Cambio de base en el INPC
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Reporte Económico 28 de agosto de 2018
Contactos Jordy Juvera Asociado de Economía jordy.juvera@hrratings.com Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Felix Boni
Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com
HR Ratings comenta respecto al cambio de año base en el INPC y los
resultados de la inflación de la primera quincena de agosto
El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) realizó el cambio de base (CAB) del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), tomando en cuenta las recomendaciones del Fondo Monetario Internacional1 (FMI). Los cambios en el índice con el CAB consisten en:
1) Se incrementó el número de genéricos en la canasta; se mantuvieron 265 genéricos iguales mientras que 2 desaparecieron, se agregaron 10 (leche de soya, té, productos para la reparación de la vivienda, lámparas, alfombras, herramientas y equipo grande para el hogar, herramientas pequeñas y accesorios diversos, transporte escolar, paquetería, y servicios para mascotas), se desagregaron 9 en 19, y 7 genéricos se fusionaron en 5. La canasta cuenta ahora con 299 genéricos y facilita las comparaciones internacionales2.
2) Los ponderadores se actualizaron con la información de las encuestas Engasto 2012 y 2013, así como la ENIGH 2014. El principal cambio resulta en que las mercancías pesan 39.22 (previo 34.38) y se ubican por encima de los servicios (36.06 vs. 43.06 previo). También destacó el incremento en la ponderación del índice no subyacente de 22.56 a 24.45, siendo el componente agropecuario el que presentó el mayor cambio (10.22 vs. 8.43 previo), mientras que la ponderación de los energéticos se incrementó a 9.97 (vs 8.78 previo).
3) El periodo base se definió en la segunda quincena de julio de 2018=100.
4) Se cambió el método de muestreo de tal manera que se seleccionó la fuente de información de manera probabilística, con un mayor número de especificaciones, cotizaciones y fuentes de información3.
5) Se aumentó la cobertura geográfica de 46 a 55 áreas geográficas.
Como resultado de estos cambios, la inflación en la primera quincena de agosto se ubicó en 0.34% de manera quincenal (q/q) y 4.81% anual (a/a). En el mismo periodo del año anterior el INPC presentó inflaciones de 0.31% q/q y 6.59% a/a. Por su parte, los índices subyacentes y no subyacentes se ubicaron en 3.6% a/a y 8.48% a/a respectivamente. Es importante mencionar que si se comparan los resultados de la nueva base del INPC con los de la base anterior no se observaran cambios evidentes a niveles de inflación y únicamente a niveles del índice. La razón de esto es que el cambio impacta de manera muy marginal en la inflación, de tal manera que, con la nueva base, la inflación general y no subyacente son ínfimamente mayores. Esto se debe a la naturaleza del INPC, que es calculado con un índice Laspeyres4 y, en el cual, una de las propiedades más importantes que caracteriza a este tipo de índices es que los ponderadores se mantienen constantes a través del tiempo porque están basados en el periodo de referencia.
Por lo tanto, el CAB no modifica el panorama de la inflación. La imagen que tenemos ahora es básicamente la misma de la segunda quincena de julio: una inflación de los energéticos a un ritmo creciente a niveles máximos del año pasado que genera una presión alcista
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sobre el componente no subyacente y el índice general, a pesar de un descenso en el índice subyacente.
En la tabla inferior presentamos la inflación quincenal anual de los principales componentes del INPC a la primera quincena (1q) de agosto. Se observa una desaceleración en la inflación anual subyacente debido a un retroceso de 17 puntos base (pb) en la inflación de mercancías con respecto al resultado de la 1q de julio; esto como resultado de una estabilización de la inflación de alimentos, bebidas y tabaco (4.49%), así como de las mercancías no alimentarias (3.32%), como se muestra en el Gráfica 1. Lo anterior fue suficiente para contrarrestar los mayores niveles inflacionarios de los servicios de educación y de otros servicios; siendo el primero consecuencia del inicio del periodo escolar en agosto; mientras que el segundo puede ser reflejo del aumento del precio de los energéticos, ya que dicho componente es más susceptible a cambios en estos insumos a comparación de la vivienda y la educación. En la Gráfica 1 se observa que los otros servicios han tomado una tendencia alcista en la inflación, la cual podría continuar en los próximos meses.
En lo que refiere al índice no subyacente, observamos un nuevo incremento en la inflación de los energéticos de 155pb con respecto a la 1q de julio. La tendencia que muestra este componente es en gran parte resultado del aumento de los precios de las referencias internacionales de los combustibles, cuya tendencia estimamos se mantendrá creciente en los próximos meses. En este sentido, la deflación que presenta el genérico de frutas y verduras ha ayudado a mitigar la tendencia alcista de los energéticos; sin embargo, dada la volatilidad de este tipo de bienes, no podemos asegurar que los precios continuarán disminuyendo, y en caso de que se revirtiera esta tendencia y los precios de los energéticos continuarán creciendo, la inflación general podría superar el 4.9% en
Inflación quincenal anual
1Q Ago 2017 2Q Jun 2018 1Q Jul 2018 2Q Jul 2018 1Q Ago 2018
INPC 6.59% 4.76% 4.85% 4.77% 4.81% Subyacente 5.02% 3.64% 3.64% 3.63% 3.60% No subyacente 11.60% 8.18% 8.52% 8.24% 8.48% Mercancías 6.58% 3.86% 4.02% 3.96% 3.85% Alimentos y bebidas 7.57% 4.48% 4.55% 4.47% 4.49% Resto 5.76% 3.34% 3.57% 3.53% 3.32% Servicios subyacentes 3.70% 3.44% 3.31% 3.34% 3.36% Vivienda 2.60% 2.63% 2.61% 2.61% 2.56% Educación 4.55% 4.80% 4.81% 4.77% 5.10% Resto 4.60% 3.86% 3.58% 3.65% 3.79%
Energía & Tarifas Autorizados 9.80% 11.89% 12.59% 13.12% 13.51%
Energía 11.26% 16.02% 17.16% 18.10% 18.71% Tarifas Autorizados 7.28% 4.46% 4.39% 4.21% 4.10%
Agropecuarios 14.43% 2.35% 2.23% 0.84% 0.87%
Frutas y Verduras 27.22% -0.47% 0.67% -1.94% -0.83% Ganadería 7.28% 4.07% 3.21% 2.66% 1.63% Fuente: HR Ratings con datos del INEGI.
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Gráfica 1: Subíndices con mayor incidencia anual
Fuente: HR Ratings con información del INEGI.
18.71% 3.79% 4.49% 3.32% -0.83% 18.0% 12.0% 6.0% 0.0% 6.0% 12.0% 18.0% 24.0% 30.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 1Q M ay 2 01 6 1Q J un 2 01 6 1Q J ul 2 01 6 1Q A go 2 01 6 1Q S ep 2 01 6 1Q O ct 2 01 6 1Q N ov 2 01 6 1Q D ic 2 01 6 1Q E ne 2 01 7 1Q Fe b 20 17 1Q M ar 2 01 7 1Q A br 2 01 7 1Q M ay 2 01 7 1Q J un 2 01 7 1Q J ul 2 01 7 1Q A go 2 01 7 1Q S ep 2 01 7 1Q O ct 2 01 7 1Q N ov 2 01 7 1Q D ic 2 01 7 1Q E ne 2 01 8 1Q Fe b 20 18 1Q M ar 2 01 8 1Q A br 2 01 8 1Q M ay 2 01 8 1Q J un 2 01 8 1Q J ul 2 01 8 1Q A go 2 01 8
Alimentos, bebidas y tabaco Mercancías no alimenticias Otros servicios Energéticos (der.) Frutas y verduras (der.)
Gráfica 2: Inflación quincenal anual
Fuente: HR Ratings con información del INEGI.
4.81% 3.60% 8.48% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 1Q A go 2 01 6 1Q S ep 2 01 6 1Q O ct 2 01 6 1Q N ov 2 01 6 1Q D ic 2 01 6 1Q E ne 2 01 7 1Q Fe b 20 17 1Q M ar 2 01 7 1Q A br 2 01 7 1Q M ay 2 01 7 1Q J un 2 01 7 1Q J ul 2 01 7 1Q A go 2 01 7 1Q S ep 2 01 7 1Q O ct 2 01 7 1Q N ov 2 01 7 1Q D ic 2 01 7 1Q E ne 2 01 8 1Q Fe b 20 18 1Q M ar 2 01 8 1Q A br 2 01 8 1Q M ay 2 01 8 1Q J un 2 01 8 1Q J ul 2 01 8 1Q A go 2 01 8
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