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Unión de Crédito Agrícola de Cajeme, S.A. de C.V. Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Calificación

UCAC LP HR A UCAC CP HR2 Perspectiva Estable

Contactos

Pablo Domenge

Subdirector de Instituciones Financieras / ABS

Analista Responsable

pablo.domenge@hrratings.com

Oscar Herrera Asociado

oscar.herrera@hrratings.com

Jorge Jiménez Analista

jorge.jimenez@hrratings.com

Angel García

Director de Instituciones Financieras / ABS

angel.garcia@hrratings.com

HR Ratings asignó la calificación de HR A con Perspectiva Estable y de HR2 para UCAC

La asignación de la calificación para la Unión de Crédito1 se basa en la elevada posición de solvencia, liquidez y calidad de activos que presenta al UC. En este sentido, la Unión de Crédito muestra un índice de capitalización de 51.4%, una razón de apalancamiento de 2.4 veces (x) y una razón de cartera vigente a deuda neta de 1.5x al primer trimestre del 2022 (1T22) (vs. 40.7%, 2.4x y 1.5x al 1T21). Por la parte de la calidad de activos, la UC ha presentado nula cartera vencida llevando a que el índice de morosidad y morosidad ajustado cierren en 0.0% durante los último tres periodos de cierres analizados, derivado a los adecuados procesos de originación, seguimiento y cobranza de su portafolio, así como por las sinergias operativas entre las empresas de Grupo Cajeme2. En línea con lo anterior, la UC funge como brazo financiero del Grupo, para la ejecución de sus objetivos. Por último, en cuanto al análisis de factores ESG, se considera que la UC presenta un nivel Promedio compuesto por factores ambientales, sociales y de gobernanza. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

• Elevados indicadores de solvencia al cerrar el índice de capitalización en 51.4%, la razón de apalancamiento en 2.4x y la razón de cartera vigente a deuda neta en 1.5x al 1T22 (vs. 40.7%, 2.4x y 1.5x al 1T21). Dichos indicadores se mantienen en niveles elevados, derivado del constante fortalecimiento de su capital contable, así como el moderado crecimiento en sus operaciones.

• Índices de morosidad y morosidad ajustada en niveles de fortaleza, en niveles de 0.0% al 1T22 (vs. 0.0% al 1T21). El adecuado proceso de originación, seguimiento y esquema de cobranza de la UC le permite mantener nulos indicadores de morosidad.

• Moderada rentabilidad al cerrar con un ROA Promedio de 6.3% al 1T21 (vs. 2.3%

al 1T21). Durante el 2021, la rentabilidad de la UC aumentó derivado de ingresos provenientes de su participación en subsidiarias por P$31.6m, los cuales se consideran extraordinario, derivado de las condiciones de mercado en el precio de los granos.

• Elevado índice de eficiencia al cerrar en 81.4% al 1T22 (vs. 93.1% al 1T21).

Derivado del aumento en la generación de ingresos en el último periodo, dicho indicador ha comenzado a presentar una mejora, sin embargo, se mantienen en niveles elevados.

1 Unión de Crédito Agrícola de Cajeme, S.A. de C.V. (la Unión de Crédito, UC y/o UCAC).

2 Grupo Cajeme (el Grupo).

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Expectativas para Periodos Futuros

• Nulos niveles de morosidad, con un índice de morosidad de 0.0% para los tres periodos proyectados. Se espera que la Unión de Crédito continúe con el esquema de cobranza con recordatorios constantes de sus socios, lo que conllevaría a seguir mostrando un indicé de morosidad y morosidad ajustado de 0.0%.

• Crecimiento anual promedio de los ingresos por intereses de 28.4% en los próximos tres años. Se espera un crecimiento en ingresos debido al crecimiento de cartera y el alza esperada en la tasa de referencia.

Factores Adicionales Considerados

• Sinergia operativa entre UCAC y Grupo Cajeme. UCAC forma parte de un grupo de empresas del Grupo Cajeme, la cual es la proveedora de créditos a los socios que hacen uso de los otros servicios de las empresas del Grupo Cajeme.

• Análisis de factores ESG en nivel Promedio. La UC presenta etiquetas en nivel superior en exposición a fenómenos naturales y herramientas de fondeo, y en promedio las restantes.

• Moderada concentración de los diez socios principales a capital contable de 0.8x al 1T22. HR Ratings considera que a la concentración es moderada, reduciendo el impacto en su posición financiera ante el incumplimiento de alguno de estos.

• Adecuada posición de liquidez de la UC. Las disponibilidad e inversiones de la UC presentan el 52.6% de sus pasivos con costo, reflejando la adecuada disponibilidad de recursos en sus operaciones.

• Fortaleza en la calidad de sus activos originados. La UC presenta nulos indicadores de morosidad; asimismo, presenta el 100.0% de su cartera en cero días de atraso.

Factores que Podrían Subir la Calificación

• Disminución de la concentración de los socios principales menor a 0.5x el capital contable. La UC presentaría mayor fortaleza financiera ante el incumplimiento de alguno de estos clientes.

• Menor Índice de Eficiencia de la Unión de Crédito, que resulte en 65.0%

promedio o inferior. Una reducción en sus gastos de administración o mejora en sus ingresos de lo operación tendría un impacto positivo en el índice de eficiencia.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

• Deterioro en la calidad del portafolio, con un índice de morosidad superior a 5.0%. Con ello, la calidad de los activos de la UC presionaría su capacidad de generación de resultados netos.

• Disminución de la razón de cartera vigente a deuda neta menor a 1.2x. La UC presentaría una menor posición de liquidez y capacidad para el cumplimiento de obligaciones con costo.

• Menor capacidad para la generación de resultado netos, llevando al ROA Promedio menor a 1.0%. Dicha disminución reflejaría menor capacidad para la generación de capital de la UC.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Perfil de la Unión de Crédito

UCAC fue constituida el 1 de enero de 1944 en la ciudad de Cajeme, Sonora y forma parte del grupo de empresas encabezado por Grupo Cajeme, S.A. de C.V. UCAC es una entidad financiera cuyo objetivo es financiar a sus asociados para llevar a cabo la preparación, siembra y cosecha de los granos que producen. Asimismo, otorga créditos refaccionarios a largo plazo, para la compra de maquinaria y mejoramiento de sus instalaciones. La Unión de Crédito opera principalmente en la región noroeste de la República Mexicana, principalmente el Valle del Yaqui, ubicado en Sonora.

Estructura del Grupo

Grupo Cajeme, S.A. de C.V., está integrado por seis empresas, siendo una de ellas UCAC. Cabe resaltar que todas las empresas del Grupo mantienen elevadas sinergias operativas entre ellas, sin embargo, estas mantienen su personalidad jurídica independiente, así como sus registros contables. A continuación, se muestra la estructura de Grupo Cajeme:

• Unión de Crédito Agrícola de Cajeme, S.A. de C.V. Unión de Crédito dedicada al otorgamiento de financiamiento a sus asociados para llevar a cabo la preparación, siembra y cosecha de los granos que producen. Asimismo, otorga créditos refaccionarios a largo plazo para la compra de maquinaria y mejoramiento de sus instalaciones.

• Comercial e Industrial Cajeme, S.A. de C.V. Esta empresa presta los servicios a los socios productores en la recepción, almacenamiento, conservación, criba, secado y embarque de los granos que cosechan los socios del Grupo Cajeme.

• Agroinsumos Cajeme, S.A. de C.V. Empresa que ofrece el servicio de venta de fertilizantes, agroquímicos, semilla de trigo y maíz, principalmente a asociados del Grupo y al público en general.

• Fondo de Aseguramiento Agrícola Grupo Cajeme, S.A. de C.V. Se especializa en el aseguramiento de cultivos, a través de Agroasemex, y a sus políticas internas de tipos de socios, riesgos de cultivos y paquetes de aseguramiento previamente autorizados.

• Estación de Servicio los Silos, S.A. de C.V. Esta Empresa tiene como objetivo complementar los servicios destinados a la actividad agrícola, mediante el abastecimiento de combustibles, principalmente de diesel.

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A NRSRO Rating*

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• Servicio Jecopaco, S.A. de C.V. Estación de servicio con mejor ubicación a los cultivos, la cual cuenta con una ubicación estratégica para las operaciones del Grupo.

Gobierno Corporativo y Órganos de Administración

Control Accionario

La Unión de Crédito se encuentra conformada por un total de 369 socios, presentando alta pulverización en su composición accionaria. En línea con lo anterior, el accionista principal de la UC cuenta con una participación de 2.2%, y los diez principales accionistas el 12.2% en su conjunto. Cabe señalar que los socios de la UC pertenecen a Grupo Cajeme, presentando actividades económicas afines. A continuación, se detalla la composición accionaria de la Unión de Crédito:

Estructura Organizacional

La estructura organizacional de UCAC está conformada en primer lugar por la Asamblea de Accionistas, quien es el órgano supremo de la sociedad, encargada de acordar, revocar y ratificar los actos y operaciones. Posterior a la Asamblea de Accionistas, se encuentra el Consejo de Administración como segundo órgano de mayo jerarquía, el cual está integrado por once miembros. Para la ejecución de sus lineamientos, el Consejo de Administración se apoya de cuatro comités internos de trabajo y un Director General, que a su vez tiene a su cargo cuatro direcciones principales. A continuación, se muestra la estructura organizacional de la UC:

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Consejo de Administración

El Consejo de Administración de la Unión de Crédito se encuentra conformado por cinco puestos de los cuales tres de ellos cuentan con varios propietarios para el cargo y suplentes, mientras que las otras tres se encuentran fijas por sus miembros. En línea de lo anterior, el Consejo de Administración cuenta con una experiencia total de 151 años y acumula un promedio de 13.7 años en promedio de cada miembro. Cabe mencionar que la UC cuenta con dos consejeros independientes, representando el 18% del total de los miembros con la facultad de voz y voto.

Comités Internos de Trabajo

UCAC cuenta con dieciséis comités internos de trabajo como parte de su estructura organizacional. A continuación, se detalla el funcionamiento de los cuatro principales Comités Internos de Trabajo de la Unión de Crédito:

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Directivos Principales

El equipo directivo de primer nivel de la Unión de Crédito está conformado por un director general, un contralor interno, un auditor interno el jefe de crédito y cartera y finalmente por un oficial de cumplimiento. Cabe mencionar que los directivos cuentan con amplia experiencia dentro del sector, teniendo un promedio de 18.2 años, sumando un total de 91 años.

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Productos

Los productos que ofrece UCAC son los siguientes: apertura de crédito simple, crédito de habitación o avío, crédito refaccionario y el crédito quirografario. A continuación, se detallan las características principales de los productos:

Tren de Crédito

El tren de crédito de la Unión de Crédito comprende los procesos de originación de crédito y su administración, principalmente. En ese sentido, los procesos se llevan a cabo subprocesos para llevar un seguimiento y cobranza adecuada. A continuación, se muestra un diagrama con los procesos principales del tren de crédito:

Promoción

Con respecto a la etapa de promoción, la Unión de Crédito no realiza publicidad a través de medios de difusión masiva, sino que optan por la promoción directa a través de la atención a los socios. Por ello, el proceso de promoción se define como, el inicio del

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proceso donde se tiene como objetivo, dar de alta a los socios solicitantes, para determinar si el socio solicitante cumple con las políticas de crédito establecidas por UCAC. La Unión de Crédito realiza el análisis necesario, donde se considera la información financiera y cualitativa del socio, a solicitar el crédito. Se realiza el llenado de los datos en el sistema interno que maneja la Unión de Crédito específicamente en el módulo de socios, en el cual lleva la información requerida de cada interesado.

Evaluación y Aprobación

Tiene como objetivo determinar si el socio cumple con los lineamentos de crédito para ser acreditado. Una vez que el socio este interesado en adquirir un producto de UCAC, se realizará el registro y llenado de la solicitud, en donde el socio deberá ser socio activo y pasar por una verificación de datos en el sistema. En donde se verifica por prevención de lavado de dinero y autorización para la consulta de buro de crédito.

Una vez que sea completado el expediente, se hará automática la carta de solicitud de crédito con los detalles solicitados destacando el capital, tipo de cosecha en caso de ser uno de avío y las garantías.

Comité y Disposición

Se presentará al área de crédito, a fin de que revise las condiciones sobre el crédito propuesto. Se realizan las observaciones y el análisis del crédito para poder dar el visto bueno o rechazo del crédito solicitado. Ya con el visto bueno por parte del comité de crédito pasará a las firmas de autorización y el socio ya podrá tener disposición del crédito.

Control y Seguimiento

Para el seguimiento de los créditos, el área de control se encarga de dar un seguimiento a cada uno de los créditos, allegando toda información relevante que indique la situación del crédito. Del mismo modo, se da una revisión anual de las líneas de crédito, mientras que, para los créditos de largo plazo, se establece una visita a las instalaciones donde se hayan realizado las inversiones. Todo esto con el fin de prevenir irregularidades, así como para minimizar riesgos. El sistema va actualizando la información de acuerdo con los pagos y entregas de cosechas dando un estado de cuenta por socio. Además, se realizan los reportes técnicos de acuerdo a cada crédito y se realizan los registros de estos. En caso de que se requiera servicio de almacenaje de cosechas es otorgada en este proceso.

Recuperación Administrativa y Juridicial

Este proceso cuenta con cuatro tipos de reparación o etapas, explicadas ampliamente en su manual de crédito, siendo la cobranza preventiva, cobranza administrativa, cobranza extrajudicial y cobranza judicial.

Cobranza Preventiva

Lo primero que realiza la Unión de Crédito para el proceso de recuperación, es una cobranza preventiva realizada por parte del personal de la Unión de Crédito, mediante recordatorios de pago vía telefónica o algún medio electrónico con varios días de anticipación al día de vencimiento.

Cobranza Administrativa

Seguido de una cobranza administrativa, en donde el personal de la Unión de Crédito realiza recordatorios de pago y en caso de considerarse necesario se realizan visitas

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domiciliarias en casos de impago por socios que tengan de 1 a 30 días de cartera vencida en créditos de corto plazo y de 1 a 90 días en los de largo plazo.

Cobranza Extrajudicial

Posteriormente pasarían a la etapa de cobranza extrajudicial realizándose para el cobro de cartera que presenta más de 31 días en cartera vencida, en créditos a corto plazo y de 91 días en los de largo plazo, por medio de negociación de alternativas de pago, realizadas por la dirección general y el jede de crédito y cartera.

Cobranza Judicial

Finalmente, pasaría la etapa de cobranza judicial, en donde se realiza por un asesor jurídico externo por previa autorización del Consejo de administración pasando cuatro meses de la fecha de vencimiento del crédito.

Manuales de Operación

La Unión de Crédito cuenta con quince manuales de operación, los cuales tienen como objetivo el establecimiento de políticas y lineamientos para el adecuado funcionamiento de la operación. Entre los manuales se encuentra el de normas y políticas de crédito, administración de riesgos, de la organización y funciones, de préstamos a socios y fondeo, manual de auditoría y cuentan con el manual de control interno, entre otros manuales. A continuación, se mostrará una tabla con los manuales y sus objetivos:

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Análisis Financiero Histórico

A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera mostrada por la Unión de Crédito durante los periodos de cierre del 2019, 2020, 2021, así como al cierre de marzo de 2022 (1T22).

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Evolución de la cartera de crédito

La cartera total de UCAC históricamente ha estado enfocad al sector agrícola: trigo, cártamo, maíz, garbanzo, entre otros. Es por lo que el portafolio de la Unión de Crédito presenta un comportamiento alineado a los ciclos de cosecha del sector. En línea con lo anterior, tienen sus mayores volúmenes usualmente durante la primera mitad de cada año, debido a que es cuando más producción de productos agrícolas son realizados en el País para la preparación de los cultivos, y durante la segunda mitad del año se observa una disminución en los volúmenes de su cartera, derivado del levantamiento de las cosechas.

En línea con lo anterior, se observa que derivado del modelo de negocio de la UC, la cartera total ha mostrado estabilidad al presentar un saldo promedio de cartera administrada de P$205.1m en 2019, P$183.3m en 2020, P$180.5m en 2021 y, presentando un aumento al ascender a P$191.3m a marzo de 2022 (vs. P$196.5m en marzo de 2021). Durante el 2020 y 2021, la cartera total disminuyó a causa de la menor actividad económica debido de la contingencia sanitaria, sin embargo, al primer trimestre del 2022 se comienza a ver una recuperación en línea con la actividad económica observada en el país. Al cierre de marzo de 2022, la cartera total asciende a P$260.7m, mostrando un aumento anual de 3.4% (vs. 4.6% y P$269.8m a marzo de 2021). Es importante señalar que el plan de negocios de la Unión de Crédito a corto y mediano plazo es crecimiento de la cartera total derivado del alza de precios en el sector agrícola.

La calidad de la cartera total de la UC se presenta como una de sus principales fortalezas, al cerrar el índice de morosidad y morosidad ajustado en 0.0% durante los últimos tres ejercicios de cierres y trimestrales analizados. La buena calidad en el portafolio de crédito se debe a los buenos procesos de originación, seguimiento y cobranza de su portafolio y principalmente a las sinergias operativas que mantienen las empresas del Grupo, las cuales comportan objetivos en común.

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Cobertura de la UC

Para el cálculo de las estimaciones preventivas para riesgos crediticios, UCAC genera las estimaciones de manera mensual, conforme a la metodología de pérdida esperada establecida por la CNBV por requisito de su principal fondeador. Durante los últimos periodos, se observa que, derivado el menor volumen de su cartera, así como nula cartera vencida, la UC ha liberado estimaciones preventivas 12m por P$0.2m en 2019, P$0.1m en 2020, P$0.1m en 2021 y P$0.0m en marzo de 2022 (vs. P$0.1m en marzo de 2021). A pesar de la nula cartera vencida, la UC presenta estimaciones preventivas en su balance por P$1.2m en 2019, P$1.1m en 2020, P$1.0m en 2021 y, P$1.5m en marzo de 2022, representando en promedio el 0.5% de su cartera total (vs. P$1.4m en marzo de 2021).

Ingresos y Gastos

Los ingresos por intereses 12m se componen principalmente por ingresos provenientes de la cartera de crédito, ingresos por inversiones en valores y, en menor medida, de ingresos por variaciones cambiarias. En línea con lo anterior, en 2019 y 2020 los ingresos por intereses decrecieron de P$34.5m a P$28.7m respectivamente, siguiendo la tendencia para el 2021, cerrando en P$25.6m. Al primer trimestre de 2022, los ingresos por intereses 12m presentan un aumento al ascender a P$27.0m en línea con el aumento en sus operaciones, así como en la tasa de referencia (vs. P$26.2m en marzo de 2021). De igual modo, los ingresos por intereses han presentado el mismo comportamiento que la tasa activa al cerrar en 9.8% al 4T19, 7.9% al 4T20, 6.2% al 4T21 y 6.4% al 1T22 (vs. 7.0% al 1T21). Este comportamiento se muestra en línea con la composición de originación de su cartera en tasa variable, la cual se encuentra indexada al comportamiento en la tasa de referencia.

Los gastos por intereses 12m, similar al comportamiento observado en los ingresos por intereses 12m, han presentado una contracción al cerrar en P$22.3m en 2019, P$19.8m en 2020 y, en el último periodo de cierre, una disminución anual de 18.6% al ascender a P$14.7m. A marzo de 2022, los gastos por intereses 12m, se ubicaron en P$15.4m, siendo inferiores al periodo anterior (vs. P$17.1m en marzo de 2021). El menor gasto por interés 12m de la UC ha sido provocado principalmente por el menor costo de fondeo, al disminuir de 8.3% al 4T19 a 4.6% al 4T21 y a 4.7% al 1T22 (vs. 5.8% al 1T21).

Como consecuencia de los movimientos observados en las tasas activas y pasivas de la UC, el spread de tasas se ubicó en 3.5% al 4T19 y, posteriormente, mostró una disminución, al cerrar en 1.0% al 4T20 y comenzando a presentar una recuperación al cerrar en 1.6% al 4T21 y 1.7% al 1T22 (vs. 1.2% al 1T21). Este comportamiento se ha visto similar en el MIN Ajustado, al cerrar en 3.5% al 4T19, 2.5% al 4T20, 2.7% al 4T21 y 2.8% al 1T22 (vs. 2.4% al 1T21). HR ratings considera que el spread de tasas como el MIN Ajustado de la UC se posiciona en niveles bajos, sin embargo, va acorde a su modelo de negocio y alineado a la estrategia corporativa del Grupo.

Con respecto a las comisiones y tarifas netas 12m, las cuales son generadas principalmente por concepto de comisiones bancarias, estas se han mantenido en niveles similares en los tres años observados, al cerrar en promedio en P$0.1m. Por la parte de los otros ingresos (egresos) de la operación 12m, los cuales resultan principalmente en operaciones de ingresos por venta de fertilizantes y semillas, aportaciones de cuotas de socios y otros servicios a filiales, estos se han mantenidos constantes al cerrar el P$10.2m en 2019, P$9.4m en 2020, P$10.7m en 2021 y P$12.0m

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A NRSRO Rating*

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en marzo de 2022, en línea con el comportamiento del volumen de su cartera (vs.

P$8.5m en marzo de 2021).

Lo anterior conllevó a generar ingresos netos de la operación de P$22.5m en 2019, P$18.3m en 2020, P$21.8m en 2021 y P$23.6m en marzo de 2022 (vs. P$17.5m en marzo de 2021). Por lo tanto, los otros ingresos (egresos) de la operación de la UC representan un componente importante en la obtención de ingresos, al representar en promedio el 49.0% de los ingresos totales de la operación.

Los gastos de administración 12m se conforman principalmente por la nómina y otros beneficios otorgados a los empleados. En 2019, los gastos de administración 12m ascendieron a P$17.4m y, posteriormente, en línea con el volumen en sus operaciones, disminuyeron a P$16.2m en 2020. No obstante, durante el 2020, estos ascendieron a P$19.5m en 2021 y a P$19.3m en marzo de 2022 (vs. P$16.4m a marzo de 2021). A causa del aumento en los gastos de administración, así como por la menor generación de ingresos totales de la operación, el índice de eficiencia pasó de 78.0% al 4T19 a 90.1% al 4T21. Al 1T22, el índice de eficiencia se ubica en 81.4% mostrando una mejora derivada del aumento en la generación de ingresos posicionando en niveles elevados (vs. 93.1% al 1T21).

Rentabilidad y Solvencia

Durante el periodo de análisis, la UC ha presentado resultados netos positivos de P$8.9m en 2019, P$11.4m en 2020, P$31.6m en 2021 y, P$33.7m en mazo de 2021, llevando a que el ROA Promedio cierre en 2.1%, 2.6%, 6.1% y 6.3% respectivamente para los mismos periodos (vs. P$10.4m y 2.3% en marzo de 2021).

Es importante mencionar que la generación de resultados de la UC proviene principalmente de la participación que tienen en otras empresas del Grupo, ya que registra ingresos por participación en subsidiarias de P$4.9m en 2019, P$9.0m en 2020, P$31.3m en 2021 y P$31.3m en marzo de 2022 (vs. P$9.4m en marzo de 2021).

Durante el 2021, las empresas del Grupo mostraron un incremento en su obtención de resultado netos, derivado al aumento en los precios agrícolas en su comercialización, principalmente de la Comercializadora AOASS.

Los indicadores de solvencia de la UC se muestran como una de sus principales fortalezas, al cerrar el índice de capitalización en 47.5% al 4T19, 46.6% la 4T20, 71.4%

al 2021, y 51.4% al 1T22 (vs. 40.7% al 1T21). La posición de solvencia de la UC se fortaleció durante el 2021, principalmente por el resultado neto proveniente de su participación en subsidiarias. Las variaciones observadas en el índice de capitalización se deben a la ciclicidad de la cartera mostrando su nivel más bajo durante el primer y segundo trimestre del año.

Fondeo y Apalancamiento

La razón de apalancamiento de la UC se ha mantenido si cambios relevantes al cerrar en 2.5x al 4T19, 2.4x al 4T20, 2.5x al 4T21 y, 2.4x al 1T22 en línea con el comportamiento de sus operaciones y robustecimiento de su capital contable (vs. 2.4x al 1T21). Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se ubicó en 1.5x al cierre de marzo 2022, mientras que para 2021 se ubicó en 2.0x, 1.6x para el cierre de 2020 y por último en 1.5x en 2019 posicionándose en niveles de fortaleza.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito

Respecto a la evolución de la cartera de crédito, esta ha mostrado un decremento constante en los últimos dos años, en donde en 2021 resulto con un decremento de 16.3% a comparación del año anterior y con un decremento anual promedio de 15.5% en los últimos años. Al cierre de marzo del 2022, el portafolio total de UCAC asciende a P$260.7m que se distribuye en 376 contratos con 144 socios diferentes, los cuales son divididos en grupos por sus familias nucleares, dando un total de 62 Grupos de socios.

En este sentido, el valor promedio por contrato se ubica en P$0.7m, mientras que cada cliente mantiene un saldo promedio de P$1.8m. Además de que promedio de la cartera se mantiene con un tipo de crédito de corto a mediano plazo.

Buckets de Morosidad

Con respecto a los buckets de morosidad, es importante mencionar que la Unión de Crédito mantiene sus créditos alineados a la necesidad del Grupo Cajeme y entre sus socios. En línea con lo anterior, históricamente UCAC ha mantenido nulos niveles de morosidad, lo que resulta con un índice de morosidad de 0.0%. En opinión de HR Ratings, UCAC mantiene un adecuado modelo de cobranza, lo que implica que la calidad de la cartera se mantenga en niveles elevados.

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Distribución de la Cartera Total

Con respecto a la distribución de la cartera total por zona geográfica, se puede observar que esta se concentra en el estado de Sonora, específicamente en el Valle del Yaqui. Si bien, estos niveles de concentración son elevados, esto está en línea con el modelo de negocios y sus clientes de la Unión de Crédito, basando en los recursos que pueden obtener en la zona y la concentración de todas las empresas del grupo.

Por parte de la distribución por producto, la Unión de Crédito mantiene cuatro productos principales, siendo estos créditos enfocados en los cultivos a producir de acuerdo con el año, durante el ciclo del año paso, su cartera reflejó una producción principal de dos cultivos siendo estos; el maíz y trigo. Durante esta nueva distribución del año 2021-2021 se hizo un estudio de riesgos de producción y se dividió la cartera en cultivos mejor orientados a la situación tanto del sector como ambiental. La cartera se vio enfocada a los créditos de habilitación o avío, otorgando el 75.8% de la cartera total al 1T22 seguido de un 13.1% a créditos de quirografarios, y el restante está dividido entre los créditos simples o de cuenta corriente y los refaccionarios. En línea con lo anterior, se distribuyó la cartera en créditos enfocados al cultivo de Trigo en 88%, seguido del maíz con 8% y el cártamo con 3%, el restante es dividido entre otros cultivos. Es importante mencionar que los productos de UCAC son otorgados a personas físicas con actividad empresarial y personas morales (socios) para la adquisición de capital de trabajo, remodelación de inmobiliario, compra de insumos para las cosechas, entre otros, el cual se ve reflejado en la participación total de la cartera en el sector agrícola.

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común

Los diez clientes principales muestran un saldo de P$133.0m al cierre de marzo de 2022, lo que resulta en una concentración a cartera total de 51.0% y 0.8x su capital contable. Referente a las características de los socios, estos representan en su totalidad a socios del sector agrícola, con una participación de 51.0% de la cartera total. En cuanto a la estructuración de los créditos de los días principales socios, todos cuentan con una garantía hipotecaria, así como un seguro agrícola que le brinda protección ante fenómenos naturales. HR Ratings considera que la UC presenta elevada concentración de su cartera en sus diez principales grupo de socios y moderada concentración a su capital contable.

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Herramientas de Fondeo

En cuanto a las herramientas de fondeo, y tomando en consideración únicamente las herramientas de la banca de desarrollo y múltiple, UCAC cuenta con un total de cuatro líneas de crédito, en donde dos corresponden a la banca de desarrollo y dos a la banca múltiple. Respecto a lo anterior, la primera banca de desarrollo muestra un monto autorizado de P$225.0m y un saldo de P$118.9m, mientras que la otra línea de banca de desarrollo muestra un monto autorizado de P$85.2m y un saldo de P$0.1m. Pasando a la banca múltiple, suman un monto autorizado de P$110.0m y un saldo de P$11.9m en conjunto. La totalidad muestra un saldo de P$420.2m. Además, cuentan con una línea de fondeo por medio de préstamos de socios por un monto de P$227.8m y un saldo de P$227.8m, lo que resulta en un monto autorizado total de P$648.m con una disponibilidad de 44.7%, en donde la mayor parte de estas líneas son a largo plazo. En opinión de HR Ratings, la Unión de Crédito muestra una diversificación de fondeo adecuada.

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Concentración de Préstamos de Socios

La Unión de Crédito cuenta con socios ahorradores divididos en dos formas de ahorro; a vista y a plazo. Los diez principales ahorradores representan el 40.3% del ahorro total, sumando un total de P$100.5m al cierre del año 2021, donde el ahorrador principal representa el 7.2% del total de ahorro.

Brechas de Liquidez

Respecto a la posición de liquidez de la UC, se observa que el vencimiento de sus activos se encuentra distribuido en los intervalos de tiempo. En el rango de menor de un mes y menor a seis meses principalmente el vencimiento de sus disponibilidades e inversiones en valores, y en el rango de menor de aun año y mayor a un año se concentra mayormente el vencimiento de su cartera. En cuanto al vencimiento de sus pasivos, estos se concentran en el rango de menor a un año mayor a un año, estando en línea con la ciclicidad de su cartera. Con ello, la brecha ponderada de activos y pasivo se ubica en 81.0% y a capital contable en 33.1% al 1T22. La UC presenta elevada liquidez para el cumplimiento de sus obligaciones en el corto, mediano y largo plazo.

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Análisis ESG

Factores Ambientales

Políticas de Enfoque Ambiental: Promedio

Por parte de las políticas y enfoque ambiental de la Unión de Crédito, el portafolio no se encuentra orientado a actividades que favorecen el medio ambiente o promueven un desarrollo sustentable. Sin embargo, al analizar el portafolio y las actividades financiadas de la UC, se observa que esta no presenta financiamiento de actividades consideradas contaminantes como: industria plástica, química o petrolera.

Exposición a Fenómenos Naturales y Regulación Ambiental: Superior

La Unión de Créditos cuenta con políticas de originación de crédito que obligan la contratación de seguros agrícolas y otras garantías prendarias que permitan actual como mitigantes de riesgo de crédito ante el incumplimiento ocasionado por fenómenos naturales. En este sentido, la cartera de la UC cuenta con un seguro agrícola provista a través del fondo de aseguramiento del Grupo, que a su vez es asegurado con Agroasemex, con la finalidad de cubrir la cartera ante algún fenómeno ambiental.

Factores Sociales

Enfoque Social de Negocios: Promedio

Con respecto al enfoque social de negocios, la Unión de Crédito basa su modelo de negocios en el otorgamiento de créditos a socios con carácter principal agrícola, es por ello, que el total de su cartera está enfocada a créditos que favorecen la integración de comunidades e impulsar el desarrollo social de las mismas. Asimismo, el destino de los recursos de su principal fondeador se encuentra limitado a actividades agropecuarias en

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poblaciones de hasta 50,000 habitantes con el objetivo de impulsar el desarrollo económico en dichas zonas.

Capital Humano y Riesgo Reputacional: Promedio

Al cierre de marzo de 2022, la Unión de Crédito cuenta con un total de 24 colaboradores.

Con el objetivo de mantener la calidad de sus operaciones, la UC desarrolla y lleva a cabo programas de capacitación que son impartidos a sus colaboradores anualmente.

Durante el 2021, las horas promedio por colaborador ascendieron a 18.4 horas siendo estas menores al promedio observado en el sector. En cuanto al índice de rotación se observa que este cerró en 12.5% el ultimo periodo con una rotación anual promedio de 4.2% siendo un nivel bueno a consideración de HR Ratings.

Con respecto al riesgo reputacional, la UC no cuenta con políticas definidas para tratar dicho riesgo.

Análisis de los Factores de Gobierno Corporativo

Normatividad y Política de Integración: Promedio

La Unión de Crédito cuenta con dieciséis comités internos de trabajo, siendo estos los más relevantes: el comité de crédito, el cual tiene como principal objetivo el analizar y aprobar o rechazar los créditos; el comité de comunicación y control, cuyo objetivo principal es el monitorear las políticas y la detección oportuna de riesgos de la operación;

el comité de administración que es el encardado de verificar que las operaciones sean realizadas como se espera; y finalmente el comité de auditoría, el cual tiene como objetivo principal vigilar y establecer los mecanismos de control interno que ayuden a detectar riesgos y poder prevenirlos, el cual es presidiado por un auditor externo para su implementación, contando con planes anuales de auditorias y supervisados por el comité de auditoria y aprobados por el consejo de administración.

Calidad de la Alta Dirección: Promedio

Con respecto a la estructura organizacional de la Unión de Crédito, el Consejo de Administración cuenta con un total de once miembros con una amplia experiencia en el sector sumando un total de 151 años de experiencia y un promedio de 13.7 años por miembro del consejo, de los cuales dos son consejeros independientes, lo que resulta en un 18.0% de independencia. Por otro lado, la estructura directiva de UCAC se encuentra compuesta por cinco directivos principales, los cuales cuentan con una experiencia promedio en el sector de 18.2 años, y 5.6 años promedio dentro de la Unión de Crédito.

HR Ratings considera que la alta dirección de la UC presenta adecuada experiencia en el sector financiero, así como en el sector agrícola para el ejercicio de sus funciones.

Riesgos Operativos y Tecnológicos: Promedio

El riesgo operativo de la UC es medido y monitoreado por los manuales y los comités de la UC, principalmente por el comité de control y comunicación el cual dentro de sus funciones se encuentra el monitoreo de las actividades de los clientes y revisiones mensuales de cualquier tipo de actividad inusual para tener sobre observación o realizar alguna medida al respecto estipulada en sus manuales.

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En cuanto al riesgo tecnológico La Unión de Crédito cuenta con un vasto sistema interno tecnológico en cual por un lado cuenta con las medidas de seguridad físicas y de acceso limitado a los servidores físicos, cuentan con un equipo especial para en caso de algún apagón sostener la operación por una hora, además cuarto refrigerado para los sites físicos de los equipos y en monitoreo constante. Por el otro cuenta con dos sites con respaldos espejos de información, respaldo de información diario en una unidad NAS y bajo una red protegida. Actualizan constantemente sus sistemas de acuerdo con lo que dicta la CNBV. HR Ratings considera que los riesgos operativos y tecnológicos de la UC se presentan en niveles de fortaleza de acuerdo con el sector.

Transparencia e Historial de Incumplimiento: Promedio

Con respecto a la transparencia e historial de incumplimiento, la Unión de Crédito entrega la información requerida de forma trimestral para el proceso de seguimiento trimestral y anual. Con ello, la información cumple con los estándares contables y de transparencia para poder tener una claridad en el proceso de análisis. HR Ratings no tiene conocimiento de sanciones aplicadas a la Unión de Crédito y/o atrasos en sus obligaciones de pago con sus fondeadores. La información financiera anual dictaminada para los ejercicios de cierre de 2021 y 2020 se encuentran sin salvedades.

Riesgos de Mercado Regulatorio y Macroeconómico: Promedio

UCAC está constituida como una Unión de Crédito, por lo que se encuentra sujeta a la supervisión de la CNBV en materia de Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo, por lo que, HR Ratings realizó un seguimiento de las sanciones impuestas a la Unión de Crédito por parte de la CNBV. A la fecha del presente reporte, la Unión de Crédito no cuenta con una amonestación impuesta por la CNBV.

Riesgo de Concentración de Socios Principales: Promedio

Con respecto a la concentración de los diez clientes principales, al cierre del marzo 2022 la Unión de Crédito mantiene un saldo de P$133.0m en sus diez clientes principales, lo que resulta en una concentración a cartera total de 51.0% y 0.8x a capital contable. HR Ratings considera que la UC presenta elevada concentración de sus diez principales socios con relación a su cartera total y moderada a su capital contable.

Herramientas de Fondeo: Superior

La estructura de fondeo de la UC se compone por los préstamos de socios, así como por las líneas de fondeo provenientes de la banca de desarrollo como de la banca múltiple.

En línea con lo anterior, la UC presenta un monto total autorizado de P$648.0m, de los cuales dispone de 44.7% para el financiamiento de sus operaciones en los próximos periodos. Asimismo, la principal herramienta de fondeo representa el 34.7% del monto autorizado y el fondeo por parte de socios representa el 35.1%. Por lo que se considera que la UC presenta una baja dependencia hacia algún fondeador en específico.

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Análisis de Escenarios

El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings contempla el análisis de métricas financieras y efectivo disponible de la Unión de Crédito con el fin de determinar su capacidad de pago. Aunado con lo anterior, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario base y un escenario económico de un alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Unión de Crédito y de hacer frente a las obligaciones que tiene en tiempo y forma. Los supuestos mencionados en los escenarios base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base

Calidad de la Cartera

Con respecto al comportamiento de la cartera de crédito, se espera que la Unión de Crédito muestre un incremento promedio de 6.8% en los tres años proyectados, dado que se espera que la cartera muestre niveles similares a lo observado en 2020 y 2019, dado que en 2021 fue un año atípico en la colocación de créditos. En línea con lo anterior, se espera que la Unión de Crédito muestre un monto en cartera total de P$196.1m en el primer año proyectado, y este cierre en P$209.9m en 2024, lo cual está en línea con la estrategia de negocios de UCAC.

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Con respecto a la calidad de la cartera, se espera que la Unión de Crédito continúe con la colocación de créditos regulados entre sus socios, lo que resultaría en una cartera vencida de P$0.0m en los tres periodos proyectados. Con ello, los indicadores de morosidad y morosidad ajustada se mantendrían en los mismos niveles los tres periodos proyectados, cerrando en 0.0%.

Ingresos y Egresos

Con respecto a la generación de ingresos por intereses, se espera que en los primeros dos años proyectados estos muestren una caída en la generación, ya que, si bien el total de la cartera es a tasa variable, y la expectativa de la TIIE es al alza, el incremento en la cartera de crédito conllevaría a mostrar la alza en los ingresos por intereses. Por parte de los gastos por intereses, se espera que estos muestren un incremento, en línea con los ingresos por intereses, lo que conllevaría a mostrar un margen financiero de P$13.0m para el primer periodo proyectado, así como un spread de tasas de 1.6% en 2022. Para los siguientes dos periodos, se espera que el spread de tasas promedio, el cual cerraría en niveles de 1.6% para 2024.

Referente a la generación de estimaciones preventivas, a pesar de no mostrar cartera vencida, la Unión de Crédito continuaría con su metodología para la generación de estimaciones, por lo que en 2022 se espera una generación de estimaciones de P$0.0m, lo que resultaría con un margen financiero ajustado de P$13.0m y un MIN Ajustado de 3.0% para 2022. Para los siguientes dos periodos, se espera que este indicador mejore, al cerrar en 3.4% para 2024.

Las comisiones y tarifas pagadas se mantendrían en línea en los tres periodos proyectados, al exhibir una generación de P$0.1m por los primeros dos años y cerrando en P$0.2m para 2024, mientras que los otros ingresos de la operación generarían ingresos por P$10.9m en 2022, de P$11.0m al cierre de 2023 y de P$11.1m para 2024,

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lo que conllevaría a mostrar un ingreso neto de la operación de P$23.9m para el primer periodo proyectado, y este cerraría con un monto de P$28.1m para 2024.

Por último, los gastos de administración mostrarían un incremento el primer año proyectado, al cerrar con un monto en 2022 de P$20.8m, lo que conllevaría a mostrar un índice de eficiencia de 86.9%. Para los siguientes dos periodos proyectados, se espera un índice de eficiencia de 84.7% para 2023, y este cerraría en niveles de 83.4% para 2024. Por parte de la generación de utilidades, una vez contemplado el pago de impuestos, se espera una utilidad neta de P$6.3m para 2022, lo que resultaría en un ROA Promedio de 1.2%. Para los siguientes dos periodos, se espera que el ROA Promedio cierre en 1.4% al 4T23 y 1.7% al 4T24.

Capitalización y Razón de Apalancamiento

Con respecto a la posición de solvencia de la Unión de Crédito, la generación de utilidades, en línea con la subida en la cartera de crédito conllevaría a mostrar una mejora en el índice de capitalización, el cual cerraría en niveles de 69.7% al 4T22, y este alcanzaría un nivel de 72.4% al 4T24. Referente a la razón de apalancamiento, esta mantendría una tendencia a la baja. En línea con lo anterior, se espera que la razón de apalancamiento se ubique en 2.1x al 4T22, y este cierre en 2.2x al 4T24. Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantendría en niveles constantes en los tres periodos proyectados, al cerrar en 1.9x al 4T22, 2.0x al 4T23 y 1.9x al 4T24.

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Escenario de Estrés

En el escenario de estrés se toma en consideración un entorno económico más desfavorable en 2022 y una recuperación paulatina hacia los siguientes años. En este sentido, la mayor presión económica se daría en el 2022 e inicios del 2023, presentando una mejora hacia 2024. En línea con lo anterior, la Unión de Crédito presentaría un deterioro en la calidad de la cartera y una posición de solvencia desfavorable, mostrando un impacto en el índice de capitalización. En este sentido, los principales supuestos de este escenario se describen a continuación:

• Con respecto al comportamiento de la cartera de crédito, se espera que la Unión de Crédito muestre un mayor decremento en la cartera a lo esperado en un escenario base, la cual cerraría con niveles de P$179.6m en 2022, y esta cerraría en P$192.3m para 2024 (vs. P$209.9m en un escenario base).

• En cuanto a la calidad de la cartera, se espera que la Unión de Crédito muestre un deterioro en la calidad de la cartera, sin embargo, el impacto sería limitado, dado que aún con las presiones económicas, mantendrían la relación estratégica con el Grupo Cajeme permitiéndolo controlar la calidad de la cartera. En línea con lo anterior, se esperaría un índice de morosidad y morosidad ajustada de 8.2% al 4T2, 11.2% al 4T23 y 10.3% al 4T24 (vs. 0.0% y 0.0% en un escenario base).

• Referente al margen financiero, se espera que el spread de tasas muestre presiones, dado la dificultad para conseguir fondeo, así como un escenario de estanflación, lo que conllevaría al alza en las tasas de interés pasivas. Lo anterior, resultaría con un margen financiero de P$10.6m, lo que resultaría en un spread de tasas de 1.2% para el 2022 (vs. 1.7% en un escenario base).

• En el escenario estrés se la generación de estimaciones preventivas ascendería a P$13.8m para 2022, lo que conllevaría en un margen financiero ajustado de - P$2.9m, y un MIN Ajustado de -0.8% (vs. P$0.0m, P$13.0m y 3.0% en un escenario base).

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• Los otros ingresos de la operación mostrarían un decremento cerrando con un monto de P$2.5m para 2022, lo que resultaría un total de ingresos totales de operación de -P$0.6m para 2022 (vs. P$23.9m en un escenario base).

• Con respecto a los gastos de administración, estos mostrarían un crecimiento en los tres periodos proyectados, derivado de las dificultades operativas de la Unión de Crédito. En línea con lo anterior, se espera un gasto administrativo de P$20.8m para el primer periodo proyectado, lo que resultaría un índice de eficiencia de 158.0% en 2022 (vs. 86.9% en un escenario base). Para los siguientes dos periodos proyectados, se espera una mejora paulatina en el indicador, el cual cerraría en 83.4% para 2024.

• Finalmente, se espera que la Unión de Crédito muestre una pérdida de utilidades de -P$31.4m, lo que resultaría con un ROA Promedio de -6.5%, y este alcanzaría un nivel de 0.1% para 2024. Por parte de las subsidiarias y asociadas representarían una perdida a que iría de la mano a la Unión de Crédito cerrando en -P$10.0m al 2022 y recuperando a P$4.0m para 2024. Lo anterior resultaría con un índice de capitalización de 63.7% al 4T22 (vs. 69.7% en un escenario base).

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Anexo - Escenario Base

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Anexo - Escenario de Estrés

Referencias

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