La función financiera
Funciones del área financiera de la empresa
Estudia las necesidades futuras de capital
Planificación financiera
Estudia las diversas alternativas para elegir la más interesante Obtención de recursos financieros
Estudia la conveniencia del nivel de endeudamiento
Control del equilibrio financiero
Analiza los proyectos de
inversión más rentables
Decisiones de inversión
Según su procedencia
Según el tiempo que permanecen
en la empresa Según la propiedad de
los recursos
Financiación externa Financiación
interna
Capital
Beneficios no distribuidos
Financiación propia
Clasificación de las fuentes financieras
Recursos financieros que son propiedad de la empresa
Financiación
ajena
Recursos financieros que generan una deudaCapitales permanentes
A largo plazo A corto plazo
Se genera en el interior de la empresa
Provienen del exterior de la empresa
El capital social
El capital social
Refleja las aportaciones de los socios tanto en la constitución del capital inicial como en futuras ampliaciones
Representa recursos financieros propios Está dividido en acciones
Valor de una acción
Valor nominal (VN)
Valor otorgado al título
acciones de
número
social capital
VN
Valor teórico o contable (VT)
Participación en el patrimonio neto
Valor de cotización
acciones de
número
reservas capital
VT
Precio que se paga en bolsa acciones de
número
bursátil ción
capitaliza Cotización
Formas de compensación
a los antiguos accionistas
Prima de emisión
Derecho preferente de suscripción Efectos económicos de una ampliación de capital
Las acciones antiguas pierden parte de su valor teórico
Exigir a los compradores de las nuevas acciones que paguen no sólo el valor nominal de la acción, sino también la parte proporcional de las reservas.
Precio de emisión = VN + prima
Una empresa decide realizar una ampliación de capital con el fin de aumentar la capacidad productiva de su fábrica. La situación de la empresa antes de la ampliación es: Capital social 80.000 €, Reservas: 200.000 €, número de acciones: 4000.
En la ampliación de capital se emiten 1.000 acciones a la par. Partiendo de la información anterior.
Se pide: Prima de emisión
P
0=
acciones de
número
reservas capital
VT
Prima = ¼ s/ reservas = ¼ X 200000 = 50000 Ampliación 1x 4
acciones de
número
social capital
N
4000 20 000 . N 80
4000 70
200000 80000
Precio de emisión = VN + prima
acc
€ / 1000 50
000 . Pr 50
Precio de emisión = 20 + 50 = 70
Es el derecho por el que los antiguos accionistas pueden adquirir un número de acciones de una ampliación proporcional a las que posee, para compensar la
pérdida de valor que experimentan sus acciones tras la ampliación.
El valor del derecho de suscripción (VDS) viene dado por la diferencia entre la cotización de las acciones antes y después de la ampliación.
P0: Valor teórico antes de la ampliación
P1: Precio de emisión de las nuevas acciones P2: Precio de la acción después de la ampliación a: Número de acciones antiguas
n: Número de acciones nuevas
P
0=
acciones de
número
reservas capital
VDS = P
0– P
2 VTP
2=
n a
n P a
P ) ( )
(
0 1P
0= VE Nx cotización
Una empresa decide realizar una ampliación de capital con el fin de aumentar la capacidad productiva de su fábrica. La situación de la empresa antes de la ampliación es: Capital social 80.000 €, Reservas: 200.000 €, número de acciones: 4000.
En la ampliación de capital se emiten 1.000 acciones a la par. Partiendo de la información anterior
Se pide: Valor del derecho preferente de suscripción.
P
0=
acciones de
número
reservas capital
VT
VDS = P
0– P
2P
2=
n a
n P a
P ) ( )
(
0 1acciones de
número
social capital
N
20
4000 000 . N 80
4000 70
200000 80000
VT
1000 60 4000
) 1000 20
( ) 4000 70
(
= 70 – 60 = 10€/d
Autofinanciación
Autofinanciación de enriquecimiento
Autofinanciación de mantenimiento
Reservas
Beneficios no distribuidos
Amortizaciones
Provisiones
Autofinanciación de enriquecimiento
Parte de los beneficios no distribuidos entre los socios Beneficios netos
Beneficios retenidos (reservas)
Beneficios repartidos (dividendos)
Posibilitan inversiones de crecimiento
Satisfacen a los accionistas
Tipos de reservas
Voluntarias Estatutarias
Legales
Obligatorias por ley en las sociedades
anónimas
Acuerdos recogidos en los estatutos
Acuerdos voluntarios de los
socios
Reservas
Especiales
Obligatorias por leyes específicas
Autofinanciación de mantenimiento
La autofinanciación de mantenimiento trata de mantener intacta la capacidad productiva de la empresa.
Amortizaciones
Se calculan por el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de producción. Esa pérdida de valor se anota como un gasto que no supone un desembolso monetario.
Constituyen unos fondos que permitirán a la empresa en un futuro sustituir el equipo amortizado. Hasta que llegue ese
momento la empresa usa el fondo de amortización como fuente de financiación para hacer inversiones.
Provisiones
Fondos que se reservan para cubrir riesgos o posibles pérdidas futuras.
Mientras no tengan que utilizarse para cubrir el fin previsto, la empresa los puede usar para autofinanciar sus inversiones.
Amortización
Amortización Expresión económica o cuantificación de la depreciación de los bienes de la empresa
Depreciación
Pérdida de valor de los bienes de la empresa como consecuencia de su uso, el paso del tiempo o el envejecimiento tecnológico
Cuota de amortización
Cantidad que se destina anualmente a amortizar los bienes del inmovilizado como consecuencia de su depreciación
Fondo de amortización
Suma acumulada de las cuotas de amortización anuales
hasta un determinado momento, su función es compensar
la depreciación de los bienes de la empresa
Criterio de amortización
acelerada
Métodos de amortización
Se amortiza cada año la misma cantidad
B = V
0- Vr C = B / n
B : Base amortizable V0 : Coste de adquisición Vr : Valor residual
N : Nº de años de vida útil C : Cuota de amortización
Permite amortizar la mayor parte de los equipos en los primeros años
Las cuotas de amortización disminuyen con el tiempo Criterio lineal
o de
cuotas fijas
Financiación interna
Autofinanciación
Ventajas
Inconvenientes
Incrementa la autonomía financiera de la empresa
Mejora su solvencia al aumentar los fondos propios
Son recursos que no es preciso remunerar explícitamente
Tiene un coste de oportunidad
Puede provocar conflictos entre los intereses de accionistas y directivos
Financiación ajena a corto plazo
Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un año.
Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotación.
Crédito comercial
de proveedores El plazo suele ir desde unos pocos días hasta 3 meses La garantía del proveedor está en la solvencia de la empresa compradora
Se denominan créditos comerciales o de funcionamiento Son aplazamientos en el pago a los proveedores
Crédito automático, no requiere negociación
La empresa debe ser sería en el pago de estas deudas, pues sirven a los bancos de referencia en la concesión de créditos y préstamos
No tiene coste explícito, no se pagan intereses
Pueden tener un coste implícito
Financiación ajena a corto plazo
Recursos ajenos que la empresa tiene que devolver antes de un año.
Se utilizan para financiar operaciones del ciclo de explotación.
Préstamos y créditos bancarios
Requieren negociación y devengan intereses Se utilizan para afrontar problemas de tesorería
La concesión depende de la solvencia de la empresa. Si no lo es se exige una garantía que puede ser:
Préstamos de duración inferior a un año
Personal: Un aval de otra persona
Préstamo: la empresa recibe la cantidad de forma inmediata y paga intereses por todos los fondos
Diferencias
Línea de crédito: la empresa dispone de la cantidad que necesita dentro de un límite, paga intereses sólo por la cantidad utilizada y
durante el tiempo que se haya dispuesto de ella Real: Un bien que garantice la deuda
Financiación ajena a corto plazo
Descuento comercial
El banco cobra unos gastos en concepto de intereses y comisión).
El banco anticipa a la empresa el importe de los derechos de cobro en letras. Supone un préstamo del banco
El riesgo es para la empresa. El banco se encarga del cobro de la letra. Si el cliente no la paga el banco devuelve la letra a la empresa y le restará el importe de su cuenta corriente
Cantidad o efectivo (E) que recibe la empresa:
E = N – Dc – C
Dc = N · i · t / B
N: Valor nominal de la letra Dc: Descuento comercial C: Comisióni: Tipo de interés
t: Tiempo de vencimiento del efecto B: Base del tiempo
Financiación ajena a corto plazo
Factoring
Con las sociedades de factoring se pueden contratar los siguientes servicios:
Consiste en vender a una sociedad de factoring los derechos de cobro sobre clientes
La gestión de cobro de la cartera de clientes
Venderle la propiedad de los derechos de cobro sobre clientes.
La sociedad de factoring analiza la solvencia de los clientes y asume el riesgo de impago.
Cobra una comisión que incluye intereses y riesgo de impago.
Empréstitos
Emisión de obligaciones (empréstitos)
Se remuneran con un interés y la devolución del principal
Préstamo dividido en partes igualesy se emiten títulos denominados bonos, obligaciones o pagarés
Se dirigen al público en general
Forma de financiación reservada a las grandes empresas
Precio de emisión (Pe): precio a pagar en la compra de la obligación
Nominal (N): parte del préstamo que corresponde a cada obligación
Las obligaciones pueden amortizarse todas a la vez, o en varios años.
En este caso, las que se amortizan se determinan por un sorteo.
Valores de
un título
número deobligacionespréstamo del
Total N
Precio de reembolso(Pr):importe que se devuelve por cada obligación
Empréstitos
Prima de emisión:salen ala venta a precio inferior al nominal
Prima de reembolso:se devuelve una cantidad superior al nominal
Obligaciones convertiblesen acciones de la empresa
Obligaciones participativas:ofrecen intereses, devolución y participación en beneficios
Obligaciones indizadas:los intereses varían en función de la inflación
Pe – N
Pr – N
Incentivos
para los
inversores
Diferencia entre acciones y obligaciones
ACCIONES OBLIGACIONES
Capital aportado por los socios. No implica su devolución. Recursos propios
Dinero prestado a la empresa. Hay que devolverlo en el plazo establecido. Son deudas.
No es obligatorio pagar dividendos. No tienen rentabilidad segura.
Hay que pagar en los plazos establecidos en la emisión los intereses fijados. Tienen una rentabilidad segura
El accionista tiene derecho a participar en el patrimonio resultante de la liquidación de la empresa. Si la empresa ha obtenido pérdidas puede que no recupere su inversión.
El obligacionista tiene derecho a que le devuelven el valor de las obligaciones cuando se amortice el empréstito. No corre riesgos de perder su inversión, salvo caso de quiebra.
Los accionistas son propietarios de la empresa. Participan en las decisiones a través de la Junta General de accionistas.
Los obligacionistas son acreedores de la empresa. No influyen en el funcionamiento de la empresa.
Préstamos a medio y largo plazo
Préstamos medio y largo plazo
Se paga un interés y la devolución del principal
Cantidades recibidas en préstamo a devolver en un plazo superior a un año.
Según la institución que los concede Según su formalización
Clasificación
Según la garantía
Documentados Sin documentar
Préstamo privado Préstamo oficial
Con garantía personal
Con garantía real
Préstamos a medio y largo plazo
Sistema de pago único al final de la vida del préstamo :Al final de la vida del préstamo se devuelve el principal más los intereses
Sistema de cuotas constantes o francés: Cada período se paga una cantidad constante que incluye intereses y parte del capital prestado.
Sistema de cuotas de amortización constantes: Cada período se devuelve una cantidad constante del capital prestado y los intereses del capital pendiente de devolver.
Cn = Co (1+i)
nSistemas de amortización
A= Co/n
Como el capital pendiente de devolver será menor cada período, los intereses a pagar, también, serán menores cada año. La cuota de cada período, también, será menor al serlo los intereses.
Como cada período queda menos capital pendiente de devolver, la parte de intereses será menor y la parte que corresponde a la devolución del principal mayor.
Amortización Préstamos
Anualidad (a) Cantidad a pagar anualmente, es constante, e incluye amortización más interés
Principal (Co) Capital inicial o capital prestado
Cuota de amortización
(A
j)
Cantidad que se destina anualmente a devolver el Préstamo
Capital amortizado (M
j)
Parte del préstamo devuelta. Suma de las cuotas de amortización anuales hasta ese momento.
a = A
j+ I
jCapital vivo (C
j)
Parte del préstamo pendiente de devolver
A
j= a - I
jC
j= Co - M
jTipo de interés (i) % de interés pagado
Interés (I
j) Cuota de interés de cada año I
j= C
j* i
Leasing
Leasing (
Arrendamientofinanciero
)
Es un contrato de arrendamiento con opción de compra.
Las cuotas de alquiler incluyen el valor total del bien más el interés.
Devolver los bienes a la sociedad arrendadora.
Realizar un nuevo contrato de arrendamiento.
Adquirir los bienes por valor residual.
Consiste en arrendar un bien de equipo, durante un período de
tiempo, pagando periódicamente una cuota por su uso. Al
finalizar dicho período el arrendatario dispone, generalmente, de
tres opciones:
Leasing
Tipos de Leasing
El arrendador es una sociedad financiera que adquiere los bienes para arrendarlos.
Las cuotas cubren el coste del bien, los intereses de la financiación y los gastos propios de la
operación.
Leasing financiero
El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendatario.
El arrendador es el fabricante o distribuidor de los bienes o equipos.
Las cuotas incluyen una parte correspondiente al mantenimiento de los bienes.
El riesgo de obsolescencia lo soporta el arrendador.
Leasing
operativo
Leasing
El bien o equipo se autofinancia, al pagarse con la rentabilidad que se obtiene de su utilización.
El coste suele ser mayor al de otros medios de financiación a medio y largo plazo.
Las cuotas del arrendamiento son gasto fiscalmente deducible
Se financia el 100% del bien
Permite a la empresa disponer de los bienes de equipo que necesita aunque no disponga de los recursos necesarios.
Ventajas
Inconvenientes
Adquisición de inmovilizado a plazo
Operaciones a plazo
Forma de financiar la compra de los bienes de equipo de la empresa.
Este tipo de operaciones se formaliza en un contrato (modelo oficial).
El precio del bien es superior que si se paga al contado, se le sumarán los intereses por el retraso en el pago
Solo se financia el 80% del precio del bien, debe realizarse un desembolso inicial.
Consiste en que el vendedor del bien permite a la empresa
pagar el precio del bien, a lo largo de un determinado periodo
de tiempo.
Activos financieros
Activos financieros
Son títulos-valor
Constituyen el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite
Dan a su poseedor el derecho a cobrarlos
Los crean las Administraciones Públicas o las empresas
Características
Rentabilidad Riesgo
Liquidez
Mercado de valores
Mercado de valores
Tipos
Mercado especializado en la compraventa de toda clase de títulos (acciones, bonos, obligaciones, etc.), que tiene como función canalizar el
ahorro hacia la inversión
Mercados primarios
Se venden los títulos por primera vezMercados
secundarios (bolsas de valores)
Se intercambian títulos ya existentes El precio del título es el valor de emisión
El precio del título está determinado por la oferta y la demanda
