FONDO MUTUO SCOTIA ÓPTIMO

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Fundamentos

El Fondo Mutuo Scotia Óptimo está orientado a la inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo de emisores nacionales, ponderando una duración promedio de la cartera entre 366 y 1.460 días.

La clasificación “AAfm” asignada al riesgo crédito del Fondo Mutuo Scotia Óptimo se fundamenta en una cartera que cumple con los objetivos de inversión, que posee una buena calidad crediticia del activo subyacente y una menor volatilidad de su cuota que el benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento comparable. Asimismo, incorpora la gestión de su administradora, que forma parte de una importante institución financiera a nivel internacional. Como contrapartida, la clasificación incluye la inversión en instrumentos en categoría no grado de inversión y la menor rentabilidad que los fondos de similar orientación.

La clasificación “M3” otorgada al riesgo de mercado responde a la duración de cartera dentro de los límites reglamentarios y a la de 1,6 años promedio, durante los últimos 12 meses, y a la alta exposición a la inflación. El fondo es gestionado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., que durante octubre de 2016 gestionó un patrimonio promedio total de US$1.424 millones en 22 fondos mutuos, representando un 3,0% de la industria chilena.

La administradora es propiedad de Scotiabank Chile, banco nacional que forma parte de la institución canadiense The Bank of Nova Scotia, clasificado en “A+/Estables” en escala global por una agencia internacional.

La administradora cuenta con políticas y manuales detallados y consistentes con la orientación de los distintos fondos que administra y con los requerimientos establecidos por su matriz.

Durante octubre de 2016, el Fondo Mutuo Scotia Óptimo manejó un patrimonio

promedio de US$219 millones, representando un 15,4% del patrimonio gestionado su administradora, ubicándose como el segundo mayor fondo.

En los meses analizados, la cartera del Fondo Mutuo Scotia Óptimo estuvo concentrada en bonos bancarios, cumpliendo con los objetivos reglamentarios. Durante los últimos 12 meses, la cartera estuvo formada por instrumentos de deuda nacional, con inversión en bonos bancarios (55,8% promedio del activo), instrumentos del Banco Central de Chile (21,7%), depósitos a plazo (18,6%), bonos corporativos (1,4%) y letras hipotecarias (1,2%). Lo mantenido en caja y los papeles del Banco Central de Chile proporcionan una adecuada liquidez en caso necesario.

Durante el tiempo analizado, el fondo exhibió una cartera formada, mayoritariamente, por instrumentos con las más altas clasificaciones de riesgo otorgadas por Feller Rate. Sin embargo, se observa inversión en papeles en categoría no grado de inversión, que corresponden a instrumentos de la C.C.A.F. La Araucana, la que tuvo un deterioro de su solvencia durante los últimos meses del año 2015. En línea con la intención de la administradora de concentrar la cartera en instrumentos con las más altas clasificaciones de riesgo, se observa un leve aumento de las inversiones clasificadas “N-1+” o equivalentes. Durante los meses analizados, el fondo mantuvo una duración promedio de cartera dentro de los límites reglamentarios, con un promedio de 956 días en los últimos 12 meses. En el mismo periodo, la inversión en instrumentos denominados en U.F. alcanzó un 65,3% promedio, lo que es adecuado en función de la duración del fondo.

El fondo exhibe una rentabilidad positiva e inferior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de mediano y largo plazo en pesos. No obstante, la volatilidad de la cuota resulta menor, pero dada la rentabilidad, el índice ajustado por riesgo es menor en todos los plazos revisados.

1Riesgo Nov. 2015 Nov. 2016

Crédito AAfm AAfm

Mercado M3 M3

* Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros

En millones de pesos

2014 2015 Oct-16

Activos administrados 122.516 116.107 142.368

Patrimonio 122.486 116.088 142.336

Valor nominal cuota ($) * 3.088,9 3.121,5 3.257,1 Rentabilidad nominal anual cuota 6,3% 1,1% 4,3%

Partícipes 14.498 15.113 15.310

* Serie A, en pesos.

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION

Fortalezas

Riesgos

Cartera formada según los objetivos de inversión.

Buena calidad crediticia del activo subyacente. Menor volatilidad de su cuota que el benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento comparable.

Gestión de una administradora que forma parte de una importante institución financiera a nivel

Inversión en instrumentos en categoría no grado de inversión.

Menor rentabilidad que los fondos de similar orientación.

Analista: María Soledad Rivera msoledad.rivera@feller-rate.cl (56) 2 2757-0452

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Riesgo Crédito AAfm

Riesgo Mercado M3

Objetivos de inversión y límites reglamentarios

El Fondo Mutuo Scotia Óptimo se orienta a la inversión en instrumentos de renta fija, de emisores nacionales, con horizonte de mediano y largo plazo, ponderando una duración de cartera mínima de 366 días y máxima de 1.460 días.

Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que:

El fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo “B”, “N-4” o superiores.

Límite máximo de 20% del activo del fondo por emisor.

Límite máximo de 25% del activo del fondo para títulos de deuda de securitización.

Límite máximo de 30% del activo del fondo por grupo empresarial y sus personas relacionadas.

El fondo puede invertir en instrumentos derivados, sin embargo, durante el periodo analizado no se observa utilización de este tipo de instrumentos.

Características de las cuotas

El fondo cuenta con tres series de cuotas:

Serie A, inversionistas generales, sin requerimiento de inversión mínima,. Serie APV, inversión destinada a Ahorro Previsional Voluntario.

Serie F, para plan de familia de fondos, con comisión diferida al rescate.

Durante octubre de 2016, el patrimonio promedio estaba distribuido en un 93,0% en la serie A, un 1,2% en la serie APV y un 5,8% en la serie F.

El pago de los rescates está establecido dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos, desde la fecha de presentación de la solicitud.

EVALUACIÓN DE LA

CARTERA DEL FONDO

Cartera consistente con su objetivo de inversión.

Evolución de su patrimonio

El Fondo Mutuo Scotia Óptimo, es uno de los mayores fondos de Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. Durante octubre de 2016, manejó un patrimonio promedio de US$ 219 millones, representando un 15,4% del patrimonio gestionado su administradora, ubicándose como el segundo mayor fondo. Además, era un fondo mediano para el segmento de fondos de igual orientación, representando un 1,4% del total del patrimonio.

Durante el último trimestre del año 2016, el patrimonio promedio mostró una caída significativa, reversando la situación en el año 2016, observando un crecimiento continuo. Sin embargo, entre octubre de 2015 y octubre de 2016, el patrimonio promedio cayó un 6,7%, al igual que los partícipes promedio que disminuyeron un 5,6%.

Cartera concentrada en bonos bancarios

En los meses analizados, la cartera del Fondo Mutuo Scotia Óptimo estuvo concentrada en bonos bancarios, cumpliendo con los objetivos reglamentarios.

Durante los últimos 12 meses, la cartera estuvo formada por instrumentos de deuda nacional, con inversión en bonos bancarios (55,8% promedio del activo), instrumentos del Banco Central de Chile (21,7%), depósitos a plazo (18,6%), bonos corporativos (1,4%) y letras hipotecarias (1,2%).

OBJETIVOS DE

INVERSIÓN

Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo, con

duración entre 366 y 1.460 días

Características de las cuotas

31-10-2016

Valor Cuota serie A ($) 3.257,1

Nº Cuotas serie A 40.715.511

Nº Participes serie A 14.593

Valor Cuota serie APV ($) 3.376,4

Nº Cuotas serie APV 496.868

Nº Participes serie APV 487

Valor Cuota serie F ($) 1.048,7

Nº Cuotas serie F 7.670.632

Nº Participes serie F 230

Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) 142.336

Evolución patrimonio promedio

Millones de pesos 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 140.000 160.000 180.000

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Riesgo Crédito AAfm

Riesgo Mercado M3

Lo mantenido en caja y los papeles del Banco Central de Chile, proporcionan una adecuada liquidez en caso necesario.

Buen perfil crediticio de cartera subyacente

Durante el tiempo analizado, el fondo exhibió una cartera formada, mayoritariamente, por instrumentos con las más altas clasificaciones de riesgo, otorgadas por Feller Rate.

Sin embargo, se observa inversión en papeles en categoría no grado de inversión, que corresponden a instrumentos de la C.C.A.F. La Araucana, la que tuvo un deterioro de su solvencia durante los últimos meses del año 2015.

En línea con la intención de la administradora de concentrar la cartera en instrumentos con las más altas clasificaciones de riesgo, se observa un leve aumento de las inversiones con rating “N-1+” o equivalentes.

Duración menor al límite y alta exposición a inflación

Durante los meses analizados, el fondo mantuvo una duración promedio de cartera dentro de los límites reglamentarios, con un promedio de 956 días en los últimos 12 meses.

En el mismo periodo, la inversión en instrumentos denominados en U.F. alcanzó un 65,3% promedio, lo que es adecuado en función de la duración del fondo.

La duración de la cartera dentro de los límites reglamentarios, sumado la alta exposición a la inflación respaldan la clasificación “M3” para el riesgo de mercado, que señala una moderada a alta sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

Menor volatilidad de la cuota que comparables

El fondo exhibe una rentabilidad positiva e inferior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda de mediano y largo plazo, en pesos. No obstante, la volatilidad de la cuota resulta menor, pero dada la rentabilidad, el índice ajustado por riesgo es menor, en todos los plazos revisados.

Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. es filial del banco Scotiabank Chile, actuando de forma independiente. Está orientada a la gestión de fondos mutuos y mantiene una estructura simple, alineada con los procedimientos del banco, quien presta soporte en temas operativos y legales a la administradora.

Los fondos mutuos administrados son gestionados por el área de inversiones, siguiendo las directrices de los comités de inversiones y del Directorio. Esta área cuenta con 5 personas: Gerente General y 4 portfolio managers.

Adicionalmente cuentan con un área de cumplimiento y otra de riesgo, que monitorean los riesgos asociados a la administradora y los fondos que gestiona y supervisan el cumplimiento de límites internos.

Los profesionales que ocupan estos cargos cuentan con buenos conocimientos de los mercados financieros y amplia trayectoria en la entidad y/o el grupo.

Valorización cartera de inversiones

La valorización de los instrumentos del Fondo Mutuo Scotia Óptimo se realiza según la normativa aplicable.

Los instrumentos de renta fija se valorizan al valor económico de descontar los flujos de los instrumentos a la tasa de mercado de cada instrumento. Para ello, la administradora utiliza las

Resumen cartera inversiones

Mar-16 Jun-16 Sep-16 Oct-16

Depósitos a Plazo 20,8% 17,5% 17,3% 16,8%

Bonos Bancarios 53,1% 57,8% 55,1% 54,6%

Bonos Corporativos 1,6% 1,5% 1,5% 1,6%

Letras Hipotecarias 1,3% 1,2% 1,1% 1,1%

Banco Central y Tes.

Gen. Rep. 21,9% 21,2% 24,6% 25,4%

Renta Fija 98,8% 99,2% 99,5% 99,4%

Caja 1,2% 0,8% 0,5% 0,6%

Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

Resumen cartera fondo mutuo

Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Oct-15 Oct-16

N-1+ AAA, AA+ 58,6% 66,2%

N-1 AA, AA-, A+,A 39,0% 32,6%

N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0%

N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0%

N-4 BB-, B 0,0% 1,2%

N-5 C, D 2,4% 0,0%

Evolución indicadores de cartera

Mar-16 Jun-16 Sep-16 Oct-16

Duración 955 1.005 1.038 1.000

% en U.F. 63,2% 63,2% 62,9% 63,7%

Rentabilidad promedio

36 meses 24 meses 12 meses

Scotia Óptimo (serie A) 0,35% 0,24% 0,27%

Benchmark * 0,48% 0,40% 0,40%

* Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 10 fondos representativos del segmento de renta fija de duración de mediano y largo plazo.

Índice Ajustado

36 meses 24 meses 12 meses

Scotia Óptimo (serie A) 0,83 0,59 0,56

Benchmark * 0,88 0,72 0,82

ASPECTOS

RELEVANTES DE LA

ADMINISTRADORA

PARA LA GESTIÓN DEL

FONDO

Administradora de tamaño pequeño dentro del sistema

de fondos mutuos, orientada a la inversión en fondos

mobiliarios

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Riesgo Crédito AAfm

Riesgo Mercado M3

tasas informadas por un proveedor de ingeniería financiera, mediante el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA), que usan todos los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile.

Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios

Las políticas para evaluación y construcción de cartera se encuentran establecidas en un manual de proceso de inversión que detalla todas las etapas dentro de éste.

La primera etapa consiste en un análisis de portafolio y entorno, encabezada por el área de renta fija en inmediación. El análisis realizado y las posteriores decisiones son un proceso bottom up, en las cuales se analizan tanto las compañías como los sectores y también se realiza un diagnóstico de la economía local e internacional.

En la segunda etapa se realiza un comité de deuda, el cual tiene periodicidad semanal, donde se toman las decisiones de inversión para luego informarlas al directorio. Entre las variables relevantes que se toman en cuenta se encuentran: vencimientos de los instrumentos, exposición a U.F., liquidez, clasificación de riesgo de los instrumentos, límites máximos por emisor, entre otras. La selección de instrumentos es bastante exhaustiva y busca que sean consistentes con el plazo objetivo de cada fondo y con vencimientos y flujos suficientes para pagar posibles rescates. En general se busca estabilidad en los fondos, evitando grandes volatilidades, entregando buenos resultados de manera consistente en el tiempo.

La tercera etapa es la implementación de las decisiones de inversión, realizada por el portfolio manager.

Finalmente, la cuarta etapa corresponde al monitoreo del portafolio. Se mide el grado de éxito del portafolio y el cumplimiento de objetivos, además de optimizar las técnicas de administración de cada uno. Este proceso lo realizan tanto los portfolio managers como el jefe el área de riesgo. Esta última área se encarga de limitar potenciales riesgos, estableciendo límites internos más restrictivos, incorporando límites sobre clasificación mínima de riesgo y montos máximos de exposición autorizados por emisor.

En conclusión, las políticas de inversión y toma de decisiones cumplen con la normativa vigente, considera las restricciones específicas de cada fondo y los requerimientos del Banco.

Riesgo Contraparte Operacional

La administradora realiza las operaciones con la Bolsa de Comercio para instrumentos de primera emisión, además de otras corredoras bancarias autorizadas por el directorio.

Una vez al año el directorio realiza una revisión de las posibles corredoras con quienes trabajar en cuanto a estructura, costos y servicios, entre otros.

Conflictos de interés

El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es regular. La administradora posee un Manual de Tratamiento y Manejo de los Conflictos de Interés e Información Privilegiada, que dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares.

El Manager Cumplimiento y Control Normativo es el encargado de monitorear y revisar el debido cumplimiento de los distintos procesos definidos para la gestión de los riesgos asociados a los fondos administrados, incluyendo aquellos relacionados con conflictos de interés. Este Manager, podrá delegar determinadas funciones de control a otras personas o unidades, en su opinión calificada, internas o externas.

La administradora posee políticas específicas orientadas a evitar la existencia de conflictos de interés entre la administradora y sus personas relacionadas. Entre otros aspectos, existen auditorías internas (efectuadas por el área de auditoría de Scotiabank) responsable de evaluar en forma independiente todos los aspectos y procesos de gestión de riesgo de la administradora. Finalmente, la administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados y a la fecha no existen sanciones u observaciones de los auditores

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Riesgo Crédito AAfm

Riesgo Mercado M3

o de la autoridad que señalen la existencia de procedimientos inadecuados o problemas en relación a las políticas y manejo de conflicto de interés.

La administradora es propiedad en un 99,13% de Scotiabank Chile S.A. y un 0,87% de Scotia Corredora de Bolsa Chile S.A., que forman parte del grupo Scotiabank Canadá.

Experiencia en el sector financiero

Scotiabank Chile es un banco importante dentro del sistema nacional. A octubre de 2016, mantenía activos por más de US$ 14.473 millones y colocaciones totales del orden de un 5,6% del mercado nacional.

Scotiabank Chile forma parte de The Bank of Nova Scotia, banco canadiense que al cierre de octubre de 2016, tenía activos por cerca de US$ 896 billones y múltiples inversiones en América Latina y el Caribe. Tiene una clasificación “A+/Estables” en la escala global otorgada por una agencia internacional.

Administradora pequeña en el mercado nacional

Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. es una administradora pequeña en el mercado nacional. Durante octubre de 2016, gestionó un patrimonio promedio total de US$1.424 millones en 22 fondos mutuos, representando un 3,0% de la industria chilena.

PROPIEDAD

Administradora filial de Scotiabank Chile, que forma

parte de The Bank of Nova Scotia, con clasificación

internacional “A+/Estables”.

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La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

Nov-08 Nov-10 Nov-11 30-Nov-12 29-Nov-13 28-Nov-14 30-Nov-15 30-Nov-16

Riesgo Crédito AA-fm AA-fm AA-fm AA-fm AAfm AAfm AAfm AAfm

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