entrevista
omo la mayoría de ex-pertos que pasan por estas páginas, ¿usted también ve un 2011 de estanca-miento generalizado?
No de estancamiento en sentido estricto, pero sí de un crecimiento muy moderado. La parte buena del crecimiento de 2011 es que va a entrar en una zona ya inequívoca-mente positiva y que van a seguir teniendo protagonismo las expor-taciones. La parte más adversa es que será un crecimiento muy por
debajo del crecimiento potencial de la economía española y en todo caso, insuficiente para detener el deterioro del mercado, para crear empleo.
¿Angela Merkel es un clavo ardiendo al que se tiene que agarrar el Pre-sidente del Gobierno para aliviar el problema del paro?
Yo creo que lo que buscan las autoridades españolas es el apo-yo de Alemania para transitar en condiciones defensivas suficientes
por la crisis que ha habido en los mercados de deuda pública. Es ver-dad que las autoriver-dades alemanas y Angela Merkel en particular se ha erigido en la evaluadora de las políticas económicas de aquellos países de la eurozona más vulnera-bles. Por eso es razonable que, so-bre todo desde mayo, el Gobierno de España mire algo más de reojo a las autoridades alemanas.
¿Se muestra usted más optimista con respecto a la reducción del défi-entrevista
Parece que la opción más viable para el crecimiento de las empresas es salir al exterior,
porque en nuestro país los pedidos serán más bien bajos. Emilio Ontiveros, Presidente de
Analistas Financieros Internacionales, ve un 2011 con crecimiento moderado, sin creación
de empleo y con un aumento de las exportaciones. De ahí que los directivos se tengan que
pensar seriamente la opción de la internacionalización.
Redacción DyE
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emilio Ontiveros
Presidente de Analistas
Financieros Internacionales
entrevista entrevista
cit del Estado después de haber llegado al 5,1%?
Sí, hay un punto de valoración favorable. Todo lo que sea cumplir un objetivo, incluso cum-plirlo de forma suficiente como es este caso de déficit público es una buena señal, sobre todo en un momento en el que los mercados de deuda pública miran con lupa la evolución de las finanzas públicas en cada uno de los países. Y el indicador principal de finanzas públicas es el déficit.
Pero no nos engañemos, uno de los reflejos de ese déficit público objetivo tiene mucho que ver con un aumento en la recaudación del IVA y también con una contracción de decisiones de gasto, que no han hecho sino actuar sobre una economía ya débil.
Vayamos al tema de las cajas. ¿Tendrán que acudir al fondo de estabilización europea? ¿Qué soluciones daría usted?
Hay que tener muy presente, tanto en las cajas como en los bancos, que si se pudiera hacer una reestructuración óptima atendiendo a criterios estrictamente técnicos y no de conveniencia de algunas Comunidades Autónomas, el conjunto de las cajas es un agregado solvente. Efectivamente, puede haber algunas que tengan un exceso de activos dañados y para ello no hace falta acudir al fon-do de estabilización europea, ya que afortunadamente tenemos creado desde hace algunos me-ses el FROB, que tiene una autorización para endeudar-se hasta 90.000 millones de euros. Los recursos que tie-ne el FROB, una institución que fue creada con el apoyo del PP y del PSOE, son su-ficientes.
¿El agujero es de 20.000 millones de euros o estima usted que la cantidad pue-da ser más elevapue-da? Esa cifra de 20.000 millones se ha puesto co-mo límite máxi-mo. Depende
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de lo que se entienda por agujero, si lo que estamos valorando es el déficit de recursos propios, hasta ese 8% de los activos, efectivamente los cálculos van por ahí incluso un poco menos. La magnitud del sanea-miento del sistema bancario, no sólo las cajas insisto, va a depender mu-cho del rendimiento de la economía. Hoy pueden ser unas cifras y si esta economía no crece lo
suficiente, mañana nos podemos encontrar con unas cifras algo supe-riores y lo peor de todo, con entidades bancarias adicionales a las que hoy identificamos co-mo potencialmente da-ñadas.
Con esta problemática no parece que el crédito vaya a fluir. ¿Seguirá siendo el principal problema para las empresas?
Sin duda, yo diría que habrá dos problemas
estrictamente ligados a las empre-sas. Uno es una demanda domés-tica muy oprimida, con pedidos nacionales bajos, aunque las que tengan capacidad de internacio-nalización podrán compensar esa caída con una demanda internacio-nal razonable. Y el otro problema que van a tener las empresas es que se van a encontrar con un
cre-cimiento del crédito muy bajo. En realidad llevamos dos años en España con el crédi-to bancario en terreno negativo. Y eso al fi-nal acaba endeudando a las empresas, no sólo a las endeudadas, sino aquellas que necesitan el crédito para poner en marcha proyectos viables e intensivos en valor añadido.
Mientras tanto las em-presas del Ibex-35 si-guen presentando
bue-nos resultados. ¿Ellas van por libre y no entienden de crisis?
Los bancos, que copan una parte importante del Ibex-35, no están presentando mejores resultados que el año pasado. Lo que sí es verdad es que las empresas no financieras vemos resultados me-nos malos, fundamentalmente por razones de internacionalización y diversificación geográfica. Telefó-nica o Iberdrola hacen una parte muy significativa de su actividad, y por lo tanto de sus resultados, fuera de España.
Quizás sea pronto para ver resul-tados en la reforma laboral, sin embargo los analistas coinciden en que es una reforma pobre. ¿Qué opina usted?
Las reformas no hay que medirlas de forma episódica, ya sea el mercado de trabajo, pensiones, productos o la financiera. Yo entiendo que las refor-mas son una dinámica continua, pero es verdad que puede parecer que la última reforma laboral tiene un
con-Las reformas
no hay que
medirlas de forma
episódica, ya sea
el mercado de
trabajo, pensiones,
productos o la
financiera
tenido limitado, pero al mismo tiempo ya estamos viendo afor-tunadamente que los agentes sociales y em-presariales están ha-blando de negociación colectiva. Es decir, que siguen hablando de temas del mercado de trabajo. Yo prefiero una dinámica continua que mantenga viva la tensión reformista (en todos los ámbitos) a episodios aislados que luego pueden ser más o menos decepcionan-tes. Mejor reformar de forma continua que de forma episódica.
Parece difícil que se consigan ciertos objetivos con el déficit que arrastran las autonomías si encima a éstas se les permite endeudarse tanto. ¿Cómo paliar el lastre autonómico?
A cambio de esa mayor tolerancia, hay que fortalecer la coordinación entre el Estado y las Comunidades Autónomas, de la misma manera que Europa está exigiendo una coordina-ción más estrecha entre los gobiernos nacionales y Bruselas. Por lo tanto, yo creo que la contrapartida es un conse-jo de política fiscal y financiera que funcione de forma más vinculante de lo que lo ha hecho hasta ahora. Sólo así podemos evitar que el riego auto-nómico contamine en exceso la prima de riesgo de España.
Afi ha celebrado recientemente una jornada sobre el tema de las pensiones con la presencia del Ministro de Trabajo. ¿Cómo ve el contenido de esta reforma?
Yo creo que la reforma es positi-va por dos razones. Una porque el contenido responde al riesgo de que en un horizonte de 15-20 años el sistema público de pensiones se viera amenazado por demográficas
2007 y va a pasar a crecer menos y a em-plear a menos gente. Además vamos a ser un poco más viejos. Son tres circunstan-cias que obligan a retocar ese sistema público de pensiones.
Para mí hay un se-gundo aspecto que cotiza favorablemen-te y es la demostra-ción de que ante un problema, los españo-les y sus instituciones pueden ser capaces de sentarse y llegar a concertar en lugar de confrontar. Este mé-todo de trabajo se po-dría aplicar a algunos otros ámbitos donde son necesarios los acuerdos.
Usted ha manifestado que uno de los ejemplos a seguir para la recuperación es Alemania. Salvando las distancias, ¿qué ha hecho Alemania que pueda imitar España?
Ha hecho políticas muy posibilistas de mantenimiento de empleo. Alemania es la única económica de la OCDE que ahora mismo, tres años y medio después del inicio de la crisis, tiene una tasa de paro que es la misma o un poco menos que el 2007. El Gobierno alemán ha hecho una intervención inteligente, en mi opinión, en el man-tenimiento del empleo en las empresas que son competitivas. Alemania está propiciando una orientación exporta-dora de sus empresas; ha sido capaz de transmitir un compromiso de sa-neamiento de las finanzas públicas que se extiende más allá de la propia legislatura; su coalición en el gobierno es una forma de estabilización política a medio plazo; ha potenciado desde hace mucho tiempo las inversiones en conocimiento, I+D y capital tec-nológico.
En definitiva, equilibrar la