TEMA 6: ELEMENTOS FINANCIEROS

(1)

TEMA 6: ELEMENTOS FINANCIEROS

6.1. Introducción.

6.2. El Balance: conceptos básicos.

6.3. El objetivo financiero de la empresa.

6.4. Factores de los que depende el precio de la acción. Las decisiones financieras de la empresa.

6.5. La medida de la rentabilidad.

6.6. El equilibrio económico-financiero de la empresa y el fondo de rotación o maniobra.

6.7. Los ciclos de la actividad de la empresa y el período medio de maduración.

6.8. Las fases del ciclo de explotación y el período medio de maduración económico.

6.9. El período medio de maduración financiero.

6.10. El cálculo del fondo de maniobra mínimo o necesario. 6.11. El punto muerto.

6.12. Los ratios como instrumento de análisis de la estructura económico-financiera de la empresa.

(2)

1. INTRODUCCIÓN

• Medios financieros que

permiten la adquisición

de los bienes y derechos

de una empresa

• Características del

conjunto de bienes y

(3)

2.2 El patrimonio, el pasivo y los recursos propios

• ESTRUCTURA ECONÓMICA O ACTIVO

que

engloba a los bienes y derechos

• ESTRUCTURA FINANCIERA O PASIVO

que

reúne a las obligaciones con terceros

• NETO que es el Patrimonio Neto

, esto es, los

bienes aportados por el dueño o socios.

• LA ECUACIÓN DEL

PATRIMONIO

:

ACTIVO =

PASIVO + NETO

(4)

exámenes 2012

(5)

2.3 ESTADO DE INVENTARIO

• Documento

que

contiene

una

relación

pormenorizada del ACTIVO

(bienes, derechos) y del

PASIVO

(obligaciones y deudas) en la que aparecen

los valores de cada uno de ellos, habiéndose

(6)

2.4 BALANCE

ANUAL

• Es el estado de inventario que se formula anualmente.

• El total del activo debe ser igual al pasivo.

• Para realizarlo con un criterio contable existe un plan general de contabilidad que provee de un conjunto de normas para homogeneizar el proceso principalmente en terminología

Ejercicios 3.1.6

(7)

2.5 RECURSOS PROPIOS

• En contabilidad,

es la parte del pasivo

que no se

debe a financiación externa sino a las

aportaciones

de los socios (CAPITAL SOCIAL) y a los beneficios

generados por la empresa

.

Es la suma del capital

social, las reservas y resultados del ejercicio.

• En las

sociedades anónimas

el

capital

se encuentra

dividido en partes alícuotas

ACCIONES

• Los

beneficios

de una empresa se destinan

–

A su reparto entre los socios en forma de

DIVIDENDOS

–

A financiar los activos: RESERVAS

(8)

3. OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

• El objetivo primario de la empresa es

la

maximización de valor de mercado de sus

acciones

–

Se pueden construir modelos y reglas de decisión

–

Los accionistas son propietarios de la empresa y

eligen al equipo directivo. Este intentará hacerlo

bien

(9)

5. La medida de la rentabilidad

RENTABILIDAD

: relación entre los beneficios obtenidos (BE) y los

fondos aplicados para obtenerlos (A:activos)

BENEFICIO

:

• beneficio económico (BE) (beneficio operativo, de

explotación o bruto): generado por los activos de la

empresa, es decir, por sus inversiones. Es la diferencia entre

ingresos y costes no financieros

• beneficio neto (BN): beneficio para los propietarios una vez

descontado del beneficio económico los intereses de las

deudas

D=deudas; i=intereses de las deudas

• BENEFICIO LÍQUIDO SIGUIENTE

(al pagar impuesto

de sociedades)

t: tipo de gravamen

i

D

BE

BN







BN

t

BN

BL









(

1 

)

A

BE

RE



BE

(10)

5. La medida de la rentabilidad

RENTABILIDAD OPERATIVA, ECONÓMICA O

BRUTA (RE)

A: Activo total

RENTABILIDAD FINANCIERA o NETA

: beneficio que

obtienen los propietarios por cada u.m. de capital que han

aportado a la empresa

K: recursos propios

RENTABILIDAD FINANCIERA

DESPUÉS DE IMPUESTOS

A

BE

RE



K

BN

RF



RF

t

K

BN

t

RF

_D



(

1 

)



(

1 

)

Ejercicios

3.3.1 a 3.3.4

(11)

exámenes 2012

5 , 1 u.m. millones 2.000 000 . 2 u.m. millones 2000 4000     A BE

(12)

5. La medida de la rentabilidad

RENTABILIDAD BRUTA DE LAS VENTAS

V: ventas

ROTACIÓN DEL CAPITAL TOTAL(veces que el capital

total está comprendido en las ventas)

Si la rentabilidad económica es baja (RE) puede ser

porque las ventas son poco rentables (RV) o porque el

capital rota muy poco (r

_T

)

V

BE

RV



A

V

r

_T



RE

A

BE

A

V

BE

r

RV



_T



Ejercicios 3.3.5 a 3.3.8

(13)

Ej10 septiembre reserva 2013

% 7 , 666 75 , 0 10 5 , 0 75 , 0 75 , 0 10 % 50 75 , 0 ; 25 , 0                T T r RNV A V V BN K V V BN K BN RF A V r V BN RNV A K A D

(14)

6.1 ESTRUCTURA ECONÓMICA

ACTIVO

ACTIVO CIRCULANTE

TESORERÍA (o DISPONIBLE) elementos de liquidez instantánea, es decir, el dinero

REALIZABLE elementos cuya transformación en disponibilidades liquidas está supeditada a su realización

EXISTENCIAS elementos patrimoniales que recogen derechos de cobro de la empresa y que esta puede exigir su conversión en disponibilidades

líquidas respetando los plazos de pagos convenidos

(15)

6.2 ESTRUCTURA FINANCIERA

PASIVO

CAPITALES PERMANENTES

(

recursos

financieros propios (K) y créditos a medio y largo

plazo(RA)

PASIVO A CORTO PLAZO Pc

(deudas a

proveedores,

créditos bancarios a corto plazo)

FONDO DE ROTACIÓN O MANIOBRA

C C

P

A

FM





F

A

CP

FM





Ejercicio 3.4.1

(16)

7. CICLO DE EXPLOTACIÓN

También llamado

ciclo a corto plazo de la empresa o ciclo

dinero-mercancías-dinero

.

Viene definido por la sucesión de hechos acaecidos

desde que

comienza la inversión en bienes y servicios para la producción hasta

que dicha inversión se recupera mediante el cobro de la

producción vendida

• A ese tiempo se le denomina

PERÍODO DE MADURACIÓN

.

• Cuando puede haber duraciones diferentes

PERIODO MEDIO DE

MADURACIÓN

CICLO LARGO O DE AMORTIZACIONES O CICLO DE DEPRECIACIÓN:

depreciación del activo fijo por el paso del tiempo y del desgaste

(maquinaria, obsolescencia…)

(17)

8. FASES DEL CICLO DE EXPLOTACIÓN

• Almacenamiento de materias primas

• Fabricación

• Almacenamiento de productos terminados, o

fase de venta

(18)

8.2 CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL PERÍODO

MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO

• Este período PM está integrado por la suma

de los períodos medios de cada fase:

PM = PMa + PMc + PMv + PMe.

• PMa: período medio de almacenamiento

de materias primas

• PMc: período medio de fabricación

• PMv: período medio de venta

(19)

8.2 CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL PERÍODO

MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO

• Cálculo de Pma (

almacenamiento de materias primas)

• Sea A el consumo anual de materias primas en una empresa, y a el nivel medio de existencias de materias primas, entonces nA = A / a es el número de veces que se consume al año el stock medio, y el número de días que tarda la empresa en consumir su stock medio es:

365 / nA = 365 (a / A) = PMa.

• Cálculo de PMc (

fabricación)

• Sea C el coste total de la producción anual (materias primas + otros consumos) y

c el nivel medio de productos en curso de fabricación. Entonces nC = C / c es el número de veces que se renueva el stock en curso de fabricación, y el número de días que tarda la empresa en fabricar la producción es:

365 / nC = 365 (c / C) = PMc.

(20)

8.2 CÁLCULO DE LA DURACIÓN DEL PERÍODO

MEDIO DE MADURACIÓN ECONÓMICO

• Cálculo de PMv (venta de productos terminados)

• Sea V el volumen anual de ventas, valorado a precio de coste, y v el nivel medio de existencias en el almacén de productos terminados. Entonces nV = V / v es el número de veces en un año que se renueva el stock de productos terminados, y

365 / nV = 365 (v / V) = PMv es el número de días que la empresa tarda en renovar las existencias de productos terminados.

• Cálculo de Pme (cobro a clientes)

• Sea E el volumen anual de ventas, valorado a precio de venta (es decir,

añadiendo el margen) y e el valor medio de la deuda que los clientes tienen con la empresa. Entonces nE = E / e es el número de veces al año que se renueva la deuda media de los clientes, y

365 / nE = 365 (e / E) = PMe el período medio de cobro.

• Por tanto: PM = 365 (a / A + c / C + v / V + e / E)

(21)

(22)

8.3 La utilidad del análisis del período medio de

maduración económico.

• Constituye una

herramienta útil para la explicación del

desenvolvimiento económico de la empresa.

• Por ejemplo, si se mantienen las ventas anuales y se

reduce el período de almacenamiento, producción o

ventas, ello equivale a que se han reducido los recursos

financieros inmovilizados en stocks. Así se ve que se

reduce el ciclo de explotación y la necesidad de activos ->

aumenta la rentabilidad.

(23)

9. El período medio de maduración financiero.

• Una parte del período de maduración económico es

financiado por los proveedores que permiten el aplazamiento

de los pagos. Si se deduce del PM la parte financiada por ellos,

se obtiene el

período de maduración financiero.

• Sea

P

el valor anual de las materias primas adquiridas por la

empresa, y

p

el saldo medio de la empresa con los

proveedores. Entonces, nP = P / p, equivale al número de

veces al año que se contrae el saldo medio, y

365 / nP = 365 (p / P) = PMp

, el período medio de pago.

PMF = PM - PMp = 365 (a / A + c / C + v / V + e / E - p / P)

(24)

10. El cálculo del fondo de maniobra mínimo o

necesario.

• Modelo analítico.

• Si

FM = Ac - Pc

, y Ac está formado por a (materias primas), c

(semiterminados), v (acabados) y e (créditos sobre clientes) y

un cierto nivel de tesorería t, y el pasivo a corto por p (deudas

a proveedores), el FM será:

• FM = t + a + c + v + e - p

• FM = t + (A / 365)PMa + (C / 365) PMc + (V / 365) PMv + (E /

365) PMe - (P / 365) PMp

• Normalmente, A y P coincidirán, por lo que:

• FM = t + (A / 365) (PMa - PMp) + (C / 365) PMc + (V / 365)

PMv + (E / 365) PMe.

(25)

11. El punto muerto

El punto muerto o umbral de rentabilidad es el volumen de ventas, en unidades físicas, que hace el beneficio operativo igual a cero, y a partir del cual empieza a ser positivo.

Gráficamente: I = V · p

C = V · Cv + Cf

BE = I - C = V · p - V · Cv - Cf

Y el punto muerto es el volumen x de ventas que hace BE = 0.

x · p - x · Cv - Cf = 0 x (p - Cv) = Cf

x = Cf / (p – Cv)

(26)

(27)

12. Los ratios como instrumento de análisis de la

estructura económico-financiera de la empresa.

Los ratios son relaciones, por cociente, entre dos masas

patrimoniales.

Ratios de situación.

Se obtienen a partir de los datos del balance (tienen,

pues, carácter estático). Son de tres tipos:

• Relativos al activo

(se estudia la estructura

económica)

• Relativos al pasivo

( se estudia la estructura

financiera)

(28)

12. Los ratios como instrumento de análisis de la

estructura económico-financiera de la empresa.

Ratios de situación.

• _{Relativos al activo}

_{(se estudia la}

_{estructura económica}

₎

–

Activo circulante

: Ac / A.

–

Activo fijo:

Af / A

–

Tesorería:

T / A

–

Realizable:

R / A

–

Existencias:

E / A

• Relativos al pasivo

( se estudia la estructura financiera):

–

Pasivo a corto:

Pc / P

–

Recursos ajenos a largo plazo:

RA / P

–

Recursos propios:

K / P

–

Capitales permanentes:

CP / A

T R E K RA

(29)

12. Los ratios como instrumento de análisis de la

estructura económico-financiera de la empresa.

Ratios de situación.

• Ratios de síntesis, solvencia o equilibrio financiero:

– A corto plazo:

• Liquidez: Ac / Pc

• Tesorería inmediata: T / Pc.

• Tesorería ordinaria: (T + R) / Pc

– A largo plazo:

• Capital propio inmovilizado: (Af - RA) / K

• Capital propio en circulante: FM / K

• Ratio de garantía: A/D

• Ratio de financiación de inmovilizado: CP/Af

– De apalancamiento

• Endeudamiento a corto plazo: Pc/K

• Endeudamiento a largo plazo: RA/K

• Endeudamiento total: D / K

Ejercicios 3.6.1

T R E K RA D

(30)

12.2 Los ratios de rotación

• Los ratios de rotación (de carácter dinámico) miden el número de veces que la masa patrimonial correspondiente se encuentra comprendida en el volumen de ventas o cifra de negocios del período, que suele ser un año (a mayor rotación mayor eficacia). Para su descripción, sea V el volumen de ventas anuales a precio de venta; C el mismo volumen medido a precio de coste, y e el volumen de