.) 51,7 51,0 51,2 54,9 -- 54,5 R. de Corea 50,7 -- 49,1 53,0 -- 49,2

Indonesia 49,5 -- 50,6 -- -- --

India 50,9 -- 51,6 53,1 -- 52,2

Singapur 50,9 50,6 50,8 -- -- --

Taiwan 53,3 -- 53,1 -- -- --

Hungría 57,2 60,0 61,9 -- -- --

Polonia 53,1 53,7 52,7 -- -- --

R. Checa 56,4 57,2 56,4 -- -- -- Rusia 50,3 51,9 52,4 55,5 56,0 56,3

Turquía 54,7 -- 53,5 -- -- --

Sudáfrica 46,7 -- 51,5 -- -- --

(5)

5

Producción Industrial y PMI Global (*)

(variación anual, porcentaje)

(*) Países ponderados a PPC y representan en torno al 85% del PIB Mundial. Fuente: Bloomberg y JPMorgan.

Producción Industrial PMI Global manuf. JPM

Producción Industrial por países

42 46 50 54 58

-12 -8 -4 0 4 8 12

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

50 51 52 53 54

0 1 2 3 4 5 6

14 15 16 17

feb-17 mar-17 abr-17 may-17

EE.UU (m/m) 0,3 0,1 1,1 0,0

Zona Euro 1,4 2,2 1,2 4,0

Japón 4,7 3,5 5,7 6,8

Reino Unido 2,4 1,4 -0,8 -0,2

Argentina -6,0 -0,4 -2,6 2,7

Brasil -0,6 1,7 -4,3 4,0

Chile -8,0 -8,3 -4,2 0,1

Colombia -3,6 4,6 -6,8 --

México -1,9 3,2 -4,2 1,0

Perú 3,6 3,3 3,1 --

Rusia -2,7 0,8 2,3 5,6

Turquía 1,0 2,6 6,7 3,5

R. Checa 2,1 10,2 -2,5 8,1

Hungría 7,1 10,0 2,5 6,2

Polonia 1,1 11,1 -0,6 9,1

China -- 7,6 6,5 6,5

India 1,9 3,8 2,8 1,7

Indonesia 3,8 5,0 6,4 --

R. de Corea 6,7 3,3 1,8 0,1

Filipinas 9,5 12,3 4,3 5,8

Canadá 3,6 5,1 6,3 4,9

Sudáfrica -2,5 -2,3 -0,2 -1,9

Economía internacional

(6)

6

1 2 3 4

4 6 8 10

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

EE.UU: Tasa de desempleo

(porcentaje)

EE.UU: Creación de Empleo Total

(miles)

EE.UU: PIB y contribuciones (var. trimestral anualizada, porcentaje)

XN G

∆inv.

C FBCF

Fuente: BEA y Bloomberg.

-1120 -560 0 560 1120

80 85 90 95 00 05 10 15

-4 -2 0 2 4 6

10 11 12 13 14 15 16 17

Economía internacional

PIB

Desempleo Salarios (eje der.)

(7)

7

Fuente: Fed de Atlanta y Bloomberg.

EE.UU: Proyecciones Bloomberg 2017

(variación anual porcentaje)

EE.UU: Proyecciones Bloomberg 2018

(variación anual porcentaje)

EE.UU: Nowcast 2T17

(variación t/t anualizada, porcentaje)

Atlanta Fed: Nowcast 2T17 por componentes

(variación t/t anualizada, porcentaje)

2 4 6

1.9 2.4 2.9

0 2 4 6 8

1-May 13-May 25-May 6-Jun 18-Jun 30-Jun

C Export FBCF

1.5 2.5 3.5 4.5

ene.17 mar.17 may.17 jul.17

Bloomberg Fed NY Atlanta Fed

3.5 4.0 4.5 5.0

1.8 2.1 2.4 2.7

ene.16 jul.16 ene.17 jul.17

PIB Consumo Inversión (FBC)

Economía internacional

(8)

8

(*) Rombo indica promedio de PMI al 2t17. Fuente: Bloomberg.

Zona Euro: Ventas minoristas y PMI Servicios

(var. % anual; índice de difusión, pivote=50; pm3m)

Zona Euro: Prod. Industrial y PMI manufactura

(var. % anual; índice de difusión, pivote=50; pm3m) 35

40 45 50 55 60

-12 -9 -6 -3 0 3 6

02 04 06 08 10 12 14 16

PIB PMI

Zona Euro: PIB y PMI Compuesto (*)

(var. % t/t anual.; índice de difusión, pivote=50)

42 47 53 58

-3 0 3 6

10 11 12 13 14 15 16 17

VM PMI SS

44 49 55 60

-5 0 5 10

10 11 12 13 14 15 16 17

PI PMI mfg

-30 -23 -15 -8 0

-2 -1 0 1 2

10 11 12 13 14 15 16 17

Emp. Cons.

Zona Euro: Confianza Empresarial y Consumidor

(índices de difusión, pivote=0)

Economía internacional

(9)

9

-8 -4 0 4 8

06 08 10 12 14 16

90 100 110 120

06 08 10 12 14 16

70 80 90 100 110 120

01 03 05 07 09 11 13 15 17

Fuente: Bloomberg y FMI.

Zona Euro: Brecha de Producto (porcentaje del PIB Potencial, FMI)

ALE FRA ITA ESP HOL POR

Zona Euro: PIB Real (índice, 1t2006=100)

Zona Euro: ESI

(índice prom. LP=100, pm3m)

0 7 14 21 28

06 08 10 12 14 16

Zona Euro: Desempleo (porcentaje de fuerza laboral)

Economía internacional

(10)

10

China: Inversión

(var. anual prom. trim., porcentaje)

China: PIB e Indicadores de Corto Plazo (1) (variación anual, serie estandarizada)

(1) Datos del segundo trimestre se construyen con el promedio de los datos de abril y mayo. (2) Encuesta de Bloomberg de julio incorpora datos al 13/07/2017. Fuente: Bloomberg

China: Proyecciones de crecimiento (2)

(porcentaje) 0

10 20 30

13 14 15 16 17

Inv. Activo fijo total Inv. SOE Inv. Privada

6.0 6.2 6.4 6.6

ene.16 may.16 sep.16 ene.17 may.17

2017 2018

0 5 10 15 20

06 08 10 12 14 16

Tráfico cargas ferroviarias Producción industrial Vtas. Minoristas PIB Oficial

Prod. Energía eléctrica Li Keqiang

Economía internacional

(11)

11

Inflación: IPC

(1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. Asia Emerg: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emerg.: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. Exp. Com.: Australia, Canadá, Noruega, Nueva Zelanda y Sudáfrica. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE. Fuente: Bloomberg y BCCh.

Desvíos de Inflación por región (1)

may-17 Esperado jun-17

EE.UU 1,9 1,7 --

Zona Euro 1,4 -- 1,3

Alemania 1,4 1,5 1,5

Francia 0,9 0,8 0,8

Italia 1,6 1,2 1,2

España 2,0 1,6 1,6

Japón 0,4 -- --

Reino Unido 2,9 -- --

Brasil 3,6 3,1 3,0

Chile 2,6 2,1 1,7

Colombia 4,4 4,1 4,0

México 6,2 6,3 6,3

Perú 3,0 2,8 2,7

Rusia 4,1 4,2 4,4

Turquía 11,7 11,2 10,9

R. Checa 2,4 2,3 2,3

China 1,5 1,6 1,5

India 2,2 1,6 1,5

Indonesia 4,3 4,3 4,4

R. de Corea 2,0 2,0 1,9

Tailandia 0,0 0,0 -0,1

Canadá 1,3 -- --

Sudáfrica 5,4 -- --

-15 -10 -5 0 5

12 13 14 15 16 17

Otros Latam5 China Japón ZE EEUU -2

0 2 4

12 13 14 15 16 17

Avanzadas Latam ex Commodities

Inflación de Socios Comerciales en dólares (2)

Economía internacional

(12)

12

Breakeven 5Y5Y

(porcentaje)

Fuente: Consensus Forecasts y Bloomberg.

Encuesta CF, Inflación 2017

(porcentaje)

2.2 2.6 3.0 3.4

3.8 Reino Unido

(track RPI)

1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0

ene.16 jun.16 nov.16 abr.17

Alemania

1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7

Zona Euro

Economía internacional

2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6

EE.UU.

1.5 1.8 2.1 2.4 2.7 3.0

Reino Unido

1.4 1.6 1.8 2.0 2.2

2.4 EE.UU.

(13)

13

Alemania Reino Unido

EE.UU.

Probabilidad Implícita de alza de tasa

(probabilidad acumulada hasta la fecha)

0 25 50 75 100

ago.16 nov.16 feb.17 may.17 jul.18 (1a alza)

Expectativas de TPM (fin de trimestre)

-0.5 -0.3 0.0 0.3

sep.17 abr.18 nov.18 jun.19 P.Act. Analistas

0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

sep.17 abr.18 nov.18 jun.19 P.Act. Analistas 1.0

1.5 2.0 2.5 3.0

2017 2018 2019

FOMC Jun.17 P.Act Analistas

0 20 40 60

ago.16 nov.16 feb.17 may.17 dic.17 (1a alza) 0

20 40 60 80

ago.16 nov.16 feb.17 may.17 Dic.17 (3a alza) Sep.18 (4a alza) Dic.18 (4a alza)

Fuente: Bloomberg y FOMC.

Economía internacional

(14)

14

0.8 1.1 1.3 1.6

ene.17 mar.17 may.17 jul.17 0.1

0.3 0.4 0.6

ene.17 mar.17 may.17 jul.17 2.1

2.3 2.5 2.7

Fuente: Bloomberg.

Alemania

(puntos base)

Reino Unido

(puntos base)

EE.UU.

(puntos base)

Tasa 10Y Pendiente 10Y-2YTIPS 10Y

-2.4 -2.1 -1.9 -1.6

ene.17 mar.17 may.17 jul.17 -1.2

-1.0 -0.8 -0.6

ene.17 mar.17 may.17 jul.17 0.2

0.4 0.5 0.7

80 100 120 140

70 90 110 130

Economía internacional

(15)

15

Paridades (1) (2)

(moneda local por dólar, porcentaje) Tasas a 10 años (1)

(puntos base) Mercados bursátiles (1)

(porcentaje) CDS spread a 5 años (1) (puntos base)

(1) Barras verdes corresponden a economías emergentes, naranjas a Latam y azules a desarrollados. Barras sólidas es variación entre RPMs y barras transparentes a cambios máximos y mínimos durante el periodo. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

-6 -4 -2 0 2 4 6

Suecia Canadá Hungría Polonia Zona Euro Dinamarca Brasil Australia N. Zelanda México Reino Unido Perú Chile Singapur China India Indonesia EE.UU. (3) Rep. Corea Turquía Japón Sudáfrica Colombia Rusia

-60-40-20 0 20 40 60 Grecia

Brasil México India China Japón Singapur Chile Rep. Corea Indonesia Hungría EE.UU.

Polonia Perú N.Zelanda España Reino Unido Suecia Portugal Zona Euro Italia Australia Canadá Colombia

-4 -2 0 2 4 6 8

Malasia Alemania Australia España Canadá Reino Unido Zona Euro Portugal India EE.UU.

Rep. Corea Indonesia N.Zelanda Japón Hungría Chile Polonia China Italia Colombia Perú México Brasil Grecia

-38

-10 0 10 20

Grecia Brasil Italia Chile Reino Unido Portugal Hungría Australia Polonia EE.UU.

Alemania Perú España China Japón N.Zelanda México Indonesia Rep. Corea Colombia

Economía internacional

(16)

16 (*) Aumento indica condiciones más holgadas. Desvíos estándar respecto a promedio pre-crisis (Z-score).

Fuente: Bloomberg.

Índice de condiciones financieras: Zona Euro (*)

(pivote=0, desviaciones estándar)

Índice de condiciones financieras: Asia Ex.Japón (*)

Índice de condiciones financieras: EE.UU (*)

Índice de condiciones financieras: Reino Unido (*)

(pivote=0, desviaciones estándar) -3

-2 -1 0 1

10 11 12 13 14 15 16 17

-3 -2 -1 0 1 2 3

10 11 12 13 14 15 16 17

-6 -4 -2 0 2

10 11 12 13 14 15 16 17

-2 -1 0 1 2 3

10 11 12 13 14 15 16 17

Economía internacional

(17)

17

(*) Línea vertical corresponde a RPM Jun.17. Fuente: Bloomberg.

0 15 30 45

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17 jul.17

VIX VSTOXX

Volatilidad en Ec. Avanzadas (*)

(porcentaje)

40 60 80 100

MOVE Index (*)

(puntos base)

300 450 600 750 900 1,050

13 14 15 16 17

EE.UU: High Yield Spread (*)

(puntos base) 100

250 400 550 700 850

13 14 15 16 17

Global Latam Asia Europa

EMBI spread (*)

(puntos base)

Economía internacional

(18)

18 (*) Último dato desde GS. Fuente: Bloomberg, IIF, y GS.

China: Tasas de interés

(porcentaje)

China: Tipo de Cambio

(RMB por dólar)

China: Reservas internacionales (*)

(US$ bn)

China: Índice de condiciones financieras

(índice 2007=100)

-150 -100 -50 0 50 100 150

12 13 14 15 16 17

Efecto valor Operaciones de cambio Cambio oficial

50 70 90 110 130 150

03 05 07 09 11 13 15

6.0 6.2 6.4 6.6 6.8 7.0

jun.15 dic.15 jun.16 dic.16 jun.17

Onshore Offshore

2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17 Bono Gobierno 5y Bonos Corp AA 5Y

Economía internacional

(19)

19

-22.8 -7.3 -2.0 -1.5 -0.1 0.9 1.9 -5.0 -1.9 -0.5 14.8

-40 -30 -20 -10 0 10 20

Hierro Níquel Aluminio Plomo Estaño Zinc Cobre GSCI energía GSCI comm GSCI metales GSCI granos

(1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 13/07/17 respecto al precio al promedio de los últimos 3 días previos al cierre de la RPM de junio. (2) Fao muestra var. del índice de junio respecto a mayo. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. (4) Precio promedio últimos 3 días al cierre estadístico IPoM Mar.17. Fuente: Bloomberg y FAO.

Precios de Commodities (1)(2)

(porcentaje, variación desde última RPM) Ajuste Precios de Commodities (4)

(porcentaje, variación desde IPOM Mar.17)

Metales

-3.2 0.1 0.3 1.2 2.3 1.5 3.5 3.6 4.1 8.1 8.6 19.8 21.4 0.5 4.2 1.4 0.8 1.5 4.3 8.8

-10 -5 0 5 10 15 20 25

CelulosaOro Petróleo WTIGas natural Petróleo BrentHierro (3)GasolinaCarbonCobreArrozTrigoMaízSoya US Broad FAO cereales FAO alimentosGSCI metalesGSCI energíaGSCI granosGSCI comm

Economía internacional

(20)

20

29 31 33 35

ene.15 jun.15 nov.15 abr.16 sep.16 feb.17

8.0 8.5 9.0 9.5 10.0

Fuente: Bloomberg, OPEP y EIA.

Petróleo: Proyecciones de producción EIA (millones de barriles diarios)

Producción de petróleo EE.UU.

(mill. de barriles por día) Producción de petróleo OPEP

(mill. de barriles por día)

Petróleo: Inventarios totales EE.UU.

(mill. de barriles)

240 340 440 540

07 09 11 13 15 17

8.2 8.5 8.8 9.1 9.4 9.7 10.0 10.3

15 16 17 18

Proy. Ene17 Dic.16 Sep.16

May.17 Mar.17 Jun.17

Jul.17

Economía internacional

(21)

21

90 140 190 240 290 340

50 70 90 110 130 150

05 07 09 11 13 15

Condiciones financieras BB GSCI metales indus.

Inventarios de Cobre

(miles de tm)

(1) Representa la suma de las importaciones chinas de cobre refinado y de concentrado ajustadas por factor de recuperación (0,28x0,98). (2) GSCI Metales Industriales. Fuente: Bloomberg.

China: Importaciones totales de cobre (1)

(miles de tm)

Condiciones Financieras en China y GSCI (2)

(índice 2007=100; índice 2003=100)

Inversión Inmobiliaria en China y GSCI

(var. anual, prom 3m; índice 2003=100)

0 200 400 600 800 1,000

13 14 15 16 17

SHFE COMEX LME

90 170 250 330 410

-5 10 25 40 55

05 07 09 11 13 15

2015 Prom. 10-14 2016 2017 200

400 600 800 1000

E F M A M J J A S O N D

Economía internacional

GSCI metales indus.

Inmobiliario

(22)

22

-2 -1 0 1 2 3

ene.13 ene.14 ene.15 ene.16 ene.17

77 83 89 95 101

190 240 290 340

13 14 15 16 17

-2 0 2 4

ene.13 ene.14 ene.15 ene.16 ene.17

77 83 89 95 101

20 45 70 95 120

13 14 15 16 17

(*) Línea vertical corresponde a RPM Jun.17. Posiciones largas menos cortas. Fuente: Bloomberg.

Posiciones especulativas netas (*) (Contratos: serie normalizada, std. dev.)

Brent (US$/b) Cobre (Us$/lb) US Broad

Economía internacional

Precio Brent y cobre

(dólares el barril; centavos la libra)

(23)

23

Fuente: Bloomberg

Indicadores de corto plazo

(Variación anual, porcentaje)

Brasil Chile Colombia México Perú

2016 1T17 abr-17 May-17

CHI

Actividad M. 1,7 0,1 0,1 1,3

V. Minoristas 3,9 2,9 -0,4 5,6

P. Industrial -1,4 -5,9 -4,2 0,1

Desempleo 6,5 6,4 6,7 7,0

ARG

Actividad M. -2,2 0,3 0,6 --

V. Minoristas -7,0 -3,7 -3,8 -2,3

P. Industrial -4,5 -2,5 -2,6 2,7

Desempleo 8,5 9,2 -- --

BRA

Actividad M. -4,7 0,0 -1,8 --

V. Minoristas -6,3 -2,7 1,9 2,4

P. Industrial -6,7 0,9 -4,3 4,0

Desempleo 11,2 13,2 13,6 13,3

COL

Actividad M. 2,0 0,4 1,4 --

V. Minoristas 1,0 -2,1 -2,0 --

P. Industrial 4,2 0,3 -6,8 --

Desempleo 10,1 11,7 10,7 10,2

MEX

Actividad M. 2,2 2,7 -0,7 --

V. Minoristas 8,6 4,9 1,4 --

P. Industrial 0,0 0,4 -4,4 1,0

Desempleo 3,9 3,5 3,6 3,5

PER Actividad M. 4,0 2,1 0,2 --

P. Industrial 4,0 3,7 3,1 --

Desempleo 6,9 7,5 6,8 6,6

LATAM: Índices de Sorpresa Citi

(neutral = 100, diario)

Indicador de actividad mensual

(variación anual, pm3m)

-10 -5 0 5 10

12 13 14 15 16 17

Argentina 40

70 100 130 160

Economía internacional

(24)

24

CF: Proyección del PIB (variación anual, porcentaje)

Confianza del Consumidor

(Índice 01.2013=100, pm3m)

Confianza empresarial (*)

(Índice 01.2013=100, pm3m)

(*) Para confianza empresarial, Brasil y Colombia corresponden a confianza industrial, México , a confianza del sector manufacturero, Perú al componente de situación actual de la confianza empresarial y en Chile al

componente de industria del IMCE. Fuente: Bloomberg, Gfk, Consensus Forecasts.

55 75 95 115 135

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

50 75 100 125

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

0.0 1.5 3.0 4.5

17 18 17 18 17 18 17 18 17 18 17 18

ARG CHI PE COL BRA MEX

Economía internacional

Brasil Chile Colombia México Perú Argentina

(25)

25

-120 -90 -60 -30 0 30

Brasil Chile Colombia Perú Argentina

95 105 115 125 135

Economía internacional

CDS spread a 5 años

(índice 02.Ene.17=0)

Rendimiento en Bolsa

(índice 02.Ene.17=100)

México

(*) Datos corresponden a flujos de no residentes al 05 de julio de 2017. Fuente: Bloomberg y EPFR.

-6 -4 -2 0 2 4 6

ene.15 jun.15 nov.15 abr.16 sep.16 feb.17 jul.17

Acciones Bonos

América Latina

Flujos de capitales (*)

(miles de millones de dólares, mes móvil)

-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6

Argentina Brasil Chile

Colombia México Perú

-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

-0.1 0.0 0.1 0.2 0.3

-0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

ene.17 abr.17 jul.17 -0.3

0.0 0.3 0.6 0.9 1.2

ene.17 abr.17 jul.17 -0.1

0.0 0.1 0.2 0.3

ene.17 abr.17 jul.17

(26)

26

Inflación (*)

Inflación Headline

(Variación anual, porcentaje)

dic.15 dic.16 abr.17 may.17 jun.17

Arg. m/m

Total -- 1,2 2,6 1,3 1,4

Núcleo -- 1,7 2,3 1,6 1,5

Regulados -- 1,0 3,7 1,2 1,0

Estacionales -- -1,5 2,5 -0,5 1,4

Transable -- 0,6 2,4 1,2 1,1

No Tran. -- 2,1 2,9 1,4 1,8

Depr. TCN % m 18,3 3,2 -1,1 2,4 2,6

Brasil

Total 10,7 6,3 4,1 3,6 3,0

Core 9,4 6,2 5,0 4,5 4,2

Alimentos 12,0 8,6 3,5 2,4 1,1

Transable 8,3 6,8 3,3 2,6 1,8

No Tran. 8,7 6,4 4,7 4,0 3,9

Depr. TCN % 46,4 -13,6 -11,7 -9,3 -3,5

Colombia Total 6,8 5,8 4,7 4,4 3,99

Core 5,2 5,1 5,6 5,4 5,1

Alimentos 10,9 7,2 2,5 2,1 1,4

Transable 7,1 5,3 5,4 4,9 4,4

No Tran. 4,2 4,9 5,2 5,3 5,2

Depr. TCN % 38,3 -7,5 -3,8 -2,6 -0,4

México

Total 2,1 3,4 5,8 6,2 6,3

Core 2,4 3,4 4,7 4,8 4,8

Alimentos 1,7 4,2 4,4 6,4 8,4

Transable 2,8 4,1 6,1 6,3 6,3

No Tran. 2,1 2,9 3,6 3,5 3,6

Depr. TCN % 17,3 20,2 7,3 3,3 -2,7

Perú

Total 4,4 3,2 3,7 3,0 2,7

Core 3,5 2,9 2,8 2,5 2,4

Alimentos 5,4 3,5 4,5 3,7 3,4

Transable 2,9 3,4 3,9 3,4 2,9

No Tran. 5,3 3,1 3,6 2,9 2,6

Depr. TCN % 14,2 0,3 -1,6 -1,9 -1,4

(*) Para Colombia, Core, Transable y No Transable excl. Alimentos. Para México, Alimentos corresponde a productos agrícolas. Para México y Argentina, Transables es inflación de bienes y No Transables a inflación de servicios. Para Brasil, Transable y No transable excluye regulados. Fuente: Bloomberg, Banco Central de Chile, INE.

0 4 8 12

1 4 7 10

14 15 16 17

Chile México Colombia Perú Brasil 0

3 6 9 12

Economía internacional

Transables (*)

No Transables (*)

(27)

27

-2 -1 0 1 2 3

12 13 14 15 16 17

TPM Reales LATAM

(porcentaje)

TPM LATAM (*)

(porcentaje)

5 7 9 11 13 15 17

2 3 4 5 6 7 8

12 13 14 15 16 17 18

Brasil Colombia México Perú Chile

TPM Exportadores (*)

(porcentaje)

TPM Reales Exportadores

(porcentaje) 0

1 2 3 4 5 6

12 13 14 15 16 17 18

Australia Canadá NZ

Economía internacional

(*) Proyecciones en base a encuesta de Bloomberg. Para Chile se utiliza Encuesta de Expectativas Económicas.

Fuente: Bancos centrales y Bloomberg.

1 3 5 7 9 11

-1 0 1 2 3 4

12 13 14 15 16 17

(28)

Escenario interno

(29)

29

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16 17

Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

(variación anual, porcentaje) IPC

Energía (8,7%) Alim. resto (16,1%) Frut./Verd. (2,9%) Servicios SAE (43,6%)

Bienes SAE (28,6%) IPC

-1 0 1 2 3

ene feb mar abr may jun

Empleo, salarios y precios

(30)

30

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

11 12 13 14 15 16 17

FAO (1) IPC Alimento resto (2)

(1) Índice de alimentos FAO en pesos. Promedio móvil trimestral de la variación anual. (2) IPC Alimentos sin frutas ni verduras. (3) Frutas y verduras.

Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

IPC frutas y verduras

(variación mensual, porcentaje)

-10 -5 0 5 10 15

Ene. Abr. Jul. Oct.

2015 2016 Prom. 02-16 2017

-20 -10 0 10 20 30 40

02 05 08 11 14 17

FyV (3) Promedio 01-16 Promedio 11-16

FAO e IPC alimento resto (variación anual, porcentaje)

Empleo, salarios y precios

(31)

31

43 46 49 52 55

may.17 ago.17 nov.17 feb.18 may.18 ago.18 nov.18

Fuente: Bloomberg.

Precio petróleo Brent

(dólares por barril)

RPM previa Actual IPoM Jun.17

Empleo, salarios y precios

(32)

32

(*) Se presenta con desfase temporal.

IPC bienes SAE

(variación anual, porcentaje) IPC bienes SAE sin paquete turístico (variación mensual, porcentaje)

Bienes SAE TCN (t-6) (*)

-20 -10 0 10 20 30

-4 -2 0 2 4 6

11 12 13 14 15 16 17

Empleo, salarios y precios

(33)

33 Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

IPC servicios SAE

(velocidad mensual, datos desestacionalizados, porcentaje)

Servicios Servicios exc. transp. aéreo Promedio 02-17

-2 0 2 4 6 8 10

ene.16 may.16 sep.16 ene.17 may.17

Empleo, salarios y precios

(34)

34 (*) Corresponde a la proyección publicada en cada IPoM.

IPC SAE (*)

(variación anual, porcentaje)

1 2 3 4 5

IV.15 II.16 IV.16 II.17 IV.17 II.18 IV.18

IPoM Jun.16 IPoM Dic.16 IPoM Mar.17 IPoM Jun.17 Efectivo

Empleo, salarios y precios

(35)

35

MPV TMVC IPC IPCSAE

0 1 2 3 4 5 6

11 12 13 14 15 16 17

-6 -3 0 3 6 9

11 12 13 14 15 16 17

IPC IPCSAE Bienes Servicios

Medidas de tendencia inflacionaria (*)

(variación anual, porcentaje) Componentes de inflación

(velocidad, promedio móvil trimestral, porcentaje)

(*) MPV: media podada del IPC que excluye las subclases con menores y mayores variaciones mensuales, más detalles ver Córdova et al.

(2008), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°471. TMVC: media podada de IPC que excluye las subclases más volátiles, más detalles ver Pedersen (2006), Documentos de Trabajo Banco Central de Chile, N°366.

Fuentes: Banco Central de Chile y Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo, salarios y precios

(36)

36

IPC total IPC SAE

Servicios SAE Bienes SAE

Ítems que suben (*)

(*) Intervalo calculado para el período 2002 – 2016.

Promedio 2002-2016 2015 2016 2017

20%

40%

60%

80%

ene mar may jul sep nov

20%

40%

60%

80%

20%

40%

60%

80%

20%

40%

60%

80%

Empleo, salarios y precios

(37)

37

(variación anual, porcentaje) IPC

Fuentes: Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.

1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

oct.15 feb.16 jun.16 oct.16 feb.17 jun.17 oct.17

Seguros IPoM Jun.17 Seguros actual Efectivo

Empleo, salarios y precios

(38)

38 Fuente: Banco Central de Chile.

Expectativas de inflación

(porcentaje)

Expectativas

Mediana Décil 1 Décil 9 Décil 9 – Décil 1

EEE a 11 meses EOF a 12 meses

0 1 2 3 4 5

10 11 12 13 14 15 16 17 0

1 2 3 4 5

0 1 2 3 4 5

10 11 12 13 14 15 16 17

(39)

39

Expectativas de inflación (porcentaje)

(1) Frecuencia diaria, dato del mes se mantiene constante durante el periodo. (2) Medida sin premios en base a minuta IPoM diciembre 2016 “Compensación inflacionaria y premios por riesgo: Evidencia para Chile”. (3) Promedio 2010-17.

Fuentes: Banco Central de Chile y Tradition Chile Agentes de Valores Limitada.

EEE 23 meses (1) Comp. inf. swap 1en1 EOF 24 meses (1) Bonos sin premio (2)

Medida Spot

Promedios

2005-17 2013-17

EEE 3,00 3,04 3,00

EOF 2,80 3,04 (3) 2,97

Swaps 2,40 3,00 2,80

Bonos

premios sin 2,84 2,92 2,90

IPC total 1,70 3,55 3,46

1,8 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

13 14 15 16 17

Expectativas

(40)

40

Inflación swap 3 en 2 (*) (porcentaje)

(*) Punto corresponde a dato spot 11/07.

Fuente: Banco Central de Chile.

Desviación estándar 6 meses móvil Meta inflación

Inflación swap 5 en 5 (*) (porcentaje)

Mercados financieros

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(41)

41

-1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6

Tasas swaps y forward (*) (puntos porcentuales)

Swaps promedio

cámara 1 año Swaps promedio cámara 2 año

(*) Líneas verticales corresponden a RPM de junio y publicación de IPC respectivamente.

Forward a 2 años

Tasas bonos nominales a 10 años (*) (cambios acumulados desde 02.01.17, porcentaje)

Chile Colombia México

Perú Australia

Nueva Zelanda Estados Unidos 2,2

2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6

Mercados financieros

(42)

42

(1) Datos de tasas actuales corresponden a datos disponibles al 11 de julio de 2017. (2) Corresponde a promedio de 10 últimos días al cierre estadístico de cada IPoM. (3) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (4) Datos a junio del 17.

Cambios en tasas

RPM IPoM Jun17. (2) IPoM Mar17. (2) IPoM Dic. (2) IPoM Sept. (2) IPoM Jun (2) Tasas mercado monetario

SPC 90d 2,44 4,15 -4,5 -6,7 -52,1 -94,3 -107,5 -113,1

SPC 180d 2,35 4,16 -10,9 -12,8 -53,3 -90,2 -112,0 -122,0

SPC 360d 2,29 4,25 -15,6 -20,6 -53,5 -87,9 -110,6 -134,4

Spreads mercado monetario (3)

Prime-SPC 90d 21,6 49,3 7,5 -4,3 -1,7 -24,1 8,5 -1,2

Prime-SPC 180d 42,2 70,1 10,3 2,0 7,9 -26,2 13,2 5,9

Prime-SPC 360d 71,3 89,3 14,3 12,3 19,1 -11,4 25,7 32,1

Tasas bonos nominales y reales

BCP-2 2,64 4,8 -15,9 -20,8 -53,8 -103,6 -96,1 -122,1

BCP-5 3,62 5,4 -5,0 -6,3 -12,6 -46,1 -31,2 -60,0

BCP-10 4,09 5,7 10,5 3,8 -14,9 -38,1 -14,4 -47,1

BCU-2 0,88 1,9 41,0 36,1 33,8 -60,9 -7,8 3,8

BCU-5 1,20 2,3 30,7 27,5 32,7 -13,2 18,5 2,3

BCU-10 1,44 2,5 18,9 21,9 15,8 -13,7 15,6 -8,9

Tasas de colocacion (4)

Consumo 22,2 27,7 32,0 -63,0 -114,0 -44,4 -95,6 -92,4

Hipotecario 3,3 4,4 -7,0 -13,0 -26,0 -22,0 -37,4 -46,7

Comerciales 7,3 8,8 22,0 -23,0 -159,0 -31,6 37,2 9,3

Actual (1) Promedio historico 2007-15

(variacion puntos base)

Mercados financieros

(43)

43

(*) Línea gruesa corresponde a tasas reales de bonos cero cupón y swaps. Línea delgada corresponde a diferencial de tasas nominal y expectativa de inflación a uno y dos años en base a seguros de inflación.

Tasas reales a un año (*)

(porcentaje) Tasas reales a dos años (*)

(porcentaje)

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

ene.15 jul.15 ene.16 jul.16 ene.17 jul.17 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

Bonos Swaps

Mercados financieros

(44)

44

(*) Línea vertical corresponde a RPM de junio del 2017.

Fuente: Bloomberg.

CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base) EMBI Chile

(datos diarios, puntos base)

60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170

11 12 13 14 15 16 17

Mercados financieros

100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300

11 12 13 14 15 16 17

(45)

45

(1) Puntos corresponden a datos de stock estimados de Junio 2017.

(2) Promedio móvil trimestral.

Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Colocaciones para la vivienda en UF (1)

(serie desestacionalizada, porcentaje)

Colocaciones de consumo nominales (1) (serie desestacionalizada, porcentaje)

Variación mensual (2) Variación anual

Colocaciones comerciales nominales (1)

(serie desestacionalizada, porcentaje

)

0 6 12 18

0 1 2 3

07 09 11 13 15 17

-10 0 10 20

-2 0 2 4 6

07 09 11 13 15 17

-10 0 10 20

-1 0 1 2

07 09 11 13 15 17

Mercados financieros

(46)

46

Cambio en la oferta de crédito

(porcentaje neto de respuestas)

Cambio en la demanda de crédito

(porcentaje neto de respuestas)

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Hipotecarios para la vivienda Consumo

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Empresas constructoras Empresas inmobiliarias

Grandes empresas Pymes

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Hipotecarios para la vivienda Consumo

-100 -50 0 50 100

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Empresas constructoras Empresas inmobiliarias

Grandes empresas Pymes

Mercados financieros

Menos restrictivo

Más restrictivo

Menos restrictivo

Más restrictivo

Más fuerte

Más débil

Más fuerte

Más débil

(47)

47

BCU-5 (t-1) (2) Tasa colocaciones vivienda

Tasa créditos de consumo TPM

Tasas colocaciones de vivienda (1)

(porcentaje)

Tasas colocaciones de consumo (*)

(porcentaje)

(1) Tasas promedio ponderadas. (2) Se presenta con desfase temporal.

Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

Tasas colocaciones comerciales (*)

(porcentaje)

Tasa créditos comerciales TPM

0.0 1.5 3.0

3 4 5

12 13 14 15 16 17

2 3 4 5 6

20 23 25 28 30

12 13 14 15 16 17

2 3 4 5 6

6 7 8 9 10

12 13 14 15 16 17

Mercados financieros

(48)

48

Tipo de cambio (1)

(datos diarios, índice enero 01.06.2016=100) Tipo de cambio real

(índice 1986=100)

85 90 95 100 105

10 11 12 13 14 15 16 17

Mercados financieros

90 94 98 102 106

jul.16 oct.16 ene.17 abr.17 jul.17 TCM Latam (2)

TCM emergentes (1)

TCM desarrollados (3) China

(1) Considera Corea, India y Tailandia. (2) Considera Argentina, Brasil, Colombia, México y Perú. (3) Considera Japón, Reino Unido y Zona Euro. (4) Línea gris vertical indica RPM Junio.

(49)

49

-4 -2 0 2 4

-30 -15 0 15 30

14 15 16 17

IMACEC

(variación anual, porcentaje)

Actividad y demanda

Minero No minero IMACEC

(50)

50

(*) Promedio móvil anual.

Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas.

Mat. para construcción,

ferretería y pintura (IACM) Superficie autorizada (*) Venta de

proveedores Empleo

construcción

Indicadores de edificación

(índice 2009=100, promedio móvil trimestral de la serie desestacionalizada)

Indicadores de edificación

(variación anual del promedio móvil trimestral, porcentaje)

-30 -15 0 15 30 45

-14 -7 0 7 14 21

12 13 14 15 16 17

60 90 120 150 180

100 120 140 160 180

10 11 12 13 14 15 16 17

Actividad y demanda

(51)

51 (1) Excluye comex. (2) Promedio trimestral. (3) Promedio. (4) En dólares.

Fuentes: ANAC, Banco Central de Chile, Coordinador Eléctrico Nacional y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

abr-17 may-17 jun-17 Prom. (2) abr-17 may-17 jun-17 Prom. (2)

Generación eléctrica SIC -1.0 1.7 2.5 1.1 0.2 -0.1 0.9 0.3

SING -2.9 0.3 -5.8 -2.8 13.8 6.7 -5.4 5.1

Total -1.5 1.3 0.3 0.0 2.8 1.7 -0.8 1.2

Venta automóviles nuevos ANAC 10.2 24.6 15.6 16.8 -4.0 6.0 -3.5 -0.5

Colocaciones privadas nominales (1) 7.0 5.7 5.8 6.2 1.1 -0.2 0.5 0.5

Consumo 7.5 7.2 6.7 7.1 0.7 0.3 0.6 0.5

Vivienda (UF) 6.7 6.9 7.2 6.9 0.8 0.7 0.6 0.7

Comercial 5.8 3.6 3.6 4.3 1.1 -0.8 0.4 0.2

M1 nominales (3) 9.5 10.3 10.2 10.0 2.1 1.2 0.2 1.2

Exportaciones nominales (4) -0.9 10.7 12.8 7.5 0.5 5.4 -0.5 1.8

Mineria 5.1 13.8 22.7 13.9 1.2 9.2 1.9 4.1

Agro -16.9 -5.0 9.1 -4.3 -2.4 -0.7 10.6 2.5

Industria -2.3 11.4 1.4 3.5 2.8 -2.2 -1.7 -0.3

Importaciones nominales (4) 5.8 8.6 21.2 11.9 5.1 -6.9 8.6 2.3

Consumo 21.1 22.7 26.8 23.5 3.1 -2.7 4.2 1.5

Capital -11.4 -5.4 29.7 4.3 7.9 -5.0 15.8 6.3

Capital sin transporte 3.2 8.1 24.3 11.9 4.9 -8.2 14.0 3.5

Combustible 26.2 16.0 24.2 22.1 -1.7 -15.3 26.9 3.3

Resto intermedio -0.3 3.1 11.3 4.7 4.9 -5.8 3.9 1.0

Variación anual Variación mensual SA

Actividad y demanda

Indicadores de actividad

(porcentaje)

(52)

52

Percepción de los consumidores IPEC (*) (índice)

(*) Valor sobre (bajo) 50 puntos indica optimismo (pesimismo).

Fuentes: Adimark y Banco Central de Chile.

Original Desestacionalizado

Percepción de los empresarios IMCE (*) (índice)

Total Sin minería

Actividad y demanda

30 40 50 60 70

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 30

40 50 60

30 40 50 60

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

(53)

53

(*) Tasa de desempleo Core corresponde a los hombres entre 25-54 años, grupo con participación laboral por arriba del 90%

Empleo, salarios y precios

Empleo

(variación anual, porcentaje)

Asalariados Cuenta propia

-5 0 5 10 15

-3 0 3 6 9

10 11 12 13 14 15 16 17 Tasa de desempleo

(porcentaje)

3 4 5 6 7 8

11 12 13 14 15 16 17

Original Core (*)

(54)

54 Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

Empleo asalariado

(diferencia anual, miles de personas)

Asalariados Asalariado privado Asalariado público Empleo asalariado

(índice ene-13=100, serie desestacionalizada)

-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300

10 11 12 13 14 15 16 17

85 90 95 100 105 110 115

10 11 12 13 14 15 16 17