ISSN 1657-4206 I Año 16 I No. 34 I enero-junio 2012 I pp. 111-126 I Medellín-Colombia
Empirical evidence of S-curves in the Colombian
bilateral trade balances
Jose Julián Cao-Alvira
*Lorena Andrea Palacios-Chacón
**)HFKDGHUHFHSFLyQ )HFKDGHDSUREDFLyQ
* 3K'HQ(FRQRPtDGH&RUQHOO8QLYHUVLW\1HZ<RUN&DWHGUiWLFR$VRFLDGRGHO'H -partamento de Finanzas y la Escuela Graduada de Administración de Empresas de la Universidad de Puerto Rico, Río Piedras; Investigador Asociado de la Escuela ,QWHUQDFLRQDOGH$GPLQLVWUDFLyQ\0DUNHWLQJGHOD8QLYHUVLGDG6HUJLR$UEROHGD &RORPELD&RUUHRHOHFWUyQLFRMRVHMXOLDQFDR#XSUHGX
** (FRQRPLVWD\3URIHVLRQDOHQ)LQDQ]DV\&RPHUFLR([WHULRU8QLYHUVLGDG6HUJLR$U -EROHGD%RJRWi\&DQGLGDWDD3K'HQ1HJRFLRV,QWHUQDFLRQDOHVGHOD(VFXHOD Graduada de Administración de Empresas de la Universidad de Puerto Rico, Río 3LHGUDV3URIHVRUDGHOD(VFXHOD,QWHUQDFLRQDOGH$GPLQLVWUDFLyQ\0DUNHWLQJGH la Universidad Sergio Arboleda, Colombia.
Resumen
La condición Marshall-Lerner la curva J y la curva S han surgido como elementos teóricos y empíricos desarrollados para el estudio de la interacción entre las tasas de cambio y los
SDWURQHVLQWHUQDFLRQDOHVGHFRPHUFLRELODWHUDO(VWDVSRVHHQXQDUHOHYDQFLDVLJQLÀFDWLYD
en el desarrollo de política pública nacional y han sido objeto de estudio por la comunidad
DFDGpPLFD\SURIHVLRQDO/DPiVUHFLHQWHGHHVWDVWHRUtDVODFXUYD6VHFRQRFHFRPROD
FRQGXFWDTXHVHWHRUL]DKDOODUHQODIXQFLyQGHFRUUHODFLyQFUX]DGDHQWUHODWDVDGHFDP
-bio real y la balanza comercial a corto plazo. Basado en dicho contexto teórico, este artícu-lo busca evidencia empírica sobre la existencia de la curva S en el intercambio comercial bilateral de bienes commodities y non-commodities entre Colombia y Estados Unidos y
9HQH]XHODVXVSULQFLSDOHVVRFLRVFRPHUFLDOHVHQORVWULPHVWUHVHQWUH\
Palabras clave:
Curva S, balanza comercial, tasa de cambio real, Colombia.
Abstract
The Marshall-Lerner condition, the J-curve and S-curve have emerged as theoretical
DQGHPSLULFDOIRXQGDWLRQVGHYHORSHGIRUWKHVWXG\RIWKHLQWHUDFWLRQEHWZHHQH[FKDQJH UDWHVDQGLQWHUQDWLRQDOSDWWHUQVRIELODWHUDOWUDGH7KH\KDYHDVLJQLÀFDQWEHDULQJRQWKH GHYHORSPHQWRISXEOLFSROLF\DQGDUHRIHTXDOLQWHUHVWWRWKHDFDGHPLFDQGSURIHVVLRQDO FRPPXQLWLHV 7KH PRVW UHFHQWO\ GHYHORSHG RI WKHVH WKHRULHV WKH 6&XUYH LV QDPHG DIWHUWKHWKHRUL]HGVKRUWUXQEHKDYLRUWREHIRXQGLQWKHFURVVFRUUHODWLRQIXQFWLRQRI
the real exchange rate and the trade balance. Considering this theoretical context, the
SDSHUVHHNVHPSLULFDOHYLGHQFHRIWKHH[LVWHQFHRIWKH6&XUYHLQWKHELODWHUDOWUDGHLQ
commodity and non-commodity goods between Colombia and the United States and
Ve-QH]XHODLWVPDLQWUDGLQJSDUWQHUVIRUWKH\HDUO\TXDUWHUVEHWZHHQDQG
Key words:
Curva S, balanza comercial, tasa de cambio real, Colombia.
1. Introducción
/DUHODFLyQHQWUHHOWLSRGHFDPELR\ORVWpUPLQRVGHFRPHUFLRHVXQWHPDGHVDUUROODGR
GHVGHKDFHYDULDVGpFDGDV\VXDQiOLVLVVHHQIRFDWDQWRHQHOFRUWRFRPRHQHOODU
-JRSOD]R(VWH~OWLPRSHULRGRVHYHUHSUHVHQWDGRIXQGDPHQWDOPHQWHSRUODFRQGLFLyQ 0DUVKDOO/HUQHU\HOSULPHURVHHVWXGLDDWUDYpVGHGRVFRQFHSWRVOLJDGRVODFXUYD-\
ODFXUYD6/DFXUYD6HVDQWHWRGRXQDUHODFLyQGLQiPLFDHQWUHORVWpUPLQRVGHFRPHU
-cio y la balanza comercial; la curva J recorre la trayectoria en el tiempo de la balanza
FRPHUFLDOSRVWHULRUDODGHYDOXDFLyQ([LVWHWHQGHQFLDDTXHDPERVIHQyPHQRVRFXUUDQ GHIRUPDVLPXOWiQHD5DWKD
(VWXGLRVUHFLHQWHVHQHVWHDVSHFWRTXHDQDOL]DQHOFDVRFRORPELDQRHVSHFtÀFDPHQWH\
dividen la serie en productos commodities y non-commodities, han probado que histó-ricamente la condición ML se ha cumplido para los casos del comercio exterior colom-biano de non-commodities con Estados Unidos y Venezuela; mientras que el comercio de commoditiesGHHVWHSDtVQRVHKDPRVWUDGRDIHFWDGRSRUFDPELRVHQORVWpUPLQRV
GHLQWHUFDPELRLQWHUQDFLRQDO&DR$OYLUD 5RQGHURV7RUUHV6LJXLHQGRHVWDPLV
-PDOtQHDSHURDKRUDHQIRFDGRVHQHOFRUWRSOD]R\UHVSRQGLHQGRDODQHFHVLGDGGH
extender la literatura existente en el caso de la curva S, el presente documento busca evidencia empírica de la existencia de este patrón en el intercambio comercial bilateral de bienes commodities y non-commodities entre Colombia y Estados Unidos y
Venezue-ODVXVSULQFLSDOHVVRFLRVFRPHUFLDOHVSDUDORVWULPHVWUHVHQWUH\/RV HVWXGLRVTXHKDQWUDEDMDGRSDtVHVHQGHVDUUROORKDQGHVDJUHJDGRODVFLIUDVVRORKDVWD
el comercio bilateral.
$OREVHUYDUODWHQGHQFLDGHOtQGLFHGHWLSRGHFDPELRUHDO,7&51 del comercio total
co-ORPELDQR\GH&RORPELDFRQ(VWDGRV8QLGRVGLDJUDPDGHDVHDSUHFLD XQIXHUWHSHULRGRGHGHYDOXDFLyQGHOSHVRIUHQWHDOGyODU'HVSXpVGHHVWHSHULRGR\
KDVWDODIHFKDVHKDSUHVHQWDGRXQIHQyPHQRUHHYDOXDWLYRTXHKDWHQLGRFRQVHFXHQ
-cias en la balanza de pagos, por medio de la balanza comercial. En el caso del ITCR con Venezuela, se evidencia una devaluación real en la mayoría de los años de estudio.
1 El ITCR se entiende como un precio relativo que compara el valor de una canasta de bienes en dos paí-ses, expresados en la misma moneda. Este dato se obtiene cuando se divide el precio de un grupo de ELHQHVSRUHOGHHVHPLVPRJUXSRHQRWURSDtV(VDPHGLGDUHIOHMDFXiOHVHOYDORUGHODFDQDVWDHQHO H[WUDQMHURQXPHUDGRUFRQUHVSHFWRDOYDORUGHODPLVPDFDQDVWDHQ&RORPELDGHQRPLQDGRU5HFXSH -UDGRGHKWWSZZZEDQUHSJRYFRVHULHVHVWDGLVWLFDVVHHBWVBFDPBLWFUKWPLWFU
(Q &RORPELD VHJ~Q FLIUDV GHO 'HSDUWDPHQWR $GPLQLVWUDWLYR 1DFLRQDO GH (VWDGtVWLFD '$1(HQHODxRHOGHODVH[SRUWDFLRQHVFRORPELDQDVVHGLULJLHURQKDFLD
(VWDGRV8QLGRVFRQVWLWXLGDVSRUSHWUyOHRcommoditySULQFLSDOPHQWH(QHOPLVPRDxR
ODVH[SRUWDFLRQHVGLULJLGDVKDFLD9HQH]XHODUHSUHVHQWDURQHOGHODVFXDOHVHO
FRUUHVSRQGLyDSURGXFWRVLQGXVWULDOHVnon-commoditiesVLHQGR&RORPELDHOVH
-JXQGRSURYHHGRUGHLPSRUWDQFLDGHOYHFLQRSDtVGHVSXpVGH(VWDGRV8QLGRVQDFLyQ TXHFRQFHQWUDHOGHODVFRPSUDV(VJXHUUD0RQWHV*DUDYLWR 3XOLGR
Diagrama 1.
ÌQGLFHGHWLSRGHFDPELRUHDO,7&5&RORPELD
)XHQWH%DQFRGHOD5HS~EOLFDEDVH
Ni los trabajos teóricos, ni los empíricos, han probado que una devaluación siempre mejora la balanza comercial. A pesar de ello, este es un tema importante en los países
HQGHVDUUROORSRUTXHODEDODQ]DFRPHUFLDOGHÀQHODGHSDJRVGDGRTXHH[LVWHXQEDMR GHVDUUROORGHORVPHUFDGRVGHFDSLWDOHV5LQFyQ/RVHIHFWRVTXHWHQJDHOWLSR GHFDPELRVREUHODEDODQ]DFRPHUFLDOVRORVHUiQHIHFWLYRVHQFRPELQDFLyQFRQRWUDV
variables macroeconómicas.
(OUHVWRGHOGRFXPHQWRHVWiRUJDQL]DGRGHODVLJXLHQWHPDQHUDODVHFFLyQGRVKDFH
un compilación de la literatura existente, la sección tres provee una descripción de los
GDWRVXWLOL]DGRVHQHODQiOLVLVODVHFFLyQFXDWURH[SOLFDODPHWRGRORJtDODVHFFLyQFLQFR
2. Revisión de literatura
/DUHODFLyQHQWUHHOWLSRGHFDPELR\ORVÁXMRVGHFRPHUFLRFRPHQ]yDVHUXQWHPDGH
LQWHUpVDSDUWLUGHORVDxRVVHWHQWDFRQODFDtGDGHOVLVWHPD%UHWWRQ:RRGV\HOHVWD
-EOHFLPLHQWRGHWLSRVGHFDPELRÁH[LEOHVDQLYHOPXQGLDO/DFRQGLFLyQ0DUVKDOO/HUQHU
la curva J y la curva S han surgido como elementos teóricos y empíricos desarrollados
SDUDHOHVWXGLRGHHVWDLQWHUDFFLyQDFRUWR\ODUJRSOD]R%DKPDQL2VNRRHH.XWDQ 5DWKDF/DVLQYHVWLJDFLRQHVTXHDQDOL]DQHVWDLQWHUDFFLyQKDQWHQLGRUHVXOWDGRV DPELJXRVFRQWDQGRGHQWURGHORVIDFWRUHVGHLQÁXHQFLDHQORVUHVXOWDGRVODDJUHJDFLyQ GHODVFLIUDVODORQJLWXGGHOWLHPSRHVWXGLDGR\ODYHORFLGDGGHUHDFFLyQGHODEDODQ]D FRPHUFLDOIUHQWHDPRYLPLHQWRVHQHOWLSRGHFDPELRHQWUHRWURV
/D FRQGLFLyQ 0DUVKDOO²/HUQHU VRVWLHQH TXH FXDQGR OD VXPD GHO YDORU DEVROXWR GH OD
elasticidad-precio de las exportaciones y las importaciones es mayor a 1, una deva-luación de la moneda tiene impacto positivo en la balanza comercial; si la suma de las elasticidades es menor o igual a 1, una reducción en el valor de la moneda no
necesa-ULDPHQWHPHMRUDUiODEDODQ]DGHFRPHUFLDO%DKPDQL2VNRRHHHWDOF
+RXWKDNNHU \ 0DJHH 5RVH %DKPDQL2VNRRHH \ 1LURRPDQG %DKPDQL2VNRRHH\.DUD\&DR$OYLUD\5RQGHURV7RUUHVFRQHOXVRGH GLIHUHQWHVPHWRGRORJtDVSDUDODPHGLFLyQGHODHODVWLFLGDGHQFRQWUDURQVRSRUWHDHVWD FRQGLFLyQHQODPD\RUtDGHORVSDtVHVDQDOL]DGRVPLHQWUDVTXH0DJHH-XQ]\
5KRPEHUJ0HDGH%DKPDQL2VNRRHH5RVH\<HOOHQ.UXJ
-PDQ\*\OIDVRQ\5DGHW]N\VRQHMHPSORVGHHVWXGLRVHQORVFXDOHVODED
-ODQ]DFRPHUFLDOKDFRQWLQXDGRGHWHULRUiQGRVHDSHVDUGHOFXPSOLPLHQWRGHODFRQGLFLyQ 0DUVKDOO/HUQHU%DKPDQL2VNRRHHHWDOF/DVUD]RQHVVHJ~Q0DJHH SRUODVFXDOHVXQDGHYDOXDFLyQQRPHMRUDODEDODQ]DFRPHUFLDODFRUWRSOD]RVRQ FRQWUDWRVGHGLYLVDVÀUPDGRVDQWHVGHODGHYDOXDFLyQQXHYRVFRQWUDWRVGHGLYLVDV ÀUPDGRVGHVSXpVGHODGHYDOXDFLyQ\DMXVWHOHQWRHQFDQWLGDGHV
&XDQGRORVHIHFWRVPHQFLRQDGRVSRUODFRQGLFLyQ0/SUHVHQWDQXQUH]DJRTXHKDFH TXHDFRUWRSOD]RODEDODQ]DFRPHUFLDOVHGHWHULRUHGHVSXpVGHXQDGHYDOXDFLyQ\OXHJR PHMRUHDODUJRSOD]RVHSUHVHQWDHOHIHFWRFRQRFLGRFRPRODFXUYD-%DKDPDQL2VNRRHH +HJHUW\E/DSULPHUDHYLGHQFLDHPStULFD\GHQRPLQDFLyQVHUHPRQWDD0DJHH 'HQWURGHODVPHWRGRORJtDVXWLOL]DGDVSDUDHYDOXDUHVWHIHQyPHQRVHGHVWDFDQ
ORVYHFWRUHVGHDXWRUUHJUHVLyQ6LPVHODQiOLVLVGHFRLQWHJUDFLyQ-RKDQVHQ -RVHOLRXV\HOUH]DJRGLVWULEXLGRDXWRUUHJUHVLYR3HVDUDQ 6KLQ\6PLWK
6LJXLHQGRHODQiOLVLVGHOFRUWRSOD]RSUHVHQWHHQHOHVWXGLRGHODFXUYD-UHFLHQWHPHQWH VHKDLQYHVWLJDGRXQQXHYRHIHFWRGHQRPLQDGRFXUYD6(VWHHVXQSDWUyQHQFRQWUDGR HQODIXQFLyQGHFRUUHODFLyQFUX]DGDHQWUHODWDVDGHFDPELRUHDO\ODEDODQ]DFRPHUFLDO
DQDOL]DGDDQWHV\GHVSXpVGHSUHVHQWDUVHXQDGHYDOXDFLyQPXHVWUDTXHODEDODQ]DFR
-PHUFLDOHVWiSRVLWLYDPHQWHFRUUHODFLRQDGDFRQORVPRYLPLHQWRVSDVDGRVGHORVWpUPLQRV
GHFRPHUFLRIRUPDQGRXQDFXUYD-SHURFRUUHODFLRQDGDQHJDWLYDPHQWHFRQORVPRYL
-PLHQWRVIXWXURV\DFWXDOHV%DKPDQL2VNRRHHHWDOF(VWHFRQFHSWRIXHLQWURGX
-FLGRSRU%DFNXV.HKRH\.\GODQGHVWXGLRHQHOFXDOVHGHVDUUROOyXQPRGHORGH
equilibrio general para analizar la relación a corto plazo entre la depreciación y el precio de las importaciones y las exportaciones de once países miembros de la OECD. Este es-tudio encontró evidencia de la existencia de la curva S en seis de los países estudiados.
6HQKDGMLH[WHQGLyHOWUDEDMRUHDOL]DGRSRU%DFNXVHWDODXQDPXHVWUDGH
WUHLQWDSDtVHVPHQRVGHVDUUROODGRV\HQFRQWUyTXHODFXUYD6WDPELpQSXHGHVHUUHSOL
-cada mediante un modelo de economía pequeña abierta, el cual captura características
LPSRUWDQWHVGHHVWHWLSRGHSDtVHV$OXWLOL]DUGDWRVHQIUHFXHQFLDGHFLFORVGHQHJRFLRV \XQÀOWUR+RGULFN3UHVFRWWHOHVWXGLRHQFRQWUyTXHFXDQGRH[LVWHPD\RUYRODWLOLGDGGH
los disturbios exógenos a la demanda del sistema económico que de aquellos a la
pro-GXFWLYLGDGHVSRVLEOHHQFRQWUDUXQDFXUYD6HQIRUPDGHWLHQGDRtent-shapeHQHOSH
-ULRGRGHODGHYDOXDFLyQ%DFNXVHWDO\6HQKDGMLPXHVWUDQHQVXVPRGH
-los que -los impactos en la productividad son críticos al momento de producir la curva S.
3RUVXSDUWH5LQFyQDOHPSOHDUXQDPXHVWUDGHGLHFLVLHWHSDtVHVHQGHVDUUROOR GDWRVDJUHJDGRVGHFRPHUFLRH[WHULRU\ODIRUPXODFLyQGHWUHVPRGHORVGHUHJUHVLyQ
halló evidencia de la existencia de la Curva S en solo uno de los países estudiados
0DUUXHFRVDXQTXHGHPRVWUyTXHHQODPD\RUtDGHORVSDtVHVH[DPLQDGRVHOWLSRGH
cambio desempeña un papel en la determinación del comportamiento en el equilibrio a largo plazo de la balanza comercial y en la mayoría de los casos en los que se encontró la cointegración se soportó la condición M-L. Es el único de los estudios dentro de la
lite-UDWXUDGHHVWHIHQyPHQRTXHHVWXGLDHOFDVRGH&RORPELD\GHVWDFDTXHORVUHVXOWDGRV
resultan contradictorios para países desarrollados y países en vía de desarrollo. Con un
existencia de la curva S en la mayoría de los 59 países en desarrollo analizados usando datos de comercio total.
5DWKDLQFOX\HHQWUHODVSUHJXQWDVGHVXLQYHVWLJDFLyQVLHOSHVRTXHGHWHUPLQD
-GRSDtVWLHQHHQHOFRPHUFLRH[WHULRUGHRWURGHVHPSHxDDOJXQDIXQFLyQHQODJHQHUD
-ción de la curva S. Para contestar dicho interrogante, en el documento se elaboró un
UDQNLQJGHORVSDtVHVHQHVWXGLR\VHYHULÀFyVLH[LVWtDRQRODFXUYD6\ORVUHVXOWDGRV
indicaron que sí existe dicha relación; se resalta, de igual manera, que esta es una
DSUR[LPDFLyQLQLFLDO\VHSURSRQHSDUDIXWXUDVLQYHVWLJDFLRQHVSODQWHDUXQDIRUPDPiV ULJXURVDGHDQiOLVLV%DVDGRVHQHVWRVKDOOD]JRV\HQHOKHFKRGHTXH(VWDGRV8QLGRV
\9HQH]XHODVRQHOGHVWLQRGHXQSRFRPiVGHOGHODVH[SRUWDFLRQHVFRORPELD
-nas, se eligieron estos países para llevar a cabo este estudio. Dicho tema se reitera en
%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDD
5DWKD\%DKPDQL2VNRRHHHWDODDVLPLVPRUHVDOWDQTXHWUDEDMRVDQ
-WHULRUHVKDQIDOODGRHQSUHVHQWDUDSR\RIXHUWHDODH[LVWHQFLDGHODFXUYD6HQDOJXQRV SDtVHVGHVDUUROODGRVSRUODXWLOL]DFLyQGHGDWRVDJUHJDGRVHQHODQiOLVLVDUJXPHQWDQGR
TXHPLHQWUDVORVWpUPLQRVGHFRPHUFLRSXHGHQGHWHULRUDUVHFRQXQRGHORVVRFLRVFR
-merciales, los mismos pueden estar mejorando con otro; así, la agregación suaviza las
ÁXFWXDFLRQHVREVHUYDGDVHQODVYDULDEOHVGHFRPHUFLRELODWHUDO%DKPDQL2VNRRHH\ 5DWKDDKDFHQXQSULPHUDFHUFDPLHQWRDODE~VTXHGDGHHYLGHQFLDHPStULFDGHOD
curva S en el comercio bilateral de Estados Unidos con veinticuatro socios comerciales.
De acuerdo con esta misma línea de comercio bilateral, usando datos trimestrales de
DSDUDODVFLIUDVGHFRPHUFLRGH-DSyQFRQGRFHVRFLRVFRPHUFLDOHV%DK
-PDQL2VNRRHH\5DWKDEUHYHODURQVRSRUWHLPSRUWDQWHDODH[LVWHQFLDGHODFXUYD
S. Por otro lado, con reconocimiento de las características particulares de las econo-mías europeas emergentes, que hicieron su transición del comunismo a la economía de
PHUFDGRDFRPLHQ]RVGHORVQRYHQWD%DKPDQL2VNRRHHHWDOFHVWXGLDURQGLH] GHHVWRVSDtVHV\HQFRQWUDURQIXHUWHHYLGHQFLDHQHOFDVRGHFXDWUR%XOJDULD&URDFLD 3RORQLD\(VORYDTXLDDSR\RGpELOHQWUHVGHHOORV5HS~EOLFD&KHFD+XQJUtD\7XUTXtD \QRHYLGHQFLDHQORVWUHVUHVWDQWHV&KLSUH5XPDQLD\5XVLD
%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDDWUDWDURQGHHQFRQWUDUVRSRUWHDODFXUYD6HQHO
que esto era consecuencia de la presentación de datos agregados decidieron completar el estudio usando datos por grupos industriales, con lo cual obtuvieron evidencia para
ODH[LVWHQFLDGHHVWDWHQGHQFLDHQODPD\RUtDGHODVLQGXVWULDVGHODVLQGXVWULDV WRPDGDVHQFRQVLGHUDFLyQ$GLFLRQDOPHQWHHYDOXDURQODVHQVLELOLGDGGHORVUHVXOWDGRV DODGLIHUHQFLDFLyQHQWUHELHQHVGXUDGHURV\QRGXUDGHURVRDOWDPDxRGHODLQGXVWULD \ HO HVWXGLR KDOOy TXH HVWD HUD LQH[LVWHQWH $O UHWRPDU HO HQIRTXH GH FRPHUFLR WRWDO %DKPDQL2VNRRHH*HODQ\5DWKDEHQFRQWUDURQVRSRUWHDOIHQyPHQRHQRFKRGH ORVYHLQWHSDtVHVDIULFDQRVDQDOL]DGRV
0HGLDQWHXQDQiOLVLVSRUSURGXFWR%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDDGHWHUPLQDURQ
que 41 de las 60 industrias analizadas en el comercio bilateral entre Estados Unidos y
&DQDGiVLJXHQHOSDWUyQGHODFXUYD65HVXOWDGRVSRVLWLYRVWDPELpQIXHURQDSUHFLDGRV
en 52 de las 104 industrias del comercio bilateral de Estados Unidos y China y
anali-]DGRVSRU%DKPDQL2VNRRHH\5DWKDE&RQVLVWHQWHPHQWH%DKPDQL2VNRRHH\ 5DWKDDGHPXHVWUDQTXHXQDYH]ORVGDWRVGHFRPHUFLRHQWUH,QGLD\(VWDGRV
Unidos son desagregados por producto, es posible encontrar evidencia de la curva S en
TXLQFHLQGXVWULDVTXHFRQVWLWX\HQFHUFDGHOGHOFRPHUFLRGHHVWRVSDtVHV
(Q%DKPDQL2VNRRHHHWDOEHVSRVLEOHYHUXQDGHWDOODGDUHYLVLyQGHOLWHUDWXUD
VREUHORHVFULWRVREUHHVWHIHQyPHQRKDVWDHO'HVSXpVGHYDULRVDxRVGHHVWX
-dio, aunque no se tengan resultados únicos sobre la relación entre el tipo de cambio
\ORVWpUPLQRVGHFRPHUFLRODVLQYHVWLJDFLRQHVKDQFRQFOXLGRTXHODUHODFLyQH[LVWH KHFKRGHUHOHYDQFLDHQSROtWLFDS~EOLFDSRUTXHXQDYH]VHGHÀQDQODVFDUDFWHUtVWLFDV GHGLFKDLQWHUDFFLyQVHUiSRVLEOHDGRSWDUPHGLGDVTXHVHDQDFRUGHVDODVQHFHVLGDGHV HVSHFtÀFDVGHOSDtVHQFDPLQDGDVDUHVXOWDGRVFRQFUHWRV(Q&RORPELDVHKDQOOHYDGR DFDERHVWXGLRVHQIRFDGRVHQODVUHODFLRQHVTXHHOWLSRGHFDPELRWLHQHFRQGLIHUHQWHV
variables macroeconómicas, pero es la primera vez que se hace un estudio de la curva S
DHVWHQLYHOGHGHVDJUHJDFLyQWHPDTXHVHFRQVLGHUDGHJUDQXWLOLGDGSDUDDFDGpPLFRV
y creadores de política.
3. Análisis de los datos
6HXWLOL]DURQGDWRVWULPHVWUDOHVGHVGHKDVWDQRVHLQFOX\HURQFLIUDV
SDUDGDGRTXHJUDQSDUWHGHOFRPHUFLRHQWUH&RORPELD\9HQH]XHODIXHVXVSHQGL
FLIUDVGHFRPHUFLRELODWHUDOFRORPELDQRIXHHO6LVWHPD(VWDGtVWLFRGH&RPHUFLR([WHULRU 6,(;GHOD'LUHFFLyQGH,PSXHVWRV\$GXDQDV1DFLRQDOHV',$1H[SUHVDGDVHQYDORU )2%HQGyODUHVHVWDGRXQLGHQVHV/DIXHQWHGHOtQGLFHGHWLSRGHFDPELRUHDOHOtQGLFH
GHSUHFLRVDOFRQVXPLGRU,3&\HOSURGXFWRLQWHUQREUXWR3,%IXHHO%DQFRGHOD5HS~
-blica de Colombia.
$OLJXDOTXHHQ&DR$OYLUD\5RQGHURV7RUUHVVHGHÀQHDORVELHQHVcommodities
como aquellos productos cuyo precio se determina en los mercados internacionales de
HVWHWLSRGHSURGXFWRVRSUHVHQWDQXQSUHFLRTXHGHSHQGHGHODRIHUWDRGHPDQGDGH ORVPLVPRV(VWRVELHQHVVRQÁRUHVFDIpPDt]D]~FDUFDUEyQSHWUyOHRFUXGRRURVLQ SURFHVDU\IHUURQtTXHO/DWDEODPXHVWUDORVGDWRVGHOSURPHGLRWULPHVWUDOHQQLYHOHV
y porcentual, de las exportaciones e importaciones que Colombia realiza hacia y desde Estados Unidos y Venezuela de productos commodities.2 Las exportaciones de
com-moditiesFRORPELDQRVKDFLD(VWDGRV8QLGRVHVWiQGHÀQLGDVHQXQSRUSHWUyOHR
VHJXLGDVSRUODVGHÁRUHVFDIp\RURFRQ\UHVSHFWLYDPHQWH
Tabla 1.
Commodities
ï ï ï ï
Flores 122.088 10,2 15,3 0,0 803,44 8,86 5,09 0,02
&DIp 114.738 9,6 1,91 0,0 112,53 1,24 0,00 0,00
Maíz 0,49 0,0 133,3 0,3 153,49 1,69 24,65 0,08
Azúcar 6.155,3 0,5 45,06 0,1 5.243,1 57,8 601,9 2,07 Carbón 2.623,1 0,2 3,75 0,0 1.161,4 12,8 0,18 0,00
Petróleo 893.404 74,7 50.596 99,6 1.599,0 17,6 28.389 97,8
Oro 49.083,5 4,1 0,01 0,0 0,00 0,00 0,00 0,00
Ferroníquel 8.270,7 0,7 0,00 0,0 0,00 0,00 0,00 0,00
Total 1.196.360 100,0 50.796 100,0 9.073 100,00 29.020 100,00
)XHQWH(ODERUDFLyQSURSLD'DWRV6,(;
(ODQH[RGH&DR$OYLUD\5RQGHURV7RUUHVGHVFULEHGHWDOODGDPHQWHHVWHWLSRGHSURGXFWRVRUGHQD -GRVVHJ~QODFODVLILFDFLyQGHOVLVWHPDDUPRQL]DGR
mCommUSA.t mCommVEN.t XCommUSA.t mCommUSA.t XCommVEN.t mCommVEN.t
Tabla 2.
Non-Commodities
ï ï ï ï
&RQÀWHUtD 10.561,19 2,36 1.163,42 0,1 19.658,89 6,7 789,95 0,9 Productos
IDUP 1.472,84 0,33 21.343,17 1,83 14.918,24 5,1 4.342,88 5,1 &RVPpWLFRV 295,92 0,07 9.285,21 0,80 13.293,82 4,6 1.527,43 1,8
Industrias
quím. 1.751,95 0,39 31.772,98 2,72 8.380,56 2,9 9.942,92 11,6
3OiVWLFRV 15.639,69 3,50 66.340,91 5,69 29.636,36 10,2 1.858,52 21,6 Papel y
cartón 3.067,56 0,69 26.653,17 2,28 21.518,96 7,4 3.642,17 4,2 Prendas
de vestir 76.104,67 17,02 6.183,12 0,53 46.928,51 16,1 85,37 0,1 Hierro
y acero 13.579,42 3,04 25.140,17 2,16 7.369,44 2,5 5.663,98 6,6
Partes
GHPiT 8.127,74 1,82 269.954,41 23,14 23.701,96 8,1 2.746,47 3,2 0iTXLQDV
y electr. 8.295,22 1,86 118.096,42 10,12 18.606,01 6,4 4.068,73 4,7
Vehículos 1.139,31 0,25 52.452,08 4,50 60.104,96 20,6 33.808,37 39,3 Otros 307.114,25 68,68 538.057,01 46,13 27.539,18 9,4 728,30 0,8
Total 447.149,76 100,00 1,166,442,07 100,00 291.656,89 100,0 85.932,07 100,0
)XHQWH(ODERUDFLyQSURSLD'DWRV6,(;
En el caso de las enviadas a Venezuela se destacan el azúcar, el petróleo, el carbón y
ODVÁRUHVSURGXFWRVTXHUHSUHVHQWDQHQFRQMXQWRHOGHOWRWDO/DVLPSRUWDFLRQHV D&RORPELDVHHQFXHQWUDQFRQFHQWUDGDVHQSHWUyOHRFRQ\
La tabla 2 muestra los datos del promedio trimestral, en niveles y porcentual, de las exportaciones e importaciones que Colombia realiza hacia y desde Estados Unidos y
9HQH]XHODGHSURGXFWRVGHÀQLGRVFRPRnon-commodities.3 Se destacan aquellos
coin-FLGHQWHVSDUDDPERVSDtVHV\ORVGHPiVVHFRORFDQHQHOUXEURGHQRPLQDGRRWURV(QHO
3 Ibíd.
XNonCommUSA.t mNonCommUSA.t XNonCommVEN.t mNonCommVEN.t XNonCommUSA.t mNonCommUSA.t XNonCommVEN.t mNonCommVEN.t
FDVRGH(VWDGRV8QLGRVVHUHVDOWDHVWD~OWLPDFDWHJRUtDFRQXQSDUDH[SRUWD -FLRQHV\XQSDUDLPSRUWDFLRQHVVHJXLGRHQHOFDVRGHODVFRPSUDVGHSUHQGDV GHYHVWLUSOiVWLFRV\ODIXQGLFLyQGHKLHUUR\DFHUR\HQHOFDVRGHODVYHQWDVSRUODV SDUWHVGHPDTXLQDULDPiTXLQDV\HOHFWURGRPpVWLFRV\ORVSOiVWLFRV Tabla 3. &RHÀFLHQWHVGHFRPHUFLRELODWHUDODODUJRSOD]R &RHÀFLHQWHV 33,85*** 0,13 -6,65*** -31,85*** 0,72*** 0,19*** 0,56 1,69*** -3,09*** -0,21 0,24 2,20***
0,64 0,17 0,03 0,88
0,63 0,14 -0,01 0,87
VLJQLÀFDQFLDWHVWDG!__VLJQLÀFDQFLDWHVWDG!__UHVSHFWLYDPHQWH
4. Objetivo de investigación y metodología
/DVHFXDFLRQHV\UHSUHVHQWDQUHVSHFWLYDPHQWHODVFRQGLFLRQHVDODUJR\FRUWR
plazo entre la balanza comercial y la tasa de cambio real de Colombia y Estados Unidos y Venezuela. Se utiliza data desagregada por para evitar los sesgos que los datos
agre-JDGRVSXHGHQJHQHUDU/RVFRHÀFLHQWHVHQODHFXDFLyQVRQHVWLPDGRVPHGLDQWHHO
PpWRGRGHPtQLPRVFXDGUDGRVRUGLQDULRV\HQDTXHOODVRFDVLRQHVHQTXHH[LVWDHYLGHQ
-FLDGHFRUUHODFLyQVHULDOVHJ~QHOFRHÀFLHQWH'XUELQ:DWVRQORVHUURUHVHVWiQGDUVRQ FDOFXODGRVSRUPHGLRGHODMXVWHSURSXHVWRSRU1HZH\:HVW
/1EFi,t DijEij /1LWFUi,tECOLj/1SLECOL,tXi,t
(OYDORUGHOFRHÀFLHQWHLQGLFDHOHVWLPDGRGHODHODVWLFLGDGHQWUHODEDODQ]DFRPHUFLDO\ ODWDVDGHFDPELRUHDO8QYDORUPD\RUDGHHVWHFRHÀFLHQWHVHDVRFLDDOFXPSOLPLHQWR
bcCommEE.UU.
R2 Radj ':3val
bc bc
bcNonComEE.UU. NonComVEN NonComVEN
2
j ictr pib j
D
EE.UU.,jE
E
iter pib EE.UU.,j COL,jGHODFRQGLFLyQ0DUVKDOO/HUQHU/DHFXDFLyQHVHOFRHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGD
VHJ~QODGHÀQLFLyQGH%DKPDQL2VNRRHHHWDOGRQGHVXVYDULDEOHVLQGHSHQ
-GLHQWHVVRQHYDOXDGDVDODIUHFXHQFLDGHFLFORVQHJRFLRVXWLOL]DQGRHOÀOWURGH+RGULFN 3UHVFRWW
CORRK
5. Análisis de datos y resultados
/DWDEODSUHVHQWDHOYDORUHVWLPDGRGHORVFRHÀFLHQWHVTXHFRPSRQHQODHFXDFLyQ
Según lo esperado, la respuesta de la balanza de pagos colombiana a una devaluación real de la tasa de cambio es siempre positiva y, excepto en el caso del intercambio de
commoditiesFRQ9HQH]XHODHVWHFRHÀFLHQWHVLHPSUHSRVHHVLJQLÀFDQFLDHVWDGtVWLFD(O
valor estimado de la elasticidad de la balanza comercial de non-commodities colombia-nos con Venezuela es de mayor de 1, implicando que, a largo plazo, la condición M-L se cumple para estos socios comerciales en el comercio bilateral de dicho tipo de bienes.
Diagrama 2.
&RHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGDEDODQ]DFRPHUFLDO&RORPELD\((88 6LWFULWN²LWFUiEFLWN²EF
¦LWFULWN²LWFUi
2EF
LWN²EFLWN²EF2
&R
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HQ
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RU
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OD
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UX
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Diagrama 3.
&RHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX]DGDEDODQ]DFRPHUFLDO&RORPELD\9HQH]XHOD
)XHQWH(ODERUDFLyQSURSLD
/RVGLDJUDPDV\FRQWLHQHQODLOXVWUDFLyQJUiÀFDGHOFRHÀFLHQWHGHFRUUHODFLyQFUX
-]DGD HQ OD HFXDFLyQ MXQWR FRQ VX LQWHUYDOR GH FRQÀDQ]D SDUD (VWDGRV 8QLGRV \
Venezuela; las balanzas comerciales de Colombia con Estados Unidos y Venezuela de bienes commodities no muestran mejoría a corto plazo luego de una devaluación. Lo mismo ocurre con la balanza comercial de non-commodities con Estados Unidos. La balanza comercial colombiana de bienes non-commodities con Venezuela muestra una
PHMRUtDLQVWDQWiQHDDORFXUULUXQDGHYDOXDFLyQUHDOGHOSHVRFRORPELDQR(VWDPHMRUtD
LQVWDQWiQHDGHODEDODQ]DFRPHUFLDOGHnon-commodities con Venezuela se muestra
HQODIXQFLyQGHFRUUHODFLyQFUX]DGDDODVXPLUXQD´IRUPDGHWLHQGDµRtent-shape
6HQKDGML\5DWKDDVRFLDHVWDIRUPDHVWLOL]DGDGHFXUYD6FRQXQDPD\RU
volatilidad de los disturbios exógenos a la demanda del sistema económico que de los disturbios exógenos a la productividad.
6. Conclusiones
(O DQiOLVLV KHFKR HQ HVWH HVWXGLR HQFRQWUy TXH HO FRPHUFLR GHnon-commodities de
&RORPELDFRQ9HQH]XHODSUHVHQWDXQDFXUYD6HQ´IRUPDGHWLHQGDµKHFKRUHODFLRQDGR
con una mayor volatilidad de los disturbios exógenos a la demanda del sistema
econó-PLFRTXHGHORVGLVWXUELRVH[yJHQRVDODSURGXFWLYLGDG'HVSXpVGHPiVGHFXDUHQWD DxRVGHHVWXGLRVHFRQFOX\HTXHHOWLSRGHFDPELRWLHQHHIHFWRVUHDOHVHQODEDODQ]DGH SDJRVDWUDYpVGHODEDODQ]DFRPHUFLDOSRUORTXHHQXQPRPHQWRGDGRODGHYDOXDFLyQ
&R
HÀ
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HQ
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FL
yQ&
UX
]D
puede ser usada como un mecanismo de estabilización del mercado de bienes y divisas
5LQFyQ3DUDHOORVHUtDQHFHVDULRFUHDUXQDSROtWLFDGHEDODQ]DGHSDJRVHQOD
que se asegure que esta medida se lleva a cabo junto con una buena política comercial que asegure la competitividad del país y conduzca a los resultados esperados.
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