JANET YELLEN SE DESPIDE DE LA FED MANTENIENDO LOS TIPOS SIN CAMBIOS

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JANET YELLEN SE DESPIDE DE LA FED MANTENIENDO LOS TIPOS SIN CAMBIOS

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ESUMEN

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ARCO

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OLÍTICO

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CONÓMICO

Reunión de la Reserva Federal sin cambios. El Comité Federal del mercado Abierto (FMOC en inglés) despidió ayer a Janet Yellen manteniendo el precio oficial del dinero sin cambios, en el rango 1,25-1,50%. La institución volvió ayer a hacer referencia al buen momento económico de la economía estadounidense y a los bajos niveles de desempleo; también aludió, no obstante, a las dificultades de la institución para acercarse al objetivo de inflación del 2%, que espera alcanzar “a medio plazo”. Tras esta reunión, los mercados mantienen la visión de una nueva subida de tipos en marzo, hasta un rango 1,50-1,75%, en la que será la primera sesión de Jerome Powell al frente de la institución.

El Gobierno, dispuesto a ofrecer quitas de deuda a las Comunidades Autónomas. El ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, se mostró ayer favorable a la reforma de la financiación autonómica en el plazo “más breve posible”. Entre otros aspectos, Montoro dejó abierta la puerta a establecer quitas de deuda autonómica y se mostró favorable a blindar el sistema frente a coyunturas económicas y dotar al sistema de un fondo de garantía de financiación de servicios públicos financiado con impuestos. Montoro adelantó asimismo que, a lo largo del trimestre en curso, el Gobierno repartirá más de 12.000 millones de euros a las CC.AA. a través de los Fondos de Liquidez Autonómica y de Facilidad Financiera.

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ATOS

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ACROECONÓMICOS

En la Eurozona, continúa la mejora del mercado laboral. El desempleo en la Eurozona cerró el mes de diciembre estable

en el 8,7%, en mínimos desde 2009. La cifra total de desempleados en el conjunto de la región es de 14,1 millones, 5,2 millones menos que hace cuatro años pero todavía 2,7 millones de desempleados más que antes del inicio de la crisis. La evolución del desempleo se mantiene muy heterogénea por países, oscilando entre el 3,6% de Alemania y más del 20% en Grecia, pasando por el 16,4% publicado en España.

Mientras, los precios continúan contenidos en el conjunto de la región. La tasa de IPC preliminar se mantuvo en enero en el 1,3% interanual, una décima por debajo de la lectura de diciembre y en mínimos de los últimos 6 meses. Sin tener en cuenta algunas partidas más volátiles como la energía, el IPC se situó en el 1,2%, sin cambios frente a enero.

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ESUMEN

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ERCADOS

Ligeros ascensos para las bolsas europeas (IBEX +0,2%; EuroStoxx +0,1%), en una sesión de trámite a la espera de la Fed y de nuevo frenada por la fortaleza del euro (DAX alemán -0,06%). Por sectores, inmobiliarias y compañías de media subieron cerca del 1% mientras que salud y mineras cerraban a la baja. En España, fueron bien acogidos los resultados de Santander (+0,8%) mientras que Acerinox lideró los descensos (-2,6%) tras los débiles resultados de su competidora finlandesa Outukumpu (-15% ayer al cierre). Presenta en estos momentos resultados BBVA, anunciado un crecimiento del 1% en el beneficio neto acumulado en el ejercicio 2017.

En Estados Unidos, las bolsas retomaron los ascensos tras dos días de caídas: S&P +0,04%; Nasdaq +0,1%, en la última reunión de la Fed con Janet Yellen al frente. A nivel micro, buena sesión para Boeing (+4,9%, tras presentar buenos resultados) mientras que las compañías de salud retrocedieron posiciones por tercera sesión consecutiva mientras colea el acuerdo alcanzado por Amazon, Berkshire Hathaway y JP Morgan para entrar en dicho sector mediante la constitución de una compañía independiente sin ánimo de lucro que reduzca los costes sanitarios. Ya ha publicado el 40% de las compañías integrantes del S&P 500 y el crecimiento ajustado de los beneficios supera el 12%.

Las bolsas asiáticas rebotan esta mañana tras tres días de caídas. El selectivo japonés Nikkei se sitúa a la cabeza, +1,7%, seguido a distancia del Kospi coreano (+0,08%). Ligero retroceso para el Hang Seng de Hong Kong (-0,3%).

En el mercado de renta fija, la TIR del Treasury estadounidense continúa escalando posiciones. La TIR del bono a 10 años estadounidense repunta ayer 2 p.b., hasta el 2,74% en que se sitúa eta mañana. En Europa, la rentabilidad exigida al Bund alemán alcanza esta mañana el 0,7% mientras que la misma referencia en España sube desde ayer 3 p.b., hasta el 1,41%, lo que implica una prima de riesgo de 71 p.b., sin cambios.

En el mercado de divisas, la moneda consolida el nivel de 1,24 EUR/USD, acercándose a máximos recientes vistos en

torno a los 1,25 EUR/USD y tras los buenos datos macro vistos en la Eurozona. La libra esterlina por su parte gana esta mañana posiciones y cotiza ahora en 0,874 GBP/EUR.

Escasos cambios en el mercado de materias primas. El futuro de la referencia Brent marca ahora 68,8$/barril, casi

sin cambios. El oro retrocede hoy un 0,4% y cotiza en 1.338 $/onza. El mercado de metales de Londres cerró ayer un

1% arriba.

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no es Asesoramiento en materia de inversión. Este documento tampoco es un Informe de Inversiones ni constituye actividad de Análisis Financiero ni ninguna otra forma de recomendación general relativa a las operaciones sobre instrumentos financieros.”

En el día de hoy en Estados Unidos conoceremos el dato del ISM manufacturero de enero, así como los costes laborales unitarios del cuarto trimestre. En Europa se publicará el dato de PMI manufacturero del mes de enero. La

publicación de resultados continúa, y destaca hoy Apple en Estados Unidos y BBVA en España.

La sesión de futuros anticipa una apertura de sesión en positivo, subiendo el contrato de S&P500 un +0,274% y el Eurostoxx un +0,583%.

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VOLUCIÓN

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RÁFICA

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LOS

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RINCIPALES

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NDICADORES

Euribor Divisa

31-1-18 1 día 1 mes 29-12-17 31-1-18 1 día 1 mes 29-12-17

1 mes -0,37% -0,37% -0,37% -0,37% EUR/USD 1,240 1,242 1,200 1,201

3 meses -0,33% -0,33% -0,33% -0,33% EUR/GBP 0,874 0,875 0,887 0,888

6 meses -0,28% -0,28% -0,27% -0,27% EUR/CHF 1,158 1,158 1,170 1,170

12 meses -0,19% -0,19% -0,19% -0,19% EUR/JPY 135,89 135,77 135,19 135,28

Deuda Pública

Último 1 día 1 mes 1 año

2 años 2,16% 2,14% 1,88% 1,21% 5 años 2,55% 2,51% 2,21% 1,93% 10 años 2,74% 2,71% 2,41% 2,47% 30 años 2,96% 2,93% 2,74% 3,08% 2 años -0,52% -0,53% -0,63% -0,71% 5 años 0,12% 0,10% -0,20% -0,29% 10 años 0,72% 0,70% 0,43% 0,47% 30 años 1,34% 1,33% 1,26% 1,21% 2 años -0,35% -0,36% -0,35% -0,25% 5 años 0,40% 0,40% 0,40% 0,38% 10 años 1,43% 1,43% 1,57% 1,68% 30 años 2,52% 2,52% 2,85% 2,99% 2 años 0,66% 0,61% 0,44% 0,14% 5 años 1,02% 0,97% 0,72% 0,62% 10 años 1,51% 1,46% 1,19% 1,42% 30 años 1,95% 1,90% 1,76% 2,05% Reino Unido USA Alemania España -0,25 -0,2 -0,15 -0,1 -0,05 0

feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17

Euribor 12 meses 1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3

EUR/USD 0 0,5 1 1,5 2 2,5

feb-17 abr-17 jun-17 ago-17 oct-17 dic-17 Bono 10 años

España Alemania

Sorpresas Económicas (Citigroup) Expectativas Inflación (swap 5y5y)

-100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120

feb-17 mar-17 abr-17 may-17 jun-17 jul-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 1,5

1,75 2 2,25 2,5 2,75 3 1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5

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RINCIPALES

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NDICADORES

“El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no es Asesoramiento en materia de inversión. Este documento tampoco es un Informe de Inversiones ni constituye actividad de Análisis Financiero ni ninguna otra forma de recomendación general relativa a las operaciones sobre instrumentos financieros.”

Renta Variable 31-1-18 1 día 1 mes 29-12-17 MSCI World 541,67 0,03% 5,58% 5,58% SP500 2.823,81 0,05% 5,62% 5,62% Eurostoxx50 3.609,29 0,07% 3,01% 3,01% Topix 1.870,44 1,84% 2,91% 2,91% IBEX35 10.451,50 0,22% 4,06% 4,06% Footsie100 7.533,55 -0,72% -2,01% -2,01% MSCI Brazil 2.361,57 1,05% 16,74% 16,74% MSCI China 100,56 0,83% 12,55% 12,55% MSCI Emerging 1.254,59 0,56% 8,30% 8,30% Commodities 31-1-18 1 día 1 mes 29-12-17 Brent 68,9 0,0% 3,0% 3,0% Oro 1338 -0,5% 2,7% 2,7% 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 11500

IBEX35 60,00% 70,00% 80,00% 90,00% 100,00% 110,00% 120,00% 130,00% 140,00% 150,00%

Evolución índices (YoY)

MSCI Emerging SP500 IBEX35 100% (*) All Countries 200 250 300 350 400 450 80 100 120 140 160 180 200

Diferenciales Bonos Corporativos

Grado Inversión High Yield (Derech.)

Crédito Global

1 día 1 mes YTD 1 año Rentabilidad 0,08% -0,67% -0,67% 4,87% TIR 2,7% 2,6% 2,6% 2,7% Duración 6,7 6,7 6,7 6,6 Diferencial 85 94 94 123 Rentabilidad 0,04% 0,59% 0,59% 7,12% TIR 5,1% 5,1% 5,1% 5,4% Duración 3,9 3,8 3,8 3,9 Diferencial 308 333 333 386 Grado de Inversión High Yield

IICs March A.M.

Mes YTD 1 año

March Patr. Defensivo 0,52% 0,52% 1,26%

Bellver 1,44% 1,44% 4,61%

March Global 1,23% 1,23% 7,75%

March Iberian Equity 3,17% 3,17% 15,42%

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OTICIAS

DE

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MPRESAS

2,7 3,2 3,7 4,2 4,7 5,2 Santander

1 dia 1 mes 1 año YTD

Santander 0,88% 9,2% 16,8% 9,2%

IBEX 0,22% 4,1% 12,0% 4,1%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

Santander 11,80 13,56 3,58 1,02

Resultados 2017: +7% en beneficio neto (6.619M€; incluye 897M€ de cargos extraordinarios, entre ellos la integración de Popular; sin estos cargos el beneficio habría crecido un 14%), con +10% en margen de intereses (34.296M€), +10,0% en margen bruto (48.392M€) y +12% en margen neto (25.473M€). Sólo en el 4T17 la entidad financiera generó un beneficio neto de 1.542M€, +5,5%, incluyendo saneamientos asociados a la revisión del valor de su participación en Santander Consumer USA que compensó en parte con plusvalías procedentes de Allfunds Bank y la reforma fiscal en el país. Resto de cuenta de resultados: +6,3% en margen de intereses (8.607M€), +8,5% en margen bruto (12.062M€) y +7,8% en margen neto (6.101M€). Las cuentas presentan una tendencia positiva a nivel de ingresos, costes y con mejora de la calidad de los activos y fueron bien acogidas por el mercado (+0,8% al cierre). Las comisiones netas crecieron un 14%. Por regiones, destacamos la excelente evolución del negocio en Latinoamérica y sobre todo en Brasil -aprox. 25% del negocio del grupo-, y el progreso de la cuenta de resultados en España -mayores comisiones compensan la presión en tipos de interés-. Estas cifras compensan la peor evolución del negocio en Reino Unido (-12% en beneficio neto en 4T), en parte explicada por la entrada en bancarrota del grupo constructor Carillion. Santander cierra 2017 con un ratio de capital CT1 carga total del 10,84% vs 10,55% de 2016, ratio de eficiencia en el 47,0%, morosidad del 4,08% y ROTE –rentabilidad sobre los recursos propios tangibles- del 12,0%. La entidad propondrá, como estaba previsto, un dividendo con cargo a 2017 de 0,22€/acción, RPD del 3,7%. Santander reitera su objetivo 2018 de alcanzar un CT1>11%.

Resultados 2017: +156,8% en beneficio neto (4.568M$), con +34,4% en EBITDA (8.408M$) y +20,9% en ingresos (68.679M$). Buenos resultados para el grupo fabricante de acero, destacando la recuperación en volúmenes y márgenes de Brasil y mercados emergentes en Asia, África y CIS que han más que compensado la peor evolución en EE.UU.. El grupo recupera el pago de dividendo al proponer 0,1$/acción con cargo a 2017, equivalente a una rentabilidad por dividendo actual del 0,3%. El grupo es optimista de cara al año en curso en todas sus áreas geográficas relevantes. Mantiene además su objetivo de reducción de deuda a niveles de 6.000M$ y, una vez alcanzado, devolverá parte del flujo de caja libre generado a los accionistas.

Arcelormittal

1 dia 1 mes 1 año YTD

Arcelormittal -1,17% 7,8% 32,7% 7,8%

EuroStoxx50 0,07% 3,0% 10,8% 3,0%

PER Est 1Y PER Dividendo (% ) PVC

Arcelormittal 10,25 8,07 #N/A N/A 0,95

12,5 14,5 16,5 18,5 20,5 22,5