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Presupuesto de Capital

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Academic year: 2021

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(1)

P

P

RESUPUESTO

RESUPUESTO

D

D

E

E

C

C

APITAL

APITAL

(2)
(3)

El

El presupuesto presupuesto de de capital capital surge surge de de la la necesidad necesidad dede tener

tener un un instrumento instrumento para para describir describir la la planeación planeación aa largo

largo plazo plazo necesario necesario para para realizar realizar y y financiar financiar laslas inversiones.

inversiones.

A menudo los administradores deben de tomar A menudo los administradores deben de tomar decisiones sumamente estratégicas, ya que estos decisiones sumamente estratégicas, ya que estos tienen

tienen efectos efectos financieros financieros significativos significativos más más allá allá de de unun año

año en en curso, curso, este este enfoque enfoque se se le le conoce conoce comocomo decisiones relativas al Presupuesto de apital.

decisiones relativas al Presupuesto de apital.

E! P"E#$P

(4)

El Pres

El Presupuesto de upuesto de capital consta capital consta de tres de tres fasesfases ).!a identificación de la (nversión Potencial. ).!a identificación de la (nversión Potencial.

*.#elección de la inversión por realizar + incluyendo la *.#elección de la inversión por realizar + incluyendo la recolección

recolección de de datos datos que que son son tiles tiles para para tomar tomar lala

decisión-. #eguimiento y vigilancia. . #eguimiento y vigilancia. 'e

'e otro otro lado, e/istelado, e/isten mn muc0os uc0os 1odelos de 1odelos de Presupuesto Presupuesto dede apital diferentes para seleccionar (nversiones.

apital diferentes para seleccionar (nversiones.

ada modelo resume 0ec0os, proyecciones de una ada modelo resume 0ec0os, proyecciones de una inversión

inversión para para que que los los AdministraAdministradores dores tomen tomen decisiones,decisiones, dando mayor

(5)

 TIPOS DE PRO

 TIPOS DE PRO

YECTOS

YECTOS

1.-1.- SustiSustituciótución o n o rereemplaemplazo:zo:

2.-2.- RReucceucción e cosión e costostos

!.-!.- E"pansión E"pansión ptos. o ptos. o mercaos mercaos actualesactuales

#.-#.- E"paE"pansión pnsión ptos. o mcotos. o mcos. $ue%oss. $ue%os..

&.-&.- PrPro'ectos e o'ectos e se(uria 'se(uria ')o am*ie)o am*ient.nt. +.-

+.- In%esti(In%esti(ación ación ' ' esarrollo.esarrollo.

(6)

!a mayor2a de grandes Empresas utilizan mas de un 1odelo de Presupuesto de apital, 3 Por qué4 Por que cada modelo resume información de diferente manera y revela varias perspectivas tiles sobre las inversiones.

'entro de los 1odelos de Presupuesto de apital tenemos tres tipos 5enerales6

). !os 1odelos de 7lu8o de Efectivo 'escontado. *. !os 1odelos de "eembolso.

. !os 1odelos de %asa de "endimiento.

1&'E!&# 'E P"E#$P$E#%& 'E AP(%A!

1&'E!&# 'E P"E#$P$E#%& 'E AP(%A!

(7)

PERIODO DE RECUPERACION ( PR )

En el caso de una Anualidad;

se calcula dividiendo la

inversión inicial entre la entrada de efectivo anual

Para una corriente mixta; las entradas de efectivo anuales

necesitan acu!ularse "asta recu#erar la inversión inicial

Se considera una técnica sencilla de preparación de

 presupuestos de capital, porque no !ane$a e%#l&cita!ente el

valor del dinero en el tie!#o

Criterio de Decisión

Si el PR  es menor que el PR !a% Ace#ta'le. Aceptar el Proyecto.

(8)

E$e!#lo  Suponemos Proyectos con : !ual Ries!o e !ual "ida #til.

PR Proecto A  $ %& '''( $ )% ''' * * a+os

PR Proecto ,  & a+os  -' del /ercer a+o * -. A+os

'atos sobre los gastos de capital de 9lano ompany Proyecto A Proyecto B Acumulando Inversión Inicial $ 42 000 $ 45 000 Efectivo del

 Año Entradas de Efectivo Operativas Proyecto B

 $ 4 000 $ 2! 000 $ 2! 000 * : ); <<< : )* <<< : ;< <<<  : ); <<< : )< <<< : =< <<< 4 $ 4 000 $ 0 000 5 $ 4 000 $ 0 000 Promedio $ 4 000 $ 4 000 Per" #ecup"  años *.= años

(9)

0 El periodo de Recuperación

12ximo acepta3le es

determinado en 4orma

su35eti6a.

0 7o considera el 6alor del dinero en el tiempo.

0 7o reconoce los 4lu5os de e4ecti6os !enerados después del periodo de recuperación.

Desventa$as del Periodo de Recu#eración

alculo del Periodo de "ecuperación de dos alternativas de inversión

Proyecto  Proyecto % Inversión Inicial $ 0 000 $ 0 000

 Año Entradas de Efectivo Operativas

 : = <<< :  <<< 2 : = <<< : ; <<< & $  000 :  <<< 4 $ 00 $ 4 000 5 $ 00 $ & 000

P" #ecuperación * años  años 'lasificación #e prefiere >o se prefiere

E5emplo :

Proyectos P" lasificación P" 1A?(1& 'E(#( > P" 1A?(1& 'E(#( > Proyecto A  años no se prefiere *. años #e "ec0aza *.* años #e "ec0aza Proyecto 9 *.= años se prefiere *. años #e Acepta *.* años #e "ec0aza

(10)

1&'E!& 'E !A %A#A &>%A9!E

'E

"E>'(1(E>%&+%"-%ambién se le conoce como6

1odelo de la tasa de rendimiento ba8o la contabilidad por acumulaciones+una descripción mas precisa-.

1odelo de la tasa no a8ustada de rendimiento. 1odelo de valor en libros.

Aumento en las utilidades de operación

anuales promedio esperadas

%asa contable de rendimiento B CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC requerida (ncremento inicial en la inversión

(11)

& C ' %" B CCCCCCCCC

(

%" 6 %asa anual promedio contable de rendimiento sobre la inversión inicial adicional.

& 6 7lu8o promedio anual incrementado y de operación efectivo.

' 6 'epreciación promedio incrementada anual.

( 6 antidad inicial incrementada invertida

#us cálculos se acercan a los modelos contables convencionales para calcular las utilidades y muestra el efecto de una inversión sobre los estados financieros de una organización.

(12)

#uposición6

(nversión 6 D,<=.<<

ida til 6 ; años

7lu8o anual de operación

de efectivo esperado 6 *,<<<.<< 'epreciación anual ),=)F.<< D,<= G ; B ),=)H.= & C ' *,<<< C ),=)F %" B CCCCCCCCC B CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC B .F I ( D,<=

Algunos compañ2as utilizan la inversión JpromedioK +que a menudo se supone para el equipo como el promedio de valor en libros a los largo de su vida til-en lugar de la inversión original en el denominador. As26 D,<= G * B ,<.= y la tasa se duplica.

(13)

(!$#%"A(@> &1PA"A%(A 'E !A

%" L %("

onsideremos a una compañ2a petrolera

que tiene proyectos potenciales para

escoger6 !a e/pansión de una gasolinera

e/istente, la inversión en un pozo petrolero,

y la adquisición de una gasolinera nueva.

#olo para simplificar los cálculos

se

considera una vida de tres años para cada

proyecto.

(14)

(E)'#IP'IO* E$PA*)IO* (E +A ,A)O+I*E#A E$I)-E*-E I*.E#)IO* E* /* POO PE-#O+E#O  A(1/I)I'IO* (E /*A ,A)O+I*E#A */E.A Inversión inicial   03000"00   03000"00 03000"00 lu5os de in6resos de operaciones de efectivo  Año    403000"00   !03000"00 203000"00  Año 2   403000"00   &03000"00 403000"00  Año &   403000"00   03000"00 703000"00 -otales   203000"00   203000"00 203000"00 lu5os anual de in6reso

promedio de efectivo   403000"00   403000"00 403000"00 8enos 9 depreciación promedio

anual : 03000 ; & <   =&03000"00   =&03000"00 =&03000"00 Incremento en la utilidad neta

anual promedio   03000"00   03000"00 03000"00 -asa conta>le de rendimiento

so>re la inversión inicial "? "? "? -asa interna de rendimiento

(15)

En un proyecto de inversión es el valor

presente de los flu8os netos de efectivo

del proyecto menos el flu8o de salida de

efectivo de la propuesta. #i el P> de un

proyecto es mayor o igual a cero, el

proyecto debe ser aceptado.

(16)

Valor Presente Neto ( VPN )

Es una técnica comple5a de preparación de presupuestos de

capital; se calcula restando la in6ersión inicial de un proyecto

8

II 9 del 6alor presente de sus entradas de e4ecti6o 0 flu$o de

Efectivo ( 1E

t

)2  descontadas a una tasa i3ual al costo de

ca#ital de la e!#resa

(

)

II   FE  VPN  n i t  t  − ∑ + = =) )

"P7 * "alor Presente de Entradas en E4ecti6o  n6ersión nicial Criterio de Decisión

Si el /PN 4 5 6 Ace#tar el Proecto Si el /PN 7 5 6 Rec"a8ar el Proecto

(17)

E5emplo : El Proyecto A se considera superior al Proyecto ;  porque posee un 6alor  presente mas alto. /PN 9 A( P:A;<5=;.) > II /PN9 1<(P:1;<5=;<) ?1-(P:1;<5=;-) ? 1*(P:1;<5=;*) ?1@(P:1;<5=;@) ? 1.(P:1;<5=;.) > II

<a empresa tiene un costo de capital * )' 

El calculo del  P> de las alter nativas de gasto de apital de 9lano ompany

Proyecto A

Entrada anual de efe ctivo : ); <<<

+ ? - 7actor de (nteres del alor presente de la anualidad 7(PA .F)

alor Presente de las Entradas de Efectivo : = <;

+ C - (nversión (nicial : ;* <<<

alor Presente >eto + P> - : )) <;

Proyecto 9

Entradas de 7actor de (nteres del alor   Año Efectivo alor Presente 7(P Presente

) : *H <<< <,F<F : *= ;=* * : )* <<< <,H*D : F F)*  : )< <<< <,=) :  =)< ; : )< <<< <,DH : D H< = : )< <<< <,D*) : D *)<

alor Presente de las Entradas de Efectivo : == F);

+ C - (nversión (nicial : ;= <<<

(18)

Tasa Interna de Rendimiento ( TIR )

Es la tasa de descuento que equipara el 6alor presente de las entradas de e4ecti6o con la in6ersión inicial de un proyecto, lo que ocasiona que el "P7 sea i!ual a =ero 8 $ ' 9.

(

)

II   FE  n i t  t  − ∑ + = =) ) ' $

(

)

II   FE  n i t  t  = ∑ + =) ) Criterio de Decisión

Si LA TIR 4 CO 6 Ace#tar el Proecto Si LA TIR 7 CO 6 Rec"a8ar el Proecto

Este criterio !arantiza que la empresa !ane por la menos su rendimiento requerido.

Calculo de la TIR 

La TIR se calcula #or Ensao  Error o con la auda de una calculadora financiera o una co!#utadora

(19)

Calculo de la TIR #ara una Anualidad ( Por Ensao  Error ) #sando los 4lu5os de e4ecti6o del proyecto A de lano =ompany.

Paso < =alcular el periodo de Recuperación del proyecto.

Paso - >eterminar de acuerdo a la 6ida del proyecto 8 - a+os 9, el 4actor de interés del 6alor presente m2s próximo al 6alor de recuperación.

PR Proecto A  $ %& '''( $ )% ''' * * a+os

Redondeando al ) la /R * &' 

#sando, calculadora, computadora o interpolando : la /R * )?.@  TIR 4 CO  -5 = 4 <5 = %abla (. 7actor de alor Presente de una Anualidad.

Periodo %asa de (nteres + i - + PGA, i

I, n -+ n - ... )HI )FI *<I ...

 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 4 237 237& 235! = ,)* ,<=H *,FF)  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .

(20)

Calculo de la TIR #ara una Corriente Bi%ta ( Ensao  Error ) #sando los 4lu5os de e4ecti6o del proyecto  de lano =ompany.

%abla (. 7actor de alor Presente de una Anualidad. Periodo %asa de (nteres + i - + PGA, i

I, n -+ n - ... )DI )I )HI ...

 .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . 4 23A! 23A4& 237 = &32A4 ,)FF &32A  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  .  . Proyecto 9 Inversión Inicial : ;= <<<  Año   *H <<< 2  )* <<< &  )< <<< 4  )< <<< Paso ). )umatoria : < <<< Promedio : ); <<< Paso *.

Ballar Periodo #ecuperación Promedio

I" Inicial ; Prom ,*); años

Paso *

Paso @

Co!o las entradas de efectivo reales son !aores en los #ri!eros a+os ue el #ro!edio; La TIR se Incre!enta de !anera

su'$etiva en - = TIR 9 < =

(21)

Paso . /PN9 1<(P:1;<=;<) ?1-(P:1;<=;-) ? 1*(P:1;<=;*) ?1@(P:1;<=;@) ? 1.(P:1;<=;.) > II /NP 9 F - <5-TIR 9 < = Paso G /PN9 1<(P:1;-<=;<) ?1-(P:1;-<=;-) ? 1*(P:1;-<=;*) ?1@(P:1;-<=;@) ? 1.(P:1;-<=;.) > II /NP 9 F @@ TIR 9 -< = Paso  /PN9 1<(P:1;--=;<) ?1-(P:1;--=;-) ? 1*(P:1;--=;*) ?1@(P:1;--=;@) ? 1.(P:1;--=;.) > II /NP 9 > F -G TIR 9 -- =

La TIR ele3ida final!ente es de -- =

Porue es la Tasa de descuento con la ue el /PN se a#ro%i!a !Hs a cero

(22)

COBPARACION DE LAS TECNICAS

DEL /PN  DE LA TIR 

P"&LE%&# >P %(" A )) <; *<I 9 )< F); **I #E E!E5("(A A 9

oordenadas orrespondientes a la tasa de descuento y al EP> de los Proyectos A y 9

%asa de alor Presente >eto 'escuento Proyecto A Proyecto 9

<I : *H <<< : *= <<< )<I : )) <; : )< F);

*<I : <

(23)

Perfiles del alor Presente >eto de los

Proyectos A y 9 de 9lano ompany

>-5 ><5 5 <5 -5 *5 @5 5 . <5 <. -5 -. *5 *. tasa de descuento + I -   E    P    >    +    :    <    <    <    -A 9 PROYECT O A PROYECTO B )'.B 

(24)

J Kue #rocedi!iento es !e$or 

PUNTO DE /ISTA TEORICO

El !e$or !Mtodo #ara #re#arar #resu#uestos de

ca#ital es el /PN

PUNTO DE /ISTA PRACTICO

El !e$or !Mtodo #ara #re#arar #resu#uestos de

ca#ital es la TIR

(25)

Pro*lemas con la TIR

C

 Tasas e Renimiento ltiples

C

 / In%ersión o 0nanciamiento 

C

El pro*lema e la escala

(26)

-asas de rendimiento mDltiple

-asas de rendimiento mDltiple

-enemos el si6uiente proyecto9

-enemos el si6uiente proyecto9

-enemos el si6uiente proyecto9

-enemos el si6uiente proyecto9

 1 2 3 $200 $800 -$200 -$8 00 8$)-'.''9 8$)''.''9 8$-'.''9 $'.'' $-'.'' $)''.'' :-' ' -' )'' )-' &'' Discount rate      N      P      / <55= 9 IRR  -5= 9 IRR < =u2l tasa usarC

(27)

 Tasas e Renimiento

mltiples

C

Supon(a 3ue los 4u5os e e6ecti%o e un pro'ecto son:

C

71 8 7 2!8 - 7 1!2

C

Puesto 3ue el pro'ecto tiene un 4u5o e

e6ecti%o ne(ati%o8 uno positi%o ' otro ne(ati%o8 ecimos 3ue muestra os cam*ios e si(no.

C

9un3ue puee parecer e"trao al(unos

pro'ectos re3uieren 4u5os e salia espu;s e reci*ir al(unos e entraa. Por e5emplo un

(28)

 Tasas e Renimiento

mltiples

C

Calculano la TIR e este pro'ecto tenemos 3ue no tiene una sola TIR sino os: 1< ' 2<

C

-71 = 72! - 7 1!2

C

1.1 >1.1?2

C

 @ -7 1 = 2A.A - 7 1A.A

C

-71 = 72! - 7 1!2

C

1.2 >1.2?2

C

 @ -7 1 = 1A1.+, - 7 A1.+,

Entonces8 tenemos tasas e renimiento mltiples.

(29)

/ In%ersión o Binanciamiento

C

Supon(amos aora el pro'ecto 9 : - 7 1 8 7 1!

a TIR el Pro'ecto 9 es !<.

9ora8 consieremos el Pro'ecto : 7 1 8 - 7 1!

Estos 4u5os son e"actamente opuestos a los 4u5os el pro'ecto 9. En este caso la empresa reci*e 6onos en pr;stamo.

(30)

/ In%ersión o

Binanciamiento 

Calculamos la TIR8 por ensa'o ' error:

-

7 # @ = 7 1 F 71!)1.2&

-

7  @ = 7 1 - 71!)1.!

-

7!., @ = 7 1 - 7 1!)1.!&

a TIR es !<8 sin em*ar(o el G9$ es ne(ati%o cuano H es menor 3ue !<8 ' el G9$ es positi%o cuano H es ma'or 3ue !<

(31)

Pro'ecto 9

-A)A (E (E)'/E*-O ? A> &0 0 $&0

(32)

Pro'ecto 

-A)A (E (E)'/E*-O ? A> &0 =&0

(33)

I$DICE DE RE$T9IID9D

C

Es la razón el %alor presente e los 4u5os e e6ecti%o esperaos 6uturos espu;s e la

in%ersión inicial8 i%iio entre el monto e la in%ersión inicial.

IR @ Galor Presente e 4u5os e e6ecti%o In%ersión Inicial

(34)

I$DICE DE RE$T9IID9D

C

os criterios para cali0car un pro'ecto son los si(uientes:

C

 9ceptar si IR es ma'or 3ue 1

C

Recazar si IR es menor 3ue 1

Sin em*ar(o8 cuano se trata e pro'ectos

mutuamente e"clu'entes se puee presentar el pro*lema e la escala al i(ual 3ue la TIR

(35)

RACIONAMIENTO DEL CAPITAL

En teor&a el raciona!iento del ca#ital no de'e e%istir6 las e!#resas de'en ace#tar todos los #roectos con /PN #ositivo (TIR 4 el costo de ca#ital) Si no tienen los fondos necesarios #ara "acerlo as& ; las e!#resas de'en reunir ca#ital de deuda o conta'le #ara financiar todos los #roectos ace#ta'les

Por lo 3eneral las e!#resas tratan de identificar  seleccionar los #roectos !as ace#ta'les; su$etos a un #resu#uesto de 3asto de ca#ital esta'lecido #or la 3erencia

(36)

El objetivo del racionamiento del capital El objetivo del racionamiento del capital consiste en seleccionar n !rpo de consiste en seleccionar n !rpo de pro"ectos #e proporcione el valor pro"ectos #e proporcione el valor presente neto !eneral mas alto " #e presente neto !eneral mas alto " #e

no re#iera mas dinero #e el

no re#iera mas dinero #e el

establecido en el prespesto$ establecido en el prespesto$

Como n re#isito previo el

racionamiento del capital % es necesario ele!ir " colocar en el !rpo de pro"ectos independientes al mejor de los pro"ectos mtamente e&cl"entes$ 'e anali(a dos procedimientos b)sicos para seleccionar

pro"ectos en condiciones de

(37)

METODO DE LA TA'A INTERNA DE

RENDIMIENTO

El !Mtodo de la tasa interna de rendi!iento i!#lica

reali8ar una 3rafica de las TIR de los #roectos en orden descendente en relación con la inversión total en dólares Esta 3rafica se deno!ina #ro3ra!a de o#ortunidades de inversión 8PD9.

El #ro'le!a de esta tMcnica es ue no 3aranti8a el !H%i!o rendi!iento en dólares a la e!#resa ; sino ue solo ofrece una solución satisfactoria a los raciona!ientos del ca#ital .

(38)

EEBPLO

Una e!#resa de #lHsticos en rH#ido creci!iento ; cuenta con seis #roectos ue co!#iten #or su #resu#uesto esta'lecido de F-.5555 La inversión inicial  la TIR de cada #roecto son las si3uientes 

PROECTO IN/ERSIN INICIAL TIR  A , C D E 1 F 5555 5555 <55555 @5555 G5555 <<5555 <- = -5 <G  <. <<

(39)
(40)

METODO DEL *ALOR PRE'ENTE

NETO

El m+todo del valor presente neto sa los valores presentes para determinar el !rpo de pro"ectos #e ma&imi(aran la ri#e(a de los propietarios$ Este m+todo se aplica clasi,cando los pro"ectos con base en las TIR " calclando desp+s el valor presente de los bene,cios de cada pro"ecto para determinar la combinaci-n de los pro"ectos

#e posea el valor presente !eneral mas alto$

Esto e#ivale a ma&imi(ar el valor presente neto% por#e "a sea #e se se todo el prespesto o no% se considera como la inversi-n total$ La porci-n del prespesto

(41)

EEPO:

El (rupo e pro'ectos escritos en el e5emplo anterior se clasi0ca en el si(uiente cuaro con *ase en las TIR. El cuaro tam*i;n inclu'en el %alor presente e las entraas

e e6ecti%os relacionaos con los pro'ectos.

PRDFE= /D

7"ERSG7 7=A<

/R  "A<DR PRESE7/E

>E <AS E7/RA>AS A< )'   = E A H > $ B'''' )''''' '''' @'''' ))'''' %'''' &'  ) )-)& )) @ $ ))&'''   )%-'''   B?'''   )'''''   )&-''  I'''

(42)

METODO' DE COMPORTAMIENTO

PARA A.RONTAR EL RIE'/O

En el an2lisis de la preparación de presupuesto de capital , el ries!o se re4iere a la posi3ilidad de que un proyecto sea

inacepta3le ,esto es, "P7  $ ' o /R  =osto de capital. >e manera mas 4ormal, el ries!o de la preparación de

 presupuestos de capital se re4iere al !rado de 6aria3ilidad de los 4lu5os de e4ecti6o

=on los conceptos 32sicos so3re el ries!o, se presentan al!unos métodos de comportamiento para a4rontar el ries!o en

la preparación de presupuesto de capital como :  El an2lisis de sensi3ilidad y de escenarios.

 <os 2r3oles de decisión  <a simulación.

(43)

AN0LI'I' DE 'EN'IBILIDAD Y DE

E'CENARIO'

El analisis de sensi3ilidad es un método de comportamiento que emplea di6ersos 6alores posi3les para una 6aria3le

especi4ica, como las entradas de e4ecti6o, con el 4in de

e6aluar su impacto en el rendimiento de la empresa , medido aquJ por el "P7 .

En la preparación de presupuestos de capital, uno de los

métodos de sensi3ilidad mas comunes consiste en calcular los "P7 relacionados con los c2lculos de entradas de e4ecti6o

 pesimistas 8peores9, mas pro3a3les 8esperados9 y optimistas 8me5ores9. El mar!en se determina restando el resultado  pesimista del "P7 del resultado optimista.

(44)

EKE1P<D :

Un !inorista de neu!Hticos con un costo de

ca#ital del <5 = conte!#la la inversión en

cualuiera de dos #roectos !utua!ente

e%cluentes; A o , Se !uestra en cuadro

si3uiente con cHlculos #esi!istas ; !as

#ro'a'les  o#ti!istas de las entradas de

efectivo de cada #roecto

(45)

PROECTO A PROECTO ,

n6ersión nicial $ )'''' $ )''''

Entradas de Efectivos anuales

Resultado •  Pesimista • 1as Pro3a3le •  Dptimista 1ar!en $ )-'' &''' &-'' $ )''' $ ' &''' %''' $ %'''

/alores Presentes Netos

Resultado •  Pesimista • 1as Pro3a3le •  Dptimista 1ar!en $ )%'? -&)& ?')-$ B' $ )'''' -&)& &'%&% $ I'%&%

(46)

El anHlisis de escenario

  es un método de

comportamiento similar

al

an2lisis

de

sensi3ilidad pero de mayor alcance, se utiliza

 para e6aluar el impacto que producen distintas

circunstancias en el rendimiento de la empresa.

E6alLa el impacto que producen los cam3ios

simult2neos de di6ersas 6aria3les, como las

entradas de e4ecti6o, las salidas de e4ecti6o y

el costo de capital.

(47)

0RBOLE' DE DECI'I1N

<os 2r3oles de decisión son un método de

comportamiento que emplea dia!ramas para re!istrar las di6ersas decisiones de in6ersión alternati6as y sus  3ene4icios, asJ como sus pro3a3ilidades de ocurrencia.

<os 2r3oles de decisión se 3asan en los c2lculos de las  pro3a3ilidades relacionados con los resultados 83ene4icios9

de cursos de acción de competencia

Se pre4iere la alternati6a que proporciona el 6alor esperado mas alto.

EEBPLO:

#na empresa 4a3ricante de marcos para pinturas, desea ele!ir entre dos proyectos i!ualmente arries!ado,  y K. Para tomar la decisión se 3asa en el 2r3ol del si!uiente cuadro :

(48)

'.%' $ &&-''' $ ?''''

F <-5555 '.-' $ )''''' -''''

Proecto I '.)'  $ )''''' )''''

Decisión I o  "alor Presente Esperado de la entradas de e4ecti6o F <*5555

Proecto  '.I' $ &@'''' $ @%'''

F <@5555 '.%' $ &''''' @'''' '.I'  $ I''''  ?''' n6ersión nicial 8)9 Pro3a3ilidad 8&9

"alor Presente de las entradas de e4ecti6o 83ene4icio9 8I9 "alor Presente Ponderado de las entradas de e4ecti6o 83ene4icio9 8&9x8I9 8%9

(49)

<a simulación es un método de comportamiento

 3asado en la estadJstica, que aplica distri3uciones

de pro3a3ilidad determinadas pre6iamente y

nLmeros al azar, para calcular resultados

arries!ados.

<a si!uiente 4i!ura representa un dia!rama de

simulación del 6alor presente neto de un

 proyecto.

Referencias

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