lunes, 04 de septiembre de 2017
Claves para esta semana
GRIS: datos macro relevantes;
MARRÓN: emisiones gobierno;
AZUL: declaraciones y acciones de autoridades económicas.
SEMANAL
MACRO
CLAVES DE LA SEMANA PASADA
EEUU
Europa
España
00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche Lunes 4 09:00 Paro registrado España 11:00 Precios de producción UME11:30 HOL emite 2,000 Mill € a 6 meses
14:50 FRAN emite 5,600 Mill € a 3, 6
y 12 meses
Martes 5
11:00 Vtas por menor
UME 11:15 AUS emite 1,380 a 10 y 20 años 11:30 BÉLG emite 3,000 Mill € a 3 y 6 meses 12:30 ESM emite 1,500 Mill € a 3 meses 14:00 Habla Brainard Fed 16:00 Pedidos de fábrica y Pedidos de bienes duraderos EEUU 19:10 Habla Kashkari Fed Jueves 7 08:00 Producción industrial Alemania 10:30 ESP emite 3,400 Mill € a 5,10 y 15 años años 10:50 FRAN emite 9,000 Mill € a 10, 19, 24 y 43 años 11:00 PIB UME 13:45 Anuncio de tipos BCE, UME 14:30 Habla Draghi BCE Viernes 8 s/h Saldo fiscal España 01:50 PIB Japón 01:00 Habla Dudley Fed 02:15 Habla George Fed 14:45 Habla Harker Fed
Miércoles 6 01:00 Habla Kaplan Fed
11:00 GREC emite 1,00 Mill € a 3 meses 11:30 ALE emite 3,000 Mill €
a 5 años 16:00 ISM no manufacturero EEUU 20:00 Libro Beige EEUU
Lo más relevante de la semana fue, sin duda, la publicación del
informe de empleo del mes de agosto, que finalmente resultó
considerablemente peor de lo esperado, tanto en materia de
creación de puestos de trabajo como de tasa de paro, en un
escenario en el que las ganancias medias por hora se
mantuvieron
estables.
Sin
embargo,
parte
de
este
comportamiento puede justificarse en el periodo vacacional,
que hace que un elevado número de entidades reporten su
número de empleados demasiado tarde como para ser
incluidos en la contabilización de la referencia.
En Europa toda la atención estuvo puesta en la publicación del
IPC de agosto del conjunto de la UME, que se aceleró una
décima por encima de lo esperado en su índice general (1.4%
a/a), como consecuencia principalmente del componente de
energía, mientras que la referencia subyacente se mantuvo
estable en el 1.2%. Se trata de una referencia especialmente
relevante de cara a la reunión del Consejo del BCE de esta
semana, ya que Draghi ha comentado en varias ocasiones que
el programa de compras continuará hasta que la Autoridad
Monetaria esté contenta con unos niveles de inflación
consistentes con su objetivo a medio plazo del 2%. Sin
embargo, dada la estabilidad del índice subyacente y del fuerte
repunte experimentado por el euro esperamos que el anuncio
del taper se retrase un poco más.
También en España la publicación del IPC fue lo más destacado
de la semana, ya que la referencia general superó las
estimaciones al pasar del 1.7% al 2.0% a/a en agosto (1.8%
estimado). Sin embargo, al igual que en otros países de la
Unión, el repunte de la inflación tras dos meses estancada tiene
como principal responsable a los carburantes que, en un mes
típicamente vacacional, se encarecieron. Por lo tanto, es de
esperar que la referencia subyacente no haya experimentado
cambios significativos en el periodo.
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IPC Subyacente Eurozona
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IPC General
Indicador mensual de la actividad en el sector minorista, excluyendo ventas de vehículos y motocicletas.
SEMANAL
MACRO
DATOS PARA LA SEMANA
Martes 5 / 11:00h.
Ventas al por menor. UME (Jul)
Jueves 7 / 13:45h.
Anuncios de tipos BCE. UME (Sep)
Jueves 7 / 11:00h.
PIB (F). UME (2T17)
Encuesta realizada a los Gerentes de Compras de las empresas de servicios pertenecientes al Instituto. Un dato por encima de 50 indica generalmente que el sector se encuentra en expansión; por debajo de 50 habitualmente existe recesión. Un dato por encima de 42,7 durante un periodo indica generalmente que la economía global o el
El PIB es una estimación del valor total de los bienes y servicios producidos en la economía.
Miércoles 6 / 16:00h.
ISM no manufacturero. EEUU (Ago)
La confianza del consumidor de la UME sigue
intentando salir del terreno negativo, aunque todavía
sin éxito. En el mes de julio la referencia experimentó
un ligero retroceso respecto al dato de junio, aunque
manteniéndose en niveles muy cercanos a 0. Dado
este
ligero
empeoramiento,
esperamos
un
comportamiento más flojo de las ventas al por
menor respecto al mes anterior.
Consenso: -0.3m/m%; 2.5% a/a Último: 0.5%m/m; 3.1% a/ : -0.1%m/m; 2.8% a/a
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Vtas por menor UME a/a
La confianza del consumidor medida por la
Conference Board aumentó en el mes de agosto
hasta situarse en los 122.9 puntos, máximo desde
marzo, lo que denota que las respuestas obtenidas
en la encuesta muestran un optimismo elevado. Por
su parte, el PMI de servicios también experimentó un
comportamiento
positivo
en
dicho
periodo,
alcanzando
máximos
desde
2015.
Por
ello,
esperamos ver mejoras de la referencia en el mes de
agosto.
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ISM Servicios
El dato preliminar del PIB del segundo trimestre del
año registró una variación trimestral del 0.6%, lo que
supone una variación interanual del 2.2%. Desde
dicha publicación no se han registrado datos
relevantes
que
puedan
producir
variaciones
significativas de la referencia, de cara a la revisión
final, por lo que no esperamos cambios de cara a esta
publicación.
Consenso: 0.6%; 2.2% Último: 0.6%; 2.2% : 0.6%; 2.2%-6.0
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PIB UE a/a
No esperamos cambios en materia de tipos esta
semana. Sin embargo, será relevante el comunicado
oficial y la comparecencia de Draghi, especialmente
después del comedido discurso del Presidente en
Jackson
Hole.
A
pesar
de
la
aceleración
experimentada por el IPC de la Zona Euro y dada la
apreciación que está experimentando el euro, no
esperamos que se anuncie el taper en esta
comparecencia, aunque sí esperamos que haga
hincapié en la mejora experimentada por los datos
macro con el fin de abrir la puerta a un anuncio
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Balance BCE
Consenso: 55.5 Último: 53.9 : 55.5Zona Euro
Periodo
PIB 3% t/t a 2,2% a/a 2T 2017 1,2% t/t a 2% a/a 1,8% t/t a 1,8% a/a LEI 0,3% m/m 3,9% a/a July-17 0,6% m/m 4,1% a/a 0,5% m/m 1,6% a/a Cfnai -0.01 July-17 0.16 0,46% m/m
Consumo privado 3,3% t/t 2,7% a/a 2T 2017 1,9% t/t a 2,9% a/a 2,9% t/t a 2,8% a/a Confianza consumidor Universidad Michigan 96.8 August-17 93.4 98.2
Confianza consumidor Conference Board 122.9 August-17 120 117.3
Ventas al por menor 0,6% m/m 4,2% a/a July-17 0,3% m/m 3,4% a/a 0,9% m/m 4% a/a Tasa de ahorro 3,5% July-17 3,6% 3,2%
Tasa de paro 4,4% August-17 4,3% 4,7% Creación de empleo 156 August-17 189 155 Deuda sobre PIB 89.5% 2T 2017 89,2% 89,2% Déficit sobre PIB -3,7% 2T 2017 -3,2% -3,1%
Gasto público -0,3% t/t -0,07% a/a 2T 2017 -0,6% t/t -0,23% a/a 0,2% t/t 0,38% a/a Inversión 3,6% t/t 3,28% a/a 2T 2017 -1,2% t/t 1,66% a/a 8,5% t/t 0,92% a/a ISM Manufacturero 58.8 August-17 56.3 54.5
ISM de servicios 53.9 July-17 57.4 56.6
Producción industrial 0,19% m/m 2,19% a/a July-17 0,35% m/m 2,08% a/a 0,8% m/m 0,83% a/a Pedidos bienes de capital (sin transporte aéreo) 0,4% m/m 5,7% a/a July-17 0% m/m 4,7% a/a -0,3% m/m -0,1% a/a Gasto en construcción -0,6% m/m 1,8% a/a July-17 -1,4% m/m 2,8% a/a -0,4% m/m 9,2% a/a Inventarios al por mayor 0,4% m/m 3,1% a/a July-17 0,6% m/m 2,8% a/a 0,8% m/m 2,5% a/a Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0,21% 2T 2017 0,22% -1,61%
Balanza comercial (Millones de dólares) -43.642 June-17 -46.391 -44.607
Exportaciones 1,2% m/m 5,8% a/a June-17 0,4% m/m 5,4% a/a 2,5% m/m 3,6% a/a Importaciones -0,2% m/m 4,6% a/a June-17 -0,1% m/m 6,6% a/a 1,3% m/m 4,5% a/a Precios de importación 0,1% m/m 1,5% a/a July-17 -0,2% m/m 1,5% a/a 0,4% m/m 1,9% a/a Inflación 0,1% m/m 1,7% a/a July-17 0% m/m 1,6% a/a 0,3% m/m 2,1% a/a Inflación subyacente 0,1% m/m 1,7% a/a July-17 0,1% m/m 1,7% a/a 0,2% m/m 2,2% a/a Precios de producción -0,2% m/m 2,2% a/a July-17 0,2% m/m 2,2% a/a 0,6% m/m 1,9% a/a Precios de producción subyacente 0,1% m/m 1,8% a/a July-17 0,2% m/m 1,7% a/a 0,3% m/m 1,7% a/a Tipo de intervención 1,25% 01-Sep-17 1,25% 0.75%
TIR a 2 años 1.342% 1,05 p.b. 7d 01-Sep-17 1.316% 2,65 p.b. mtd 1.188% 15,37 p.b. TIR a 10 años 2.166% -0,02 p.b. 7d 01-Sep-17 2.129% 3,65 p.b. mtd 2.444% -27,86 p.b. Tipo hipotecario 30 años (FNM) 3.338% -5,51 p.b. 7d 01-Sep-17 3.326% 1,18 p.b. mtd 3.680% -34,13 p.b. S&P 500 2476.6 1,37% 7d 01-Sep-17 2446.3 1,24% mtd 2238.8 10,62%
Anterior Fin 2016
Saldo neto exterior
Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo
SEMANAL
MACRO
TABLAS DE CONYUNTURA
EEUU
Periodo
PIB 0,6% t/t 2,2% a/a 2T 2017 0,5% t/t 1,9% a/a 0,6% t/t 1,9% a/a Confianza económica 111.9 August-17 111.3 107.8
Consumo privado 0,4% t/t 1,6% a/a 1T 2017 0% t/t 0.1% a/a 0,4% t/t 1,9% a/a Confianza consumidor -1.5 August-17 -1.7 -5.2
Ventas al por menor 0,5% m/m 3,1% a/a June-17 0,4% m/m 2,4% a/a -0,3% m/m 1,3% a/a Tasa de paro 9,1% July-17 9,1% 9,6%
Deuda sobre PIB 89,2% 2016 90,3% 90,3% Déficit sobre PIB -1,5% 2016 -2,1% -2,1%
Gasto público 0,3% t/t 1,1% a/a 1T 2017 0,3% t/t 1,5% a/a 0,3% t/t 1,5% a/a Inversión -0,5% t/t 3,5% a/a 1T 2017 1,4% t/t 4,2% a/a 1,4% t/t 4,2% a/a Confianza industrial 5.1 August-17 4.5 0
Clima de negocio 1.09 August-17 1.04 0.74
Producción industrial -0,6% m/m 2,6% a/a June-17 1,2% m/m 3,9% a/a -1% m/m 2,7% a/a Gasto en construcción -0,5% m/m 3,4% a/a June-17 -0,2% m/m 2,7% a/a 0,1% m/m 3,5% a/a Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0.1 2T 2014 -0.3 0.9
Balanza comercial (Millones de euros) 26587.5 June-17 20323.9 27686.3
Exportaciones 12,69% m/m 1,26% a/a June-17 -14,01% m/m -2,01% a/a -2,95% m/m 3,99% a/a Importaciones 5,38% m/m 2,07% a/a June-17 -4,46% m/m -2,75% a/a -4,52% m/m 3,5% a/a Inflación 0,3% m/m 1,5% a/a August-17 -0,5% m/m 1,3% a/a 0,5% m/m 1,1% a/a Inflación subyacente 0,2% m/m 1,2% a/a July-17 0,1% m/m 1,2% a/a -0,2% m/m 0,9% a/a Precios de producción -0,1% m/m 2,5% a/a June-17 -0,3% m/m 3,4% a/a 0,8% m/m 1,6% a/a Tipo de intervención 0% 1-Sep-17 0% 0%
TIR a 2 años -0.73% 0,4 p.b. 7d 1-Sep-17 -0.72% -0,7 p.b. mtd -0.77% 4 p.b. TIR a 10 años 0.38% -0,1 p.b. 7d 1-Sep-17 0.34% 3,7 p.b. mtd 0.21% 17,1 p.b. Eurostoxx 50 3443.88 0,16% 7d 1-Sep-17 3388.22 1,64% mtd 3290.52 4,66%
Anterior Fin 2016
Saldo neto exterior
Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo
SEMANAL
MACRO
TABLAS DE CONYUNTURA
España
Otros
Periodo
PIB PIB 0,9% t/t 3,1% a/a 2T 2017 0,8% t/t 3% a/a 0,7% t/t 3% a/a Consumo privado 0,7% t/t 2,5% a/a 2T 2017 0,4% t/t 2,5% a/a 0,7% t/t 3% a/a Ventas al por menor 4,8% m/m 2,2% a/a July-17 3,4% m/m 4,2% a/a 22,8% m/m 1,8% a/a Variación número desempleados -26.903 July-17 -98.317 -86.849
Tasa de paro 17,22% 2T 2017 18,75% 18,63% Deuda sobre PIB 99,4% 2016 99,8% 99,8% Déficit sobre PIB -4,5% 2016 -5,1% -5,1%
Gasto público 2,5% t/t 1,3% a/a 2T 2017 2,5% t/t 1,3% a/a 3% t/t 0% a/a Inversión 0,8% t/t 3,4% a/a 2T 2017 2,1% t/t 3,9% a/a 0,5% t/t 2,2% a/a Pedidos de fábrica -14,59% m/m -1,13% a/a June-17 7,92% m/m 3,76% a/a 7,92% m/m 3,76% a/a Pedidos bienes de capital -33,7% m/m 6,82% a/a June-17 44,18% m/m 12,82% a/a 44,18% m/m 12,82% a/a Gasto en construcción 3,1% m/m 7,7% a/a June-17 -1,4% m/m -6,2% a/a 1,2% m/m 1,9% a/a Balanza cuenta corriente (Millones de euros) 1.411 June-17 2.569 3.27
Balanza comercial (Millones de euros) -1259 June-17 -1431 -2446.9
Exportaciones -9,37% m/m 2,08% a/a June-17 -6,93% m/m 4,15% a/a -6,93% m/m 4,15% a/a Importaciones -5,9% m/m 0,8% a/a June-17 -6,62% m/m 3,66% a/a -6,62% m/m 3,66% a/a Inflación 0,2% m/m 1,6% a/a August-17 -0,7% m/m 1,5% a/a 0,6% m/m 1,6% a/a Inflación armonizada 0,2% m/m 2% a/a August-17 -1,2% m/m 1,7% a/a 0,5% m/m 1,4% a/a Inflación subyacente -0,7% m/m 1,4% a/a July-17 0,2% m/m 1,2% a/a 0,1% m/m 1% a/a Precios de producción 0% m/m 3,2% a/a July-17 0% m/m 3,2% a/a 1,6% m/m 2,9% a/a TIR a 2 años -0.36% -3,4 p.b. 7d 01-Sep-17 -0.34% -2 p.b. mtd -0.28% -8,3 p.b. TIR a 10 años 1.60% -1 p.b. 7d 01-Sep-17 1.56% 3,7 p.b. mtd 1.38% 21,5 p.b. IBEX 10325.50 -0,19% 7d 01-Sep-17 10192.60 1,3% mtd 9352.1 10,41% Fin 2016 Precios Variables financieras Último Anterior Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo
Saldo neto exterior Periodo Crudo 52.41 1,37% 7 d 01-Sep-17 51.35 2,06% mtd 55.41 -5,41% Cobre 311.80 2,01% 7 d 01-Sep-17 310.45 0,43% mtd 252.50 23,49% Aluminio 2116.00 2,41% 7 d 01-Sep-17 2084.75 1,5% mtd 1704.00 24,18% Oro 1324.90 2,6% 7 d 01-Sep-17 1309.27 1,19% mtd 1152.27 14,98% Plata 17.73 3,87% 7 d 01-Sep-17 17.39 1,92% mtd 15.92 11,37% Arroz 12.95 1,85% 7 d 01-Sep-17 12.61 2,7% mtd 9.61 34,7% Dólar/Euro 1.1860 -0,54% 7 d 01-Sep-17 1.1972 -0,94% mtd 1.05 12,77% Yen/Dólar 110.250 0,81% 7 d 01-Sep-17 109.710 0,49% mtd 116.96 -5,74% Yen/Euro 130.750 0,28% 7 d 01-Sep-17 131.330 -0,44% mtd 122.97 6,33% Libra/Euro 0.9159 -1,04% 7 d 01-Sep-17 0.9267 -1,17% mtd 0.85 7,31% Libra/Dólar 1.2951 0,54% 7 d 01-Sep-17 1.2918 0,26% mtd 1.23 4,95%
Franco suizo/Dólar 0.9648 0,82% 7 d 01-Sep-17 0.9558 0,94% mtd 1.02 -5,32%
PIB Japón 1% t/t 2% a/a 2T 2017 0,4% t/t 1,5% a/a 0,4% t/t 1,7% a/a
PIB China 6,9% a/a 2T 2017 6,9% a/a 6,8% a/a
PIB Brasil 0,25% t/t 0,26% a/a 2T 2017 1,03% t/t -0,35% a/a -0,46% t/t -2,46% a/a
Baltic Dry 1183.00 -2,15% 7 d 01-Sep-17 1203.00 -1,66% mtd 961.00 23,1%
VIX 10.13 -10,2% 7 d 01-Sep-17 11.70 -13,42% mtd 14.04 -27,85 Materias primas Divisas Otros Fin 2016 Último Anterior
SEMANAL
MACRO
CALENDARIO DE INDICADORES ECONÓMICOS
HORA PAÍS INDICADOR MES PREV. ÚLTIMO
Durante la semana
vi-vi China Invesión directa extranjera Ago --
--Lunes 4
09:00 España Paro registrado Ago 12.0 -26.9
10:30 UME Indicador Sentix Sep 27.0 27.7
11:00 UME Precios de producción Jul 0.1% m/m -0.1% m/m
2.1% a/a 2.5% a/a
Martes 5
02:30 Japón PMI de servicios Ago -- 52.0
02:30 Japón PMI composite Ago -- 51.8
03:45 China PMI de servicios Caixin Ago -- 51.5
03:45 China PMI composite Ago -- 51.9
09:15 España PMI de servicios Ago 57.0 57.6
09:15 España PMI composite Ago 56.0 56.7
09:45 Itala PMI de servicios Ago 55.5 56.3
09:45 Italia PMI composite Ago 55.8 56.2
09:50 Francia PMI de servicios (F) Ago 55.5 55.5
09:50 Francia PMI composite (F) Ago 55.6 55.6
09:55 Alemania PMI de servicios (F) Ago 53.4 53.4
09:55 Alemania PMI composite (F) Ago 55.7 55.7
10:00 UME PMI servicios (F) Ago 54.9 54.9
10:00 UME PMI composite Ago 55.8 55.8
11:00 UME Ventas por menor Jul -0.1% m/m-0.3% m/m 0.5% m/m
2.8% a/a 2.5% a/a 3.1% a/a
16:00 EEUU Pedidos de fábrica Jul -3.3% 3.0%
16:00 EEUU Pedidos de fábrica ex-transporte Jul -- -0.2%
16:00 EEUU Pedidos de bienes duraderos (F ) Jul 1.0% -6.8%
16:00 EEUU Pedidos de bienes duraderos extransporte (F) Jul -- 0.5%
16:00 EEUU Pedidos de bienes de capitales ex defensa y Aire (F) Jul -- 0.4%
Miércoles 6
08:00 Alemania Pedidos de fábrica Jul 0.2% m/m 1.0% m/m
5.8% a/a 5.1% a/a
10:00 Italia Ventas al por menor Jul -0.2% m/m 0.6% m/m
1.2% a/a 1.5% a/a
13:00 EEUU Peticiones de hipotecas MBA Sep -- -2.3%
14:30 EEUU Balanza comercial Jul -44.6 -43.6
15:45 EEUU PMI composite (F) Ago -- 56.0
15:45 EEUU PMI de servicios (F) Ago 56.9 56.9
16:00 EEUU ISM no manufacturero Ago 55.5 55.5 53.9
20:00 EEUU Libro Beige
Jueves 7
s/h China Reserva moneda extranjera (MM$) Ago -- 3,080.7
08:00 Alemania Producción industrial Jul 0.6% m/m -1.1% m/m
4.6% a/a 2.4% a/a
08:45 Francia Balanza comercial (M) Jul -- -4,657
08:45 Francia Balanza cuenta corriente (MM) Jul -- -2.1
11:00 UME PIB (F) 2T17 0.6% t/t 0.6% t/t 0.6% t/t
2.2% a/a 2.2% a/a 2.2% a/a
13:45 UME Anuncio de tipos BCE Sep 0.00% 0.00%
13:45 UME Facilidad de depósito Sep -0.400% -0.400% -0.400%
13:45 UME Compras de activos (MM€) Sep 6 0 6 0 6 0
14:30 EEUU Demandas semanales de desempleo (m) Sep 242 236
14:30 EEUU Costes laborales unitarios (F) 2T17 0.4% 0.6%
17:00 EEUU Inventarios semanales de crudo (Mb) Sep -- -5,392.0
Viernes 8
s/ h C h i n a Bal an za come rci al (M M $) A go 48 . 6 0 46 . 7 3
s/h España Saldo fiscal (MM) Jul -- -13.25
01:50 Japón PIB (F) 2T17 0.7% t/t 1.0% t/t
01:50 Japón PIB (F) 2T17 3.0% t/t a 4.0% t/t a
01:50 Japón Deflactor del PIB (F) 2T17 -0.4% a/a -0.4% a/a
08:00 Alemania Balanza comercial (MM) Jul 21.0 22.3
08:00 Alemania Balanza cuenta corriente (MM) Jul 20.5 23.6
08:45 Francia Saldo fiscal (MM) Jul -- -62.3
08:45 Francia Producción industrial Jul 0.5% m/m -1.1% m/m
3.6% a/a 2.6% a/a
09:00 España Producción industrial Jul 0.2% m/m -0.1% m/m
2.7% a/a 2.7% a/a
10:30 UK Producción indutrial Jul 0.2% m/m 0.5% m/m
0.3% a/a 0.3% a/a
10:30 UK Balanza comercial (£) Jul -3,250 -4,564
12:00 Portugal Balanza comercial (M) Jul -- -1,004
16:00 EEUU Inventarios al por mayor (F) Jul 0.4% m/m 0.4% m/m
21:00 EEUU Crédito al consumo (MM$) Jul 15,000 12,397
En negrita los datos más importantes de la semana.
P: Preliminar; F: Final; m: Miles; M: Millones; MM: Miles de Millones; B: Billones (sentido europeo);T :Trillones; Mb: Miles de barriles t/t a: trimestral anualizado; s/h: sin hora determinada.
